今日早盤研發(fā)觀點(diǎn)2021-05-10
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團(tuán)隊(duì) |
宏觀 | 本周關(guān)注中國4月PPI同比等 | 隔夜美元指數(shù)回落，國際大宗商品大多飄紅，歐美股市上漲。國際方面5月7日公布的數(shù)據(jù)顯示，美國4月非農(nóng)就業(yè)大幅不及預(yù)期，失業(yè)率抬升。美國4月非農(nóng)就業(yè)人口增加26.6萬，預(yù)期增加99.8萬，前值增加91.6萬。美國財(cái)長耶倫美東時(shí)間周五下午與白宮新聞秘書Jen Psaki舉行新聞發(fā)布會(huì)，談?wù)?月份的就業(yè)報(bào)告和美國經(jīng)濟(jì)狀況。耶倫稱，4月非農(nóng)就業(yè)報(bào)告凸顯出復(fù)蘇的漫長過程，她對美國將進(jìn)入通脹周期持懷疑態(tài)度。耶倫還表示，避免債務(wù)突破上限的臨時(shí)措施可能在今年夏天用完。過去24小時(shí)內(nèi)，印度新增確診病例403738例，新增死亡病例4092例。印度單日新增連續(xù)4天在40萬例以上，同時(shí)也是連續(xù)第18天在30萬例以上。國內(nèi)方面據(jù)海關(guān)總署周五公布數(shù)據(jù)，中國4月進(jìn)出口繼續(xù)保持高速增長，以美元計(jì)價(jià)的進(jìn)口增速為自2011年1月以來最快。數(shù)據(jù)顯示，中國4月進(jìn)口(按人民幣計(jì)) 同比增長32.2%，高于前值 27.7%。中國4月出口(按人民幣計(jì))同比增長 22.2%，高于前值 20.7%。一季度經(jīng)濟(jì)增長是消費(fèi)、投資、進(jìn)出口共同拉動(dòng)的，我國經(jīng)濟(jì)增長主要靠內(nèi)需，尤其是消費(fèi)的“壓艙石”作用明顯。我國物價(jià)將呈現(xiàn)溫和上漲的狀態(tài)，但總體可控，全年CPI漲幅將明顯低于3%左右的預(yù)期目標(biāo)。5月7日公布的4月財(cái)新中國通用服務(wù)業(yè)經(jīng)營活動(dòng)指數(shù)（服務(wù)業(yè)PMI）大幅上升2個(gè)百分點(diǎn)至56.3，連續(xù)12個(gè)月位于擴(kuò)張區(qū)間，與2020年12月持平，同為此后最高。本周關(guān)注中國4月PPI同比，中國4月CPI同比，英國一季度GDP同比初值，英國一季度GDP季環(huán)比初值，美國4月核心CPI同比，美國4月CPI同比，美國5月7日當(dāng)周EIA原油庫存變動(dòng)(萬桶)，美國4月核心PPI同比，美國5月8日當(dāng)周首次申請失業(yè)救濟(jì)人數(shù)(萬人)，美國4月零售銷售環(huán)比，美國5月密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)初值。 | 宏觀金融 |
股指 | 多單輕倉持有（持多） | 上周三組期指主力合約弱勢下行，均收跌?，F(xiàn)貨方面，上證圍繞3400運(yùn)行。2*IH/IC2105比值小幅回落至1.0570。3月公布經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)整體表現(xiàn)較好，且金融數(shù)據(jù)也大幅好于前值，顯示國內(nèi)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)全面恢復(fù)狀態(tài)，各類市場主體經(jīng)營活動(dòng)趨于活躍。資金方面，資金面寬松，Shibor全線下行。隔夜品種下行31.8bp報(bào)1.779%，7天期下行21.2bp報(bào)1.94%，14天期下行15.3bp報(bào)2.026%，1個(gè)月期下行1.4bp報(bào)2.463%。北向資金今日流入3.8億元。從技術(shù)面來看，三組加權(quán)指數(shù)均處于20日均線上方，建議可多單持有。期權(quán)方面，因近期市場風(fēng)險(xiǎn)較大，建議做多波動(dòng)率加大策略。 | |
貴金屬 | 逢低布局多單 | 周五國際金價(jià)延續(xù)上漲趨勢，現(xiàn)運(yùn)行于1833美元/盎司，為兩個(gè)月新高，金銀比價(jià)66.50。美國4月非農(nóng)就業(yè)大幅不及預(yù)期，實(shí)際增加26.6萬，預(yù)期增加99.8萬，美元隨后下挫，貴金屬上漲。在海外通脹壓力凸顯，以及亞洲新冠疫情再次復(fù)燃的背景下，貴金屬反彈走勢仍獲得支撐。美國經(jīng)濟(jì)加速的跡象越發(fā)明顯，受益于美國政府1400美元刺激支票發(fā)放，3月美國零售銷售月率增長9.8%，創(chuàng)去年5月以來最佳表現(xiàn)。就業(yè)市場也在回暖，美國勞工部數(shù)據(jù)顯示，初請失業(yè)金人數(shù)上周降至49.8萬，創(chuàng)去年疫情以來的新低。美聯(lián)儲流動(dòng)性暫時(shí)較為寬松，但長期存在收緊的風(fēng)險(xiǎn)。值得關(guān)注的是，新興市場中巴西、土耳其和俄羅斯率先加息，其他央行也可能會(huì)跟隨調(diào)整。截至5/7，SPDR黃金ETF持倉1025.15噸，前值1019.33噸，SLV白銀ETF持倉17627.83噸，前值17684.11噸。操作上，關(guān)注全球疫情發(fā)展及貨幣政策變化，建議逢低布局多單。 | 金屬 |
銅(CU) | 暫時(shí)觀望 | 隔夜滬銅高位震蕩，波動(dòng)較大，早市持貨商試圖拉升水報(bào)好銅價(jià)，無奈市場不予認(rèn)可直接調(diào)降為平水，平水銅供應(yīng)略松，主動(dòng)降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個(gè)別大貿(mào)易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見好轉(zhuǎn)。今日票據(jù)因素仍導(dǎo)致市場存有10元/噸~20元/噸價(jià)差。操作上，暫時(shí)觀望。 | |
螺紋(RB) | 短多持有（持多） | 五一假期后，國內(nèi)螺紋現(xiàn)貨補(bǔ)漲，相較于假期之前漲幅130-240元/噸，上海地區(qū)螺紋的現(xiàn)貨報(bào)價(jià)為5650元/噸，廣州地區(qū)螺紋價(jià)格5550元/噸。北方價(jià)格表現(xiàn)強(qiáng)于南方，北京報(bào)價(jià)5730元/噸。北方價(jià)格強(qiáng)于南方，主要是由于北方供應(yīng)下降以及需求季節(jié)性回升所致。節(jié)后第一周螺紋的產(chǎn)量繼續(xù)回升，從數(shù)據(jù)上看，樣本鋼廠的螺紋產(chǎn)量為376.93萬噸，環(huán)比增加1.89%，同比增加2.15%。從短流程鋼廠的廢鋼日耗來看，目前電弧爐的廢鋼日耗高位走平，電爐的開工以及產(chǎn)能利用率基本達(dá)到峰值。庫存方面，上周螺紋的總庫存環(huán)比繼續(xù)去庫，總庫存環(huán)比下降23.2萬噸，螺紋總庫存去化幅度大幅放緩，庫存去化幅度不及預(yù)期，主要原因在于五一假期之前國內(nèi)貿(mào)易商以及終端提前補(bǔ)庫，假期期間貿(mào)易商放假，導(dǎo)致庫存降幅放緩。從螺紋的表需來看，螺紋的表需下降15.83%，五一節(jié)雖有休假，但品種消費(fèi)降幅仍處預(yù)期范圍內(nèi)，可見當(dāng)前去庫和需求相對較好，目前仍處旺季周期，消費(fèi)水平整體高位持穩(wěn)。上周螺紋鋼主力2110合約高開高走，期價(jià)表現(xiàn)依然強(qiáng)勢運(yùn)行，靠近5700一線，預(yù)計(jì)短期表現(xiàn)或維持多頭排列，短多思路參與。 | |
