今日早盤研發(fā)觀點(diǎn)2021-05-06
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團(tuán)隊(duì) |
宏觀 | 今日關(guān)注日本央行公布3月18-19日貨幣政策會議紀(jì)要，英國央行政策利率 | 隔夜美元指數(shù)走勢平緩，國際大宗商品多數(shù)下跌，歐美股市多數(shù)上漲。國際方面歐盟統(tǒng)計(jì)局5月5日公布，歐元區(qū)3月PPI環(huán)比升1.1%，連續(xù)10個月增長；同比升4.3%，創(chuàng)2018年11月以來新高。美聯(lián)儲副主席認(rèn)為現(xiàn)在不是談?wù)摽s減購債的時候?？死蛱m聯(lián)儲主席稱，通脹今年會超過聯(lián)儲目標(biāo)2%，明年會回落，這種通脹上升不符合加息要求。芝加哥聯(lián)儲主席稱，不急于討論縮減QE，通脹不太可能失控。波士頓聯(lián)儲主席稱，通脹加快回升是暫時的，聯(lián)儲應(yīng)有耐心撤除寬松。美聯(lián)儲理事鮑曼稱，通脹今后幾個月會超過2%，但持續(xù)超標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)很小。國內(nèi)方面中共中央政治局會議：要辯證看待一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不均衡、基礎(chǔ)不穩(wěn)固。要用好穩(wěn)增長壓力較小的窗口期，推動經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好，凝神聚力深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，打通國內(nèi)大循環(huán)、國內(nèi)國際雙循環(huán)堵點(diǎn)，為“十四五”時期我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供持續(xù)動力。4月份，中國官方制造業(yè)PMI比上月回落0.8個百分點(diǎn)，在上月明顯回升的基礎(chǔ)上繼續(xù)擴(kuò)張，雖力度有所減弱，但仍高于2019年和2020年同期水平。 | 宏觀金融 |
股指 | 多單輕倉持有（持多） | 節(jié)前三組期指主力合約漲跌不一，IC收漲，IH、IF收跌?，F(xiàn)貨方面，上證圍繞3450運(yùn)行。2*IH/IC2105比值小幅回落至1.0753。3月公布經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)整體表現(xiàn)較好，且金融數(shù)據(jù)也大幅好于前值，顯示國內(nèi)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)全面恢復(fù)狀態(tài)，各類市場主體經(jīng)營活動趨于活躍。資金方面，Shibor短端品種多數(shù)上行。隔夜品種上行46.2bp報(bào)2.285%，7天期上行8.4bp報(bào)2.336%，14天期上行3.6bp報(bào)2.367%，1個月期下行0.1bp報(bào)2.489%。北向資金今日流入16.12億元。從技術(shù)面來看，三組加權(quán)指數(shù)均處于20日均線上方，建議可多單持有。期權(quán)方面，因近期市場風(fēng)險(xiǎn)較大，建議做多波動率加大策略。 | |
貴金屬 | 逢高布局空單 | 假期期間國際金價(jià)收漲0.58%，現(xiàn)運(yùn)行于1785美元/盎司，金銀比價(jià)67.60。耶倫表示，由于大規(guī)模財(cái)政支出，未來某個時候可能需要提高利率水平以阻止任何經(jīng)濟(jì)過熱。海外通脹壓力逐步凸顯，以及亞洲新冠疫情再次復(fù)燃，為近期貴金屬反彈的主要驅(qū)動因素。美國經(jīng)濟(jì)加速的跡象越發(fā)明顯，受益于美國政府1400美元刺激支票發(fā)放，3月美國零售銷售月率增長9.8%，創(chuàng)去年5月以來最佳表現(xiàn)。就業(yè)市場也在回暖，美國勞工部數(shù)據(jù)顯示，初請失業(yè)金人數(shù)上周降至57.6萬，創(chuàng)去年疫情以來的新低?；诖?，美聯(lián)儲主席鮑威爾表示可能在加息前提前縮減量化寬松規(guī)模。美聯(lián)儲流動性暫時較為寬松，但長期存在收緊的風(fēng)險(xiǎn)。值得關(guān)注的是，新興市場中巴西、土耳其和俄羅斯率先加息，其他央行也可能會跟隨調(diào)整。截至5/5，SPDR黃金ETF持倉1019.33噸，節(jié)前1017.04噸，SLV白銀ETF持倉17650.65噸，與節(jié)前持平。操作上，關(guān)注全球疫情發(fā)展及貨幣政策變化，建議逢高布局空單。 | 金屬 |
銅(CU) | 暫時觀望 | 隔夜滬銅高位震蕩，波動較大，早市持貨商試圖拉升水報(bào)好銅價(jià)，無奈市場不予認(rèn)可直接調(diào)降為平水，平水銅供應(yīng)略松，主動降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個別大貿(mào)易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見好轉(zhuǎn)。今日票據(jù)因素仍導(dǎo)致市場存有10元/噸~20元/噸價(jià)差。操作上，暫時觀望。 | |
螺紋(RB) | 觀望為宜 | 上周螺紋的產(chǎn)量繼續(xù)回升9.08萬噸至369.93萬噸，雖然螺紋產(chǎn)量繼續(xù)增加，但需求旺盛，上周螺紋鋼表觀消費(fèi)達(dá)到475.36萬噸，環(huán)比增加45.74萬噸，庫存下降105.43萬噸，目前螺紋總庫存下降到1260.77萬噸，庫存壓力逐步緩解。上周螺紋表觀需求數(shù)據(jù)大幅回升，或受終端節(jié)前補(bǔ)庫的提振，結(jié)合近期的建材成交量表現(xiàn)，螺紋剛需旺盛。供給端同樣呈現(xiàn)大幅回升，但由于環(huán)保限產(chǎn)與壓減粗鋼產(chǎn)量等相關(guān)政策落地預(yù)期強(qiáng)烈，因此對遠(yuǎn)月供給形成壓制，近月10合約表現(xiàn)依然相對強(qiáng)勢，預(yù)計(jì)短期鋼價(jià)保持震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行。五一節(jié)假日期間國內(nèi)主要市場建材價(jià)格普遍上漲50-200元/噸不等，各區(qū)域內(nèi)上漲幅度差異較大，部分市場二三類資源價(jià)格集中補(bǔ)漲；雖然成交受過節(jié)影響略有萎縮，但整體反饋影響不大，市場情緒較為樂觀，投機(jī)成交較節(jié)前相比出現(xiàn)回升，預(yù)計(jì)節(jié)后將出現(xiàn)短期放量；供應(yīng)方面，過節(jié)期間華北、華東、華南鋼廠提漲較為積極，鋼廠接單出現(xiàn)放量，個別鋼廠出現(xiàn)供不應(yīng)求的情況，節(jié)后個別地區(qū)鋼廠仍將對出廠價(jià)進(jìn)一步上調(diào)。綜合來看，目前仍處于傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，雖然中下游恐高情緒嚴(yán)重，但下游剛需采購對于價(jià)格有較強(qiáng)支撐，另外供給收縮的預(yù)期導(dǎo)致鋼廠挺價(jià)惜售，預(yù)計(jì)節(jié)后國內(nèi)市場建材價(jià)格仍將維持偏強(qiáng)運(yùn)行。螺紋鋼主力2110合約繼續(xù)走強(qiáng)，期價(jià)一度靠近5500一線，預(yù)計(jì)短期表現(xiàn)或偏強(qiáng)運(yùn)行為主，關(guān)注高位爭奪，暫時觀望為宜。 | |
