今日早盤研發(fā)觀點2022-05-24
| 品種 | 策略 | 分析要點 | 上海中期 研發(fā)團隊 |
宏觀 | 關(guān)注歐元區(qū)5月制造業(yè)/服務(wù)業(yè)/綜合PMI | 周一，道指兩周多來首次漲超600點，納指結(jié)束三連陰脫離一年半低谷。10年期美債收益率一度較上周四低位回升近10個基點。美元指數(shù)盤中跌超1%創(chuàng)近四周新低，盧布/歐元再創(chuàng)七年新高，離岸人民幣逾兩周新高。美國天然氣漲超8%、逼近十四年高位。布油三連陽創(chuàng)一周新高。倫銅三連漲創(chuàng)逾三周新高。黃金又創(chuàng)逾一周新高。國內(nèi)方面，國常會進一步部署穩(wěn)經(jīng)濟一攬子措施，全年退減稅2.64萬億元，減征部分乘用車購置稅600億；中辦、國辦印發(fā)方案實施鄉(xiāng)村清潔能源建設(shè)工程，發(fā)展清潔能源。一線城市房貸利率全面下調(diào)15個基點，北京首套房貸利率降至5%，上海4.8%，深圳4.75%，廣州4.65%。國際方面，拜登正式宣布啟動“印太經(jīng)濟框架”，日韓澳等13國加入，稱正考慮取消對中國的一些關(guān)稅壁壘。拉加德稱歐央行可能7月開始加息，暗示7月和9月各加一次，將在三季度末結(jié)束負利率。全球緊急應(yīng)對猴痘，歐洲擬制定疫苗接種計劃，比利時強制病例隔離21天。關(guān)注歐元區(qū)5月制造業(yè)/服務(wù)業(yè)/綜合PMI。 | 宏觀金融 |
股指 | 暫時觀望 | 昨日三組期指走勢分化，IH、IF走勢下行，IC探底回升。2*IH/IC2205比值為0.9395 ?，F(xiàn)貨方面，A股三大指數(shù)昨日震蕩整理，滬指收盤上漲0.01%，深證成指下跌0.06%，創(chuàng)業(yè)板指下跌0.3%，市場成交額超過8000億元，北向資金凈賣出逾50億元。隔夜外盤方面，道指兩周多來首次漲超600點，納指結(jié)束三連陰脫離一年半低谷。銀行間資金方面，隔夜品種上行0.1bp報1.323%，7天期上行2.8bp報1.693%，14天期上行0.3bp報1.704%，1個月期下行3.2bp報1.900%。從技術(shù)面來看，中證500、滬深300指數(shù)、上證50指數(shù)均在20日均線上方。目前，經(jīng)濟增長的壓力依舊對市場有抑制，在政策托底以及貨幣寬松周期的支撐下，市場整體還是震蕩筑底的過程。短期，盡管猴痘病毒突襲，但市場整體反彈情緒依舊，不過指數(shù)在內(nèi)憂外患的壓力下，市場仍有反復(fù)，甚至震蕩回落的可能，操作上建議投資者暫時觀望；期權(quán)方面，因近期市場風(fēng)險較大，建議做多波動率加大策略。 | |
貴金屬 | 暫時觀望 | 隔夜國際金價震蕩整理，現(xiàn)運行于1854美元/盎司，金銀比價84.50。近期海外通脹風(fēng)險加劇抑制經(jīng)濟增長，IMF預(yù)計2022年全球經(jīng)濟將增長3.6%，較1月份預(yù)測值下調(diào)0.8個百分點。美元指數(shù)高位回落，貴金屬壓力減輕。流動性方面，美聯(lián)儲5月加息50BP，并從6月開始縮表，但消除了單次加息75個基點的可能性，歐央行或?qū)⒃诙径瓤紤]是否結(jié)束資產(chǎn)購買并于7月開始加息，較市場此前的年底加息預(yù)期大幅提前。避險方面，美股出現(xiàn)了大幅調(diào)整，波動率顯著上升，而市場選擇美元為主要的避險工具。綜合來看，市場基本反映美聯(lián)儲加息影響，而衰退預(yù)期給予貴金屬價格一定的支撐，預(yù)計短期價格延續(xù)反彈走勢。 | 金屬 |
銅(CU) | 暫時觀望 | 隔夜滬銅高位震蕩，波動較大，早市持貨商試圖拉升水報好銅價，無奈市場不予認可直接調(diào)降為平水，平水銅供應(yīng)略松，主動降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個別大貿(mào)易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見好轉(zhuǎn)。今日票據(jù)因素仍導(dǎo)致市場存有10元/噸~20元/噸價差。操作上，暫時觀望。 | |
螺紋(RB) | 觀望為宜 | 昨日螺紋鋼主力2210合約震蕩加劇，期價沖高回落，整體仍處4600一線上方，整體來看上方均線系統(tǒng)依然承壓，現(xiàn)貨市場螺紋鋼價格小幅回落。供應(yīng)端，本周五大鋼材品種供應(yīng)降至992.64萬噸，減量16.08萬噸，降幅1.6%，其中建材環(huán)比減量16萬噸，降幅3.5%；本周整體降幅擴張，主要是由于建材中螺紋鋼減量突出，主因在于螺紋鋼長短流程同步減產(chǎn)，減產(chǎn)主因集中于虧損檢修/減產(chǎn)，以及主動控產(chǎn)。對于此種現(xiàn)象來說，前幾周雖也有出現(xiàn)，但涉及范圍較本周比明顯較小。這與近期黑色金屬震蕩偏弱有很大關(guān)系，鋼價跌破鋼廠生產(chǎn)成本線，促使部分鋼廠臨時執(zhí)行減產(chǎn)/停產(chǎn)計劃。短期來看，供應(yīng)端同比持續(xù)低位。庫存方面，五大品種鋼材總庫存環(huán)比上周降幅擴張，降至2224.15萬噸，環(huán)比上周減少30.59萬噸，降幅1.36%。分品種看，建材庫存減少24.88萬噸，降幅1.6%；本周去庫趨勢依舊維持，符合上周預(yù)期，其中鋼廠庫存和社會庫存環(huán)比均有下降。從幅度來說，鋼廠庫存方面，本周鋼廠發(fā)運節(jié)奏略有提升，其中受疫情影響的長三角和京津冀運輸條件環(huán)比有所好轉(zhuǎn)，華南和西南區(qū)域庫存受降水影響的程度也低于預(yù)期。社會庫存方面，本周社會庫存降幅低于上周，主因在于上周江浙一帶主流貿(mào)易商集中補庫，導(dǎo)致本周補庫比例略有下降。另外，目前部分區(qū)域鋼廠庫存壓力逐漸抬升，鋼廠加快廠庫前移，也是廠庫降幅擴張，社庫降幅收縮的原因之一。綜合來看，短期內(nèi)庫存去化速度或依舊維持較緩的狀態(tài)，但去庫的趨勢不會改變。消費方面，本周五大品種周消費量增幅1.9%；其中建材和板材消費環(huán)比均有下降，降幅分別為3.1%和0.9%。整體來看，雨季疊加疫情管控的狀態(tài)還將繼續(xù)維持，未來十天內(nèi)，南方一帶仍有強降水預(yù)期，消費量短期內(nèi)仍將維持偏弱表現(xiàn)。預(yù)計短期鋼價或承壓運行，波動或?qū)⑤^為劇烈，暫時觀望為宜。 | |
