今日早盤研發(fā)觀點(diǎn)2021-10-22
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團(tuán)隊(duì) |
宏觀 | 關(guān)注歐元區(qū)10月制造業(yè)PMI初值 | 標(biāo)普七連陽收創(chuàng)新高，泛歐股指跌落六周高位，10年期美債收益率又創(chuàng)五個(gè)月新高，5年期收益率創(chuàng)20個(gè)月新高。美元指數(shù)脫離三周低谷。黃金結(jié)束兩連漲。內(nèi)盤動(dòng)力煤夜間開盤即跌14%，連續(xù)三日跌停。歐洲天然氣跌超5%，美油五日連創(chuàng)七年新高后回落。滬鋁夜盤跌近6%，倫鋁跌超5%四連陰，倫鎳一日跌上千美元，跌離七年高位。國內(nèi)方面，10月21日，國家發(fā)展改革委等部門發(fā)布關(guān)于嚴(yán)格能效約束推動(dòng)重點(diǎn)領(lǐng)域節(jié)能降碳的若干意見，還在夜間公布，開展了煤炭生產(chǎn)和價(jià)格以及流通成本的專項(xiàng)調(diào)查。目標(biāo)到2025年，通過實(shí)施節(jié)能降碳行動(dòng)，鋼鐵、電解鋁、水泥、平板玻璃、煉油、乙烯、合成氨、電石等重點(diǎn)行業(yè)和數(shù)據(jù)中心達(dá)到標(biāo)桿水平的產(chǎn)能比例超過30%，行業(yè)整體能效水平明顯提升，碳排放強(qiáng)度明顯下降，綠色低碳發(fā)展能力顯著增強(qiáng)。10月21日，中國央行連續(xù)第二天進(jìn)行1000億元7天期逆回購操作，中標(biāo)利率2.2%，持平上次。國際方面，美國9月成屋銷售總數(shù)年化629萬戶，預(yù)期609萬戶，8月為588萬戶；9月成屋銷售總數(shù)年化環(huán)比漲7%，創(chuàng)2020年9月來最大環(huán)比增幅，預(yù)期為漲3.6%，8月為環(huán)比跌2%。10月21日，反映美聯(lián)儲(chǔ)中期政策利率路徑預(yù)期的美國五年期國債收益率一度升破1.20%，創(chuàng)2020年2月以來的20個(gè)月高位，盤中最高上行5.6個(gè)基點(diǎn)。美國勞工部周四公布的數(shù)據(jù)顯示，美國10月16日當(dāng)周，首次申請失業(yè)救濟(jì)人數(shù)為29萬人，低于道瓊斯經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)期的30萬人，較前一周下降了6000人，前值修正值為29.6萬人。關(guān)注歐元區(qū)10月制造業(yè)PMI初值。 | 宏觀金融 |
股指 | 暫且觀望 | 昨日三組期指主力合約走勢分化。2*IH/IC2110比值為0.9313。本月公布經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示國內(nèi)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)恢復(fù)放緩狀態(tài)，資金方面，隔夜品種下行42.1bp報(bào)1.68%，7天期下行16.6bp報(bào)2.055%，14天期上行6.1bp 報(bào)2.456%，1個(gè)月期上行0.3bp報(bào)2.366%。北向資金今日流入137.57億元。從技術(shù)面來看，中證500指數(shù)處于20日均線下方，近期國內(nèi)疫情反復(fù)、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇放緩，建議暫且觀望。期權(quán)方面，因近期市場風(fēng)險(xiǎn)較大，建議做多波動(dòng)率加大策略。 | |
貴金屬 | 暫時(shí)觀望 | 夜盤國際金價(jià)震蕩整理，現(xiàn)于1784美元/盎司附近運(yùn)行，金銀比價(jià)73.77。滯脹環(huán)境下美元走弱，黃金受到提振。美國9月工業(yè)產(chǎn)出環(huán)比回落，顯示供應(yīng)鏈壓力對經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的影響。美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要顯示，與會(huì)者們認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)已接近實(shí)現(xiàn)其經(jīng)濟(jì)目標(biāo)，漸進(jìn)式的縮減購債計(jì)劃可能在11月中旬或12月中旬開始，到2022年年中可能會(huì)結(jié)束。 避險(xiǎn)方面，美國參議院基本達(dá)成協(xié)議，將債務(wù)上限延遲到12月，默沙東研發(fā)出新冠特效藥，市場避險(xiǎn)情緒有所退潮。截至10/20，SPDR黃金ETF持倉980.10噸，持平，SLV白銀ETF持倉17000.01噸，前值17095.02噸。展望后市，關(guān)注貨幣政策變化及疫情發(fā)展，預(yù)計(jì)金價(jià)短期維持震蕩格局。 | 金屬 |
銅(CU) | 暫時(shí)觀望 | 隔夜滬銅高位震蕩，波動(dòng)較大，早市持貨商試圖拉升水報(bào)好銅價(jià)，無奈市場不予認(rèn)可直接調(diào)降為平水，平水銅供應(yīng)略松，主動(dòng)降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個(gè)別大貿(mào)易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見好轉(zhuǎn)。今日票據(jù)因素仍導(dǎo)致市場存有10元/噸~20元/噸價(jià)差。操作上，暫時(shí)觀望。 | |
螺紋(RB) | 螺紋鋼震蕩下行，建議暫時(shí)觀望 | 夜盤螺紋期貨主力合約繼續(xù)下跌，技術(shù)走勢轉(zhuǎn)弱，若持有多單建議暫時(shí)離場。昨日螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格下跌50元/噸。上游原料焦煤、鐵礦等大幅下跌，成本支撐較弱。此外，國家發(fā)改委表示將持續(xù)加大期現(xiàn)貨市場聯(lián)動(dòng)監(jiān)管力度，遏制過度投機(jī)炒作，前期漲幅過快的大宗商品交投情緒受到影響。從供需面來看，本周江蘇地區(qū)沙鋼等鋼廠再度限產(chǎn)，螺紋鋼供應(yīng)略下降。據(jù)Myteel數(shù)據(jù)，10月21日當(dāng)周螺紋產(chǎn)量272.77萬噸，環(huán)比下降3.78萬噸，鋼廠庫存回升，社會(huì)庫存下降，總庫存下降18.63萬噸。需求方面，本周螺紋鋼需求整體仍將穩(wěn)定，但華東等地因陰雨天氣終端需求偏弱。另外國內(nèi)近期本土新冠肺炎病例增加，關(guān)注對當(dāng)?shù)毓さ厥欠裥纬捎绊?。因此近期螺紋鋼供需面多空因素并存。操作建議方面，建議暫時(shí)觀望。 | |
