今日早盤(pán)研發(fā)觀點(diǎn)2021-12-07
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團(tuán)隊(duì) |
宏觀 | 關(guān)注中國(guó)11月貿(mào)易帳數(shù)據(jù) | 道指漲超 600 點(diǎn)，和標(biāo)普漲超 1%創(chuàng)一周新高，泛歐股指走出七周低谷。原油漲超 4%創(chuàng)逾三個(gè)月最大漲幅，美國(guó)天然氣跌超 11%創(chuàng)五個(gè)月新低。內(nèi)盤(pán)鐵礦和焦炭夜盤(pán)漲超 4%，歐盟碳期貨四創(chuàng)新高。10年期美債收益率脫離逾兩月低谷，一度較上周五低位升逾 10 個(gè)基點(diǎn)。美元指數(shù)穩(wěn)居 96 上方逼近本月內(nèi)高位。倫銅一周新高，倫鉛三連陰創(chuàng)兩月新低，黃金回落。國(guó)內(nèi)方面，中共中央政治局 12 月 6 日召開(kāi)會(huì)議，分析研究 2022 年經(jīng)濟(jì)工作；聽(tīng)取中央紀(jì)委國(guó)家監(jiān)委工作匯報(bào)，研究部署 2022 年黨風(fēng)廉政建設(shè)和反腐敗 | 宏觀金融 |
股指 | 暫且觀望 | 昨日三組期指主力合約走勢(shì)分化。2*IH/IC2112比值為0.8961。本月公布經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)恢復(fù)放緩狀態(tài)，資金方面，隔夜品種下行9.6bp報(bào)1.817%，7天期上行5.1bp報(bào)2.129%，14天期下行5.8bp報(bào)2.087%，1個(gè)月期上行0.1報(bào)2.358%。北向資金今日流入42.14億元。從技術(shù)面來(lái)看，中證500指數(shù)處于20日均線上方，近期國(guó)內(nèi)疫情反復(fù)、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇放緩，建議暫且觀望。期權(quán)方面，因近期市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)較大，建議做多波動(dòng)率加大策略。 | |
貴金屬 | 逢高拋空 | 隔夜國(guó)際金價(jià)震蕩整理，現(xiàn)于1780美元/盎司附近運(yùn)行，金銀比價(jià)79.50，美國(guó)貨幣政策似乎有趨于鷹派的跡象，鮑威爾在最新講話中否認(rèn)了通脹是暫時(shí)的觀點(diǎn)，意味著貨幣政策大方向趨緊，美元及美債收益率拉升。數(shù)據(jù)方面，美國(guó)11月非農(nóng)就業(yè)人口增加21萬(wàn)人，大幅低于市場(chǎng)預(yù)期的55萬(wàn)人， 創(chuàng)2020年12月以來(lái)最小增幅。但11月失業(yè)率為4.2%，好于市場(chǎng)預(yù)期的4.5%，失業(yè)率連降6個(gè)月，首次恢復(fù)到新冠疫情爆發(fā)前水平，創(chuàng) 2020 年 2 月以來(lái)新低。隨著美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)逐步改善，加息預(yù)期有所升溫。截至12/3，SPDR黃金ETF持倉(cāng)984.38噸，前值986.17噸，SLV白銀ETF持倉(cāng)16945.28噸，前值16999.95噸。操作上，當(dāng)前建議逢高拋空為主。 | 金屬 |
銅(CU) | 暫時(shí)觀望 | 隔夜滬銅高位震蕩，波動(dòng)較大，早市持貨商試圖拉升水報(bào)好銅價(jià)，無(wú)奈市場(chǎng)不予認(rèn)可直接調(diào)降為平水，平水銅供應(yīng)略松，主動(dòng)降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個(gè)別大貿(mào)易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷(xiāo)售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見(jiàn)好轉(zhuǎn)。今日票據(jù)因素仍導(dǎo)致市場(chǎng)存有10元/噸~20元/噸價(jià)差。操作上，暫時(shí)觀望。 | |
螺紋(RB) | 觀望為宜 | 昨日螺紋期貨主力2205合約震蕩回落，期價(jià)重心小幅上移，站上4300一線。螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)小幅拉漲，上周五大品種鋼材鋼廠庫(kù)存和社會(huì)庫(kù)存延續(xù)去化狀態(tài)，但廠庫(kù)降幅明顯高于社庫(kù)，主要原因在于上周反彈趨勢(shì)未穩(wěn)固，上周延續(xù)趨弱表現(xiàn)，提振鋼廠加快資源外發(fā)節(jié)奏。加之部分市場(chǎng)目前庫(kù)存整體處于相對(duì)低位，甚至降無(wú)可降，因此部分貿(mào)易商采購(gòu)節(jié)奏也未明顯放緩，進(jìn)而使得整體庫(kù)存表現(xiàn)正常去化。產(chǎn)量方面，上周五大鋼材品種供應(yīng)環(huán)比降幅相對(duì)持穩(wěn)，降至890.91萬(wàn)噸，降幅0.7%，整體長(zhǎng)增板降，建材增量明顯。從同環(huán)比數(shù)據(jù)來(lái)看，月環(huán)比降幅3.2%，年同比降幅16.4%。消費(fèi)方面，上周五大品種周消費(fèi)量增至978.76萬(wàn)噸，環(huán)比增加24.34萬(wàn)噸，其中建材增加35.84萬(wàn)噸，增幅7.9%，當(dāng)前消費(fèi)提升并不意味著實(shí)際消費(fèi)確有好轉(zhuǎn)，主要原因在于鋼廠加速外發(fā)節(jié)奏，但區(qū)域外資源尚未入庫(kù)，基建、地產(chǎn)、制造業(yè)當(dāng)前表現(xiàn)仍處于弱勢(shì)，對(duì)于建筑鋼材來(lái)說(shuō)，多數(shù)工地基本接近完工，剛需采購(gòu)積極性不高。整體而言，市場(chǎng)基本面對(duì)螺紋鋼主力2205合約短期仍有一定支撐，預(yù)計(jì)反彈格局或?qū)⒀永m(xù)，中線操作暫時(shí)觀望為宜。 | |
熱卷(HC) | 觀望為宜 | 昨日熱軋卷板期貨主力2205合約震蕩回落，期價(jià)高開(kāi)低走，承壓4600一線。短期熱軋卷板現(xiàn)貨價(jià)格持穩(wěn)，從熱軋卷板供應(yīng)來(lái)看，熱軋卷板減產(chǎn)擴(kuò)張，集中于華北區(qū)域。從鋼企生產(chǎn)狀態(tài)來(lái)看，企業(yè)利潤(rùn)較前期浮虧水平來(lái)看，目前略有回升，其中螺紋鋼和熱軋板卷不含稅毛利分別約600元/噸和400元/噸，鋼企生產(chǎn)積極性較前期有所好轉(zhuǎn)。但受制于采暖季限產(chǎn)和冬奧會(huì)，整體供應(yīng)水平增量空間相對(duì)有限，緊縮狀態(tài)不變。庫(kù)存方面，廠庫(kù)上周小幅下降，主要增幅地區(qū)在華北、西南、華東等地區(qū)，主要是以上地區(qū)鋼廠檢修導(dǎo)致供給下降，而鋼廠進(jìn)一步釋放訂單，主動(dòng)加快降庫(kù)導(dǎo)致廠庫(kù)下降。社會(huì)庫(kù)存受北方資源南下運(yùn)輸影響，南方陸續(xù)承接超過(guò)市場(chǎng)消化能力的資源，因此庫(kù)存出現(xiàn)季節(jié)性增加。需求方面，行業(yè)剛需持續(xù)不佳，淡季需求延續(xù)，上周熱卷表觀消費(fèi)不增反降，環(huán)比減少11.5萬(wàn)噸，降幅2.3%。短期需求偏弱，上漲空間將受限。操作方面，短期技術(shù)性反彈為主，中長(zhǎng)線操作建議暫時(shí)觀望。 | |
