今日早盤研發(fā)觀點(diǎn)2022-04-20
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團(tuán)隊(duì) |
宏觀 | 關(guān)注中國(guó)4月1年期和5年期LPR | 周二，三大美股指至少漲超1%、創(chuàng)兩月最大漲幅，納指標(biāo)普走出四周低谷，俄股指盤中跌超5%。泛歐股指創(chuàng)一周新低。10年期美債收益率三年來首次升破2.9%。日元?jiǎng)?chuàng)二十年新低及史上最長(zhǎng)連跌日，美元指數(shù)三日連創(chuàng)兩年新高，離岸人民幣創(chuàng)半年新低。原油跌超5%、創(chuàng)近兩周最大跌幅及一周新低，美國(guó)天然氣終結(jié)五連漲。倫鋅四日內(nèi)三日收創(chuàng)逾十五年新高。黃金跌超1%創(chuàng)一周新低。國(guó)內(nèi)方面，習(xí)近平主持召開的中央深改委會(huì)議強(qiáng)調(diào)加強(qiáng)數(shù)字政府建設(shè)，推進(jìn)省以下財(cái)政體制改革，從嚴(yán)查處違法違規(guī)舉債融資行為。中國(guó)國(guó)資委：將推動(dòng)高負(fù)債央企降低負(fù)債率，提前安排好到期債券兌付；一季度中央企業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)營(yíng)面臨較大下行壓力，存在著很多困難和挑戰(zhàn)。中國(guó)外交部副部長(zhǎng)樂玉成表示，今年第一季中俄雙邊貿(mào)易額達(dá)382億美元，不論國(guó)際風(fēng)云如何變幻，中方將一如既往同俄方加強(qiáng)戰(zhàn)略協(xié)作。國(guó)際方面，芝加哥聯(lián)儲(chǔ)行長(zhǎng)Evans預(yù)計(jì)利率可能調(diào)高至中性水平以上，但沒必要一次升息超過50基點(diǎn)，亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)行長(zhǎng)警告不要為了給通脹降溫而加息太多。因俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)和中國(guó)防疫封控，IMF大砍全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)測(cè)，并調(diào)高通脹預(yù)期，該機(jī)構(gòu)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家稱，戰(zhàn)爭(zhēng)使得美聯(lián)儲(chǔ)的加息更具緊迫性和必要性。美國(guó)3月份新屋開工數(shù)意外升至2006年以來最高水平，多戶型住宅的開工建設(shè)速度達(dá)到2020年1月以來最快。烏克蘭軍方稱俄羅斯軍隊(duì)在頓巴斯地區(qū)的接觸線發(fā)起全面進(jìn)攻，總統(tǒng)澤連斯基要求國(guó)會(huì)延長(zhǎng)戒嚴(yán)令。關(guān)注中國(guó)4月1年期和5年期LPR。 | 宏觀金融 |
股指 | 暫時(shí)觀望 | 昨日三組期指走勢(shì)分化，IC探底回升收漲，IH、IF整體走勢(shì)下行，午后止跌回升，2*IH/IC2204比值為0.9445。現(xiàn)貨方面，滬指盤中弱勢(shì)震蕩下探，再次失守3200點(diǎn)，盤中一度跌超1%，尾盤跌幅有所收窄，深成指、創(chuàng)業(yè)板指午后拉升，創(chuàng)業(yè)板指漲幅超1%，兩市成交額再度萎縮，全日成交不足8000億元，北向資金午后加速流出，全日凈賣出近20億元。隔夜外盤方面，三大美股指至少漲超1%、創(chuàng)兩月最大漲幅，納指標(biāo)普走出四周低谷，泛歐股指創(chuàng)一周新低。銀行間資金方面，隔夜品種下行10.9bp報(bào)1.2940%，7天期下行7.5bp報(bào)1.801，14天期上行11.7bp報(bào)2.021%，1個(gè)月期下行0.8bp報(bào)2.237%。從技術(shù)面來看，上證50、滬深300、中證500指數(shù)均在20日均線下方運(yùn)行，受到均線壓制。短期，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的壓力依舊對(duì)市場(chǎng)有抑制，在政策托底以及貨幣寬松周期的支撐下，市場(chǎng)整體還是震蕩筑底的過程。近期全面降準(zhǔn)政策落地，市場(chǎng)總體信心提振。而一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)向好，市場(chǎng)基本面支撐有加，政策托底進(jìn)一步加強(qiáng)，但市場(chǎng)底仍有打磨，底部震蕩行情還會(huì)延續(xù)，操作上建議投資者暫時(shí)觀望；期權(quán)方面，因近期市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)較大，建議做多波動(dòng)率加大策略。 | |
貴金屬 | 暫時(shí)觀望 | 隔夜國(guó)際金價(jià)回落，現(xiàn)運(yùn)行于1948美元/盎司，金銀比價(jià)76.50。美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要釋放“鷹派”信號(hào)，3月份貨幣政策會(huì)議紀(jì)要顯示，美聯(lián)儲(chǔ)考慮每月縮表至多950億美元，官員們支持未來進(jìn)行至少一次幅度50基點(diǎn)的加息。近期俄烏局勢(shì)反復(fù)，歐盟在禁止從俄羅斯進(jìn)口煤炭等問題上達(dá)成一致，此外，俄羅斯軍隊(duì)在烏克蘭東部地區(qū)的部署工作已接近完成，預(yù)計(jì)兩軍將在當(dāng)?shù)乇l(fā)激烈沖突，美國(guó)3月CPI創(chuàng)四十年新高，通脹飆漲對(duì)貴金屬價(jià)格仍有支撐。截至4/18，SPDR黃金ETF持倉(cāng)1100.36，前值1099.39噸，SLV白銀ETF持倉(cāng)17898.43噸，前值17718.92噸。操作上，建議暫時(shí)觀望。 | 金屬 |
銅(CU) | 暫時(shí)觀望 | 隔夜滬銅高位震蕩，波動(dòng)較大，早市持貨商試圖拉升水報(bào)好銅價(jià)，無(wú)奈市場(chǎng)不予認(rèn)可直接調(diào)降為平水，平水銅供應(yīng)略松，主動(dòng)降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個(gè)別大貿(mào)易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見好轉(zhuǎn)。今日票據(jù)因素仍導(dǎo)致市場(chǎng)存有10元/噸~20元/噸價(jià)差。操作上，暫時(shí)觀望。 | |
