今日早盤研發(fā)觀點(diǎn)2021-08-24
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團(tuán)隊(duì) |
宏觀 | 今日關(guān)注美國(guó)7月新屋銷售(萬戶) | 隔夜美元指數(shù)小幅下跌，國(guó)際大宗商品漲跌不一，歐美股市收漲。國(guó)際方面IHS Markit周一公布數(shù)據(jù)顯示，8月服務(wù)業(yè)和制造業(yè)采購經(jīng)理人綜合指數(shù)（PMI）從一個(gè)月前的59.9降至55.4。本月的回調(diào)凸顯出供應(yīng)鏈中斷對(duì)那些本就難以滿足市場(chǎng)需求的企業(yè)構(gòu)成打擊。服務(wù)提供商和制造商在吸引員工和獲取供應(yīng)方面繼續(xù)面臨挑戰(zhàn)。德國(guó)央行表示，德國(guó)經(jīng)濟(jì)今年的復(fù)蘇可能沒有原先預(yù)期的強(qiáng)勁，因新冠疫情形勢(shì)仍然不確定。 在上半年經(jīng)濟(jì)活動(dòng)令人失望之后，2021年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率可能會(huì)“略低于”6月份預(yù)測(cè)的3.7％。國(guó)內(nèi)方面人民銀行召開金融機(jī)構(gòu)貨幣信貸形勢(shì)分析座談會(huì)，中國(guó)央行行長(zhǎng)易綱出席。易綱強(qiáng)調(diào)，要加大信貸對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)特別是中小微企業(yè)的支持力度，增強(qiáng)信貸總量增長(zhǎng)的穩(wěn)定性，保持貨幣供應(yīng)量和社會(huì)融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配。商務(wù)部部長(zhǎng)王文濤表示，始終堅(jiān)持?jǐn)U大內(nèi)需戰(zhàn)略基點(diǎn)，推動(dòng)形成強(qiáng)大國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。我國(guó)4億以上人口為中等收入人群，形成了世界獨(dú)一無二的國(guó)內(nèi)大市場(chǎng)。我們著力促進(jìn)消費(fèi)升級(jí)，比如說在汽車、家電、餐飲、家政服務(wù)等領(lǐng)域。今日關(guān)注美國(guó)7月新屋銷售(萬戶)。 | 宏觀金融 |
股指 | 暫且觀望 | 昨日三組期指主力合約走勢(shì)下行。2*IH/IC2109比值為0.8900。本月公布經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)恢復(fù)放緩狀態(tài)，資金方面，隔夜品種上行10.1bp報(bào)2.143%，7天期上行4.5bp報(bào)2.16%，14天期上行0.9bp報(bào)2.244%，1個(gè)月期維持不變報(bào)2.3%。北向資金今日流入55.76億元。從技術(shù)面來看，中證500指數(shù)處于20日均線上方，建議暫且觀望。期權(quán)方面，因近期市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)較大，建議做多波動(dòng)率加大策略。 | |
貴金屬 | 暫時(shí)觀望 | 隔夜國(guó)際金價(jià)偏強(qiáng)震蕩，現(xiàn)運(yùn)行于1803美元/盎司，金銀比價(jià)76.90。美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要首次明確提出Taper,預(yù)計(jì)年內(nèi)著手啟動(dòng)。非農(nóng)就業(yè)報(bào)告全面向好，以及強(qiáng)勁的通脹為美聯(lián)儲(chǔ)政策的鷹派傾向提供了支撐。但美國(guó)消費(fèi)者信心降至近十年來的最低水平，Markit制造業(yè)及服務(wù)業(yè)擴(kuò)張創(chuàng)8個(gè)月新低，表明美國(guó)民眾對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂，金價(jià)獲得提振上漲。財(cái)政方面，美國(guó)參議院投票通過了一項(xiàng)一萬億美元的基礎(chǔ)設(shè)施一攬子計(jì)劃。值得關(guān)注的是，近期全球疫情出現(xiàn)反彈勢(shì)頭，疫苗對(duì)德爾塔病毒的有效性受到挑戰(zhàn)，塔利班時(shí)隔20年重新掌控阿富汗，或引發(fā)市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒支撐。截至8/20，SPDR黃金ETF持倉1011.61噸，前值1015.10噸，SLV白銀ETF持倉17106.93噸，前值17210.67噸。展望后市，關(guān)注全球疫情發(fā)展及貨幣政策變化，預(yù)計(jì)金價(jià)短期維持震蕩格局。 | 金屬 |
銅(CU) | 暫時(shí)觀望 | 隔夜滬銅高位震蕩，波動(dòng)較大，早市持貨商試圖拉升水報(bào)好銅價(jià)，無奈市場(chǎng)不予認(rèn)可直接調(diào)降為平水，平水銅供應(yīng)略松，主動(dòng)降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個(gè)別大貿(mào)易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見好轉(zhuǎn)。今日票據(jù)因素仍導(dǎo)致市場(chǎng)存有10元/噸~20元/噸價(jià)差。操作上，暫時(shí)觀望。 | |
螺紋(RB) | 建議短線交易為主 | 夜盤螺紋期貨主力合約繼續(xù)反彈。昨日螺紋鋼現(xiàn)貨市場(chǎng)漲40-60元/噸。股市反彈，市場(chǎng)交投情緒好轉(zhuǎn)，上周對(duì)需求預(yù)期轉(zhuǎn)弱的悲觀情緒消退，螺紋鋼期貨有所反彈。短期市場(chǎng)對(duì)后市存在分歧，一方面，市場(chǎng)關(guān)注需求因素，需求預(yù)期轉(zhuǎn)弱導(dǎo)致鋼材價(jià)格承壓，另一方面市場(chǎng)亦關(guān)注供應(yīng)后期將逐漸收緊。因此我們認(rèn)為螺紋鋼震蕩運(yùn)行為主。近期需求方面，近期房地產(chǎn)調(diào)控加碼，市場(chǎng)擔(dān)心螺紋鋼需求減弱；8月份仍處于雨季，工地開工進(jìn)度受到影響，影響終端需求；中鋼協(xié)消息，由于國(guó)際環(huán)境日趨嚴(yán)峻和國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速放緩，后期國(guó)內(nèi)市場(chǎng)鋼材需求有所減弱；不過受減產(chǎn)，限產(chǎn)措施影響，鋼材市場(chǎng)階段性偏緊預(yù)期有所上升。供應(yīng)方面，Myteel數(shù)據(jù)來看，上周螺紋產(chǎn)量324.7萬噸，環(huán)比增加3.6萬噸，螺紋總庫存1134萬噸，下降12.7萬噸。綜合來看，短期螺紋期貨整體將寬幅震蕩。因此操作建議方面，建議短線多單參與。 | |