鋁(AL) | 暫時(shí)觀望 | 隔夜滬鋁主力合約收跌，美元指數(shù)高位震蕩，倫鋁現(xiàn)運(yùn)行于2595美元/噸。晚間央行宣布12月15日下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，此次降準(zhǔn)共計(jì)釋放長(zhǎng)期資金約1.2萬(wàn)億元，對(duì)流動(dòng)性起正面影響。成本端，近期氧化鋁價(jià)格持續(xù)走跌，動(dòng)力煤價(jià)格止跌企穩(wěn)，成本線繼續(xù)下移?；久鎭?lái)看，短期國(guó)內(nèi)供給端產(chǎn)量難以提升，疊加采暖季及冬奧會(huì)期間，北方電解鋁廠面臨存在減產(chǎn)預(yù)期，給予鋁價(jià)底部支撐。另外，近期鋁社會(huì)庫(kù)存再度降，也一定程度上削弱了空頭信心。但目前國(guó)內(nèi)鋁下游消費(fèi)也存在季節(jié)走弱的現(xiàn)象，基本面上多空交織，鋁價(jià)短期區(qū)間震蕩。套期保值者，可以選擇買(mǎi)入虛值看跌期權(quán)規(guī)避存貨跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。 | |
鋅(ZN) | 內(nèi)外正套 | 隔夜鋅價(jià)盤(pán)面區(qū)間震蕩，宏觀來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾稱(chēng)，可能考慮提前數(shù)月完成減碼，并不再將通脹形勢(shì)描 述為“暫時(shí)性”。鮑威爾的鷹派講話強(qiáng)化了加息預(yù)期，美元指數(shù)大幅走高。基本面來(lái)看，廣西、湖南等地區(qū)煉廠有所恢復(fù)，但內(nèi)蒙地區(qū)仍受限電影響，冶煉端產(chǎn)能有限。且東北地區(qū)因大雪封路而導(dǎo)致運(yùn)輸受阻，鋅精礦抵達(dá)煉廠不及時(shí)，亦將影響一部分產(chǎn)能。疊加北方地區(qū)礦端逐步進(jìn)入季節(jié)性停產(chǎn)，未來(lái)供應(yīng)端仍將偏緊運(yùn)行。下游消費(fèi)端，因冬季環(huán)保政策升級(jí)，下游開(kāi)工率回升有限，但國(guó)內(nèi)各地多個(gè)重大項(xiàng)目開(kāi)工，基建投資或?qū)⒃黾樱驅(qū)?dòng)消費(fèi)端需求增加，下游仍有一定消費(fèi)韌性。在宏觀面支撐，供需轉(zhuǎn)強(qiáng)的格局下，操作上建議區(qū)間思路為宜，套利方面可嘗試內(nèi)外正套。 | |
鉛(PB) | 區(qū)間思路 | 隔夜鉛價(jià)區(qū)間震蕩。宏觀來(lái)看，美國(guó)發(fā)布的10月通脹率創(chuàng)下31年來(lái)最高，加息預(yù)期升溫之下美股大跌，美債收益率攜美元?jiǎng)派?，擾動(dòng)色金屬市場(chǎng)。同時(shí)白俄羅斯總統(tǒng)表示可能會(huì)考慮關(guān)閉連接俄羅斯和歐洲的一條重要的天然氣管道，歐洲天然氣價(jià)格應(yīng)聲上漲，能源短缺問(wèn)題發(fā)酵，有色金屬再度迎來(lái)普漲。基本面來(lái)看，10月限電引起的供應(yīng)端減量在11月逐漸恢復(fù)，市場(chǎng)對(duì)未來(lái)鉛錠社會(huì)庫(kù)存情況存在一定累庫(kù)擔(dān)憂，但與此同時(shí)，下游消費(fèi)穩(wěn)中向好，臨近財(cái)年年底，為完成全年任務(wù)指標(biāo)，部分下游蓄電池均存在一定的產(chǎn)銷(xiāo)沖量計(jì)劃，現(xiàn)貨交投相對(duì)積極。臨近交倉(cāng)，盡管貿(mào)易市場(chǎng)存在一定的交倉(cāng)意向，但冶煉廠恢復(fù)伊始，流通現(xiàn)貨總量預(yù)計(jì)有限，社會(huì)庫(kù)存亦小幅去庫(kù)。整體上，鉛基本面轉(zhuǎn)好，庫(kù)存小幅下降，但宏觀面風(fēng)險(xiǎn)仍存，建議區(qū)間思路為宜。 | |
鎳(NI) | 暫時(shí)觀望 | 隔夜滬鎳主力合約收跌，美元指數(shù)高位震蕩，倫鎳價(jià)格運(yùn)行于19840美元/噸附近。12月3日LME鎳庫(kù)存減1050噸至112590噸，上期所鎳倉(cāng)單減101噸至4814噸?；久鎭?lái)看，供應(yīng)方面，本周高鎳鐵主流成交價(jià)1455-1460元/鎳，較上月末下跌45元/鎳。伴隨11月各地限電政策放寬，鎳鐵產(chǎn)量環(huán)比將有顯著回升，但不銹鋼對(duì)原料的需求也相應(yīng)回暖，鎳鐵供需仍是緊平衡格局。印尼華越鎳鈷項(xiàng)目預(yù)計(jì)將于下月投產(chǎn)，硫酸鎳供應(yīng)壓力將有所增加。需求方面，不銹鋼廠相繼復(fù)產(chǎn)，而需求處在淡季，不銹鋼社會(huì)庫(kù)存出現(xiàn)小幅累庫(kù)；新能源汽車(chē)前景繼續(xù)向好，但因三元電池裝機(jī)量占比有所下降，下游前驅(qū)體企業(yè)對(duì)外購(gòu)硫酸鎳需求低迷。整體上看，目前支撐鎳價(jià)的主要因素為倫鎳強(qiáng)勁的去庫(kù)速率，以及對(duì)于新能源的遠(yuǎn)景預(yù)期，而當(dāng)前價(jià)格已經(jīng)對(duì)此有所體現(xiàn)，但尚未反饋美元指數(shù)走強(qiáng)的壓力，我們預(yù)計(jì)鎳價(jià)或呈現(xiàn)高位震蕩回落走勢(shì)。 | |
不銹鋼(SS) | 多單止盈 | 隔夜不銹鋼期價(jià)偏強(qiáng)震蕩，目前原料端鎳鐵價(jià)格高位維持，高碳鉻鐵因電力情況高位維持整體，不銹鋼成本仍在高位。供給端，不銹鋼廠逐漸恢復(fù)生產(chǎn)，10月31日福建省有關(guān)于暫停執(zhí)行有序用電通知。需求端，不銹鋼加工限電放松，但終端來(lái)看，地產(chǎn)數(shù)據(jù)不佳、家電、汽車(chē)，廚房用品、設(shè)備等增速較前期也有所減緩，整體消費(fèi)表現(xiàn)疲軟。目前供給端回升，需求如果維持當(dāng)前狀態(tài)，但受成本端鎳價(jià)高企支撐，預(yù)計(jì)短期偏強(qiáng)震蕩，中長(zhǎng)期偏空思路，操作上建議多單止盈。 | |
鐵礦石(I) | 觀望為宜 | 上周發(fā)運(yùn)到港均有減量，尤其是45港到港周度大降504萬(wàn)噸至1957萬(wàn)噸，供應(yīng)收縮明顯。本周根據(jù)發(fā)運(yùn)泊位檢修情況推算，澳巴發(fā)運(yùn)均有增量，且根據(jù)前期發(fā)運(yùn)及船期推算，鐵礦石到港量將有較大幅度的回升，供應(yīng)端整體以放量為主。但是因?yàn)楫a(chǎn)能淘汰及壓減產(chǎn)量帶來(lái)的限產(chǎn)和高爐常規(guī)檢修計(jì)劃導(dǎo)致本周高爐檢修數(shù)量依舊維持高位，鐵水產(chǎn)量再度探底；在絕對(duì)需求低位下，鋼廠提貨量繼續(xù)下降，加上沿江流域大風(fēng)帶來(lái)的影響，港口疏港周度也有5.3萬(wàn)噸的減量，港口庫(kù)存繼續(xù)累庫(kù)至1.54億噸，綜合來(lái)看，鐵礦石市場(chǎng)基本面未能有明顯改善。整體偏弱運(yùn)行為主。昨日鐵礦石主力2205合約沖高回落，整體震蕩運(yùn)行，關(guān)注600一線附近支撐力度，中線操作暫時(shí)觀望為宜。 | |