熱卷(HC) | 觀望為宜 | 昨日熱軋卷板期貨主力2210合約沖高回落，整體表現(xiàn)依然承壓，仍處4700一線上方，熱軋卷板現(xiàn)貨價格小幅反彈。產(chǎn)量方面，板材環(huán)比減量0.08萬噸，降幅0.01%。本周熱軋產(chǎn)量小幅下降，主要增幅地區(qū)是華北地區(qū)，主要是有新增鋼廠復(fù)產(chǎn)，主要降幅地區(qū)是華東地區(qū)，主要是鋼廠主動檢修、減產(chǎn)導(dǎo)致產(chǎn)量下降，但未整周檢修，下周或仍有下降空間，其他地區(qū)變動不大。庫存方面，本周鋼廠庫存繼續(xù)下降，主要降幅地區(qū)是西南、華中地區(qū)，鋼廠加速發(fā)貨，其他地區(qū)變動不大小幅降庫。綜合來看，本周降庫主因集中于供應(yīng)減量，入庫資源減少，出庫維穩(wěn)的情況下，廠庫環(huán)比下降；以及庫存壓力大，加快庫存前移的節(jié)奏。增庫的主因集中于需求不佳，采購量有限，鋼廠發(fā)貨不暢，促使廠庫環(huán)比上升。本周社會庫存降幅較上周環(huán)比收縮，這與鋼價回調(diào)，采購積極性下降有一定關(guān)系。消費方面，需求依舊沒有明顯好轉(zhuǎn)的跡象和區(qū)域，消費量同比持續(xù)處于偏低水平，這與供應(yīng)壓縮，庫存降幅不及預(yù)期有很大關(guān)系。操作上，短期承壓運行為主，暫時觀望為宜。 | |
鋁(AL) | 多單輕倉持有 | 隔夜滬鋁主力合約收跌，倫鋁小幅回落，現(xiàn)運行于2955美元/噸。隨著美元回落，國內(nèi)疫情好轉(zhuǎn)，市場情緒轉(zhuǎn)暖，同時疊加鋁錠去庫，鋁價受到支撐連續(xù)第二日上漲，印尼計劃停止鋁土礦消息持續(xù)發(fā)酵。基本面來看，SMM數(shù)據(jù)顯示，4月份國內(nèi)電解鋁產(chǎn)量為329.8萬噸，同比增長1.4%，二季度末國內(nèi)運行產(chǎn)能有望達4130萬噸附近。進入5月，國內(nèi)電解鋁運行產(chǎn)能有望繼續(xù)小幅抬升，云南、廣西、甘肅等地區(qū)仍然有部分企業(yè)有復(fù)產(chǎn)計劃，且四川青海等地區(qū)部分新增產(chǎn)能有望啟槽，中長期國內(nèi)供應(yīng)增量壓力猶在。需求端，本周國內(nèi)鋁下游加工龍頭企業(yè)開工率環(huán)比上周增長0.5個百分點至59.1%，下游積極備庫復(fù)產(chǎn)，周內(nèi)鋁社會庫存維持降庫狀態(tài)。短期來看，近期美元指數(shù)回落以及國內(nèi)對需求的刺激政策，出現(xiàn)了階段性的補庫行情令市場情緒有所回暖，后期鋁價能否突破21000元的壓力位則需要進一步驗證疫情后消費的復(fù)蘇，能否令庫存保持順暢的去庫節(jié)奏較為關(guān)鍵。套期保值者，可以選擇買入虛值看跌期權(quán)規(guī)避存貨跌價風(fēng)險。 | |
鋅(ZN) | 短空持有 | 隔夜鋅價盤面區(qū)間震蕩，國際方面，美聯(lián)儲主席鮑威爾明確降低通貨膨脹目標(biāo)，市場擔(dān)憂美聯(lián)儲后續(xù)或推出更加激進的加息縮表；國內(nèi)方面，防疫政策瑜伽嚴(yán)格經(jīng)濟下行壓力較大，國內(nèi)多部委密集發(fā)聲穩(wěn)經(jīng)濟。目前鋅維持供需雙弱的格局，5月國產(chǎn)礦加工費延續(xù)跌勢，進口礦加工費環(huán)比大增，疊加硫酸價格高位，煉廠采用進口礦生產(chǎn)虧損改善，供給端存彈性預(yù)期。國內(nèi)受疫情影響，開工明顯下降。華東地區(qū)的下游企業(yè)面臨防疫管控以及交通物流阻塞，開工率大幅下降，甚至出現(xiàn)部分停產(chǎn)，鋅的基本面偏弱，但受能源問題影響成本端支撐。操作上建議短空持有。 | |
鉛(PB) | 暫且觀望 | 隔夜鉛價格區(qū)間震蕩。美聯(lián)儲公布最新利率決議，將基準(zhǔn)利率上調(diào)50個基點至0.75%-1.00%區(qū)間，為2000年5月以來最大幅度加息。在布魯塞爾召開的歐盟27國能源部長緊急會議結(jié)束后，歐盟委員會以及歐盟輪值主席國法國發(fā)出警告，歐盟拒絕用盧布購買俄羅斯的天然氣并為莫斯科的能源供應(yīng)中斷做準(zhǔn)備。從供應(yīng)端來看，原材料運輸問題得到解決，再生鉛方面產(chǎn)量穩(wěn)步恢復(fù)。原生鉛產(chǎn)量擴張受到鉛精礦偏緊供應(yīng)的制約，停產(chǎn)與恢復(fù)并行，精煉鉛產(chǎn)量重新進入增長周期。從需求端來看，目前正處于消費淡季，需求弱勢。社會庫存有回升跡象?？傮w來看，鉛基本面偏弱，宏觀面多空博弈，建議暫且觀望。 | |
鎳(NI) | 暫時觀望 | 隔夜滬鎳主力合約收跌，倫鎳震蕩回落，現(xiàn)運行于27780美元/噸。鎳鐵方面，國內(nèi)高鎳鐵到廠價回落至1610元/鎳。印尼鎳鐵供應(yīng)穩(wěn)定增長，且300系不銹鋼廠因成本幾近虧損所帶來的壓價心態(tài)，短期內(nèi)令鎳鐵價格承壓運行。不銹鋼方面，不銹鋼社會庫存節(jié)后累庫幅度較大，4月中旬國家對于運輸政策糾偏，地區(qū)物流運輸逐漸開始恢復(fù)，但受到下游消費持續(xù)低迷、提貨不暢的影響，預(yù)計社庫仍將呈現(xiàn)增加趨勢。硫酸鎳方面，近期硫酸鎳產(chǎn)量環(huán)比明顯下滑，由于原料成本抬升，近期新能源整車接連漲價，后期新能源汽車產(chǎn)銷增速會有一定影響，此外，鎳豆在硫酸鎳原料中占比走低。整體來看，鎳價重心從基本面角度來看仍是以下移為主，但不排除資金多空博弈對鎳價帶來劇烈波動。 | |
不銹鋼(SS) | 暫且觀望 | 隔夜不銹鋼期價偏弱震蕩，成本端來看，鎳鐵廠因鎳資源普遍偏緊所帶來的挺價心態(tài)，與300系不銹鋼廠因成本幾近虧損所帶來的壓價心態(tài)之間的博弈依舊存在，預(yù)計短期內(nèi)鎳鐵價格將在區(qū)間內(nèi)持穩(wěn)運行。供應(yīng)端來看，短期國內(nèi)鋼廠受限制于盈利水平，產(chǎn)量短期難以放量增長。需求端來看，受疫情影響，地產(chǎn)數(shù)據(jù)不佳、家電、汽車，廚房用品、設(shè)備等增速較前期也有所減緩，整體消費表現(xiàn)疲軟，受到下游消費持續(xù)低迷、提貨不暢影響，未來庫存端或?qū)⒊掷m(xù)累庫。目前成本端支撐弱勢，基本面處于供大于求的局面，預(yù)計中長期偏空思路為主，操作上建議暫且觀望。 | |