螺紋(RB) | 觀望為宜 | 昨日螺紋鋼期貨主力2210合約震蕩回落，期價(jià)高位波動(dòng)加劇，重回5000一線附近，螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格小幅調(diào)整。供應(yīng)端，上周五大鋼材品種供應(yīng)增至988.66萬(wàn)噸，增量1.11萬(wàn)噸，增幅0.1%，其中建材環(huán)比增量2.3萬(wàn)噸，增幅0.5%，螺紋鋼有小幅減量。從目前企業(yè)生產(chǎn)狀態(tài)來看，長(zhǎng)流程企業(yè)因長(zhǎng)期的運(yùn)輸受阻，原料庫(kù)存壓力凸顯，部分企業(yè)已開始主動(dòng)控產(chǎn)；短流程生產(chǎn)企業(yè)則因廢鋼采購(gòu)不暢，以及盈利水平有限，而缺乏主動(dòng)增產(chǎn)的積極性。綜合來看，目前伴隨原料庫(kù)存不足、需求不表現(xiàn)佳、運(yùn)輸受阻等因素影響，企業(yè)積極增產(chǎn)可能性不高，因此鋼材整體供應(yīng)水平增減變化空間仍舊有限。庫(kù)存方面，五大品種鋼材總庫(kù)存再度轉(zhuǎn)降，環(huán)比上周減少6.95萬(wàn)噸，降幅0.3%。分品種看，建材庫(kù)存減少17.83萬(wàn)噸，降幅1.1%；從鋼廠庫(kù)存和社會(huì)庫(kù)存指標(biāo)變化數(shù)據(jù)來看，廠庫(kù)持續(xù)累增，社庫(kù)延續(xù)下降，這與疫情影響運(yùn)輸有很大關(guān)系，鋼廠發(fā)貨節(jié)奏遲遲不能好轉(zhuǎn)，資源在途周期延長(zhǎng)，市場(chǎng)到貨資源持續(xù)有限，部分區(qū)域剛需仍有支撐，另外，近期現(xiàn)貨價(jià)格小幅回調(diào)，部分商家少量補(bǔ)庫(kù)或投機(jī)采購(gòu)，進(jìn)而使得社會(huì)庫(kù)存環(huán)比下降。從目前現(xiàn)狀來看，雖然近期物流方面得到改善，但鋼廠發(fā)貨和市場(chǎng)到貨仍然未有明顯改善，完全恢復(fù)較困難。消費(fèi)方面，上周五大品種周消費(fèi)量增幅3.5%；其中建材環(huán)比增幅8.7%，未受疫情影響區(qū)域下游終端陸續(xù)復(fù)工，消費(fèi)逐步回暖，市場(chǎng)剛需強(qiáng)度走高，但現(xiàn)階段地產(chǎn)方面存在資金無(wú)法同步的悲觀因素，疊加目前尚未控制的疫情，需求釋放程度待定。整體來看，短期內(nèi)螺紋鋼價(jià)格高位震蕩加劇，關(guān)注下游需求釋放速度，暫時(shí)觀望為宜。 | |
熱卷(HC) | 觀望為宜 | 昨日熱軋卷板期貨主力2210合約震蕩走弱，期價(jià)小幅調(diào)整，高位波動(dòng)加劇，跌破5200一線，熱軋卷板現(xiàn)貨價(jià)格表現(xiàn)轉(zhuǎn)弱。產(chǎn)量方面，上周熱軋產(chǎn)量繼續(xù)回升，主要增幅地區(qū)是華東、西南地區(qū)，主要是上周華東地區(qū)鋼廠上周復(fù)產(chǎn)后整周生產(chǎn)，西南地區(qū)則是有新增復(fù)產(chǎn)，導(dǎo)致產(chǎn)量較上周繼續(xù)增加。庫(kù)存方面，板材庫(kù)存增加10.88萬(wàn)噸，增幅1.5%。上周鋼廠庫(kù)存小幅增加，其中主要降幅地區(qū)是東北、華北地區(qū)，疫情防控對(duì)交通的限制解除后廠庫(kù)出庫(kù)加速，部分鋼廠廠庫(kù)略有下降，而主要增幅地區(qū)是華北、華中地區(qū)，雖然物流緩解，但由于供給也有恢復(fù)導(dǎo)致仍有部分鋼廠廠庫(kù)小幅增加。消費(fèi)方面，上周五大品種周消費(fèi)量增幅3.5%；其中建材環(huán)比增幅8.7%，板材環(huán)比降幅0.5%。預(yù)計(jì)短期熱卷市場(chǎng)維持震蕩運(yùn)行，短期受疫情影響的不確定性增加，高位波動(dòng)或有所加劇，操作上，暫時(shí)觀望為宜。 | |
鋁(AL) | 多單減倉(cāng) | 隔夜滬鋁主力合約收跌，倫鋁運(yùn)行于3255美元/噸。國(guó)內(nèi)電解鋁基本面短期有走弱跡象，電解鋁復(fù)產(chǎn)進(jìn)度較好，南地區(qū)電解鋁投、復(fù)產(chǎn)節(jié)奏明顯加快，國(guó)內(nèi)供應(yīng)迅速放量。而需求卻受疫情影響較大，尤其是運(yùn)輸效率受影響嚴(yán)重，下游企業(yè)原料進(jìn)貨不足，SMM統(tǒng)計(jì)顯示，三月鋁下游整體開工不及預(yù)期。需求端，3月以來國(guó)內(nèi)多地突發(fā)疫情，持續(xù)干擾國(guó)內(nèi)鋁產(chǎn)業(yè)鏈的運(yùn)輸及正常生產(chǎn)，國(guó)內(nèi)鋁消費(fèi)走弱。預(yù)計(jì)4月上旬國(guó)內(nèi)鋁社會(huì)庫(kù)存維持累庫(kù)為主，后續(xù)隨疫情的好轉(zhuǎn)消費(fèi)提速重回去庫(kù)狀態(tài)，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)電解鋁社會(huì)庫(kù)存至4月底或達(dá)110萬(wàn)噸水平，后續(xù)持續(xù)關(guān)注國(guó)內(nèi)疫情對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈的影響情況。對(duì)于后期走勢(shì)，在疫情尚未出現(xiàn)好轉(zhuǎn)前，預(yù)計(jì)短期鋁價(jià)仍維持震蕩偏弱格局，但下方空間亦有限，鋁企可分階段建立原料保值頭寸。套期保值者，可以選擇買入虛值看跌期權(quán)規(guī)避存貨跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。 | |
鋅(ZN) | 暫且觀望 | 隔夜鋅價(jià)盤面區(qū)間震蕩，海外能源問題導(dǎo)致冶煉廠的減產(chǎn)正在加劇歐洲鋅錠的短缺， LME大幅去庫(kù)。國(guó)內(nèi)受疫情影響，開工明顯下降。華東地區(qū)的下游企業(yè)面臨防疫管控以及交通物流阻塞，開工率大幅下降，甚至出現(xiàn)部分停產(chǎn)，鋅的基本面偏弱，但受能源問題影響成本端支撐。操作上建議暫且觀望。 | |
鉛(PB) | 暫且觀望 | 隔夜鉛價(jià)格偏弱震蕩。歐洲的高能源成本以及通脹影響使今年的鉛價(jià)每噸升水70-90美元，海外央行普遍加息的背景下，鉛價(jià)高位震蕩，重心上移。從供應(yīng)端來看，當(dāng)前再生鉛當(dāng)前利潤(rùn)較高產(chǎn)能不斷釋放，但廢電瓶產(chǎn)量跟不上需求，一定程度上限制再生鉛產(chǎn)能，需求端呈現(xiàn)穩(wěn)定趨勢(shì)，社會(huì)庫(kù)存有回升跡象。總體來看，鉛基本面偏弱，庫(kù)存小幅上升，宏觀面支撐，建議暫且觀望。 | |
鎳(NI) | 多單減倉(cāng) | 隔夜滬鎳主力合約收跌，倫鎳運(yùn)行于33705美元/噸。上汽開始推動(dòng)復(fù)產(chǎn)。庫(kù)存方面，4月15日LME鎳庫(kù)存減0噸至72600噸；4月15日上期所鎳倉(cāng)單減66噸至5088噸。鎳鐵方面，國(guó)內(nèi)高鎳鐵到廠價(jià)暫穩(wěn)至1620-1640元/鎳，較上周持平。鎳鐵廠因鎳資源普遍偏緊所帶來的挺價(jià)心態(tài)，與300系不銹鋼廠因成本幾近虧損所帶來的壓價(jià)心態(tài)之間的博弈依舊存在，預(yù)計(jì)短期內(nèi)鎳鐵價(jià)格將在區(qū)間內(nèi)持穩(wěn)運(yùn)行。不銹鋼方面，江蘇等地疫情影響了企業(yè)生產(chǎn)節(jié)奏及原料與產(chǎn)成品運(yùn)輸，下游需求受到一定程度壓制。印尼青山若繼續(xù)減產(chǎn)不銹鋼轉(zhuǎn)產(chǎn)高冰鎳，在海外需求旺盛的情況下，回流國(guó)內(nèi)的不銹鋼數(shù)量或許相較1-2月出現(xiàn)明顯下降。硫酸鎳方面，由于原料成本抬升，近期新能源整車接連漲價(jià)，后期新能源汽車產(chǎn)銷增速會(huì)有一定影響。整體來看，鎳價(jià)重心從基本面角度來看仍是以下移為主，但不排除資金多空博弈對(duì)鎳價(jià)帶來劇烈波動(dòng)。 | |
不銹鋼(SS) | 暫且觀望 | 隔夜不銹鋼期價(jià)偏弱震蕩，下游受疫情影響生產(chǎn)需求較少，供需雙減，鎳盤面持續(xù)多變，綜合致使鎳價(jià)格下行，不銹鋼成本端支撐減弱?；久鎭砜?，受疫情影響，地產(chǎn)數(shù)據(jù)不佳、家電、汽車，廚房用品、設(shè)備等增速較前期也有所減緩，整體消費(fèi)表現(xiàn)疲軟。目前成本端支撐弱勢(shì)，基本面處于供大于求的局面，預(yù)計(jì)中長(zhǎng)期偏空思路為主，操作上建議暫且觀望。 | |