熱卷(HC) | 觀望為宜 | 上周熱軋產(chǎn)量繼續(xù)增加6.4萬噸至328.34萬噸，主要增幅區(qū)域在東北、華東地區(qū)，前期復(fù)產(chǎn)鋼廠上周恢復(fù)正常生產(chǎn)，產(chǎn)量釋放導(dǎo)致增量，其他地區(qū)上周產(chǎn)量波動較小。庫存方面，熱卷廠庫小幅增加4.98萬噸至97.11萬噸，增幅主要來自東北、華東、華北地區(qū)，主要鋼廠產(chǎn)量回升，出庫維持正常，廠庫稍有累積，加上目前壓港情況仍在，北方資源仍然到貨較慢。社庫方面，華東、南方和北方分別環(huán)比上周減少1.48萬噸、0.17萬噸和0.86萬噸。其中重慶、昆明等城市明顯降庫，環(huán)比上周平均下降1.6萬噸。整體來看，上周去庫速度明顯擴(kuò)大，除多一個交易日外，節(jié)前下游補(bǔ)庫對去庫也有影響。熱卷表需326.86萬噸，環(huán)比增加3.53萬噸，同比增加5.47萬噸，結(jié)合供給端的限產(chǎn)不確定性仍將支撐鋼價(jià)，熱卷價(jià)格保持高位震蕩運(yùn)行。五一節(jié)假日期間全國市場熱軋卷板價(jià)格繼續(xù)拉漲，全國各地區(qū)主流漲幅在40-170元/噸；鋼廠前期檢修基本結(jié)束，近期基本沒有太多檢修出現(xiàn)，加上鋼廠利潤基礎(chǔ)保持，當(dāng)前維持在1150-1250元/噸以上的水平，且訂單并不缺少，導(dǎo)致鋼廠挺價(jià)及加快排產(chǎn)兌現(xiàn)利潤積極性極強(qiáng)，且雖唐山、邯鄲等地有限產(chǎn)，但唐山地區(qū)鋼廠基本以保熱卷為主，邯鄲地區(qū)則是通過品種材比例調(diào)劑保證了普卷的供應(yīng)量，整體來看預(yù)計(jì)五月產(chǎn)量將繼續(xù)走高；各區(qū)域來看，除華南區(qū)域有一定投放壓力之外，其他區(qū)域到貨相對平穩(wěn)，且在區(qū)域價(jià)差影響下，北材南下量不會有太多增量，加上終端市場對價(jià)格的接受度也逐步提高，短期庫存壓力不會很大，雖表需可能會呈現(xiàn)下降，但整體來看價(jià)格仍尚有支撐。熱卷主力2110合約維持高位，反彈動力暫緩，步入震蕩格局，期價(jià)觸及5800一線，預(yù)計(jì)短期偏強(qiáng)運(yùn)行為主，暫時觀望為宜。 | |
鋁(AL) | 旺季預(yù)期，輕倉持多 | 假期期間美元指數(shù)反彈，倫鋁收漲1.12%，刷新逾十年新高。產(chǎn)業(yè)上，04月26日，國內(nèi)電解鋁社會庫存112.9萬噸，延續(xù)下降1.4萬噸。截至4月初，全國電解鋁年化運(yùn)行產(chǎn)能3944萬噸，有效建成規(guī)模4359萬噸/年，電解鋁企業(yè)開工率90.5%。原料上，從成本來看，氧化鋁成本支撐抵消北方復(fù)產(chǎn)消息，價(jià)格依舊不溫不火，電解鋁利潤超過4000元/噸，預(yù)計(jì)4月電解鋁供給增量有限，內(nèi)蒙古集中減產(chǎn)和檢修影響顯現(xiàn)，新增進(jìn)口規(guī)模受制于船期等影響，整體供給規(guī)模預(yù)期不大。需求端，終端汽車消費(fèi)由于芯片供應(yīng)問題加劇，限制了汽車板塊需求，傳統(tǒng)鑄造合金產(chǎn)業(yè)鏈利潤也遭大幅壓縮，國內(nèi)電解鋁維持小幅去庫態(tài)勢，但去庫速率或?qū)⒌陀谕晖谒?。整體上，碳中和影響供應(yīng)預(yù)期持續(xù)，消費(fèi)預(yù)期較好，去庫周期中。建議區(qū)間偏多參與，關(guān)注中線逢低布局多單機(jī)會，期權(quán)暫時觀望。 | |
鋅(ZN) | 暫時觀望 | 節(jié)前鋅價(jià)偏強(qiáng)震蕩，市場整體上震蕩運(yùn)行。庫存方面，昨日LME鋅庫存29.36萬噸（-400），SHFE倉單庫存39605噸（-120）。產(chǎn)業(yè)上，目前鋅錠庫存總量為19.15萬噸，略增2400噸。供應(yīng)端，主流港口鋅精礦庫存環(huán)比下降1.4萬噸至10.7萬噸；進(jìn)口鋅精礦加工費(fèi)持平為70美元/噸，國產(chǎn)礦加工費(fèi)4000元/噸。由于4-5月部分煉廠進(jìn)口礦長單將集中到貨，預(yù)計(jì)將達(dá)35-40萬實(shí)物噸，并且內(nèi)蒙古礦山4月恢復(fù)至正常生產(chǎn)，僅部分受制于季節(jié)性影響，整體國內(nèi)鋅礦供應(yīng)將持續(xù)恢復(fù)，導(dǎo)致整體上精煉鋅供應(yīng)的穩(wěn)步提升，預(yù)計(jì)4月鋅礦加工費(fèi)也將止跌回升。需求端，下游氧化鋅企業(yè)，4月中旬訂單及產(chǎn)量穩(wěn)中有升；鍍鋅管企業(yè)受原料鋼材高價(jià)影響，終端需求走弱，成品庫存壓力增加。整體上，鋅基本面呈現(xiàn)略強(qiáng)格局，建議區(qū)間偏多參與，關(guān)注寬幅震蕩的區(qū)間參與機(jī)會，期權(quán)暫時觀望。 | |
鉛(PB) | 暫時觀望 | 節(jié)前鉛價(jià)偏弱震蕩。庫存方面，昨日LME鉛庫存11.49萬噸（-650），SHFE倉單庫存60348噸（-2851）。產(chǎn)業(yè)上，目前鉛錠社會庫存總計(jì)為68.30千噸，增加了1250噸。供應(yīng)端，原生鉛企業(yè)生產(chǎn)穩(wěn)定，成品庫存環(huán)比降低；再生鉛企業(yè)生產(chǎn)虧損有所收窄，出貨積極性開始增加。4月再生鉛煉廠復(fù)工提產(chǎn)與環(huán)保檢修并存，預(yù)計(jì)4月全國再生鉛產(chǎn)量將延續(xù)增勢，增幅逾2萬噸至35.6萬噸，供應(yīng)壓力依然較大。需求端，下游電動自行車鉛酸蓄電池市場季節(jié)性淡季，下游蓄電池生產(chǎn)企業(yè)成品庫存累增壓力上升。大型電動自行車鉛酸蓄電池生產(chǎn)企業(yè)成品庫存累增至15-25天，部分企業(yè)的生產(chǎn)基地開工率已經(jīng)下調(diào)了10%-25%，汽車起動電池消費(fèi)也表現(xiàn)趨弱。整體上，鉛下游進(jìn)入消費(fèi)淡季，再生鉛下方成本支撐，建議區(qū)間參與，保值者中長線選擇參與逢高拋空的機(jī)會。 | |