熱卷(HC) | 短多持有（持多） | 上周熱軋產(chǎn)量繼續(xù)小幅增加3.45萬噸至331.79萬噸，主要增幅區(qū)域在東北、華南地區(qū)，目前鋼廠生產(chǎn)利潤較好，部分鋼廠稍有增加產(chǎn)量，另外前期復(fù)產(chǎn)鋼廠正常生產(chǎn)，產(chǎn)量釋放導(dǎo)致增量，其他地區(qū)上周產(chǎn)量波動(dòng)較小。庫存方面，上周熱卷廠庫繼續(xù)累積，增幅主要來自華東、華北地區(qū)，主要華東地區(qū)有鋼廠備交割資源，加上節(jié)中部分運(yùn)輸較慢發(fā)貨速度下降，導(dǎo)致廠庫增加；熱卷總庫存增加20.29萬噸至362.23萬噸，累庫幅度偏高，考慮到終端需求或因高價(jià)受到抑制，需求強(qiáng)度有待觀察。近期卷板表觀需求延續(xù)邊際走弱趨勢，考慮到終端需求或因高價(jià)受到抑制，需要時(shí)間向下游傳導(dǎo)和消化，需求強(qiáng)度有待觀察。由于供給端壓減粗鋼產(chǎn)量具體政策仍未出臺，導(dǎo)致下半年供給收縮的力度以及預(yù)期不斷加大，因此鋼價(jià)易漲難跌，有望延續(xù)震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行。上周熱卷主力2110合約維持強(qiáng)勢表現(xiàn)，期價(jià)高開高走，期價(jià)觸及6000一線，預(yù)計(jì)短期偏強(qiáng)運(yùn)行為主，短多思路參與。 | |
鋁(AL) | 旺季預(yù)期，輕倉持多 | 周五夜盤滬鋁主力合約收漲，美元指數(shù)走低，倫鋁現(xiàn)運(yùn)行于2530美元/噸，刷新逾十年新高。產(chǎn)業(yè)上，05月06日，國內(nèi)電解鋁社會(huì)庫存111.5萬噸，較節(jié)前下降1.4萬噸。截至4月初，全國電解鋁年化運(yùn)行產(chǎn)能3944萬噸，有效建成規(guī)模4359萬噸/年，電解鋁企業(yè)開工率90.5%。原料上，從成本來看，氧化鋁成本支撐抵消北方復(fù)產(chǎn)消息，價(jià)格依舊不溫不火，電解鋁利潤超過4000元/噸，預(yù)計(jì)4月電解鋁供給增量有限，內(nèi)蒙古集中減產(chǎn)和檢修影響顯現(xiàn)，新增進(jìn)口規(guī)模受制于船期等影響，整體供給規(guī)模預(yù)期不大。需求端，終端汽車消費(fèi)由于芯片供應(yīng)問題加劇，限制了汽車板塊需求，傳統(tǒng)鑄造合金產(chǎn)業(yè)鏈利潤也遭大幅壓縮，國內(nèi)電解鋁維持小幅去庫態(tài)勢，但去庫速率或?qū)⒌陀谕晖谒?。整體上，碳中和影響供應(yīng)預(yù)期持續(xù)，消費(fèi)預(yù)期較好，去庫周期中。建議偏多思路參與，關(guān)注中線逢低布局多單機(jī)會(huì)，期權(quán)暫時(shí)觀望。 | |
鋅(ZN) | 暫時(shí)觀望 | 周五隔夜鋅價(jià)偏強(qiáng)震蕩，市場整體上震蕩運(yùn)行。庫存方面，昨日LME鋅庫存29.36萬噸（-400），SHFE倉單庫存39605噸（-120）。產(chǎn)業(yè)上，目前鋅錠庫存總量為19.15萬噸，略增2400噸。供應(yīng)端，主流港口鋅精礦庫存環(huán)比下降1.4萬噸至10.7萬噸；進(jìn)口鋅精礦加工費(fèi)持平為70美元/噸，國產(chǎn)礦加工費(fèi)4000元/噸。由于4-5月部分煉廠進(jìn)口礦長單將集中到貨，預(yù)計(jì)將達(dá)35-40萬實(shí)物噸，并且內(nèi)蒙古礦山4月恢復(fù)至正常生產(chǎn)，僅部分受制于季節(jié)性影響，整體國內(nèi)鋅礦供應(yīng)將持續(xù)恢復(fù)，導(dǎo)致整體上精煉鋅供應(yīng)的穩(wěn)步提升，預(yù)計(jì)4月鋅礦加工費(fèi)也將止跌回升。需求端，下游氧化鋅企業(yè)，4月中旬訂單及產(chǎn)量穩(wěn)中有升；鍍鋅管企業(yè)受原料鋼材高價(jià)影響，終端需求走弱，成品庫存壓力增加。整體上，鋅基本面呈現(xiàn)略強(qiáng)格局，建議區(qū)間偏多參與，關(guān)注寬幅震蕩的區(qū)間參與機(jī)會(huì)，期權(quán)暫時(shí)觀望。 | |
鉛(PB) | 暫時(shí)觀望 | 周五隔夜鉛價(jià)區(qū)間震蕩。庫存方面，昨日LME鉛庫存11.49萬噸（-650），SHFE倉單庫存60348噸（-2851）。產(chǎn)業(yè)上，目前鉛錠社會(huì)庫存總計(jì)為68.30千噸，增加了1250噸。供應(yīng)端，原生鉛企業(yè)生產(chǎn)穩(wěn)定，成品庫存環(huán)比降低；再生鉛企業(yè)生產(chǎn)虧損有所收窄，出貨積極性開始增加。4月再生鉛煉廠復(fù)工提產(chǎn)與環(huán)保檢修并存，預(yù)計(jì)4月全國再生鉛產(chǎn)量將延續(xù)增勢，增幅逾2萬噸至35.6萬噸，供應(yīng)壓力依然較大。需求端，下游電動(dòng)自行車鉛酸蓄電池市場季節(jié)性淡季，下游蓄電池生產(chǎn)企業(yè)成品庫存累增壓力上升。大型電動(dòng)自行車鉛酸蓄電池生產(chǎn)企業(yè)成品庫存累增至15-25天，部分企業(yè)的生產(chǎn)基地開工率已經(jīng)下調(diào)了10%-25%，汽車起動(dòng)電池消費(fèi)也表現(xiàn)趨弱。整體上，鉛下游進(jìn)入消費(fèi)淡季，再生鉛下方成本支撐，建議區(qū)間參與，保值者中長線選擇參與逢高拋空的機(jī)會(huì)。 | |