鐵礦石(I) | 觀望為宜 | 供應(yīng)端，澳巴發(fā)運(yùn)小幅回升，本期Mysteel澳巴19港鐵礦石發(fā)運(yùn)總量2283.5萬(wàn)噸，環(huán)比增加55.8萬(wàn)噸。中國(guó)45港口到港量1885.8萬(wàn)噸，環(huán)比減少133.2萬(wàn)噸，低于今年周均295萬(wàn)噸左右，根據(jù)船期往前推的發(fā)運(yùn)低位，中國(guó)到港量降至今年次低位。需求端，隨著華北區(qū)域疫情影響的逐步緩解，鋼廠生產(chǎn)積極性有所上升，鐵水產(chǎn)量再度上行，Mysteel調(diào)研247家鋼廠高爐開工率80.11%，環(huán)比上周增加0.84%，同比去年下降4.02%；日均鐵水產(chǎn)量233.30萬(wàn)噸，環(huán)比增加3.98萬(wàn)噸，同比下降1.06萬(wàn)噸。疏港維持高位，鋼廠需求的恢復(fù)帶動(dòng)鐵礦石港口庫(kù)存連續(xù)下降。上周Mysteel統(tǒng)計(jì)中國(guó)45港鐵礦石庫(kù)存總量14872.50萬(wàn)噸，環(huán)比降庫(kù)353.35萬(wàn)噸。日均疏港量300.36萬(wàn)噸，環(huán)比降1.14萬(wàn)噸。目前在港船舶數(shù)104條降2條。近期鐵礦石市場(chǎng)呈現(xiàn)供弱需強(qiáng)的行情，但當(dāng)前鋼廠利潤(rùn)水平偏低，終端需求恢復(fù)節(jié)奏具有不確定性，制約鐵礦短期上行空間。昨日鐵礦石主力2209合約高位大幅回落，整體表現(xiàn)轉(zhuǎn)弱，短期波動(dòng)加劇，期價(jià)跌破900一線，預(yù)計(jì)整體維持寬幅震蕩表現(xiàn)，暫時(shí)觀望為宜。 | |
天膠及20號(hào)膠 | 天然橡膠期貨震蕩筑底，建議短線多單參與 | 夜盤天然橡膠期貨主力09合約在13400元/噸附近震蕩。昨日華東地區(qū)天然橡膠現(xiàn)貨價(jià)格上漲70元/噸，上海20年SCRWF主流價(jià)格在12800—12900元/噸，基差-510元/噸，近期天然橡膠現(xiàn)貨價(jià)格較為穩(wěn)定，基差逐漸回升。本周各地運(yùn)輸將逐漸好轉(zhuǎn)，華東和東北地區(qū)汽車企業(yè)計(jì)劃復(fù)工，輪胎需求或緩慢恢復(fù)，上周五央行公布將于4月25日降低存款準(zhǔn)備金率，以上消息提振天然橡膠期貨低位反彈。從供需來看，國(guó)內(nèi)新膠供應(yīng)有所增加，目前云南產(chǎn)區(qū)整體開割率已達(dá)70%；海南主產(chǎn)區(qū)儋州、白沙等地或在4月底開割。海外產(chǎn)區(qū)來看，目前正值泰國(guó)低產(chǎn)季，膠水釋放減少；越南產(chǎn)區(qū)預(yù)計(jì)5月初全面開割。4月20日云南西雙版納降中雨，這對(duì)割膠將形成一定影響。庫(kù)存方面，國(guó)內(nèi)港口庫(kù)存上周雖然小幅增加，但庫(kù)存水平不高，青島仍將執(zhí)行非冷鏈進(jìn)口貨物入監(jiān)管倉(cāng)靜置制度，或?qū)?duì)出入庫(kù)有所影響。需求方面，短期因疫情國(guó)內(nèi)重卡輪胎置換需求偏弱，汽車企業(yè)開始復(fù)工，半鋼胎需求或有所回升。綜合來看，天然橡膠供應(yīng)暫無(wú)較大壓力，但國(guó)內(nèi)疫情影響需求，天然橡膠繼續(xù)震蕩運(yùn)行。操作建議方面，暫時(shí)觀望或短線逢低試多。 | |
原油(SC) | 擔(dān)憂疫情拖累需求，油價(jià)暴跌 | 隔夜原油主力合約期價(jià)大幅下跌。在美元匯率走高以及中國(guó)疫情對(duì)需求預(yù)期的影響下，國(guó)際油價(jià)大幅回落。美國(guó)總統(tǒng)拜登當(dāng)?shù)貢r(shí)間4月19日與英國(guó)首相約翰遜、加拿大總理特魯多等領(lǐng)導(dǎo)人舉行了視頻會(huì)議，商討如何應(yīng)對(duì)俄烏沖突。美英加三國(guó)表示，將為烏克蘭提供更多火炮武器。俄羅斯外交部長(zhǎng)拉夫羅夫表示，俄軍在烏克蘭正開始下一階段的特別軍事行動(dòng)。烏克蘭最高拉達(dá)發(fā)布消息稱，烏克蘭總統(tǒng)澤連斯基當(dāng)?shù)貢r(shí)間19日向最高拉達(dá)提交了延長(zhǎng)戰(zhàn)時(shí)狀態(tài)的法案?；久娣矫?，EIA數(shù)據(jù)顯示，截止4月8日當(dāng)周，美國(guó)除卻戰(zhàn)略儲(chǔ)備的商業(yè)原油庫(kù)存增加938.2萬(wàn)桶至4.218億桶，增幅2.3%。俄克拉荷馬州庫(kù)欣原油庫(kù)存為2630萬(wàn)桶，較前一周增加40萬(wàn)桶。供應(yīng)方面，截止4月8日當(dāng)周，美國(guó)原油產(chǎn)量為1180萬(wàn)桶/日，與上周持平。OPEC同意5月增產(chǎn)43.2萬(wàn)桶/日。需求方面，IEA認(rèn)為隨著俄羅斯入侵烏克蘭以及西方對(duì)俄羅斯的嚴(yán)厲制裁對(duì)經(jīng)濟(jì)形成沖擊，將2022年全球石油需求增速預(yù)測(cè)進(jìn)行了大幅下調(diào)95萬(wàn)桶/日。OPEC 將2022年全球石油消費(fèi)需求預(yù)測(cè)值下調(diào)41萬(wàn)桶/日至367萬(wàn)桶/日。EIA將2022年全球原油需求增速預(yù)期大幅下調(diào)為242萬(wàn)桶/日，至此需求預(yù)期從年內(nèi)高點(diǎn)累積下調(diào)了近120萬(wàn)桶/日。密切關(guān)注美國(guó)拋儲(chǔ)節(jié)奏和伊朗核協(xié)議談判的進(jìn)展。 | |
燃油(FU) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應(yīng)過剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國(guó)與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國(guó)產(chǎn)油大國(guó)在圣彼得堡舉行了會(huì)議，討論去年達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過剩并幫助提振油價(jià)，但供應(yīng)過剩持續(xù)，油價(jià)也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長(zhǎng)法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長(zhǎng)減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國(guó)家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬(wàn)桶，沙特不會(huì)允許其它國(guó)家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì)談中，沒有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國(guó)生產(chǎn)商對(duì)沖未來生產(chǎn)帶來動(dòng)力。導(dǎo)致市場(chǎng)趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉(cāng)方面，多頭增倉(cāng)踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