熱卷(HC) | 建議短線交易為主 | 夜盤熱卷主力合約繼續(xù)反彈。昨日熱卷現(xiàn)貨價(jià)格上漲30元/噸。上周熱卷期貨下跌主要受市場(chǎng)情緒影響，隨著市場(chǎng)情緒逐漸穩(wěn)定，熱卷期貨止跌反彈。不過短期熱軋卷板需求偏弱，需求因素不利于熱軋卷板期貨持續(xù)上漲。從供應(yīng)來看，目前鋼廠高爐開工率73%附近，開工率不高。鋼廠仍嚴(yán)格實(shí)施限產(chǎn)，因此該因素后期仍將對(duì)熱卷期貨形成支撐。從近期數(shù)據(jù)來看，根據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，本周熱軋卷板產(chǎn)量320.63萬噸，環(huán)比下降6.56萬噸，總熱軋卷板庫存397.51萬噸，周環(huán)比增加2.19萬噸，熱軋卷板供應(yīng)從鋼廠庫存逐漸向社會(huì)庫存轉(zhuǎn)移，這不利于熱卷期貨持續(xù)上漲。因此熱卷期貨寬幅震蕩，建議短線多單參與。 | |
鋁(AL) | 逢低布局多單 | 夜盤滬鋁主力合約收漲，美元指數(shù)回落，倫鋁現(xiàn)運(yùn)行于2598美元/噸。發(fā)改委近日印發(fā)《2021年上半年各地區(qū)能耗雙控目標(biāo)完成情況晴雨表》，一級(jí)預(yù)警的九省電解鋁產(chǎn)量約占40%，未來不排除預(yù)警地區(qū)可能出現(xiàn)新的限產(chǎn)政策。08月23日，國(guó)內(nèi)電解鋁社會(huì)庫存74.4萬噸，較前值持平。供應(yīng)方面，目前中國(guó)電解鋁供應(yīng)壓力在雙碳政策和夏季用電高峰期影響下被延后，整體來看供應(yīng)端釋放仍較為有限。需求方面，當(dāng)前需求端進(jìn)入消費(fèi)淡季，但隨著下半年地方新增專項(xiàng)債加速發(fā)行，或?qū)?dòng)基建投資，房地產(chǎn)行業(yè)處于竣工周期，帶動(dòng)型材市場(chǎng)。庫存方面，國(guó)儲(chǔ)拋儲(chǔ)預(yù)期疊加7-8月份的消費(fèi)淡季，鋁價(jià)一定程度上有所承壓，但供應(yīng)的約束以及低庫存仍將給予鋁價(jià)支撐。操作上，建議以逢低買入為主，套期保值者，可以選擇買入虛值看跌期權(quán)。 | |
鋅(ZN) | 暫且觀望 | 隔夜鋅價(jià)偏弱震蕩，市場(chǎng)整體上震蕩運(yùn)行。國(guó)家發(fā)改委多次強(qiáng)調(diào)重視大宗商品價(jià)格，并要求想方設(shè)法做好大宗商品的保供穩(wěn)價(jià)工作情緒面偏空。基本面來看，國(guó)內(nèi)外鋅礦供應(yīng)持續(xù)恢復(fù)，區(qū)域加工費(fèi)止跌回升，在冶煉利潤(rùn)逐步修復(fù)下，冶煉開工將略有提升。需求端受原料價(jià)格高位影響采購有限，市場(chǎng)表現(xiàn)低迷，社會(huì)庫存因剛需驅(qū)動(dòng)維持小幅去庫狀態(tài)。在宏觀面支撐有限，供增需弱的格局下，后期鋅價(jià)或存回落風(fēng)險(xiǎn)。整體上，鋅基本面呈現(xiàn)略弱格局，建議暫且觀望，關(guān)注寬幅震蕩的區(qū)間參與機(jī)會(huì)，期權(quán)暫時(shí)觀望。 | |
鉛(PB) | 暫時(shí)觀望 | 隔夜鉛價(jià)偏強(qiáng)震蕩。庫存方面，昨日LME鉛庫存10.61萬噸（-1300），SHFE倉單庫存51725噸（151）。產(chǎn)業(yè)上，目前鉛錠社會(huì)庫存總計(jì)為67.9千噸，增加了3.1千噸。供應(yīng)端，原生鉛企業(yè)生產(chǎn)穩(wěn)定，成品庫存環(huán)比降低；再生鉛企業(yè)生產(chǎn)虧損有所收窄，出貨積極性開始增加。再生鉛煉廠復(fù)工提產(chǎn)與環(huán)保檢修并存，預(yù)計(jì)6月全國(guó)再生鉛產(chǎn)量將延續(xù)增勢(shì)，增幅逾2萬噸至35.6萬噸，供應(yīng)壓力依然較大。需求端，下游電動(dòng)自行車鉛酸蓄電池市場(chǎng)季節(jié)性淡季，下游蓄電池生產(chǎn)企業(yè)成品庫存累增壓力上升。大型電動(dòng)自行車鉛酸蓄電池生產(chǎn)企業(yè)成品庫存累增至15-25天，部分企業(yè)的生產(chǎn)基地開工率已經(jīng)下調(diào)了10%-25%，汽車起動(dòng)電池消費(fèi)也表現(xiàn)趨弱。整體上，鉛下游進(jìn)入消費(fèi)淡季，再生鉛下方成本支撐，建議區(qū)間參與。 | |
鎳(NI) | 暫時(shí)觀望 | 夜盤滬鎳主力合約收漲，美元指數(shù)回落，倫鎳18870美元/噸附近運(yùn)行。7月我國(guó)新能源汽車產(chǎn)銷分別完成28.4萬輛和27.1萬輛，環(huán)比分別增長(zhǎng)14.52%和5.86%，銷量滲透率繼續(xù)突破新高至14.56%。庫存方面，截止8/23，LME庫存197298噸（-816），上期所周度庫存5344噸（-1071），上期所倉單3314噸（-358）?；久鎭砜?，供應(yīng)方面，鎳鐵市場(chǎng)供應(yīng)偏緊，菲律賓及印尼疫情影響出口運(yùn)輸，但在不銹鋼廠期單大幅下調(diào)的背景下，原料端有所承壓。庫存方面，國(guó)內(nèi)精煉鎳庫存續(xù)降至歷史低點(diǎn)。需求方面，近期不銹鋼市場(chǎng)傳來限電限產(chǎn)消息，不銹鋼期貨創(chuàng)出盤面新高。8月9日，福建江蘇甬金304冷軋9月期價(jià)意外下調(diào)1200元/噸，熄滅市場(chǎng)看多情緒；新能源汽車產(chǎn)銷環(huán)比繼續(xù)增長(zhǎng)，硫酸鎳產(chǎn)能釋放，近期價(jià)格高位略有下調(diào)。整體上看，預(yù)計(jì)短期鎳價(jià)有望企穩(wěn)，遠(yuǎn)期看供應(yīng)節(jié)奏，同時(shí)，關(guān)注美元走勢(shì)。 | |
不銹鋼(SS) | 多單止盈 | 隔夜不銹鋼期價(jià)偏強(qiáng)震蕩，成交較好，持倉量上升。近期美元指數(shù)回升，整體來看宏觀氛圍仍在抑制商品，美聯(lián)儲(chǔ)議息決議落地，鷹派觀點(diǎn)令市場(chǎng)多頭熱情退卻，但隨著市場(chǎng)情緒退潮后，鎳價(jià)將因基本面支撐筑底后反彈。從鉻來看，目前市場(chǎng)現(xiàn)貨資源緊張，南方地區(qū)降水較少，用電成本依舊較高，同時(shí)原料鉻礦有上漲趨勢(shì)，多方利好對(duì)鉻鐵價(jià)格形成支撐，價(jià)格維持穩(wěn)中偏強(qiáng)。供應(yīng)端來看，目前不銹鋼的供應(yīng)仍維持在高位水平。需求端來看， 4月不銹鋼出口量總量近50萬噸，較3月份環(huán)比增10.4萬噸，創(chuàng)出口量的新高位。不銹鋼出口量處于增加趨勢(shì)，但4月份的出口量創(chuàng)新高，與4月底公布的鋼鐵產(chǎn)品出口退稅取消政策關(guān)系密切。由于5月1日起出口退稅政策取消，部分訂單搶在4月底前完成訂單出口，進(jìn)一步增加了4月份的出口量。也因此預(yù)計(jì)未來幾個(gè)月的出口量將有減少?，F(xiàn)貨方面，無錫地區(qū)不銹鋼現(xiàn)貨價(jià)格整體報(bào)穩(wěn)，304冷軋毛邊卷價(jià)報(bào)價(jià)區(qū)間16500-17000元/噸， 304熱軋報(bào)價(jià)區(qū)間15900-16200元/噸。操作上建議多單止盈。 | |