鎳(NI) | 偏多思路操作 | 假期期間美元指數(shù)反彈，倫鎳收漲1.82%。短期驅(qū)動因素主要基于宏觀因素影響以及對俄鎳供應(yīng)短缺的憂慮，終端逢低補(bǔ)庫心態(tài)加重，交易所倉單連續(xù)下降至歷史低點(diǎn)。進(jìn)口方面，庫存方面，截止5/5，LME庫存261996噸，節(jié)前262212噸。基本面來看，供應(yīng)方面，菲律賓雨季結(jié)束后礦山出貨量明顯增加，預(yù)計(jì)供應(yīng)旺季鎳礦價(jià)格易跌難漲。鎳鐵市場成交氛圍改善，但印尼鎳鐵產(chǎn)能投放節(jié)奏較快，遠(yuǎn)期供應(yīng)過剩壓力存在。庫存方面，國內(nèi)精煉鎳庫存續(xù)降至歷史低點(diǎn)，市場對二季度俄鎳供應(yīng)擔(dān)憂發(fā)酵，海外庫存仍小幅增加。需求方面，不銹鋼目前供需兩旺，高排產(chǎn)下社會庫存去庫力度放緩；新能源汽車產(chǎn)銷回暖，而硫酸鎳產(chǎn)能釋放，價(jià)格呈現(xiàn)調(diào)整走勢。整體上看，預(yù)計(jì)短期鎳價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行，但遠(yuǎn)期供應(yīng)預(yù)期制約鎳價(jià)上漲空間，中期運(yùn)行中樞有下移風(fēng)險(xiǎn)。 | |
錳硅(SM) | 建議觀望 | 近期鋼廠招標(biāo)基本在7200元/噸以上，需求很強(qiáng)，沖抵了錳硅的高開工率，企業(yè)庫存低；港口錳礦現(xiàn)貨報(bào)價(jià)上調(diào)，但外盤期貨報(bào)價(jià)除south32外均有不同程度的下調(diào)；錳硅現(xiàn)貨市場價(jià)格節(jié)節(jié)走高，北方出廠承兌報(bào)價(jià)已上7000元/噸。昨日多頭主動增倉，總成交并未同比例放量，昨日最高點(diǎn)未破前高，目前期現(xiàn)市場價(jià)位均已遠(yuǎn)高于期貨礦配比較高的企業(yè)的生產(chǎn)成本，可控制倉位擇機(jī)入場保值，短線客戶建議觀望。 | |
硅鐵(SF) | 建議觀望 | 近期鋼廠招標(biāo)基本在7200元/噸以上，需求很強(qiáng)，沖抵了錳硅的高開工率，企業(yè)庫存低；港口錳礦現(xiàn)貨報(bào)價(jià)上調(diào)，但外盤期貨報(bào)價(jià)除south32外均有不同程度的下調(diào)；錳硅現(xiàn)貨市場價(jià)格節(jié)節(jié)走高，北方出廠承兌報(bào)價(jià)已上7000元/噸。昨日多頭主動增倉，總成交并未同比例放量，昨日最高點(diǎn)未破前高，目前期現(xiàn)市場價(jià)位均已遠(yuǎn)高于期貨礦配比較高的企業(yè)的生產(chǎn)成本，可控制倉位擇機(jī)入場保值，短線客戶建議觀望。 | |
不銹鋼(SS) | 暫且觀望 | 節(jié)前不銹鋼期價(jià)偏強(qiáng)震蕩，成交較好，持倉量上升。近期不銹鋼成本端鎳的價(jià)格受新能源需求增量影響價(jià)格走高，對不銹鋼的價(jià)格形成支撐。從供應(yīng)端來看，近期不銹鋼無大規(guī)模新增產(chǎn)能計(jì)劃，裝置停產(chǎn)也不明顯，整體運(yùn)行較為平穩(wěn)。從需求端來看，目前新冠疫苗大范圍接種，消費(fèi)回暖或?qū)硬讳P鋼的出口量?，F(xiàn)貨方面，無錫地區(qū)不銹鋼304冷軋現(xiàn)貨價(jià)格持穩(wěn)，卷價(jià)報(bào)于15300-15800元/噸；304熱軋區(qū)間報(bào)15300-15500元/噸，報(bào)價(jià)區(qū)間略有擴(kuò)大，200系價(jià)格整體持穩(wěn)，而430價(jià)格近期因市場貨源到貨充足，價(jià)格出現(xiàn)高位回落。操作上建議暫且觀望。 | |
鐵礦石(I) | 觀望為宜 | 五一節(jié)假日期間，海外衍生品市場上漲情緒濃厚，六月掉期合約上漲6美元左右。平臺上偶有中高品詢盤出現(xiàn)，但最終未見成交。五月3-4日Mysteel62%澳粉指數(shù)保持穩(wěn)定，均為187.2美元/干噸。港口現(xiàn)貨價(jià)格維持節(jié)前水平。鋼廠方面，部分高爐復(fù)產(chǎn)，各地生產(chǎn)基本持穩(wěn)，假日期間未有突發(fā)限產(chǎn)影響；由于幾乎沒有鋼廠在假日期間進(jìn)行采購，部分鋼廠有長協(xié)貨到港，鋼廠鐵礦石庫存較節(jié)前減少3-5天，節(jié)后港口現(xiàn)貨采購為主的鋼廠中有少部分有品種缺口補(bǔ)庫需求，而以美元貨為主的鋼廠則以觀望為主。供應(yīng)方面，上周Mysteel新口徑澳洲巴西鐵礦發(fā)運(yùn)總量2407.7萬噸，環(huán)比增加395.3萬噸。澳洲天氣轉(zhuǎn)好，發(fā)運(yùn)量環(huán)比增加239.5萬噸至1694.3萬噸；巴西發(fā)運(yùn)量環(huán)比增加155.8萬噸至713.4萬噸，高于今年周均91.1萬噸。具體到礦山，力拓兩港自周一開始陸續(xù)恢復(fù)發(fā)運(yùn)，發(fā)運(yùn)量環(huán)比增加315.0萬噸至604.1萬噸，BHP和FMG發(fā)運(yùn)量環(huán)比分別減少41.6萬噸和21.8萬噸，澳洲其他中小型礦山發(fā)運(yùn)量總體波動不大；VALE發(fā)運(yùn)量環(huán)比增加94.4萬噸至521.6萬噸，巴西其他中小型礦山除托克外均有所增量。下期（4/19-4/25）澳洲天氣持續(xù)向好，巴西仍受降雨和間斷性泊位檢修影響，澳巴總體發(fā)運(yùn)量預(yù)計(jì)小幅波動。鐵礦石主力2109合約沖高回落，期價(jià)跌破1100一線，整體表現(xiàn)波動加劇，暫時觀望為宜。 | |
天膠及20號膠 | 觀望 | 上周天膠主力合約期價(jià)震蕩回落，假期期間日膠收漲0.98%。現(xiàn)貨方面，4月30日上海SCRWF報(bào)價(jià)為13300元/噸。供應(yīng)方面，目前國內(nèi)產(chǎn)區(qū)新膠陸續(xù)釋放，但相比于海南產(chǎn)區(qū)來看，云南預(yù)計(jì)5月中旬以后或?qū)⒊尸F(xiàn)大面積增長，短期新膠釋放量有限。但目前濃乳價(jià)格高于全乳價(jià)格，后期仍將面臨干膠產(chǎn)量被乳膠分流的局面。需求方面，隨著輪胎庫存的上升，國內(nèi)半鋼輪胎高位開工受到影響，后期存一定的下滑空間。貿(mào)易環(huán)節(jié)繼續(xù)補(bǔ)庫意向較弱，短期內(nèi)市場仍積極消耗前期庫存為主。此外，海外的再度封鎖或?qū)ξ磥磔喬コ隹谟唵卧斐梢欢ㄘ?fù)面影響。整體來看，橡膠市場結(jié)構(gòu)向供強(qiáng)需弱轉(zhuǎn)變。操作上，建議暫時觀望。期權(quán)方面，建議賣出跨式期權(quán)。20號膠方面，主力合約期價(jià)偏弱運(yùn)行?，F(xiàn)貨方面，4月29日青島保稅區(qū)STR20價(jià)格為1700美元/噸。乘聯(lián)會最新數(shù)據(jù)顯示，4月第三周的市場零售達(dá)到日均5.6萬輛，同比2020年4月的第三周增長16%，相對2019年4月的第三周增長10%。雖然新一輪新能源汽車下鄉(xiāng)活動開啟，但芯片短缺或?qū)⒅萍s新能源汽車出貨量。操作上，暫時觀望。 | |