乙二醇(EG) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應(yīng)過剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國(guó)與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國(guó)產(chǎn)油大國(guó)在圣彼得堡舉行了會(huì)議，討論去年達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過剩并幫助提振油價(jià)，但供應(yīng)過剩持續(xù)，油價(jià)也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長(zhǎng)法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長(zhǎng)減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國(guó)家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬(wàn)桶，沙特不會(huì)允許其它國(guó)家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì)談中，沒有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國(guó)生產(chǎn)商對(duì)沖未來生產(chǎn)帶來動(dòng)力。導(dǎo)致市場(chǎng)趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉(cāng)方面，多頭增倉(cāng)踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
PVC(V) | 供需暫無(wú)壓力，PVC期貨震蕩運(yùn)行 | 夜盤PVC期貨期貨09合約繼續(xù)震蕩整理。4月19日華東地區(qū)主流現(xiàn)匯自提9100元/噸，現(xiàn)貨價(jià)格下跌20元/噸，PVC現(xiàn)貨跌幅不大，基差19元/噸。4月19日陜西府谷電石報(bào)價(jià)下跌，其它地方持穩(wěn)，PVC成本支撐不足。從需求來看，部分下游行業(yè)開工率受疫情影響，需求仍偏低，但PVC剛需需求尚可，若華東地區(qū)物流逐漸恢復(fù)，PVC需求將有所好轉(zhuǎn)。PVC出口仍有利潤(rùn)，但短期PVC出口亦受物流影響。供應(yīng)方面，本周鄂爾多斯、新疆宜化，新疆天業(yè)（天域新實(shí)廠區(qū)）等90萬(wàn)噸PVC產(chǎn)能計(jì)劃?rùn)z修，檢修損失量有所增加。綜合來看，PVC短期需求偏弱，但需求預(yù)期較好，加上PVC裝置檢修增加，PVC期貨將偏強(qiáng)震蕩，因此建議暫時(shí)觀望或逢低少量買入09合約多單。 | |
瀝青(BU) | 波段交易 | 隔夜瀝青主力合約期價(jià)大幅下跌?，F(xiàn)貨方面，4月18日華東地區(qū)瀝青平均價(jià)為3880元/噸。供應(yīng)方面，4月國(guó)內(nèi)瀝青總計(jì)劃排產(chǎn)量為226.4萬(wàn)噸，環(huán)比下降15.3萬(wàn)噸或6.33%，同比下降71.32萬(wàn)噸或23.96%。近期國(guó)內(nèi)瀝青煉廠裝置開工率環(huán)比下降，開工率水平整體處于歷史同期低位。最新一期的開工數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)73家主要瀝青煉廠總開工率為27.4%，環(huán)比增加1.8%。國(guó)內(nèi)91家瀝青企業(yè)裝置檢修量環(huán)比有所增加，合計(jì)產(chǎn)能損失為2401萬(wàn)噸。需求方面，各地防控措施嚴(yán)格、降雨天氣頻繁疊加終端資金面緊張，下游公路項(xiàng)目難以啟動(dòng)，煉廠發(fā)貨以及運(yùn)輸均受到影響，瀝青剛性需求繼續(xù)維持低迷。由于成本端波動(dòng)較大，操作上，建議波段交易為主。 | |
塑料(L) | PE裝置檢修較多，關(guān)注需求變動(dòng)，建議逢低多單參與 | 夜盤塑料期貨主力09合約震蕩整理。近期PE裝置檢修比較多，但下游需求偏弱，塑料期貨整體維持震蕩走勢(shì)。不過市場(chǎng)關(guān)注物流情況，若華東地區(qū)物流恢復(fù)，需求將有所改善。另外“五一”假期之前下游企業(yè)一般逢低補(bǔ)庫(kù)，因此4月下旬下游需求相對(duì)4月上、中旬將有所好轉(zhuǎn)。若需求好轉(zhuǎn)，塑料期貨將繼續(xù)反彈。4月19日神華LLDPE網(wǎng)上競(jìng)拍成交88.7%，說明需求尚可。塑料現(xiàn)貨上漲50-100元/噸，華北地區(qū)LLDPE報(bào)價(jià)8950元/噸，基差-41元/噸。PE檢修產(chǎn)能占比19.7%，LLDPE生產(chǎn)比例維持32%附近，LLDPE生產(chǎn)比例處于低位水平，HDPE生產(chǎn)比例有所增加。綜合來看，短期PE供應(yīng)壓力不大，需求偏弱，關(guān)注物流是否好轉(zhuǎn)，若物流好轉(zhuǎn)以及下游企業(yè)五一節(jié)前補(bǔ)庫(kù)，塑料期貨將小幅反彈。因此操作建議方面，單邊建議逢低多單參與，套利建議逢低參與9-1正套。 | |
聚丙烯(PP) | PP供應(yīng)壓力不大，關(guān)注“五一”節(jié)前補(bǔ)庫(kù)需求，建議短線逢低多單參與? | 夜盤PP期貨09合約在8850元/噸附近震蕩。隔夜國(guó)際原油下跌對(duì)PP期貨形成一定壓力，不過若國(guó)內(nèi)物流好轉(zhuǎn)，PP期貨下跌空間不大。昨日華東地區(qū)PP出廠價(jià)上漲100元/噸，PP粉料亦上漲為主?，F(xiàn)貨市場(chǎng)成交較好，神華拉絲PP網(wǎng)上競(jìng)拍全部成交，中下游企業(yè)剛需尚可，而投機(jī)性需求不足，PP期貨走勢(shì)弱于現(xiàn)貨價(jià)格。4月18日PP裝置檢修量12.7%附近，本周新增浙江石化一期一線45萬(wàn)噸/年聚丙烯裝置計(jì)劃停車，而蒲城清潔能源40萬(wàn)噸PP裝置重啟，因此PP供應(yīng)變動(dòng)不大。上游兩大石化企業(yè)聚烯烴庫(kù)87萬(wàn)噸附近，庫(kù)存有所下降。需求方面，塑編行業(yè)開工率下降，疫情對(duì)下游企業(yè)開工率形成不利影響。本周關(guān)注華東地區(qū)物流是否改善，若物流恢復(fù)暢通，PP下游需求將略好轉(zhuǎn)。出口市場(chǎng)方面，PP進(jìn)口量維持低位，PP出口仍利潤(rùn)，PP出口尚可。基差方面，4月19日華東地區(qū)PP現(xiàn)貨8900元/噸，按照05合約收盤價(jià)計(jì)算，基差62元/噸。綜合來看，PP供應(yīng)暫無(wú)壓力，但疫情對(duì)需求帶來不確定性，本周關(guān)注物流是否好轉(zhuǎn)，若好轉(zhuǎn)需求將小幅回升。另外，關(guān)注“五一”節(jié)前下游企業(yè)補(bǔ)庫(kù)需求，屆時(shí)PP期貨將有所反彈。操作建議方面，9-1價(jià)差在75元/噸附近，套利建議逢低參與9-1正套；單邊建議逢低多單參與。 | |
PTA(TA) | 區(qū)間思路 | 隔夜TA主力合約偏弱震蕩，美國(guó)參議院通過了一項(xiàng)禁止從俄羅斯進(jìn)口石油和天然氣的法案。這項(xiàng)立法禁止美國(guó)從俄羅斯進(jìn)口石油、天然氣、煤炭和其他能源產(chǎn)品，PTA成本端支撐。從供應(yīng)端來看，二季度則有東營(yíng)威聯(lián)化學(xué)250萬(wàn)噸及恒力石化500萬(wàn)噸裝置投產(chǎn)，下半年則有桐昆集團(tuán)500萬(wàn)噸裝置投產(chǎn)。需求端來看，下游受假期、疫情、運(yùn)輸及需求偏差影響，聚酯產(chǎn)銷偏弱，庫(kù)存壓力大增，聚酯利潤(rùn)繼續(xù)壓縮，除 DTY 和瓶片外，基本維持虧損狀態(tài)。在供需偏弱的情況下，短期PTA會(huì)受成本端價(jià)格影響較大。操作上建議區(qū)間思路為宜。 | |
苯乙烯(EB) | 暫且觀望 | 隔夜苯乙烯期價(jià)區(qū)間震蕩。俄烏局勢(shì)仍難平息帶來利好支撐，但美國(guó)及 IEA 大規(guī)模釋儲(chǔ)或抑制漲幅，苯乙烯成本端支撐弱勢(shì)。從苯乙烯供應(yīng)端來看，苯乙烯的開工負(fù)荷近期呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，浙江石化60萬(wàn)噸產(chǎn)能、茂名石化10萬(wàn)噸產(chǎn)能以及山東玉皇20萬(wàn)噸產(chǎn)能近期停車檢修；需求端來看，苯乙烯下游剛需穩(wěn)定，疫情防控升級(jí)，需求端出現(xiàn)走弱預(yù)期，ABS鎮(zhèn)江奇美裝置檢修結(jié)束，開工率回升，PS和EPS開工率小幅下降，下游開工總體維持在穩(wěn)定水平。庫(kù)存端來看，近期港口到貨量較少，庫(kù)存端呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。整體來看，苯乙烯成本端支撐弱勢(shì)，開工率下降，但供應(yīng)壓力下降，需求端弱勢(shì)。操作上，建議暫且觀望。 | |