鐵礦石(I) | 空單逢低減倉 | 夜盤鐵礦期貨主力合約小幅下跌。國(guó)內(nèi)需求下降預(yù)期將繼續(xù)打壓鐵礦期貨價(jià)格，因此從供需面來看，短期鐵礦石期貨反彈動(dòng)力不足。8月份鋼廠嚴(yán)格限產(chǎn)，上周鋼廠開工率僅73.6%附近，下降1.4%。另外鋼廠鐵礦石庫存不低，根據(jù)Mysteel調(diào)研數(shù)據(jù)，鋼廠近期以消耗庫存為主，沿江一帶鋼廠鐵礦石庫存10598萬噸，周環(huán)比下降143萬噸；樣本鋼廠鐵礦日耗量277萬噸，環(huán)比下降3.115萬噸。港口庫存方面，國(guó)內(nèi)45港鐵礦石庫存12796萬噸，周環(huán)比增加167萬噸。澳大利亞和巴西發(fā)運(yùn)量繼續(xù)增加。另外，近期焦炭?jī)r(jià)格處于高位，為降低原料成本鋼廠采購中低品位鐵礦石為主。因此從我國(guó)需求來看，短期鐵礦石主力2201合約將弱勢(shì)運(yùn)行。不過昨日收盤期貨貼水現(xiàn)貨258元/噸，貼水幅度較大，因此建議空單逢低減倉。 | |
天膠及20號(hào)膠 | 建議短線逢低多單參與 | 夜盤天然橡膠期貨主力2201合約小幅反彈。昨日橡膠現(xiàn)貨下跌100元/噸，云南SCRWF上海地區(qū)報(bào)價(jià)12950元/噸 ，從供應(yīng)方面來看，天然橡膠處于增產(chǎn)期，但是東南亞主產(chǎn)國(guó)公共衛(wèi)生事件緊張，對(duì)橡膠生產(chǎn)以及出口方面或存在干擾，該因素支撐期貨盤面。需求方面，卓創(chuàng)資訊監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，上周國(guó)內(nèi)輪胎企業(yè)半鋼胎開工負(fù)荷為57.29%。9月份汽車產(chǎn)銷量將季節(jié)性回升，對(duì)橡膠需求將有所增加。整體來看，目前天然橡膠基本面仍相對(duì)偏弱，不過受公共衛(wèi)生事件影響，產(chǎn)膠國(guó)生產(chǎn)和運(yùn)輸方面引起市場(chǎng)關(guān)注，橡膠期貨將寬幅震蕩。操作上，建議短線逢低多單參與。 | |
原油(SC) | 空單分批入場(chǎng) | 隔夜原油主力合約期價(jià)強(qiáng)勢(shì)上揚(yáng)。由于國(guó)內(nèi)疫情得到有效控制，疊加美元大幅走弱，市場(chǎng)心態(tài)有所改善帶動(dòng)大宗商品價(jià)格走強(qiáng)。目前美國(guó)夏季駕駛高峰季接近尾聲，需求已經(jīng)明顯放緩。蘋果公司車輛運(yùn)行數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)車輛運(yùn)行活動(dòng)指數(shù)連續(xù)第三周下降，累計(jì)下降了近7%。疊加各國(guó)重新實(shí)施的出行限制措施，成品油消費(fèi)不樂觀，原油需求增速將放緩。供應(yīng)方面，IEA對(duì)2021年非OPEC供應(yīng)預(yù)計(jì)同比增加86萬桶/日，較上月下修4萬桶/日。IEA口徑7月OPEC產(chǎn)量環(huán)比增加67萬桶/日至2668萬桶/日，OPEC整體執(zhí)行率為116%。在油價(jià)和疫情的雙重壓力下，OPEC+或暫停下一次增產(chǎn)計(jì)劃，但能否為油價(jià)換來喘息空間仍要關(guān)注美國(guó)增產(chǎn)速度和有無SPR拋售計(jì)劃。中長(zhǎng)期來看，原油市場(chǎng)將呈現(xiàn)供過于求結(jié)構(gòu)，空單可分批布局。 | |
燃油(FU) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應(yīng)過剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國(guó)與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國(guó)產(chǎn)油大國(guó)在圣彼得堡舉行了會(huì)議，討論去年達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過剩并幫助提振油價(jià)，但供應(yīng)過剩持續(xù)，油價(jià)也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長(zhǎng)法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長(zhǎng)減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國(guó)家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬桶，沙特不會(huì)允許其它國(guó)家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì)談中，沒有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國(guó)生產(chǎn)商對(duì)沖未來生產(chǎn)帶來動(dòng)力。導(dǎo)致市場(chǎng)趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
乙二醇(EG) | 偏空思路看待 | 受煤炭?jī)r(jià)格止跌反彈帶動(dòng)，隔夜乙二醇期貨主力合約延續(xù)反彈走勢(shì)，成交良好，持倉下降3435手至38576手。前期市場(chǎng)價(jià)格維持漲勢(shì)主要原因在于成本端支撐作用凸顯以及行業(yè)去庫節(jié)奏保持良好。原油及煤炭作為乙二醇主要前端生產(chǎn)原材料，其價(jià)格重心持續(xù)上揚(yáng)對(duì)價(jià)格支撐作用逐漸凸顯。此外，前期乙二醇市場(chǎng)去庫化進(jìn)程保持良好，主要體現(xiàn)在原材料價(jià)格持續(xù)上漲導(dǎo)致生產(chǎn)利潤(rùn)大幅縮減進(jìn)而使得生產(chǎn)裝置開工率出現(xiàn)明顯下滑，供應(yīng)壓力有所緩解。但隨著利好的因素的逐漸兌現(xiàn)且被市場(chǎng)消化，近期上行略顯乏力。但全球疫情形勢(shì)仍舊不樂觀引發(fā)全球范圍內(nèi)原油需求減弱擔(dān)憂，且國(guó)家有意釋放優(yōu)質(zhì)煤炭產(chǎn)能，煤炭及原油價(jià)格出現(xiàn)松動(dòng)，近期表現(xiàn)韌性不足，成本支撐效果減弱。據(jù)市場(chǎng)相關(guān)信息顯示，三季度乙二醇產(chǎn)能投放較為集中，預(yù)計(jì)供應(yīng)壓力將有所凸顯。需求端，當(dāng)前聚酯行業(yè)開工率雖然保持相對(duì)堅(jiān)挺狀態(tài)，但庫存天數(shù)正逐漸累積，這預(yù)示著需求淡季影響依舊存在，終端市場(chǎng)采購情緒一般，開工率存在下滑預(yù)期。操作策略上，當(dāng)前市場(chǎng)依舊具備回調(diào)需求，關(guān)注成本端變化、庫存數(shù)據(jù)及供應(yīng)變動(dòng)情況。 | |