鎳(NI) | 偏多思路操作 | 周五夜盤滬鎳主力合約高位震蕩，美元指數(shù)走低，倫鎳18070美元/噸附近運(yùn)行。短期驅(qū)動(dòng)因素主要基于宏觀因素影響以及對俄鎳供應(yīng)短缺的憂慮，終端逢低補(bǔ)庫心態(tài)加重，交易所倉單連續(xù)下降至歷史低點(diǎn)。進(jìn)口方面，庫存方面，截止5/7，LME庫存259986噸（-522），上期所倉單7932噸+55），上期所倉單6673噸（+264）?；久鎭砜矗?yīng)方面，菲律賓雨季結(jié)束后礦山出貨量明顯增加，預(yù)計(jì)供應(yīng)旺季鎳礦價(jià)格易跌難漲。鎳鐵市場成交氛圍改善，但印尼鎳鐵產(chǎn)能投放節(jié)奏較快，遠(yuǎn)期供應(yīng)過剩壓力存在。庫存方面，國內(nèi)精煉鎳庫存續(xù)降至歷史低點(diǎn)，市場對二季度俄鎳供應(yīng)擔(dān)憂發(fā)酵，海外庫存仍小幅增加。需求方面，不銹鋼目前供需兩旺，高排產(chǎn)下社會(huì)庫存去庫力度放緩；新能源汽車產(chǎn)銷回暖，而硫酸鎳產(chǎn)能釋放，價(jià)格呈現(xiàn)調(diào)整走勢。整體上看，預(yù)計(jì)短期鎳價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行，但遠(yuǎn)期供應(yīng)預(yù)期制約鎳價(jià)上漲空間，中期運(yùn)行中樞有下移風(fēng)險(xiǎn)。 | |
不銹鋼(SS) | 暫且觀望 | 周五隔夜不銹鋼期價(jià)偏弱震蕩，成交較好，持倉量上升。近期不銹鋼成本端鎳的價(jià)格受新能源需求增量影響價(jià)格走高，對不銹鋼的價(jià)格形成支撐。從供應(yīng)端來看，近期不銹鋼無大規(guī)模新增產(chǎn)能計(jì)劃，裝置停產(chǎn)也不明顯，整體運(yùn)行較為平穩(wěn)。從需求端來看，目前新冠疫苗大范圍接種，消費(fèi)回暖或?qū)?dòng)不銹鋼的出口量。現(xiàn)貨方面，無錫地區(qū)不銹鋼304冷軋現(xiàn)貨價(jià)格持穩(wěn)，卷價(jià)報(bào)于15300-15800元/噸；304熱軋區(qū)間報(bào)15300-15500元/噸，報(bào)價(jià)區(qū)間略有擴(kuò)大，200系價(jià)格整體持穩(wěn)，而430價(jià)格近期因市場貨源到貨充足，價(jià)格出現(xiàn)高位回落。操作上建議暫且觀望。 | |
鐵礦石(I) | 短多持有(持多) | 鋼廠方面，部分高爐復(fù)產(chǎn)，各地生產(chǎn)基本持穩(wěn)，鋼廠在高利潤的情況下，配比持續(xù)使用中高品礦，節(jié)中市場有高價(jià)成交，節(jié)后更是延續(xù)漲勢，有貿(mào)易商已封盤不售，考慮近期鋼企存補(bǔ)庫需求，預(yù)計(jì)短期內(nèi)進(jìn)口礦市場維持高位運(yùn)行。供應(yīng)方面，上周Mysteel新口徑澳洲巴西鐵礦發(fā)運(yùn)總量2473.2萬噸，環(huán)比增加65.5萬噸，高于今年周均135.5萬噸。澳洲天氣持續(xù)向好，發(fā)運(yùn)量環(huán)比增加253.7萬噸至1948.0萬噸，高于今年周均226.9萬噸；巴西發(fā)運(yùn)量環(huán)比減少188.2萬噸至525.2萬噸。上周（4/26-5/2）澳洲巴西發(fā)運(yùn)受天氣的擾動(dòng)陸續(xù)消退，發(fā)運(yùn)進(jìn)入穩(wěn)增期。上周中國45港口到港量1849.7萬噸，環(huán)比減少602.2萬噸。據(jù)前期發(fā)貨的航程時(shí)間和海漂資源情況推算，預(yù)計(jì)（4/26-5/2）到港量有所回升。近期鐵礦石主力2109合約強(qiáng)勢反彈，期價(jià)再創(chuàng)新高，站上1200一線，短期表現(xiàn)或?qū)⒕S持多頭排列，短多繼續(xù)持有。 | |
天膠及20號膠 | 觀望 | 周五夜盤天膠主力合約期價(jià)小幅收跌0.38%?，F(xiàn)貨方面，5月7日上海SCRWF報(bào)價(jià)為13900元/噸。供應(yīng)方面，云南整體開割率仍然較低，但部分成品新膠已流入市場；海南產(chǎn)區(qū)膠水繼續(xù)穩(wěn)定釋放，整體來看供應(yīng)端呈增加趨勢。目前濃乳價(jià)格高于全乳價(jià)格，后期仍將面臨干膠產(chǎn)量被乳膠分流的局面。需求方面，隨著輪胎庫存的上升，國內(nèi)半鋼輪胎高位開工受到影響，后期存一定的下滑空間。貿(mào)易環(huán)節(jié)繼續(xù)補(bǔ)庫意向較弱，短期內(nèi)市場仍積極消耗前期庫存為主。此外，海外的再度封鎖或?qū)ξ磥磔喬コ隹谟唵卧斐梢欢ㄘ?fù)面影響。整體來看，橡膠市場結(jié)構(gòu)向供強(qiáng)需弱轉(zhuǎn)變。操作上，建議暫時(shí)觀望。期權(quán)方面，建議賣出跨式期權(quán)。20號膠方面，主力合約期價(jià)走弱?，F(xiàn)貨方面，5月6日青島保稅區(qū)STR20價(jià)格為1720美元/噸。乘聯(lián)會(huì)最新數(shù)據(jù)顯示，4月第三周市場零售達(dá)日均5.6萬輛，同比2020年4月第三周增長16%，相較 2019年4月第三周增長10%。目前主力企業(yè)走勢不強(qiáng)，而二三線企業(yè)走勢分化，帶來一定的增長壓力。操作上，暫時(shí)觀望。 | |
原油(SC) | 暫時(shí)觀望（觀望） | 原油仍然高位運(yùn)行。OPEC+決定逐步增加產(chǎn)量，同時(shí)需求暫無利好，原油震蕩為主。歐佩克及其減產(chǎn)同盟國批準(zhǔn)了2021年5月、6月和7月產(chǎn)量調(diào)整水平，每次調(diào)整不超過每日50萬桶，沙特逐步減少額外自愿減產(chǎn)數(shù)量。EIA預(yù)計(jì)，2022年美國石油每日消費(fèi)總量2042萬桶，比2021年日均增加98萬桶，增幅低于此前預(yù)估的每日100萬桶。預(yù)計(jì)2022年美國石油日產(chǎn)量1186萬桶，比2021年日均增加82萬桶，低于此前預(yù)測的增加87萬桶。預(yù)計(jì)2022年全球原油日均需求增加365萬桶，而上次報(bào)告預(yù)計(jì)為增加383萬桶?；久娑裕壳罢w供需矛盾主要集中在需求端，當(dāng)前需求將進(jìn)入淡季，隨著煉油廠大規(guī)模檢修開始，煉廠開工率將會(huì)下降，原油庫存預(yù)計(jì)將進(jìn)一步增長。供應(yīng)方面，當(dāng)前OPEC+雖然仍在減產(chǎn)協(xié)議制約中。整體看，當(dāng)前原油基本面逐步轉(zhuǎn)好，庫存回落，但需求仍有一定不確定性，中期偏多思路。 | |
燃油(FU) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場供應(yīng)過剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會(huì)議，討論去年達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過剩并幫助提振油價(jià)，但供應(yīng)過剩持續(xù)，油價(jià)也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬桶，沙特不會(huì)允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì)談中，沒有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來生產(chǎn)帶來動(dòng)力。導(dǎo)致市場趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
