今日早盤研發(fā)觀點2022-09-13
| 品種 | 策略 | 分析要點 | 上海中期 研發(fā)團隊 |
宏觀 | 關注美國8月CPI數據 | 隔夜美股連漲四日齊創(chuàng)兩周高位，標普、納指、小盤股漲超1%，標普創(chuàng)6月以來最大四日連漲，歐股連漲三日，德、意、法股指漲約2%。美債收益率曲線陡峭化，長債收益率轉漲，30年期收益率再創(chuàng)八年新高。供應不確定性增加，油價盤中齊漲超2%，布油一度升破95美元，歐盟能源干預計劃出臺前，歐洲天然氣和電價深跌。美元三周新低，回吐鮑威爾杰克遜霍爾年會講話以來漲幅，兌日元之外的G10貨幣普跌，歐元漲幅半年最大且上逼1.02。黃金連漲兩日至月內高位，白銀大漲6%升破20美元，倫銅兩周新高上逼8000美元。國內方面，國務院總理李克強主持召開國務院專題會議。李克強說，穩(wěn)經濟要靠市場主體，要在助企紓困同時，促進消費恢復成為主拉動力、更大力度擴有效投資，為市場主體創(chuàng)造需求、提振信心。中國8月新增社融2.43萬億，新增人民幣貸款1.25萬億，雙雙反彈，M2繼續(xù)回升同比增12.2%，M2-M1剪刀差擴大。國際方面，美國新法案強制要求電車制造“本地化”，歐盟稱正檢查是否違反WTO規(guī)則，韓國稱將“積極”考慮向WTO申訴。美國財長耶倫表示，美國汽油價格可能會在今年晚些時候再次上漲，通脹仍存在風險。專注美國8月CPI數據。 | 宏觀金融 |
股指 | 區(qū)間思路 | 上周四組期指走勢上行，2*IH/IC2209比值為0.8756，北向資金在最后一個交易日凈買入147.53億元，單日凈買入額創(chuàng)年內新高，并終結連續(xù)6日凈賣出，周累計小幅凈賣出2.2億元。銀行間資金方面，Shibor隔夜品種上行1.4bp報1.173%，7天期下行2.6bp報1.476%，14天期上行0.3bp報1.409%，1個月期上行0.2bp報1.503%。目前上證50、中證500期指已站上20日均線，滬深300、中證1000期指仍在20日均線下方運行。近期海外美聯儲 9 月加息預期依舊很強，加上近期人民幣匯率貶值，海外資產配置A股的意愿下降。國內多地疫情反復，線下消費受壓制，房地產行業(yè)表現低迷，出口數據不及預期，經濟復蘇面臨一定不確定性，出于對盈利預期的擔憂，市場信心不足?？傮w來看，近期國內外風險因素升溫令市場信心偏弱，但托底需求的政策持續(xù)推進將構成股指的底部支撐力量，央行下調金融機構外匯存款準備金率2個百分點，人民幣單邊持續(xù)貶值預期降低，周四國常會再提穩(wěn)增長政策具體政策出臺，部署對中小企業(yè)的減稅政策，依法在 10 月底前盤活 5000 多億元專項債限額等，穩(wěn)增長預期再度強化，預計短期內股指呈現區(qū)間震蕩的走勢，建議投資者以區(qū)間思路對待。期權方面，市場震蕩反彈，操作上可以逢回調構建并持有牛市價差策略。 | |
貴金屬 | 暫時觀望 | 隔夜國際金價震蕩整理，現運行于1726美元/盎司，金銀比價91.7，歐央行鷹派加息，美元走弱。美國8月新增非農就業(yè)人口31.50萬，增幅略高于預期值30萬，前值小幅上修至52.8萬；失業(yè)率較前值和預期值上浮0.2個百分點至3.70%；薪資年率持平前值5.20%，低于預期值0.1個百分點。整體來看，美國8月非農弱于預期，美元指數跌離20年高位。非農數據公布后，交易員預計美聯儲將更加鴿派，美聯儲9月加息50個基點的可能性從周四的25%上升至38%，美聯儲加息75個基點的概率從75%降至62%。由于供應鏈和產能限制逐步緩解，能源及糧食價格高位回落，而商品需求放緩，中長期通脹預期已經開始拐頭。但鮑威爾強調，恢復價格穩(wěn)定可能需要在一段時間內保持限制性政策立場，他還以沃爾克時代的案例補充稱，“歷史紀錄強烈警告不要過早放松政策”。整體來看，非農數據將難以撼動美聯儲大幅加息的策略，但貴金屬獲得喘息之機。資金方面，截至9/7，SPDR黃金ETF持倉971.05噸，持平，SLV白銀ETF持倉14538.37噸，持平。操作上，建議投資者暫時觀望。 | 金屬 |