熱卷(HC) | 短期震蕩下行，建議暫時(shí)觀望 | 夜盤熱軋卷板期貨主力合約繼續(xù)下跌，技術(shù)走勢轉(zhuǎn)弱。不過昨日熱軋卷板現(xiàn)貨價(jià)格上漲40元/噸。熱軋卷板下跌主要受市場情緒帶動(dòng)。近期供應(yīng)方面，近期熱軋卷板周度產(chǎn)量環(huán)比連續(xù)三周下降。據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，10月21日當(dāng)周熱卷產(chǎn)量為285萬噸，環(huán)比下降10.44萬噸，總庫存下降9.6萬噸。需求方面，10月工程機(jī)械訂單稍有回升。工信部稱，截至目前，汽車產(chǎn)業(yè)受芯片短缺的影響還比較明顯，但是綜合各種意向看，預(yù)計(jì)四季度相比三季度會(huì)有所緩解，因此汽車產(chǎn)量環(huán)比存增加預(yù)期。10月21日，國家統(tǒng)計(jì)局公布2021年9月汽車產(chǎn)量情況，9月生產(chǎn)汽車218.6萬輛，環(huán)比增長26.07% 。10月份海運(yùn)費(fèi)下降，關(guān)注家電出口是否回升。整體來看，熱軋卷板期貨大幅下跌后將弱勢震蕩。操作建議方面，近期期貨價(jià)格波動(dòng)較大，建議暫時(shí)觀望弱勢為宜。 | |
鋁(AL) | 暫時(shí)觀望 | 夜盤滬鋁主力合約收跌5.8%，美元指數(shù)震蕩，倫鋁現(xiàn)運(yùn)行于2903美元/噸。動(dòng)力煤價(jià)格調(diào)控力度空前上升，滬鋁各合約大幅下挫?；久鎭砜矗?yīng)端，國內(nèi)外電解鋁供應(yīng)繼續(xù)受限，截至10月初，全國電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能3745萬噸/年，開工率85.6%，環(huán)比下降1.6個(gè)百分點(diǎn)。新增新疆、貴州限產(chǎn)。歐洲電解鋁因能源危機(jī)導(dǎo)致的減產(chǎn)產(chǎn)能超過10萬噸。需求端，限電對傳統(tǒng)消費(fèi)旺季形成抑制，鋁錠社會(huì)庫存本周累庫7萬噸，庫存較8月低點(diǎn)已回升20萬噸左右，短期供應(yīng)壓力有所增加。關(guān)注煤炭價(jià)格調(diào)控、印尼鋁土礦出口政策等，由于電價(jià)上浮，電解鋁企業(yè)已處于盈虧平衡，基本面看空空間有限，預(yù)計(jì)短期鋁價(jià)維持震蕩。套期保值者，可以選擇買入虛值看跌期權(quán)規(guī)避存貨跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。 | |
鋅(ZN) | 多單止盈 | 隔夜鋅價(jià)盤偏弱震蕩，宏觀來看，煤價(jià)下跌牽連且市場對此前歐洲鋅減產(chǎn)消息產(chǎn)生反饋，金屬普跌。基本面來看，近期廣西地區(qū)鋅冶煉廠開工略有恢復(fù)，云南地區(qū)或隨著枯水季的到來冶煉再度受限。消費(fèi)端同樣受到限電政策影響，鍍鋅等開工仍受限制，雖有消費(fèi)旺季支撐，但經(jīng)濟(jì)增速下滑現(xiàn)狀仍帶來不利影響?，F(xiàn)貨方面，0#鋅22970-26070元/噸，1#鋅25900-26000元/噸。在宏觀面支撐有限，供需轉(zhuǎn)弱的格局下，操作建議多單止盈，套利方面可嘗試內(nèi)外正套。 | |
鉛(PB) | 區(qū)間思路 | 隔夜鉛價(jià)偏弱震蕩。宏觀來看，美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)低于預(yù)期，美元回落，鉛價(jià)跟隨周邊金屬上漲。同時(shí)國內(nèi)限電影響鉛供需兩端，供應(yīng)端疊加成本支撐，但需求端同樣受限電影響，下游開工率下滑，但總體來看，供應(yīng)端的減量仍然大于需求端的減量，國內(nèi)庫存小幅去化，整體上，鉛成本端與供應(yīng)端支撐，需求弱勢，庫存小幅下降，建議區(qū)間參與。 | |
鎳(NI) | 逢高布局空單 | 夜盤滬鎳主力合約收跌4.35%，美元指數(shù)震蕩，倫鎳價(jià)格運(yùn)行于19930美元/噸附近。淡水河谷財(cái)報(bào)顯示，今年鎳產(chǎn)量可能為16.5萬至17萬噸，少于之前預(yù)測的20萬噸。10月21日LME鎳庫存減714噸至142788噸，上期所鎳倉單減30噸至4986噸。基本面來看，高鎳鐵價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行，能耗雙控政策下鎳鐵和不銹鋼廠均有減產(chǎn)任務(wù)，但部分不銹鋼廠10月開始復(fù)產(chǎn)，對鎳鐵需求維持剛性。需求方面，不銹鋼行業(yè)目前處于供需雙弱格局，出口不銹鋼環(huán)比降幅較為顯著，不銹鋼社庫呈小幅累庫狀態(tài)；新能源汽車產(chǎn)銷續(xù)創(chuàng)歷史新高，當(dāng)前硫酸鎳市場供應(yīng)壓力增加，下游三元前驅(qū)體企業(yè)減產(chǎn)，硫酸鎳報(bào)價(jià)下行，市場多以觀望為主。整體上看，鎳價(jià)受到鎳鐵價(jià)格支撐，及海外巨頭減產(chǎn)刺激，但中長期看上行驅(qū)動(dòng)不足，同時(shí)，關(guān)注美元走勢及印尼出口政策。 | |
錳硅(SM) | 建議觀望 | 近期鋼廠招標(biāo)基本在7200元/噸以上，需求很強(qiáng)，沖抵了錳硅的高開工率，企業(yè)庫存低；港口錳礦現(xiàn)貨報(bào)價(jià)上調(diào)，但外盤期貨報(bào)價(jià)除south32外均有不同程度的下調(diào)；錳硅現(xiàn)貨市場價(jià)格節(jié)節(jié)走高，北方出廠承兌報(bào)價(jià)已上7000元/噸。昨日多頭主動(dòng)增倉，總成交并未同比例放量，昨日最高點(diǎn)未破前高，目前期現(xiàn)市場價(jià)位均已遠(yuǎn)高于期貨礦配比較高的企業(yè)的生產(chǎn)成本，可控制倉位擇機(jī)入場保值，短線客戶建議觀望。 | |
硅鐵(SF) | 建議觀望 | 近期鋼廠招標(biāo)基本在7200元/噸以上，需求很強(qiáng)，沖抵了錳硅的高開工率，企業(yè)庫存低；港口錳礦現(xiàn)貨報(bào)價(jià)上調(diào)，但外盤期貨報(bào)價(jià)除south32外均有不同程度的下調(diào)；錳硅現(xiàn)貨市場價(jià)格節(jié)節(jié)走高，北方出廠承兌報(bào)價(jià)已上7000元/噸。昨日多頭主動(dòng)增倉，總成交并未同比例放量，昨日最高點(diǎn)未破前高，目前期現(xiàn)市場價(jià)位均已遠(yuǎn)高于期貨礦配比較高的企業(yè)的生產(chǎn)成本，可控制倉位擇機(jī)入場保值，短線客戶建議觀望。 | |
不銹鋼(SS) | 多單止盈 | 隔夜不銹鋼期價(jià)偏弱震蕩，游國內(nèi)針對高耗能企業(yè)限電限產(chǎn)，鉻鐵和鎳鐵產(chǎn)量下降較大，工廠挺價(jià)意愿較高，此外山西暴雨導(dǎo)致運(yùn)輸放緩，市場缺貨情況加重，原料價(jià)格繼續(xù)表現(xiàn)堅(jiān)挺，成本端支撐。從基本面來看，供需受限電影響均產(chǎn)生下滑，但不銹鋼限電減產(chǎn)擴(kuò)大并超預(yù)期，9月鋼廠300系排預(yù)計(jì)將下滑，庫存小幅去庫，供應(yīng)端支撐。整體來看，不銹鋼的價(jià)格預(yù)計(jì)會(huì)因限產(chǎn)短期上漲，操作上建議多單止盈。 | |