鐵礦石(I) | 觀望為宜 | 供應(yīng)端，澳巴發(fā)運持續(xù)減量，本期Mysteel澳洲巴西19港鐵礦石發(fā)運總量2367.4萬噸，環(huán)比減少96.6萬噸，其中澳洲發(fā)運量環(huán)比減少34.6萬噸至1796.1萬噸，仍高于今年周均64.9萬噸；巴西發(fā)運量環(huán)比減少62.0萬噸至571.3萬噸，基本持平于今年周均。中國到港受船期延期影響，目前已低于2022年均線150萬噸，中國47港口到港量2159.9萬噸，環(huán)比減少65.5萬噸。45港口到港量2025.7萬噸，環(huán)比減少99.3萬噸，短期供應(yīng)繼續(xù)收縮；需求端，部分鋼廠已跌破生產(chǎn)成本，日均鐵水產(chǎn)量從前期疫情影響恢復(fù)至正常生產(chǎn)的進度有所減緩，日均鐵水增量較小。本期Mysteel調(diào)研247家鋼廠樣本日均鐵水產(chǎn)量239.53萬噸，環(huán)比增加1.35萬噸；共新增7座高爐復(fù)產(chǎn)，5座高爐檢修，高爐開工率83.01%，環(huán)比上周增加0.40%。但虧損狀態(tài)下，鋼廠品種選擇也出現(xiàn)了向低品傾斜的現(xiàn)象，燒結(jié)礦品位降低，也因此為產(chǎn)出相同需要更多的原料補充，所以現(xiàn)階段鋼廠礦石消耗仍在增加，港口疏港繼續(xù)沖高，到港的補給不足使得港口庫存繼續(xù)呈現(xiàn)大幅去庫現(xiàn)象，Mysteel統(tǒng)計全國45個港口進口鐵礦庫存為13558.37萬噸，環(huán)比降437.33萬噸；日均疏港量330.70萬噸增環(huán)比9.4萬噸；在港船舶數(shù)104條環(huán)比增13條。短期供需持續(xù)收緊，對礦價仍有支撐。昨日鐵礦石主力2209合約探底回升，期價站穩(wěn)800一線繼續(xù)反彈，短期或偏強運行為主，暫時觀望為宜。 | |
天膠及20號膠 | 天然橡膠期貨偏強震蕩 | 夜盤天然橡膠期貨主力合約偏強震蕩。國內(nèi)宏觀經(jīng)濟消息面對天然橡膠期貨形成提振。此外上海逐漸復(fù)工復(fù)產(chǎn)，上海當(dāng)?shù)仄嚻髽I(yè)復(fù)工將帶動輪胎需求。這些消息提振天然橡膠期貨，天然橡膠期貨近期表現(xiàn)相對前期偏強。昨日中油華東銷售公司上調(diào)高順順丁橡膠價格200元/噸；錦州、大慶、四川高順順丁橡膠價格13800元/噸，獨山子高順順丁橡膠價格13800元/噸。天然橡膠現(xiàn)貨上漲25元/噸，上海20年SCRWF主流價格在12600—12700元/噸。原料方面，膠水價格維持堅挺。庫存方面，卓創(chuàng)資訊調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，截至5月16日，青島地區(qū)天然橡膠一般貿(mào)易庫16家樣本庫存為29.74萬噸，較上期漲1萬噸，漲幅3.48%。需求方面，當(dāng)前國內(nèi)輪胎市場表現(xiàn)弱穩(wěn)，輪胎企業(yè)開工維持六至七成，國內(nèi)輪胎企業(yè)半鋼胎開工負荷為62.23%。輪胎出口市場表現(xiàn)尚可。若國內(nèi)疫情持續(xù)好轉(zhuǎn)，6月份汽車產(chǎn)銷量環(huán)比將好轉(zhuǎn)，這將帶動輪胎需求。綜合來看，國內(nèi)天然橡膠供應(yīng)充足，但絕對庫存不高，供應(yīng)端暫無較大壓力，輪胎企業(yè)開工率有所回升，合成膠和濃乳膠表現(xiàn)相對標(biāo)準(zhǔn)膠強勢，天然橡膠期貨將偏強震蕩。操作建議方面，長線建議暫時觀望，短線建議多單參與。 | |
原油(SC) | 經(jīng)濟衰退擔(dān)憂拖累油價下行 | 隔夜原油主力合約期價震蕩下行。市場對經(jīng)濟可能衰退的擔(dān)憂，抵消了即將到來的美國夏季駕駛季帶來的燃料需求恢復(fù)預(yù)期。俄烏方面，烏克蘭總統(tǒng)澤連斯基表示，他準(zhǔn)備好與俄羅斯總統(tǒng)普京會面，并且將只討論停戰(zhàn)問題。俄羅斯外交部副部長表示，俄羅斯已經(jīng)準(zhǔn)備好在烏克蘭持建設(shè)性立場的條件下重返談判，俄羅斯也不排除與烏克蘭討論交換亞速鋼鐵廠烏軍戰(zhàn)俘的問題?；久娣矫妫珽IA數(shù)據(jù)顯示，截止5月13日當(dāng)周，美國除卻戰(zhàn)略儲備的商業(yè)原油庫存下降339.4萬桶至4.21億桶，降幅0.8%。俄克拉荷馬州庫欣原油庫存為2580萬桶，較前一周下降240萬桶。供應(yīng)方面，截止5月13日當(dāng)周，美國原油產(chǎn)量為1190萬桶/日，較上周增加10萬桶/日。OPEC維持增產(chǎn)43.2萬桶/日。需求方面，IEA認為隨著俄羅斯入侵烏克蘭以及西方對俄羅斯的嚴(yán)厲制裁對經(jīng)濟形成沖擊，將2022年全球石油需求增速預(yù)測進行了大幅下調(diào)95萬桶/日。OPEC 將2022年全球石油消費需求預(yù)測值下調(diào)41萬桶/日至367萬桶/日。EIA將2022年全球原油需求增速預(yù)期大幅下調(diào)至222萬桶/日。密切關(guān)注俄烏局勢和伊朗核協(xié)議談判的進展。 | |
燃油(FU) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場供應(yīng)過剩，油價反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會議，討論去年達成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過剩并幫助提振油價，但供應(yīng)過剩持續(xù)，油價也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長減產(chǎn)時期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬桶，沙特不會允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會談中，沒有討論加深減產(chǎn)。油價仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來生產(chǎn)帶來動力。導(dǎo)致市場趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