原油(SC) | 暫時觀望（觀望） | 五一假期外盤原油小幅上行，整體仍然高位運(yùn)行。OPEC+決定逐步增加產(chǎn)量，同時需求暫無利好，原油震蕩為主。歐佩克及其減產(chǎn)同盟國批準(zhǔn)了2021年5月、6月和7月產(chǎn)量調(diào)整水平，每次調(diào)整不超過每日50萬桶，沙特逐步減少額外自愿減產(chǎn)數(shù)量。EIA預(yù)計(jì)，2022年美國石油每日消費(fèi)總量2042萬桶，比2021年日均增加98萬桶，增幅低于此前預(yù)估的每日100萬桶。預(yù)計(jì)2022年美國石油日產(chǎn)量1186萬桶，比2021年日均增加82萬桶，低于此前預(yù)測的增加87萬桶。預(yù)計(jì)2022年全球原油日均需求增加365萬桶，而上次報(bào)告預(yù)計(jì)為增加383萬桶?；久娑裕壳罢w供需矛盾主要集中在需求端，當(dāng)前需求將進(jìn)入淡季，隨著煉油廠大規(guī)模檢修開始，煉廠開工率將會下降，原油庫存預(yù)計(jì)將進(jìn)一步增長。供應(yīng)方面，當(dāng)前OPEC+雖然仍在減產(chǎn)協(xié)議制約中。整體看，當(dāng)前原油基本面仍然較弱，庫存處于高位，伴隨煉廠檢修及需求進(jìn)入淡季后，庫存將進(jìn)一步增長，短期觀望為宜。 | |
燃油(FU) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場供應(yīng)過剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會議，討論去年達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過剩并幫助提振油價(jià)，但供應(yīng)過剩持續(xù)，油價(jià)也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長減產(chǎn)時期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬桶，沙特不會允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會談中，沒有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來生產(chǎn)帶來動力。導(dǎo)致市場趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
乙二醇(EG) | 短期盤面尋求支撐，中期逢高拋空思路不變 | 節(jié)前乙二醇期貨主力合約走勢偏強(qiáng)，期價(jià)需求支撐，周內(nèi)成交良好，持倉下降18464手至23.1萬?，F(xiàn)貨市場方面，受五一長假備貨預(yù)期以及聚酯端促銷帶動產(chǎn)銷局部放量等因素影響，節(jié)前一周期現(xiàn)價(jià)格表現(xiàn)較為堅(jiān)挺。前期價(jià)格整體呈現(xiàn)回落走勢，現(xiàn)貨銷售價(jià)格同步下移，因此利潤修復(fù)，當(dāng)前部分裝置再度出現(xiàn)虧損現(xiàn)象，因此成本端支撐效果將逐漸顯現(xiàn)。節(jié)后分析來看，雖然在宏觀經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇且印度地區(qū)疫情全面爆發(fā)導(dǎo)致織造訂單流入國內(nèi)市場帶動下，聚酯開工表現(xiàn)任性較足。但供應(yīng)端增量預(yù)期擔(dān)憂日漸升溫，內(nèi)蒙古融信及安徽中鹽紅四方檢修裝置重啟，對供應(yīng)形成一定壓力。此外，新增產(chǎn)能裝置投產(chǎn)進(jìn)程順利，其中連云港石化年產(chǎn)78萬噸裝置及建元焦化年產(chǎn)24萬噸裝置均于節(jié)前順利兌現(xiàn)，預(yù)計(jì)5月份開工負(fù)荷方面將穩(wěn)步提升。因此我們認(rèn)為，短期雖然價(jià)格深跌幅度有限，但中期逢高拋空思路保持不變。 | |
紙漿(SP) | 觀望 | 上周紙漿主力合約期價(jià)小幅收漲0.25%。外盤報(bào)價(jià)延續(xù)上漲態(tài)勢，5月智利Arauco提漲80美元/噸至980美元/噸。供應(yīng)方面，針葉漿市場供應(yīng)緊張，國外漿廠檢修疊加生產(chǎn)問題，針葉漿產(chǎn)量減少。加拿大金光旗下Paper Excellence下屬兩家漿廠停產(chǎn)，合計(jì)影響國內(nèi)進(jìn)口40萬噸，南美智利Arauco旗下一漿廠轉(zhuǎn)產(chǎn)溶解漿，也導(dǎo)致供應(yīng)減少。需求方面，生活用紙市場清淡，下游紙廠成本倒掛開工率不足。文化紙臨近招標(biāo)期，部分大廠開始補(bǔ)庫，但基本維持剛需采購，需求一般。庫存方面，4月上旬國內(nèi)青島港和常熟港紙漿庫存合計(jì)152.7萬噸，環(huán)比減少13.6萬噸，其中青島港90.6萬噸，常熟港62.1萬噸，港口庫存小幅去庫。操作上，建議暫時觀望。 | |
PVC(V) | 觀望為宜（觀望） | PVC主力合約2109高位回落8800運(yùn)行。供應(yīng)端看，當(dāng)前PVC生產(chǎn)利潤高位，推動PVC企業(yè)積極生產(chǎn)，對后期供應(yīng)有一定增加預(yù)期，另一方面，下半年P(guān)VC仍有一定投產(chǎn)預(yù)期，供應(yīng)端較為充足，進(jìn)口方面由于進(jìn)口利潤打開，短期進(jìn)口仍將延續(xù)；庫存方面，社會庫存仍然處于五年低位，節(jié)前備貨積極性較弱；需求方面，需求端暫無預(yù)期外利好支撐，終端未積極備貨，對后市看漲心態(tài)較弱。雖然當(dāng)前出口套利窗口打開，但總體剛需無其他利好支撐。需求走弱將制約期價(jià)上行。等待基本面進(jìn)一步變化，暫時觀望。 | |
瀝青(BU) | 中線仍具做多價(jià)值（持多） | 瀝青主力合約2106上周回升3000一線運(yùn)行，中期仍具做多價(jià)值，多單繼續(xù)持有，我們認(rèn)為后續(xù)需求仍然可期。據(jù)百川統(tǒng)計(jì)本周山東地區(qū)瀝青價(jià)格下跌20元/噸，其他地區(qū)瀝青價(jià)格穩(wěn)定。國內(nèi)整體終端需求尚無明顯改善，煉廠整體庫存水平繼續(xù)上升，社會庫存水平消耗緩慢，瀝青價(jià)格上漲乏力，主力煉廠瀝青價(jià)格本周暫時穩(wěn)定。其中，山東地區(qū)煉廠開工率持續(xù)回升，周內(nèi)前期受陰雨天氣影響，煉廠出貨情況不佳。整體基本面看，瀝青基本面仍然向好，煉廠保持庫存中低位，下游接貨心態(tài)好轉(zhuǎn)，需求逐步恢復(fù)，但短期注意油價(jià)波動影響成本風(fēng)險(xiǎn)，中期瀝青仍具做多價(jià)值。 | |
塑料(L) | 本周石化企業(yè)將去庫存為主，塑料期貨整體震蕩 （減空） | 節(jié)前塑料期貨L2109合約整體走弱，上游石化企業(yè)庫存累積預(yù)期以及中游貿(mào)易企業(yè)塑料庫存偏高對盤面形成壓力。本周上游石化企業(yè)將以去庫存主。五一放假期間國際原油價(jià)格整體上漲，今日塑料現(xiàn)貨和期貨價(jià)格將受到提振。不過因庫存偏高，下游企業(yè)需要暫無較大亮點(diǎn)，塑料現(xiàn)貨和期貨價(jià)格漲幅有限。另外5月份新產(chǎn)能計(jì)劃投產(chǎn)，寧波華泰盛富40萬噸全密度裝置5月份將出產(chǎn)品，因此塑料供應(yīng)壓力猶存。需求方面，5月份下游HDPE包裝膜、HDPE管材需求尚可，但地膜需求進(jìn)入淡季，地膜企業(yè)開工率20%-50%，LLDPE需求暫無較大亮點(diǎn)。因此今日塑料期貨或?qū)⑹苌嫌卧吞嵴穸兴磸?，但上漲空間有限，塑料期貨整體將震蕩運(yùn)行。操作建議方面，建議空單輕倉持有。 | |