乙二醇(EG) | 短期盤面尋求支撐，中期逢高拋空思路不變 | 乙二醇期貨主力合約隔夜偏弱震蕩調(diào)整，成交良好，持倉下降2334手至241884手。現(xiàn)貨市場方面，受五一長假備貨預(yù)期以及聚酯端促銷帶動(dòng)產(chǎn)銷局部放量等因素影響，節(jié)前一周期現(xiàn)價(jià)格表現(xiàn)較為堅(jiān)挺。前期價(jià)格整體呈現(xiàn)回落走勢，現(xiàn)貨銷售價(jià)格同步下移，因此利潤修復(fù)，當(dāng)前部分裝置再度出現(xiàn)虧損現(xiàn)象，因此成本端支撐效果將逐漸顯現(xiàn)。節(jié)后分析來看，雖然在宏觀經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇且印度地區(qū)疫情全面爆發(fā)導(dǎo)致織造訂單流入國內(nèi)市場帶動(dòng)下，聚酯開工表現(xiàn)任性較足。但供應(yīng)端增量預(yù)期擔(dān)憂日漸升溫，內(nèi)蒙古融信及安徽中鹽紅四方檢修裝置重啟，對供應(yīng)形成一定壓力。此外，新增產(chǎn)能裝置投產(chǎn)進(jìn)程順利，其中連云港石化年產(chǎn)78萬噸裝置及建元焦化年產(chǎn)24萬噸裝置均于節(jié)前順利兌現(xiàn)，預(yù)計(jì)5月份開工負(fù)荷方面將穩(wěn)步提升。因此我們認(rèn)為，短期雖然價(jià)格深跌幅度有限，但中期逢高拋空思路保持不變。 | |
紙漿(SP) | 觀望 | 周五夜盤紙漿主力合約期價(jià)小幅收漲0.22%。供應(yīng)方面，針葉漿市場供應(yīng)緊張，國外漿廠檢修疊加生產(chǎn)問題，針葉漿產(chǎn)量減少；國內(nèi)部分廠家進(jìn)行檢修來控制出貨量使得整體紙漿的供應(yīng)有所下滑。需求方面，生活用紙市場清淡，下游紙廠成本倒掛開工率不足。文化紙臨近招標(biāo)期，部分大廠開始補(bǔ)庫，但基本維持剛需采購，需求一般。庫存方面，4 月下旬國內(nèi)青島港西港港內(nèi)總庫存約39萬噸左右，較月上旬下降15.2%；常熟港紙漿庫存65萬噸，較月上旬上升4%；高欄港紙漿庫存約4.8萬噸左右，較上旬下降27.7%。操作上，建議暫時(shí)觀望。 | |
PVC(V) | 觀望為宜（觀望） | PVC主力合約2109偏強(qiáng)上行9300運(yùn)行。供應(yīng)端看，當(dāng)前PVC生產(chǎn)利潤高位，推動(dòng)PVC企業(yè)積極生產(chǎn)，對后期供應(yīng)有一定增加預(yù)期，另一方面，下半年P(guān)VC仍有一定投產(chǎn)預(yù)期，供應(yīng)端較為充足，進(jìn)口方面由于進(jìn)口利潤打開，短期進(jìn)口仍將延續(xù)；庫存方面，社會(huì)庫存仍然處于五年低位，節(jié)前備貨積極性較弱；需求方面，需求端暫無預(yù)期外利好支撐，終端未積極備貨，對后市看漲心態(tài)較弱。雖然當(dāng)前出口套利窗口打開，但總體剛需無其他利好支撐。需求走弱將制約期價(jià)上行。等待基本面進(jìn)一步變化，暫時(shí)觀望。 | |
瀝青(BU) | 中線仍具做多價(jià)值（持多） | 瀝青主力合約2106回升3050一線運(yùn)行，中期仍具做多價(jià)值，多單繼續(xù)持有，我們認(rèn)為后續(xù)需求仍然可期。據(jù)百川統(tǒng)計(jì)國內(nèi)瀝青市場價(jià)格指數(shù)上漲。華東及華南地區(qū)部分煉廠瀝青停產(chǎn)或縮減產(chǎn)量，南方地區(qū)整體資源供應(yīng)收緊，終端需求緩慢恢復(fù)，中石化主力煉廠瀝青價(jià)格上漲，帶動(dòng)南方地區(qū)瀝青價(jià)格上調(diào)100元/噸；北方開工較穩(wěn)定，部分煉廠執(zhí)行前期合同，整體庫存中位水平，短期將支撐價(jià)格穩(wěn)定。整體基本面看，瀝青基本面仍然向好，煉廠保持庫存中低位，下游接貨心態(tài)好轉(zhuǎn)，需求逐步恢復(fù)，但短期注意油價(jià)波動(dòng)影響成本風(fēng)險(xiǎn)，中期瀝青仍具做多價(jià)值。 | |
塑料(L) | 塑料期貨震蕩上漲 | 上周兩個(gè)交易日塑料期貨L2109合約反彈，上周五夜盤塑料期貨偏強(qiáng)震蕩，短線技術(shù)走勢較強(qiáng)，因此空單建議暫時(shí)出來觀望，等反彈乏力再繼續(xù)空單參與。五一放假期間上游原油反彈，節(jié)后國內(nèi)包含塑料在內(nèi)的化工品普遍補(bǔ)漲，節(jié)后下游企業(yè)適當(dāng)補(bǔ)庫亦支撐盤面。不過上游石化企業(yè)去庫存為主，塑料現(xiàn)貨價(jià)格漲幅不大，LLDPE出廠價(jià)上漲50-100元/噸左右，部分LDPE出廠價(jià)和HDPE出廠價(jià)下跌；上周五上游石化企業(yè)聚烯烴庫存82萬噸附近，庫存水平偏高，本周上游石化企業(yè)將繼續(xù)去庫存。從供需來看，目前交割標(biāo)準(zhǔn)品生產(chǎn)比較比例36%附近，中小空HDPE生產(chǎn)比例有所增加，這利好LLDPE期貨，不過LLDPE供應(yīng)仍相對充裕，5月-6月仍有新產(chǎn)能計(jì)劃投產(chǎn)；需求方面，農(nóng)膜需求進(jìn)入淡季，包裝膜需求相對較好，但北京、深圳等大城市規(guī)定大型商場、超市等禁止使用不可降解塑料，因此PE整體需求增幅不大。后期隨著新產(chǎn)能投產(chǎn)，而需求增幅不大，供應(yīng)壓力將顯現(xiàn)，塑料價(jià)格上漲空間有限。上周五華北地區(qū)LLDPE報(bào)價(jià)8390元/噸，基差-85元/噸。操作建議方面，建議前期高位空單暫時(shí)離場，等待反彈乏力再重新介入。 | |
聚丙烯(PP) | PP期貨震蕩偏強(qiáng) | 上周兩個(gè)交易日PP期貨PP2109合約震蕩反彈，上周五夜盤PP期貨維持偏強(qiáng)走勢。PP期貨反彈一方面是由于五一放假期間上游原油、丙烯單體價(jià)格上漲，成本抬升，節(jié)后PP期貨價(jià)格補(bǔ)漲；PP粉料加工成本處于盈虧平衡線附近，PP粉料企業(yè)停車或降負(fù)荷運(yùn)行比較多，華東地區(qū)PP粉料8700元/噸附近，這亦間接支撐PP期貨價(jià)格；另一方面節(jié)后下游企業(yè)適當(dāng)補(bǔ)庫，BOPP加工利潤尚可，BOPP包裝膜等仍有訂單等支撐PP期貨價(jià)格。5月上半月PP期貨預(yù)計(jì)仍將偏強(qiáng)運(yùn)行。5月下半月PP檢修裝置計(jì)劃重啟比較多，比如福建聯(lián)合PP裝置預(yù)計(jì)15日左右恢復(fù)造粒，供應(yīng)將有所增加；需求方面，除了包裝膜，塑編企業(yè)開工率下降，無紡布需求進(jìn)入相對淡季，需求暫無較大亮點(diǎn)。整體來看，本周PP供需變動(dòng)不大，建議動(dòng)態(tài)關(guān)注檢修裝置重啟以及新產(chǎn)能投產(chǎn)情況。上周五華東拉絲PP8850元/噸，基差-25元/噸。操作建議方面，建議前期高位空單暫時(shí)離場，等待反彈乏力再重新介入空單。 | |
