今日尾盤研發(fā)觀點2021-11-11
| 品種 | 策略 | 分析要點 | 上海中期 研發(fā)團隊 |
股指 | 暫且觀望 | 今日三組期指主力合約走勢上行。2*IH/IC2111比值為0.9104。本月公布經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示國內(nèi)經(jīng)濟呈現(xiàn)恢復(fù)放緩狀態(tài)，資金方面，隔夜品種上行4.8bp報1.881%，7天期下行2.9bp報2.113%，14天期下行5.7bp報2.144%，1個月期持平報2.398%。北向資金今日流入123.74億元。從技術(shù)面來看，中證500指數(shù)處于20日均線上方，近期國內(nèi)疫情反復(fù)、經(jīng)濟復(fù)蘇放緩，建議暫且觀望。期權(quán)方面，因近期市場風(fēng)險較大，建議做多波動率加大策略。 | 宏觀金融 |
貴金屬 | 暫時觀望 | 今日滬金主力合約收漲1.56%，滬銀收漲3.54%，國際金價震蕩上行，現(xiàn)于1855美元/盎司附近運行，金銀比價74.40。美聯(lián)儲宣布，F(xiàn)OMC委員一致同意將基準利率維持在0%—0.25%不變，符合市場預(yù)期。同時，將于11月開始縮減購債，每月減少購債150億美元。由于美聯(lián)儲Taper已被市場消化，且強調(diào)通脹是暫時的觀點，未給出任何關(guān)于提前加息的信號，貴金屬承壓幅度有限。數(shù)據(jù)方面，美國10月非農(nóng)就業(yè)人口增加53.1萬人，遠超市場預(yù)期。美國10月CPI同比上漲6.3%，創(chuàng)30年最大增幅。通脹壓力前所未有增加。財政方面，美國眾議院通過兩黨基建法案，拜登將簽署其為法律。截至11/10，SPDR黃金ETF持倉975.41噸，持平，SLV白銀ETF持倉16929.63噸，持平。我們預(yù)計，金價短期維持震蕩格局。 | 金屬 |
銅(CU) | 暫時觀望 | 滬期銅震蕩整理，早市持貨商試圖拉升水報好銅價，無奈市場不予認可直接調(diào)降為平水，平水銅供應(yīng)略松，主動降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個別大貿(mào)易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見好轉(zhuǎn)。今日票據(jù)因素仍導(dǎo)致市場存有10元/噸~20元/噸價差。操作上，暫時觀望。 | |
螺紋(RB) | 螺紋鋼超跌反彈，建議短線逢回調(diào)多單交易（持多） | 今日螺紋期貨主力合約下午震蕩反彈觸及漲停板。市場關(guān)注房地產(chǎn)方面的消息，據(jù)wind資訊，多家銀行透露，10月份房地產(chǎn)開發(fā)貸款投放大幅增長，11月上旬各行房地產(chǎn)貸款投放力度進一步加大，預(yù)計11月房地產(chǎn)貸款環(huán)比增長態(tài)勢仍將延續(xù)。房地產(chǎn)政策方面的消息對包含螺紋鋼在內(nèi)的鋼材形成提振。此外近期螺紋鋼跌幅較快，現(xiàn)貨跌至成本附近，這亦對螺紋鋼形成支撐。螺紋需求是否實質(zhì)性增加有待觀察。今日華東地區(qū)螺紋鋼現(xiàn)貨上漲80元/噸左右，現(xiàn)貨市場交投情緒好轉(zhuǎn)。從供需來看，據(jù)Myteel數(shù)據(jù)，11月11日當周螺紋產(chǎn)量282.65萬噸，環(huán)比下降5.75萬噸，鋼廠螺紋鋼庫存回升5.83萬噸，社會庫存下降31.67萬噸，總庫存下降25.84萬噸。需求方面，北方地區(qū)將逐漸進入需求淡季，部分城市因疫情工地施工受影響，華東和華南地區(qū)剛性需求穩(wěn)定。綜合來看，受消息提振螺紋鋼期貨大漲，但后續(xù)需求能否回升有待觀察，因此操作建議方面，建議短線逢回調(diào)多單參與，注意及時止盈。 | |
熱卷(HC) | 短期超跌反彈，建議短線逢回調(diào)多單交易（持多） | 今日熱軋卷板期貨主力合約漲停。市場關(guān)注房地產(chǎn)政策，若限購放松，鋼材需求預(yù)期將有所好轉(zhuǎn)，作為地產(chǎn)后周期的家電行業(yè)需求亦將好轉(zhuǎn)，因此建議動態(tài)關(guān)注政策變動。從熱軋卷板供需來看，熱軋卷板周度產(chǎn)量環(huán)比回升，據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，11月11日當周熱卷產(chǎn)量為301.39萬噸，環(huán)比增加4.26萬噸，廠庫回升0.83萬噸，社會庫存下降6.2萬噸，總庫存下降5.37萬噸。11月份鋼廠檢修依舊較多，熱軋卷板供應(yīng)增幅不大。需求方面，十一月線上大促活動或?qū)⒃谝欢ǔ潭壬细纳萍译娦袠I(yè)銷售狀況，預(yù)計11月家電行業(yè)整體經(jīng)營情況較為穩(wěn)定。10月份汽車產(chǎn)銷量環(huán)比回升，11月芯片短缺問題略有緩解，但部分地區(qū)受公共衛(wèi)生事件影響，消費者購車需求受到一定抑制，預(yù)計11月汽車行業(yè)產(chǎn)銷量環(huán)比增幅不大。整體來看，熱軋卷板需求增幅不大，需求后期仍將限制熱軋卷板期貨上漲空間，但短期受市場預(yù)期影響下跌趨勢將逐漸緩和。因此操作建議建議方面，建議短線逢低多單參與，注意及時止盈。 | |
鋁(AL) | 暫時觀望 | 今日滬鋁主力合約收漲，美元指數(shù)走強，倫鋁現(xiàn)運行于2634美元/噸。隨著下游限電影響的減少，鋁錠庫存出現(xiàn)去庫拐點，本周一SMM統(tǒng)計的國內(nèi)電解鋁社會庫存101.1萬噸，較上周四小降0.2萬噸，鋁棒社會庫存13.2萬噸，減少1.65萬噸。高能耗行業(yè)用電依然受限，電解鋁供應(yīng)仍有收縮預(yù)期。但當前成本是掣肘鋁價的主要因素，動力煤價格低位運行，氧化鋁價格持續(xù)回落至3800元/噸附近，鋁價成本仍有下移風(fēng)險。整體來看，后續(xù)需持續(xù)關(guān)注限電影響減弱后帶來的消費復(fù)蘇情況，若能帶來持續(xù)去庫，則鋁價可能出現(xiàn)止跌反彈。套期保值者，可以選擇買入虛值看跌期權(quán)規(guī)避存貨跌價風(fēng)險。 | |