乙二醇(EG) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場供應(yīng)過剩，油價反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會議，討論去年達成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過剩并幫助提振油價，但供應(yīng)過剩持續(xù)，油價也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長減產(chǎn)時期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬桶，沙特不會允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會談中，沒有討論加深減產(chǎn)。油價仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來生產(chǎn)帶來動力。導(dǎo)致市場趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
PVC(V) | PVC裝置檢修增加，但實際需求偏弱，PVC期貨走弱 | 夜盤PVC期貨09合約震蕩下跌。昨日PVC現(xiàn)貨價格亦小幅下跌，華東主流現(xiàn)匯自提8580-8670元/噸，基差200元/噸，基差偏高。5月下旬PVC裝置檢修較多，但PVC實際需求偏弱，加上臺灣臺塑下調(diào)6月份PVC遠期報價，市場擔(dān)心出口量下降，PVC期貨震蕩下跌。不過PVC出口價格和外盤報價仍需動態(tài)關(guān)注，若國內(nèi)PVC繼續(xù)下跌，出口仍有優(yōu)勢。4月份PVC粉出口27.84.萬噸，環(huán)比增加26.03%，同比增加12.67%。4月份PVC粉出口良好。內(nèi)需亦將有所增加。近期華南PVC社會庫存下降，華南地區(qū)PVC剛需尚可。PVC管材應(yīng)用于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、房地產(chǎn)等領(lǐng)域，近期國內(nèi)部分城市繼續(xù)放松購房限制，鼓勵居民購房，PVC需求預(yù)期較好，因此不因過分看空。短期因部分地區(qū)物流仍不暢，PVC實際需求較為平淡，下游企業(yè)按需采購為主。供應(yīng)方面，本周PVC檢修產(chǎn)能將繼續(xù)增加，5月下旬生產(chǎn)企業(yè)庫存將有所下降，部分企業(yè)預(yù)售訂單或有所增多，整體企業(yè)銷售壓力將有所減弱。后期關(guān)注內(nèi)需是否改善。綜合來看，5月下旬裝置檢修量增加，但PVC下游實際需求較為平淡，PVC出口存下降預(yù)期，關(guān)注內(nèi)需變動，PVC期貨將維持偏弱震蕩走勢。操作建議方面，建議暫時觀望。 | |
瀝青(BU) | 波段交易 | 隔夜瀝青主力合約期價震蕩回落?，F(xiàn)貨方面，5月23日華東地區(qū)瀝青平均價為4680元/噸。供應(yīng)方面，根據(jù)百川的統(tǒng)計，5月國內(nèi)瀝青計劃排產(chǎn)量177.50萬噸左右，環(huán)比下降2%，同比下降38%。國內(nèi)75家主要瀝青廠裝置總開工率為24.13%，環(huán)比下降1.13%。需求方面，國內(nèi)剛需釋放有限，瀝青資源消耗放緩，北方地區(qū)現(xiàn)貨成交一般，區(qū)內(nèi)瀝青市場價格基本持穩(wěn)。南方地區(qū)受疫情及陰雨天氣影響，剛需未有明顯增加，中下游用戶拿貨積極性不高。由于成本端波動較大，操作上，建議波段交易為主。 | |
塑料(L) | 需求處于季節(jié)性淡季，塑料期貨走弱 | 夜盤塑料期貨主力09合約弱勢震蕩。昨日LLDPE現(xiàn)貨下跌50元/噸左右，華北地區(qū)LLDPE價格在8600-8850元/噸，塑料期貨09合約貼水現(xiàn)貨65元/噸。近期市場主要關(guān)注需求，需求偏弱導(dǎo)致塑料期貨和現(xiàn)貨最近均下跌。從供需來看，PE檢修產(chǎn)能比較高，不過上游和中游企業(yè)PE庫存略高于去年同期水平，塑料供應(yīng)仍充裕。進口方面，2022年4月PE進口量數(shù)據(jù)98.08萬噸，環(huán)比下降27.47%，同比下降20.76%。由于進口貨源價格高于國產(chǎn)貨源價格，5月份PE進口量依舊不高。4月PE表觀消費在282.22萬噸，較3月減少66.95萬噸或19.17%。需求方面，國內(nèi)上海疫情有所好轉(zhuǎn)，華東地區(qū)物流將逐漸好轉(zhuǎn)，但國內(nèi)其他省市仍有新增病例疫情，華北地區(qū)物流仍引起市場關(guān)注。另外，5月份農(nóng)膜需求進入淡季，LLDPE需求偏弱，LDPE和HDPE需求將相對較好。綜合來看，上游原油高位震蕩，PE供應(yīng)壓力不大，但PE需求進入淡季，塑料期貨將偏弱震蕩。因此操作建議方面，單邊建議暫時觀望，套利建議9-1正套持有。 | |
聚丙烯(PP) | 本周PP供應(yīng)小幅回升，關(guān)注需求變動，PP期貨偏弱震蕩 | 夜盤PP期貨主力合約PP09合約在8500元/噸附近震蕩。隔夜國際原油收漲。昨日PP現(xiàn)貨跌幅不大，神華PP網(wǎng)上競拍，流拍小幅減少，拉絲成交96%。PP期貨近期下跌主要是由于需求未明顯改善、市場信心并未完全恢復(fù)，PP期貨走勢相對偏弱。昨日華東拉絲PP粒料現(xiàn)貨8500元/噸，09合約貼水現(xiàn)貨25元/噸。山東地區(qū)價格多在8450-8600元/噸，華東地區(qū)價格多在8430-8500元/噸，交割標(biāo)準(zhǔn)品拉絲PP粒料具備價格優(yōu)勢，替代性需求尚可，因此PP下跌不順暢。本周齊魯石化等部分檢修裝置計劃重啟，供應(yīng)小幅增加。需求方面，近日國內(nèi)局部疫情仍引起市場關(guān)注，市場對需求存在一定擔(dān)憂；但上海疫情好轉(zhuǎn)，華東地區(qū)疫情對需求的影響將逐漸減弱。另外，4月份聚丙烯出口量為21.85萬噸，環(huán)比增加7.5萬噸，同比減少4.84萬噸；PP進口量32.97萬噸，環(huán)比減少6.52萬噸，同比減少2.31萬噸。5月份PP進口量將維持低位，PP出口仍有優(yōu)勢。綜合來看，短期多空因素并存，PP期貨將弱勢震蕩，關(guān)注需求變動。操作建議方面，套利建議9-1正套持有；單邊建議暫時觀望。 | |
