今日早盤研發(fā)觀點2021-05-17
| 品種 | 策略 | 分析要點 | 上海中期 研發(fā)團隊 |
宏觀 | 本周關(guān)注中國4月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比等 | 隔夜美元指數(shù)小幅下跌，國際大宗商品漲跌不一，歐美股市飄紅。國際方面周五公布的密歇根大學消費者信心指數(shù)從4月終值88.3驟降至本月初值82.8，遠低于90的市場預(yù)期。本次調(diào)查當中，消費者對未來一年通脹的預(yù)期值為4.6%，創(chuàng)下十年來的新高。美國官方公布的數(shù)據(jù)顯示，美國4月份零售銷售數(shù)據(jù)環(huán)比0%，不及預(yù)期1%。美國4月份核心零售銷售數(shù)據(jù)環(huán)比下降0.8%，預(yù)期為增長0.3%。國內(nèi)方面國資委黨委召開擴大會議，會議強調(diào)，要聚焦主責主業(yè)發(fā)展實體經(jīng)濟，持續(xù)調(diào)整優(yōu)化國有資本的產(chǎn)業(yè)布局、空間布局，加快發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟、智能制造、生命健康、新材料等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。本周關(guān)注中國4月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比，國務(wù)院新聞辦公室舉行新聞發(fā)布會，請國家統(tǒng)計局新聞發(fā)言人付凌暉介紹2021年4月份國民經(jīng)濟運行情況，并答記者問，中國4月社會消費品零售總額同比，日本一季度實際GDP年化季環(huán)比初值，歐元區(qū)一季度GDP同比初值，歐元區(qū)4月調(diào)和CPI同比終值，美國5月14日當周EIA原油庫存變動(萬桶)，中國5月五年期貸款市場報價利率(LPR)，美國5月15日當周首次申請失業(yè)救濟人數(shù)(萬人)，歐元區(qū)5月制造業(yè)PMI初值，德國5月制造業(yè)PMI初值。 | 宏觀金融 |
股指 | 多單輕倉持有（持多） | 上周三組期指主力合約大幅回升，IF及IH領(lǐng)漲?，F(xiàn)貨方面，上證沖擊3500一線運行。2*IH/IC2105比值大幅回升至1.072。4月公布經(jīng)濟數(shù)據(jù)整體表現(xiàn)較好，且金融數(shù)據(jù)也大幅好于前值，顯示國內(nèi)經(jīng)濟呈現(xiàn)全面恢復(fù)狀態(tài)，各類市場主體經(jīng)營活動趨于活躍。資金方面，Shibor短端品種多數(shù)下行，隔夜品種下行16.1bp報1.805%，7天期下行0.8bp報2.074%，14天期上行1.9bp報2.079%，1個月期下行0.1bp報2.422%。北向資金今日流入90億元。從技術(shù)面來看，三組加權(quán)指數(shù)均處于20日均線上方，建議可多單持有。期權(quán)方面，因近期市場風險較大，建議做多波動率加大策略。 | |
貴金屬 | 逢低布局多單 | 周五夜盤國際金價震蕩上行，現(xiàn)運行于1844美元/盎司，金銀比價67.40。美國4月CPI大超預(yù)期，名義CPI同比增4.2%，創(chuàng)2008年9月金融危機以來最高，核心CPI同比增3%，創(chuàng)1996年來最大增長。海外通脹壓力凸顯，美聯(lián)儲官員表示必要時將毫不猶豫采取行動。美國經(jīng)濟加速的跡象越發(fā)明顯，受益于美國政府1400美元刺激支票發(fā)放，3月美國零售銷售月率增長9.8%，創(chuàng)去年5月以來最佳表現(xiàn)。就業(yè)市場也在回暖，美國勞工部數(shù)據(jù)顯示，初請失業(yè)金人數(shù)上周降至49.8萬，創(chuàng)去年疫情以來的新低。美聯(lián)儲流動性暫時較為寬松，但長期存在收緊的風險。值得關(guān)注的是，新興市場中巴西、土耳其和俄羅斯率先加息，其他央行也可能會跟隨調(diào)整。截至5/14，SPDR黃金ETF持倉1028.36噸，前值1024.28噸，SLV白銀ETF持倉17598.97噸，前值持平。操作上，關(guān)注全球疫情發(fā)展及貨幣政策變化，建議逢低布局多單。 | 金屬 |
銅(CU) | 暫時觀望 | 隔夜滬銅高位震蕩，波動較大，早市持貨商試圖拉升水報好銅價，無奈市場不予認可直接調(diào)降為平水，平水銅供應(yīng)略松，主動降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個別大貿(mào)易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見好轉(zhuǎn)。今日票據(jù)因素仍導(dǎo)致市場存有10元/噸~20元/噸價差。操作上，暫時觀望。 | |
螺紋(RB) | 觀望為宜 | 14日上午唐山市市場監(jiān)督管理局、發(fā)展和改革委員會、工業(yè)和信息化局就鋼鐵價格聯(lián)合約談全市鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)。約談要求各鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)嚴格執(zhí)行《中華人民共和國價格法》、《價格違法行為行政處罰規(guī)定》等價格法律、法規(guī)，加強自律，守法經(jīng)營，不得相互串通，不得捏造、散布漲價信息，自覺維護鋼材市場價格秩序和公眾利益。受此消息影響，螺紋鋼以及熱卷主力10合約紛紛觸及跌停，高位波動加劇，原料端品種亦跟隨大幅調(diào)整。上周螺紋鋼主力合約資金離場跡象明顯，現(xiàn)貨市場報價有所回落，預(yù)計短期盤面波幅較大。雖然上周數(shù)據(jù)顯示螺紋鋼供應(yīng)繼續(xù)小幅回落5.27萬噸至371.56萬噸，鋼材市場交投氛圍活躍，推動去庫，受較大波動行情影響，市場投機情緒突出，采購節(jié)奏加快，另外，部分鋼廠還在陸續(xù)發(fā)出五一節(jié)中訂單，因此上周鋼廠庫存降幅明顯擴張，螺紋鋼廠庫回落49.33萬噸（14.5%）至291.49萬噸。消費方面，表觀消費回升至相對高位，螺紋鋼表觀消費環(huán)比上升17.71%至471萬噸。整體來看，基本面表現(xiàn)依然良好，但隨著需求高峰的逐步消化，鋼價調(diào)整風險較大，預(yù)計短期螺紋鋼主力2110合約高位寬幅震蕩為主，多單離場為宜，不宜繼續(xù)追漲。 | |