鋅(ZN) | 多單止盈 | 今日鋅價盤面偏強震蕩，宏觀來看，煤價下跌牽連且市場對此前歐洲鋅減產(chǎn)消息產(chǎn)生反饋，金屬普跌。基本面來看，近期廣西地區(qū)鋅冶煉廠開工略有恢復(fù)，云南地區(qū)或隨著枯水季的到來冶煉再度受限。消費端同樣受到限電政策影響，鍍鋅等開工仍受限制，雖有消費旺季支撐，但經(jīng)濟增速下滑現(xiàn)狀仍帶來不利影響。現(xiàn)貨方面，0#鋅22970-26070元/噸，1#鋅25900-26000元/噸。在宏觀面支撐有限，供需轉(zhuǎn)弱的格局下，操作建議多單止盈，套利方面可嘗試內(nèi)外正套。 | |
鉛(PB) | 區(qū)間思路 | 今日鉛價偏弱震蕩。宏觀來看，美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)低于預(yù)期，美元回落，鉛價跟隨周邊金屬上漲。同時國內(nèi)限電影響鉛供需兩端，供應(yīng)端疊加成本支撐，但需求端同樣受限電影響，下游開工率下滑，但總體來看，供應(yīng)端的減量仍然大于需求端的減量，國內(nèi)庫存小幅去化，整體上，鉛成本端與供應(yīng)端支撐，需求弱勢，庫存小幅下降，建議區(qū)間參與。 | |
鎳(NI) | 暫時觀望 | 今日滬鎳主力合約收漲，美元指數(shù)走強，倫鎳價格運行于19800美元/噸附近。11月10日LME鎳庫存減1170噸至133002噸，上期所鎳倉單增510噸至6752噸?；久鎭砜?，高鎳鐵價格偏強運行，能耗雙控政策下鎳鐵和不銹鋼廠均有減產(chǎn)任務(wù)，但部分不銹鋼廠10月開始復(fù)產(chǎn)，青山鋼廠復(fù)產(chǎn)，對鎳鐵需求維持剛性。需求方面，不銹鋼行業(yè)目前處于供需雙弱格局，出口不銹鋼環(huán)比降幅較為顯著，不銹鋼社庫呈小幅累庫狀態(tài)；新能源汽車產(chǎn)銷續(xù)創(chuàng)歷史新高，當前硫酸鎳市場供應(yīng)壓力增加，下游三元前驅(qū)體企業(yè)減產(chǎn)，硫酸鎳報價下行，市場多以觀望為主。整體上看，鎳價受到鎳鐵價格支撐，及海外巨頭減產(chǎn)刺激，但中長期看上行驅(qū)動不足，同時，關(guān)注美元走勢及印尼出口政策。 | |
不銹鋼(SS) | 多單止盈 | 今日不銹鋼期價區(qū)間震蕩，游國內(nèi)針對高耗能企業(yè)限電限產(chǎn)，鉻鐵和鎳鐵產(chǎn)量下降較大，工廠挺價意愿較高，此外山西暴雨導(dǎo)致運輸放緩，市場缺貨情況加重，原料價格繼續(xù)表現(xiàn)堅挺，成本端支撐。從基本面來看，供需受限電影響均產(chǎn)生下滑，但不銹鋼限電減產(chǎn)擴大并超預(yù)期，9月鋼廠300系排預(yù)計將下滑，庫存小幅去庫，供應(yīng)端支撐。整體來看，不銹鋼的價格預(yù)計會因限產(chǎn)短期上漲，操作上建議多單止盈。 | |
鐵礦石(I) | 需求仍偏弱，鐵礦石期貨寬幅震蕩看待 | 今日鐵礦期貨主力合約減倉反彈，關(guān)注短線能否企穩(wěn)。鐵礦期貨反彈主要受市場消息提振，若房地產(chǎn)行業(yè)對下游鋼材需求回升，上游原料需求亦將有所增加。不過11月份鋼廠高爐檢修依舊比較多，港口鐵礦石庫存亦偏高，在供應(yīng)充裕的情況下鐵礦期貨上漲難以持續(xù)。根據(jù)Mtsteel數(shù)據(jù)，11月份全國28家鋼廠檢修，主要涉及山西地區(qū)鋼鐵企業(yè)，影響鐵水產(chǎn)量約3.6萬噸/日。鋼廠檢修將不利于鐵礦需求。從供應(yīng)數(shù)據(jù)來看， 11月份受冬季限產(chǎn)以及炸藥管控等因素影響，國產(chǎn)鐵精粉供應(yīng)將略回落，但進口礦供應(yīng)充足，據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，11月5日當周國內(nèi)45港鐵礦石庫存14703.83萬噸，環(huán)比增加211.88萬噸，進口鐵礦庫存偏高。需求數(shù)據(jù)方面，據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，11月5日當周高爐開工率70.9%，周環(huán)比下降4%，因此需求不利鐵礦期貨價格，鐵礦石期貨短期或?qū)⑹芟⒚嬗绊懚磸棧诠┬枭形磳嵸|(zhì)性好轉(zhuǎn)之前，上漲空間將受到抑制。操作建議方面，建議中長線暫時觀望，短線可以按照技術(shù)走勢日內(nèi)交易為主，注意及時止盈。 | |
天膠及20號膠 | 建議多單滾動操作（持多） | 今日天然橡膠期貨主力2201合約小幅反彈，持倉量下降。今日華東地區(qū)天然橡膠現(xiàn)貨上漲100元/噸。今日反彈主要受消息面提振，若房地產(chǎn)投資回升，重卡需求將增加，并間接帶動橡膠需求。天然橡膠將維持區(qū)間震蕩，一方面山東地區(qū)輪胎廠家整體開工運行較好，當前廠家開工維持在六至八成，較上月月底有所提升；另一方面天然橡膠社會庫存處于低位，這將對天然橡膠價格形成一定支撐。此外，天氣亦對天然橡膠供應(yīng)形成擾動，本周云南西雙版納等天然橡膠產(chǎn)區(qū)為小雨和多云天氣，泰國南部部分地區(qū)天氣小雨到中雨，關(guān)注產(chǎn)地割膠情況。近期海關(guān)總署公布10月份天然橡膠合成膠進口量51萬噸，進口量環(huán)比下降，11月份天然橡膠進口量增幅預(yù)計不高。因此長期來看，東南亞處于割膠期，天然橡膠供應(yīng)持續(xù)增長而需求偏弱，天然橡膠長線來看供需壓力較大，但短期低庫存及降雨等天氣對供應(yīng)影響繼續(xù)存在，這將對盤面有所支撐，橡膠期貨將寬幅震蕩。操作建議方面，建議前期低位多單滾動操作。 | |