鐵礦石(I) | 鐵礦石期貨走勢轉(zhuǎn)弱，建議短線交易為主 | 夜盤鐵礦期貨主力合約弱勢震蕩。不過昨日國產(chǎn)礦報(bào)價(jià)持穩(wěn)，港口進(jìn)口鐵礦石上漲5元/噸。因此鐵礦石期貨大跌主要受市場交投情緒影響。目前鐵礦供應(yīng)整體充裕，但鋼廠加工利潤較高，加上本周澳洲和巴西泊位檢修增加，發(fā)運(yùn)量存下降預(yù)期，這些因素限制鐵礦下跌空間。從供應(yīng)來看，據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，9月國內(nèi)332家鐵礦山企業(yè)鐵精粉產(chǎn)量2085.7萬噸，環(huán)比下降181.4萬噸，10月份國產(chǎn)鐵礦供應(yīng)增幅不大。進(jìn)口礦方面，根據(jù)Myteel數(shù)據(jù)，10月15日當(dāng)周國內(nèi)45港鐵礦石庫存13898萬噸，環(huán)比增加479萬噸，國慶節(jié)后船貨集中到港導(dǎo)致港口庫存回升。不過10月11日-10月17日，中國鐵礦石到港量2262.2萬噸，周環(huán)比下降294萬噸，其中澳洲和巴西運(yùn)往中國發(fā)貨量下降252萬噸，后期關(guān)注進(jìn)口鐵礦到港量，若進(jìn)口鐵礦到港量下降將對鐵礦石期貨形成一定支撐。需求方面，10月中旬江蘇地區(qū)鋼廠又重新嚴(yán)控粗鋼產(chǎn)量，江蘇省鋼廠限產(chǎn)有望維持至年底；京津冀及周邊鋼廠11月份擬錯(cuò)峰生產(chǎn)，市場預(yù)期屆時(shí)需求將下降。不過近期關(guān)注鋼廠冬儲(chǔ)情況，若冬儲(chǔ)鐵礦需求將階段性增加，并對鐵礦期貨形成階段性提振。綜合來看，鐵礦石期貨近期將寬幅震蕩為主。操作建議方面，建議中長線暫時(shí)觀望，短線日內(nèi)交易為主。 | |
天膠及20號膠 | 觀望為宜 | 進(jìn)口礦現(xiàn)貨價(jià)格震蕩下行，成交縮量，市場心態(tài)走弱。鋼企采購基本完畢，僅有部分鋼企按需采購。遠(yuǎn)期市場觀望明顯，市場下跌后，活躍度趨弱，目前多以詢價(jià)為主，目前市場八月份PB粉主流指數(shù)報(bào)價(jià)+2左右，成交一般。國產(chǎn)礦主產(chǎn)區(qū)市場價(jià)格整體持穩(wěn)，部分上漲。昨日鐵礦石主力1709合約震蕩走弱，期價(jià)小幅調(diào)整，整體表現(xiàn)有所轉(zhuǎn)弱，關(guān)注下方10日均線附近能否有效支撐，觀望為宜。 | |
原油(SC) | 偏多看待 | 隔夜原油主力合約期價(jià)偏弱運(yùn)行。美國全口徑庫存下降，截止10月15日當(dāng)周，美國原油庫存4.27億桶，比前一周下降43萬桶；美國汽油庫存比前一周下降537萬桶，為2019年11月份以來最低；餾分油庫存比前一周下降391萬桶。國際能源署10月石油市場報(bào)告認(rèn)為，天然氣和煤炭價(jià)格飆升迫使發(fā)電公司轉(zhuǎn)而使用石油，或促使全球石油需求進(jìn)一步增長。并將今年和明年全球石油需求預(yù)測分別提高了17萬桶/日和21萬桶/日。此外預(yù)計(jì)今年9月到明年第一季度持續(xù)的能源危機(jī)累積效應(yīng)可能導(dǎo)致石油需求比正常條件下再增加50萬桶/日，或?qū)е旅髂耆蛟托枨蟪^疫情前水平。基本面來看，截止10月15日當(dāng)周，美國原油產(chǎn)量為1130萬桶/日，環(huán)比下降10萬桶/日，同比增加140萬桶/日。OPEC+維持每月增產(chǎn)40萬桶/日至2022年4月的政策不變。市場認(rèn)為由于產(chǎn)油國剩余生產(chǎn)能力受限，加之美國對中東及南美個(gè)別國家的制裁，增產(chǎn)對整體供應(yīng)難以產(chǎn)生較大壓力。需求方面，取暖需求季節(jié)性增長以及天然氣價(jià)格上漲帶來的成品油消費(fèi)將支撐原油需求。此外，疫情可控或利于航空業(yè)復(fù)蘇，或成為油市的潛在利好因素。預(yù)計(jì)油價(jià)將維持高位運(yùn)行，多單可逢回調(diào)介入。 | |
燃油(FU) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場供應(yīng)過剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會(huì)議，討論去年達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過剩并幫助提振油價(jià)，但供應(yīng)過剩持續(xù)，油價(jià)也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬桶，沙特不會(huì)允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì)談中，沒有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來生產(chǎn)帶來動(dòng)力。導(dǎo)致市場趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
乙二醇(EG) | 政策擾動(dòng)升溫，短期存回調(diào)風(fēng)險(xiǎn) | 受成本端支撐效果減弱拖累，乙二醇期貨主力合約價(jià)格隔夜延續(xù)回調(diào)走勢，持倉下降15246手至206069手?；久娣矫?，乙二醇市場處于供需兩弱格局，即供應(yīng)端縮量疊加需求旺季不旺。近期，雙控政策對乙二醇供應(yīng)端產(chǎn)生較為明顯抑制作用，開工率出現(xiàn)下滑且新增產(chǎn)能投放周期延遲，供應(yīng)壓力有效得到緩解，局部地區(qū)出現(xiàn)供應(yīng)緊縮現(xiàn)象，港口庫存意外降庫，累庫預(yù)期被進(jìn)一步推遲，提振現(xiàn)貨市場。此外，煤炭在供應(yīng)緊缺疊加用電需求旺季背景下價(jià)格表現(xiàn)堅(jiān)挺，成本推動(dòng)作用凸顯。隨著煤炭價(jià)格抬升，煤制乙二醇生產(chǎn)利潤未見明顯改善，因此廠家降負(fù)及停車檢修抵觸程度不高，開工韌性一般。需求端，在雙控政策以及限電措施影響下，終端織造業(yè)及聚酯端開工下滑明顯。與此同時(shí)，聚酯工廠受庫存壓力較大且利潤不佳等因素影響存在檢修預(yù)期，因此需求端短期難有明顯起色。隨著煤炭價(jià)格及煤化工板塊價(jià)格持續(xù)拉漲，盤面存在調(diào)整壓力，加之近期政策擾動(dòng)加劇，操作上建議短期注意調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)。 | |