熱卷(HC) | 觀望為宜 | 上周熱軋產(chǎn)量增加3.85萬噸至335.64萬噸，產(chǎn)量小幅增加，主要增幅區(qū)域在華北地區(qū)，主要是有個別前期長期停產(chǎn)鋼廠，改造后重新復(fù)產(chǎn)導(dǎo)致產(chǎn)量增加，加上目前鋼廠利潤居高，依然維持滿產(chǎn)，其他地區(qū)上周產(chǎn)量波動較小。庫存方面，鋼廠庫存同比去年-15.98%，社會庫存同比去年-17.81%，鋼廠上周去庫意愿增強，產(chǎn)量上卷螺分化，鋼貿(mào)商囤貨意愿增強，整體庫存由廠庫轉(zhuǎn)向社庫，雖然整體仍呈現(xiàn)去化態(tài)勢，但用鋼企業(yè)的恐高情緒累積已達頂點基本按需采購。預(yù)計本周熱卷去化速度可能繼續(xù)放緩。熱卷表觀消費348.27萬噸，環(huán)比上周11.80%，熱卷需求總量上基本達到同期高位，淡季和汽車缺芯是其中重要因素，但最重要的還是高價抑制下游需求。鋼材出口方面因內(nèi)外價差拉大而訂單量上升，螺紋、熱卷正式進入出口零退稅階段，前期觀望的海外貿(mào)易商開始積極報價。目前來看關(guān)稅的調(diào)整影響在內(nèi)外價差巨大的情況下，很難實際對出口造成較大影響。上周熱卷主力2110合約高位震蕩加劇，期價沖高回落高位跌停，跌破6200一線，預(yù)計短期波動較大，短多離場觀望為宜。 | |
鋁(AL) | 旺季預(yù)期，輕倉持多 | 周五夜盤滬鋁主力合約小幅收漲，美元指數(shù)盤整，倫鋁現(xiàn)運行于2420美元/噸，此前刷新逾十年新高。產(chǎn)業(yè)上，05月10日，國內(nèi)電解鋁社會庫存110.5萬噸，較節(jié)前下降1萬噸。截至4月初，全國電解鋁年化運行產(chǎn)能3944萬噸，有效建成規(guī)模4359萬噸/年，電解鋁企業(yè)開工率90.5%。原料上，從成本來看，氧化鋁成本支撐抵消北方復(fù)產(chǎn)消息，價格依舊不溫不火，電解鋁利潤超過4000元/噸，預(yù)計4月電解鋁供給增量有限，內(nèi)蒙古集中減產(chǎn)和檢修影響顯現(xiàn)，新增進口規(guī)模受制于船期等影響，整體供給規(guī)模預(yù)期不大。需求端，終端汽車消費由于芯片供應(yīng)問題加劇，限制了汽車板塊需求，傳統(tǒng)鑄造合金產(chǎn)業(yè)鏈利潤也遭大幅壓縮，國內(nèi)電解鋁維持小幅去庫態(tài)勢，但去庫速率或?qū)⒌陀谕晖谒?。整體上，碳中和影響供應(yīng)預(yù)期持續(xù)，消費預(yù)期較好，去庫周期中。建議偏多思路參與，關(guān)注中線逢低布局多單機會，期權(quán)暫時觀望。 | |
鋅(ZN) | 暫時觀望 | 周五隔夜鋅價偏強震蕩，市場整體上震蕩運行。庫存方面，昨日LME鋅庫存29.10萬噸（-400），SHFE倉單庫存32791噸（210）。產(chǎn)業(yè)上，目前鋅錠庫存總量為17.75萬噸，略增9600噸。供應(yīng)端，主流港口鋅精礦庫存環(huán)比下降1.4萬噸至10.7萬噸；進口鋅精礦加工費持平為70美元/噸，國產(chǎn)礦加工費4000元/噸。由于5月部分煉廠進口礦長單將集中到貨，預(yù)計將達35-40萬實物噸，僅部分受制于季節(jié)性影響，整體國內(nèi)鋅礦供應(yīng)將持續(xù)恢復(fù)，導(dǎo)致整體上精煉鋅供應(yīng)的穩(wěn)步提升。需求端，下游氧化鋅企業(yè)，4月訂單及產(chǎn)量穩(wěn)中有升；鍍鋅管企業(yè)受原料鋼材高價影響，終端需求走弱，成品庫存壓力增加。整體上，鋅基本面呈現(xiàn)略強格局，建議區(qū)間偏多參與，關(guān)注寬幅震蕩的區(qū)間參與機會，期權(quán)暫時觀望。 | |
鉛(PB) | 暫時觀望 | 周五隔夜鉛價偏弱震蕩。庫存方面，昨日LME鉛庫存10.61萬噸（-1300），SHFE倉單庫存51725噸（151）。產(chǎn)業(yè)上，目前鉛錠社會庫存總計為67.9千噸，增加了3.1千噸。供應(yīng)端，原生鉛企業(yè)生產(chǎn)穩(wěn)定，成品庫存環(huán)比降低；再生鉛企業(yè)生產(chǎn)虧損有所收窄，出貨積極性開始增加。再生鉛煉廠復(fù)工提產(chǎn)與環(huán)保檢修并存，預(yù)計5月全國再生鉛產(chǎn)量將延續(xù)增勢，增幅逾2萬噸至35.6萬噸，供應(yīng)壓力依然較大。需求端，下游電動自行車鉛酸蓄電池市場季節(jié)性淡季，下游蓄電池生產(chǎn)企業(yè)成品庫存累增壓力上升。大型電動自行車鉛酸蓄電池生產(chǎn)企業(yè)成品庫存累增至15-25天，部分企業(yè)的生產(chǎn)基地開工率已經(jīng)下調(diào)了10%-25%，汽車起動電池消費也表現(xiàn)趨弱。整體上，鉛下游進入消費淡季，再生鉛下方成本支撐，建議區(qū)間參與，保值者中長線選擇參與逢高拋空的機會。 | |
鎳(NI) | 暫時觀望 | 周五夜盤滬鎳主力合約收漲，持倉量增加0.5萬手，美元指數(shù)盤整，倫鎳17640美元/噸附近運行。短期驅(qū)動因素主要基于宏觀因素影響以及對俄鎳供應(yīng)短缺的憂慮，終端逢低補庫心態(tài)加重，交易所倉單連續(xù)下降至歷史低點。進口方面，庫存方面，截止5/14，LME庫存256134噸（+0），上期所倉單8504噸（+572），上期所倉單7586噸（-36）?；久鎭砜?，供應(yīng)方面，菲律賓雨季結(jié)束后礦山出貨量明顯增加，預(yù)計供應(yīng)旺季鎳礦價格易跌難漲。鎳鐵市場成交氛圍改善，但印尼鎳鐵產(chǎn)能投放節(jié)奏較快，遠期供應(yīng)過剩壓力存在。庫存方面，國內(nèi)精煉鎳庫存續(xù)降至歷史低點，市場對二季度俄鎳供應(yīng)擔憂發(fā)酵，海外庫存仍小幅增加。需求方面，不銹鋼目前供需兩旺，高排產(chǎn)下社會庫存去庫力度放緩；新能源汽車產(chǎn)銷回暖，而硫酸鎳產(chǎn)能釋放，價格呈現(xiàn)調(diào)整走勢。整體上看，預(yù)計短期鎳價偏強運行，但遠期供應(yīng)預(yù)期制約鎳價上漲空間，中期運行中樞有下移風險。 | |
錳硅(SM) | 建議觀望 | 近期鋼廠招標基本在7200元/噸以上，需求很強，沖抵了錳硅的高開工率，企業(yè)庫存低；港口錳礦現(xiàn)貨報價上調(diào)，但外盤期貨報價除south32外均有不同程度的下調(diào)；錳硅現(xiàn)貨市場價格節(jié)節(jié)走高，北方出廠承兌報價已上7000元/噸。昨日多頭主動增倉，總成交并未同比例放量，昨日最高點未破前高，目前期現(xiàn)市場價位均已遠高于期貨礦配比較高的企業(yè)的生產(chǎn)成本，可控制倉位擇機入場保值，短線客戶建議觀望。 | |