PTA(TA) | 觀望為宜（觀望） | TA主力合約2109站上4900一線運(yùn)行。年初有兩套PTA裝置投產(chǎn)，PTA繼續(xù)延續(xù)累庫狀態(tài)，受此影響，PTA價(jià)格仍然將偏弱運(yùn)行，聚酯終端受需求淡季影響，進(jìn)入累庫階段。目前下游開工負(fù)荷暫未全面開啟，終端反饋暫不積極，庫存壓力比較高，需求情況有待觀察。從上游原料端來看，PX加工差尚可，但PX新裝置投產(chǎn)仍然需要時(shí)間，供應(yīng)新增預(yù)期逐步加強(qiáng)。由于PTA供應(yīng)量有所增加，及PX方面均有新產(chǎn)能的釋放，供應(yīng)將逐步嚴(yán)重，需求重啟，但后續(xù)上行乏力，暫時(shí)觀望為宜。 | |
苯乙烯(EB) | 暫且觀望 | 周五隔夜苯乙烯期價(jià)偏強(qiáng)震蕩。原油庫存大降及OPEC與IEA上調(diào)原油需求預(yù)期提振油價(jià)，國際原油整體上漲，帶動(dòng)苯乙烯上游純苯價(jià)格上升，苯乙烯成本端支撐；從苯乙烯供應(yīng)端來看，苯乙烯的開工負(fù)荷小幅下降，但目前仍處在供應(yīng)壓力之下，預(yù)計(jì)短期苯乙烯開工率或?qū)⒕S持平穩(wěn)；需求端來看，目前下游需求弱穩(wěn)，PS和EPS的加工利潤及開工率均保持平穩(wěn)趨勢，僅ABS維持在較高的加工利潤水平，始終滿負(fù)荷開工；庫存端來看，苯乙烯華東港口庫存呈現(xiàn)下降趨勢，供應(yīng)量有小幅下降，下游平穩(wěn)的情況下，短期內(nèi)苯乙烯庫存或?qū)⒊尸F(xiàn)去庫趨勢。操作上，建議暫且觀望。 | |
焦炭(J) | 震蕩偏多思路操作 | 周五夜盤焦炭期貨主力(J2109合約)震蕩整理，成交良好，持倉量減?，F(xiàn)貨市場近期行情偏強(qiáng)，成交良好。天津港準(zhǔn)一級冶金焦平倉價(jià)2650元/噸(+100)，期現(xiàn)基差-188.5元/噸；焦炭總庫存731.6萬噸(-24.9)；焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率74.55%(1.03)、全國鋼廠高爐產(chǎn)能利用率73.46%(0)。綜合來看，近期多數(shù)焦企開啟第三輪提漲100元/噸，目前已基本落地。供應(yīng)方面，山西、河北等主產(chǎn)區(qū)環(huán)保限產(chǎn)嚴(yán)格執(zhí)行，各地區(qū)焦企均有一定減產(chǎn)情況，總體開工率繼續(xù)下調(diào)，焦企心態(tài)有所好轉(zhuǎn)。雖然中央環(huán)保督察對生產(chǎn)的影響有所減輕，但焦企總體產(chǎn)能利用率仍未恢復(fù)。下游方面，鋼廠高爐開工率略有回升，對焦炭需求稍有恢復(fù)，個(gè)別焦炭庫存偏低的鋼廠對焦炭有增加鎖單鎖量情況，而多數(shù)鋼廠焦炭庫存在合理或偏高水平。我們認(rèn)為雖然唐山的空氣質(zhì)量攻堅(jiān)行動(dòng)將持續(xù)對當(dāng)?shù)馗郀t生產(chǎn)造成影響，但在高利潤的刺激下，其他區(qū)域鋼廠檢修有所減少，全國綜合產(chǎn)能利用率或有一定的回升空間并支撐焦炭需求。目前焦炭市場供需強(qiáng)度分化，不排除后續(xù)供應(yīng)再次緊張的情況發(fā)生，預(yù)計(jì)后市將穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行，重點(diǎn)關(guān)注成材市場預(yù)期，建議投資者震蕩偏多思路操作。 | |
焦煤(JM) | 多單逢高減倉 | 周五夜盤焦煤期貨主力(JM2109合約)略微回落，成交活躍，持倉量大減?，F(xiàn)貨市場近期行情上漲，成交較好。京唐港低硫主焦煤平倉價(jià)1800元/噸(0)，期現(xiàn)基差-139.5元/噸；煉焦煤總庫存2237.31萬噸(+84.6)；100家獨(dú)立焦企庫存可用16.83天(-0.3)。綜合來看，供應(yīng)方面，山西部分區(qū)域安保督察影響，產(chǎn)地供應(yīng)稍有下滑，此外，近期受新疆礦難影響，產(chǎn)地部分中高風(fēng)險(xiǎn)煤礦暫時(shí)停、限產(chǎn)，供應(yīng)偏緊總體供應(yīng)有實(shí)質(zhì)性縮減，產(chǎn)地各煤種價(jià)格相繼有所探漲。進(jìn)口煤方面，雖然巴彥淖爾金泉工業(yè)園區(qū)洗煤廠接通知可恢復(fù)生產(chǎn)，但蒙古疫情對出口的限制仍在，現(xiàn)處于無煤可洗的狀態(tài)。下游方面，入爐煤剛性需求不減，且焦化整體降庫后，對各煤種補(bǔ)庫節(jié)奏有所回升。我們認(rèn)為，在總供應(yīng)量減少的背景下，下游市場樂觀情緒較重，終端采購積極性相對較強(qiáng)。因此，即便因焦企限產(chǎn)導(dǎo)致焦煤實(shí)際需求回落，焦煤市場亦不見得出現(xiàn)供需關(guān)系轉(zhuǎn)向?qū)捤傻木置?，預(yù)計(jì)后市將穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行，重點(diǎn)關(guān)注焦化企業(yè)限產(chǎn)情況，建議投資者多單逢高減倉。 | |
動(dòng)力煤(TC) | 多單逢高減倉 | 周五夜盤動(dòng)力煤期貨主力(ZC109合約)高位小幅回落，成交良好，持倉量減。現(xiàn)貨市場近期行情大幅拉升，成交良好。秦港5500大卡動(dòng)力煤平倉價(jià)890元/噸(+10)，期現(xiàn)基差26.6元/噸；主要港口煤炭庫存5578萬噸(+62.4)，秦港煤炭疏港量44.8萬噸(+15.6)。綜合來看，國家發(fā)展改革委發(fā)出關(guān)于無限期暫停中澳戰(zhàn)略經(jīng)濟(jì)對話機(jī)制下一切活動(dòng)的聲明，澳洲煤進(jìn)口量零位狀態(tài)將持續(xù)。上游方面，陜北礦區(qū)安全環(huán)保檢查、內(nèi)蒙古地區(qū)煤管票按核定產(chǎn)能發(fā)放。由于市場樂觀情緒向上游傳導(dǎo)，坑口發(fā)運(yùn)情況逐漸好轉(zhuǎn)，多數(shù)礦區(qū)價(jià)格上浮15-20元/噸。港口方面，大秦線檢修期間日均發(fā)運(yùn)量維持在100萬噸左右。終端電廠招標(biāo)采購增多，港口貿(mào)易商開始甩貨，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)高位回調(diào)，市場高價(jià)成交少數(shù)。我們認(rèn)為受內(nèi)蒙古從嚴(yán)發(fā)放煤管票的影響，即便發(fā)改委鼓勵(lì)煤礦加大產(chǎn)能釋放，5月份原煤產(chǎn)量很難有顯著增長的空間。而下一階段電力及水泥行業(yè)煤炭需求將延續(xù)增長格局，屆時(shí)終端企業(yè)積極發(fā)運(yùn)或帶來煤炭港口庫存的持續(xù)下降，并將在煤炭市場實(shí)質(zhì)性需求旺季到來前即形成高位偏強(qiáng)震蕩的格局，引導(dǎo)行情下行的難度持續(xù)增大，預(yù)計(jì)后市將穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行，重點(diǎn)關(guān)注供應(yīng)端的產(chǎn)業(yè)調(diào)控政策，建議投資者多單逢高減倉。 | |