天膠及20號(hào)膠 | 供應(yīng)增量不多，半鋼胎開(kāi)工率回升 | 夜盤(pán)天然橡膠期貨主力合約小幅反彈。昨日央行宣布降準(zhǔn)0.5%，市場(chǎng)交投情緒有所好轉(zhuǎn)，橡膠期貨有所反彈。不過(guò)市場(chǎng)關(guān)注國(guó)內(nèi)外疫情，需求預(yù)期轉(zhuǎn)弱對(duì)盤(pán)面形成壓力，因此橡膠期貨漲幅不大。昨日丁苯橡膠下跌100-300元/噸，合成橡膠下跌亦不利于天然橡膠期貨價(jià)格。昨日天然橡膠現(xiàn)貨上漲50元/噸，19年SCRWF 13650-13750元/噸；海南產(chǎn)區(qū)原料膠水收購(gòu)價(jià)格持穩(wěn)。從供需來(lái)看，天然橡膠社會(huì)庫(kù)存繼續(xù)下降，進(jìn)口量維持低位；國(guó)內(nèi)云南割膠將陸續(xù)停止，但本周泰國(guó)南部部分地區(qū)天氣小雨為主，泰國(guó)天氣對(duì)天然橡膠影響減弱。需求方面，當(dāng)前輪胎企業(yè)開(kāi)工積極性尚可，但終端跟進(jìn)不足，上周山東地區(qū)輪胎企業(yè)全鋼胎開(kāi)工負(fù)荷為63.17%，周環(huán)比下滑2.83%；半鋼胎開(kāi)工負(fù)荷為62.46%，周環(huán)比增長(zhǎng)0.20%。說(shuō)明乘用車(chē)對(duì)輪胎需求尚可。不過(guò)市場(chǎng)亦擔(dān)心疫情影響，需求端仍難以對(duì)市場(chǎng)形成有力支撐。因此操作建議方面，建議多單離場(chǎng)，等待調(diào)整企穩(wěn)再繼續(xù)多單參與。 | |
原油(SC) | 偏空看待 | 隔夜原油主力合約期價(jià)震蕩上行。因奧密克戎未使南非住院率上升，市場(chǎng)認(rèn)為該病毒表現(xiàn)較之前病毒更溫和，或不會(huì)導(dǎo)致大規(guī)模封鎖，對(duì)需求端影響有限，市場(chǎng)重拾信心。EIA報(bào)告顯示，截止11月26日當(dāng)周，美國(guó)原油庫(kù)存減少90萬(wàn)桶，汽油庫(kù)存增加402萬(wàn)桶，精煉油庫(kù)存增加216萬(wàn)桶，全口徑庫(kù)存增加500多萬(wàn)桶?；久鎭?lái)看，截止11月26日當(dāng)周，美國(guó)原油日均產(chǎn)量1160萬(wàn)桶，比前周日均產(chǎn)量增加10萬(wàn)桶，比去年同期日均產(chǎn)量增加50萬(wàn)桶。OPEC+維持明年一月增產(chǎn)40萬(wàn)桶/日，同時(shí)表示如果因?yàn)橐咔槎鴮?dǎo)致市場(chǎng)發(fā)生重大的變化，OPEC可以臨時(shí)調(diào)整產(chǎn)量政策。IEA認(rèn)為隨著供應(yīng)的快速回歸，原油庫(kù)存趨勢(shì)正在發(fā)生變化，油價(jià)漲勢(shì)即將結(jié)束。需求方面，EIA短期能源展望上調(diào)了2021年原油需求預(yù)期，下調(diào)了明年的原油需求預(yù)期，同時(shí)預(yù)測(cè)明年全年的原油市場(chǎng)將會(huì)處于供大于求的局面。IEA對(duì)2021年石油需求增幅的預(yù)估大致維持在550萬(wàn)桶/日，2022年維持在340萬(wàn)桶/日。操作上，建議偏空看待。 | |
燃油(FU) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應(yīng)過(guò)剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國(guó)與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國(guó)產(chǎn)油大國(guó)在圣彼得堡舉行了會(huì)議，討論去年達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過(guò)剩并幫助提振油價(jià)，但供應(yīng)過(guò)剩持續(xù)，油價(jià)也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長(zhǎng)法利赫稱(chēng)，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長(zhǎng)減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國(guó)家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬(wàn)桶，沙特不會(huì)允許其它國(guó)家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì)談中，沒(méi)有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國(guó)生產(chǎn)商對(duì)沖未來(lái)生產(chǎn)帶來(lái)動(dòng)力。導(dǎo)致市場(chǎng)趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉(cāng)方面，多頭增倉(cāng)踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
乙二醇(EG) | 供需緊平衡，短期不宜過(guò)分看跌 | 乙二醇期貨主力合約價(jià)格隔夜窄幅震蕩運(yùn)行，成交良好，持倉(cāng)下降10961手至172541手。前期隨著煤炭?jī)r(jià)格的持續(xù)上移，國(guó)家發(fā)改委陸續(xù)出臺(tái)嚴(yán)厲防控價(jià)格異常上漲的舉措，加之交易所配合出臺(tái)抑制投機(jī)的措施，煤炭?jī)r(jià)格迅速出現(xiàn)過(guò)山車(chē)行情，價(jià)格持續(xù)走弱進(jìn)而使得煤化工品種成本支撐邏輯坍塌，價(jià)格同步回落。目前乙二醇市場(chǎng)開(kāi)工率表現(xiàn)一般，特別是煤制端開(kāi)工下降較為明顯，港口出貨速率提升，近期港口呈現(xiàn)去庫(kù)狀態(tài)，壓力緩解。進(jìn)口方面，國(guó)外裝置檢修陸續(xù)結(jié)束，海外裝置開(kāi)工率有所提升，預(yù)計(jì)后續(xù)港口庫(kù)存或緩慢累積。需求方面，隨著雙控政策實(shí)施力度放緩，下游聚酯開(kāi)工率回升，需求有所好轉(zhuǎn)。但值得注意的是，現(xiàn)階段終端需求表現(xiàn)一般，因此聚酯開(kāi)工率提升幅度有待觀察。整體來(lái)看，我們認(rèn)為乙二醇市場(chǎng)處于供需緊平衡狀態(tài)，在原油價(jià)格高位震蕩格局下期價(jià)短期底部存在支撐，不宜過(guò)分看跌。 | |