硅鐵(SF) | 建議觀望 | 近期鋼廠招標基本在7200元/噸以上，需求很強，沖抵了錳硅的高開工率，企業(yè)庫存低；港口錳礦現(xiàn)貨報價上調(diào)，但外盤期貨報價除south32外均有不同程度的下調(diào)；錳硅現(xiàn)貨市場價格節(jié)節(jié)走高，北方出廠承兌報價已上7000元/噸。昨日多頭主動增倉，總成交并未同比例放量，昨日最高點未破前高，目前期現(xiàn)市場價位均已遠高于期貨礦配比較高的企業(yè)的生產(chǎn)成本，可控制倉位擇機入場保值，短線客戶建議觀望。 | |
不銹鋼(SS) | 暫且觀望 | 周五隔夜不銹鋼期價區(qū)間震蕩，成交較好，持倉量上升。近期不銹鋼成本端鎳的價格受新能源需求增量影響價格走高，對不銹鋼的價格形成支撐。從供應(yīng)端來看，近期不銹鋼無大規(guī)模新增產(chǎn)能計劃，裝置停產(chǎn)也不明顯，整體運行較為平穩(wěn)。從需求端來看，目前新冠疫苗大范圍接種，消費回暖或?qū)硬讳P鋼的出口量?，F(xiàn)貨方面，304冷軋均價報16400元/噸，均價較上周五上漲750元/噸；304熱軋均價報至16000元/噸。大廠切邊報價均已經(jīng)超過17000元/噸，報價區(qū)間17000-17200元/噸。操作上建議暫且觀望。 | |
鐵礦石(I) | 觀望為宜 | 上周鐵礦石價格沖高回落，周中期的調(diào)整與發(fā)改委赴河北調(diào)研有關(guān)，表明了國家有進一步調(diào)控鋼價的決心，而鐵礦石價格作為國內(nèi)黑色產(chǎn)業(yè)鏈中利潤外流的一環(huán)首當其沖，率先開啟調(diào)整態(tài)勢。當前供需矛盾主要由于海外需求拉動國內(nèi)終端補庫情緒，同時市場投機囤貨+實際需求釋放，市場形成搶購熱潮。上周唐山港口庫存較上周有所下降，總量2987萬噸左右（曹妃甸港+京唐港），目前了解基本無壓港情況，貿(mào)易資源有所減少。區(qū)域受限產(chǎn)和環(huán)保政策影響，鋼廠庫存整體處于春節(jié)后中高位水平，疊加區(qū)域常規(guī)限產(chǎn)常態(tài)化，高礦價因素，以采購現(xiàn)貨為主工廠采購積極性較差。供應(yīng)方面，上周Mysteel新口徑澳洲巴西鐵礦發(fā)運總量2451.6萬噸，環(huán)比減少21.6萬噸。澳洲由于泊位檢修較多，發(fā)運量環(huán)比減少222.0萬噸至1726.0萬噸，基本持平于今年周均；巴西發(fā)運量環(huán)比增加200.4萬噸至725.6萬噸，高于今年周均103.0萬噸。下期（5/3-5/9）澳巴天氣良好，泊位檢修均有所減少，預(yù)計澳巴總體發(fā)運量有所回升；到港量自低位回升；據(jù)前期發(fā)貨的航程時間和海漂資源情況推算，預(yù)計下期到港量持續(xù)增加。上周鐵礦石主力2109合約沖高回落，周中盤面大幅調(diào)整，期價高位波動加劇，回踩20日均線附近，多頭形態(tài)有所破壞，短期波動依然較大，觀望為宜。 | |
天膠及20號膠 | 偏空看待 | 周五夜盤天膠主力合約期價震蕩下行?，F(xiàn)貨方面，5月14日上海SCRWF報價為12900元/噸。供應(yīng)方面，目前泰國產(chǎn)區(qū)新膠釋放量依然不多，原料膠水收購價格先漲后穩(wěn)。泰國即將進入雨季，割膠活動或受擾動。國內(nèi)外產(chǎn)區(qū)新膠陸續(xù)釋放，市場對于新膠放量的預(yù)期不斷升溫。需求方面，輪胎庫存上升，廠家出貨壓力較大，國內(nèi)輪胎企業(yè)開工率存下行預(yù)期。此外，貿(mào)易環(huán)節(jié)繼續(xù)補庫意向較弱，短期內(nèi)市場仍以積極消耗前期庫存為主。而海外的再度封鎖或?qū)ξ磥磔喬コ隹谟唵卧斐梢欢ㄘ撁嬗绊憽Ｕw來看，橡膠市場結(jié)構(gòu)向供強需弱轉(zhuǎn)變。操作上，建議偏空思路對待。期權(quán)方面，建議買入看跌期權(quán)。20號膠方面，主力合約期價小幅收跌?，F(xiàn)貨方面，5月13日青島保稅區(qū)STR20價格為1700美元/噸。乘聯(lián)會最新數(shù)據(jù)顯示，5月第一周市場零售日均3.4萬輛，同比增長5%，表現(xiàn)相對平穩(wěn)，相對2021年4月第一周增長13%，表現(xiàn)較好。但后續(xù)繼續(xù)增長動能不足。操作上，偏空看待。 | |
原油(SC) | 暫時觀望（觀望） | 原油仍然高位運行。OPEC+決定逐步增加產(chǎn)量，同時需求暫無利好，原油震蕩為主。歐佩克及其減產(chǎn)同盟國批準了2021年5月、6月和7月產(chǎn)量調(diào)整水平，每次調(diào)整不超過每日50萬桶，沙特逐步減少額外自愿減產(chǎn)數(shù)量。EIA預(yù)計，2022年美國石油每日消費總量2042萬桶，比2021年日均增加98萬桶，增幅低于此前預(yù)估的每日100萬桶。預(yù)計2022年美國石油日產(chǎn)量1186萬桶，比2021年日均增加82萬桶，低于此前預(yù)測的增加87萬桶。預(yù)計2022年全球原油日均需求增加365萬桶，而上次報告預(yù)計為增加383萬桶?；久娑裕壳罢w供需矛盾主要集中在需求端，當前需求將進入淡季，隨著煉油廠大規(guī)模檢修開始，煉廠開工率將會下降，原油庫存預(yù)計將進一步增長。供應(yīng)方面，當前OPEC+雖然仍在減產(chǎn)協(xié)議制約中。整體看，當前原油基本面逐步轉(zhuǎn)好，庫存回落，但需求仍有一定不確定性，中期偏多思路。 | |
燃油(FU) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場供應(yīng)過剩，油價反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會議，討論去年達成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過剩并幫助提振油價，但供應(yīng)過剩持續(xù)，油價也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長減產(chǎn)時期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬桶，沙特不會允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會談中，沒有討論加深減產(chǎn)。油價仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來生產(chǎn)帶來動力。導(dǎo)致市場趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