聚丙烯(PP) | 節(jié)后石化企業(yè)PP庫存有所累積，PP期貨整體震蕩 （減空） | 節(jié)前PP期貨PP2109合約整體小幅反彈。五一放假期間上游原油整體上漲，這將對今日PP期貨形成一定提振，PP期貨將高開。不過本周部分檢修裝置計(jì)劃重啟，中韓石化、天津石化等PP新產(chǎn)能計(jì)劃5月份投產(chǎn)，PP供應(yīng)有所回升；假期過后上游石企業(yè)庫存將升至90萬噸上方，庫存壓力較大。需求方面，塑編企業(yè)開工率下降，編織袋和BOPP薄膜等新增訂單不多，無紡布需求進(jìn)入相對淡季，需求因素不利PP期貨大幅上漲。不過丙烯單體價(jià)格維持高位導(dǎo)致PP粉料生產(chǎn)利潤不高，PP粉料生產(chǎn)企業(yè)停車比較多，PP粉料價(jià)格堅(jiān)挺將間接支撐PP粒料價(jià)格。因此受上游原油上漲帶動PP期貨今日將反彈，但PP供需相對寬松，上漲空間將受到限制，整體將震蕩運(yùn)行。操作建議方面，建議空單輕倉持有。 | |
PTA(TA) | 觀望為宜（觀望） | TA主力合約2109上周站上4800一線運(yùn)行。年初有兩套PTA裝置投產(chǎn)，PTA繼續(xù)延續(xù)累庫狀態(tài)，受此影響，PTA價(jià)格仍然將偏弱運(yùn)行，聚酯終端受需求淡季影響，進(jìn)入累庫階段。目前下游開工負(fù)荷暫未全面開啟，終端反饋暫不積極，庫存壓力比較高，需求情況有待觀察。從上游原料端來看，PX加工差尚可，但PX新裝置投產(chǎn)仍然需要時間，供應(yīng)新增預(yù)期逐步加強(qiáng)。由于PTA供應(yīng)量有所增加，及PX方面均有新產(chǎn)能的釋放，供應(yīng)將逐步嚴(yán)重，需求重啟，但后續(xù)上行乏力，暫時觀望為宜。 | |
苯乙烯(EB) | 暫且觀望 | 節(jié)前苯乙烯期價(jià)偏弱震蕩。原油庫存大降及OPEC與IEA上調(diào)原油需求預(yù)期提振油價(jià)，國際原油整體上漲，帶動苯乙烯上游純苯價(jià)格上升，苯乙烯成本端支撐；從苯乙烯供應(yīng)端來看，苯乙烯的開工負(fù)荷小幅下降，但目前仍處在供應(yīng)壓力之下，預(yù)計(jì)短期苯乙烯開工率或?qū)⒕S持平穩(wěn)；需求端來看，目前下游需求弱穩(wěn)，PS和EPS的加工利潤及開工率均保持平穩(wěn)趨勢，僅ABS維持在較高的加工利潤水平，始終滿負(fù)荷開工；庫存端來看，苯乙烯華東港口庫存呈現(xiàn)下降趨勢，供應(yīng)量有小幅下降，下游平穩(wěn)的情況下，短期內(nèi)苯乙烯庫存或?qū)⒊尸F(xiàn)去庫趨勢。操作上，建議暫且觀望。 | |
焦炭(J) | 等待逢低做多機(jī)會 | 上周焦炭期貨主力(J2109合約)較大幅度拉漲，周五現(xiàn)大幅回落，成交良好，持倉量大增?，F(xiàn)貨市場近期行情偏強(qiáng)，成交良好。天津港準(zhǔn)一級冶金焦平倉價(jià)2450元/噸(0)，期現(xiàn)基差-156.5元/噸；焦炭總庫存756.5萬噸(-10.2)；焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率73.52%(-1.58)、全國鋼廠高爐產(chǎn)能利用率73.47%(0.4)。綜合來看，近期多數(shù)焦企開啟第二、三輪提漲100元/噸，目前已基本落地。供應(yīng)方面，山西、河北等主產(chǎn)區(qū)環(huán)保限產(chǎn)嚴(yán)格執(zhí)行，各地區(qū)焦企均有一定減產(chǎn)情況，總體開工率繼續(xù)下調(diào)，焦企心態(tài)有所好轉(zhuǎn)。下游方面，鋼廠高爐開工率略有回升，對焦炭需求稍有恢復(fù)，個別焦炭庫存偏低的鋼廠對焦炭有增加鎖單鎖量情況，而多數(shù)鋼廠焦炭庫存在合理或偏高水平。我們認(rèn)為雖然唐山的空氣質(zhì)量攻堅(jiān)行動將持續(xù)對當(dāng)?shù)馗郀t生產(chǎn)造成影響，但在高利潤的刺激下，其他區(qū)域鋼廠檢修有所減少，全國綜合產(chǎn)能利用率或有一定的回升空間并支撐焦炭需求。目前焦炭市場供需強(qiáng)度分化，不排除后續(xù)供應(yīng)再次緊張的情況發(fā)生，預(yù)計(jì)后市將穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行，重點(diǎn)關(guān)注成材市場預(yù)期，建議投資者等待逢低做多機(jī)會。 | |
焦煤(JM) | 震蕩偏多思路操作 | 上周焦煤期貨主力(JM2109合約)高位偏強(qiáng)震蕩，成交活躍，持倉量大增?，F(xiàn)貨市場近期行情小幅上漲，成交較好。京唐港低硫主焦煤平倉價(jià)1770元/噸(0)，期現(xiàn)基差-3元/噸；煉焦煤總庫存2152.75萬噸(-20.9)；100家獨(dú)立焦企庫存可用17.11天(+0.9)。綜合來看，供應(yīng)方面，山西部分區(qū)域安保督察影響，產(chǎn)地供應(yīng)稍有下滑，此外，近期受新疆礦難影響，產(chǎn)地部分中高風(fēng)險(xiǎn)煤礦暫時停、限產(chǎn)，供應(yīng)偏緊總體供應(yīng)有實(shí)質(zhì)性縮減，產(chǎn)地各煤種價(jià)格相繼有所探漲。進(jìn)口煤方面，雖然巴彥淖爾金泉工業(yè)園區(qū)洗煤廠接通知可恢復(fù)生產(chǎn)，但蒙古疫情對出口的限制仍在，現(xiàn)處于無煤可洗的狀態(tài)。下游方面，入爐煤剛性需求不減，且焦化整體降庫后，對各煤種補(bǔ)庫節(jié)奏有所回升。我們認(rèn)為，在總供應(yīng)量減少的背景下，下游市場樂觀情緒較重，終端采購積極性相對較強(qiáng)。因此，即便因焦企限產(chǎn)導(dǎo)致焦煤實(shí)際需求回落，焦煤市場亦不見得出現(xiàn)供需關(guān)系轉(zhuǎn)向?qū)捤傻木置?，預(yù)計(jì)后市將穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行，重點(diǎn)關(guān)注焦化企業(yè)限產(chǎn)情況，建議投資者震蕩偏多思路操作。 | |
動力煤(TC) | 短多操作 | 五一假期上游煤礦受各項(xiàng)檢查重壓，供應(yīng)情況不算樂觀，坑口價(jià)格普遍上漲。秦港5500大卡動力煤平倉價(jià)830元/噸(+30)，期現(xiàn)基差41.4元/噸；主要港口煤炭庫存5515.6萬噸(-137)，秦港煤炭疏港量46.7萬噸(+6.4)。綜合來看，上游方面，陜北礦區(qū)安全環(huán)保檢查、內(nèi)蒙古地區(qū)煤管票按核定產(chǎn)能發(fā)放。由于市場樂觀情緒向上游傳導(dǎo)，坑口發(fā)運(yùn)情況逐漸好轉(zhuǎn)，多數(shù)礦區(qū)價(jià)格上浮15-20元/噸。港口方面，大秦線檢修期間日均發(fā)運(yùn)量維持在100萬噸左右。終端電廠招標(biāo)采購增多，港口貿(mào)易商開始甩貨，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)高位回調(diào)，市場高價(jià)成交少數(shù)。我們認(rèn)為受內(nèi)蒙古從嚴(yán)發(fā)放煤管票的影響，即便發(fā)改委鼓勵煤礦加大產(chǎn)能釋放，5月份原煤產(chǎn)量很難有顯著增長的空間。而下一階段電力及水泥行業(yè)煤炭需求將延續(xù)增長格局，屆時終端企業(yè)積極發(fā)運(yùn)或帶來煤炭港口庫存的持續(xù)下降，并將在煤炭市場實(shí)質(zhì)性需求旺季到來前即形成高位偏強(qiáng)震蕩的格局，引導(dǎo)行情下行的難度持續(xù)增大，預(yù)計(jì)后市將穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行，重點(diǎn)關(guān)注供應(yīng)端的產(chǎn)業(yè)調(diào)控政策，建議投資者短多操作。 | |