PVC(V) | 建議暫時觀望或短線多單交易（持多） | 今日PVC期貨期貨主力合約增倉反彈。5型電石料華東主流現(xiàn)匯自提9450-9500元/噸，基差逐漸修復(fù)。今日PVC供需變動不大。不過近期電石價格補跌，PVC成本支撐下降， PVC期貨上漲乏力。PVC需求較弱，型材需求隨著房地產(chǎn)需求放緩而轉(zhuǎn)弱，這不利PVC期貨價格。不過若部分房地產(chǎn)企業(yè)債務(wù)緊張緩解，房地產(chǎn)行業(yè)投資回升將帶動PVC型材需求，PVC需求預(yù)期將好轉(zhuǎn)，因此建議動態(tài)關(guān)注房地產(chǎn)政策。近期PVC開工率略下降，據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)顯示，11月5日當周PVC整體開工負荷69.78%，環(huán)比下降0.54個百分點；其中電石法PVC開工負荷70.24%，環(huán)比下降0.64個百分點；乙烯法PVC開工負荷68.11%，環(huán)比下降0.15個百分點。本周僅一套裝置計劃檢修。因此短期PVC期貨超跌反彈，但整體維持震蕩走勢。操作建議方面，建議暫時觀望或短線逢低多單交易。 | |
燃油(FU) | 前多逐步了結(jié) | PVC主力1709合約回落整理，但整體仍然偏強。當前新疆地區(qū)運輸問題成為主要矛盾，單邊上漲超過半個月，國內(nèi)PVC現(xiàn)貨市場各地貨源仍然不多，期貨大漲提振業(yè)者心態(tài)，市場氣氛明顯好轉(zhuǎn)，貿(mào)易商積極漲價。上方空間受出口利潤制約，高度有限。原料電石企業(yè)仍處于盈虧邊緣，并因限電、爐況等影響而造成電石生產(chǎn)不足的現(xiàn)象，產(chǎn)量難以繼續(xù)攀升，供應(yīng)增加較為緩慢；另一方面，燒堿行業(yè)利潤較好，行業(yè)開工率較高。我們認為，電石數(shù)貨源供應(yīng)仍處于矛盾狀態(tài)，供需仍不平衡，需要消化庫存保證正常生產(chǎn)。PVC商家惜售明顯，下游市場按需采購，需求穩(wěn)定。需求端上看，出口仍然占比較大，出口利潤維持高位支撐需求穩(wěn)步上行。目前，市場缺乏利空，考驗?zāi)芊裾旧?000繼續(xù)上行。 | |
乙二醇(EG) | 政策擾動升溫，關(guān)注政策變動 | 乙二醇期貨主力合約日內(nèi)窄幅震蕩偏弱運行，持倉增加24241手至192434手。隨著煤炭價格的持續(xù)上移，國家發(fā)改委陸續(xù)出臺嚴厲防控價格異常上漲的舉措，加之交易所配合出臺抑制投機的措施，煤炭價格迅速出現(xiàn)過山車行情，價格持續(xù)走弱進而使得煤化工品種成本支撐邏輯坍塌，價格同步回落。本輪價格跌勢主要受成本邏輯減弱影響疊加港口到港率的回升，但開工方面依舊受挫，且下游開工隨著部分地區(qū)雙控管控力度放松有所企穩(wěn)。一旦煤炭價格企穩(wěn)，下游恢復(fù)使得市場存在短期供需錯配狀態(tài)，價格下方存在支撐。因此短期市場仍需重點關(guān)注成本端對盤面的擾動狀況，待價格企穩(wěn)后可重點關(guān)注逢低輕倉買入策略。 | |
原油(SC) | 觀望 | 今日原油主力合約期價收跌2.15%。美國10月CPI同比增長6%，創(chuàng)31年最高，引發(fā)市場擔(dān)憂美聯(lián)儲將提前加息以遏制通脹。11月的EIA短期能源展望上調(diào)了2021年原油需求預(yù)期，下調(diào)了明年的原油需求預(yù)期，同時預(yù)測明年全年的原油市場將會處于供大于求的局面。OPEC維持12月增產(chǎn)40萬桶/日水平不變。美國截至10月29日當周原油庫存增加329萬桶，預(yù)期增加225萬桶，前值增加426.8萬桶?；久鎭砜矗刂?0月29日當周，美國原油產(chǎn)量為1150萬桶/日，環(huán)比增加20萬桶/日，同比增加100萬桶/日。OPEC+維持每月增產(chǎn)40萬桶/日至2022年4月的政策不變。在油價維持高位情況下，市場擔(dān)憂美國釋放戰(zhàn)略儲備及伊朗核談判進程加速。需求方面，IEA 10月石油市場報告認為，天然氣和煤炭價格飆升迫使發(fā)電公司轉(zhuǎn)而使用石油，或促使全球石油需求進一步增長；并將今年和明年全球石油需求預(yù)測分別提高了17萬桶/日和21萬桶/日。此外預(yù)計今年9月到明年第一季度持續(xù)的能源危機累積效應(yīng)可能導(dǎo)致石油需求比正常條件下再增加50萬桶/日，或?qū)е旅髂耆蛟托枨蟪^疫情前水平。操作上，建議暫時觀望。 | |
瀝青(BU) | 觀望 | 今日瀝青主力合約期價收漲2.82%?，F(xiàn)貨方面，11月11日鎮(zhèn)海石化道路瀝青出廠價為4250元/噸。東北地區(qū)價格3250-3300元/噸、山東地區(qū)價格3050-3250元/噸、華南地區(qū)價格3300-3550元/噸、華東地區(qū)價格3300-3600元/噸。供應(yīng)方面，11月國內(nèi)部分煉廠瀝青減產(chǎn)或停產(chǎn)，整體資源供應(yīng)量繼續(xù)縮減。特別是華東及華南地區(qū)主力煉廠瀝青產(chǎn)量縮減明顯，資源供應(yīng)收緊隨著政策逐步落實。需求方面，北方市場多數(shù)地區(qū)道路項目陸續(xù)停工，剛需逐步萎縮，南方剛需難有實質(zhì)性提升。西北地區(qū)僅零星項目施工，加之部分地區(qū)受疫情影響，整體需求繼續(xù)萎縮，出貨量較前期明顯縮減。操作上，建議暫時觀望。 | |
塑料(L) | 建議暫時觀望或日內(nèi)短線多單交易 | 今日塑料期貨主力合約小幅反彈。今日華北地區(qū)部分石化企業(yè)LLDPE出廠價持穩(wěn)。短期塑料期貨以震蕩看待，長線建議暫時等待機會，激進投資者短線可日內(nèi)逢低多單參與，但要注意及時止損止盈。塑料期貨繼續(xù)下跌空間或有限，一方面，進口PE高于國產(chǎn)PE價格，進口量下降將減輕國內(nèi)供應(yīng)壓力；北方因大雪影響局部地區(qū)貨源流通受限；交割標準品生產(chǎn)比例39%，交割標準品供應(yīng)壓力不大。另一方面下游剛需尚可，最近石化企業(yè)去庫存順暢，石化企業(yè)庫存壓力不大。不過11月下旬前期檢修的裝置存重啟預(yù)期，加上棚膜需求將逐漸下降，塑料期貨反彈空間亦受限制。本周塑料期貨將繼續(xù)震蕩整理。因此操作建議方面，建議持震蕩思路短線逢低多單參與。 | |