乙二醇(EG) | 反彈接近尾聲，價格重心或逐漸回落 | 受大宗商品拋售情緒影響，乙二醇期貨主力合約隔夜偏弱震蕩運行，成交良好，持倉增加4851手至232444手?，F(xiàn)貨市場方面，受五一長假備貨預(yù)期以及聚酯端促銷帶動產(chǎn)銷局部放量等因素影響，近期乙二醇走勢較為堅挺。前期價格整體呈現(xiàn)回落走勢，現(xiàn)貨銷售價格同步下移，因此利潤修復(fù)，當前部分裝置再度出現(xiàn)虧損現(xiàn)象，因此成本端支撐效果將逐漸顯現(xiàn)。節(jié)后分析來看，雖然在宏觀經(jīng)濟溫和復(fù)蘇且印度地區(qū)疫情全面爆發(fā)導(dǎo)致織造訂單流入國內(nèi)市場帶動下，聚酯開工表現(xiàn)任性較足。但供應(yīng)端增量預(yù)期擔憂日漸升溫，內(nèi)蒙古融信及安徽中鹽紅四方檢修裝置重啟，對供應(yīng)形成一定壓力。此外，新增產(chǎn)能裝置投產(chǎn)進程順利，其中連云港石化年產(chǎn)78萬噸裝置及建元焦化年產(chǎn)24萬噸裝置均于節(jié)前順利兌現(xiàn)，預(yù)計5月份開工負荷方面將穩(wěn)步提升。因此我們認為，短期雖然價格走勢堅挺符合市場前期預(yù)期，但本次漲勢主要來自成本端提振，后續(xù)供給有進一步提升可能，期價上方依舊存在壓力，操作上建議后續(xù)以逢高拋空思路為主。 | |
紙漿(SP) | 觀望 | 周五夜盤紙漿主力合約期價震蕩上行。供應(yīng)方面，進口針葉漿現(xiàn)貨市場供應(yīng)平穩(wěn)，業(yè)者考慮自身成本，普遍低價惜售，但下游對高價接受度偏低，整體成交匱乏。需求方面，銅版紙主流紙企再次發(fā)布5月停機減產(chǎn)計劃和漲價函，紙企挺價意向強烈；但社會庫存高位，終端走貨不暢。雙膠紙主流企業(yè)5月接單價格上調(diào)200元/噸，供需平穩(wěn)，部分紙企陸續(xù)公布停機限產(chǎn)計劃。白卡紙市場價格強勢，下游紙廠采購剛需為主。庫存方面，5月上旬國內(nèi)青島港和常熟港紙漿庫存合計161.8萬噸，環(huán)比增加3.6萬噸，其中青島港96.7萬噸，常熟港65.1萬噸，港口庫存小幅增加。操作上，建議暫時觀望。 | |
PVC(V) | 觀望為宜（觀望） | PVC主力合約2109回升9200運行。供應(yīng)端看，當前PVC生產(chǎn)利潤高位，推動PVC企業(yè)積極生產(chǎn)，對后期供應(yīng)有一定增加預(yù)期，另一方面，下半年P(guān)VC仍有一定投產(chǎn)預(yù)期，供應(yīng)端較為充足，進口方面由于進口利潤打開，短期進口仍將延續(xù)；庫存方面，社會庫存仍然處于五年低位，節(jié)前備貨積極性較弱；需求方面，需求端暫無預(yù)期外利好支撐，終端未積極備貨，對后市看漲心態(tài)較弱。雖然當前出口套利窗口打開，但總體剛需無其他利好支撐。需求走弱將制約期價上行。等待基本面進一步變化，暫時觀望。 | |
瀝青(BU) | 中線仍具做多價值（持多） | 瀝青主力合約2106大幅走高3150一線運行，中期仍具做多價值，多單繼續(xù)持有，我們認為后續(xù)需求仍然可期。據(jù)百川統(tǒng)計國內(nèi)瀝青市場價格指數(shù)上漲。華東及華南地區(qū)部分煉廠瀝青停產(chǎn)或縮減產(chǎn)量，南方地區(qū)整體資源供應(yīng)收緊，終端需求緩慢恢復(fù)，中石化主力煉廠瀝青價格上漲，帶動南方地區(qū)瀝青價格上調(diào)100元/噸；北方開工較穩(wěn)定，部分煉廠執(zhí)行前期合同，整體庫存中位水平，短期將支撐價格穩(wěn)定。整體基本面看，瀝青基本面仍然向好，煉廠保持庫存中低位，下游接貨心態(tài)好轉(zhuǎn)，需求逐步恢復(fù)，但短期注意油價波動影響成本風險，中期瀝青仍具做多價值。 | |
塑料(L) | 塑料期貨弱勢震蕩 （9-1正套） | 上周塑料期貨L2109合約震蕩下跌。上周上游原料動力煤、原油等前期漲幅較大的大宗商品大跌，市場交投情緒降溫，塑料期貨震蕩走弱。短期塑料自身供需矛盾不突出，但中長期受新產(chǎn)能投產(chǎn)影響供應(yīng)增幅較大。短期來看，交割標準品生產(chǎn)比較比例37%，處于偏低水平，這對LLDPE期貨形成一定支撐。不過5月-6月新產(chǎn)能計劃投產(chǎn)比較多，其中華泰盛富、連云港石化貨源逐漸流入市場，海國龍油也即將投產(chǎn)，后續(xù)檢修相對較少，市場供應(yīng)整體有所增加，因此后期塑料供應(yīng)充裕。需求方面，農(nóng)膜需求進入淡季，包裝膜需求相對較好。短期塑料供需矛盾不顯著，本周塑料期貨將弱勢震蕩。華北地區(qū)LLDPE報價8200元/噸，基差85元/噸。操作建議方面，建議日內(nèi)偏空參與，套利者建議逢低參與9-1正套。 | |
聚丙烯(PP) | PP期貨震蕩運行（9-1正套） | 上周PP期貨PP2109合約沖高回落，周中PP2109合約一度上漲至9015元/噸，周五下跌至8700元/噸附近，持倉量下降。隨著市場交投情緒降溫， PP期貨繼續(xù)推漲動力不足。本周PP供應(yīng)充裕，前期投產(chǎn)裝置寧波福基二期一線以及天津石化等裝置平穩(wěn)運行，福建聯(lián)合PP裝置恢復(fù)造粒，供應(yīng)整體將增加。需求方面，BOPP行業(yè)需求尚可，但塑編行業(yè)需求偏弱。不過PP粉料加工成本處于盈虧平衡線附近，PP粉料企業(yè)停車或降負荷運行比較多，PP粉料供應(yīng)壓力不大，這間接對PP粒料形成支撐。因此本周PP期貨將繼續(xù)震蕩運行。華東拉絲PP8800元/噸，基差40元/噸。操作建議方面，建議日內(nèi)偏空操作，套利者建議逢低參與9-1正套。 | |
PTA(TA) | 觀望為宜（觀望） | TA主力合約2109回升4650一線運行。年初有兩套PTA裝置投產(chǎn)，PTA繼續(xù)延續(xù)累庫狀態(tài)，受此影響，PTA價格仍然將偏弱運行，聚酯終端受需求淡季影響，進入累庫階段。目前下游開工負荷暫未全面開啟，終端反饋暫不積極，庫存壓力比較高，需求情況有待觀察。從上游原料端來看，PX加工差尚可，但PX新裝置投產(chǎn)仍然需要時間，供應(yīng)新增預(yù)期逐步加強。由于PTA供應(yīng)量有所增加，及PX方面均有新產(chǎn)能的釋放，供應(yīng)將逐步嚴重，需求重啟，但后續(xù)上行乏力，暫時觀望為宜。 | |