紙漿(SP) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場供應(yīng)過剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會(huì)議，討論去年達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過剩并幫助提振油價(jià)，但供應(yīng)過剩持續(xù)，油價(jià)也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬桶，沙特不會(huì)允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì)談中，沒有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來生產(chǎn)帶來動(dòng)力。導(dǎo)致市場趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
PVC(V) | 建議暫時(shí)觀望 | 夜盤PVC期貨期貨主力合約延續(xù)下跌趨勢，昨日PVC現(xiàn)貨下跌500元/噸，短期PVC期貨技術(shù)走勢轉(zhuǎn)弱。上游動(dòng)力煤價(jià)格大跌，對包含PVC在內(nèi)的煤化工產(chǎn)品形成壓力。PVC期貨前期大幅上漲主要受煤炭供應(yīng)緊張預(yù)期提振，隨著煤炭供應(yīng)緊張逐漸緩解，PVC上漲驅(qū)動(dòng)力減弱，PVC期貨將隨動(dòng)力煤價(jià)格下跌。PVC供應(yīng)由于部分裝置重啟，供應(yīng)將小幅增加，從裝置來看，甘肅金川新融化工20萬噸PVC裝置8月15日開始檢修，10月18日出產(chǎn)品；寧夏英力特12萬噸PVC裝置10月9日開始檢修，計(jì)劃22日開車，鄂爾多斯氯堿化工PVC二期40萬噸裝置開車，預(yù)計(jì)今日出料。需求方面，PVC下游企業(yè)按需采購為主，需求暫無改觀。因此PVC期貨將隨動(dòng)力煤價(jià)格繼續(xù)調(diào)整?；罘矫?，5型電石料，華東主流現(xiàn)匯自提11800元/噸，基差-445元/噸，期貨貼水收窄。綜合來看，PVC期貨將弱勢運(yùn)行。操作建議方面，建議暫時(shí)觀望或日內(nèi)短線交易為主。 | |
瀝青(BU) | 觀望 | 隔夜瀝青主力合約期價(jià)震蕩下行。現(xiàn)貨方面，10月21日鎮(zhèn)海石化道路瀝青出廠價(jià)為4300元/噸。供應(yīng)方面，部分地區(qū)煉廠已響應(yīng)國家“限電限產(chǎn)”政策，瀝青停產(chǎn)或減產(chǎn)。隨著政策逐步落實(shí)，山東及東北地區(qū)瀝青產(chǎn)量或有繼續(xù)縮減可能，國內(nèi)整體供應(yīng)量將有一定幅度下降。10月國內(nèi)瀝青計(jì)劃排產(chǎn)量259.58萬噸，環(huán)比下降5%，同比下降25%。需求方面，北方部分地區(qū)進(jìn)入施工末期，且國內(nèi)部分地區(qū)仍將持續(xù)降雨天氣，道路施工難有實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，需求端無利好消息。國內(nèi)煉廠庫存以及社會(huì)庫存消耗緩慢。據(jù)百川統(tǒng)計(jì)，上周煉廠總庫存率51%，較前周小幅下降1%；社會(huì)庫存水平較前周下降2%至40%。但考慮到成本面支撐作用仍在，建議瀝青暫時(shí)觀望。 | |
塑料(L) | 建議暫時(shí)觀望 | 夜盤塑料期貨主力合約下跌。近期塑料多空因素并存，動(dòng)力煤等期貨繼續(xù)下跌，不過乙烯單體價(jià)格上漲300元/噸至9800元/噸。昨日華北大區(qū)線性部分漲50元/噸，高壓部分跌100元/噸，低壓中空、拉絲和注塑部分漲跌50-100元/噸。從供需來看，中下游企業(yè)補(bǔ)庫力度較弱，主要生產(chǎn)商庫存水平在82.5萬噸，庫存偏高。近期裝置變動(dòng)方面，茂名石化25萬噸LDPE周末開車，延安能化45萬噸HDPE重啟，天津聯(lián)合12萬噸LLDPE裝置重啟，神華包頭正在重啟，本周PE檢修損失量環(huán)比將略減少。進(jìn)口方面，9月份PE進(jìn)口120.43萬噸，低于市場預(yù)期。10月份部分牌號比如HDPE進(jìn)口套利打開，PE進(jìn)口量將逐漸增加，港口庫存將回升?；罘矫妫A北地區(qū)LLDPE9350元/噸，基差45元/噸。整體來看，短期PE供需逐漸趨于寬松，LLDPE期貨將弱勢震蕩。操作建議方面，建議暫時(shí)觀望或日內(nèi)短線操作。 | |
聚丙烯(PP) | 建議暫時(shí)觀望 | 夜盤PP期貨主力合約繼續(xù)下跌，走勢仍比較弱。昨日PP現(xiàn)貨價(jià)格窄幅波動(dòng)，神華網(wǎng)上競拍LLDPE成交好轉(zhuǎn)。隨著動(dòng)力煤等價(jià)格下跌，包含PP在內(nèi)的煤化工產(chǎn)品價(jià)格隨之走弱。PP自身供需變化不大，拉絲PP生產(chǎn)比例在40%附近，交割標(biāo)準(zhǔn)品供應(yīng)回升。石化企業(yè)聚烯烴庫存82.5噸，庫存水平偏高。不過近期裝置檢修占比10%，其中本周廣西欽州石化20萬噸PP 以及臺(tái)塑寧波45萬噸PP停車檢修10天，中海殼牌24萬噸PP計(jì)劃明日檢修。需求方面，PP終端需求變動(dòng)不大，關(guān)注錯(cuò)峰用電措施是否緩解，若緩解下游企業(yè)將重新補(bǔ)庫?；罘矫妫A東地區(qū)PP現(xiàn)貨價(jià)格9250元/噸，期貨和現(xiàn)貨基本持平。因此綜合來看，PP期貨將弱勢震蕩。操作建議方面，建議暫時(shí)觀望或日內(nèi)短線操作為主。 | |
PTA(TA) | 多單止盈 | 隔夜 TA主力合約偏弱震蕩，PTA的價(jià)格受其成本端原油影響，走勢較為強(qiáng)勁 。從基本面來看，PTA整體基本面未有實(shí)質(zhì)性改變，仍處于供應(yīng)過剩的格局，成本端， PX新增產(chǎn)能投放較大，壓制石腦油、PX、MX價(jià)差；供應(yīng)端來看，供應(yīng)面同樣面臨較大壓力，8月中旬以來，PTA裝置陸續(xù)重啟，隨著逸盛新材料360萬噸PTA裝置負(fù)荷提升至8成附近，PTA負(fù)荷上升至79.1%。月底附近，虹港150萬噸，三房巷120萬噸以及中泰120萬噸附近計(jì)劃重啟，PTA負(fù)荷預(yù)計(jì)恢復(fù)至85%。PTA產(chǎn)能及產(chǎn)量將集中體現(xiàn)；需求端，一方面新增產(chǎn)能不及PTA，另一方面目前利潤偏低較難提高開工積極性。操作上建議多單止盈。 | |
苯乙烯(EB) | 暫且觀望 | 隔夜苯乙烯期價(jià)區(qū)間震蕩。沙特阿美表示全球天然氣短缺已經(jīng)開始提振供暖原油需求，美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)遜于預(yù)期導(dǎo)致美元走軟，國際油價(jià)繼續(xù)上漲，苯乙烯成本端支撐。從苯乙烯供應(yīng)端來看，苯乙烯的開工負(fù)荷呈現(xiàn)小幅回升趨勢，隨著開工負(fù)荷的回升，預(yù)計(jì)短期苯乙烯的供應(yīng)量持續(xù)維持高位；需求端來看，目前下游需求轉(zhuǎn)弱，下游EPS、PS 、ABS開工下滑。庫存端來看，苯乙烯華東港口庫存小幅下降。整體來看，苯乙烯成本端支撐，供需偏弱，庫存小幅去庫，操作上，建議暫且觀望。 | |