PVC(V) | PVC高位震蕩，建議短線交易為主 | 夜盤PVC2201合約小幅反彈。昨日PVC現(xiàn)貨價(jià)格上漲50元/噸左右。近期國(guó)家發(fā)改委公布的《2021年上半年各地區(qū)能耗雙控目標(biāo)完成情況晴雨表》顯示，今年上半年，青海、寧夏、廣西、廣東、福建、新疆、云南、陜西、江蘇9個(gè)省（區(qū)）能耗雙控強(qiáng)度同比不降反增，其中寧夏能耗強(qiáng)度同比上升5.7%，超出年度目標(biāo)9%，因此近期寧夏雙控政策將趨嚴(yán)，寧夏為電石主產(chǎn)區(qū)，電石供給或?qū)⑦M(jìn)一步收縮并導(dǎo)致外購電石PVC生產(chǎn)企業(yè)下調(diào)開工率。上周電石法PVC開工負(fù)荷76.49%，環(huán)比下降2.70%。齊魯石化檢修，乙烯法PVC開工負(fù)荷72.05%，環(huán)比下降1.76%。因此短期PVC供應(yīng)壓力不大。PVC需求方面，下游企業(yè)對(duì)高價(jià)貨源存抵觸情緒，下游企業(yè)按需采購為主。因此短期供應(yīng)將主導(dǎo)PVC期貨走勢(shì)。社會(huì)庫存方面，上周華東和華南PVC社會(huì)庫存不高， 截至8月20日華東樣本庫存9.85萬噸，華南樣本庫存2.59萬噸，華東庫存增加，華南庫存微降。不過上游PVC企業(yè)預(yù)售仍然較多，乙烯法企業(yè)開始預(yù)售9月份貨源，電石法企業(yè)預(yù)售也不減，說明企業(yè)對(duì)后市亦不太看好?；罨罘矫?，5型電石料，華東主流現(xiàn)匯自提9340-9430元/噸，基差225元/噸。因此綜合來看，PVC期貨將維持震蕩走勢(shì)，建議依托10日均線短線多單交易，注意及時(shí)止盈止損。 | |
瀝青(BU) | 短線試空 | 隔夜瀝青主力合約期價(jià)震蕩上行?，F(xiàn)貨方面，8月20日鎮(zhèn)海石化道路瀝青出廠價(jià)為4010元/噸。供應(yīng)方面，根據(jù)隆眾對(duì)84家瀝青廠家的統(tǒng)計(jì)，上周瀝青周度總產(chǎn)量為57.23萬噸，環(huán)比下降1.87萬噸。本周齊嶺南、金承石化、華東個(gè)別主力煉廠都有復(fù)產(chǎn)計(jì)劃，整體供應(yīng)預(yù)計(jì)小幅增加。需求方面，國(guó)內(nèi)終端需求未有明顯增加，加之國(guó)際原油價(jià)格震蕩波動(dòng)，瀝青市場(chǎng)心態(tài)受到打擊，中下游拿貨謹(jǐn)慎，多按需采購。此外，近期雨水偏多，道路需求呈現(xiàn)旺季不旺狀態(tài)。因此，考慮到需求釋放緩慢，且煉廠成本支撐不足，瀝青市場(chǎng)價(jià)格或有下跌可能。操作上，短線瀝青可做空頭配置。 | |
塑料(L) | 塑料期貨有所反彈，建議1-5正套持有（1-5正套持有） | 夜盤塑料期貨L2201合約繼續(xù)反彈。隔夜國(guó)際原油大漲對(duì)盤面形成提振。不過短期塑料期貨將繼續(xù)區(qū)間震蕩，一方面上游企業(yè)庫存偏高，短期將繼續(xù)去庫存；另一方面交割標(biāo)準(zhǔn)品生產(chǎn)比例偏低，加上三季度棚膜需求存增加預(yù)期，因此塑料期貨下跌空間亦有限。另外市場(chǎng)關(guān)注煤化工裝置是否受“雙控政策”影響，目前來看煤制聚烯烴裝置開工正常，建議動(dòng)態(tài)關(guān)注。進(jìn)口方面，進(jìn)口貨源依舊高于國(guó)產(chǎn)PE價(jià)格。2021年7月PE進(jìn)口量112.70萬噸，環(huán)比增加8.61%，同比繼續(xù)下降。需求方面，農(nóng)膜行業(yè)開工率36%，9月份棚膜需求將逐漸增加。因此短期塑料期貨下跌空間有限，但上漲缺乏較大動(dòng)力，整體將震蕩運(yùn)行。昨日基差125元/噸，基差偏高，1-5價(jià)差40元/噸。操作建議方面建議1-5正套持有。 | |
聚丙烯(PP) | PP期貨反彈，建議1-5正套持有（1-5正套） | 夜盤PP期貨PP2201合約繼續(xù)反彈，隔夜國(guó)際原油大漲對(duì)PP形成提振。近期寧夏雙控政策將趨嚴(yán)，市場(chǎng)關(guān)注當(dāng)?shù)孛夯ぱb置運(yùn)行情況，近期暫無消息停車或限產(chǎn)消息，建議動(dòng)態(tài)關(guān)注。昨日上游動(dòng)力煤期貨漲停，這對(duì)下游聚烯烴價(jià)格形成一定成本支撐。PP供需方面，昨日主要生產(chǎn)商聚烯烴庫存水平在77.5萬噸，庫存水平偏高。不過交割標(biāo)準(zhǔn)品供應(yīng)壓力不大。裝置方面，目前青島金能部分產(chǎn)品進(jìn)入市場(chǎng)，遼陽石化產(chǎn)出聚丙烯，古雷石化目前正在穩(wěn)步投產(chǎn)，海國(guó)龍油PP裝置22日重啟，華北石化和神華榆林PP裝置延續(xù)檢修。需求方面，短期需求暫無較大亮點(diǎn)，但9月份 PP需求將季節(jié)性回升，因此市場(chǎng)需求預(yù)期尚可。基差方面，華東拉絲主流價(jià)格在8450-8520元/噸，基差150元/噸，基差偏高。因此短期PP期貨將有所企穩(wěn)。操作建議方面，短線多單參與；昨日收盤1-5價(jià)差反彈至72元/噸，建議1-5正套持有。 | |
PTA(TA) | 區(qū)間思路 | 隔夜TA主力合約偏強(qiáng)震蕩，當(dāng)?shù)貢r(shí)間8月15日，阿富汗總統(tǒng)阿什拉夫?加尼離開該國(guó)。同日，阿富汗塔利班通過社交媒體發(fā)表聲明，批準(zhǔn)武裝人員進(jìn)入該國(guó)首都喀布爾。據(jù)路透社援引塔利班兩名高級(jí)指揮官的話說，目前，塔利班已控制阿富汗總統(tǒng)府。地緣政治消息的擾動(dòng)使得原油價(jià)格下跌，PTA成本端弱勢(shì)。庫存端PTA繼續(xù)延續(xù)累庫狀態(tài)，目前下游開工負(fù)荷暫未全面開啟，終端反饋暫不積極，庫存壓力比較高，需求情況有待觀察。從上游原料端來看，PX加工差尚可，但PX新裝置投產(chǎn)仍然需要時(shí)間，供應(yīng)新增預(yù)期逐步加強(qiáng)。由于PTA供應(yīng)量有所增加，及PX方面均有新產(chǎn)能的釋放，供應(yīng)將逐步嚴(yán)重，需求重啟，但后續(xù)上行乏力，操作上建議區(qū)間思路為宜。 | |
苯乙烯(EB) | 空單止盈 | 隔夜苯乙烯期價(jià)偏強(qiáng)震蕩。德爾塔變種病毒蔓延引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)石油需求復(fù)蘇擔(dān)憂，市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)仍然是疫情對(duì)需求的影響以及全球供求基本面，盡管疫苗應(yīng)用，但是全球確診病例仍然朝著2億人發(fā)展，美國(guó)單日新增病例仍然在數(shù)萬水平波動(dòng)。此外，印度、巴西、土耳其、印尼等地疫情仍然嚴(yán)重。目前原油市場(chǎng)基本面前景不確定，國(guó)際油價(jià)區(qū)間震蕩，苯乙烯成本端弱勢(shì)。從苯乙烯供應(yīng)端來看，苯乙烯的開工負(fù)荷呈現(xiàn)小幅回升趨勢(shì)，但苯乙烯目前處在供應(yīng)壓力之下，隨著開工負(fù)荷的回升，預(yù)計(jì)短期苯乙烯的供應(yīng)量持續(xù)維持高位；需求端來看，目前下游需求穩(wěn)定，下游EPS、PS 開工平穩(wěn)，ABS 開工持續(xù)維持在高位。庫存端來看，苯乙烯華東港口庫存呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，供應(yīng)量有小幅回升，下游平穩(wěn)的情況下，我們預(yù)計(jì)短期內(nèi)苯乙烯庫存或?qū)⒕S持低位狀態(tài)。操作上，建議空單止盈。 | |