苯乙烯(EB) | 暫且觀望 | 周五隔夜苯乙烯期價偏強震蕩。原油庫存大降及OPEC與IEA上調(diào)原油需求預(yù)期提振油價，國際原油整體上漲，帶動苯乙烯上游純苯價格上升，苯乙烯成本端支撐；從苯乙烯供應(yīng)端來看，苯乙烯的開工負荷小幅下降，但目前仍處在供應(yīng)壓力之下，預(yù)計短期苯乙烯開工率或?qū)⒕S持平穩(wěn)；需求端來看，目前下游需求弱穩(wěn)，PS和EPS的加工利潤及開工率均保持平穩(wěn)趨勢，僅ABS維持在較高的加工利潤水平，始終滿負荷開工；庫存端來看，苯乙烯華東港口庫存呈現(xiàn)下降趨勢，供應(yīng)量有小幅下降，下游平穩(wěn)的情況下，短期內(nèi)苯乙烯庫存或?qū)⒊尸F(xiàn)去庫趨勢。操作上，建議暫且觀望。 | |
焦炭(J) | 短空看待 | 周五夜盤焦炭期貨主力(J2109合約)小幅下行，成交活躍，持倉量大減。現(xiàn)貨市場近期行情偏強，成交良好。天津港準一級冶金焦平倉價2850元/噸(+100)，期現(xiàn)基差235.5元/噸；焦炭總庫存716.08萬噸(-15.5)；焦爐綜合產(chǎn)能利用率77.31%(2.76)、全國鋼廠高爐產(chǎn)能利用率73.65%(0.2)。綜合來看，焦炭市場延續(xù)偏強格局，部分焦企提漲第六輪，下游鋼廠暫觀望為主，少數(shù)企業(yè)針對新戶以及貿(mào)易商有落實六輪的現(xiàn)象。供應(yīng)方面，隨著環(huán)保督查淡化，焦企開工逐步回升，而中間投機貿(mào)易近期報盤增多，整體供應(yīng)量稍有增加。下游方面，鋼廠受鋼材價格大幅拉漲影響開工穩(wěn)中攀升，漲價后采購較為謹慎，整體焦炭庫存仍顯偏低。我們認為雖然唐山的空氣質(zhì)量攻堅行動將持續(xù)對當?shù)馗郀t生產(chǎn)造成影響，但在高利潤的刺激下，其他區(qū)域鋼廠檢修有所減少，全國綜合產(chǎn)能利用率或有一定的回升空間并支撐焦炭需求。目前焦炭市場供需強度分化，不排除后續(xù)供應(yīng)再次緊張的情況發(fā)生，預(yù)計后市將穩(wěn)中偏強運行，重點關(guān)注成材市場預(yù)期，建議投資者短空看待。 | |
焦煤(JM) | 輕倉短空 | 周五夜盤焦煤期貨主力(JM2109合約)小幅上行后快速回落，成交尚可，持倉量大減?，F(xiàn)貨市場近期行情上漲，成交較好。京唐港低硫主焦煤平倉價1850元/噸(0)，期現(xiàn)基差-72元/噸；煉焦煤總庫存2200.81萬噸(-36.5)；100家獨立焦企庫存可用15.87天(-1)。綜合來看，供應(yīng)方面，山西部分區(qū)域安保督察影響，產(chǎn)地供應(yīng)持續(xù)收緊，此外，近期受近期煤礦安全生產(chǎn)形勢嚴峻的影響，產(chǎn)地部分中高風險煤礦暫時停、限產(chǎn)，供應(yīng)偏緊總體供應(yīng)有實質(zhì)性縮減，產(chǎn)地各煤種價格相繼大幅探漲。進口煤方面，澳洲焦煤進口量將保持零位。雖然近日有關(guān)澳洲焦煤啟運中國的消息，但實際發(fā)運量可能仍嚴格受限。同時，蒙古疫情對出口的限制仍在，現(xiàn)口岸洗煤廠處于無煤可洗的狀態(tài)。下游方面，入爐煤剛性需求不減，且焦化整體降庫后，對各煤種補庫節(jié)奏有所回升。我們認為，在總供應(yīng)量減少的背景下，下游市場樂觀情緒較重，終端采購積極性相對較強。因此，即便因焦企限產(chǎn)導(dǎo)致焦煤實際需求回落，焦煤市場亦不見得出現(xiàn)供需關(guān)系轉(zhuǎn)向?qū)捤傻木置?，預(yù)計后市將穩(wěn)中偏強運行，重點關(guān)注焦煤總體供應(yīng)情況，建議投資者輕倉短空。 | |
動力煤(TC) | 空單謹慎持有 | 周五夜盤動力煤期貨主力(ZC109合約)大幅下行，成交尚可，持倉量增。現(xiàn)貨市場近期行情大幅拉升，成交良好。秦港5500大卡動力煤平倉價980元/噸(0)，期現(xiàn)基差132.2元/噸；主要港口煤炭庫存5724.7萬噸(+146.7)，秦港煤炭疏港量49.4萬噸(-4.1)。綜合來看，國家發(fā)展改革委發(fā)出關(guān)于無限期暫停中澳戰(zhàn)略經(jīng)濟對話機制下一切活動的聲明，澳洲煤進口量零位狀態(tài)將持續(xù)。但今日傳出澳洲煤發(fā)往中國的消息，一度令市場對于澳煤產(chǎn)生遐想。上游方面，陜北礦區(qū)安全環(huán)保檢查、內(nèi)蒙古地區(qū)煤管票按核定產(chǎn)能發(fā)放。由于市場樂觀情緒向上游傳導(dǎo)，坑口發(fā)運情況逐漸好轉(zhuǎn)，多數(shù)礦區(qū)價格上浮15-20元/噸。港口方面，當前港口庫存仍處于中低位水平，另外大秦線檢修結(jié)束日均發(fā)運量維持在128萬噸附近，終端電廠招標采購開始增加，港口高價接貨依舊少數(shù)，港口貿(mào)易商普遍惜售待漲。我們認為受內(nèi)蒙古從嚴發(fā)放煤管票的影響，即便發(fā)改委鼓勵煤礦加大產(chǎn)能釋放，5月份原煤產(chǎn)量很難有顯著增長的空間。而下一階段電力及水泥行業(yè)煤炭需求將延續(xù)增長格局，屆時終端企業(yè)積極發(fā)運或帶來煤炭港口庫存的持續(xù)下降，并將在煤炭市場實質(zhì)性需求旺季到來前即形成高位偏強震蕩的格局，引導(dǎo)行情下行的難度持續(xù)增大。預(yù)計后市將穩(wěn)中偏強運行，重點關(guān)注供應(yīng)端的產(chǎn)業(yè)調(diào)控政策，建議投資者空單謹慎持有。 | |
甲醇(ME) | 強現(xiàn)實兌現(xiàn)度好于市場預(yù)期，等待逢高拋空機會 | 甲醇期貨主力合約隔夜窄幅震蕩運行，成交方面表現(xiàn)良好，持倉下降209652手至1169840手?；久娣治鰜砜矗?jié)后價格反彈節(jié)奏良好主要原因在于煤炭價格強勢刺激甲醇成本估值抬升。此外，宏觀利好配合市場基本面好轉(zhuǎn)使得強顯示兌現(xiàn)度好于市場預(yù)期。與此同時，當前下游產(chǎn)業(yè)鏈利潤表現(xiàn)尚可，庫存結(jié)構(gòu)良好，市場可流通貨源偏少，基差表現(xiàn)較為堅挺。具體分析來看，當前庫存較難出現(xiàn)拐點，港口可流通貨源偏少主要在于一季度至今港口進口貨物量較少，加之前期國內(nèi)裝置檢修偏多，且仍有裝置臨時發(fā)生意外檢停現(xiàn)象，內(nèi)外盤套利窗口處于關(guān)閉狀態(tài)。雖然強現(xiàn)實兌現(xiàn)度好于預(yù)期，遠期供需轉(zhuǎn)弱有望推遲，但供應(yīng)端逐漸恢復(fù)為既定事實，且近期甲醇開工正逐漸恢復(fù)，因此我們認為當前價格持續(xù)暴力拉漲空間幅度有限，關(guān)注下游產(chǎn)業(yè)鏈利潤表現(xiàn)情況，等待逢高拋空機會。 | |