焦炭(J) | 空單平倉(cāng) | 隔夜焦炭期貨主力(J2209合約)震蕩回升，成交尚可，持倉(cāng)量略減?，F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情上漲，成交良好。天津港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦平倉(cāng)價(jià)3810元/噸(0)，期現(xiàn)基差-88.5元/噸；焦炭總庫(kù)存1051.6萬(wàn)噸(-11.7)；焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率75.71%(-2.63)、全國(guó)鋼廠高爐產(chǎn)能利用率86.42%(1.5)。綜合來看，近期焦炭市場(chǎng)穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行，不過受疫情防控的影響，焦炭汽車運(yùn)輸阻礙較大。上游方面，山西焦企因物流問題無(wú)法正常組織生產(chǎn)，部分區(qū)域減產(chǎn)幅度在40%-50%左右。不過近期高速公路通行政策調(diào)整，物流運(yùn)輸屏障已開始明顯減少，運(yùn)輸司機(jī)及車流量已開始逐步增多，隨著物流逐步好轉(zhuǎn)，山西地區(qū)部分焦企場(chǎng)內(nèi)焦炭庫(kù)存已開始下降。下游方面，隨著唐山區(qū)域部分區(qū)縣解除封控管理以及通行證發(fā)放，物流將有進(jìn)一步好轉(zhuǎn)，截至目前當(dāng)?shù)劁搹S未有進(jìn)一步檢修或者燜爐的計(jì)劃新增，剛需趨于穩(wěn)定，部分鋼廠已經(jīng)開始加價(jià)采購(gòu)。港口方面，因外貿(mào)訂單激增，投機(jī)需求繼續(xù)集港囤貨，市場(chǎng)流通資源趨緊，影響部分鋼廠采購(gòu)困難庫(kù)存下降。我們認(rèn)為，本輪疫情對(duì)焦炭需求的影響暫時(shí)緩解了市場(chǎng)供需關(guān)系偏緊的局面，但畢竟焦炭供應(yīng)量尚未完全回歸至正常水平，疫情限制解除后或可能再次出現(xiàn)行情上漲的機(jī)會(huì)。預(yù)計(jì)后市將震蕩整理，重點(diǎn)關(guān)注新一輪疫情對(duì)鋼廠生產(chǎn)組織的影響，建議投資者空單平倉(cāng)。 | |
焦煤(JM) | 空單平倉(cāng) | 隔夜焦煤期貨主力(JM2209合約)震蕩回升，成交尚可，持倉(cāng)量增?，F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情企穩(wěn)回升，成交良好。京唐港低硫主焦煤平倉(cāng)價(jià)2800元/噸(0)，期現(xiàn)基差-215元/噸；港口進(jìn)口煉焦煤庫(kù)存204萬(wàn)噸(+2)；全樣本獨(dú)立焦化廠煉焦煤平均庫(kù)存可用13.93天(-0.2)。綜合來看，近期煉焦煤市場(chǎng)維持樂觀情緒，價(jià)格普遍上漲。由于市場(chǎng)情緒有所轉(zhuǎn)好，部分焦企開始適當(dāng)簽單補(bǔ)庫(kù)，產(chǎn)地煤價(jià)趨穩(wěn)。產(chǎn)地方面，山西部分地區(qū)由于疫情防控原因公路運(yùn)輸不暢，煤礦庫(kù)存有不同程度累積，然近日山西省交通運(yùn)輸廳發(fā)布重點(diǎn)物資貨運(yùn)通車量通行證，或?qū)⒕徑獍l(fā)運(yùn)困難情況，內(nèi)蒙古地區(qū)環(huán)保檢查依舊，煤礦可釋放產(chǎn)量有限。需求方面，唐山解除全域封控管理，煤焦需求上升，鋼廠采購(gòu)態(tài)度積極，多數(shù)企業(yè)出現(xiàn)加運(yùn)費(fèi)補(bǔ)庫(kù)現(xiàn)象，短期內(nèi)煤價(jià)仍將向好運(yùn)行。我們認(rèn)為，當(dāng)前進(jìn)口資源仍偏緊張，市場(chǎng)總體供應(yīng)形勢(shì)并不樂觀。隨著下游采購(gòu)恢復(fù)，煉焦煤行情仍有上行的機(jī)會(huì)。預(yù)計(jì)后市將震蕩整理，重點(diǎn)關(guān)注物流受阻情況及下游采購(gòu)積極性，建議投資者空單平倉(cāng)。 | |
動(dòng)力煤(TC) | 暫且觀望 | 隔夜動(dòng)力煤期貨主力(ZC205合約)小幅下跌，成交低迷，?，F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情繼續(xù)回落，成交偏差。秦港5500大卡動(dòng)力煤平倉(cāng)價(jià)1270元/噸(-65)，期現(xiàn)基差441元/噸；主要港口煤炭庫(kù)存4348.7萬(wàn)噸(-0.4)，秦港煤炭疏港量49.1萬(wàn)噸(+30)。綜合來看，受需求回落影響，近期動(dòng)力煤市場(chǎng)整體走勢(shì)偏弱。產(chǎn)地方面，煤礦多保持暫穩(wěn)運(yùn)行，產(chǎn)銷穩(wěn)定。內(nèi)蒙礦區(qū)受政策號(hào)召，以保供長(zhǎng)協(xié)為主，暫不對(duì)外銷售；陜西礦區(qū)，近期受疫情及下游用戶采購(gòu)需求放緩，煤價(jià)承壓下行，市場(chǎng)銷量有所減少。港口方面，價(jià)格較大幅度下調(diào)后，市場(chǎng)情緒較前期有所好轉(zhuǎn)，下游詢盤增加。下游方面，終端電廠開始春季檢修，多數(shù)電廠單機(jī)運(yùn)行，日耗保持相對(duì)低位水平；受疫情影響，非電企業(yè)開工率下降，終端用戶采購(gòu)節(jié)奏放緩，觀望情緒濃厚，等待市場(chǎng)價(jià)格下跌。我們認(rèn)為，新一輪疫情將對(duì)煤炭需求造成一定的影響，疊加淡季需求本就偏低，高供應(yīng)保障下煤炭市場(chǎng)供需關(guān)系或略有緩解。預(yù)計(jì)后市將弱勢(shì)運(yùn)行，重點(diǎn)關(guān)注氣溫回升和疫情對(duì)煤炭需求的影響，建議投資者暫且觀望。 | |
甲醇(ME) | 暫且觀望為宜 | 現(xiàn)階段就甲醇基本面來看，市場(chǎng)供給正常，開工保持在6成以上，6月進(jìn)口在70萬(wàn)噸，而傳統(tǒng)下游需求要面對(duì)生產(chǎn)淡季及環(huán)保監(jiān)察、安全生產(chǎn)等不可抗力因素影響，致消耗能力進(jìn)一步弱化；新型下游則保持穩(wěn)定、高效的采購(gòu)能力。整體來看，甲醇基本面并不支持行情走高。但近期甲醇期貨在化工板塊、雙塑等產(chǎn)品帶動(dòng)下，強(qiáng)勢(shì)走高，南北套利窗口開啟，本周需關(guān)注北貨南運(yùn)的貿(mào)易量。故本周行情持謹(jǐn)慎態(tài)度，區(qū)域調(diào)整或加劇。隔夜甲醇期價(jià)維持震蕩態(tài)勢(shì)，持倉(cāng)下降，得益于目前港口庫(kù)存的相對(duì)低位，以及烯烴生產(chǎn)企業(yè)利潤(rùn)尚可，暫不會(huì)對(duì)甲醇價(jià)格形成壓制，短期甲醇小幅反彈。但是隨著開工率的上行，以及傳統(tǒng)需求偏淡，上行空間有限，追漲需謹(jǐn)慎，操作上建議暫且觀望。 | |