焦炭(J) | 逢低試多 | 隔夜焦炭期貨主力(J2201合約)小幅低開后震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，成交尚可，持倉量減?，F(xiàn)貨市場近期行情穩(wěn)中偏強(qiáng)，成交一般。天津港準(zhǔn)一級冶金焦平倉價(jià)4310元/噸(0)，期現(xiàn)基差646.5元/噸；焦炭總庫存576.85萬噸(-14.4)；焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率65.98%(-0.58)、全國鋼廠高爐產(chǎn)能利用率62.16%(-2.3)。綜合來看，入秋后，京津冀及周邊地區(qū)采暖季鋼鐵行業(yè)錯(cuò)峰生產(chǎn)政策陸續(xù)發(fā)布，將對焦炭供需產(chǎn)生較大的影響。此外，山東因1-8月焦炭超產(chǎn)較為嚴(yán)重，為控制產(chǎn)能，或?qū)⒓訌?qiáng)對焦化企業(yè)的限產(chǎn)力度。受焦企成本上升影響，鋼焦博弈緊張的局面有所緩解。焦炭現(xiàn)貨市場偏穩(wěn)運(yùn)行，鋼廠打壓焦炭價(jià)格的情況似乎有所放松。上游方面，近期焦企整體生產(chǎn)狀態(tài)相對穩(wěn)定，部分其余因環(huán)保檢查，開工率明顯下降。受連續(xù)暴雨影響，山西地區(qū)鐵路及公路運(yùn)輸受阻嚴(yán)重，目前仍在恢復(fù)當(dāng)中，焦企庫存略有下降。下游方面，鋼廠受制于環(huán)保及能耗管控停限產(chǎn)較為明顯，日耗下降。廠內(nèi)庫存呈現(xiàn)增庫態(tài)勢，焦炭供需稍有趨寬松發(fā)展。同時(shí)市場對焦炭價(jià)格多有看降預(yù)期，影響鋼廠采購存在一定觀望情緒，追高庫存意愿不強(qiáng)，按需采購為主。我們認(rèn)為，原料成本反彈在一定程度上修復(fù)了焦炭市場悲觀情緒。考慮到當(dāng)前盤面焦炭生產(chǎn)利潤過低，期焦或難走出獨(dú)立回落行情。預(yù)計(jì)后市將偏強(qiáng)運(yùn)行，重點(diǎn)關(guān)注鋼廠高爐限產(chǎn)情況及焦煤市場行情，建議投資者逢低試多。 | |
焦煤(JM) | 暫且觀望 | 隔夜焦煤期貨主力(JM2201合約)低開后震蕩整理，成交良好，持倉量減?，F(xiàn)貨市場近期行情再次提升，成交一般。京唐港低硫主焦煤平倉價(jià)3500元/噸(0)，期現(xiàn)基差391元/噸；煉焦煤總庫存1959.99萬噸(-21.3)；100家獨(dú)立焦企庫存可用16.46天(-0.2)。綜合來看，近期受煉焦原煤價(jià)格反彈的影響，焦煤市場穩(wěn)中向好，主產(chǎn)區(qū)煤礦競拍價(jià)格均出現(xiàn)不同程度上漲。目前市場情緒向好，漲價(jià)煤礦逐步增多，其中氣煤和貧瘦煤價(jià)格均出現(xiàn)大幅上漲。此外，由于出貨轉(zhuǎn)好，部分主焦煤和肥煤也有漲價(jià)預(yù)期。進(jìn)口方面，甘其毛都蒙方煤炭通關(guān)專項(xiàng)行動(dòng)方案指出，要全面貫徹落實(shí)國家、自治區(qū)部署要求，千方百計(jì)將甘其毛都口岸煤車通關(guān)過貨量提升至600輛/日以上。不過近日額濟(jì)納旗今日確診病例5例，策克口岸煤炭暫停外運(yùn)，但口岸通關(guān)暫未有影響。預(yù)計(jì)疫情因素仍將限制蒙古焦煤的正常供應(yīng)。下游方面，各地環(huán)保督察等檢查稍有放松，焦企產(chǎn)能利用率有望繼續(xù)小幅回升，但受恐高情緒影響短期內(nèi)采購情緒一般，后期對煉焦煤仍有較大補(bǔ)庫需求。此外，運(yùn)動(dòng)式減碳被批，市場對于后期鋼焦限產(chǎn)的預(yù)期有所變化。加之資源供應(yīng)依舊偏緊，下游簽單積極性較強(qiáng)，對高價(jià)已基本認(rèn)可。預(yù)計(jì)后市將加大振幅，重點(diǎn)關(guān)注現(xiàn)貨市場成交情況及貿(mào)易商心態(tài)，建議投資者暫且觀望。 | |
動(dòng)力煤(TC) | 空單減倉持有 | 隔夜動(dòng)力煤期貨主力(ZC201合約)跌停價(jià)開盤，此后略有回升，成交尚可，持倉量大減?，F(xiàn)貨市場近期行情偏強(qiáng)運(yùn)行，成交一般。秦港5500大卡動(dòng)力煤平倉價(jià)2450元/噸(-100)，期現(xiàn)基差862.6元/噸；主要港口煤炭庫存4605.1萬噸(-37.8)，秦港煤炭疏港量39.5萬噸(+4.3)。綜合來看，上游方面，中央和地方針對煤礦增產(chǎn)保供的具體落實(shí)政策不斷，多地在產(chǎn)煤礦獲批允許核增產(chǎn)能，或在較短時(shí)間內(nèi)增加市場供應(yīng)。但由于煤炭保供致使資源供應(yīng)向民生熱電用煤傾斜，非電煤終端采購困難，相關(guān)下游搶購資源致使市場成交價(jià)格不斷被推高。進(jìn)口方面，海關(guān)公布9月份我國進(jìn)口煤炭3288.3萬噸,同比增長76.07%。近期進(jìn)口煤價(jià)格優(yōu)勢仍存，下游補(bǔ)庫較為積極，成交價(jià)格不斷上探。港口方面，受政策方面消息影響，部分貿(mào)易商止盈出貨，貨量較少，目前產(chǎn)地供應(yīng)量增加，但受運(yùn)輸瓶頸影響，港口庫存增量有限。下游方面，電廠煤炭庫存普遍不高，工業(yè)用電負(fù)荷保持一定水平。在天然氣價(jià)格上漲背景下，煤炭將充當(dāng)供暖主力軍，冬季煤炭需求仍有較強(qiáng)支撐。我們認(rèn)為雖然煤炭市場供需關(guān)系偏緊的格局不改，尤其是非熱電用煤（如水泥、化工等行業(yè)）得不到有效供應(yīng)?？紤]到集中供暖臨近，現(xiàn)貨市場行情回落的難度依然很大。預(yù)計(jì)后市將弱勢運(yùn)行，重點(diǎn)關(guān)注煤礦增產(chǎn)保供情況及現(xiàn)貨市場行情，建議投資者空單減倉持有。 | |
甲醇(ME) | 關(guān)注政策擾動(dòng)及下游烯烴表現(xiàn) | 受國家發(fā)改委提出穩(wěn)控煤價(jià)影響，煤炭價(jià)格連續(xù)大幅下挫導(dǎo)致成本端支撐信心受到打壓，期價(jià)隔夜偏弱運(yùn)行，成交良好，持倉下降85200手至948142手。當(dāng)前基本面狀況分析來看，前期價(jià)格上漲主要原因在于成本端推動(dòng)，這使得甲醇在供需兩弱格局下不斷向上突破。煤炭在雙碳政策下出現(xiàn)供應(yīng)緊缺現(xiàn)象，加之在雙控政策及用電高峰周期等因素影響下價(jià)格漲勢明顯，對煤化工領(lǐng)域產(chǎn)品價(jià)格形成較強(qiáng)驅(qū)動(dòng)。此外，雙控政策對甲醇自身供應(yīng)同樣產(chǎn)生較為明顯影響，開工率下滑明顯使得局部出現(xiàn)供應(yīng)緊缺現(xiàn)象，進(jìn)而導(dǎo)致內(nèi)地及港口甲醇庫存處于相對健康水平。但甲醇下游需求端表現(xiàn)同樣值得市場擔(dān)憂，主要原因在于今年旺季不旺現(xiàn)象普遍，傳統(tǒng)下游裝置及甲醇制烯烴裝置受雙控政策影響同樣明顯。此外，隨著原材料價(jià)格不斷上漲，行業(yè)利潤傳導(dǎo)不暢現(xiàn)象加劇，特別是甲醇制烯烴利潤進(jìn)一步走弱，部分裝置被迫降負(fù)及臨時(shí)停車檢修，近期甲醇制烯烴開工率直線下滑。因此在能耗雙控、雙碳以及限電等政策影響下，短期仍以順趨勢交易為主，需求走弱矛盾并不凸顯。近期市場需關(guān)注甲醇制烯烴檢修落地情況及需求啟動(dòng)狀況。 | |