銅(CU) | 暫時觀望 | 隔夜滬銅高位震蕩，波動較大，早市持貨商試圖拉升水報好銅價，無奈市場不予認可直接調降為平水，平水銅供應略松，主動降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個別大貿易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見好轉。今日票據因素仍導致市場存有10元/噸~20元/噸價差。操作上，暫時觀望。 | |
螺紋(RB) | 空單離場 | 上周螺紋鋼主力2301合約小幅反彈，期價表現企穩(wěn)，突破3700元/噸一線，短期跌勢暫緩，現貨市場螺紋鋼價格小幅上漲。供應端，上周五大鋼材品種供應增至972.3萬噸，增量14.26萬噸，增幅1.5%。五大鋼材品種截至上周連續(xù)增產5周，累計增產約89萬噸；其中建材連續(xù)增產7周，累計增產約99萬噸；螺紋鋼產量增加4.7%至307.63萬噸。庫存方面，五大鋼材品種總庫存降至1584.3萬噸，周環(huán)比減少31.1萬噸，降幅1.9%。上周鋼廠庫存和社會庫存雙雙環(huán)比下降，且廠庫降幅高于社庫，其中廠庫環(huán)比累降近46萬噸，社庫環(huán)比累降約23萬噸。主因在于上周臨近中秋小假期，疊加近期現貨價格弱勢調整，支撐部分貿易商和終端低位備庫，提振鋼廠加快發(fā)貨節(jié)奏。螺紋鋼鋼廠庫存回落3.46萬噸至223.33萬噸，社會庫存回落10.23萬噸至480.29萬噸；消費方面，上周五大品種周消費量增幅3.3%；其中建材消費環(huán)比增幅5.8%，目前成交氛圍和鋼廠直發(fā)數據均有好轉，可見需求雖同比弱勢，但環(huán)比仍有好轉預期，支撐鋼價小幅反彈，操作上空單可考慮離場，關注需求的啟動情況。 | |
熱卷(HC) | 觀望為宜 | 上周熱軋卷板期貨主力2301合約震蕩走強，期價小幅反彈，站上3800一線附近，熱軋卷板現貨價格表現跟隨反彈。產量方面，板材連續(xù)增產2周，累計增產約16萬噸，熱卷產量基本持穩(wěn)；從同比數據來看，板材同比低約11萬噸。從上周板材增產其余來看，集中于華東、華北和西南，主因在于爐況恢復后，設備原料供應逐步充足，進而支撐軋機生產飽和度提升，促進增產。庫存方面，上周鋼廠庫存小幅下降2.68萬噸至81.28萬噸，上周鋼廠庫存繼續(xù)小幅下降，東北、華東、華北、中南地區(qū)均有不同程度的降庫，目前鋼廠利潤稍有恢復，但接單壓力依然沒有緩解，鋼廠繼續(xù)廠庫前移，降低廠內壓力。社會庫存下降9.05萬噸至240.04萬噸。消費方面，板材消費環(huán)比增幅1.2%。上周需求表現區(qū)域分化發(fā)突出，華南雖有疫情影響，但僅局限深圳，影響范圍有限；華北和東北資源外發(fā)和流動頻率較前期明顯有所提升，市場交易氛圍表現有所好轉；西南因地質災害和疫情影響，運輸受阻，市場交易受阻。操作上，短期熱卷市場波動較大，但中線表現依然偏弱，暫時觀望為宜。 | |