PTA(TA) | 區(qū)間思路 | 隔夜PTA主力合約區(qū)間震蕩，成本端原油供應(yīng)與地緣憂慮持續(xù)，油價大幅波動，PTA成本端支撐弱勢。從供應(yīng)端來看，二季度則有東營威聯(lián)化學(xué)250萬噸及恒力石化500萬噸裝置投產(chǎn)，下半年則有桐昆集團500萬噸裝置投產(chǎn)。需求端來看，下游受假期、疫情、運輸及需求偏差影響，聚酯產(chǎn)銷偏弱，庫存壓力大增，聚酯利潤繼續(xù)壓縮，除 DTY 和瓶片外，基本維持虧損狀態(tài)。在供需偏弱的情況下，短期PTA會受成本端價格影響較大。操作上建議區(qū)間思路為宜。 | |
苯乙烯(EB) | 偏空思路 | 隔夜苯乙烯期價偏弱震蕩。供應(yīng)憂慮和歐洲地緣政治緊張局勢蓋過了通脹急升之際困擾金融市場的經(jīng)濟憂慮。俄羅斯輸往歐洲的天然氣減少，且俄羅斯宣布制裁一些歐洲天然氣企業(yè)，增加了全球能源市場的不確定性。俄羅斯經(jīng)烏克蘭輸往歐洲的天然氣減少四分之一，之前烏克蘭關(guān)閉一條主要輸氣管線，將之歸咎于俄羅斯占領(lǐng)部隊的干預(yù)。這是自沖突開始以來，經(jīng)烏克蘭輸往歐洲的天然氣首次中斷情況。導(dǎo)致市場對供應(yīng)端的憂慮加深。從苯乙烯供應(yīng)端來看，苯乙烯的開工負荷呈現(xiàn)小幅回升趨勢，隨著開工負荷的上升，預(yù)計短期苯乙烯的供應(yīng)量將持續(xù)上升；需求端來看，受疫情影響，下游需求開工率下滑，需求疲軟走弱。庫存端來看，苯乙烯華東港口庫存呈現(xiàn)平穩(wěn)狀態(tài)，供應(yīng)量有小幅回升，下游弱勢的情況下，我們預(yù)計短期內(nèi)苯乙烯庫存或?qū)⒊尸F(xiàn)累庫趨勢。操作上，建議偏空思路。 | |
焦炭(J) | 短線偏空看待 | 隔夜焦炭期貨主力(J2209合約)偏弱震蕩，成交一般，持倉量減?，F(xiàn)貨市場近期行情下降后暫穩(wěn)，成交良好。天津港準(zhǔn)一級冶金焦平倉價3410元/噸(0)，期現(xiàn)基差40元/噸；焦炭總庫存998.01萬噸(-4.6)；焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率82.71%(-0.07)、全國鋼廠高爐產(chǎn)能利用率88.66%(0.4)。綜合來看，焦炭市場全面落實第三輪降價，累計降幅為600元/噸。上游方面，焦企開工平穩(wěn)，正常生產(chǎn)，焦炭整體庫存也在低位，出貨無阻，焦炭三輪降價焦企已無多余利潤，焦企抵觸降價情緒增加。下游方面，鋼廠焦炭庫存呈現(xiàn)增勢，現(xiàn)大多控制到貨節(jié)奏，焦炭采購積極性較弱，考慮到鋼廠出貨不佳且成材價格仍有回落，對焦炭價格仍有打壓意愿，預(yù)計短期內(nèi)焦炭現(xiàn)貨市場偏弱運行。我們認為，疫情防控政策對工地、鋼廠、焦化廠的生產(chǎn)開工均造成不利影響，成材行情下跌并逐漸傳導(dǎo)至上游原料，焦炭行情有較大幅度超跌。不過近期國內(nèi)疫情暫無繼續(xù)擴散蔓延之勢，產(chǎn)業(yè)利潤的再均衡過程或?qū)⒌玫襟w現(xiàn)。預(yù)計后市將震蕩整理，重點關(guān)注焦炭現(xiàn)貨價格變化及市場情緒，建議投資者短線偏空看待。 | |
焦煤(JM) | 空單謹(jǐn)慎持有 | 隔夜焦煤期貨主力(JM2209合約)窄幅震蕩，成交尚可，持倉量增?，F(xiàn)貨市場近期行情跌幅放緩，成交良好。京唐港低硫主焦煤平倉價2800元/噸(0)，期現(xiàn)基差233元/噸；港口進口煉焦煤庫存163萬噸(-9)；全樣本獨立焦化廠煉焦煤平均庫存可用12.56天(-0.4)。綜合來看，受動態(tài)清零政策影響，產(chǎn)業(yè)下游悲觀情緒加重，焦煤行情呈現(xiàn)走弱態(tài)勢。不過焦煤價格不斷回調(diào)后已降至低位，下游及中間貿(mào)易環(huán)節(jié)開始適量補庫。近期線上競拍成交回暖，煉焦煤市場情緒有所好轉(zhuǎn)。另一方面，多數(shù)煤礦新增訂單依舊較少，市場仍存看跌預(yù)期。產(chǎn)地方面，山西地區(qū)產(chǎn)量維持正常水平，運輸開始有改善跡象，省內(nèi)運輸略有好轉(zhuǎn)。內(nèi)蒙地區(qū)環(huán)保影響依舊，煤礦產(chǎn)量持續(xù)偏低。需求方面，疫情防控導(dǎo)致運輸受阻，下游需求被動下降，煤礦庫存有所堆積。進口方面，策克口岸暫定于5月25日恢復(fù)通關(guān)，試運行車數(shù)為30-50車/日。我們認為，受下游成材行情弱勢影響，鋼廠、焦化廠利潤情況堪憂，鋼廠倒逼原、燃料價格下降以維持合理的利潤或?qū)⒊掷m(xù)一段時期。預(yù)計后市將震蕩整理，重點關(guān)注現(xiàn)貨市場招標(biāo)情況及產(chǎn)業(yè)各環(huán)節(jié)利潤水平的變化，建議投資者空單謹(jǐn)慎持有。 | |
動力煤(TC) | 暫且觀望 | 隔夜動力煤期貨主力(ZC209合約)無成交，現(xiàn)貨市場近期行情穩(wěn)中偏強運行，成交一般。秦港5500大卡動力煤平倉價1275元/噸(+10)，期現(xiàn)基差423元/噸；主要港口煤炭庫存4880.4萬噸(+184.1)，秦港煤炭疏港量59.4萬噸(-3.3)。綜合來看，煤炭價格區(qū)間內(nèi)運行的監(jiān)管有所加強，內(nèi)蒙古、山西、陜西等地均提出具體監(jiān)察措施。產(chǎn)地方面，國有大礦以長協(xié)調(diào)運為主，產(chǎn)銷正常；產(chǎn)地煤礦受政策端調(diào)控，價格逐步回歸至合理區(qū)間。下游觀望情緒濃厚，拉運積極性一般，煤礦存煤累積持續(xù)增加。港口方面，市場情緒較前期有所好轉(zhuǎn)，下游詢盤增加，當(dāng)前港口以長協(xié)保供煤為主，市場可流通現(xiàn)貨較少，交投僵持。下游方面，天氣逐漸回暖，電廠日耗將逐漸下降，呈現(xiàn)季節(jié)性低位；非電用戶受需求支撐，采購積極性較高，預(yù)計短期內(nèi)終端補庫需求仍在。我們認為，新一輪疫情將對煤炭需求造成一定的影響，但隨著疫情逐漸得到控制，相關(guān)影響因素或減弱。加之5月份是煤炭需求回升期，市場供需關(guān)系緩解的趨勢或受影響。預(yù)計后市將有走強機會，重點關(guān)注需求端變化，建議投資者暫且觀望。 | |
甲醇(ME) | 暫且觀望為宜 | 現(xiàn)階段就甲醇基本面來看，市場供給正常，開工保持在6成以上，6月進口在70萬噸，而傳統(tǒng)下游需求要面對生產(chǎn)淡季及環(huán)保監(jiān)察、安全生產(chǎn)等不可抗力因素影響，致消耗能力進一步弱化；新型下游則保持穩(wěn)定、高效的采購能力。整體來看，甲醇基本面并不支持行情走高。但近期甲醇期貨在化工板塊、雙塑等產(chǎn)品帶動下，強勢走高，南北套利窗口開啟，本周需關(guān)注北貨南運的貿(mào)易量。故本周行情持謹(jǐn)慎態(tài)度，區(qū)域調(diào)整或加劇。隔夜甲醇期價維持震蕩態(tài)勢，持倉下降，得益于目前港口庫存的相對低位，以及烯烴生產(chǎn)企業(yè)利潤尚可，暫不會對甲醇價格形成壓制，短期甲醇小幅反彈。但是隨著開工率的上行，以及傳統(tǒng)需求偏淡，上行空間有限，追漲需謹(jǐn)慎，操作上建議暫且觀望。 | |