焦炭(J) | 震蕩偏多思路操作（減多） | 隔夜焦炭期貨主力(J2201合約)大幅拉漲，成交良好，持倉量減。現(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情上漲，成交良好。天津港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦平倉價(jià)3350元/噸(0)，期現(xiàn)基差296.5元/噸；焦炭總庫存609.36萬噸(-17.4)；焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率75.32%(0.92)、全國(guó)鋼廠高爐產(chǎn)能利用率69.23%(-0.6)。綜合來看，受焦煤價(jià)格大幅探漲并造成焦企入爐成本走高的影響，近期焦炭現(xiàn)貨第四輪提漲基本落地，個(gè)別焦企已超漲四輪半甚至喊漲五輪。上游方面，受制于原料煤采購困難以及煤價(jià)強(qiáng)勢(shì)上漲影響，部分地區(qū)焦企由于出現(xiàn)虧損或原料不足的情況導(dǎo)致被動(dòng)減產(chǎn)，其中西北區(qū)域焦企受此影響較大。下游方面，鋼廠受近期疫情反復(fù)影響周轉(zhuǎn)效率以及車流緊張等因素影響到貨，鋼廠焦炭庫存已連續(xù)數(shù)周呈現(xiàn)降庫態(tài)勢(shì)。港口方面，受鋼廠采購積極的影響，焦炭下水恢復(fù)正常，主要焦炭港口庫存整體下降。我們認(rèn)為，雖然焦炭市場(chǎng)需求存在回落的預(yù)期，但當(dāng)前市場(chǎng)供需關(guān)系緊張的問題并未朝著緩解的方向發(fā)展，在現(xiàn)貨仍有較強(qiáng)提漲預(yù)期的背景下，期貨行情出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性下跌的難度較大，預(yù)計(jì)后市將偏強(qiáng)運(yùn)行，重點(diǎn)關(guān)注鋼廠高爐限產(chǎn)情況及焦煤市場(chǎng)行情，建議投資者多單減倉后以震蕩偏多思路操作。 | |
焦煤(JM) | 震蕩偏多思路操作（減多） | 隔夜焦煤期貨主力(JM2201合約)延續(xù)大幅上漲，成交良好，持倉量減?，F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情大幅上漲，成交良好。京唐港低硫主焦煤平倉價(jià)2700元/噸(+100)，期現(xiàn)基差279元/噸；煉焦煤總庫存1929.5萬噸(-28.8)；100家獨(dú)立焦企庫存可用14.34天(-0.3)。綜合來看，產(chǎn)地前期停產(chǎn)煤礦逐步恢復(fù)，近期煉焦煤市場(chǎng)供應(yīng)緊張的局面略微改善。但烏海及周邊地區(qū)由于后期有綠色礦山治理會(huì)議，露天礦產(chǎn)量持續(xù)受限，煤價(jià)延續(xù)漲勢(shì)。除主焦煤和肥煤等優(yōu)質(zhì)煤種大幅上漲外，氣煤和貧瘦煤等跨境煤種近期也出現(xiàn)大幅上漲由于原煤供應(yīng)緊張，洗煤廠普遍存在無煤可洗的狀況。同時(shí)，在下游積極補(bǔ)庫帶動(dòng)下，產(chǎn)地?zé)捊姑貉永m(xù)漲勢(shì)。進(jìn)口方面，蒙古疫情對(duì)焦煤進(jìn)口仍有較大影響，近日口岸因一司機(jī)確診暫時(shí)關(guān)閉。需求方面，雖然當(dāng)前鋼鐵企業(yè)高爐生產(chǎn)基本維持正常狀態(tài)，但壓減粗鋼產(chǎn)能、碳達(dá)峰以及唐山迎接冬奧會(huì)的限產(chǎn)等多項(xiàng)因素均對(duì)焦煤需求形成較大的利空預(yù)期。我們認(rèn)為，由于供給端尚未出現(xiàn)有利變化，煉焦煤市場(chǎng)供需關(guān)系持續(xù)緊張的局面有望進(jìn)一步延續(xù)，而需求回落的預(yù)期或難長(zhǎng)時(shí)期構(gòu)成對(duì)焦煤價(jià)格的壓制，預(yù)計(jì)后市將高位震蕩，重點(diǎn)關(guān)注現(xiàn)貨市場(chǎng)成交情況及市場(chǎng)心態(tài)，建議投資者多單減倉后以震蕩偏多思路操作。 | |
動(dòng)力煤(TC) | 逢高短空 | 隔夜動(dòng)力煤期貨主力(ZC201合約)沖高回落，成交良好，持倉量略增。現(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情有走弱跡象，成交尚可。秦港5500大卡動(dòng)力煤平倉價(jià)1070元/噸(+30)，期現(xiàn)基差219.8元/噸；主要港口煤炭庫存4564萬噸(-105.9)，秦港煤炭疏港量38.5萬噸(-9.2)。綜合來看，近日國(guó)家發(fā)改委批復(fù)了山西、內(nèi)蒙、黑龍江三省各一家煤礦的核增產(chǎn)能方案，陜西省的煤礦也開始申請(qǐng)?jiān)霎a(chǎn)。隨著國(guó)家增產(chǎn)保供政策的持續(xù)推進(jìn)，主產(chǎn)地區(qū)煤炭供應(yīng)出現(xiàn)小幅增加。上游方面，前期排隊(duì)裝車的現(xiàn)象明顯緩解，煤礦庫存小幅增加，大部分礦區(qū)煤價(jià)較穩(wěn)，個(gè)別區(qū)域價(jià)格下調(diào)10元-20元/噸。港口方面，在煤礦、鐵路聯(lián)合保供穩(wěn)價(jià)的背景下，近期港口庫存有所回升。由于市場(chǎng)預(yù)期用煤高峰期已經(jīng)過半，港口市場(chǎng)看跌情緒濃厚，貿(mào)易商出貨情緒較強(qiáng)，現(xiàn)港口仍以長(zhǎng)協(xié)保供及剛需調(diào)運(yùn)為主，市場(chǎng)成交不多。下游方面，電廠煤炭庫存普遍不高，但夏季用煤高峰期接近尾聲，終端采購積極性不高。我們認(rèn)為煤炭市場(chǎng)需求或維持高位后緩慢回落，市場(chǎng)供需關(guān)系持續(xù)偏緊的預(yù)期不再，但當(dāng)前供需關(guān)系緊張的格局亦是事實(shí)。考慮到期現(xiàn)基差較高，而短期內(nèi)現(xiàn)貨大跌尚缺乏契機(jī)，預(yù)計(jì)后市將震蕩整理為主，重點(diǎn)關(guān)注新增產(chǎn)能的釋放情況，建議投資者逢高短空。 | |