聚丙烯(PP) | 建議暫時觀望或短線逢低多單交易 | 今日PP期貨主力合約小幅反彈。近期供需方面，延安煉廠聚丙烯10萬噸/年老裝置11月10日開車，PP供應(yīng)將有所回升，不過T30S拉絲PP生產(chǎn)比例31%，交割標準品標準品供應(yīng)壓力不大；均聚注塑PP生產(chǎn)比例增加，檢修產(chǎn)能占比11%。進口方面，進口PP高于國產(chǎn)PP，進口量不高。需求方面，塑編企業(yè)開工負荷穩(wěn)定，注塑以及BOPP開工率亦變動不大。近期注塑級PP需求回升，后期廣東等地新能源汽車銷量回升將帶動共聚級PP需求。BOPP加工利潤較高，對PP需求亦穩(wěn)定。綜合來看，PP供應(yīng)穩(wěn)定，剛性需求猶存，加上PP期貨下跌至PP粉料價格附近，PP期貨繼續(xù)下跌空間或不大，短期PP期貨將震蕩運行。操作建議方面，建議暫時觀望或持震蕩思路短線逢低多單交易。 | |
PTA(TA) | 區(qū)間思路 | 今日 TA主力合約偏弱震蕩，PTA的價格受其成本端原油影響，走勢較為強勁 。從基本面來看，PTA整體基本面未有實質(zhì)性改變，仍處于供應(yīng)過剩的格局，成本端， PX新增產(chǎn)能投放較大，壓制石腦油、PX、MX價差；供應(yīng)端來看，供應(yīng)面同樣面臨較大壓力，8月中旬以來，PTA裝置陸續(xù)重啟，隨著逸盛新材料360萬噸PTA裝置負荷提升至8成附近，PTA負荷上升至79.1%。月底附近，虹港150萬噸，三房巷120萬噸以及中泰120萬噸附近計劃重啟，PTA負荷預(yù)計恢復(fù)至85%。PTA產(chǎn)能及產(chǎn)量將集中體現(xiàn)；需求端，一方面新增產(chǎn)能不及PTA，另一方面目前利潤偏低較難提高開工積極性。操作上建議區(qū)間思路為宜。 | |
苯乙烯(EB) | 暫且觀望 | 今日苯乙烯期價偏弱震蕩。沙特阿美表示全球天然氣短缺已經(jīng)開始提振供暖原油需求，美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)遜于預(yù)期導(dǎo)致美元走軟，國際油價繼續(xù)上漲，苯乙烯成本端支撐。從苯乙烯供應(yīng)端來看，苯乙烯的開工負荷呈現(xiàn)小幅回升趨勢，隨著開工負荷的回升，預(yù)計短期苯乙烯的供應(yīng)量持續(xù)維持高位；需求端來看，目前下游需求轉(zhuǎn)弱，下游EPS、PS 、ABS開工下滑。庫存端來看，苯乙烯華東港口庫存小幅下降。整體來看，苯乙烯成本端支撐，供需偏弱，庫存小幅去庫，操作上，建議暫且觀望。 | |
焦炭(J) | 等待做空機會 | 房地產(chǎn)資金收緊的狀況有望改善，這將為成材需求帶來一定的支撐。受此影響，近日黑色系品種普遍大漲，焦炭期貨主力(J2201合約)較大幅度上行，成交低迷，持倉量減?，F(xiàn)貨市場近期行情連續(xù)下跌，成交一般。天津港準一級冶金焦平倉價3710元/噸(-200)，期現(xiàn)基差790元/噸；焦炭總庫存979.93萬噸(+2.8)；焦爐綜合產(chǎn)能利用率72.63%(-0.67)、全國鋼廠高爐產(chǎn)能利用率57.31%(-3.5)。綜合來看，繼山東第二輪提降后，近日山西晉城地區(qū)鋼廠提出焦炭采購價格第三輪下調(diào)200元/噸。上游方面，山西環(huán)保檢查，總體焦炭日產(chǎn)量下降，供應(yīng)偏低；山東部分焦企因采暖季有供暖任務(wù)，后續(xù)產(chǎn)量或有小幅上調(diào)。隨著下游需求走弱以及北方地區(qū)受降雪影響，焦炭運輸稍顯不暢，焦企廠內(nèi)庫存繼續(xù)小幅累積。港口方面，可售資源較少，貿(mào)易商心態(tài)偏弱，價格已出現(xiàn)松動。下游方面，鋼材市場疲軟，對焦炭需求相應(yīng)回落，鋼廠開始控制到貨。此外，河北、河南等地鋼廠大面積檢修，剛需持續(xù)回落。加之取暖季限產(chǎn)以及冬奧會或?qū)︿搹S生產(chǎn)造成持續(xù)性影響，市場悲觀情緒蔓延。我們認為，一方面成本支撐轉(zhuǎn)弱、鋼廠利潤急劇下滑，焦炭市場面臨下行的壓力；另一方面，目前焦炭期現(xiàn)基差過大，期貨行情繼續(xù)領(lǐng)跌的難度不小。預(yù)計后市將穩(wěn)中偏弱運行，重點關(guān)注鋼廠高爐限產(chǎn)情況及成材市場情緒，建議投資者等待做空機會。 | |
焦煤(JM) | 等待做空機會 | 受房地產(chǎn)調(diào)控政策放寬的消息面因素影響，今日黑色系品種普遍大漲。焦煤期貨主力(JM2201合約)較大幅度拉升，成交低迷，持倉量減?，F(xiàn)貨市場近期行情大幅下行，成交一般。京唐港低硫主焦煤平倉價3300元/噸(0)，期現(xiàn)基差1059.5元/噸；煉焦煤總庫存2026.2萬噸(+28.5)；100家獨立焦企庫存可用16.49天(-0.3)。綜合來看，受政策調(diào)控影響，下游采購積極性減弱，煤礦出貨轉(zhuǎn)差，主產(chǎn)區(qū)低硫主焦煤價格相繼大幅回落。進口方面，受疫情影響甘其毛都口岸加強管控力度，不過近日通關(guān)效率有一定回升。受短盤運費下降影響，蒙古焦煤已體現(xiàn)出性價比優(yōu)勢，銷售回暖。港口澳洲焦煤被定向通關(guān)方向，在一定程度上補充終端缺口，緩解供需矛盾。下游方面，受河北省唐山市開啟重度污染預(yù)警影響，當?shù)夭糠纸蛊箝_始延長結(jié)焦時間，山西地區(qū)仍保持一定程度的限產(chǎn)。我們認為，目前動力煤坑口限價暫未直接影響到煉焦煤市場行情。但考慮到國家發(fā)改委調(diào)研煤礦生產(chǎn)成本的情況，后續(xù)或?qū)⑦M一步加大煤種價格調(diào)控范圍。此外，原煤價格下跌將直接降低洗煤廠成本，煉焦煤行情或難走強，預(yù)計后市將穩(wěn)中偏弱運行，重點關(guān)注成材市場情緒及現(xiàn)貨市場成交情況，建議投資者等待做空機會。 | |