甲醇(ME) | 節(jié)后價(jià)格重心或逐漸下移，關(guān)注MTO擴(kuò)大 | 隔夜期價(jià)偏弱震蕩調(diào)整，成交良好，持倉下降118804手至1166801手?；久娣治鰜砜?，甲醇現(xiàn)狀優(yōu)于預(yù)期。短期，新疆危化品企業(yè)及煤礦集中處于安監(jiān)階段，檢修裝置重啟推遲，且山東地區(qū)出現(xiàn)部分裝置臨停檢修現(xiàn)象，供應(yīng)壓力有限。此外，煤制烯烴開工率延續(xù)高位狀態(tài)，傳統(tǒng)下游需求產(chǎn)業(yè)鏈利潤健康對開工形成一定支撐，需求企穩(wěn)。但市場對節(jié)后遠(yuǎn)端供應(yīng)壓力存在悲觀預(yù)期，主要原因在于新增產(chǎn)能將逐漸兌現(xiàn)，且春季檢修將接近尾聲，供應(yīng)將逐步釋放。因此，我們認(rèn)為雖然短期在供應(yīng)有限、庫存節(jié)后良好背景下盤面表現(xiàn)尚可，但節(jié)后期價(jià)大概率重心將有所下移。前期MTO利潤在4月份得到修復(fù)，在甲醇制烯烴開工高企背景下，套利方面我們認(rèn)為MTO擴(kuò)大交易依然值得市場期待。 | |
尿素(UR) | 暫且觀望為宜 | 現(xiàn)階段就甲醇基本面來看，市場供給正常，開工保持在6成以上，6月進(jìn)口在70萬噸，而傳統(tǒng)下游需求要面對生產(chǎn)淡季及環(huán)保監(jiān)察、安全生產(chǎn)等不可抗力因素影響，致消耗能力進(jìn)一步弱化；新型下游則保持穩(wěn)定、高效的采購能力。整體來看，甲醇基本面并不支持行情走高。但近期甲醇期貨在化工板塊、雙塑等產(chǎn)品帶動(dòng)下，強(qiáng)勢走高，南北套利窗口開啟，本周需關(guān)注北貨南運(yùn)的貿(mào)易量。故本周行情持謹(jǐn)慎態(tài)度，區(qū)域調(diào)整或加劇。隔夜甲醇期價(jià)維持震蕩態(tài)勢，持倉下降，得益于目前港口庫存的相對低位，以及烯烴生產(chǎn)企業(yè)利潤尚可，暫不會(huì)對甲醇價(jià)格形成壓制，短期甲醇小幅反彈。但是隨著開工率的上行，以及傳統(tǒng)需求偏淡，上行空間有限，追漲需謹(jǐn)慎，操作上建議暫且觀望。 | |
玻璃(FG) | 多頭邏輯不變，但需警惕高利潤及弱基差 | 周五隔夜玻璃期貨主力合約延續(xù)漲勢，成交良好，持倉增加26605手至772669手。現(xiàn)貨市場方面，4月份玻璃漲勢延續(xù)主要得益于生產(chǎn)企業(yè)及貿(mào)易商持續(xù)去庫化以及地產(chǎn)行業(yè)持續(xù)發(fā)力進(jìn)而帶動(dòng)建筑裝修版塊對玻璃需求。從供需角度分析來看，雖然本月玻璃在廣東名軒二線投產(chǎn)影響下供給有所增加，但整體增量有限，對市場沖擊不大。需求端，房地產(chǎn)行業(yè)數(shù)據(jù)持續(xù)向好，在竣工加速背景下需求存在放量預(yù)期。此外，雖然臨近五一長假，市場采購情緒有所下降，但當(dāng)前生產(chǎn)企業(yè)及貿(mào)易商庫存結(jié)構(gòu)良好，主產(chǎn)區(qū)提價(jià)意愿明顯，價(jià)格漲勢得以延續(xù)。但值得注意的是，與4月中旬漲勢不同，現(xiàn)階段隨著期價(jià)漲勢加速，基差正逐步走弱，預(yù)計(jì)后市漲勢將有所放緩。整體來看，在供應(yīng)增量有限、需求逐漸向好預(yù)期下，多頭走勢有望延續(xù)，新進(jìn)投資者可逢低布局多單。 | |
白糖(SR) | 區(qū)間操作為宜 | 周五隔夜鄭糖主力價(jià)格震蕩運(yùn)行，收于5603元/噸。國際方面，紐糖07合約收高0.39美分，漲幅約2.3%，主要由于巴西中南部主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量前景引發(fā)擔(dān)憂，巴西近期天氣較為干燥破壞甘蔗生長。最近海南自貿(mào)區(qū)原糖進(jìn)口放寬消息擾動(dòng)，但是目前海南進(jìn)口政策尚不明確，進(jìn)口糖在出自貿(mào)區(qū)可能需要補(bǔ)許可證及補(bǔ)稅，因此新政或?qū)M(jìn)口影響較小，對糖價(jià)不宜過分看空。另外我國1-2月食糖進(jìn)口同比往年大幅增加，以榨季來計(jì)算進(jìn)口已達(dá)355萬噸，現(xiàn)階段國內(nèi)庫存遠(yuǎn)高于往年同期。當(dāng)前白糖需求處于供強(qiáng)需弱階段，國產(chǎn)糖銷售偏慢，庫存壓力是最大利空。截至2月底全國范圍工業(yè)庫存增量81.6萬噸，廣西第三方庫存增量70萬噸，庫存壓力尚需消化，但內(nèi)蒙、新疆已收榨，廣西本月底逐漸大量收榨，企業(yè)資金最緊張時(shí)刻即將過去，而貿(mào)易商庫存薄弱，價(jià)格存成本支撐。5月白糖即將迎來國內(nèi)消費(fèi)旺季，現(xiàn)貨交易或?qū)⒂兴謴?fù)，但由于國內(nèi)食糖庫存處于歷年以來高位，食糖基本面壓力依然較大?？紤]到紐糖與鄭糖的互相作用近期鄭糖走勢震蕩偏強(qiáng)，現(xiàn)貨價(jià)參考區(qū)間5400-5600元/噸。 | 農(nóng)產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 觀望為宜 | 上周五隔夜玉米主力合約偏強(qiáng)震蕩，收于2817元/噸。國內(nèi)方面，玉米全國現(xiàn)貨價(jià)格基本穩(wěn)定，局部地區(qū)小幅波動(dòng)，山東地區(qū)深加工企業(yè)主流報(bào)價(jià)2910-2950元/噸，遼寧錦州港口收購價(jià)2850-2870元/噸，廣東港口二等玉米價(jià)格2970-2990元/噸，上漲10元/噸。目前農(nóng)戶余糧基本見底，現(xiàn)貨議價(jià)權(quán)轉(zhuǎn)向貿(mào)易商。但貿(mào)易商貨源多成本較高，有惜售挺價(jià)情緒，諸多因素給與短期玉米價(jià)格底部形成支撐。同時(shí)玉米潮糧在上一輪賣糧風(fēng)波當(dāng)中已經(jīng)基本出盡，玉米供應(yīng)存在一定的斷檔期。從養(yǎng)殖端來看，4月生豬存欄環(huán)比上漲，蛋雞總存欄環(huán)比增加，飼料需求或有所轉(zhuǎn)好。但目前大部分飼料企業(yè)開始使用小麥替代玉米，對玉米需求或?qū)⑹艿揭种?。由于巴西天氣干燥產(chǎn)區(qū)暫時(shí)未降雨，全球供應(yīng)擔(dān)憂預(yù)期仍存。外盤玉米持續(xù)走高，對盤面走勢有一定的提振。但是短期受進(jìn)口及小麥替代等因素影響，上漲空間或有限，操作上建議投資者觀望為宜。 | |