尿素(UR) | 暫且觀望為宜 | 現(xiàn)階段就甲醇基本面來看，市場供給正常，開工保持在6成以上，6月進口在70萬噸，而傳統(tǒng)下游需求要面對生產(chǎn)淡季及環(huán)保監(jiān)察、安全生產(chǎn)等不可抗力因素影響，致消耗能力進一步弱化；新型下游則保持穩(wěn)定、高效的采購能力。整體來看，甲醇基本面并不支持行情走高。但近期甲醇期貨在化工板塊、雙塑等產(chǎn)品帶動下，強勢走高，南北套利窗口開啟，本周需關(guān)注北貨南運的貿(mào)易量。故本周行情持謹慎態(tài)度，區(qū)域調(diào)整或加劇。隔夜甲醇期價維持震蕩態(tài)勢，持倉下降，得益于目前港口庫存的相對低位，以及烯烴生產(chǎn)企業(yè)利潤尚可，暫不會對甲醇價格形成壓制，短期甲醇小幅反彈。但是隨著開工率的上行，以及傳統(tǒng)需求偏淡，上行空間有限，追漲需謹慎，操作上建議暫且觀望。 | |
玻璃(FG) | 多頭邏輯不變，但需警惕高利潤及弱基差 | 隔夜期價偏強震蕩運行，成交良好，持倉增加27597手至632874手?，F(xiàn)貨市場方面，玻璃本輪加速拉漲除了自身基本面供需緊平衡以外，黑色建筑板塊濃厚看漲行情也起到很大的市場樂觀預(yù)期作用。目前在供應(yīng)增量有限背景下，需求端表現(xiàn)仍然值得期待，特別是在房地產(chǎn)銷售及竣工數(shù)據(jù)逐漸向好的利好支撐下，因此多頭趨勢依舊有效。但當前點位，不建議新進投資者過分追高，主要原因在于行業(yè)利潤大幅拉升，在接下來梅雨季節(jié)淡季預(yù)期下，貿(mào)易商及下游企業(yè)后續(xù)多以消化庫存為主。其次，期價漲幅明顯，基差走弱，盤面存在回調(diào)壓力。而中長期方面，玻璃供給在利潤逐漸拉漲背景下將逐漸溫和復(fù)蘇，加之光伏玻璃在產(chǎn)能限制放開的背景下，價格下挫將對超白浮法玻璃形成擠出效應(yīng)，這部分供應(yīng)將轉(zhuǎn)向建筑玻璃，從而緩解當前的市場緊張狀況。 | |
白糖(SR) | 區(qū)間操作為主 | 周五隔夜鄭糖主力價格震蕩偏弱運行，周五收于5650元/噸。國際方面，當前紐糖07合約在17.20美分/磅以下尋求支撐，主要由于巴西中南部主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量前景引發(fā)擔憂，巴西近期天氣較為干燥破壞甘蔗生長。最近海南自貿(mào)區(qū)原糖進口放寬消息擾動，但是目前海南進口政策尚不明確，進口糖在出自貿(mào)區(qū)可能需要補許可證及補稅，因此新政或?qū)M口影響較小，對糖價不宜過分看空。另外我國1-2月食糖進口同比往年大幅增加，以榨季來計算進口已達355萬噸，現(xiàn)階段國內(nèi)庫存遠高于往年同期。當前白糖需求處于供強需弱階段，國產(chǎn)糖銷售偏慢，庫存壓力是最大利空。截至2月底全國范圍工業(yè)庫存增量81.6萬噸，廣西第三方庫存增量70萬噸，庫存壓力尚需消化，但內(nèi)蒙、新疆已收榨，廣西本月底逐漸大量收榨，企業(yè)資金最緊張時刻即將過去，而貿(mào)易商庫存薄弱，價格存成本支撐。5月白糖即將迎來國內(nèi)消費旺季，現(xiàn)貨交易或?qū)⒂兴謴?fù)，但由于國內(nèi)食糖庫存處于歷年以來高位，食糖基本面壓力依然較大?？紤]到紐糖與鄭糖的互相作用近期鄭糖走勢震蕩偏強，現(xiàn)貨價參考區(qū)間5400-5600元/噸，操作上建議投資者短線區(qū)間操作為宜。 | 農(nóng)產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 觀望為宜 | 周五隔夜玉米主力合約高開后震蕩回落，收于2785元/噸。USDA5月玉米供需報告中2021/22年度新作美玉米產(chǎn)量預(yù)估為149.9億蒲式耳，美玉米單產(chǎn)從172蒲式耳每英畝上調(diào)至179.5。需求方面，該報告預(yù)計，2021/22年度乙醇生產(chǎn)商的玉米使用量將增長4.5%至52億蒲式耳，新作玉米出口量下調(diào)11.7%至24.5億蒲式耳。2021/22年度美玉米期末庫存預(yù)計為15.07億蒲式耳高于市場預(yù)期；新作美玉米庫銷比調(diào)增為10.20%，較上一年有所上漲，但仍低于過去五年平均水平。全球方面，2021/22年度全球玉米產(chǎn)量上調(diào)5.4%至11.89億噸，全球玉米期末庫存調(diào)增至2.92億噸，全球玉米庫銷比為24.75%，報告對市場中性偏空。國內(nèi)方面，全國玉米現(xiàn)貨價格繼續(xù)走高，東北深加工收購價格堅挺，黑龍江主流收購價在2630-2690元/噸，吉林主流收購價在2720-2800元/噸；山東地區(qū)深加工企業(yè)主流報價2890-2970元/噸；港口價格穩(wěn)中偏強，遼寧錦州港口收購價2870-2890元/噸，上漲10元/噸，廣東港口玉米主流價格在2970-3000元/噸之間。供應(yīng)方面，基層售糧進度較快，農(nóng)戶余糧基本見底，現(xiàn)貨市場的議價權(quán)轉(zhuǎn)向貿(mào)易商。但貿(mào)易商主動售糧意愿不高，且貨源多成本較高，有囤貨惜售挺價情緒。需求方面，部分加工企業(yè)儲備庫存已不多，部分企業(yè)加大收購力度提價收購。從養(yǎng)殖端來看，全國生豬存欄環(huán)比上漲、蛋雞總存欄環(huán)比增加，飼料需求將有所好轉(zhuǎn)。不過考慮到目前大部分飼料企業(yè)開始使用小麥替代玉米，對玉米需求或?qū)⑹艿揭欢ǔ潭鹊囊种?。從盤面上來看，目前外盤對盤面情緒影響較大，受外盤下跌帶動短期或繼續(xù)高位回調(diào)，但國內(nèi)現(xiàn)貨較為堅挺，玉米長期供需偏緊格局未改變，操作上建議暫時觀望為宜，等待逢低做多機會。 | |
粳米(RR) | 暫且觀望 | 截至7月23日當周，美棉優(yōu)良率為55%，此前一周為60%，去年同期為52%。受拋儲延長傳聞影響，儲備棉成交率由上周的80%以上迅速回落，7月24日儲備棉掛牌出售29771.722噸，成交率57.09%，成交均價14620元/噸，較前一日下跌43元/噸，折3128級價格15749元/噸，較前一日下跌43元/噸。隨著鄭棉倉單持續(xù)流出，倉單壓力有所減輕，7月24日鄭棉注冊倉單減少52至2407張，預(yù)報倉單增加7至12張，兩者合計相當于96760噸棉花。。八月份開始鄭棉倉單將計算時間貼水，因此七月末仍為倉單消化的重要時間窗口。操作上建議暫且觀望。 | |