動力煤(TC) | 等待做空機會 | 今日動力煤期貨主力(ZC201合約)震蕩偏強運行，成交低迷，持倉量略減?，F(xiàn)貨市場近期行情穩(wěn)中偏弱運行，成交好轉(zhuǎn)。秦港5500大卡動力煤平倉價1080元/噸(0)，期現(xiàn)基差196.2元/噸；主要港口煤炭庫存4648.5萬噸(+108.1)，秦港煤炭疏港量45萬噸(+5.5)。綜合來看，煤炭價格調(diào)控持續(xù)，山西省能源保供協(xié)調(diào)小組再發(fā)煤炭限價令，要求全省國有煤炭企業(yè)5500大卡市場煤坑口價格從11月8日起一律下調(diào)至900元/噸。國家發(fā)改委發(fā)文稱，11月原煤最高日產(chǎn)量達到1193萬噸，創(chuàng)近年來新高。11月上旬電廠存煤超過1.17億噸，較9月底增加4000萬噸左右。受坑口價格調(diào)控目標的影響，近期下游采購消極，煤礦銷售難度加大，上游庫存增長明顯。港口方面，低迷沉寂數(shù)周后，近期市場情緒基本穩(wěn)定。成交活躍度明顯提升，市場參與者普遍認為目前價格暫穩(wěn)，但對于上漲仍持懷疑觀望態(tài)度。下游方面在高壓限價政策下，市場煤價持續(xù)下跌，逐漸觸底企穩(wěn)。疊加寒潮影響，多數(shù)地區(qū)氣溫劇烈下降，刺激居民用電量增加，加大終端電廠采購力度。隨著冬季集中供暖來臨，煤炭保供效果迎來效果檢驗階段。我們認為雖然煤炭市場供需關(guān)系偏緊的格局將隨著產(chǎn)能有效釋放得到緩解，但在確定供應(yīng)問題得到解決前或難見政策糾偏，行情就此上行的難度偏大。不過值得注意的是，近期煤礦安全生產(chǎn)形勢并不樂觀，或?qū)Ξa(chǎn)能釋放造成一定的影響。預(yù)計后市將震蕩整理，或有小幅回調(diào)，重點關(guān)注電廠日耗的變化及下游采購積極性，建議投資者等待做空機會。 | |
甲醇(ME) | 關(guān)注政策擾動及下游烯烴表現(xiàn) | 甲醇期貨主力合約日內(nèi)偏強震蕩運行，成交良好，持倉下降167813手至1064539手。前期隨著煤炭價格的暴力上行，國家連續(xù)出臺煤炭保供政策，嚴厲打擊非法投機交易，煤炭價格應(yīng)聲下跌，呈現(xiàn)過山車行情。前期隨著價格拉升，下游對甲醇持觀望態(tài)度，采購意愿不強，西北烯烴工廠外賣甲醇狀態(tài)不佳。在此背景下，隨著成本邏輯坍塌疊加需求一般影響，甲醇同樣迎來過山車走勢。目前供應(yīng)端仍然存在開工率偏低狀態(tài)，傳統(tǒng)下游需求略有回升，烯烴開工止跌且存在裝置重啟預(yù)期，港口雖然存在累庫預(yù)期但短期壓力一般，因此供需變動不大。我們認為期價未來走勢仍舊需關(guān)注煤炭價格變動情況，以及國家出臺的相關(guān)政策措施。 | |
尿素(UR) | 偏空看待 | 今日尿素主力合約期價收漲2.59%?，F(xiàn)貨方面，11月11日山東地區(qū)小顆粒尿素報價為2530元/噸。供應(yīng)方面，西南、西北部分廠家持計劃內(nèi)檢修計劃，日產(chǎn)量或延續(xù)低位。上周國內(nèi)尿素開工負荷率56.07%，環(huán)比下滑3.57%，周同比下滑17.39%。周度產(chǎn)量為85.54萬噸，環(huán)比下滑5.99%，周同比下滑20.59%。港口庫存方面，廠家集港訂單偏少，港口庫存低位；企業(yè)庫存方面，新單跟進速度偏緩，廠家?guī)齑娓呶徽?。需求方面，由于尿素價格回落明顯，預(yù)計對高氮復(fù)合肥有所影響。目前市場業(yè)者多觀望，多謹慎操盤。膠合板廠家開工負荷低位，采買暫難放量。農(nóng)業(yè)需求方面，淡季零星采買為主。需關(guān)注下游復(fù)合肥實單跟進情況及后續(xù)煤頭裝置復(fù)產(chǎn)情況。操作上，建議偏空看待。 | |
玻璃(FG) | 關(guān)注需求啟動節(jié)奏 | 受黑色板塊走強帶動，玻璃期貨主力合約日內(nèi)呈現(xiàn)，成交良好，持倉下降12344手至219715手。近期玻璃期貨主力合約價格延續(xù)跌勢，主要原因在于旺季預(yù)期落空疊加庫存累積，市場交投情緒延續(xù)悲觀氛圍。按照玻璃季節(jié)性規(guī)律分析來看，玻璃行業(yè)當前正處于傳統(tǒng)需求旺季周期，但疫情防控形勢嚴峻、地產(chǎn)行業(yè)景氣度下降使得旺季預(yù)期落空成為既定事實。節(jié)前國內(nèi)大宗商品價格受能耗雙控政策影響加劇，多地出臺限電措施，市場擾動因素增加。目前分析來看，優(yōu)于玻璃前期產(chǎn)能出清以及供給彈性偏弱，雙控政策對于其供應(yīng)端影響力度不大，而主要影響來自于雙控趨嚴以及限電對下游裝置的開工影響，產(chǎn)銷進一步轉(zhuǎn)弱，庫存累庫速率快于預(yù)期，需求利空被放大。因此，我們認為短期玻璃將大概率延續(xù)偏弱走勢，但隨著期貨貼水幅度增加，下跌動能將逐漸減弱，加之地產(chǎn)竣工數(shù)據(jù)在四季度依舊值得期待且年內(nèi)供應(yīng)變動不大，不建議投資者深度看跌，近期需重點關(guān)注需求啟動節(jié)點。 | |
白糖(SR) | 區(qū)間操作 | 今日鄭糖主力價格震蕩回落，收于6045元/噸，收跌幅0.9%。周三ICE原糖震蕩回落，主力結(jié)算價19.6美分/磅。國際方面，ICE原糖仍延續(xù)著自8月中旬以來高位震蕩整理的走勢，這主要是由于巴西中南部壓榨趨于結(jié)束，其影響已被消化后，市場在等待北半球全面壓榨后對國際市場供求平衡的影響。在兩個產(chǎn)糖大國印度與秦國未大規(guī)模壓榨之前，國際糖價繼續(xù)保持整理的可能性較大。整理區(qū)間的波動主要受到一些其他因素的擾動。國內(nèi)方面，主產(chǎn)區(qū)制糖集團及加工糖廠報價大幅上調(diào)，部分糖廠多次報價，上調(diào)幅度在40-100元/噸，整體全面進入高價區(qū)間，市場成交略有放量。廣西發(fā)布自律公約預(yù)計推遲開榨時間至11月25日，利于陳糖持續(xù)去庫，關(guān)注原糖走勢及新糖上市節(jié)奏。