粳米(RR) | 暫且觀望 | 截至7月23日當(dāng)周，美棉優(yōu)良率為55%，此前一周為60%，去年同期為52%。受拋儲延長傳聞?dòng)绊懀瑑涿蕹山宦视缮现艿?0%以上迅速回落，7月24日儲備棉掛牌出售29771.722噸，成交率57.09%，成交均價(jià)14620元/噸，較前一日下跌43元/噸，折3128級價(jià)格15749元/噸，較前一日下跌43元/噸。隨著鄭棉倉單持續(xù)流出，倉單壓力有所減輕，7月24日鄭棉注冊倉單減少52至2407張，預(yù)報(bào)倉單增加7至12張，兩者合計(jì)相當(dāng)于96760噸棉花。。八月份開始鄭棉倉單將計(jì)算時(shí)間貼水，因此七月末仍為倉單消化的重要時(shí)間窗口。操作上建議暫且觀望。 | |
大豆(A) | 多單滾動(dòng)操作 | 國產(chǎn)大豆方面，國產(chǎn)大豆優(yōu)質(zhì)貨源偏少，農(nóng)戶大豆庫存基本出清，大豆流通量較為緊張。新作播種季來臨，國糧中心預(yù)計(jì)本年度大豆播種面積環(huán)比增加5.9%至988.2萬公頃，但農(nóng)業(yè)農(nóng)村部增玉米穩(wěn)大豆政策使得農(nóng)戶傾向于播種玉米，國內(nèi)大豆種植逐步開啟，需關(guān)注大豆播種面積落地情況。進(jìn)口大豆方面，5月份之后進(jìn)口大豆到港量大幅增加，預(yù)計(jì)后期供應(yīng)緊張局面將得到緩解，但近期美豆價(jià)格大幅走高，成本端對進(jìn)口豆帶來支撐。豆一整體維持震蕩偏強(qiáng)，操作上建議多單滾動(dòng)操作。 | |
豆粕(M) | 多單滾動(dòng)操作 | 2021/22年度美豆播種進(jìn)度較快，截至5月2日當(dāng)周，美豆播種率為24%，去年同期為21%，五年均值為11%，但播種期產(chǎn)區(qū)偏干引發(fā)市場憂慮，截至5月4日，約有22%產(chǎn)量比重的美豆產(chǎn)區(qū)處于干旱狀態(tài)，較上周擴(kuò)大3%，其中北達(dá)科他州旱情最為嚴(yán)重，該地區(qū)通常于5月10日前后前后展開種植，未來兩周北達(dá)科他州降水依然偏少，天氣擔(dān)憂持續(xù)發(fā)酵，美豆整體維持偏強(qiáng)走勢。國內(nèi)方面，因5月份進(jìn)口大豆到港壓力增加，大豆壓榨量逐步回升，但是，水產(chǎn)需求回暖以及二次育肥增加，帶動(dòng)豆粕需求好轉(zhuǎn)，預(yù)期豆粕庫存處于中性水平。豆粕近期呈現(xiàn)偏強(qiáng)震蕩，多單滾動(dòng)操作。豆粕期權(quán)方面，建議持有牛市價(jià)差頭寸。 | |
豆油(Y) | 多單滾動(dòng)操作 | 隨著2020/21年度美豆庫存逐步趨緊，美豆供應(yīng)緊缺導(dǎo)致后期壓榨量難以維持高位，同時(shí)拜登政府的綠色燃料政策為豆油消費(fèi)提供利多，3月份以來可再生柴油消費(fèi)大幅增長，3月份美豆壓榨量為484.4萬噸，低于市場預(yù)期，美豆油庫存17.71億磅，同比下降6.7%，庫存水平處于近年低位，而美粕需求不及美豆油，美豆供應(yīng)的緊缺更加明顯的體現(xiàn)在豆油市場。國內(nèi)方面，5月份進(jìn)口大豆到港壓力增加，且豆粕需求有所恢復(fù)，豆油庫存供應(yīng)偏緊格局或逐步緩解，后期豆油庫存或止降回升。豆油測試9000元/噸壓力，維持偏強(qiáng)震蕩，建議多單滾動(dòng)操作。 | |
棕櫚油(P) | 多單滾動(dòng)操作 | 4月馬棕產(chǎn)量恢復(fù)速度偏慢，SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，4月馬棕產(chǎn)量較上月同期增加2.5%，同時(shí)棕櫚油出口趨增，船運(yùn)機(jī)構(gòu)ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示，4月馬棕出口較上月增加10.1%/9.7%，4月馬棕庫存回升空間受限，不排除小幅下降可能，低庫存格局仍對油脂形成支撐。國內(nèi)方面，由于棕櫚油到港較少，棕櫚油庫庫存再度走低。國內(nèi)棕櫚油進(jìn)口利潤深度虧損，近期新增6月洗船，后期庫存持續(xù)偏緊，但國內(nèi)油脂消費(fèi)偏弱，現(xiàn)貨需求疲弱，對基差形成抑制。棕櫚油突破8000元/噸壓力，維持偏強(qiáng)震蕩，多單滾動(dòng)操作為宜。 | |
菜籽類 | 暫且觀望 | 菜粕方面，菜粕提貨速度依然偏慢，菜粕庫存水平處于相對高位，截至4月23日當(dāng)周，兩廣及福建地區(qū)菜粕庫存為8.12萬噸,環(huán)比減少8.25%,同比增加480.00%。隨著天氣轉(zhuǎn)暖，水產(chǎn)需求逐步增加，對后期菜粕消費(fèi)提供支撐，操作上建議暫且觀望。菜油方面，菜油庫存降至低位，菜油供應(yīng)緊缺局面長期持續(xù)，但菜油需求表現(xiàn)疲弱，截至4月23日當(dāng)周，兩廣及福建地區(qū)菜油庫存為3.4萬噸，環(huán)比增加3.03%,同比增加161.54%。中儲糧開啟菜油拋儲，政策調(diào)控壓力增加。菜油依托10000元/噸維持高位震蕩走勢。操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出菜粕寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 短線日內(nèi)交易為主 | 上周雞蛋主力合約震蕩偏弱運(yùn)行，收于4973元/500kg。5月7日主產(chǎn)區(qū)雞蛋均價(jià)4.32元/斤，全國雞蛋價(jià)格大部分地區(qū)維穩(wěn)，各別地區(qū)窄幅調(diào)整，產(chǎn)區(qū)庫存不多，下游對于高價(jià)貨源較為抵觸。截止4月30日雞蛋存欄逐漸減少，存欄量11.83億元同比下降，環(huán)比減少1.33%，高峰產(chǎn)蛋率增至92.13%，5月新開產(chǎn)蛋雞依然不多。近期隨著雞蛋價(jià)格持續(xù)上漲，而飼料成本持續(xù)處于高位，養(yǎng)殖戶養(yǎng)殖利潤扭虧為盈，但整體盈利較少養(yǎng)殖端挺價(jià)意愿開始明顯。下游市場高價(jià)難銷，貿(mào)易商在產(chǎn)區(qū)采購積極性一般，行情稍顯弱勢，預(yù)計(jì)短期雞蛋價(jià)格或?qū)㈤_始穩(wěn)弱運(yùn)行。淘汰雞方面，5月7日全國均價(jià)雞蛋價(jià)格6.05元/斤，老雞出欄量有限，市場需求表現(xiàn)平平，下游多按需采購。總的來說，短期雞蛋貨源供應(yīng)相對穩(wěn)定，局部地區(qū)尚有余貨，市場整體需求表現(xiàn)一般，下游采購心態(tài)較為謹(jǐn)慎。當(dāng)前養(yǎng)殖戶淘雞積極性偏低，老雞出欄較少，屠宰場開工率不高。預(yù)計(jì)短期蛋價(jià)穩(wěn)弱運(yùn)行，建議短線日內(nèi)操作為宜。近期或有部分冷庫蛋流入市場，關(guān)注冷庫蛋情況。 | |