尿素(UR) | 觀望 | 昨日尿素主力合約期價(jià)收跌2.85%?，F(xiàn)貨方面，10月21日山東地區(qū)小顆粒尿素報(bào)價(jià)為3180元/噸。供應(yīng)方面，上周國內(nèi)尿素產(chǎn)量為106.91萬噸，環(huán)比上漲1.36%，周同比下滑0.20%。開工率為71.02%，環(huán)比上漲0.95%，周同比下滑3.04%。國內(nèi)尿素裝置仍存檢修計(jì)劃，預(yù)計(jì)日產(chǎn)量或小幅下降。港口庫存方面，前期集港貨源尚未發(fā)運(yùn)，短期港口庫存變化不大。企業(yè)庫存方面，下游備貨積極性不高，累庫風(fēng)險(xiǎn)增加。需求方面，復(fù)合肥施肥延后，農(nóng)戶隨用隨采，零星補(bǔ)貨。經(jīng)銷商多關(guān)注冬儲(chǔ)價(jià)格，謹(jǐn)慎為主。膠合板企業(yè)開工積極性一般，需求增量有限。操作上，建議暫且觀望。 | |
玻璃(FG) | 關(guān)注需求啟動(dòng)節(jié)奏 | 受下游開工走弱及黑色斑塊跳水氛圍帶動(dòng)，玻璃期貨主力合約隔夜延續(xù)跌勢，成交良好，持倉增加755手至218666手。近期玻璃期貨主力合約價(jià)格延續(xù)跌勢，主要原因在于旺季預(yù)期落空疊加庫存累積，市場交投情緒延續(xù)悲觀氛圍。按照玻璃季節(jié)性規(guī)律分析來看，玻璃行業(yè)當(dāng)前正處于傳統(tǒng)需求旺季周期，但疫情防控形勢嚴(yán)峻、地產(chǎn)行業(yè)景氣度下降使得旺季預(yù)期落空成為既定事實(shí)。節(jié)前國內(nèi)大宗商品價(jià)格受能耗雙控政策影響加劇，多地出臺(tái)限電措施，市場擾動(dòng)因素增加。目前分析來看，優(yōu)于玻璃前期產(chǎn)能出清以及供給彈性偏弱，雙控政策對于其供應(yīng)端影響力度不大，而主要影響來自于雙控趨嚴(yán)以及限電對下游裝置的開工影響，產(chǎn)銷進(jìn)一步轉(zhuǎn)弱，庫存累庫速率快于預(yù)期，需求利空被放大。因此，我們認(rèn)為短期玻璃將大概率延續(xù)偏弱走勢，但隨著期貨貼水幅度增加，下跌動(dòng)能將逐漸減弱，加之地產(chǎn)竣工數(shù)據(jù)在四季度依舊值得期待且年內(nèi)供應(yīng)變動(dòng)不大，不建議投資者過分看跌，近期需重點(diǎn)關(guān)注需求啟動(dòng)節(jié)點(diǎn)。 | |
白糖(SR) | 區(qū)間操作 | 隔夜鄭糖主力價(jià)格震蕩偏弱運(yùn)行，收于5938元/噸，收跌幅0.69%。周四ICE原糖震蕩運(yùn)行，主力結(jié)算價(jià)18.94美分/磅。國際方面，糖價(jià)因巴西降雨走弱。從美國商品交易委員會(huì)公布的持倉數(shù)據(jù)顯示，投機(jī)持倉持續(xù)減持多頭倉位，導(dǎo)致糖價(jià)走弱，表明資金對未來信心不足。巴西出布出口數(shù)據(jù)顯示，10月前三周日均出口12.58萬噸，較去年同期10月全月日均出口19.75萬噸低36%，自7月以來巴西出口同比連續(xù)減少，表明市場需求下降明顯。國內(nèi)方面，根據(jù)國內(nèi)產(chǎn)量1066.66萬噸、上榨季結(jié)轉(zhuǎn)56.62萬噸和進(jìn)口633.53萬噸計(jì)算，上榨季國內(nèi)供應(yīng)達(dá)到1756.81萬噸，大幅高于國內(nèi)1500萬噸左右的消費(fèi)量，過剩明顯，導(dǎo)致本年度國內(nèi)結(jié)轉(zhuǎn)庫存增加至119萬噸的偏高水平。當(dāng)前現(xiàn)貨價(jià)參考區(qū)間5700-5900元/噸，操作上建議投資者短線區(qū)間操作為宜。期權(quán)方面，當(dāng)前白糖期權(quán)波動(dòng)率偏低，建議買入SR201-C-5800，套利方面關(guān)注1-5反套機(jī)會(huì)。 | 農(nóng)產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 區(qū)間參與 | 隔夜玉米主力合約偏弱震蕩，收于2569元/噸。國內(nèi)方面玉米現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)中偏強(qiáng)，哈爾濱玉米市場價(jià)格為2280-2340元/噸，長春地區(qū)玉米市場價(jià)格為2420-2550元/噸，山東深加工玉米收購均價(jià)約在2860-2920元/噸左右；遼寧錦州港口收購價(jià)2480-2490元/噸；廣東港口玉米主流價(jià)格在2720-2740元/噸。隨著新季玉米收割進(jìn)度加快，市場新糧上市量逐漸增加。但由于當(dāng)前新季玉米水分普遍較高，優(yōu)質(zhì)糧源供應(yīng)偏緊貿(mào)易商收購難度較大。飼料養(yǎng)殖端，現(xiàn)貨玉米價(jià)格處于相對低位，隨著比價(jià)優(yōu)勢逐漸顯現(xiàn)，飼料配方中玉米用量開始回升東北地區(qū)飼料玉米比例增加；而南方地區(qū)玉米成本較高，近期豬價(jià)行情雖有所回暖但養(yǎng)殖戶仍處于虧損狀態(tài)，為了降低養(yǎng)殖成本養(yǎng)戶還是傾向于低價(jià)替代品。目前玉米淀粉深加工利潤較前期有明顯改善，然而受限電限產(chǎn)影響企業(yè)開機(jī)率難以提高，導(dǎo)致玉米淀粉價(jià)格較為堅(jiān)挺。綜合來看近期受小麥漲價(jià)、需求回暖及減產(chǎn)預(yù)期等因素盤面有所反彈。但小麥臨儲(chǔ)拍賣啟動(dòng)疊加天氣好轉(zhuǎn)新玉米逐漸上市，預(yù)計(jì)玉米仍有回落風(fēng)險(xiǎn)，短期玉米現(xiàn)貨或維持震蕩走勢，操作上建議區(qū)間參與為宜，持續(xù)關(guān)注天氣情況及政策變化。 | |
粳米(RR) | 暫且觀望 | 截至7月23日當(dāng)周，美棉優(yōu)良率為55%，此前一周為60%，去年同期為52%。受拋儲(chǔ)延長傳聞?dòng)绊懀瑑?chǔ)備棉成交率由上周的80%以上迅速回落，7月24日儲(chǔ)備棉掛牌出售29771.722噸，成交率57.09%，成交均價(jià)14620元/噸，較前一日下跌43元/噸，折3128級價(jià)格15749元/噸，較前一日下跌43元/噸。隨著鄭棉倉單持續(xù)流出，倉單壓力有所減輕，7月24日鄭棉注冊倉單減少52至2407張，預(yù)報(bào)倉單增加7至12張，兩者合計(jì)相當(dāng)于96760噸棉花。。八月份開始鄭棉倉單將計(jì)算時(shí)間貼水，因此七月末仍為倉單消化的重要時(shí)間窗口。操作上建議暫且觀望。 | |