操作上建議投資者短線區(qū)間操作為宜。期權(quán)方面，當前白糖期權(quán)波動率偏低，建議買入SR201-C-5900，套利方面關(guān)注1-5反套機會。 | 農(nóng)產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 區(qū)間參與 | 今日玉米主力合約偏弱運行，收于2685元/噸。國際方面，USDA11月玉米供需報告中對2021/22年度美玉米產(chǎn)量和消費量有所上調(diào)。其中21/22年度美玉米單產(chǎn)預(yù)估上調(diào)至177蒲式耳每英畝，產(chǎn)量較上月預(yù)測增加0.43億蒲式耳至150.62億蒲式耳。需求方面用于飼料及殘余的玉米數(shù)量預(yù)估與10月報告持平，而燃料乙醇的美玉米消費量預(yù)測則調(diào)高0.5億蒲式耳至52.5億蒲式耳。美玉米出口預(yù)估未作調(diào)整，維持在25億蒲式耳。21/22年度美玉米期末庫存小幅調(diào)減0.4%至14.93億蒲式耳，庫銷比回落至10.07%。全球玉米方面，21/22年度全球玉米產(chǎn)量預(yù)測調(diào)高640萬噸至12.04億噸，全球玉米消費量預(yù)估由10月報告的11.86億噸調(diào)增至11.92億噸。全球玉米出口量小幅上調(diào)至2.03億噸，最終21/22年度全球玉米期末庫存上升0.8%至3.04億噸，全球玉米庫銷比上升0.11個百分點至25.54%。國內(nèi)方面米現(xiàn)貨價格震蕩偏強，哈爾濱玉米市場價格為2280-2340元/噸，長春地區(qū)玉米市場價格為2420-2470元/噸，山東深加工玉米收購均價約在2860-2920元/噸左右；遼寧錦州港口收購價2680-2690元/噸；廣東港口玉米主流價格在2850-2870元/噸。東北地區(qū)因雨雪天氣導(dǎo)致物流運輸受阻，東北深加工企業(yè)收購價上調(diào)；而華北地區(qū)受寒冷天氣影響新糧晾曬進度緩慢，同時大雪天氣使得到貨短期供給相對緊張，企業(yè)上調(diào)收購價格。需求端來看，目前深加工企業(yè)庫存保持下滑，部分企業(yè)庫存已處于偏低水平。同時開機率有所回升，玉米深加工利潤明顯改善，預(yù)計企業(yè)將有補庫需求，企業(yè)收購需求將對玉米價格形成支撐。飼料養(yǎng)殖端來看，近期生豬行情向好，市場補欄情緒較前期有所改善也帶動了玉米飼用需求的回暖。同時玉米與小麥之間價差縮窄，谷物替代優(yōu)勢減弱，玉米飼料消費預(yù)期偏強帶動了玉米價格上漲。綜合來看受小麥上漲及淀粉價格的走高提振玉米期價，但長期來看今年秋糧增產(chǎn)已經(jīng)確定，并且目前新糧收割進程在加快，收割后新糧大量上市或?qū)κ袌鲂纬梢欢▔毫Α２僮魃辖ㄗh區(qū)間參與，建議持續(xù)關(guān)注新糧上市情況及政策變動。 | |
大豆(A) | 暫且觀望 | 10月份東北地區(qū)大豆進入收割高峰期，隨著新糧上市，大豆供應(yīng)逐步增加，但近期黑龍江疫情，影響大豆市場流通，短期供應(yīng)擔(dān)憂有所上升。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部10月份供需形勢分析報告顯示，2021/22年度國內(nèi)大豆產(chǎn)量維持1865萬噸預(yù)估，較上年減少1.85%，新季大豆開秤價走高，大豆下游需求逐步恢復(fù)，貿(mào)易商采購積極性有所增加。政策方面，中儲糧10月21日重啟國儲單項拍賣，11月2日，中儲糧拍賣52395噸國產(chǎn)大豆全部成交，成交均價6111元/噸，較上次上漲204元/噸，拍賣成交火爆對豆一形成支撐，豆一維持高位偏強震蕩走勢，操作上建議暫且觀望。 | |
豆粕(M) | 暫且觀望 | 11月大豆供需報告中，USDA對2020/21年度美豆數(shù)據(jù)未作調(diào)整，2021/22年度美豆單產(chǎn)由51.5蒲/英畝下調(diào)至51.2蒲/英畝，產(chǎn)量隨之下調(diào)63萬噸至1.2043億噸，出口量下調(diào)109萬噸至5579萬噸，期末庫存上升54萬噸至925萬噸，庫銷比升至7.80%。全球大豆方面，2020/21年度全球大豆產(chǎn)量上調(diào)97萬噸，壓榨量上調(diào)43萬噸，期末庫存上調(diào)95萬噸，2021/22年度全球大豆產(chǎn)量下調(diào)113萬噸，其中阿根廷大豆產(chǎn)量下調(diào)150萬噸，壓榨量上調(diào)43萬噸，期末庫存下調(diào)79萬噸。本次報告中因USDA意外下調(diào)新作美豆產(chǎn)量，且阿根廷大豆產(chǎn)量下調(diào)使得拉尼娜擔(dān)憂升溫，報告利多。本周美豆出口回升，截至10月28日當周，2021/22年度美豆出口銷售186.39萬噸，較上周環(huán)比增加58%，當前美豆處于出口高峰期，關(guān)注出口進度情況。近期巴西產(chǎn)區(qū)降水良好，大豆播種進度較快， Agrural數(shù)據(jù)顯示，截至10月28日當周，2021/22年度巴西大豆播種進度為52%，去年同期為42%。10月末阿根廷大豆展開播種，布交所報告截至10月27日阿根廷大豆種植進度為4.6%，去年同期尚未展開播種，未來兩周降水有所改善，有利于播種展開，短期降水利好對大豆形成壓制，中期來看，2021/22年度拉尼娜仍有可能給阿根廷產(chǎn)區(qū)帶來干旱風(fēng)險，受USDA供需報告提振，美豆依托1180美分/蒲探底回升。國內(nèi)方面，隨著限電狀況緩解，油廠壓榨量回升至高位，截至11月5日當周，大豆壓榨量207萬噸，上周189萬噸，豆粕提貨好轉(zhuǎn)，但供應(yīng)壓力增大，庫存止降轉(zhuǎn)升，截至11月5日當周，豆粕庫存為59.68萬噸,環(huán)比增加17.71%,同比減少32.45%。11月份進口大豆到港量增加，而豆粕消費較為疲弱，豆粕供應(yīng)壓力預(yù)期有所增加，基差承壓走弱。操作上建議暫且觀望。豆粕期權(quán)方面，建議賣出寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