大豆(A) | 多單滾動操作 | 國產(chǎn)大豆方面，國產(chǎn)大豆優(yōu)質(zhì)貨源偏少，農(nóng)戶大豆庫存基本出清，大豆流通量較為緊張。此外5月7日中儲糧發(fā)布國產(chǎn)大豆收儲通知，進一步為國產(chǎn)大豆提供支撐。新作播種季來臨，國糧中心預(yù)計本年度大豆播種面積環(huán)比增加5.9%至988.2萬公頃，但農(nóng)業(yè)農(nóng)村部增玉米穩(wěn)大豆政策使得農(nóng)戶傾向于播種玉米，國內(nèi)大豆種植逐步開啟，需關(guān)注大豆播種面積落地情況。進口大豆方面，5月份之后進口大豆到港量大幅增加，預(yù)計后期供應(yīng)緊張局面將得到緩解，但近期美豆價格大幅走高，成本端對進口豆帶來支撐。豆一整體維持震蕩偏強，操作上建議多單滾動操作。 | |
豆粕(M) | 多單減倉 | 5月份USDA供需報告奠定了2021/22年度美豆及全球大豆供應(yīng)偏緊的基調(diào)，但受利多兌現(xiàn)以及美玉米回調(diào)拖累，美豆?jié)q勢放緩，短期震蕩風險增加。2021/22年度美豆播種進度較快，截至5月9日當周，美豆播種率為42%，五年均值為22%，但播種期產(chǎn)區(qū)偏干，截至5月11日，約有20%產(chǎn)量比重的美豆產(chǎn)區(qū)處于干旱狀態(tài)，較上周下降2%，其中北達科他州旱情最為嚴峻，該地區(qū)通常于5月10日前后前后展開種植，未來一周北達科他州降水依然偏少，引發(fā)市場擔憂。國內(nèi)方面，因5月份進口大豆到港壓力增加，大豆壓榨量逐步回升，豆粕庫存隨之增加，截至5月7日當周，豆粕庫存為72.1萬噸,環(huán)比增加12.83%。豆粕消費季節(jié)性回暖，但生豬養(yǎng)殖陷入虧損，給豆粕需求帶來不確定性，需求情況有待進一步驗證。豆粕近期呈現(xiàn)高位震蕩，操作上建議多單減倉。豆粕期權(quán)方面，建議賣出寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
豆油(Y) | 多單滾動操作 | 隨著2020/21年度美豆庫存逐步趨緊，美豆供應(yīng)緊缺導(dǎo)致后期壓榨量難以維持高位，同時拜登政府的綠色燃料政策為豆油消費提供利多，3月份以來可再生柴油消費大幅增長，3月份美豆壓榨量為484.4萬噸，低于市場預(yù)期，美豆油庫存17.71億磅，同比下降6.7%，庫存水平處于近年低位，而美粕需求不及美豆油，美豆供應(yīng)的緊缺更加明顯的體現(xiàn)在豆油市場。國內(nèi)方面，5月份進口大豆到港壓力增加，且豆粕需求有所恢復(fù)，豆油庫存止降回升，截至5月7日當周，國內(nèi)豆油庫存為67.52萬噸，環(huán)比增加7.79%，豆油庫存供應(yīng)偏緊格局或逐步緩解，但當前豆油庫存仍處低位，油廠可售現(xiàn)貨不多。豆油維持偏強震蕩，建議多單滾動操作。 | |
棕櫚油(P) | 多單滾動操作 | 4月份馬棕庫存小幅回升，截至4月底，馬棕庫存為1545981噸，同比下降24.38%，環(huán)比上升7.07%，但庫存水平仍處低位。5月份馬棕產(chǎn)量呈現(xiàn)季節(jié)性增加，但開齋節(jié)假期或?qū)⑼侠?月份馬棕產(chǎn)量增速，此外，5月10日，馬來西亞總理穆希丁宣布從5月12日到6月7日在全國重啟行動管制令，勞動力不足將抑制棕櫚油產(chǎn)量增長潛力。另一方面，5月上旬棕櫚油出口大幅趨增，船運機構(gòu)ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示，5月1-10日馬棕出口較上月增加29.6%/36.8%，強出口及低庫存格局持續(xù)對油脂形成支撐。國內(nèi)方面，國內(nèi)棕櫚油進口利潤倒掛，但倒掛程度略有改善，近期新增三季度買船，由于棕櫚油到港較少，后期棕櫚油庫存維持偏緊狀態(tài)。棕櫚油維持偏強震蕩，多單滾動操作為宜。 | |
菜籽類 | 暫且觀望 | 菜粕方面，菜粕提貨速度依然偏慢，菜粕庫存水平處于相對高位，同時顆粒粕供應(yīng)較為充足。隨著天氣轉(zhuǎn)暖，水產(chǎn)需求逐步增加，對后期菜粕消費提供支撐，操作上建議暫且觀望。菜油方面，菜油庫存降至低位，菜油供應(yīng)緊缺局面長期持續(xù)，但菜油需求表現(xiàn)疲弱，中儲糧開啟菜油拋儲，政策調(diào)控壓力增加。菜油依托10000元/噸維持高位震蕩走勢。操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出菜粕寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 短線日內(nèi)交易為主 | 上周雞蛋主力合約震蕩偏弱運行，周五收于4870元/500kg，周跌幅2.07%。5月14日主產(chǎn)區(qū)雞蛋均價4.16元/斤，全國雞蛋價格有穩(wěn)有降，產(chǎn)區(qū)庫存不多，下游對于高價貨源較為抵觸。截止4月30日雞蛋存欄逐漸減少，存欄量11.83億元同比下降，環(huán)比減少1.33%，高峰產(chǎn)蛋率增至92.13%，5月新開產(chǎn)蛋雞依然不多。近期隨著雞蛋價格持續(xù)上漲，而飼料成本持續(xù)處于高位，養(yǎng)殖戶養(yǎng)殖利潤扭虧為盈，但整體盈利較少養(yǎng)殖端挺價意愿開始明顯。下游市場高價難銷，貿(mào)易商在產(chǎn)區(qū)采購積極性一般，行情稍顯弱勢，預(yù)計短期雞蛋價格或?qū)㈤_始穩(wěn)弱運行。淘汰雞方面，5月13日全國均價雞蛋價格6.12元/斤，老雞出欄量有限，市場需求表現(xiàn)平平，下游多按需采購?？偟膩碚f，短期雞蛋貨源供應(yīng)相對穩(wěn)定，局部地區(qū)尚有余貨，市場整體需求表現(xiàn)一般，下游采購心態(tài)較為謹慎。當前養(yǎng)殖戶淘雞積極性偏低，老雞出欄較少，屠宰場開工率不高。預(yù)計短期蛋價穩(wěn)弱運行，建議短線日內(nèi)操作為宜。近期或有部分冷庫蛋流入市場，關(guān)注冷庫蛋情況。 | |