大豆(A) | 暫且觀望 | 10月份東北地區(qū)大豆進(jìn)入收割高峰期，隨著新糧上市，后期供應(yīng)逐步增加。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部10月份供需形勢分析報(bào)告顯示，2021/22年度國內(nèi)大豆產(chǎn)量維持1865萬噸預(yù)估，較上年減少1.85%，新季大豆開秤價(jià)走高，大豆下游需求逐步恢復(fù)，貿(mào)易商采購積極性有所增加。政策方面，中儲(chǔ)糧舉行國產(chǎn)大豆雙向競價(jià)交易，在10月13日的交易中，中儲(chǔ)糧將大豆拍賣價(jià)格由5700元/噸下調(diào)至5650元/噸，將采購價(jià)格由5820元/噸下調(diào)至5750元/噸，成交率大幅提高至75%，購銷價(jià)格下調(diào)限制豆一漲勢，豆一維持高位震蕩走勢，操作上建議暫且觀望。 | |
豆粕(M) | 暫且觀望 | 2021/22年度美豆庫銷比由4.22%上升至7.27%，美豆供需由偏緊向平衡轉(zhuǎn)化，10月上旬中部地區(qū)降水恢復(fù)，巴西大豆播種進(jìn)度較快， 同時(shí)2021/22年度巴西大豆播種面積有望進(jìn)一步擴(kuò)增。中期來看，2021/22年度南美大豆生長期仍有可能重現(xiàn)拉尼娜氣候，但是拉尼娜對巴西大豆產(chǎn)量影響尚不明朗，天氣炒作尚未發(fā)酵，美豆近期呈現(xiàn)回調(diào)探底走勢。國內(nèi)方面，隨著限電政策緩解，油廠開機(jī)或逐步恢復(fù)，本周壓榨回升，截至10月15日當(dāng)周，大豆壓榨量167萬噸，上周141萬噸，豆粕庫存延續(xù)回落，截至10月15日當(dāng)周，豆粕庫存為62.91萬噸,環(huán)比減少4.52%,同比減少34.53%，進(jìn)口大豆套盤利潤好轉(zhuǎn)，且11月份進(jìn)口大豆到港量增加，豆粕供應(yīng)暫不缺乏。操作上建議暫且觀望。豆粕期權(quán)方面，建議賣出寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
豆油(Y) | 多單減倉 | 9月份美豆壓榨量回落，同時(shí)豆油消費(fèi)大幅下降，帶動(dòng)豆油庫存回升，NOPA數(shù)據(jù)顯示，9月份美國大豆壓榨量419萬噸，環(huán)比減少3.2%，同比減少4.8%，9月份美豆油庫存升至16.84億磅，環(huán)比上升1.0%，同比上升17.5%，美豆油庫存反季節(jié)性上升，供應(yīng)偏緊局面大幅緩解。美豆油消費(fèi)出現(xiàn)邊際放緩，但產(chǎn)能維持?jǐn)U張趨勢，可再生柴油總產(chǎn)量仍將維持在較高水平。國內(nèi)方面，11月份進(jìn)口大豆到港量增加，供應(yīng)壓力逐步加大，節(jié)后豆油消費(fèi)走弱，帶動(dòng)豆油庫存上升，但豆棕價(jià)差降至低位，替代消費(fèi)將對豆油形成支撐，截至10月15日當(dāng)周，國內(nèi)豆油庫存為93.38萬噸，環(huán)比減少0.51%，同比減少18.96%。政策方面，關(guān)注拋儲(chǔ)政策落地情況。 建議多單減倉。 | |
棕櫚油(P) | 多單減倉 | 10月中旬馬棕產(chǎn)量降幅較上旬收窄，sppoma數(shù)據(jù)顯示10月1-15日，馬棕產(chǎn)量較上月同期下降0.2%，馬來西亞政府已批準(zhǔn)3.2萬名外國工人從10月中旬開始分階段進(jìn)入馬來西亞，對馬棕產(chǎn)量形成支撐，10月上半月馬棕出口下降，船運(yùn)機(jī)構(gòu)ITS/Amspec數(shù)據(jù)顯示，10月1-20日馬棕出口較上月同期下降14.65%/7.8%。印尼總統(tǒng)稱，計(jì)劃停止毛棕櫚油出口，只出口毛棕櫚油的附加值產(chǎn)品，印度政府將取消毛棕櫚油基礎(chǔ)進(jìn)口關(guān)稅并大幅下調(diào)植物油進(jìn)口關(guān)稅，毛棕櫚油進(jìn)口關(guān)稅由24.75%下調(diào)至8.25%。綜合來看，印度進(jìn)口拉動(dòng)以及出口成本上升將對馬棕形成支撐，但勞動(dòng)力不足矛盾緩解預(yù)期限制棕櫚油上漲幅度，棕櫚油偏緊格局延續(xù)，油脂近期或維持高位震蕩走勢。國內(nèi)方面，本周棕櫚油庫存下降，截至10月15日當(dāng)周，國內(nèi)棕櫚油庫存為44.65萬噸，環(huán)比減少12.67%，同比增加2.27%，由于進(jìn)口利潤仍倒掛，后期庫存累積程度受限。建議多單減倉。 期權(quán)方面，建議賣出款跨式期權(quán)頭寸。 | |
菜籽類 | 暫且觀望 | 加拿大菜籽減產(chǎn)損失難以逆轉(zhuǎn)，對菜籽價(jià)格形成支撐。菜粕方面，隨著氣溫回落，水產(chǎn)需求轉(zhuǎn)弱，且豆菜粕庫存收窄，不利菜粕消費(fèi)，菜粕庫存低位回升，操作上建議暫且觀望。菜油方面，菜油庫存拐點(diǎn)顯現(xiàn)，本周菜油庫存延續(xù)下降，截至10月15日當(dāng)周，沿海油廠菜油庫存為29.91萬噸，環(huán)比減少5.08%,同比增加146.17%，隨著后期菜油進(jìn)口量減少，菜油庫存壓力或逐步減輕。操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出菜粕寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 短線日內(nèi)交易為主 | 昨日雞蛋主力合約震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，收于4585元/500kg，收漲幅0.44%。10月21日主產(chǎn)區(qū)雞蛋價(jià)格有穩(wěn)有跌，現(xiàn)貨均價(jià)4.71元/斤，局部市場走貨變慢，拿貨心態(tài)趨于謹(jǐn)慎。截止9月30日雞蛋存欄環(huán)比小幅增加，存欄量11.76億只，同比下降9.54%，環(huán)比增加0.34%，9月新開產(chǎn)蛋雞將陸續(xù)增加，但整體處于偏低水平，大碼蛋庫存整體偏緊對底部蛋價(jià)起到支撐作用。近期隨著雞蛋價(jià)格轉(zhuǎn)弱，而飼料成短期稍降，養(yǎng)殖戶養(yǎng)殖利潤好轉(zhuǎn)。下游市場高價(jià)難銷，貿(mào)易商在產(chǎn)區(qū)采購積極性一般，行情稍顯弱勢，預(yù)計(jì)中秋節(jié)前雞蛋價(jià)格維穩(wěn)小漲。淘汰雞方面，10月21日全國均價(jià)雞蛋價(jià)格5.28元/斤，當(dāng)前可淘汰老雞不多，整體需求表現(xiàn)尚可。短期雞蛋表現(xiàn)一般，生豬價(jià)格短期偏強(qiáng)支撐蛋價(jià)，預(yù)計(jì)本周雞蛋價(jià)格震蕩偏強(qiáng)走勢，建議投資者主力合約日內(nèi)操作為宜。 | |