鋁(AL) | 逢低布局多單 | 隔夜倫鋁偏弱震蕩，現運行于2292美元/噸。 繼四川水電供應不足后，云南8月份主力電站來水偏枯接近5成，將對今冬明春云南電力供應造成影響。據了解，云南電力公司正與當地企業(yè)協(xié)商減產事宜，或開始陸續(xù)確認是否減產10%-30%?；久鎭砜?， 目前電解鋁行業(yè)地區(qū)間成本差異較大，約有24%電解鋁產能完全成本在18000元/噸以上，若后續(xù)鋁價進一步走低將獲得一定的成本支撐。電解鋁供應方面， 目前四川電力供需矛盾得到緩解，減產的100萬噸電解鋁產能逐步復產，但完全恢復產能尚需要一個月左右。海外由于電力成本高昂，歐洲和北美地區(qū)電解鋁減產產能累計約145萬噸。整體來看，國內電解鋁產能仍將處于抬升周期，由于歐美鋁廠減產，預計原鋁凈進口量將低于往年同期。 需求方面， 國內鋁下游加工龍頭企業(yè)開工率環(huán)比上周上漲0.7個百分點至66.1%。 本周鋁板帶、鋁棒、鋁型材及再生合金板塊開工均有小幅上行。綜合來看， 當前電解鋁成本支撐逐步顯現，因而建議等待逢低介入的機會。套期保值者，可以選擇買入虛值看跌期權規(guī)避存貨跌價風險。 | |
鋅(ZN) | 逢高布局空單 | 上周鋅價盤面偏強震蕩，宏觀面來看，英國、歐洲、澳洲等幾大經濟體均在加息路上，全球流動性收緊。歐洲能源危機雖為解決，“北溪-1”管道停氣后復氣時間未知，但因歐洲國家儲氣進度較好，冬季天然氣短缺的可能性降低；同時歐洲國家推進電氣脫鉤等政策，近期天然氣價格大幅下跌，對鋅價的支撐作用減弱。供應端來看，隨著國內進口礦增加，冶煉端在高溫以及檢修之后復產進度尚可，當前冶煉廠原料庫存比較高，預計短期供應較之前偏松。需求端來看，海外市場步入衰退周期，工業(yè)需求大幅回落，國內疫情持續(xù)侵擾，華東地區(qū)生產及運輸深受其擾，鋅的基本面偏弱，成本端支撐減弱。操作上建議逢高布局空單。 | |
鉛(PB) | 偏空思路 | 上周鉛價格偏弱震蕩。宏觀面來看，美聯儲主席鮑威爾談及將通脹降至2%仍是美聯儲的重點目標，將繼續(xù)提高利率對抗通貨膨脹，市場認為美聯儲9月政策會議將加息50個基點或75個基點的概率更高，經濟下行壓力增大，美元走強，有色金屬價格承壓，同時俄氣對法國公用事業(yè)公司Engie的交付量大幅下降，然而歐洲天然氣儲備超出預期，天然氣價格大跌。從供應端來看，原生鉛逐漸復產，供應穩(wěn)定增加，再生鉛生產企業(yè)電力緩解生產逐漸恢復。需求端來看，下游鉛蓄電池消費需求平穩(wěn)。總體來看，鉛基本面供需雙增，宏觀面支撐轉弱，建議偏空思路為宜。 | |
鎳(NI) | 暫時觀望 | 隔夜倫鎳價格震蕩上行，現運行于2440”美元/噸。上期所修訂有色金屬交割規(guī)定，增加了鎳豆相關內容，市場離鎳交割品擴容更進一步，利空落地后鎳價大幅上漲。此外，美國非農就業(yè)仍表現強勁，但較前值有所回落，美元指數跌離二十年高位，對基本金屬價格形成支撐?；久鎭砜?，高鎳鐵國內出廠價報價1260元/鎳（到廠含稅），較上周持平。由于歐洲能源價格高昂導致當地不銹鋼廠紛紛減產，中國出口至歐洲的不銹鋼熱軋量大幅提升。進入金九銀十，不銹鋼價格開啟筑底反彈的行情，現貨市場成交較好，預計國內33家不銹鋼廠300系粗鋼初步排產129.85萬噸，預計月環(huán)比增7.4%。此外，今年是印尼鎳中間品、高冰鎳項目集中投放，硫酸鎳原料供應增多，但下游需求較好，電池級硫酸鎳晶體市場中間價35500元/噸，較上周持平。綜合來看，旺季需求逐步邊際改善，原料成本支撐強勁，鎳價或有支撐，但中長期鎳市場基本面走弱仍是大勢所趨。套利方面，純鎳供應雖然彈性有限但需求將被二級鎳擠出，逢低介入跨期正套組合。 | |
不銹鋼(SS) | 區(qū)間思路 | 上周不銹鋼期價偏強震蕩，成本端來看，據外媒報道印尼高級官員日內表示，印尼計劃于2022年第三季度發(fā)布鎳出口稅收規(guī)定，擬對鎳生鐵、鎳鐵征收出口關稅。基本面來看，據Mysteel，6月中國鎳生鐵進口量維持高位，預計仍在5萬金噸以上的水平，雖然其中絕大部分是流向定向鋼廠，但國內市場的平衡是持續(xù)過剩的，這些鋼廠國內的鎳鐵庫存一直在累積。供應方面，不銹鋼鋼廠7月落實減產，對供應端形成支撐。需求端來看，受疫情影響，地產數據不佳、家電、汽車，廚房用品、設備等增速較前期也有所減緩，整體消費表現疲軟，受到下游消費持續(xù)低迷、提貨不暢影響，未來庫存端或將持續(xù)累庫。目前供應端支撐，短期或存小幅上升空間，中長期預計偏空思路為主，操作上建議區(qū)間思路為宜。 | |