尿素(UR) | 觀望 | 昨日尿素主力合約期價(jià)收跌0.43%?，F(xiàn)貨方面，4月19日河南地區(qū)小顆粒尿素報(bào)價(jià)為2898元/噸。供應(yīng)方面，上周國(guó)內(nèi)尿素開工負(fù)荷率74.62%，周環(huán)比上漲0.51%，周同比上漲3.96%。周度產(chǎn)量為113.41萬(wàn)噸，周環(huán)比上漲0.71%，周同比上漲5.19%。近期國(guó)內(nèi)尿素裝置開工部分尚可，部分廠家檢修計(jì)劃尚不確定，短期日產(chǎn)量窄幅波動(dòng)。需求方面，復(fù)合肥多地區(qū)物流運(yùn)輸依舊不暢，部分肥企原料采購(gòu)乏力，且成品外發(fā)受阻，現(xiàn)貨庫(kù)存增加，停產(chǎn)或降負(fù)荷規(guī)來避庫(kù)存風(fēng)險(xiǎn)。膠合板廠家開工負(fù)荷不足，新單跟進(jìn)情況一般。農(nóng)業(yè)需求方面，局部物流不暢，農(nóng)需跟進(jìn)偏緩。綜合來看，需求增量有限。關(guān)注后續(xù)物流恢復(fù)及尿素裝置復(fù)產(chǎn)情況。操作上，建議暫時(shí)觀望。 | |
玻璃(FG) | 逢低短多思路 | 從數(shù)據(jù)看，上半年平板玻璃產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高，達(dá)到4.14億重箱，同比增加5.4%。在產(chǎn)產(chǎn)能方面也有4440萬(wàn)重箱的同比增加。尤其是六月份以來冷修復(fù)產(chǎn)生產(chǎn)線的點(diǎn)火速度越發(fā)加快，對(duì)目前和未來現(xiàn)貨價(jià)格有一定的制約作用。近期的高溫天氣對(duì)下游加工企業(yè)訂單也有一定的影響，生產(chǎn)企業(yè)出庫(kù)環(huán)比沒有明顯的增加。因此短期內(nèi)玻璃現(xiàn)貨價(jià)格依然維持窄幅震蕩為主。生產(chǎn)企業(yè)目前資金狀況尚可，并不急于削減庫(kù)存。增加出庫(kù)的動(dòng)力來自于避免高溫天氣造成的玻璃保質(zhì)期較短等等。隔夜玻璃期價(jià)小幅走高，持倉(cāng)減少，鑒于當(dāng)前生產(chǎn)企業(yè)整體庫(kù)存水平不高、企業(yè)盈利狀況良好，以及廠商挺價(jià)意愿和旺季預(yù)期等因素的影響，操作上建議待價(jià)格回落短多思路操作。 | |
白糖(SR) | 觀望為宜 | 隔夜鄭糖主力價(jià)格震蕩偏弱運(yùn)行，收于6019元/噸，收跌幅0.87%。周二ICE原糖偏弱運(yùn)行，盤中跌幅2.67%，結(jié)算價(jià)19.67美分/磅。國(guó)際方面，印度糖廠協(xié)會(huì)ISMA公布數(shù)據(jù)顯示，截至4月15日印度累計(jì)產(chǎn)糖3299.1萬(wàn)噸，同比增加380.9萬(wàn)噸，且仍有305家糖廠壓榨，該協(xié)會(huì)預(yù)計(jì)最終產(chǎn)量將達(dá)到3500萬(wàn)噸，國(guó)內(nèi)消費(fèi)2720萬(wàn)噸，目前已經(jīng)簽訂800萬(wàn)噸出口協(xié)議，至三月底已實(shí)際出口571.7萬(wàn)噸，同比增加253.2萬(wàn)噸；至4月7日，泰國(guó)累計(jì)產(chǎn)糖1006.27萬(wàn)噸，較上榨季總產(chǎn)量增加32.9%，至三月底累計(jì)出口352萬(wàn)噸，同比增幅104.56%。從印度和泰國(guó)兩大產(chǎn)糖國(guó)數(shù)據(jù)看，產(chǎn)量增加較大的同時(shí)，出口同樣大增，顯示出國(guó)際市場(chǎng)量旺盛的需求，對(duì)國(guó)際糖價(jià)保持高位形成有利支撐。國(guó)內(nèi)方面，國(guó)內(nèi)第二大產(chǎn)區(qū)云南公布數(shù)據(jù)顯示，至三月底，累計(jì)產(chǎn)糖134.27萬(wàn)噸，同比減少36.13萬(wàn)噸，降幅達(dá)24%，累計(jì)銷售48.46萬(wàn)噸，同比減少2.24萬(wàn)噸，降幅4.4%，庫(kù)存85.81萬(wàn)噸，為5月以來同期最低，同比降幅28.3%；內(nèi)蒙產(chǎn)糖49萬(wàn)噸，同比減少40.1萬(wàn)噸，累計(jì)銷糖40.7萬(wàn)噸，同比減少23.7萬(wàn)噸，銷糖率83.06%，同比增加10.78個(gè)百分點(diǎn)，庫(kù)存8.3萬(wàn)噸，同比減少16.4萬(wàn)噸。銷量下降幅度遠(yuǎn)低于產(chǎn)量下降幅度，導(dǎo)致庫(kù)存處于較低水平，從鄭糖2205合約走勢(shì)看，短線上繼續(xù)維持震蕩偏強(qiáng)的可能性較大，建議觀望為宜。 | 農(nóng)產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 偏多看待 | 隔夜玉米主力合約偏強(qiáng)震蕩，收于2991元/噸。國(guó)內(nèi)方面玉米現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)中小幅波動(dòng)，哈爾濱玉米市場(chǎng)價(jià)格為2590-2620元/噸，長(zhǎng)春地區(qū)玉米市場(chǎng)價(jià)格2720-2740元/噸，山東深加工玉米收購(gòu)均價(jià)約在2780-2880元/噸左右；遼寧錦州港口收購(gòu)價(jià)2800-2810元/噸；廣東港口玉米主流價(jià)格在2900-2920元/噸。現(xiàn)貨端隨著東北地區(qū)疫情狀況緩解，以及國(guó)家有關(guān)部門先后部署貨運(yùn)物流保障流通，用糧企業(yè)到貨提升。需求端來看，受疫情影響淀粉下游需求清淡，淀粉走貨情況欠佳，同時(shí)受新冠疫情影響不少企業(yè)停產(chǎn)。深加工企業(yè)開機(jī)率明顯降低，整體深加工需求較為疲軟。生豬高存欄水平使得玉米飼用需求仍處于高位。同時(shí)由于玉米小麥價(jià)差擴(kuò)大，飼料端谷物替代大幅減少。綜合來看現(xiàn)貨方面新冠疫情緩解玉米流通順暢或形成一定賣壓，而近期小麥停拍傳聞使得市場(chǎng)擔(dān)憂小麥供應(yīng)緊缺，小麥價(jià)格再次上行，替代品高位推動(dòng)玉米再次上漲。而中長(zhǎng)期來看俄烏局勢(shì)擾動(dòng)及烏克蘭春播受影響全球谷物供應(yīng)仍偏緊進(jìn)口成本明顯提升，操作上建議繼續(xù)維持偏多思路為主。 | |
大豆(A) | 暫且觀望 | 受疫情影響，東北部分地區(qū)大豆外運(yùn)受到限制，國(guó)產(chǎn)大豆現(xiàn)貨價(jià)格維穩(wěn)。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部提出擴(kuò)大大豆油料生產(chǎn)，推廣玉米大豆帶狀復(fù)合種植以增加大豆產(chǎn)量，到2025年，推廣大豆玉米帶狀復(fù)合種植面積5000萬(wàn)畝，擴(kuò)大輪作規(guī)模，開發(fā)鹽堿地種大豆，力爭(zhēng)大豆播種面積達(dá)到1.6億畝左右，產(chǎn)量達(dá)到2300萬(wàn)噸左右，春播前市場(chǎng)關(guān)注大豆播種面積的擴(kuò)增幅度。4月19日中儲(chǔ)糧計(jì)劃拍賣22348噸大豆，成交率26.8%，成交均價(jià)6122元/噸，中儲(chǔ)糧持續(xù)拋儲(chǔ)增加大豆供應(yīng)，而疫情影響下游消費(fèi)，需求較為疲弱。操作上建議暫且觀望。 | |