PVC(V) | 建議暫時(shí)觀望 | 夜盤(pán)PVC期貨期貨主力合約小幅反彈，短期PVC供需對(duì)PVC期貨價(jià)格暫無(wú)較大支撐，但基差偏高，PVC期貨短期大幅下跌空間亦不大。從供需來(lái)看，PVC供應(yīng)方面支撐力度不大，據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)顯示，上周部分企業(yè)開(kāi)工因各種原因負(fù)荷略有下降,PVC整體開(kāi)工負(fù)荷77.99%，環(huán)比下降0.95%，后期PVC計(jì)劃?rùn)z修企業(yè)不多。目前電石廠出貨基本正常，電石成本支撐減弱。需求方面，終端下游制品企業(yè)開(kāi)工變化不大，北方地區(qū)建筑工地逐漸因天氣而停工，管材需求逐漸下降，華南和華東需求尚可。因需求整體下降，華東和華南倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存小幅增加。需求后期關(guān)注房地產(chǎn)變動(dòng)，若房地產(chǎn)需求好轉(zhuǎn)，PVC地板、管材等需求將小幅增加。因此PVC期貨以寬幅波動(dòng)看待。因此操作建議方面，建議暫時(shí)觀望或日內(nèi)短線交易為主。 | |
瀝青(BU) | 觀望 | 隔夜瀝青主力合約期價(jià)震蕩上行?，F(xiàn)貨方面，12月6日鎮(zhèn)海石化道路瀝青出廠價(jià)為3940元/噸。由于期貨價(jià)格連續(xù)下跌，利空市場(chǎng)心態(tài)，加之國(guó)內(nèi)終端需求清淡，周一華東及華南中石化主力煉廠瀝青價(jià)格下跌，帶動(dòng)市場(chǎng)主流成交重心下移。北方地區(qū)大部分項(xiàng)目停工，加之部分期現(xiàn)商釋放低價(jià)資源，多數(shù)煉廠及貿(mào)易商出貨不暢，市場(chǎng)主流成交價(jià)格下跌。東北地區(qū)多數(shù)煉廠有焦化及船燃分流，但個(gè)別地?zé)挼缆窞r青出貨清淡，成交價(jià)格優(yōu)惠，帶動(dòng)市場(chǎng)主流成交低端價(jià)格下跌。供應(yīng)方面，截至12月1日國(guó)內(nèi)瀝青裝置總開(kāi)工率為35%，與上周持平。國(guó)內(nèi)煉廠瀝青總庫(kù)存水平為42%，較上周下降1%。需求方面，北方地區(qū)大部分項(xiàng)目停止施工，需求持續(xù)減弱，市場(chǎng)多等待主力煉廠冬儲(chǔ)政策。操作上，建議暫時(shí)觀望。 | |
塑料(L) | 塑料期貨震蕩運(yùn)行，建議短線交易為主 | 夜盤(pán)塑料期貨主力合約震蕩運(yùn)行，持倉(cāng)量下降。短期塑料供需暫無(wú)顯著矛盾，本周塑料期貨仍將震蕩為主。昨日華北大區(qū)現(xiàn)貨市場(chǎng)線性部分漲50元/噸，華北地區(qū)LLDPE價(jià)格在8650元/噸，期貨和現(xiàn)貨基本持平。從供需來(lái)看，齊魯石化26萬(wàn)噸PE裝置停車(chē)和茂名石化LDPE裝置停車(chē)，11月28日至12月6日共182萬(wàn)噸PE裝置檢修。需求方面，下游棚膜對(duì)PE需求減弱，地膜需求逐漸增加，但地膜需求增幅較慢，短期需求偏弱，12月中下旬包裝膜需求存增加預(yù)期，因此后期需求將對(duì)塑料形成底部支撐。不過(guò)近期國(guó)內(nèi)新增本土新冠肺炎病例增加，市場(chǎng)對(duì)需求預(yù)期偏弱。綜合來(lái)看，隨著短期裝置檢修增加對(duì)塑料期貨價(jià)格形成一定提振，但需求預(yù)期偏弱，塑料期貨整體將震蕩運(yùn)行。操作建議方面，建議暫時(shí)觀望或日內(nèi)短線交易為主。 | |
聚丙烯(PP) | PP期貨震蕩運(yùn)行，關(guān)注裝置檢修變動(dòng) | 夜盤(pán)PP期貨小幅上漲，持倉(cāng)量下降。昨日央行宣布降準(zhǔn)0.5%，夜盤(pán)市場(chǎng)交投情緒有所好轉(zhuǎn)。昨日PP出廠價(jià)穩(wěn)中上漲50元/噸左右。近期PP檢修量有所增加，周末寧波富德PP裝置檢修。不過(guò)12月中旬部分檢修裝置將重啟，PP短期供應(yīng)不緊張。PP需求亦暫無(wú)亮點(diǎn)，國(guó)內(nèi)新增本新冠肺炎病例增加，需求預(yù)期偏弱，而上游原油、動(dòng)力煤期貨有所企穩(wěn)，市場(chǎng)交投情緒有所好轉(zhuǎn)，因此PP期貨以震蕩看待。近期寧波富德能源有限公司（原寧波禾元）PP裝置（40萬(wàn)噸/年）12月3日晚停車(chē)檢修，預(yù)計(jì)檢修時(shí)間45天；中化泉州煉廠PP裝置（35萬(wàn)噸/年）計(jì)劃于12月6日停車(chē)檢修，預(yù)計(jì)維持45-50天。不過(guò)青海鹽16萬(wàn)噸/年 PP停車(chē)裝置計(jì)劃12月8日開(kāi)車(chē)重啟；中海殼牌24萬(wàn)噸/年 PP停車(chē)裝置計(jì)劃12月7日重啟，福建聯(lián)合12萬(wàn)噸/年P(guān)P停車(chē)裝置計(jì)劃12月10日開(kāi)車(chē)。因此PP供應(yīng)不緊張。后期關(guān)注PDH裝置開(kāi)工負(fù)荷。華東拉絲主流價(jià)格在8110-8120元/噸，期貨和現(xiàn)貨基本持平。上游石化企業(yè)庫(kù)存下降緩慢，庫(kù)存72萬(wàn)噸附近。需求方面，根據(jù)卓創(chuàng)資訊資訊數(shù)據(jù)，塑編行業(yè)開(kāi)工率54%附近；注塑以及BOPP等行業(yè)開(kāi)工率穩(wěn)定。因此剛性需求尚可。進(jìn)口方面，國(guó)外PP報(bào)價(jià)高于國(guó)內(nèi)，但韓國(guó)對(duì)華出口將有所增加。綜合來(lái)看，上游原料價(jià)格有所企穩(wěn)，PP供需暫無(wú)顯著矛盾，PP期貨將震蕩運(yùn)行。操作建議方面，建議暫時(shí)等待機(jī)會(huì)或日內(nèi)短線交易為主。 | |
PTA(TA) | 區(qū)間思路 | 隔夜 TA主力合約區(qū)間震蕩，新冠變種，奧密克戎較原先的德?tīng)査《揪哂懈鼜?qiáng)的傳播性，現(xiàn)有疫苗可能無(wú)法防御新變種，多國(guó)受此影響加強(qiáng)管控措施，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)受到?jīng)_擊，原油價(jià)格大跌，PTA成本端支撐弱勢(shì)。從基本面來(lái)看，短期PTA計(jì)劃內(nèi)檢修量一般，聚酯負(fù)荷提升有限的情況下，PTA供需維持累庫(kù)，自身上漲動(dòng)力缺乏，不過(guò)考慮近期內(nèi)盤(pán)外存在價(jià)差，且海外需求提升下，出口量有增加，且由于基差維持下，部分PTA庫(kù)存轉(zhuǎn)移至交割倉(cāng)庫(kù)，因此PTA下跌空間也較為有限。操作上區(qū)間思路為宜。 | |
苯乙烯(EB) | 空單止盈 | 隔夜苯乙烯期價(jià)偏弱震蕩。受新冠變種奧密克戎病毒影響，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)受限，原油價(jià)格大跌，成本端支撐弱勢(shì)。從苯乙烯供應(yīng)端來(lái)看，苯乙烯的開(kāi)工負(fù)荷近期呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，華泰盛富苯乙烯意外停車(chē)，開(kāi)工率大幅下降，利潤(rùn)長(zhǎng)期維持在較低水平，非一體化裝置開(kāi)工維持低位；需求端來(lái)看，苯乙烯下游綜合開(kāi)工率穩(wěn)定，ABS鎮(zhèn)江奇美裝置檢修結(jié)束，開(kāi)工率回升，PS和EPS開(kāi)工率小幅下降，下游開(kāi)工總體維持在穩(wěn)定水平。庫(kù)存端來(lái)看，近期港口到貨量較少，庫(kù)存端呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。整體來(lái)看，苯乙烯成本端支撐影響減弱，開(kāi)工率下降，但預(yù)期隨著檢修的結(jié)束，開(kāi)工率會(huì)呈現(xiàn)回升趨勢(shì)，下游庫(kù)存小幅去庫(kù)，操作上，建議空單止盈。 | |