甲醇(ME) | 不宜過分看漲 | 受原材料價(jià)格大幅走強(qiáng)帶動(dòng)以及需求端烯烴存在外采預(yù)期，甲醇期貨主力合約昨日提振拉漲，隔夜期價(jià)偏弱震蕩調(diào)整，成交良好，持倉下降119972手至979538手。前期受煤炭?jī)r(jià)格表現(xiàn)堅(jiān)挺影響，成本端支撐作用依舊凸顯，對(duì)盤面形成較強(qiáng)支撐。此外，受原材料價(jià)格采購難度加大以及采購價(jià)格提升影響，裝置利潤(rùn)大幅度縮減，因此部分裝置出現(xiàn)臨時(shí)停車及檢修現(xiàn)象導(dǎo)致行業(yè)裝置開工率出現(xiàn)下滑。港口庫存方面，前期受行業(yè)開工下滑、臺(tái)風(fēng)天氣影響進(jìn)口到港量等因素影響，庫存有所下降。但近期隨著前期滯港船只到港以及下游需求放緩，庫存有所累庫。當(dāng)前市場(chǎng)多空因素交織，期價(jià)上方壓力依舊存在。據(jù)悉，下半年仍將有大量新增產(chǎn)能集中兌現(xiàn)，后續(xù)伴隨著前期檢修裝置陸續(xù)重啟，供應(yīng)仍存增量預(yù)期。需求端，傳統(tǒng)下游需求仍處7-8月份淡季周期影響，而甲醇制烯烴方面存在檢修預(yù)期，因此需求韌性略顯不足，對(duì)盤面難以形成明顯利好。整體來看，我們認(rèn)為當(dāng)前市場(chǎng)雖然不具備明顯的上漲及下跌行情，震蕩狀態(tài)有望延續(xù)，關(guān)注歐美地區(qū)甲醇利潤(rùn)變化、疫情影響下下游需求表現(xiàn)，操作上仍以區(qū)間交易思路為主。 | |
尿素(UR) | 輕倉試空 | 昨日尿素主力合約期價(jià)收跌1.39%?，F(xiàn)貨方面，8月20日山東地區(qū)小顆粒尿素報(bào)價(jià)為2630元/噸。供應(yīng)方面，近期國(guó)內(nèi)尿素裝置開工情況變化不大，昊源新裝置計(jì)劃下周投產(chǎn)，日產(chǎn)量小幅增加。上周國(guó)內(nèi)尿素開工負(fù)荷率71.22%，環(huán)比上漲3.10%，周同比下滑4.15%。周度產(chǎn)量為108.68萬噸，環(huán)比上漲4.56%，周同比下滑1.86%。港口庫存方面，新一輪印標(biāo)消息傳出，部分廠家供應(yīng)集港貨物，前期貨物陸續(xù)發(fā)出，港口庫存區(qū)間整理；企業(yè)庫存方面，開工回升，下游接單積極性一般，庫存壓力增加。需求方面，復(fù)合肥經(jīng)銷商觀望情緒濃厚，高價(jià)打款不積極。零星肥企公布優(yōu)惠政策，經(jīng)銷商提貨積極性增加；膠合板市場(chǎng)仍處淡季，廠家開工不足，備貨量有限；農(nóng)業(yè)需求方面，國(guó)內(nèi)暫無集中農(nóng)需跟進(jìn)，局部地區(qū)少量追肥。整體來看，國(guó)內(nèi)尿素市場(chǎng)需求難有明顯改善，短期市場(chǎng)依舊承壓。操作上，輕倉試空。 | |
玻璃(FG) | 關(guān)注疫情對(duì)企業(yè)產(chǎn)銷影響 | 隔夜玻璃期貨主力合約偏弱震蕩運(yùn)行，成交良好，持倉下降6407手至329361手。前期隨著河南地區(qū)出現(xiàn)極端暴雨天氣疊加江浙滬地區(qū)受強(qiáng)臺(tái)風(fēng)影響，玻璃產(chǎn)銷出現(xiàn)一定程度回落。與此同時(shí)，由于玻璃前期漲勢(shì)過于迅速，交易所頻繁出臺(tái)提高合約保證金以及限制開倉手?jǐn)?shù)的措施以期平穩(wěn)市場(chǎng)價(jià)格。在提高09合約保證金消息發(fā)布后，玻璃提前進(jìn)入移倉換月，而在隨后公布的限制開倉限額公告使得多頭資金在新主力合約反擊情緒逐漸降溫，多頭資金主動(dòng)獲利撤離，市場(chǎng)在下旬應(yīng)聲進(jìn)入回調(diào)走勢(shì)。從市場(chǎng)信號(hào)來看，我們認(rèn)為交易所正積極釋放價(jià)格穩(wěn)控的信號(hào)，因此在傳統(tǒng)需求淡季以及惡劣天氣局部影響下，本輪價(jià)格回調(diào)仍舊存有空間。但當(dāng)前玻璃供需邏輯依舊未發(fā)生實(shí)質(zhì)改變，供應(yīng)增量預(yù)期有限且地產(chǎn)行業(yè)仍將處于竣工周期中，需求存有驅(qū)動(dòng)，因此短期關(guān)注國(guó)內(nèi)疫情防控對(duì)盤面影響，而中長(zhǎng)期逢低買入策略依舊有效。 | |
白糖(SR) | 區(qū)間操作 | 隔夜鄭糖主力價(jià)格震蕩走勢(shì)，收于5883元/噸，收漲幅0.07%。國(guó)際方面，周一ICE原糖價(jià)繼續(xù)偏強(qiáng)運(yùn)行，漲幅0.67%。巴西中南部地區(qū)經(jīng)歷第二次霜凍，持續(xù)干旱和近期霜凍支撐原糖上漲。國(guó)內(nèi)方面，截止7月30日，國(guó)內(nèi)糖廠已經(jīng)全部收榨完畢，糖期全國(guó)共生產(chǎn)食糖1066.05萬噸，比上制糖期同期多產(chǎn)糖25.33萬噸。其中，產(chǎn)蔗糖912.79萬噸；產(chǎn)甜菜糖153.26萬噸。截至 2021 年7月底，本制糖期全國(guó)累計(jì)銷售食糖 589.26 萬噸，累計(jì)銷糖率55.28%。其中，銷售甘蔗糖 470.26 萬噸，銷糖率 51.52%，銷售甜菜糖 119 萬噸，銷糖率 77.65%。隨著天氣轉(zhuǎn)熱，冷飲類終端消費(fèi)有一定好轉(zhuǎn)，國(guó)內(nèi)進(jìn)入傳統(tǒng)消費(fèi)旺季。隨著ICE原糖持續(xù)上漲，對(duì)應(yīng)國(guó)內(nèi)加工糖廠對(duì)泰國(guó)原糖的采購成本增加，對(duì)國(guó)內(nèi)糖現(xiàn)貨價(jià)格支撐，國(guó)內(nèi)加工糖廠價(jià)格底部上移。現(xiàn)貨價(jià)參考區(qū)間5500-5800元/噸，預(yù)計(jì)短期國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)保持穩(wěn)中有漲態(tài)勢(shì)，操作上建議投資者短線區(qū)間操作為宜。 | 農(nóng)產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 空單謹(jǐn)慎持有 | 隔夜玉米主力合約震蕩上行，收于2511元/噸。國(guó)內(nèi)方面全國(guó)玉米現(xiàn)貨價(jià)格小幅走低，哈爾濱玉米市場(chǎng)價(jià)格為2460-2520元/噸，長(zhǎng)春地區(qū)玉米市場(chǎng)價(jià)格為2610-2740元/噸，山東深加工玉米收購均價(jià)約在2850-2880元/噸左右；港口地區(qū)玉米價(jià)格穩(wěn)定，遼寧錦州港口收購價(jià)2650-2660元/噸；廣東港口玉米主流價(jià)格在2860-2880元/噸。目前東北貿(mào)易商挺價(jià)心理有所松動(dòng)，出貨積極性增加。而華北地區(qū)到貨量較前期增加，但受疫情影響運(yùn)輸有一定程度限制，價(jià)格較為穩(wěn)定。需求端來看，玉米深加工企業(yè)開機(jī)率有所回升，深加工企業(yè)庫存有所回落。但是深加工利潤(rùn)仍延續(xù)虧損，深加工玉米短期需求雖有所提升，卻難以支撐玉米價(jià)格持續(xù)上行。飼料養(yǎng)殖端來看，豬價(jià)持續(xù)低迷養(yǎng)殖戶陷入深度虧損，飼料和養(yǎng)殖企業(yè)多使用玉米替代品來降低成本。同時(shí)玉米替代品供應(yīng)較為充足，而玉米價(jià)格相對(duì)較高，替代谷物優(yōu)勢(shì)仍較為明顯，玉米飼用需求較為疲軟。新作方面，受玉米種植利潤(rùn)擴(kuò)大刺激，新作玉米種植面積預(yù)計(jì)擴(kuò)大。目前產(chǎn)區(qū)降水較往年有所提高，玉米生長(zhǎng)環(huán)節(jié)的降水較為充足。未來需持續(xù)關(guān)注氣候?qū)τ衩咨L(zhǎng)的影響。而新季種植成本較前期大幅提升，種植成本將對(duì)新季玉米價(jià)格形成支撐。綜合來看玉米基本面壓力仍存同時(shí)政策性谷物投放也對(duì)玉米市場(chǎng)施壓，預(yù)計(jì)短期玉米仍將偏弱震蕩，操作上建議空單謹(jǐn)慎持有，持續(xù)關(guān)注新季玉米產(chǎn)區(qū)天氣情況、政策調(diào)控情況。 | |