蘋果(AP) | 日內(nèi)交易為主，高拋低吸操作 | 上周蘋果主力價(jià)格震蕩運(yùn)行，周五收于5732元/噸。近期山東陜西主產(chǎn)區(qū)氣溫回升較快，市場對于天氣炒作情緒回歸理性。當(dāng)前蘋果銷售偏弱，需求下滑，國內(nèi)冷庫庫存居高不下，拖累市場情緒。五一假日期間國內(nèi)新富士蘋果價(jià)格繼續(xù)偏弱運(yùn)行。山東地區(qū)紙袋富士80#以上一二級貨源均價(jià)為2.2元/斤，陜西地區(qū)晚熟紅富士70#均價(jià)2.23元/斤。全國蘋果冷庫庫存剩余量約為608.43萬噸，單周冷庫出庫量約為53.4萬噸，上周為51.732萬噸?；久媲闆r來看，需求疲弱仍然是市場的主要矛盾點(diǎn)，由于今年整體庫存量較大，當(dāng)前依然是以客商調(diào)自存貨少量發(fā)往市場，出庫量不大，調(diào)果農(nóng)貨現(xiàn)象較少，產(chǎn)地交易主要以低價(jià)高次果為主，果農(nóng)通貨交易極少，交易冷清。隨著應(yīng)季水果上量的沖擊，且具有比較優(yōu)勢，加之今年各地客商較少，且總?cè)霂炝枯^往年要多，前期入庫價(jià)格較高，整體交易清淡。冷預(yù)計(jì)短期價(jià)格或低位震蕩運(yùn)行。操作上，建議投資者日內(nèi)交易為主，高拋低吸操作，本周沙塵天氣或?qū)⒂绊懏a(chǎn)區(qū)坐果情況，密切關(guān)注天氣情況。 | |
生豬(LH) | 區(qū)間操作為宜 | 上周生豬期貨偏弱震蕩，周五生豬主力合約收于26900元/噸?，F(xiàn)貨方面，5月8日全國生豬均價(jià)為20.31元/公斤，較前日下跌0.26元/公斤，各地市場價(jià)格有穩(wěn)有跌。近期南方地區(qū)疫情有加重趨勢，各體重段豬源均有出欄。當(dāng)前市場大體重豬源消化仍舊遲緩，大肥豬源偏多，同時(shí)五月養(yǎng)殖端出欄量有所增加。從需求方面來看，節(jié)后屠宰量恢復(fù)至節(jié)前水平，市場消費(fèi)仍處于低位。短期來看供需博弈，生豬現(xiàn)貨預(yù)計(jì)偏弱調(diào)整為主。中長期來看，春節(jié)前養(yǎng)殖端因非瘟疫情導(dǎo)致的大量拋售行為，或?qū)е?至8月供應(yīng)出現(xiàn)階段性斷檔。但由于二次育肥現(xiàn)象增加，后期或仍有一輪大體重豬出欄，可能出現(xiàn)缺豬不缺肉的現(xiàn)象，豬價(jià)反彈高度有限。而從產(chǎn)能恢復(fù)情況來看，北方前期受疫情影響較為嚴(yán)重，南方復(fù)養(yǎng)情況則較好，新增產(chǎn)能擴(kuò)產(chǎn)規(guī)模較大。根據(jù)涌益咨詢數(shù)據(jù)，4月全國能繁母豬存欄環(huán)比增加2.27%，全國生豬產(chǎn)能恢復(fù)進(jìn)程繼續(xù)。若后續(xù)非瘟疫情穩(wěn)定，則全國生豬出欄量穩(wěn)定恢復(fù)。而若雨季非瘟疫情大規(guī)模爆發(fā)則會(huì)影響下半年產(chǎn)能。盤面上來看，市場關(guān)注南方地區(qū)夏季非瘟疫病形勢，預(yù)計(jì)短期生豬期價(jià)仍以區(qū)間震蕩為主。操作上建議區(qū)間操作為宜，輕倉為主，注意流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。建議繼續(xù)關(guān)注南方雨季非瘟疫情情況及現(xiàn)貨走勢。 | |
花生(PK) | 區(qū)間思路 | 上周花生主力合約震蕩走強(qiáng)，周五主力合約PK2110收于10572元/噸。全國商品米價(jià)格穩(wěn)中有漲，商品米價(jià)格大多穩(wěn)定在8900-10800元/噸之間，油料米價(jià)格穩(wěn)定在9000-10600元/噸。目前下游接貨意愿不大，但市場上貨量有限，農(nóng)戶余貨不多，對花生價(jià)格形成一定支撐。預(yù)計(jì)短期花生價(jià)格以震蕩整理為主。中長期來看，隨著新冠疫情的好轉(zhuǎn)，進(jìn)口花生陸續(xù)到港后會(huì)使國內(nèi)花生供應(yīng)增加，花生價(jià)格承壓。此外隨著氣溫回升，花生儲存難度加大，農(nóng)戶和部分貿(mào)易商收儲條件較差，拋儲意愿加大，油廠恢復(fù)收購。當(dāng)前花生主力價(jià)格底部有所抬升，預(yù)計(jì)花生期價(jià)基本在10200-11200元/噸之間呈區(qū)間震蕩走勢，建議投資者區(qū)間參與為宜，輕倉為主。 | |
紅棗(CJ) | 暫且觀望 | 截至7月23日當(dāng)周，美棉優(yōu)良率為55%，此前一周為60%，去年同期為52%。受拋儲延長傳聞?dòng)绊懀瑑涿蕹山宦视缮现艿?0%以上迅速回落，7月24日儲備棉掛牌出售29771.722噸，成交率57.09%，成交均價(jià)14620元/噸，較前一日下跌43元/噸，折3128級價(jià)格15749元/噸，較前一日下跌43元/噸。隨著鄭棉倉單持續(xù)流出，倉單壓力有所減輕，7月24日鄭棉注冊倉單減少52至2407張，預(yù)報(bào)倉單增加7至12張，兩者合計(jì)相當(dāng)于96760噸棉花。。八月份開始鄭棉倉單將計(jì)算時(shí)間貼水，因此七月末仍為倉單消化的重要時(shí)間窗口。操作上建議暫且觀望。 | |
棉花及棉紗 | 多單繼續(xù)持有 | 周五隔夜鄭棉主力震蕩偏弱運(yùn)行，收于16950元/噸。國際方面，當(dāng)前印度疫情備受市場關(guān)注，印度國內(nèi)疫情處于高瘋漲階段，導(dǎo)致印度紗廠開機(jī)率下調(diào)，紗廠進(jìn)行封閉式生產(chǎn)管理，產(chǎn)量下降。而變異病毒的傳播速度引發(fā)對于全球經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的擔(dān)憂，此外截止4月22日當(dāng)周，美國凈簽約出口陸地棉17486噸，較上周減少25%，較上月減少46%，美棉簽約數(shù)據(jù)回落。國內(nèi)方面，近日國家發(fā)改委網(wǎng)站發(fā)布發(fā)放滑準(zhǔn)稅配額的相關(guān)公告，2021年發(fā)放棉花進(jìn)口滑準(zhǔn)稅配額為70萬噸，全部為非國營貿(mào)易配額，其中40萬噸限定用于加工貿(mào)易方式進(jìn)口。此公告發(fā)布的70萬噸低于市場此前流傳的200萬噸。當(dāng)前印度訂單或?qū)⒒亓鲊鴥?nèi)以及今年滑準(zhǔn)稅配額低于預(yù)期都利于短期盤面。預(yù)計(jì)短期鄭棉09合約價(jià)格震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行。操作上建議投資者前多繼續(xù)持有，繼續(xù)關(guān)注產(chǎn)區(qū)天氣情況。 | |
金屬研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），何立弘，韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯 | ||
宏觀股指研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