豆粕(M) | 暫且觀望 | 隔夜豆粕依托4000元/噸震蕩，4月供需報(bào)告中，USDA將2021/22年度美豆出口上調(diào)68萬(wàn)噸至5756萬(wàn)噸，期末庫(kù)存減少70萬(wàn)噸至707萬(wàn)噸，庫(kù)銷比下降至5.84%，巴西大豆產(chǎn)量下調(diào)200萬(wàn)噸至1.25億噸，壓榨量上調(diào)100萬(wàn)噸至4725萬(wàn)噸，中國(guó)大豆壓榨量下調(diào)300萬(wàn)噸至8900萬(wàn)噸，2021/22年度全球大豆期末庫(kù)存下調(diào)38萬(wàn)噸，美豆及全球大豆進(jìn)一步收緊，報(bào)告利多。隨著北半球大豆播種季臨近，市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)將轉(zhuǎn)向新季大豆播種，USDA3月31日種植面積意向中，USDA預(yù)估2022/23年度大豆播種面積將達(dá)到9095.5萬(wàn)英畝，較上年度增加376萬(wàn)英畝，增幅4.3%，由于俄烏局勢(shì)導(dǎo)致化肥價(jià)格大幅上漲，而大豆化肥成本占比相較玉米和小麥偏低，使得大豆種植面積高于市場(chǎng)預(yù)估，但中長(zhǎng)期天氣預(yù)告顯示美豆中西部產(chǎn)區(qū)存在偏干風(fēng)險(xiǎn)，給產(chǎn)量帶來不確定性。國(guó)內(nèi)方面，2、3月份大豆月均到港不足600萬(wàn)噸，部分油廠因缺口而停機(jī)，壓榨量降至極低水平，截至4月15日當(dāng)周，大豆壓榨量為141萬(wàn)噸，高于上周122萬(wàn)噸，本周豆粕庫(kù)存止降轉(zhuǎn)升，截至4月15日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆庫(kù)存為280.5萬(wàn)噸，環(huán)比增加13.3%，同比減少22.7%，豆粕庫(kù)存為30.72萬(wàn)噸,環(huán)比減少5.9%,同比減少55.8%。4月份大豆到港量回升，且國(guó)家糧食交易中心將于4月22日繼續(xù)拍賣50萬(wàn)噸進(jìn)口大豆，供應(yīng)增加以及消費(fèi)疲弱預(yù)期下，4月份豆粕供應(yīng)偏緊局面預(yù)期逐步緩解，建議暫且觀望。豆粕期權(quán)方面，建議賣出豆粕寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
豆油(Y) | 暫且觀望 | 在2022年初全球棕櫚油、豆油、菜油全面供應(yīng)緊缺背景之下，市場(chǎng)對(duì)黑海地區(qū)葵花籽油需求依賴度上升，隨著烏克蘭葵花籽油供應(yīng)受阻，同時(shí)豆粽價(jià)差倒掛，豆油對(duì)棕櫚油替代消費(fèi)增加，對(duì)豆油采購(gòu)形成明顯提振，但USDA3月份意向報(bào)告顯示2022/23年度美豆種植面積超預(yù)期，供應(yīng)偏緊格局出現(xiàn)松動(dòng)，成本端對(duì)豆油支撐減弱。宏觀方面，烏克蘭稱準(zhǔn)備好加入北約，但I(xiàn)EA計(jì)劃釋放原油儲(chǔ)備，市場(chǎng)情緒反復(fù)。國(guó)內(nèi)方面，油廠開機(jī)仍處低位，豆油供應(yīng)受限，本周豆油庫(kù)存小幅上升，截至4月15日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存為78.19萬(wàn)噸，環(huán)比增加2.0%,同比增加22.9%。但是，隨著4月份大豆到港量回升，以及國(guó)內(nèi)大豆和豆油拍賣開啟，預(yù)期油廠開機(jī)率逐步上升，同時(shí)，3月中旬起國(guó)內(nèi)多地疫情發(fā)酵，封鎖管控措施升級(jí)引發(fā)油脂消費(fèi)下滑，預(yù)期4月份之后豆油庫(kù)存或止降轉(zhuǎn)升。操作上建議暫且觀望。 | |
棕櫚油(P) | 暫且觀望， | 隔夜棕櫚油承壓11500元/噸壓力，3月份馬棕庫(kù)存為1472810噸，同比上升2.00%，環(huán)比下降2.99%，隨著馬棕進(jìn)入增長(zhǎng)周期，以及馬來4月1日開放邊境，種植園勞動(dòng)力有望恢復(fù)，二季度關(guān)注馬棕增長(zhǎng)情況，但4月上旬馬棕產(chǎn)量走勢(shì)偏弱引發(fā)一定擔(dān)憂，4月1-10日馬棕出口量較上月同期下降4.7%，出口方面，烏克蘭葵花籽油貿(mào)易流出現(xiàn)中斷，但豆棕價(jià)差倒掛對(duì)棕櫚油消費(fèi)抑制明顯，同時(shí)印尼取消DMO政策，后期印尼棕櫚油出口潛力上升，4月上旬馬棕出口表現(xiàn)偏弱，ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示，4月1-15日馬棕出口較上月同期下降19.3%/23.1%。宏觀方面，俄烏后期走勢(shì)仍具有較大不確定性，烏克蘭稱準(zhǔn)備好加入北約，但I(xiàn)EA計(jì)劃釋放原油儲(chǔ)備，市場(chǎng)情緒反復(fù)。國(guó)內(nèi)方面，本周棕櫚油庫(kù)存上升，截至4月15日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存為29.95萬(wàn)噸，環(huán)比增加2.2%，同比減少44.2%。當(dāng)前棕櫚油進(jìn)口利潤(rùn)深度倒掛，棕櫚油累庫(kù)空間有限，維持供應(yīng)偏緊局面。建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議持有牛市價(jià)差頭寸。 | |
菜籽類 | 暫且觀望 | 菜粕方面，清明節(jié)前后水產(chǎn)需求逐步恢復(fù)，提振菜粕需求，現(xiàn)貨成交較為積極，但新作美豆播種意向面積超預(yù)期，且政策性大豆拋儲(chǔ)開啟，菜粕價(jià)格跟隨豆粕偏弱運(yùn)行，操作上建議暫且觀望。菜油方面，豆菜價(jià)差處于高位，且疫情影響油脂消費(fèi)，近期菜油需求疲弱，去庫(kù)存速度出現(xiàn)放緩，本周菜油庫(kù)存環(huán)比上升，截至4月8日當(dāng)周，沿海油廠菜油庫(kù)存為20.21萬(wàn)噸，環(huán)比減少2.6%，同比減少12.5%。但中期供應(yīng)缺口預(yù)期下，菜油12300元/噸顯現(xiàn)較強(qiáng)支撐，操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出菜粕寬跨式期權(quán)頭寸 | |
雞蛋(JD) | 短線日內(nèi)交易為主 | 昨日雞蛋主力合約震蕩偏弱運(yùn)行，收于4810元/500kg，收跌幅0.5%，4月17日主產(chǎn)區(qū)雞蛋價(jià)格維穩(wěn)，現(xiàn)貨均價(jià)3.77元/斤，貨源供應(yīng)正常，庫(kù)存量有限，下游消化不易，業(yè)者心態(tài)較為謹(jǐn)慎。截止3月31日雞蛋存欄環(huán)比下降，存欄量11.41億只，同比下降4.84%，環(huán)比減少0.78%，1月新開產(chǎn)蛋雞將陸續(xù)增加，但整體處于偏低水平，大碼蛋庫(kù)存整體偏緊對(duì)底部蛋價(jià)起到支撐作用。近期隨著雞蛋價(jià)格轉(zhuǎn)弱，而飼料成短期稍降，養(yǎng)殖戶養(yǎng)殖利潤(rùn)好轉(zhuǎn)。下游市場(chǎng)高價(jià)難銷，貿(mào)易商在產(chǎn)區(qū)采購(gòu)積極性一般，行情稍顯弱勢(shì)。淘汰雞方面，4月17日全國(guó)均價(jià)雞蛋價(jià)格4.56元/斤，當(dāng)前養(yǎng)殖戶開始集中淘汰老雞，整體需求表現(xiàn)尚可。目前終端市場(chǎng)走貨速度一般，生產(chǎn)、流通環(huán)節(jié)均有少量庫(kù)存，但整體壓力不大，目前各環(huán)節(jié)余貨不多，養(yǎng)殖單位低價(jià)銷售，終端需求平淡，普遍維持低位庫(kù)存。預(yù)計(jì)本周雞蛋價(jià)格維穩(wěn)，少數(shù)地區(qū)蛋價(jià)窄幅偏弱調(diào)整，建議投資者主力合約日內(nèi)操作為宜。 | |