尿素(UR) | 觀望 | 昨日尿素主力合約期價收跌0.53%?，F(xiàn)貨方面，5月23日河南地區(qū)小顆粒尿素報價為3240元/噸。供應(yīng)方面，上周國內(nèi)尿素開工負荷為72.38%，周環(huán)比下滑2.98%，周同比下滑2.48%。周度產(chǎn)量為110萬噸，周環(huán)比下滑3.96%，周同比下滑3.69%。本周華東、華北部分廠家仍處檢修階段，預(yù)計日產(chǎn)量窄幅變化。需求方面，復(fù)合肥方面，夏季肥陸續(xù)抵達基層，市場需求余量有限，市場重心轉(zhuǎn)向清庫存。膠合板廠家開工負荷窄幅波動，隨用隨采居多。農(nóng)業(yè)需求方面，西北、東北地區(qū)農(nóng)需跟進尚可。關(guān)注后續(xù)尿素裝置變化和復(fù)合肥采購動態(tài)。操作上，建議暫時觀望。 | |
玻璃(FG) | 逢低短多思路 | 從數(shù)據(jù)看，上半年平板玻璃產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高，達到4.14億重箱，同比增加5.4%。在產(chǎn)產(chǎn)能方面也有4440萬重箱的同比增加。尤其是六月份以來冷修復(fù)產(chǎn)生產(chǎn)線的點火速度越發(fā)加快，對目前和未來現(xiàn)貨價格有一定的制約作用。近期的高溫天氣對下游加工企業(yè)訂單也有一定的影響，生產(chǎn)企業(yè)出庫環(huán)比沒有明顯的增加。因此短期內(nèi)玻璃現(xiàn)貨價格依然維持窄幅震蕩為主。生產(chǎn)企業(yè)目前資金狀況尚可，并不急于削減庫存。增加出庫的動力來自于避免高溫天氣造成的玻璃保質(zhì)期較短等等。隔夜玻璃期價小幅走高，持倉減少，鑒于當(dāng)前生產(chǎn)企業(yè)整體庫存水平不高、企業(yè)盈利狀況良好，以及廠商挺價意愿和旺季預(yù)期等因素的影響，操作上建議待價格回落短多思路操作。 | |
白糖(SR) | 觀望為宜 | 隔夜鄭糖主力價格震蕩偏強運行，收于5983元/噸，收漲幅0.02%。周一ICE原糖偏弱運行，盤中跌幅1.2%，結(jié)算價19.77美分/磅。國際方面，有氣象專家表示，天氣寒冷程度較輕，霜凍不會對巴西中南部地區(qū)甘蔗造成影響；印度公布糖廠協(xié)會ISMA數(shù)據(jù)顯示，至4月底累計產(chǎn)糖3423.7萬噸，同比增加420萬噸，已簽訂出口合同820--830萬噸，實際出口680--700萬噸，同比增加約240至260萬噸，ISMA預(yù)計本年度出口是將達到900萬噸；泰國官方數(shù)據(jù)顯示，至4月27日泰國累計產(chǎn)糖1013萬噸，較上年度的757萬噸增加256萬噸，同時預(yù)期下一年度糖產(chǎn)量將增加至1300萬噸；巴西對外貿(mào)易秘書處公布數(shù)據(jù)顯示，巴西四月出口食糖132.59萬噸，較上年同期下滑25.88%。在巴西中南部地區(qū)進入壓榨后，原油價格仍是影響糖價走勢的重要因素，此外巴西地區(qū)天氣因素也提振糖價上漲。國內(nèi)方面，廣西白糖現(xiàn)貨成交價上周運行區(qū)間5753-5790元/噸，周漲跌幅為-0.36%，周環(huán)比下跌21元/噸。中糖協(xié)公布產(chǎn)銷數(shù)據(jù)顯示，至4月底累計產(chǎn)糖935.05萬噸，較去年同期的1053.96萬噸減少118.91萬噸，減幅11.28%，銷糖443.67萬噸，較去年同期495.57萬噸減少51.9萬噸，減幅10.47%，銷糖率47.45%，較去年同期的47.02%微高0.43個百分點。僅從數(shù)據(jù)上分析，產(chǎn)銷量均出現(xiàn)較大幅度減少，產(chǎn)量減幅略大于銷量，數(shù)據(jù)性質(zhì)偏中性，建議觀望為宜。 | 農(nóng)產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 中長期維持偏多看待 | 隔夜玉米主力合約偏弱震蕩，收于2979元/噸。國內(nèi)方面玉米現(xiàn)貨價格穩(wěn)中略跌，哈爾濱玉米市場價格為2660-2690元/噸，長春地區(qū)玉米市場價格2860-2880元/噸，山東深加工玉米收購均價約在2780-2890元/噸左右；遼寧錦州港口收購價2910-2920元/噸；廣東港口玉米主流價格在2970-2990元/噸?，F(xiàn)階段基層余糧已基本見底，市場流通貨源轉(zhuǎn)向貿(mào)易商存糧為主。華北地區(qū)新麥即將收割上市，貿(mào)易商有騰庫需求，但整體玉米出貨量保持穩(wěn)定。從需求端來看新冠疫情有所緩和帶動下游產(chǎn)品走貨恢復(fù)，深加工企業(yè)開工率有所回升，深加工企業(yè)收購積極性較前期有所提升。飼料養(yǎng)殖端來看，近期豬價的快速反彈，使得業(yè)內(nèi)補欄仔豬積極性有所提升。國內(nèi)生豬存欄量較歷史同期比較處于高位，玉米飼用需求剛需仍存。但是養(yǎng)殖端產(chǎn)能去化趨勢未改，使得后期產(chǎn)能繼續(xù)增長受限。短期來看國家飼用稻谷加量拍賣帶動近期玉米回落，但在中長期供需偏緊的格局下玉米仍有支撐，操作上建議關(guān)注回調(diào)做多機會。 | |
大豆(A) | 暫且觀望 | 受疫情影響，東北部分地區(qū)大豆外運受到限制，國產(chǎn)大豆現(xiàn)貨價格維穩(wěn)。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部提出擴大大豆油料生產(chǎn)，在補貼政策支持下，2022年大豆種植收益高于玉米，預(yù)期黑龍江及內(nèi)蒙古主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量加200萬噸左右，目前東北種植區(qū)氣溫較往年略偏高，土壤墑情適宜，總體有利于播種。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部預(yù)測2022/23年度中國大豆種植面積較上年大幅增加18.3%。中儲糧持續(xù)拋儲增加大豆供應(yīng)，而疫情影響下游消費，需求較為疲弱。操作上建議暫且觀望。 | |