甲醇(ME) | 節(jié)后價(jià)格重心或逐漸下移，關(guān)注MTO擴(kuò)大 | 節(jié)前一周甲醇期貨主力合約偏強(qiáng)震蕩運(yùn)行，成交良好，持倉增加72921手至115.2萬手?；久娣治鰜砜矗状棘F(xiàn)狀優(yōu)于預(yù)期。短期，新疆?；菲髽I(yè)及煤礦集中處于安監(jiān)階段，檢修裝置重啟推遲，且山東地區(qū)出現(xiàn)部分裝置臨停檢修現(xiàn)象，供應(yīng)壓力有限。此外，煤制烯烴開工率延續(xù)高位狀態(tài)，傳統(tǒng)下游需求產(chǎn)業(yè)鏈利潤健康對開工形成一定支撐，需求企穩(wěn)。但市場對節(jié)后遠(yuǎn)端供應(yīng)壓力存在悲觀預(yù)期，主要原因在于新增產(chǎn)能將逐漸兌現(xiàn)，且春季檢修將接近尾聲，供應(yīng)將逐步釋放。因此，我們認(rèn)為雖然短期在供應(yīng)有限、庫存節(jié)后良好背景下盤面表現(xiàn)尚可，但節(jié)后期價(jià)大概率重心將有所下移。前期MTO利潤在4月份得到修復(fù)，在甲醇制烯烴開工高企背景下，套利方面我們認(rèn)為MTO擴(kuò)大交易依然值得市場期待。 | |
尿素(UR) | 暫且觀望為宜 | 現(xiàn)階段就甲醇基本面來看，市場供給正常，開工保持在6成以上，6月進(jìn)口在70萬噸，而傳統(tǒng)下游需求要面對生產(chǎn)淡季及環(huán)保監(jiān)察、安全生產(chǎn)等不可抗力因素影響，致消耗能力進(jìn)一步弱化；新型下游則保持穩(wěn)定、高效的采購能力。整體來看，甲醇基本面并不支持行情走高。但近期甲醇期貨在化工板塊、雙塑等產(chǎn)品帶動下，強(qiáng)勢走高，南北套利窗口開啟，本周需關(guān)注北貨南運(yùn)的貿(mào)易量。故本周行情持謹(jǐn)慎態(tài)度，區(qū)域調(diào)整或加劇。隔夜甲醇期價(jià)維持震蕩態(tài)勢，持倉下降，得益于目前港口庫存的相對低位，以及烯烴生產(chǎn)企業(yè)利潤尚可，暫不會對甲醇價(jià)格形成壓制，短期甲醇小幅反彈。但是隨著開工率的上行，以及傳統(tǒng)需求偏淡，上行空間有限，追漲需謹(jǐn)慎，操作上建議暫且觀望。 | |
玻璃(FG) | 多頭邏輯不變，但需警惕高利潤及弱基差 | 節(jié)前玻璃期貨主力合約大幅拉漲，期價(jià)連續(xù)錄得上市后新高，成交量好，持倉下降32069手至75.8萬手?，F(xiàn)貨市場方面，4月份玻璃漲勢延續(xù)主要得益于生產(chǎn)企業(yè)及貿(mào)易商持續(xù)去庫化以及地產(chǎn)行業(yè)持續(xù)發(fā)力進(jìn)而帶動建筑裝修版塊對玻璃需求。從供需角度分析來看，雖然本月玻璃在廣東名軒二線投產(chǎn)影響下供給有所增加，但整體增量有限，對市場沖擊不大。需求端，房地產(chǎn)行業(yè)數(shù)據(jù)持續(xù)向好，在竣工加速背景下需求存在放量預(yù)期。此外，雖然臨近五一長假，市場采購情緒有所下降，但當(dāng)前生產(chǎn)企業(yè)及貿(mào)易商庫存結(jié)構(gòu)良好，主產(chǎn)區(qū)提價(jià)意愿明顯，價(jià)格漲勢得以延續(xù)。但值得注意的是，與4月中旬漲勢不同，現(xiàn)階段隨著期價(jià)漲勢加速，基差正逐步走弱，預(yù)計(jì)后市漲勢將有所放緩。整體來看，在供應(yīng)增量有限、需求逐漸向好預(yù)期下，多頭走勢有望延續(xù)，新進(jìn)投資者可逢低布局多單。 | |
白糖(SR) | 區(qū)間操作為宜 | 節(jié)前鄭糖主力價(jià)格震蕩偏弱，價(jià)格回落至5400元/噸下方運(yùn)行。五一假日期間，紐糖07合約收高0.39美分，漲幅約2.3%，主要由于巴西中南部主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量前景引發(fā)擔(dān)憂，巴西近期天氣較為干燥破壞甘蔗生長。最近海南自貿(mào)區(qū)原糖進(jìn)口放寬消息擾動，但是目前海南進(jìn)口政策尚不明確，進(jìn)口糖在出自貿(mào)區(qū)可能需要補(bǔ)許可證及補(bǔ)稅，因此新政或?qū)M(jìn)口影響較小，對糖價(jià)不宜過分看空。另外我國1-2月食糖進(jìn)口同比往年大幅增加，以榨季來計(jì)算進(jìn)口已達(dá)355萬噸，現(xiàn)階段國內(nèi)庫存遠(yuǎn)高于往年同期。當(dāng)前白糖需求處于供強(qiáng)需弱階段，國產(chǎn)糖銷售偏慢，庫存壓力是最大利空。截至2月底全國范圍工業(yè)庫存增量81.6萬噸，廣西第三方庫存增量70萬噸，庫存壓力尚需消化，但內(nèi)蒙、新疆已收榨，廣西本月底逐漸大量收榨，企業(yè)資金最緊張時刻即將過去，而貿(mào)易商庫存薄弱，價(jià)格存成本支撐。5月白糖即將迎來國內(nèi)消費(fèi)旺季，現(xiàn)貨交易或?qū)⒂兴謴?fù)，但由于國內(nèi)食糖庫存處于歷年以來高位，食糖基本面壓力依然較大?？紤]到紐糖與鄭糖的互相作用近期鄭糖走勢上下幅度或?qū)⒂邢?，建議區(qū)間操作為宜。 | 農(nóng)產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 多單輕倉謹(jǐn)慎持有 | 節(jié)前玉米主力合約窄幅震蕩運(yùn)行，收于2733元/噸。國內(nèi)方面，玉米全國現(xiàn)貨價(jià)格大多穩(wěn)定為主，個別地區(qū)上漲。全國玉米均價(jià)2839元/噸，山東地區(qū)深加工企業(yè)主流報(bào)價(jià)2780-3020元/噸，遼寧錦州港口收購價(jià)2780-2830元/噸，廣東港口二等玉米價(jià)格2959元/噸，上漲30元/噸。目前基層余糧基本清空，東北地區(qū)基層地趴糧基本見底。并且部分農(nóng)戶忙于春耕，自然干糧也不急于售賣。貿(mào)易商貨源多成本較高，有惜售挺價(jià)情緒，諸多因素給與短期玉米價(jià)格底部形成支撐。從養(yǎng)殖端來看，3月生豬存欄環(huán)比上漲，蛋雞總存欄環(huán)比增加，飼料需求或有所增加。但目前大部分飼料企業(yè)開始使用小麥替代玉米，對玉米需求或?qū)⑹艿揭种?。玉米利空因素出盡，短期玉米潮糧在上一輪賣糧風(fēng)波當(dāng)中已經(jīng)基本出盡，玉米供應(yīng)存在一定的斷檔期，導(dǎo)致雖然現(xiàn)階段需求表現(xiàn)一般，但是玉米價(jià)格依然保持偏強(qiáng)格局，預(yù)計(jì)短期玉米價(jià)格或?qū)⒕S持區(qū)間震蕩格局，建議投資者多單輕倉謹(jǐn)慎持有。 | |