豆油(Y) | 高位寬幅震蕩 | 9月份美豆壓榨量回落，同時豆油消費大幅下降，帶動豆油庫存回升，NOPA數(shù)據(jù)顯示，9月份美國大豆壓榨量419萬噸，環(huán)比減少3.2%，同比減少4.8%，9月份美豆油庫存升至16.84億磅，環(huán)比上升1.0%，同比上升17.5%，美豆油庫存反季節(jié)性上升，供應(yīng)偏緊局面大幅緩解。美豆油消費出現(xiàn)邊際放緩，但產(chǎn)能維持擴張趨勢，可再生柴油總產(chǎn)量仍將維持在較高水平。國內(nèi)方面，本周限電政策緩解帶動油廠開機回升，豆油提貨明顯好轉(zhuǎn)，豆油庫存小幅下降，截至11月5日當周，國內(nèi)豆油庫存為86.77萬噸，環(huán)比減少0.65%，同比減少14.57%。當前豆油庫存仍處低位，現(xiàn)貨供應(yīng)較為緊張，但拋儲傳言對豆油形成打壓，11月份進口大豆到港量增加，油廠開機或逐步回升，但豆粕消費疲弱，豆油供應(yīng)壓力有限。 建議高位寬幅震蕩思路。 | |
棕櫚油(P) | 高位寬幅震蕩 | MPOB10月馬來西亞棕櫚油月度報告顯示，10月份馬棕產(chǎn)量為1725837噸，同比上升0.07%，環(huán)比上升1.309%，月度出口量為1417868噸，同比下降15.32%，環(huán)比下降12.03%，截至10月底，馬棕庫存為1834103噸，同比上升16.55%，環(huán)比上升4.42%，與市場預(yù)估基本持平。產(chǎn)量方面，勞動力短缺尚未恢復(fù)，馬棕產(chǎn)量恢復(fù)偏慢，11月份上旬馬棕出口回升，船運機構(gòu)Amspec數(shù)據(jù)分別顯示，11月1-10日馬棕出口較上月同期增加8.71%，短期棕櫚油偏緊格局延續(xù)，油脂整體易漲難跌。國內(nèi)方面，本周棕櫚油庫存止升轉(zhuǎn)降，庫存水平較往年仍處低位，截至11月5日當周，國內(nèi)棕櫚油庫存為46.28萬噸，環(huán)比減少5.44%，同比減少2.01%。由于進口利潤仍倒掛，后期庫存累積程度受限。建議高位寬幅震蕩思路。 期權(quán)方面，建議賣出寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
菜籽類 | 暫且觀望 | 加拿大菜籽減產(chǎn)損失難以逆轉(zhuǎn)，對菜籽價格形成支撐。菜粕方面，隨著氣溫回落，水產(chǎn)需求轉(zhuǎn)弱，且豆菜粕庫存收窄，不利菜粕消費，菜粕庫存低位回升，操作上建議暫且觀望。菜油方面，自8月底以來菜油庫存逐步下降，本周菜油庫存延續(xù)下降，截至11月5日當周，沿海油廠菜油庫存為29.81萬噸，環(huán)比減少2.61%,同比增加83.90%。隨著后期菜油進口量減少，菜油庫存供應(yīng)將逐步趨緊。操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出菜粕寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 短線日內(nèi)交易為主 | 今日雞蛋主力合約震蕩偏弱運行，收于4469元/500kg，收跌幅0.89%。11月11日主產(chǎn)區(qū)雞蛋價格下跌，現(xiàn)貨均價4.93元/斤，貨源供應(yīng)正常，庫存量有限，下游消化不易，業(yè)者心態(tài)較為謹慎。截止10月31日雞蛋存欄環(huán)比小幅增加，存欄量11.69億只，同比下降7.59%，環(huán)比增加0.34%，10月新開產(chǎn)蛋雞將陸續(xù)增加，但整體處于偏低水平，大碼蛋庫存整體偏緊對底部蛋價起到支撐作用。近期隨著雞蛋價格轉(zhuǎn)弱，而飼料成短期稍降，養(yǎng)殖戶養(yǎng)殖利潤好轉(zhuǎn)。下游市場高價難銷，貿(mào)易商在產(chǎn)區(qū)采購積極性一般，行情稍顯弱勢，預(yù)計中秋節(jié)前雞蛋價格維穩(wěn)小漲。淘汰雞方面，11月11日全國均價雞蛋價格5.34元/斤，當前可淘汰老雞不多，整體需求表現(xiàn)尚可。目前終端市場走貨速度一般，生產(chǎn)、流通環(huán)節(jié)均有少量庫存，但整體壓力不大，僅河北個別地區(qū)受疫情影響，局部生產(chǎn)環(huán)節(jié)有5天左右余貨；東北部分地區(qū)受降雪影響，市場成交受限，生產(chǎn)環(huán)節(jié)有3-4天余貨。同時近期受降雪天氣影響，少去地區(qū)雞舍坍塌，養(yǎng)殖單位被迫淘汰來及，當前新開產(chǎn)蛋雞依舊不多，雞蛋供應(yīng)略少。隨著產(chǎn)區(qū)交投逐漸恢復(fù)，生產(chǎn)、流通環(huán)節(jié)余貨陸續(xù)流入市場，屆時短期雞蛋供應(yīng)或有提升，預(yù)計本周雞蛋價格震蕩偏強為主，建議投資者主力合約日內(nèi)多單操作為宜。 | |
蘋果(AP) | 日內(nèi)交易為主 | 今日蘋果主力合約震蕩偏強運行，收于7934元/噸，收漲幅2.05%。當前晚熟蘋果陸續(xù)上市，整體蘋果入庫率較低，優(yōu)果率較低，優(yōu)質(zhì)果價堅挺。當前棲霞新作蘋果紙袋80#一二條紅市場成交價3元/斤；洛川市場蘋果紙袋70#以上不封頂市場成交價格3.15元/斤；平均市場蘋果紙袋75#以上上不封頂市場成交價格1.25元/斤。當前蘋果普遍表現(xiàn)質(zhì)量較差，好貨數(shù)量較少，好貨與差貨價格懸殊較大。目前客商采購優(yōu)質(zhì)好貨的積極性較高，對于差貨壓價銷售。低價貨源較多，利于市場銷售產(chǎn)能，利好優(yōu)質(zhì)好貨后期銷售。截止11月04日第一周蘋果收購季庫存統(tǒng)計數(shù)據(jù)，全國冷庫目前存儲量約為881.25萬噸，同比2019年下降22.8%。全國庫容比64.42%，山東庫容比62.2%，陜西庫容比65.2%，目前山東地區(qū)已經(jīng)進入收購尾期，剩余貨源零散入庫，增加幅度或?qū)⒂邢蕖６兾鞅辈康貐^(qū)以及甘肅部分地區(qū)近期庫存變動速度較快，后期或?qū)⒗^續(xù)增加。當前蘋果期貨日內(nèi)波動較大，建議日內(nèi)多單交易為主，謹慎控制倉位。 | |