焦炭(J) | 短線持多 | 受降準(zhǔn)及房地產(chǎn)政策松綁消息影響，隔夜焦炭期貨主力(J2205合約)較大幅度拉漲，成交尚可，持倉(cāng)量增?，F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情連續(xù)下跌，成交一般。天津港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦平倉(cāng)價(jià)2710元/噸(0)，期現(xiàn)基差-134元/噸；焦炭總庫(kù)存604.44萬(wàn)噸(+0.8)；焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率68.12%(0.15)、全國(guó)鋼廠高爐產(chǎn)能利用率57.47%(-0.5)。綜合來(lái)看，焦炭市場(chǎng)累計(jì)八輪降價(jià)1600元/噸后，目前市場(chǎng)心態(tài)依然較弱。供應(yīng)方面，焦化開(kāi)工微有上浮，但相較于10月份同期水平仍低4%，焦炭出貨好轉(zhuǎn)，庫(kù)存稍有下降，后期或有焦化復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)有上升可能；需求方面，鐵水產(chǎn)量低，焦炭多輪下跌之后，鋼廠利潤(rùn)面已得到修復(fù)，且焦炭?jī)r(jià)格有穩(wěn)定趨勢(shì)，鋼廠需求向好，恢復(fù)部分采購(gòu)，控制到貨情況好轉(zhuǎn)，但部分鋼廠有限產(chǎn)可能，未來(lái)需求可能再次降低。汾渭信息表示，一方面考慮焦企庫(kù)存壓力逐步下降且部分煤價(jià)開(kāi)始反彈成本支撐逐步顯現(xiàn)，另一方面部分鋼廠高價(jià)原料庫(kù)存基本消耗完，鋼廠利潤(rùn)優(yōu)于焦化利潤(rùn)，部分鋼廠表示對(duì)后市看穩(wěn)，繼續(xù)打壓焦炭?jī)r(jià)格的意愿不是很強(qiáng)烈，短期看焦炭基本面及市場(chǎng)情緒逐步向好發(fā)展。我們認(rèn)為，粗鋼產(chǎn)量收緊并不會(huì)就此止步，后續(xù)焦炭市場(chǎng)需求或弱于預(yù)期，行情就此回升的難度依然很大。預(yù)計(jì)后市將穩(wěn)中偏弱運(yùn)行，重點(diǎn)關(guān)注北方地區(qū)鋼廠限產(chǎn)對(duì)焦炭需求的影響，建議投資者短線持多。 | |
焦煤(JM) | 短線持多 | 隔夜焦煤期貨主力(JM2205合約)小幅拉升，成交偏差，持倉(cāng)量略增。現(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情大幅下行，成交一般。京唐港低硫主焦煤平倉(cāng)價(jià)2850元/噸(-50)，期現(xiàn)基差920元/噸；煉焦煤總庫(kù)存1997.58萬(wàn)噸(-17.5)；100家獨(dú)立焦企庫(kù)存可用15.48天(-0.8)。綜合來(lái)看，前期主產(chǎn)區(qū)煉焦煤價(jià)格進(jìn)入加速下跌模式，部分煤種已經(jīng)超跌。對(duì)于超跌的焦煤品種，由于焦化廠焦煤庫(kù)存整體偏低，現(xiàn)下游焦化廠對(duì)價(jià)格合適的部分焦煤，開(kāi)始適當(dāng)補(bǔ)庫(kù)，需求有所好轉(zhuǎn)。受此影響，山西及內(nèi)蒙地區(qū)部分焦煤價(jià)格反彈100-200元/噸。進(jìn)口方面，從12月3日起，甘其毛都口岸停止散裝煤車(chē)入境，要求全部為集裝箱車(chē)輛入境，通關(guān)煤車(chē)降至每天100車(chē)，由于通關(guān)量大幅下降，貿(mào)易商惜售現(xiàn)象增多。受焦炭市場(chǎng)弱勢(shì)影響，非澳煤當(dāng)前整體需求表現(xiàn)一般。下游方面，焦企虧損范圍逐步擴(kuò)大，下游限產(chǎn)暫無(wú)明顯緩解，庫(kù)存煤已消耗至低位，下游采購(gòu)預(yù)期增強(qiáng)。我們認(rèn)為，現(xiàn)階段成材及焦炭市場(chǎng)悲觀情緒將進(jìn)一步倒逼原料降價(jià)。此外，坑口原煤價(jià)格調(diào)控政策維持強(qiáng)硬，將為煉焦精煤價(jià)格回落創(chuàng)造更大的空間。預(yù)計(jì)后市將弱勢(shì)運(yùn)行，重點(diǎn)關(guān)注產(chǎn)地市場(chǎng)行情及下游采購(gòu)積極性，建議投資者短線持多。 | |
動(dòng)力煤(TC) | 觀望為主，短多看待 | 隔夜動(dòng)力煤期貨主力(ZC201合約)換月至ZC205合約并小幅回升，成交低迷，持倉(cāng)量增。現(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情穩(wěn)中偏弱運(yùn)行，成交好轉(zhuǎn)。秦港5500大卡動(dòng)力煤平倉(cāng)價(jià)1075元/噸(0)，期現(xiàn)基差399元/噸；主要港口煤炭庫(kù)存5223.5萬(wàn)噸(-26.4)，秦港煤炭疏港量58.3萬(wàn)噸(+3.1)。綜合來(lái)看，國(guó)家發(fā)改委就2022年長(zhǎng)協(xié)煤履約方案征求意見(jiàn)，確定5500大卡價(jià)格為550-850元，基準(zhǔn)價(jià)700元/噸。上游方面，主產(chǎn)區(qū)煤礦生產(chǎn)基本正常，內(nèi)蒙古煤礦月初煤管票充足，坑口行情趨穩(wěn)運(yùn)行。由于下游企業(yè)認(rèn)為煤炭訂貨會(huì)所制定的長(zhǎng)協(xié)價(jià)將會(huì)偏低，近期采購(gòu)意愿偏低。港口方面，市場(chǎng)情緒延續(xù)弱勢(shì)，交易冷清，下游觀望情緒濃厚。港口存在貨源結(jié)構(gòu)性不均衡，優(yōu)質(zhì)高卡低硫煤貨源少，且報(bào)價(jià)堅(jiān)挺。下游方面，隨產(chǎn)地增產(chǎn)保供政策的有力實(shí)施，下游電廠庫(kù)存逐步增加，可用天數(shù)上升，煤炭采購(gòu)需求不強(qiáng)。我們認(rèn)為雖然煤炭市場(chǎng)供需關(guān)系偏緊的格局將隨著產(chǎn)能有效釋放得到緩解，在確定供應(yīng)問(wèn)題得到解決前或難見(jiàn)政策糾偏，行情就此上行的難度偏大。但同時(shí)，全市場(chǎng)各環(huán)節(jié)心態(tài)逐漸好轉(zhuǎn)，加之高產(chǎn)量背景下煤礦銷(xiāo)售情況依然良好，相關(guān)情況或?qū)π星樾纬梢欢ǖ闹?。預(yù)計(jì)后市將震蕩整理，重點(diǎn)關(guān)注相關(guān)調(diào)控政策及港口成交情況，建議投資者觀望為主，短多看待。 | |