粳米(RR) | 暫且觀望 | 截至7月23日當(dāng)周，美棉優(yōu)良率為55%，此前一周為60%，去年同期為52%。受拋儲延長傳聞影響，儲備棉成交率由上周的80%以上迅速回落，7月24日儲備棉掛牌出售29771.722噸，成交率57.09%，成交均價(jià)14620元/噸，較前一日下跌43元/噸，折3128級價(jià)格15749元/噸，較前一日下跌43元/噸。隨著鄭棉倉單持續(xù)流出，倉單壓力有所減輕，7月24日鄭棉注冊倉單減少52至2407張，預(yù)報(bào)倉單增加7至12張，兩者合計(jì)相當(dāng)于96760噸棉花。。八月份開始鄭棉倉單將計(jì)算時間貼水，因此七月末仍為倉單消化的重要時間窗口。操作上建議暫且觀望。 | |
大豆(A) | 區(qū)間思路 | 國產(chǎn)大豆方面，國產(chǎn)大豆優(yōu)質(zhì)貨源偏少，農(nóng)戶大豆庫存基本出清，大豆流通量較為緊張。新作播種季來臨，國糧中心預(yù)計(jì)本年度大豆播種面積環(huán)比增加5.9%至988.2萬公頃，但農(nóng)業(yè)農(nóng)村部增玉米穩(wěn)大豆政策使得農(nóng)戶傾向于播種玉米，需關(guān)注大豆播種面積落地情況。進(jìn)口大豆方面，4月份進(jìn)口大豆到港量偏低，進(jìn)口大豆庫存逐步下降，但5月份之后進(jìn)口大豆到港量大幅增加，預(yù)計(jì)后期供應(yīng)緊張局面將得到緩解，但近期美豆價(jià)格大幅走高，成本端對進(jìn)口豆帶來支撐。豆一整體維持區(qū)間思路，操作上關(guān)注6000元/噸壓力。 | |
豆粕(M) | 高位震蕩 | 美豆4月中旬起展開播種，截至5月2日當(dāng)周，美豆播種率為24%，去年同期為21%，五年均值為11%，目前中西部及南部產(chǎn)區(qū)墑情較為適宜，但北達(dá)科他州旱情嚴(yán)重，該地區(qū)通常于5月10日前后前后展開種植，引發(fā)市場擔(dān)憂，美豆整體維持偏強(qiáng)走勢。國內(nèi)方面，因進(jìn)口大豆到港壓力增加，大豆壓榨量逐步回升，截至4月23日當(dāng)周油廠大豆壓榨量由上周161.7萬噸上升至177.9萬噸，預(yù)期未來兩周壓榨量將分別為186/180萬噸。但是，水產(chǎn)需求回暖以及二次育肥增加，帶動豆粕需求好轉(zhuǎn)，本周豆粕庫存較上周略增，截至4月23日當(dāng)周，豆粕庫存為64.9萬噸,環(huán)比增加0.03%,同比增加376.85%。豆粕近期呈現(xiàn)高位震蕩，多單逢高減倉，滾動操作。豆粕期權(quán)方面，建議賣出寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
豆油(Y) | 多單減倉 | 隨著2020/21年度美豆庫存逐步趨緊，美豆供應(yīng)緊缺導(dǎo)致后期壓榨量難以維持高位，同時拜登政府的綠色燃料政策為豆油消費(fèi)提供利多，3月份以來可再生柴油消費(fèi)大幅增長，3月份美豆壓榨量為484.4萬噸，低于市場預(yù)期，美豆油庫存17.71億磅，同比下降6.7%，庫存水平處于近年低位，而美粕需求不及美豆油，美豆供應(yīng)的緊缺更加明顯的體現(xiàn)在豆油市場。國內(nèi)方面，5月份進(jìn)口大豆到港壓力增加，且豆粕需求有所恢復(fù)，豆油庫存供應(yīng)偏緊格局或逐步緩解，本周豆油庫存止降回升，截至4月23日當(dāng)周，國內(nèi)豆油庫存為59.17萬噸，環(huán)比增加3.23%，同比減少30.10%。豆油短期關(guān)注8800元/噸壓力，多單可減倉止盈。 | |
棕櫚油(P) | 多單減倉 | 4月馬棕產(chǎn)量恢復(fù)速度偏慢，SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，4月馬棕產(chǎn)量較上月同期增加2.5%，同時棕櫚油出口趨增，船運(yùn)機(jī)構(gòu)ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示，4月馬棕出口較上月增加10.1%/9.7%，4月馬棕庫存上升空間受限，馬棕低庫存格局仍對油脂形成支撐。國內(nèi)方面，由于棕櫚油到港較少，本周棕櫚油庫庫存再度走低，截至4月23日當(dāng)周，國內(nèi)棕櫚油庫存為39.54萬噸，環(huán)比減少6.04%，同比減少10.01%。國內(nèi)棕櫚油進(jìn)口利潤深度虧損，本周新增6月洗船，后期庫存持續(xù)偏緊，但國內(nèi)油脂消費(fèi)偏弱，現(xiàn)貨需求疲弱。棕櫚油短期關(guān)注7800元/噸壓力，多單可部分減倉。 | |
菜籽類 | 暫且觀望 | 本周菜籽壓榨量為4.5萬噸，較上周5.7萬噸下降21.05%。菜粕方面，菜粕提貨速度依然偏慢，菜粕庫存水平處于相對高位，截至4月23日當(dāng)周，兩廣及福建地區(qū)菜粕庫存為8.12萬噸,環(huán)比減少8.25%,同比增加480.00%。隨著天氣轉(zhuǎn)暖，水產(chǎn)需求逐步增加，對后期菜粕消費(fèi)提供支撐，操作上建議暫且觀望。菜油方面，菜油庫存降至低位，菜油供應(yīng)緊缺局面長期持續(xù)，但菜油需求表現(xiàn)疲弱，截至4月23日當(dāng)周，兩廣及福建地區(qū)菜油庫存為3.4萬噸，環(huán)比增加3.03%,同比增加161.54%。中儲糧開啟菜油拋儲，政策調(diào)控壓力增加。菜油依托10000元/噸維持高位震蕩走勢。操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出菜粕寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 短線日內(nèi)交易為主 | 節(jié)前雞蛋主力合約震蕩運(yùn)行，收于4994元/500kg。4月30日主產(chǎn)區(qū)雞蛋均價(jià)4.24元/斤，全國雞蛋價(jià)格穩(wěn)中有漲，各別地區(qū)窄幅調(diào)整，養(yǎng)殖單位盼漲心態(tài)較重，下游對于高價(jià)貨源較為抵觸。目前雞蛋存欄逐漸減少，存欄量同比下降，高峰產(chǎn)蛋率增至91.46%，4月新開產(chǎn)蛋雞依然不多。近期隨著雞蛋價(jià)格持續(xù)下降，而飼料成本持續(xù)處于高位，養(yǎng)殖戶處于虧損狀態(tài)，養(yǎng)殖端挺價(jià)意愿開始明顯。且隨著雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格將近半個月的震蕩整理清庫存，銷區(qū)走貨略有好轉(zhuǎn)。此外隨著清明節(jié)臨近各環(huán)節(jié)或?qū)㈤_啟補(bǔ)貨促銷雞蛋，預(yù)計(jì)雞蛋價(jià)格或?qū)㈤_始走穩(wěn)。淘汰雞方面，4月30日全國均價(jià)雞蛋價(jià)格5.42元/斤，老雞出欄量一般，市場需求表現(xiàn)平平，下游多按需采購。總的來說，短期雞蛋銷區(qū)隨著半個月的清理庫存，整體走貨略有好轉(zhuǎn)，五一備貨開啟疊加電商平臺購銷加多，終端需求表現(xiàn)良好，當(dāng)前蛋價(jià)仍有繼續(xù)走強(qiáng)可能。預(yù)計(jì)短期蛋價(jià)震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，建議短線日內(nèi)操作為宜，激進(jìn)投資者可逢低布局多單。近期或有部分冷庫蛋流入市場，關(guān)注冷庫蛋情況。 | |