大豆(A) | 暫且觀望 | 國(guó)產(chǎn)大豆優(yōu)質(zhì)貨源偏少，農(nóng)戶大豆庫存基本出清，大豆流通量較為緊張，但湖北地區(qū)早熟豆開始逐步上市，新作供應(yīng)有所增加。大豆高價(jià)抑制下游需求，但開學(xué)備貨對(duì)短期消費(fèi)形成支撐，貿(mào)易商采購積極性有所增加。政策方面，國(guó)儲(chǔ)持續(xù)收購，為豆價(jià)提供托底。豆一整體維持震蕩格局，操作上建議暫且觀望。 | |
豆粕(M) | 多單減倉 | 8月份美豆進(jìn)入關(guān)鍵結(jié)莢期，本周美豆優(yōu)良率較上周下降，截至8月22日當(dāng)周，美豆優(yōu)良率為56%，上周為57%，去年同期為69%。8月下旬北部地區(qū)迎來豐沛的降雨，預(yù)計(jì)南、北達(dá)科塔州及明尼蘇達(dá)州旱情壓力將大幅緩解，中西部地區(qū)晴雨交替，整體有利于結(jié)莢期大豆產(chǎn)量增長(zhǎng)。8月份USDA供需報(bào)告首次下調(diào)2021/22年度美豆單產(chǎn)至50.0萬噸，驗(yàn)證了前期干旱帶來美豆減產(chǎn)損失，但隨著8月下旬降水好轉(zhuǎn)，后期單產(chǎn)仍有上調(diào)可能。美豆上漲動(dòng)力不足，整體維持震蕩走勢(shì)。國(guó)內(nèi)方面，本周開機(jī)率大幅回升，截至8月13日當(dāng)周，大豆壓榨量197萬噸，上周175萬噸，近兩周豆粕提貨好轉(zhuǎn)，導(dǎo)致庫存大幅下降，截至8月13日當(dāng)周，豆粕庫存為90.72萬噸,環(huán)比減少8.44%,同比減少9.87%。進(jìn)口大豆到港高峰已過，豆粕供應(yīng)壓力逐步緩解，近期壓榨利潤(rùn)有所修復(fù)。操作上建議多單減倉。豆粕期權(quán)方面，建議賣出寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
豆油(Y) | 暫且觀望 | 7月份美豆壓榨量回升，同時(shí)豆油消費(fèi)消費(fèi)大幅下降，帶動(dòng)豆油庫存止降回升，NOPA數(shù)據(jù)顯示，7月份美國(guó)大豆壓榨量422萬噸，環(huán)比增加1.8%，同比減少10.2%，7月份美豆油庫存降至16.17億磅，環(huán)比上升5.2%，同比下降0.1%，美豆油供應(yīng)偏緊局面有所緩解。美國(guó)環(huán)保署建議下調(diào) 2021年生物柴油摻混量，消費(fèi)走弱預(yù)期對(duì)美豆油形成拖累。國(guó)內(nèi)方面，豆油消費(fèi)仍處仍淡季，但開學(xué)及中秋備貨即將啟動(dòng)，或?qū)?duì)后期消費(fèi)形成支撐。本周豆油提貨好轉(zhuǎn)，豆油庫存止升轉(zhuǎn)降，截至8月13日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)豆油庫存為94.41萬噸，環(huán)比減少2.14%，同比減少11.86%。建議暫且觀望。 | |
棕櫚油(P) | 多單滾動(dòng)操作 | 8月馬棕產(chǎn)量狀況有所好轉(zhuǎn)，sppoma數(shù)據(jù)顯示8月1-15日馬棕產(chǎn)量較上月同期增加10.61%,但馬來和印尼兩大棕櫚油主產(chǎn)國(guó)疫情仍在上升階段，勞動(dòng)力不足的矛盾短期難以解決，供應(yīng)端風(fēng)險(xiǎn)偏大，關(guān)注8月產(chǎn)量恢復(fù)情況。出口方面，盡管印度對(duì)棕櫚油進(jìn)口政策的調(diào)整，對(duì)棕櫚油出口形成支撐，但印尼進(jìn)一步將8月毛棕櫚油出口稅由116美元/噸下調(diào)至93美元/噸，馬棕出口份額或被印尼擠占，8月上中旬馬棕出口降幅有所收窄，船運(yùn)機(jī)構(gòu)ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示，8月1-20日馬棕出口較上月同期下降11.53%/8.73%。綜合來看，棕櫚油主要矛盾仍集中在供應(yīng)端，馬棕低庫存局面短期難以轉(zhuǎn)變。國(guó)內(nèi)方面，棕櫚油到港增加，庫存止降回升，但庫存水平整體仍處低位。截至8月13日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)棕櫚油庫存為35.83萬噸，環(huán)比增加4.28%，同比減少25.26%。操作上維持震蕩偏多思路，建議依托7800元/噸輕倉試多，滾動(dòng)操作。 期權(quán)方面，建議賣出款跨式期權(quán)頭寸。 | |
菜籽類 | 暫且觀望 | 加拿大菜籽減產(chǎn)損失難以逆轉(zhuǎn)，對(duì)菜籽價(jià)格形成支撐。菜粕方面，水產(chǎn)需求處于旺季，菜粕提貨速度有所好轉(zhuǎn)，但菜粕庫存水平處于相對(duì)高位，同時(shí)顆粒粕供應(yīng)較為充足，對(duì)菜粕形成抑制，操作上建議暫且觀望。菜油方面，7、8月份進(jìn)口菜油到港量增加，沿海菜油庫存逐步累積，供應(yīng)較為寬松，而菜油需求表現(xiàn)相對(duì)疲弱，截至8月13日當(dāng)周，華東華南地區(qū)菜油庫存為35.3萬噸，環(huán)比減少0.28%,同比增加177.73%。操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出菜粕寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 短線日內(nèi)交易為主 | 昨日雞蛋主力合約震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，收于4359元/500kg，收漲幅0.25%。8月23日主產(chǎn)區(qū)雞蛋均價(jià)4.74元/斤，全國(guó)雞蛋價(jià)格維穩(wěn)，部分地區(qū)小漲，大碼雞蛋庫存緊缺支撐底部蛋價(jià)。截止7月31日雞蛋存欄環(huán)比略有小減，存欄量11.84億只同比下降10.03%，環(huán)比減少0.42%，8月新開產(chǎn)蛋雞將陸續(xù)增加，但整體處于偏低水平，大碼蛋庫存整體偏緊對(duì)底部蛋價(jià)起到支撐作用。近期隨著雞蛋價(jià)格轉(zhuǎn)弱，而飼料成本持續(xù)處于高位，養(yǎng)殖戶養(yǎng)殖利潤(rùn)微薄。下游市場(chǎng)高價(jià)難銷，貿(mào)易商在產(chǎn)區(qū)采購積極性一般，行情稍顯弱勢(shì)，預(yù)計(jì)短期雞蛋價(jià)格或?qū)㈤_始穩(wěn)弱運(yùn)行。淘汰雞方面，8月23日全國(guó)均價(jià)雞蛋價(jià)格5.95元/斤，整體7月淘汰雞出欄量明顯增加，屠宰企業(yè)冷凍品走貨不快，收購老雞積極性不高，屠宰企業(yè)大多維持低開工率。目前適齡待淘老雞不多，部分養(yǎng)殖單位低價(jià)壓欄惜售，出欄量不大，截止本周老雞整體出欄量較上周略減。當(dāng)前北方氣溫開始升高，雞蛋質(zhì)量問題開始顯現(xiàn)，下游采購心態(tài)趨于謹(jǐn)慎。本周貿(mào)易商在產(chǎn)地拿貨量略有增加，整體生產(chǎn)、流通環(huán)節(jié)庫存均有所減少?？偟膩碚f，近期雞蛋現(xiàn)貨市場(chǎng)利好因素有所增多，現(xiàn)貨蛋價(jià)穩(wěn)中上調(diào)，建議投資者日內(nèi)操作為宜。 | |