蘋果(AP) | 日內(nèi)交易為主 | 昨日蘋果主力合約震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，收于7525元/噸，收漲幅0.24%。當(dāng)前蘋果處于上色最后階段，蘋果質(zhì)量稍差，優(yōu)果率較低，反彈走高價(jià)格仍需關(guān)注。但蘋果新年度產(chǎn)量實(shí)際較多， 供大于求格局保持不變，短期天氣炒作占主導(dǎo)。近期蘋果市場交易混亂，早熟蘋果價(jià)格持續(xù)走低，蘋果好貨銷售走勢變慢，需求轉(zhuǎn)弱，全國各冷庫處在清理庫存階段。近期新富士蘋果價(jià)格繼續(xù)偏弱運(yùn)行，山東地區(qū)優(yōu)質(zhì)好貨80#以上一二級條紅均價(jià)為2.2-2.3，陜西地區(qū)晚熟紅富士70#均價(jià)2.62/斤。截止9月2日國蘋果冷庫庫存量約為69.08，山東省庫容比占12.6%，山西省庫容比占1.2%?；久媲闆r來看，需求疲弱仍然是市場的主要矛盾點(diǎn)，由于今年整體庫存量較大，當(dāng)前依然是以客商調(diào)自存貨少量發(fā)往市場，出庫量不大，調(diào)果農(nóng)貨現(xiàn)象較少，產(chǎn)地交易主要以低價(jià)高次果為主，果農(nóng)通貨交易極少，交易冷清。隨著應(yīng)季水果上量的沖擊，且具有比較優(yōu)勢，加之今年各地客商較少，且總?cè)霂炝枯^往年要多，前期入庫價(jià)格較高，整體交易清淡。目前貨源逐漸增加當(dāng)中，早熟蘋果上市量逐漸增加。預(yù)計(jì)短期富士價(jià)格以穩(wěn)為主，優(yōu)質(zhì)蘋果仍有上漲可能，此外近月合約交割邏輯占主導(dǎo)，操作上建議投資者日內(nèi)交易為主，謹(jǐn)慎控制倉位。 | |
生豬(LH) | 多單止盈 | 昨日生豬期貨主力合約偏弱運(yùn)行，收于15815元/噸?，F(xiàn)貨方面，全國外三元出欄生豬均價(jià)為14.03元/公斤，較前日出欄均價(jià)上漲0.21元/公斤。目前養(yǎng)殖端集團(tuán)出欄積極性尚可，但部分散戶仍存抗價(jià)心理。市場整體標(biāo)豬供應(yīng)充足，但大肥供應(yīng)偏緊提振豬價(jià)走高。需求端，近期天氣轉(zhuǎn)涼使得終端需求好轉(zhuǎn)，部分地區(qū)提前進(jìn)行腌臘，大肥需求有所增加。但在豬價(jià)接連幾天上漲以后終端接收程度降低，屠宰量開始有所下滑，需求端對豬價(jià)上漲的支撐仍然較弱。短期來看市場供需博弈，生豬現(xiàn)貨價(jià)格或窄幅調(diào)整為主。長期來看，國內(nèi)生豬市場較大的供應(yīng)壓力仍難以消化，生豬存欄的絕對量仍維持增長趨勢。而需求方面來看四季度受天氣及腌臘等因素影響，下游消費(fèi)或逐漸提升。但由于生豬供應(yīng)增速大于需求回暖速度，市場供應(yīng)過剩的格局難以改變，生豬反彈幅度受到限制。同時(shí)由于近期出現(xiàn)的腌臘灌腸備貨前置，或?qū)е履甑纂缗D需求不及預(yù)期，整體需求端對于豬價(jià)的提振預(yù)計(jì)較為有限。綜合來看近期由于需求好轉(zhuǎn)支撐現(xiàn)貨價(jià)格上漲，然而供應(yīng)壓力仍未解決現(xiàn)貨缺乏持續(xù)上漲的驅(qū)動(dòng)預(yù)計(jì)短期漲幅將縮窄，操作上建議多單止盈離場，繼續(xù)關(guān)注現(xiàn)貨走勢。 | |
花生(PK) | 觀望為宜 | 昨日花生期貨主力合約收跌0.63%。目前新花生方面，山東新米白沙通貨報(bào)價(jià)在8400元/噸左右，河南新米通貨米價(jià)格在8800-9000元/噸。目前國內(nèi)花生現(xiàn)貨市場整體行情仍較為清淡，新米上市量較前期有所增加，但由于新米水分較高，客商拿貨積極性不高，市場交易較為冷清，現(xiàn)貨價(jià)格維持弱穩(wěn)為主。油廠方面，油廠庫存較為充足，部分中小型油廠開始少量收購，主力油廠仍未表現(xiàn)出收購積極性。隨著天氣好轉(zhuǎn)花生大量上市及進(jìn)口花生都將對價(jià)格帶來壓力，后期仍需關(guān)注油廠收購動(dòng)向及各地上貨情況。臨近新花生上市期，操作上建議觀望為宜。 | |
紅棗(CJ) | 暫且觀望 | 截至7月23日當(dāng)周，美棉優(yōu)良率為55%，此前一周為60%，去年同期為52%。受拋儲(chǔ)延長傳聞?dòng)绊?，?chǔ)備棉成交率由上周的80%以上迅速回落，7月24日儲(chǔ)備棉掛牌出售29771.722噸，成交率57.09%，成交均價(jià)14620元/噸，較前一日下跌43元/噸，折3128級價(jià)格15749元/噸，較前一日下跌43元/噸。隨著鄭棉倉單持續(xù)流出，倉單壓力有所減輕，7月24日鄭棉注冊倉單減少52至2407張，預(yù)報(bào)倉單增加7至12張，兩者合計(jì)相當(dāng)于96760噸棉花。。八月份開始鄭棉倉單將計(jì)算時(shí)間貼水，因此七月末仍為倉單消化的重要時(shí)間窗口。操作上建議暫且觀望。 | |
棉花及棉紗 | 高位震蕩，關(guān)注2萬關(guān)口支撐 | 隔夜鄭棉主力合約震蕩偏弱運(yùn)行，收于20850元/噸，收跌幅2.82%。周四ICE棉價(jià)大幅下行運(yùn)行，結(jié)算價(jià)106.14美分/磅。國際方面，當(dāng)前美棉處于收割時(shí)點(diǎn)，收割率快于去年同期水平，優(yōu)良率表現(xiàn)良好達(dá)64%，而去年同期為40%。當(dāng)前美棉供應(yīng)端總體表現(xiàn)穩(wěn)定。目前市場持續(xù)關(guān)注美棉出口數(shù)據(jù)，在中美關(guān)系有所緩和的背景下，市場對于美棉出口數(shù)據(jù)抱有良好預(yù)期。國內(nèi)方面，10月21日儲(chǔ)備棉投放銷售資源30068.361噸，實(shí)際成交10357.23噸，成交率34.45%。平均成交價(jià)格18712元/噸，較前一日上漲179元/噸，折3128價(jià)格20414元/噸，較前一日下跌194元/噸。新疆棉成交均價(jià)18881元/噸，較前一日下跌910元/噸，新疆棉折3128價(jià)格20484元/噸，較前一日下跌1151元/噸，新疆棉平均加價(jià)幅度605元/噸。根據(jù)9月的棉花工業(yè)庫存數(shù)據(jù)來看，棉紡織企業(yè)棉花工業(yè)庫存環(huán)比下降。據(jù)調(diào)查，截至 9 月底紡織企業(yè)在庫棉花工業(yè)庫存量為91.42萬噸，較上月底下降 4.13 萬噸。紡織企業(yè)可支配棉花庫存量為 128.86 萬噸，較上月下降 6.29 萬噸。截至9月底紡織企業(yè)紗線庫存17.68天，較上月上升4.12天。坯布庫存24.89天，較上月上4.74天。9月下游紗線及坯布庫存均有增加，主要由于下游市場自8月以來處于持續(xù)轉(zhuǎn)弱的局面，訂單稀少，疊加后期再限電等因素的影響下使得下游市場累庫現(xiàn)象有所增加。當(dāng)前下游市場依舊維持偏弱的走勢，紗線價(jià)格在上漲報(bào)價(jià)后成交明顯縮量，整體走貨較慢。預(yù)計(jì)近期棉價(jià)高位震蕩為主，建議區(qū)間操作為宜。 | |
金屬研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯 | ||
宏觀股指研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