甲醇(ME) | 天氣炒作預(yù)期升溫，底部空間或?qū)⒂邢?/p> | 甲醇期貨主力合約隔夜窄幅震蕩運(yùn)行，成交良好，持倉(cāng)下降93811手至524273手。目前甲醇市場(chǎng)多空因素交織，隨著煤炭?jī)r(jià)格持續(xù)回落，成本端支撐邏輯減弱，對(duì)甲醇價(jià)格形成明顯壓制。此外，隨著煤炭?jī)r(jià)格持續(xù)回落，部分煤制工程重新啟動(dòng)，供應(yīng)有所增加。而需求端，國(guó)內(nèi)烯烴行業(yè)開(kāi)工仍一般，大唐多倫烯烴重啟推遲，繼續(xù)外賣(mài)原料，局部供應(yīng)增量集中。利多方面，近期因機(jī)器故障問(wèn)題，伊朗部分裝置出現(xiàn)臨時(shí)停車(chē)現(xiàn)象，進(jìn)口縮量帶動(dòng)港口呈現(xiàn)小幅降庫(kù)。此外，隨著天氣逐漸轉(zhuǎn)冷國(guó)內(nèi)外限氣預(yù)期再度升溫，對(duì)盤(pán)面形成較為明顯的帶動(dòng)作用，因此我們認(rèn)為隨著前期利空因素逐漸被市場(chǎng)消化，在煤炭?jī)r(jià)格逐漸企穩(wěn)的背景下，甲醇價(jià)格短期或有所反彈，關(guān)注港口MTO重啟落地節(jié)點(diǎn)。 | |
尿素(UR) | 觀望 | 昨日尿素主力合約期價(jià)收漲0.31%?，F(xiàn)貨方面，12月6日河南地區(qū)小顆粒尿素報(bào)價(jià)為2390元/噸。供應(yīng)方面，上周供應(yīng)端裝置日產(chǎn)增量顯著，氣頭檢修不及預(yù)期。國(guó)內(nèi)尿素開(kāi)工負(fù)荷率68.23%，環(huán)比上漲0.58%，周同比下滑0.99%。周度產(chǎn)量為104.10萬(wàn)噸，環(huán)比上漲0.86%，周同比上漲2.59%。本周西南部分廠家計(jì)劃?rùn)z修，日產(chǎn)量或小幅下降。需求方面，雖然部分復(fù)合肥企業(yè)已經(jīng)公布冬儲(chǔ)政策，但是經(jīng)銷(xiāo)商心態(tài)延續(xù)謹(jǐn)慎，備肥、提貨積極性皆不高，冬儲(chǔ)進(jìn)度依舊同比偏慢。膠合板因價(jià)格區(qū)間震蕩，廠家備貨積極性不高。農(nóng)業(yè)需求清淡，暫難放量。操作上，建議暫時(shí)觀望。 | |
玻璃(FG) | 關(guān)注需求啟動(dòng)節(jié)奏 | 隔夜玻璃期貨主力合約承壓弱勢(shì)運(yùn)行，成交良好，持倉(cāng)下降676手至185413手。近期玻璃期貨主力合約價(jià)格延續(xù)跌勢(shì)，主要原因在于旺季預(yù)期落空疊加庫(kù)存累積，市場(chǎng)交投情緒延續(xù)悲觀氛圍。按照玻璃季節(jié)性規(guī)律分析來(lái)看，玻璃行業(yè)當(dāng)前正處于傳統(tǒng)需求旺季周期，但疫情防控形勢(shì)嚴(yán)峻、地產(chǎn)行業(yè)景氣度下降使得旺季預(yù)期落空成為既定事實(shí)。節(jié)前國(guó)內(nèi)大宗商品價(jià)格受能耗雙控政策影響加劇，多地出臺(tái)限電措施，市場(chǎng)擾動(dòng)因素增加。目前分析來(lái)看，優(yōu)于玻璃前期產(chǎn)能出清以及供給彈性偏弱，雙控政策對(duì)于其供應(yīng)端影響力度不大，而主要影響來(lái)自于雙控趨嚴(yán)以及限電對(duì)下游裝置的開(kāi)工影響，產(chǎn)銷(xiāo)進(jìn)一步轉(zhuǎn)弱，庫(kù)存累庫(kù)速率快于預(yù)期，需求利空被放大。因此，我們認(rèn)為短期玻璃將大概率延續(xù)偏弱走勢(shì)，但隨著期貨貼水幅度增加，下跌動(dòng)能將逐漸減弱，加之地產(chǎn)竣工數(shù)據(jù)在四季度依舊值得期待且年內(nèi)供應(yīng)變動(dòng)不大，不建議投資者深度看跌，近期需重點(diǎn)關(guān)注需求啟動(dòng)節(jié)點(diǎn)，激進(jìn)者可以謹(jǐn)慎嘗試多單。 | |
白糖(SR) | 偏空思路 | 隔夜鄭糖主力價(jià)格震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，收于5820噸，收漲幅0.15%。周一美國(guó)ICE糖價(jià)回升上漲。國(guó)際方面，印度糖廠協(xié)會(huì)公布數(shù)據(jù)顯示，至11月30日本年度印度累計(jì)產(chǎn)糖472.1萬(wàn)噸，較去的同期的430.2萬(wàn)噸增加41.9萬(wàn)噸，主要原因是壓榨時(shí)間早于去年。10月的銷(xiāo)售量為245萬(wàn)噸。根據(jù)市場(chǎng)收集的信息，糖廠已簽訂350萬(wàn)噸出口合同，這些合同是在ICE原糖價(jià)格在20美分以上時(shí)簽訂的。印度國(guó)內(nèi)對(duì)乙醇需求的增長(zhǎng)較快，面對(duì)回調(diào)的糖價(jià)糖廠壓力并不大。國(guó)內(nèi)方面，從目前的形勢(shì)看，最大產(chǎn)區(qū)廣西已經(jīng)開(kāi)始?jí)赫?，隨著生產(chǎn)全面展開(kāi)新糖將快速大量上市，影響鄭糖走勢(shì)的主要因素將從進(jìn)口成本倒掛轉(zhuǎn)向新糖上市后的供求關(guān)系上。短期大量新糖集中上市，疊加進(jìn)口量較大，春節(jié)備貨尚未起動(dòng)，后期糖價(jià)轉(zhuǎn)弱的可能性在加大。操作上建議投資者短線偏空思路，套利方面關(guān)注1-5反套機(jī)會(huì)。 | 農(nóng)產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 區(qū)間參與 | 隔夜玉米主力合約震蕩運(yùn)行，收于2655元/噸。國(guó)內(nèi)方面玉米現(xiàn)貨價(jià)格窄幅波動(dòng)，哈爾濱玉米市場(chǎng)價(jià)格為2360-2420元/噸，長(zhǎng)春地區(qū)玉米市場(chǎng)價(jià)格為2420-2470元/噸，山東深加工玉米收購(gòu)均價(jià)約在2860-2960元/噸左右；遼寧錦州港口收購(gòu)價(jià)2660-2670元/噸；廣東港口玉米主流價(jià)格在2860-2880元/噸。東北地區(qū)基層挺價(jià)惜售情緒較濃，深加工廠門(mén)到貨量偏低，企業(yè)上調(diào)價(jià)格刺激到貨量。而華北地區(qū)企業(yè)到貨量近期相對(duì)穩(wěn)定，基本滿足企業(yè)生產(chǎn)需求，企業(yè)多以隨采隨用為主。深加工端來(lái)看，現(xiàn)階段深加工利潤(rùn)仍舊可觀，企業(yè)開(kāi)工率持續(xù)維持回升態(tài)勢(shì)，深加工需求為玉米價(jià)格提供支撐。但由于在企業(yè)提價(jià)刺激下深加工企業(yè)庫(kù)存已出現(xiàn)探底回升跡象，同時(shí)受去年高價(jià)收糧虧損的擔(dān)憂影響，企業(yè)囤糧意愿不強(qiáng)，目前多根據(jù)自身情況看量調(diào)價(jià)。飼料養(yǎng)殖端來(lái)看，生豬養(yǎng)殖利潤(rùn)的好轉(zhuǎn)使得飼料養(yǎng)殖端增加玉米作為飼料原料用糧，玉米飼用需求隨著豬價(jià)回暖而有所恢復(fù)。但是目前替代谷物仍占主導(dǎo)，同時(shí)飼料企業(yè)保持安全庫(kù)存，補(bǔ)庫(kù)較為謹(jǐn)慎多以隨采隨用為主。整體來(lái)看需求端繼續(xù)推行玉米價(jià)格向上的力度減弱。綜合來(lái)看雖然后期下游玉米備貨將逐漸增加，玉米價(jià)格有支撐。但是隨著雨雪天氣過(guò)后，基層售糧進(jìn)度也將繼續(xù)加快。同時(shí)由于雨雪天氣過(guò)多導(dǎo)致市場(chǎng)上潮糧增多，疊加因售糧進(jìn)度延緩致使的后期售糧窗口縮短，預(yù)計(jì)后期供應(yīng)壓力將逐漸釋放。操作上建議區(qū)間參與為宜，持續(xù)關(guān)注市場(chǎng)購(gòu)銷(xiāo)節(jié)奏及政策變化。 | |