棉花及棉紗 | 高位震蕩，關(guān)注2萬關(guān)口支撐 | 今日鄭棉主力合約震蕩偏弱運行，收于21510元/噸，收弱幅0.09%。周三ICE棉價震蕩偏強運行，結(jié)算價113.05美分/磅。國際方面，USDA 11月棉花供需報告中對2021/22年度美棉花預(yù)測中與10月基本持平，美棉產(chǎn)量預(yù)測略高。美棉花產(chǎn)量為1820萬包，較上月調(diào)增20萬包，產(chǎn)量上調(diào)1.11%。國內(nèi)消費量和出口保持不變。美棉11月庫消比為18.89% 較上月增加了1.11個百分點。全球棉花方面，2021/22年度全球棉花預(yù)測中，全球棉花消費量和產(chǎn)量調(diào)增，期末庫存小幅下降。全球棉花產(chǎn)量較10月調(diào)增151萬包上調(diào)約1.29%，其中巴西、巴基斯坦和美國其均上調(diào)產(chǎn)量；而新年度全球棉花消費量11月上調(diào)70萬包較上月調(diào)增約0.57%，其中巴基斯坦和墨西哥消費量較高。2021/22年度11月供需報告預(yù)測中全球棉花期末庫存為8690萬包，較10月調(diào)減約20萬包，下調(diào)幅度約0.23%；全球庫銷比由10月的51.3%下降至50.92%，報告整體中性。國內(nèi)方面，本輪投放從11月10日開始，投放總量為60萬噸，每日投放數(shù)量根據(jù)市場形勢等情況合理安排。由于此前投放的棉花指標相對較差，因此本輪投放增加了進口棉，來補足結(jié)構(gòu)化需求，短期內(nèi)或?qū)p少對新棉的需求，但同時也可反映當前國儲庫存處于歷史低位，進一步增加了后期對于收儲的預(yù)期。11月10日儲備棉投放銷售資源20019.132噸，實際成交9754.674噸，成交率48.73%。平均成交價格20172元/噸，較前一日上漲1683元/噸，折3128價格21580元/噸，較前一日上漲1328元/噸。從當前鄭棉的基本面來看，近期籽棉價格雖有回落，但主體收購成本在此節(jié)點也變的愈加清晰，折算成皮棉大概在23500元/噸附近，依舊與盤面形成倒掛。根據(jù)9月的棉花工業(yè)庫存數(shù)據(jù)來看，棉紡織企業(yè)棉花工業(yè)庫存環(huán)比下降。據(jù)調(diào)查，截至 9 月底紡織企業(yè)在庫棉花工業(yè)庫存量為91.42萬噸，較上月底下降 4.13 萬噸。紡織企業(yè)可支配棉花庫存量為 128.86 萬噸，較上月下降 6.29 萬噸。截至9月底紡織企業(yè)紗線庫存17.68天，較上月上升4.12天。坯布庫存24.89天，較上月上4.74天。9月下游紗線及坯布庫存均有增加，主要由于下游市場自8月以來處于持續(xù)轉(zhuǎn)弱的局面，訂單稀少，疊加后期再限電等因素的影響下使得下游市場累庫現(xiàn)象有所增加。當前下游市場依舊維持偏弱的走勢，紗線價格在上漲報價后成交明顯縮量，整體走貨較慢。預(yù)計近期棉價高位震蕩為主，建議區(qū)間操作為宜。 | |
生豬(LH) | 暫時觀望 | 今日生豬期貨主力合約震蕩走弱，收于15915元/噸?，F(xiàn)貨方面，全國外三元出欄生豬均價為17.06元/公斤，較前日出欄均價下降0.03元/公斤。目前北方地區(qū)受降雪天氣影響出豬仍不順暢，南方地區(qū)受天氣影響較小多正常出欄；需求端來看西南部分地區(qū)開始腌臘動作，但整體終端白條走貨情況仍較差。隨著后期天氣進一步寒冷及屯肉備貨政策引導(dǎo)或再次提振需求。短期來看雨雪天氣影響生豬出欄調(diào)運，生豬現(xiàn)貨價格或穩(wěn)中調(diào)整為主。中長期來看，四季度集團公司供應(yīng)量保持相對高位，后期的生豬供應(yīng)并不緊張。同時隨著豬價的反彈，養(yǎng)殖端壓欄惜售情緒加強。散戶和集團場方面都有不同程度的增重計劃，預(yù)計后期生豬出欄體重將會繼續(xù)增加。需求方面四季度為季節(jié)性消費旺季，腌臘灌腸等將提振豬肉需求。但因十月需求突然好轉(zhuǎn)，本月面臨降溫及囤肉消息等影響，四季度單月間需求差距或縮小，消費性提前透支因素今年出現(xiàn)頻率或較高。此外高價豬肉對下游的抑制效應(yīng)十分明顯，豬價上方空間受到限制。能繁母豬方面，能繁母豬存欄量約在?6?月達到高點，按照十個月的生長周期來推算，在明年?5?月之前生豬供給難以出現(xiàn)拐點。綜合來看短期現(xiàn)貨價格仍較穩(wěn)，但由于考慮到春節(jié)供應(yīng)將會明顯增量以及需求或提前透支等盤面目前小幅貼水，操作上建議短期暫且觀望，繼續(xù)關(guān)注現(xiàn)貨走勢。 | |
花生(PK) | 暫且觀望 | 今日花生期貨主力合約收跌0.25%。目前新花生方面，山東新米白沙通貨報價在8400-8600元/噸左右，河南新米通貨米價格在8800元/噸左右。目前東北產(chǎn)區(qū)受降雪影響，交易基本暫停。河南、山東、河北產(chǎn)區(qū)白沙交易速度不快，農(nóng)戶惜售明顯，價格暫時穩(wěn)定。山東以及河南大花生交易尚可，農(nóng)戶上貨不多，價格穩(wěn)中偏硬。油廠方面，目前油廠已陸續(xù)入市開始收購，油廠入市對花生價格有一定支撐。四季度花生和花生油將逐步進入消費旺季，需求或逐漸好轉(zhuǎn)，但長期來看供應(yīng)端壓力仍存。綜合來看目前受雨雪天氣影響現(xiàn)貨價格或仍偏強，操作上建議暫且觀望，持續(xù)關(guān)注油廠收購情況。 | |
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴，郭金諾, 李吉龍 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團隊成員 | 雍恒（Z0011282）,李天堯 | ||
宏觀股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