蘋果(AP) | 日內(nèi)交易為主，高拋低吸操作 | 上周蘋果主力價格震蕩運行，周五收于5695元/噸，周跌幅0.65%。近期山東陜西主產(chǎn)區(qū)氣溫回升較快，市場對于天氣炒作情緒回歸理性。當前蘋果銷售偏弱，需求下滑，國內(nèi)冷庫庫存居高不下，拖累市場情緒。五一假日期間國內(nèi)新富士蘋果價格繼續(xù)偏弱運行。山東地區(qū)紙袋富士80#以上一二級貨源均價為2.2元/斤，陜西地區(qū)晚熟紅富士70#均價2.23元/斤。全國蘋果冷庫庫存剩余量約為608.43萬噸，單周冷庫出庫量約為53.4萬噸，上周為51.732萬噸。基本面情況來看，需求疲弱仍然是市場的主要矛盾點，由于今年整體庫存量較大，當前依然是以客商調(diào)自存貨少量發(fā)往市場，出庫量不大，調(diào)果農(nóng)貨現(xiàn)象較少，產(chǎn)地交易主要以低價高次果為主，果農(nóng)通貨交易極少，交易冷清。隨著應(yīng)季水果上量的沖擊，且具有比較優(yōu)勢，加之今年各地客商較少，且總?cè)霂炝枯^往年要多，前期入庫價格較高，整體交易清淡。冷預(yù)計短期價格或低位震蕩運行。操作上，建議投資者日內(nèi)交易為主，高拋低吸操作，本周沙塵天氣或?qū)⒂绊懏a(chǎn)區(qū)坐果情況，密切關(guān)注天氣情況。 | |
生豬(LH) | 觀望為宜 | 上周生豬期貨大幅走跌，生豬主力合約收于24970元/噸。現(xiàn)貨方面，5月16日全國生豬均價為18.39元/公斤，較前日下跌0.05元/公斤。由于前期豬價大幅下跌，養(yǎng)殖端抗價意向強烈，帶動近日價格反彈。但目前大肥仍舊偏多，上周150公斤以上大豬出欄占比繼續(xù)增加，市場大肥消化速度遲緩。同時疊加消費端始終低迷，短線豬價供需博弈，豬價預(yù)計以震蕩調(diào)整為主。中長期來看，養(yǎng)殖端春節(jié)前因疫情導(dǎo)致的大量拋售行為，或使6至8月供應(yīng)出現(xiàn)階段性斷檔。但由于前期滋生大量的二次育肥，后期可能出現(xiàn)缺豬不缺肉的現(xiàn)象，豬價反彈高度有限。盤面上來看，現(xiàn)貨的持續(xù)下行影響盤面情緒。但受供應(yīng)斷檔預(yù)期影響，生豬底部有支撐，繼續(xù)向下的空間可能不大，短期或以低位震蕩為主。操作上建議暫時觀望為宜，持續(xù)關(guān)注雨季非瘟情況和現(xiàn)貨走勢。 | |
花生(PK) | 偏空看待 | 上周花生主力合約偏弱震蕩，主力合約PK2110收于10184元/噸。國內(nèi)花生現(xiàn)貨呈現(xiàn)穩(wěn)中偏弱格局，油料米價格有所下降價格在8900-9700元/噸。目前隨著氣溫升高，花生儲存難度加大，農(nóng)戶和部分貿(mào)易商收儲條件較差，拋儲意愿加大，花生出貨較為積極。同時由于農(nóng)戶忙于春耕，基層上貨量不大。需求方面，油廠目前庫存已基本滿足需求，油廠收購積極性有所減退。同時由于近期進口花生的集中到港，國內(nèi)現(xiàn)貨價格承壓。目前來看國內(nèi)花生供需格局趨于寬松，花生現(xiàn)貨價格行情偏弱。中長期來看，隨著新冠疫情的好轉(zhuǎn)，進口花生陸續(xù)到港后會使國內(nèi)花生供應(yīng)增加，國內(nèi)油料米價格將維持平穩(wěn)偏弱運行。操作上建議短線偏空看待，輕倉為主。 | |
紅棗(CJ) | 暫且觀望 | 截至7月23日當周，美棉優(yōu)良率為55%，此前一周為60%，去年同期為52%。受拋儲延長傳聞影響，儲備棉成交率由上周的80%以上迅速回落，7月24日儲備棉掛牌出售29771.722噸，成交率57.09%，成交均價14620元/噸，較前一日下跌43元/噸，折3128級價格15749元/噸，較前一日下跌43元/噸。隨著鄭棉倉單持續(xù)流出，倉單壓力有所減輕，7月24日鄭棉注冊倉單減少52至2407張，預(yù)報倉單增加7至12張，兩者合計相當于96760噸棉花。。八月份開始鄭棉倉單將計算時間貼水，因此七月末仍為倉單消化的重要時間窗口。操作上建議暫且觀望。 | |
棉花及棉紗 | 多單離場觀望 | 周五隔夜鄭棉主力震蕩偏弱運行，收于15665元/噸。國際方面，USDA 5月棉花供需報告中對2021/22年度美棉花產(chǎn)量預(yù)計增加，但總供給量預(yù)計下調(diào)至五年低點，美棉出口和期末庫存預(yù)計均低于2020/21年度。美棉2021/22年度產(chǎn)量為1700萬包，較上一年增加240萬包；新作棉花種植面積為1204萬英畝，種植面積預(yù)計下調(diào)至五年最低；2021/22年度美棉出口量下調(diào)160萬包至1470萬包，較上一年下調(diào)約9.54%。2021/22年度美棉期末庫存下調(diào)20萬包至310萬包，較上一年調(diào)減6.06%，2021/22新作美棉庫銷比為18.02%。2021/22美陸地棉農(nóng)場均價為75美分/磅，高于2020/21年度最終價格68美分/磅。全球方面，2021/22年度全球棉花全球棉花產(chǎn)量較2020/21年度增加了630萬包至1.194億包，預(yù)計巴西、澳大利亞、巴基斯坦、印度等國產(chǎn)量均有所提高。由于全球經(jīng)濟恢復(fù)，預(yù)計2021/22年度全球棉花總消費量增長3.5%達到1.215億包。而全球期末庫存下調(diào)至9100萬包，下調(diào)幅度2.33%，全球棉花2021/22年度庫銷比為54.49%，報告整體偏中性。當前印度疫情備受市場關(guān)注，印度國內(nèi)疫情處于高瘋漲階段，導(dǎo)致印度紗廠開機率下調(diào)，紗廠進行封閉式生產(chǎn)管理，產(chǎn)量下降。而變異病毒的傳播速度引發(fā)對于全球經(jīng)濟恢復(fù)的擔憂，此外截止4月29日當周，美國凈簽約出口陸地棉17486噸，較上周減少25%，較上月減少46%，美棉簽約數(shù)據(jù)回落。國內(nèi)方面，本周總理主持召開看國務(wù)院常務(wù)會議，再度提及大宗商品價格上漲引發(fā)關(guān)注。會議要求要跟蹤分析國內(nèi)外形勢和市場變化，做好市場調(diào)節(jié)應(yīng)對大宗商品價格過快上漲及其影響。之后棉花相繼出現(xiàn)回調(diào)調(diào)整，預(yù)計短期棉花價格繼續(xù)震蕩偏弱運行。操作上建議投資者多單止盈離場觀望，繼續(xù)關(guān)注產(chǎn)區(qū)天氣情況。 | |
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜，侯亞輝 | ||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），何立弘，韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團隊成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯，徐憶冰 | ||
宏觀股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