大豆(A) | 暫且觀望 | 隨著新糧上市，大豆供應(yīng)逐步增加，但近期黑龍江疫情，影響大豆市場(chǎng)流通，短期供應(yīng)擔(dān)憂有所上升。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部11月份供需形勢(shì)分析報(bào)告大豆產(chǎn)量預(yù)估同上月保持一致，2021/22年度國(guó)內(nèi)大豆產(chǎn)量維持1865萬(wàn)噸預(yù)估，較上年減少1.85%，新季大豆開(kāi)秤價(jià)走高，大豆下游需求逐步恢復(fù)，貿(mào)易商采購(gòu)積極性有所增加。政策方面，11月30日，中儲(chǔ)糧拍賣(mài)144988噸國(guó)產(chǎn)大豆全部流拍，豆一關(guān)注6000元/噸支撐，維持高位震蕩走勢(shì)，操作上建議暫且觀望。 | |
豆粕(M) | 暫且觀望 | 巴西大豆或于1月開(kāi)啟收割，美豆出口窗口期受到擠壓，后期美豆出口或逐步放緩，同時(shí)美豆粕需求好轉(zhuǎn)，對(duì)美豆壓榨形成支撐，美豆依托1200美分/蒲維持震蕩走勢(shì)。南美大豆即將進(jìn)入天氣關(guān)鍵炒作期，12月上旬巴西大豆產(chǎn)區(qū)降水情況出現(xiàn)分化，南部地區(qū)干旱壓力有所上升，而中北部降水量持續(xù)高于均值水平。阿根廷大豆播種進(jìn)度偏慢，截至11月25日，阿根廷大豆播種率為39.3%，較去年同期持平，慢于五年均值的41.5%，未來(lái)兩周阿根廷北部地區(qū)降水量處于偏少狀態(tài)，目前尚不能對(duì)拉尼娜天氣所引發(fā)的阿根廷大豆減產(chǎn)預(yù)期進(jìn)行證偽，天氣風(fēng)險(xiǎn)對(duì)大豆形成短期支撐。國(guó)內(nèi)方面，油廠壓榨量升至高位，截至11月26日當(dāng)周，大豆壓榨量202萬(wàn)噸，上周189萬(wàn)噸，同時(shí)豆粕提貨良好，但在供應(yīng)壓力下，豆粕庫(kù)存轉(zhuǎn)升，截至11月26日當(dāng)周，豆粕庫(kù)存為61.56萬(wàn)噸,環(huán)比增加12.48%,同比減少42.81%。近期豆粕呈現(xiàn)供需兩旺，庫(kù)存或維持小幅增加走勢(shì)。建議暫且觀望。豆粕期權(quán)方面，建議賣(mài)出寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
豆油(Y) | 暫且觀望 | 10月份美豆壓榨量大幅回升，帶動(dòng)豆油庫(kù)存增加，NOPA數(shù)據(jù)顯示，10月份美國(guó)大豆壓榨量501萬(wàn)噸，環(huán)比增加19.6%，同比減少0.6%，10月份美豆油庫(kù)存升至18.35億磅，環(huán)比上升9.0%，同比上升23.4%，美豆油庫(kù)存連續(xù)上升，供應(yīng)偏緊局面大幅緩解，同時(shí)美可再生柴油產(chǎn)量仍有較高不確定性，美豆油承壓60美分/磅。國(guó)內(nèi)方面，本周豆油提貨處于高位，豆油庫(kù)存小幅下降，截至11月26日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存為84.18萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.09%，同比減少12.15%。當(dāng)前豆油庫(kù)存仍處低位，現(xiàn)貨供應(yīng)較為緊張，但進(jìn)口大豆到港量增加，油廠開(kāi)機(jī)或逐步回升，關(guān)注豆油庫(kù)存變化情況。 建議暫且觀望。 | |
棕櫚油(P) | 暫且觀望 | 產(chǎn)量方面，11月份馬棕進(jìn)入減產(chǎn)周期，但隨著海外工人陸續(xù)抵達(dá)馬來(lái)并開(kāi)始復(fù)工，勞動(dòng)力短缺問(wèn)題初步得到緩解，一定程度上抹平產(chǎn)量季節(jié)性波動(dòng)，SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，11月馬棕產(chǎn)量較上月減少6.80%,11月份馬棕出口回升，船運(yùn)機(jī)構(gòu)ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示，11月馬棕出口較上月同期增加13.59%/8.2%。短期棕櫚油偏緊格局延續(xù)，但產(chǎn)量矛盾逐步緩解，使得棕櫚油高位震蕩風(fēng)險(xiǎn)增加。國(guó)內(nèi)方面，本周棕櫚油庫(kù)存增加，庫(kù)存水平較往年仍處低位，截至11月26日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存為47.73萬(wàn)噸，環(huán)比增加8.06%，同比減少20.48%。當(dāng)前棕櫚油進(jìn)口利潤(rùn)深度倒掛，棕櫚油將維持供應(yīng)偏緊局面。建議暫且觀望。 期權(quán)方面，建議賣(mài)出寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
菜籽類(lèi) | 暫且觀望 | 加拿大菜籽減產(chǎn)損失難以逆轉(zhuǎn)，對(duì)菜籽價(jià)格形成支撐。菜粕方面，隨著氣溫回落，水產(chǎn)需求轉(zhuǎn)弱，且豆菜粕庫(kù)存收窄，不利菜粕消費(fèi)，菜粕庫(kù)存低位回升，操作上建議暫且觀望。菜油方面，自8月底以來(lái)菜油庫(kù)存逐步下降，本周菜油庫(kù)存增加，截至11月26日當(dāng)周，沿海油廠菜油庫(kù)存為26萬(wàn)噸，環(huán)比減少8.00%,同比增加102.97%。10月份之后菜籽到港量顯著放緩，且加拿大菜籽含油量降低，菜油庫(kù)存供應(yīng)將逐步趨緊。操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣(mài)出菜粕寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 短線日內(nèi)交易為主 | 昨日雞蛋主力合約偏弱運(yùn)行，收于4312元/500kg，收跌幅0.23%。12月06日主產(chǎn)區(qū)雞蛋價(jià)格維穩(wěn)，現(xiàn)貨均價(jià)4.66元/斤，貨源供應(yīng)正常，庫(kù)存量有限，下游消化不易，業(yè)者心態(tài)較為謹(jǐn)慎。截止11月30日雞蛋存欄環(huán)比小幅增加，存欄量11.72億只，同比下降6.09%，環(huán)比增加0.26%，11月新開(kāi)產(chǎn)蛋雞將陸續(xù)增加，但整體處于偏低水平，大碼蛋庫(kù)存整體偏緊對(duì)底部蛋價(jià)起到支撐作用。近期隨著雞蛋價(jià)格轉(zhuǎn)弱，而飼料成短期稍降，養(yǎng)殖戶(hù)養(yǎng)殖利潤(rùn)好轉(zhuǎn)。下游市場(chǎng)高價(jià)難銷(xiāo)，貿(mào)易商在產(chǎn)區(qū)采購(gòu)積極性一般，行情稍顯弱勢(shì)，預(yù)計(jì)中秋節(jié)前雞蛋價(jià)格維穩(wěn)小漲。淘汰雞方面，12月6日全國(guó)均價(jià)雞蛋價(jià)格5.47元/斤，當(dāng)前可淘汰老雞不多，整體需求表現(xiàn)尚可。目前終端市場(chǎng)走貨速度一般，生產(chǎn)、流通環(huán)節(jié)均有少量庫(kù)存，但整體壓力不大，僅河北個(gè)別地區(qū)受疫情影響，局部生產(chǎn)環(huán)節(jié)有5天左右余貨；目前各環(huán)節(jié)余貨不多，養(yǎng)殖單位低價(jià)銷(xiāo)售，終端需求平淡，下游環(huán)節(jié)缺乏看漲信心，普遍維持低位庫(kù)存。預(yù)計(jì)本周雞蛋價(jià)格維穩(wěn)，少數(shù)地區(qū)蛋價(jià)窄幅偏弱調(diào)整，建議投資者主力合約日內(nèi)操作為宜。 | |