蘋果(AP) | 日內(nèi)交易為主 | 昨日蘋果主力價(jià)格震蕩偏弱運(yùn)行，收于5948元/噸，收跌幅1.23%。當(dāng)前蘋果好貨銷售走勢(shì)變慢，需求轉(zhuǎn)弱，全國(guó)各冷庫處在清理庫存階段。近期新富士蘋果價(jià)格繼續(xù)偏弱運(yùn)行，山東地區(qū)優(yōu)質(zhì)好貨80#以上一二級(jí)條紅均價(jià)為2.2-2.3，陜西地區(qū)晚熟紅富士70#均價(jià)2.1/斤。截止7月30國(guó)蘋果冷庫庫存量約為223.29，山東省庫容比占27.9%，山西省庫容比占1.9%?；久媲闆r來看，需求疲弱仍然是市場(chǎng)的主要矛盾點(diǎn)，由于今年整體庫存量較大，當(dāng)前依然是以客商調(diào)自存貨少量發(fā)往市場(chǎng)，出庫量不大，調(diào)果農(nóng)貨現(xiàn)象較少，產(chǎn)地交易主要以低價(jià)高次果為主，果農(nóng)通貨交易極少，交易冷清。隨著應(yīng)季水果上量的沖擊，且具有比較優(yōu)勢(shì)，加之今年各地客商較少，且總?cè)霂炝枯^往年要多，前期入庫價(jià)格較高，整體交易清淡。新季蘋果集中上市價(jià)格較去年略低，操作上建議投資者日內(nèi)交易為主，謹(jǐn)慎控制倉位，關(guān)注冷庫庫存消化情況及新果銷售走貨情況。 | |
生豬(LH) | 空單持有 | 昨日生豬期貨持續(xù)下探，收于17000元/噸?，F(xiàn)貨方面，全國(guó)外三元出欄生豬均價(jià)為14.34元/公斤，較前日均價(jià)下跌0.13元/公斤。目前集團(tuán)場(chǎng)出欄較為正常，部分地區(qū)散戶抗價(jià)情緒仍存，但整體市場(chǎng)豬源供應(yīng)充足。節(jié)日效應(yīng)已過，屠宰企業(yè)屠宰量回落，終端需求仍無明顯起色。短期來看市場(chǎng)供需博弈，生豬現(xiàn)貨或穩(wěn)有下行可能。中長(zhǎng)期來看，隨著大肥存欄不斷消化生豬出欄體重持續(xù)下降，疊加下半年需求好轉(zhuǎn)等因素，豬價(jià)具備一定的反彈基礎(chǔ)。然而前期落后產(chǎn)能母豬大量淘汰，淘汰母豬彌補(bǔ)了一部分由生豬出欄體重下降而減少的邊際供給；同時(shí)屠宰企業(yè)凍品庫存處于高位、需求恢復(fù)在新冠疫情反復(fù)的背景下存在著不確定性都將限制豬價(jià)的上漲空間。長(zhǎng)期產(chǎn)能恢復(fù)方面，雖然能繁母豬增量有所放緩，但生豬存欄長(zhǎng)周期恢復(fù)的邏輯未變，后期供應(yīng)壓力仍較大。綜合來看主力合約雖對(duì)應(yīng)消費(fèi)旺季市場(chǎng)有一定預(yù)期。但近期現(xiàn)貨難有起色市場(chǎng)預(yù)期減弱預(yù)計(jì)短期仍偏弱震蕩調(diào)整。操作上建議遠(yuǎn)月空單持有；套利方面可逢低介入1-5正套，持續(xù)關(guān)注現(xiàn)貨走勢(shì)及疫情防控情況。 | |
花生(PK) | 觀望為宜 | 昨日花生期貨震蕩走強(qiáng)，花生主力合約PK2110收于9046元/噸。目前舊作花生需求略有好轉(zhuǎn)但整體交易量偏少，新季花生零星上市價(jià)格較強(qiáng)。油廠以消化庫存為主，由于目前花生壓榨利潤(rùn)較低下游需求仍未有明顯提振。進(jìn)口方面，目前進(jìn)口花生仍到港量減少，成交價(jià)格較前期提高。此外，新季花生種植面積可能同比有所減少且河南地區(qū)暴雨天氣可能導(dǎo)致主產(chǎn)區(qū)花生單產(chǎn)下滑，仍需持續(xù)關(guān)注產(chǎn)區(qū)天氣對(duì)于花生生長(zhǎng)的影響。綜合來看目前國(guó)內(nèi)花生市場(chǎng)在等待新作上市，舊作交易較為清淡。而由于新作花生種植面積有所減少且前期主產(chǎn)區(qū)遭遇暴雨天氣，市場(chǎng)對(duì)新季花生產(chǎn)量和質(zhì)量的影響擔(dān)憂仍存。預(yù)計(jì)短期花生或震蕩調(diào)整為主，操作上建議觀望為宜，持續(xù)關(guān)注產(chǎn)區(qū)天氣變化情況。 | |
棉花及棉紗 | 棉價(jià)短期回調(diào)，多單止盈 | 隔夜鄭棉主力震蕩偏弱運(yùn)行，收于17740元/噸，收跌幅0.2%。國(guó)際方面，周一ICE棉花回升，收盤結(jié)算價(jià)93.36美分/磅。在近期的美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議記錄顯示，聯(lián)儲(chǔ)正在考慮在今年縮減刺激措施，令全球股市和大宗商品相關(guān)貨幣受打擊，同時(shí)，股市、原油以及谷物市場(chǎng)頹勢(shì)也給棉價(jià)帶來外溢拖累，ICE期棉大陰收跌。國(guó)內(nèi)方面，8月23日儲(chǔ)備棉輪出銷售資源9313.66噸，實(shí)際成交9313.66噸，成交率100%。平均成交價(jià)格17797元/噸，較前一日上漲208元/噸，折3128價(jià)格18971元/噸，較前一日上漲152元/噸。當(dāng)前棉花商業(yè)庫存仍處高位，且7月市場(chǎng)儲(chǔ)備棉輪出及進(jìn)口棉滑準(zhǔn)稅配額落實(shí)，利空消息釋放完畢，疊加2021年進(jìn)口棉滑準(zhǔn)稅配額申請(qǐng)企業(yè)信息已公示，紡企即將領(lǐng)導(dǎo)配額。儲(chǔ)備棉輪出持續(xù)成交率達(dá)100%，市場(chǎng)參與者積極競(jìng)買，促進(jìn)了交易活躍度。新疆面積單產(chǎn)雙降，下年度減產(chǎn)幅度可能約20%左右，市場(chǎng)提前交易搶收；新棉成本高企，助推市場(chǎng)看漲預(yù)期。下游消費(fèi)表現(xiàn)依舊良好，呈現(xiàn)淡季不淡行情，當(dāng)前紡紗利潤(rùn)較好，開機(jī)負(fù)荷率依然維持高位，成品庫低位回升，原料補(bǔ)庫有重啟現(xiàn)象，60萬噸拋儲(chǔ)成交火爆繼續(xù)刺激棉價(jià)沖高。但是，近期Delta變種病毒在國(guó)內(nèi)出現(xiàn)后，目前疫情已蔓延至全國(guó)10省市22地，變種病毒傳播速度之快、范圍之廣在一定程度上或?qū)⒋驌羰袌?chǎng)信心，不利于下游消費(fèi)的恢復(fù)。短期棉價(jià)回調(diào)，建議前多持有者落袋為安為宜。 | |
金屬研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯 | ||
宏觀股指研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