豆粕(M) | 多單減倉 | 隔夜豆粕承壓4200元/噸回調(diào)，新作美豆展開播種，截至5月22日，美豆播種進度為50%，五年均值55%，北部主產(chǎn)區(qū)明尼蘇達州，北達科他州，愛荷華州播種進度延誤較多，且中長期天氣預(yù)報顯示北部地區(qū)和中西部產(chǎn)區(qū)存在偏干風(fēng)險，中期維持偏多走勢，但短期美豆1700美分/蒲上方壓力偏大，短線回調(diào)風(fēng)險加大。國內(nèi)方面，國家糧食交易中心于5月27日繼續(xù)組織50萬噸進口大豆拍賣，大豆供應(yīng)偏緊局面逐步緩解，油廠壓榨量升至高位水平，截至5月20日當(dāng)周，大豆壓榨量為193萬噸，高于上周170萬噸，同時終端養(yǎng)殖利潤不佳，短期豆粕相對偏弱，本周豆粕庫存延續(xù)增加，截至5月22日當(dāng)周，豆粕庫存為73.05萬噸,環(huán)比增加24.6%,同比增加7.9%，但5-6月份大豆到港量仍然偏低，供應(yīng)壓力不宜過分高估，且近期生豬價格企穩(wěn)，需關(guān)注下游消費恢復(fù)狀況，建議多單減倉。豆粕期權(quán)方面，建議持有牛市價差期權(quán)頭寸。 | |
豆油(Y) | 暫且觀望 | 隔夜豆油依托五日均線高位震蕩，印尼政府宣布自5月23日起取消棕櫚油出口禁令，短期棕櫚油將面臨印尼供應(yīng)增加的沖擊，但此后印尼稱將實施國內(nèi)市場銷售政策，以確保國內(nèi)保留有1000萬噸食用油，油脂市場供應(yīng)緊缺格局尚未扭轉(zhuǎn)。隨著烏克蘭葵花籽油供應(yīng)受阻，加之豆油對棕櫚油替代消費增加，南美及美豆油出口受到提振，3月份美豆油可再生柴油用量上升帶動豆油消費大幅增加，美豆油庫存自高位回落，NOPA數(shù)據(jù)顯示，4月份美豆壓榨462萬噸，環(huán)比下降6.6%，同比增加5.9%，壓榨水平低于預(yù)期，4月末美豆油庫存82萬噸，環(huán)比下降4.9%，同比上升6.6%，盡管受到壓榨水平降低影響，美豆油庫存連續(xù)第二個月下降，但消費量較3月份有所下滑，后期需關(guān)注美豆油生物燃料消費兌現(xiàn)情況。國內(nèi)方面，隨著進口大豆到港量回升，以及進口大豆拋儲開啟，油廠開機逐步恢復(fù)，同時，本周豆油庫存小幅上升，截至5月20日當(dāng)周，國內(nèi)豆油庫存為91.42萬噸，環(huán)比上升2.8%,同比增加14.4%，隨著上海疫情拐點顯現(xiàn)，關(guān)注短期油脂消費能否得到提振。操作上建議暫且觀望。 | |
棕櫚油(P) | 暫且觀望 | 隔夜棕櫚油承壓11200元/噸壓力，印尼政府宣布自5月23日起取消棕櫚油出口禁令，短期棕櫚油將面臨印尼供應(yīng)增加的沖擊，但由于此前市場已經(jīng)充分預(yù)期了印尼的政策調(diào)整，利空落地后，棕櫚油呈現(xiàn)探底回升，此后，印尼稱將實施國內(nèi)市場銷售政策，以確保國內(nèi)保留有1000萬噸食用油，再度引發(fā)棕櫚油反彈。馬來方面，受此前印尼棕櫚油出口限制影響，5月上中旬馬棕出口大幅增加，Amspec數(shù)據(jù)分別顯示，5月1-20日馬棕出口較上月同期上升30.1%，隨著印尼出口競爭的加劇，5月下旬之后馬來出口或?qū)⑹艿揭种疲?月上旬馬棕產(chǎn)量下降給供應(yīng)帶來一定不確定性，sppoma數(shù)據(jù)顯示，5月1-20日馬棕產(chǎn)量較上月同期減少15%。整體來看，盡管印尼棕櫚油出口政策反復(fù)變化，油脂市場供應(yīng)緊缺格局尚未扭轉(zhuǎn)，棕櫚油或延續(xù)高位震蕩走勢。國內(nèi)方面，本周棕櫚油庫存下降，截至5月20日當(dāng)周，國內(nèi)棕櫚油庫存為24.86萬噸，環(huán)比下降4.0%，同比減少51.7%。當(dāng)前棕櫚油消費降至極低水平，同時進口利潤深度倒掛，買船偏少使得棕櫚油累庫空間有限。短期棕櫚油市場以震蕩偏強思路看待，而印尼出口政策反復(fù)性增加了市場的波動，需注意高位風(fēng)險，暫且觀望。期權(quán)方面，建議持有寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
菜籽類 | 暫且觀望 | 國內(nèi)新季菜籽少量上市，短期供應(yīng)仍處于較低水平，農(nóng)戶出貨意愿不強，支撐價格偏強運行。5月份沿海地區(qū)菜籽進口數(shù)量約為16萬噸，較上年增加10萬噸，但較往年處于偏低水平。菜粕方面，加拿大統(tǒng)計局預(yù)計2022/23年度春菜籽播種面積為2088.7萬英畝，同比下降7.04%，大幅低于市場預(yù)估。清明節(jié)前后水產(chǎn)需求逐步恢復(fù)，但是，豆菜粕價差處于低位，豆粕對菜粕具有較強替代效應(yīng)，對菜粕需求形成抑制，本周菜粕庫存環(huán)比下降，截至5月20日，沿海主要油廠菜粕庫存為4.26萬噸，環(huán)比下降11.25%，同比下降42.36%，而隨著加拿大舊作菜籽逐步收緊，二季度菜籽到港量處于低位，菜粕供應(yīng)維持偏緊格局，操作上建議暫且觀望。菜油方面，豆菜價差處于高位，且疫情影響油脂消費，近期菜油需求疲弱，去庫存速度出現(xiàn)放緩，本周菜油庫存環(huán)比上升，截至5月20日當(dāng)周，華東主要油廠菜油庫存為20.25萬噸，環(huán)比上升2.5%，同比減少5.8%，但中期供應(yīng)缺口預(yù)期下，菜油13000元/噸顯現(xiàn)較強支撐，操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出菜粕寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 觀望為宜 | 昨日雞蛋主力合約震蕩偏強運行，收于4812元/500kg，周漲幅1.56%，5月23日主產(chǎn)區(qū)雞蛋價格維穩(wěn)，現(xiàn)貨均價4.9元/斤，貨源供應(yīng)正常，終端需求跟進一般。截止4月30日雞蛋存欄環(huán)比下降，存欄量11.74億只，同比下降0.85%，環(huán)比增加1.3%，4月新開產(chǎn)蛋雞將陸續(xù)增加，但整體處于偏低水平。下游市場高價難銷，貿(mào)易商在產(chǎn)區(qū)采購積極性一般，行情稍顯弱勢。淘汰雞方面，5月23日全國均價雞蛋價格5.68元/斤，淘汰雞貨源供應(yīng)一般，市場消化平平。目前終端市場走貨速度一般，生產(chǎn)、流通環(huán)節(jié)均有少量庫存，但整體壓力不大，目前各環(huán)節(jié)余貨不多，養(yǎng)殖單位低價銷售，終端需求平淡，普遍維持低位庫存?？偟膩碚f，今年產(chǎn)蛋雞存欄量增量有限,蛋雞存欄處于同期低位；主銷區(qū)受不同程度的疫情影響，采購量增加明顯，而食品、餐飲行業(yè)等需求表現(xiàn)一般，補貨較謹(jǐn)慎；養(yǎng)殖成本重心小幅下移，但仍處高位震蕩，關(guān)注供需兩面和疫情等方面影響。目前氣溫逐漸升高，養(yǎng)殖單位隨產(chǎn)隨銷，產(chǎn)區(qū)貨源供應(yīng)正常，終端市場消化不快，經(jīng)銷商采購多傾向于低價貨源，市場觀望情緒漸濃，建議投資者觀望為宜。 | |