蘋(píng)果(AP) | 日內(nèi)交易為主 | 昨日蘋(píng)果主力合約偏強(qiáng)運(yùn)行，周五收于8012元/噸，收漲幅1.91%。當(dāng)前晚熟蘋(píng)果陸續(xù)上市，整體蘋(píng)果入庫(kù)率較低，優(yōu)果率較低，優(yōu)質(zhì)果價(jià)堅(jiān)挺。當(dāng)前棲霞新作蘋(píng)果紙袋80#一二條紅市場(chǎng)成交價(jià)3元/斤；洛川市場(chǎng)蘋(píng)果紙袋70#以上不封頂市場(chǎng)成交價(jià)格3.15元/斤；平均市場(chǎng)蘋(píng)果紙袋75#以上上不封頂市場(chǎng)成交價(jià)格1.25元/斤。當(dāng)前蘋(píng)果普遍表現(xiàn)質(zhì)量較差，好貨數(shù)量較少，好貨與差貨價(jià)格懸殊較大。目前客商采購(gòu)優(yōu)質(zhì)好貨的積極性較高，對(duì)于差貨壓價(jià)銷(xiāo)售。低價(jià)貨源較多，利于市場(chǎng)銷(xiāo)售產(chǎn)能，利好優(yōu)質(zhì)好貨后期銷(xiāo)售。截止11月18日蘋(píng)果收購(gòu)季庫(kù)存統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，全國(guó)冷庫(kù)目前存儲(chǔ)量約為910.63萬(wàn)噸，同比2020年下降20.25%。全國(guó)庫(kù)容比66.57%，山東庫(kù)容比64.9%，陜西庫(kù)容比67.8%，目前山東地區(qū)已經(jīng)進(jìn)入收購(gòu)尾期，剩余貨源零散入庫(kù)，增加幅度或?qū)⒂邢?。而陜西北部地區(qū)以及甘肅部分地區(qū)近期庫(kù)存變動(dòng)速度較快，后期或?qū)⒗^續(xù)增加。當(dāng)前蘋(píng)果期貨日內(nèi)波動(dòng)較大，建議日內(nèi)交易為主，謹(jǐn)慎控制倉(cāng)位。 | |
生豬(LH) | 空單輕倉(cāng)持有 | 昨日生豬期貨主力合約偏弱運(yùn)行，收于15220元/噸?，F(xiàn)貨方面，全國(guó)外三元出欄生豬均價(jià)為17.75元/公斤，較前日出欄均價(jià)下跌0.05元/公斤。目前來(lái)看養(yǎng)殖端出欄積極性增強(qiáng)，屠企收購(gòu)較為順暢。需求端，西南、華南地區(qū)零星開(kāi)始腌臘活動(dòng)對(duì)需求有所提振，但仍未出現(xiàn)整體性增量。短期來(lái)看市場(chǎng)僵持，生豬現(xiàn)貨價(jià)格或穩(wěn)中偏弱為主。中長(zhǎng)期來(lái)看，12月為集團(tuán)場(chǎng)出欄高峰期，部分集團(tuán)場(chǎng)為了避開(kāi)春節(jié)前出欄高峰，目前開(kāi)始提前降體重出欄。疊加年底需要完成年度出欄計(jì)劃，預(yù)計(jì)下個(gè)月或出現(xiàn)集團(tuán)場(chǎng)加速出欄的現(xiàn)象。出欄體重方面，由于天氣轉(zhuǎn)涼市場(chǎng)對(duì)于大肥需求增加，標(biāo)肥價(jià)差仍存，散戶(hù)壓欄或?qū)⒀永m(xù)。預(yù)計(jì)短期大體重豬出欄將繼續(xù)保持緩增態(tài)勢(shì)，后期生豬出欄體重整體變化將較為有限。需求方面，年底為季節(jié)性豬肉消費(fèi)旺季。但是由于今年部分地區(qū)腌臘灌腸前置，年底的需求高峰或提前有所透支。同時(shí)終端白條走貨情況仍舊一般，高價(jià)白條對(duì)消費(fèi)的抑制效應(yīng)非常明顯疊加目前國(guó)內(nèi)新冠疫情反復(fù)，終端需求的恢復(fù)可能不及預(yù)期。綜合來(lái)看慮到春節(jié)供應(yīng)將會(huì)明顯增量以及需求或提前透支等因素盤(pán)面目前貼水現(xiàn)貨，操作上建議空單輕倉(cāng)持有，繼續(xù)關(guān)注現(xiàn)貨走勢(shì)。 | |
花生(PK) | 暫且觀望 | 昨日花生期貨主力合約窄幅震蕩，收于8182元/噸。目前山東統(tǒng)貨花生米報(bào)價(jià)在8400-8600元/噸左右，河南麥茬白沙統(tǒng)貨米8800～9000元/噸。近期部分地區(qū)詢(xún)價(jià)問(wèn)貨增多，但交易整體仍較為有限，拿貨商態(tài)度較為謹(jǐn)慎，拿貨量增加有限，現(xiàn)貨市場(chǎng)成交價(jià)格趨于穩(wěn)定。油廠雖與前期相比到貨量有所增加，但油廠仍嚴(yán)格把控質(zhì)量指標(biāo)，成交嚴(yán)格。短期來(lái)看年前消費(fèi)收購(gòu)?fù)?lái)的季節(jié)性上漲客觀規(guī)律仍存在一定的預(yù)期，但具體啟動(dòng)時(shí)間仍待觀望。操作上建議暫且觀望，持續(xù)關(guān)注建議關(guān)注產(chǎn)地農(nóng)戶(hù)上貨量及市場(chǎng)銷(xiāo)量。 | |
棉花及棉紗 | 觀望為宜 | 隔夜鄭棉主力合約偏強(qiáng)，收于19780元/噸，收漲幅1.25%。周一ICE棉價(jià)企穩(wěn)回升。國(guó)際方面，截至11月25日當(dāng)周，美國(guó)2021/22年度陸地棉凈簽約85003噸（含簽約85388噸，取消前期簽約385噸），較前一周增加90%，且較近四周平均驟增150%；裝運(yùn)2021/22 年度陸地棉16193噸，較前一周減少27%，且較近四周平均減少29%。本周陸地棉簽約量大增，其中中國(guó)簽約勢(shì)頭維持強(qiáng)勁，但最為重要的裝運(yùn)數(shù)據(jù)表現(xiàn)偏弱。國(guó)內(nèi)方面，當(dāng)前下游市場(chǎng)整體依舊維持偏弱的格局，紗價(jià)持續(xù)下跌，交投再度轉(zhuǎn)弱，產(chǎn)成品庫(kù)存持續(xù)累庫(kù)，整體表現(xiàn)為進(jìn)一步轉(zhuǎn)弱。而坯布端行情更加不樂(lè)觀，本周小型織廠減產(chǎn)持續(xù)，整體開(kāi)機(jī)負(fù)荷維持下滑，市場(chǎng)整體負(fù)荷水平維持在48.5%左右，預(yù)計(jì)今年提前放假的織廠較往年增加。庫(kù)存方面仍在小幅上升中，目前整體水平維持在32天左右，較去年同期高出8.4天左右。多數(shù)廠商認(rèn)為年前行情難有好轉(zhuǎn)，因此織廠備貨積極性不高，多隨用隨買(mǎi)為主，后市信心整體不足。預(yù)計(jì)棉價(jià)震蕩整理走勢(shì)，建議投資者觀望為宜。 | |
金屬研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯 | ||
宏觀股指研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