蘋果(AP) | 日內(nèi)交易為主，高拋低吸操作 | 節(jié)前蘋果主力價(jià)格震蕩偏弱，價(jià)格考驗(yàn)下方5700元/噸一線支撐力度，近期山東陜西主產(chǎn)區(qū)氣溫回升較快，市場對于天氣炒作情緒回歸理性。當(dāng)前蘋果銷售偏弱，需求下滑，國內(nèi)冷庫庫存居高不下，拖累市場情緒。五一假日期間國內(nèi)新富士蘋果價(jià)格繼續(xù)偏弱運(yùn)行。山東地區(qū)紙袋富士80#以上一二級貨源均價(jià)為2.2元/斤，陜西地區(qū)晚熟紅富士70#均價(jià)2.23元/斤。全國蘋果冷庫庫存剩余量約為608.43萬噸，單周冷庫出庫量約為53.4萬噸，上周為51.732萬噸?；久媲闆r來看，需求疲弱仍然是市場的主要矛盾點(diǎn)，由于今年整體庫存量較大，當(dāng)前依然是以客商調(diào)自存貨少量發(fā)往市場，出庫量不大，調(diào)果農(nóng)貨現(xiàn)象較少，產(chǎn)地交易主要以低價(jià)高次果為主，果農(nóng)通貨交易極少，交易冷清。隨著應(yīng)季水果上量的沖擊，且具有比較優(yōu)勢，加之今年各地客商較少，且總?cè)霂炝枯^往年要多，前期入庫價(jià)格較高，整體交易清淡。冷預(yù)計(jì)短期價(jià)格或低位震蕩運(yùn)行。操作上，建議投資者日內(nèi)交易為主，高拋低吸操作，本周沙塵天氣或?qū)⒂绊懏a(chǎn)區(qū)坐果情況，密切關(guān)注天氣情況。 | |
生豬(LH) | 區(qū)間操作為宜 | 節(jié)前生豬期貨震蕩運(yùn)行，生豬主力合約終收于27290元/噸?，F(xiàn)貨方面，5月5日全國生豬均價(jià)為21.01元/公斤，較前日下跌0.82元/公斤，全國各地市場均有下跌。從供應(yīng)端來看，上周出欄生豬平均體重繼續(xù)上升至136.81公斤，養(yǎng)殖端大體重豬存欄占比仍舊偏多，大肥拉低整體標(biāo)豬價(jià)格。目前市場大體重豬源仍舊偏多，大肥消化遲緩。同時五月養(yǎng)殖端出欄量有所增加。從需求方面來看，目前下游走貨仍舊緩慢，五一假期提振消費(fèi)幅度十分有限，市場消費(fèi)仍處于低位。短期來看供需博弈，生豬現(xiàn)貨或以偏弱調(diào)整為主。中長期來看，春節(jié)前養(yǎng)殖端因非瘟疫情導(dǎo)致的大量拋售行為，或?qū)е?至8月供應(yīng)出現(xiàn)階段性斷檔，但由于近期二次育肥現(xiàn)象增加，后期或仍有一輪大體重豬出欄，對豬價(jià)反彈的幅度可能有所限制。而從產(chǎn)能恢復(fù)情況來看，北方前期受疫情影響較為嚴(yán)重，南方復(fù)養(yǎng)情況則較好，新增產(chǎn)能擴(kuò)產(chǎn)規(guī)模較大。在南方雨季疫情穩(wěn)定的情況下，全國母豬產(chǎn)能約能基本恢復(fù)至疫情前水平。盤面上來看，市場關(guān)注南方地區(qū)夏季非瘟疫病形勢，預(yù)計(jì)短期生豬期價(jià)仍以區(qū)間震蕩為主。操作上建議區(qū)間操作為宜，輕倉為主，注意流動性風(fēng)險(xiǎn)。建議繼續(xù)關(guān)注南方雨季非瘟疫情情況及現(xiàn)貨走勢。 | |
花生(PK) | 區(qū)間思路 | 節(jié)前花生主力合約震蕩運(yùn)行，主力合約PK2110收于10418元/噸。全國商品米價(jià)格穩(wěn)中有漲，商品米價(jià)格大多穩(wěn)定在8900-10800元/噸之間，油料米價(jià)格穩(wěn)定在8800-9500元/噸。目前下游接貨意愿不大，但市場上貨量有限，農(nóng)戶余貨不多，對花生價(jià)格形成一定支撐。預(yù)計(jì)短期花生價(jià)格以震蕩整理為主。中長期來看，隨著新冠疫情的好轉(zhuǎn)，進(jìn)口花生陸續(xù)到港后會使國內(nèi)花生供應(yīng)增加，花生價(jià)格承壓。此外隨著氣溫回升，花生儲存難度加大，農(nóng)戶和部分貿(mào)易商收儲條件較差，拋儲意愿加大，油廠恢復(fù)收購。當(dāng)前花生主力價(jià)格底部有所抬升，預(yù)計(jì)花生期價(jià)基本在10200-11200元/噸之間呈區(qū)間震蕩走勢，建議投資者區(qū)間參與為宜，輕倉為主。 | |
紅棗(CJ) | 暫且觀望 | 截至7月23日當(dāng)周，美棉優(yōu)良率為55%，此前一周為60%，去年同期為52%。受拋儲延長傳聞影響，儲備棉成交率由上周的80%以上迅速回落，7月24日儲備棉掛牌出售29771.722噸，成交率57.09%，成交均價(jià)14620元/噸，較前一日下跌43元/噸，折3128級價(jià)格15749元/噸，較前一日下跌43元/噸。隨著鄭棉倉單持續(xù)流出，倉單壓力有所減輕，7月24日鄭棉注冊倉單減少52至2407張，預(yù)報(bào)倉單增加7至12張，兩者合計(jì)相當(dāng)于96760噸棉花。。八月份開始鄭棉倉單將計(jì)算時間貼水，因此七月末仍為倉單消化的重要時間窗口。操作上建議暫且觀望。 | |
棉花及棉紗 | 區(qū)間操作為宜 | 節(jié)前鄭棉主力震蕩偏弱運(yùn)行，收于15600元/噸，周跌幅1.67%。國際方面，五一假期期間，ICE期棉收跌至87.01美分/磅，較上周下跌1.81美分/磅。當(dāng)前印度疫情備受市場關(guān)注，印度國內(nèi)疫情處于高瘋漲階段，導(dǎo)致印度紗廠開機(jī)率下調(diào)，紗廠進(jìn)行封閉式生產(chǎn)管理，產(chǎn)量下降。而變異病毒的傳播速度引發(fā)對于全球經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的擔(dān)憂，此外截止4月22日當(dāng)周，美國凈簽約出口陸地棉17486噸，較上周減少25%，較上月減少46%，美棉簽約數(shù)據(jù)回落。國內(nèi)方面，4月30日晚間，國家發(fā)改委網(wǎng)站發(fā)布發(fā)放滑準(zhǔn)稅配額的相關(guān)公告，2021年發(fā)放棉花進(jìn)口滑準(zhǔn)稅配額為70萬噸，全部為非國營貿(mào)易配額，其中40萬噸限定用于加工貿(mào)易方式進(jìn)口。此公告發(fā)布的70萬噸低于市場此前流傳的200萬噸。當(dāng)前印度訂單或?qū)⒒亓鲊鴥?nèi)也利好國內(nèi)棉紗。預(yù)計(jì)短期鄭棉09合約價(jià)格區(qū)間震蕩運(yùn)行。操作上建議投資者區(qū)間操作為宜，繼續(xù)關(guān)注產(chǎn)區(qū)天氣情況。 | |
金屬研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜，侯亞輝 | ||
能源化工研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），何立弘，韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯， | ||
宏觀股指研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