蘋果(AP) | 日內(nèi)交易為主 | 昨日蘋果主力合約偏弱運(yùn)行，收于8765元/噸，收跌幅0.44%，當(dāng)前蘋果處于結(jié)花重要時(shí)期，近幾日冷庫(kù)成交暫時(shí)穩(wěn)定，冷庫(kù)壓力較小，當(dāng)前果農(nóng)對(duì)于優(yōu)質(zhì)果惜售情緒漸濃。當(dāng)前棲霞新作蘋果紙袋80#一二片紅市場(chǎng)成交價(jià)2.8-3.2元/斤，條紅貨3.5元/斤；洛川市場(chǎng)蘋果紙袋70#以上不封頂市場(chǎng)成交價(jià)格3.15元/斤；平均市場(chǎng)蘋果紙袋75#以上上不封頂市場(chǎng)成交價(jià)格1.25元/斤。當(dāng)前蘋果普遍表現(xiàn)質(zhì)量較差，好貨數(shù)量較少，好貨與差貨價(jià)格懸殊較大。目前客商采購(gòu)優(yōu)質(zhì)好貨的積極性較高，對(duì)于差貨壓價(jià)銷售。低價(jià)貨源較多，利于市場(chǎng)銷售產(chǎn)能，利好優(yōu)質(zhì)好貨后期銷售。截止2月17日蘋果冷庫(kù)庫(kù)存統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，全國(guó)冷庫(kù)目前存儲(chǔ)量約為692.51萬(wàn)噸，全國(guó)去庫(kù)存率為23.99%，山東庫(kù)容比50%，陜西庫(kù)容比51.8%，市場(chǎng)優(yōu)質(zhì)果品較少對(duì)蘋果價(jià)格形成支撐，預(yù)計(jì)本周冷庫(kù)出貨速度繼續(xù)提高，4月處于蘋果生長(zhǎng)重要階段，關(guān)注產(chǎn)區(qū)天氣情況。當(dāng)前蘋果期貨日內(nèi)波動(dòng)較大，建議日內(nèi)交易為主，謹(jǐn)慎控制倉(cāng)位。 | |
生豬(LH) | 多單謹(jǐn)慎持有 | 昨日生豬期貨主力合約高位震蕩，收于18030元/噸?，F(xiàn)貨方面，全國(guó)外三元出欄生豬均價(jià)為13.52元/公斤，較前日均價(jià)上漲0.41元/公斤。目前現(xiàn)貨市場(chǎng)部分省份疫情稍見好轉(zhuǎn)，區(qū)域內(nèi)豬源流通通暢，受銷區(qū)漲價(jià)帶動(dòng)價(jià)格走高，養(yǎng)殖端惜售情緒較強(qiáng)；因疫情停工的屠企逐漸恢復(fù)生產(chǎn)，部分企業(yè)宰量有所提升，新冠影響囤貨操作也有所增多，整體來看短期現(xiàn)貨價(jià)格或繼續(xù)走高。中長(zhǎng)期來看，由于前期養(yǎng)殖端的母豬產(chǎn)能去化，會(huì)對(duì)今年的生豬出欄供應(yīng)產(chǎn)生影響。國(guó)內(nèi)能繁母豬存欄量約在2021年6約見頂，對(duì)應(yīng)今年5月前理論的生豬出欄量都應(yīng)該是環(huán)比增加，而從5月起預(yù)計(jì)生豬出欄或出現(xiàn)環(huán)比小幅減少。但是由于產(chǎn)能去化初期，母豬去化程度較輕，所以對(duì)應(yīng)到4、5月供應(yīng)的變化幅度可能也較為有限，整體上半年仍將處于產(chǎn)能釋放階段，供應(yīng)仍偏寬松。而從今年二季度末開始，對(duì)應(yīng)著前期母豬產(chǎn)能去化的高峰期，則屆時(shí)的生豬出欄的波動(dòng)可能會(huì)體現(xiàn)更加明顯。疊加下半年消費(fèi)好轉(zhuǎn)預(yù)期，下半年豬價(jià)行情預(yù)計(jì)將強(qiáng)于上半年。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局最新數(shù)據(jù)三月全國(guó)能繁母豬存欄量為4185萬(wàn)頭，環(huán)比下降-1.9%，受飼料價(jià)格走高養(yǎng)殖虧損惡化影響?zhàn)B殖端產(chǎn)能去化速度加快，更加加強(qiáng)了市場(chǎng)對(duì)于后市的樂觀預(yù)期。綜合來看短期現(xiàn)貨價(jià)格在銷區(qū)漲價(jià)的帶動(dòng)下或繼續(xù)偏強(qiáng)，同時(shí)產(chǎn)能去化速度加快市場(chǎng)對(duì)于后市豬價(jià)反彈信心加強(qiáng)，操作上建議多單謹(jǐn)慎持有 | |
花生(PK) | 暫且觀望 | 昨日花生期貨主力合約收漲0.53%?，F(xiàn)貨方面山東白沙統(tǒng)貨價(jià)格在8000元/噸左右，河南南陽(yáng)產(chǎn)區(qū)麥茬通貨米價(jià)格在8600-8800元/噸左右，河南正陽(yáng)產(chǎn)區(qū)麥茬米統(tǒng)貨價(jià)格在8500-8700元/噸左右?，F(xiàn)階段受農(nóng)忙的影響,產(chǎn)區(qū)上貨量有所減少,產(chǎn)區(qū)報(bào)價(jià)維持平穩(wěn),個(gè)別地區(qū)根據(jù)客戶需求成交價(jià)格偏高。油廠方面，近期油廠到貨量處于高位，部分油廠收購(gòu)價(jià)格有所下調(diào)，整體收購(gòu)價(jià)格維持穩(wěn)定為主。短期來看，在疫情影響上貨及油廠收購(gòu)的支撐下，花生現(xiàn)貨價(jià)格仍將維持偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)。中長(zhǎng)期來看，后期進(jìn)入到5月份各地氣溫升高，花生多需要進(jìn)冷庫(kù)儲(chǔ)存，屆時(shí)農(nóng)戶儲(chǔ)存難度加大。同時(shí)考慮到目前基層售糧進(jìn)度較往年仍偏慢，5月可能出現(xiàn)農(nóng)戶季節(jié)性拋售。并且4、5月預(yù)計(jì)蘇丹、塞內(nèi)加爾的低價(jià)進(jìn)口花生將到港，也將對(duì)國(guó)內(nèi)花生形成沖擊。由于大豆、玉米等品種價(jià)格較高，農(nóng)戶對(duì)于花生種植的積極性受挫，疊加種植成本提升，市場(chǎng)預(yù)期新年度花生的種植面積會(huì)相對(duì)減少，新年度花生價(jià)格或抬升。操作上建議短期暫且觀望。 | |
棉花及棉紗 | 暫時(shí)觀望 | 隔夜鄭棉主力合約震蕩偏弱運(yùn)行，收于21440元/噸，收跌幅0.63%。周二ICE美棉偏弱運(yùn)行，盤中跌幅3.41%，結(jié)算價(jià)138.33美分/磅。國(guó)際方面，當(dāng)前美國(guó)主產(chǎn)棉區(qū)正在進(jìn)行春播工作，西得州持續(xù)干燥多風(fēng)，引發(fā)揚(yáng)沙浮塵天氣，限制戶外作業(yè)進(jìn)行。而東南棉區(qū)卡羅萊納州局地溫度偏低，夜間氣溫在零度左右，部分地區(qū)發(fā)布霜凍警告，產(chǎn)棉區(qū)不利的天氣因素引發(fā)市場(chǎng)的擔(dān)憂。美國(guó)農(nóng)業(yè)部發(fā)布了4月全球棉花供需報(bào)告。4月全球產(chǎn)量預(yù)測(cè)值為2617萬(wàn)噸，環(huán)比增加7.5萬(wàn)噸，增幅為0.3%。巴基斯坦為調(diào)增國(guó)家，產(chǎn)量預(yù)測(cè)值為130.6萬(wàn)噸。在近半年的供需報(bào)告中，USDA首次下調(diào)對(duì)全球棉花消費(fèi)的預(yù)期，全球消費(fèi)調(diào)減10.1萬(wàn)噸至2701.4萬(wàn)噸。進(jìn)出口貿(mào)易量分別為997.3萬(wàn)噸和997.9萬(wàn)噸，均下破1000萬(wàn)噸整數(shù)關(guān)口，在地緣政治因素的影響下，全球貿(mào)易量降至2021年5月以來的新低。全球期末庫(kù)存上調(diào)17.5萬(wàn)噸至1815.3萬(wàn)噸。整體來看本次供需報(bào)告中性偏空，雖然數(shù)值的調(diào)整幅度不大，但各項(xiàng)指標(biāo)有趨弱的跡象。國(guó)內(nèi)方面，疊加當(dāng)前鄭棉受外圍因素影響較大，整體走勢(shì)波幅較大，因而當(dāng)前紡企補(bǔ)貨仍未放量?？棽紡S基本面情況更加偏弱，由于終端需求表現(xiàn)偏差，織廠對(duì)于原料端以隨用隨買剛需補(bǔ)庫(kù)為主，令紡企棉紗庫(kù)存堆積，多數(shù)紡企的產(chǎn)成品庫(kù)存在30天左右的歷史高位水平附近。鄭棉需求端偏弱的格局在短期內(nèi)難以有較大的改善，而期現(xiàn)回歸隨著時(shí)間的推移其對(duì)棉價(jià)的底部支撐效果或?qū)⒂兴鶞p弱，中短期棉價(jià)大概率維持寬幅震蕩的格局?？偟膩砜矗唐诿迌r(jià)大概率將維持區(qū)間震蕩運(yùn)行，操作上建議觀望為宜。 | |
金屬研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯 | ||
宏觀股指研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