蘋果(AP) | 日內(nèi)交易為主 | 昨日蘋果主力合約回落下行，收于9104元/噸，收跌幅2.34%。近幾日冷庫成交暫時穩(wěn)定，冷庫壓力較小，時令水果陸續(xù)上市，蘋果需求下降。山東地區(qū)4月份紙袋富士80#以上一二級貨源交易加權(quán)平均價格4.01元/斤，較上月上漲0.82元/斤，環(huán)比上漲18%。當(dāng)前蘋果普遍表現(xiàn)質(zhì)量較差，好貨數(shù)量較少，好貨與差貨價格懸殊較大。目前客商采購優(yōu)質(zhì)好貨的積極性較高，對于差貨壓價銷售。低價貨源較多，利于市場銷售產(chǎn)能，利好優(yōu)質(zhì)好貨后期銷售。截止到2022年5月12日全國冷庫目前存儲量約為292.88萬噸，本周全國冷庫出庫量約為34.58萬噸，冷庫去庫存率約為67.85%。本周冷庫出庫環(huán)比上周降低12.94萬噸，單周出庫不及上周，出貨速度不及去年同期。山東冷庫庫容比為29.8%。截止5月11日冷庫變動量為1.5%。山東地區(qū)本周冷庫出貨速度明顯放緩，自“五一”假期結(jié)束之后，冷庫客商數(shù)量明顯減少，成交不及之前，出貨速度也有所放緩。陜西冷庫庫容比為14.6%，本周冷庫變動量為2.8%。陜西地區(qū)冷庫出貨速度放緩明顯，咸陽地區(qū)部分地區(qū)冷庫已經(jīng)清庫完成，也有部分冷庫仍在清庫階段。市場優(yōu)質(zhì)果品較少對蘋果價格形成支撐，5月處于蘋果生長重要階段，關(guān)注產(chǎn)區(qū)套袋情況。當(dāng)前蘋果期貨日內(nèi)波動較大，建議日內(nèi)交易為主，謹(jǐn)慎控制倉位。 | |
生豬(LH) | 觀望為宜 | 昨日生豬期貨主力合約偏強運行，收于19095元/噸?，F(xiàn)貨方面，全國生豬出欄均價為15.70元/公斤，較前日均價上漲0.04元/公斤。目前集團場多正常出欄，部分地區(qū)散戶仍存惜售情緒；需求方面目前消費端仍暫無明顯提振，但端午臨近或在一定程度上提振屠宰量。短期來看供需博弈，生豬現(xiàn)貨價格或震蕩調(diào)整為主。中長期來看，去年6月開始全國母豬產(chǎn)能去化將對今年的生豬供應(yīng)產(chǎn)生影響。國內(nèi)能繁母豬存欄量約在2021年6約見頂，截止到今年三月全國能繁母豬存欄量為4185萬頭，月環(huán)比下降-1.9%，累計產(chǎn)能調(diào)減幅度在8.3%。根據(jù)生豬的生長周期來推算，對應(yīng)今年4月前理論的生豬出欄量呈環(huán)比增加，而從4月后起預(yù)計生豬出欄或出現(xiàn)環(huán)比小幅減少趨勢。前期由于產(chǎn)能去化的預(yù)期加強，同時疊加下半年季節(jié)性消費好轉(zhuǎn)，以及生豬現(xiàn)貨價格的持續(xù)偏強，市場對于遠月看漲情緒較強支撐近期生豬期貨不斷上行。但近期發(fā)改委在5月新聞發(fā)布會表示生豬產(chǎn)能充足，有條件有能力有信心繼續(xù)保持物價平穩(wěn)運行，并且疊加盤面高升水市場的看漲情緒有所減弱，操作上建議暫且觀望為宜。 | |
花生(PK) | 區(qū)間思路 | 昨日花生期貨主力合約震蕩上行，收于10556元/噸?，F(xiàn)貨方面山東白沙統(tǒng)貨價格8600-9000元/噸左右，河南產(chǎn)區(qū)通貨米價格在9200-9400元/噸左右。花生產(chǎn)區(qū)主流行情趨于穩(wěn)定，目前下游剛需客商補貨需求減弱，拿貨積極性不高，產(chǎn)區(qū)交易稍顯清淡，價格沒有明顯變動。油廠方面，現(xiàn)階段格油廠到貨量較為穩(wěn)定，個別魯花油廠繼續(xù)上調(diào)好貨收購價格，短期來看在油廠收購價格上調(diào)的影響下花生或延續(xù)偏強，同時市場多預(yù)計新季花生種植面積減少的概率較大，新季花生價格有支撐。操作上建議區(qū)間參與為主。 | |
棉花及棉紗 | 區(qū)間操作為宜 | 隔夜鄭棉主力合約震蕩偏弱運行，收于21035元/噸，收跌幅0.02%。周一ICE美棉震蕩回落，盤中跌幅0.31%，結(jié)算價142.75美分/磅。國際方面，據(jù)美國農(nóng)業(yè)部統(tǒng)計，至5月15日全美棉花播種進度37%，較去年同比高1%，近五年平均水平持平。其中得州播種進度在30%，同比滯后4%，較近五年平均水平滯后3%；加州地區(qū)播種進度達99%，同比高15%和近五年平均水平領(lǐng)先16%。且除西部棉區(qū)外，西南、中南以及東南棉區(qū)境內(nèi)均迎來不同程度的降水，對土壤墑情有一定緩解，美棉地區(qū)干旱擔(dān)憂緩解國際棉價下行。國內(nèi)方面，而國內(nèi)在訂單再度轉(zhuǎn)出的背景下疊加受國內(nèi)疫情拖累影響，2022年4月，中國棉紡織行業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）為32.16%，環(huán)比大幅下降7.95個百分點，其中各項指標(biāo)均有所下滑。國內(nèi)棉花銷售進度緩慢，目前新棉的銷售進度大致在35-40%，高企的商業(yè)庫存增加了后期的銷售壓力，隨著8月的臨近，企業(yè)資金壓力較大。而下游在外部環(huán)境偏弱且內(nèi)需不足的背景下棉價面臨的壓力較大，純棉紗市場走貨氛圍整體有所好轉(zhuǎn)，但依舊較為平淡。總的來看，短期棉價大概率將維持區(qū)間震蕩運行，操作上建議區(qū)間操作為宜。 | |
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團隊成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯 | ||
宏觀股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