鐵礦石(I) | 觀望為宜 | 供應端，海外發(fā)運因澳洲礦山檢修結束增幅較為明顯，本期Mysteel澳洲巴西19港鐵礦石發(fā)運總量2553.3萬噸，環(huán)比增加214.9萬噸，其中澳洲發(fā)運量低位回升186.3萬噸至1762.5萬噸，巴西發(fā)運量環(huán)比繼續(xù)增加28.6萬噸至790.9萬噸。同時到港在巴西及非主流礦到港補充增量下延續(xù)增勢，中國47港口到港量2395.3萬噸，環(huán)比增加57.9萬噸。45港口到港量2317.1萬噸，環(huán)比增加68.0萬噸。其中澳礦到港量1424.4萬噸，環(huán)比減少224.5萬噸；巴西礦到港量環(huán)比增加179.6萬噸至572.3萬噸；非主流礦到港量環(huán)比增加112.9萬噸至320.5萬噸。目前高爐仍在復產周期內，Mysteel調研247家鋼廠高爐開工率80.85%，環(huán)比上周增加0.71%，同比去年下降0.77%；鐵水產量持續(xù)回升，目前達到233.6萬噸水平，高于今年的均值，復產提振鐵礦石需求，疊加沿江地區(qū)臺風將至，鋼廠提前加速提貨，導致上周45港鐵礦石日均疏港量繼續(xù)維持上升的態(tài)勢。體現到庫存端，因到港增量高于需求增量，港口鐵礦石庫存在經歷上周短暫去庫后重回前期累庫趨勢。上周鐵礦石主力2301合約探底回升，期價震蕩走強，連續(xù)反彈突破700一線附近壓力，預計短期表現波動加劇，暫時觀望為宜。 | |
天膠及20號膠 | 天然橡膠期貨低位震蕩 | 上周天然橡膠期貨主力01合約偏弱震蕩，周環(huán)比上漲0.86%，本周仍需要關注12000元/噸整數關口支撐。宏觀消息方面，近期國務院總理李克強主持召開國務院專題會議。李克強說，要繼續(xù)出臺穩(wěn)經濟階段性政策，能用盡用、快出快落地。海外消息方面，建議關注周二晚上美國CPI報告，如果通脹低于預期，美聯儲加息75基點預期或再次被動搖。從宏觀來看，天然橡膠期貨將階段性震蕩筑底?，F貨方面，9月9日國內現貨市場主流價格下跌100元/噸，上海21年SCRWF主流價格11500—11650元/噸；華東地區(qū)丁苯1502價格11700元/噸，從天然橡膠和丁苯橡膠價差來看，天然橡膠現貨價格短期繼續(xù)下跌空間不大。原料方面，目前海南制全乳膠水收購價格10200元/噸。海外供應壓力較大，泰國原料價格仍呈現偏弱態(tài)勢。天然橡膠進口貨源價格走低。需求方面，中秋節(jié)假期部分輪胎企業(yè)短暫檢修。廠家出口訂單有所下滑。不過根據乘用車聯合會數據，8月汽車銷量同比增加28%，9月份汽車銷量同比將繼續(xù)上漲，這對天然橡膠期貨價格形成底部支撐。綜合來看，國內天然橡膠供應不緊張，庫存小幅累庫，天然橡膠實際需求支撐力度較弱，輪胎供應壓力猶存，從供需來看天然橡膠期貨暫無大幅上漲動力，但近期丁苯膠橡膠價格和天然橡膠現貨價格基本持平，天然橡膠替代性需求存增加預期，加上8月乘用車產銷量良好，因此天然橡膠期貨繼續(xù)大幅下跌動力不足。操作建議方面，建議短線交易為主。 | |
原油(SC) | 經濟衰退憂慮下，油價上行乏力 | 上周原油主力合約期價收于672.0元/桶，較前周下跌3.27%。主因在美國和歐洲央行持續(xù)加息抑制通脹的影響下，市場對燃料需求減弱的擔憂和對經濟衰退的憂慮難以消散所致。外盤油價假期期間震蕩上行，主因臨近冬季供應擔憂加劇，且美元指數高位回落。供應方面，OPEC+決定10月減產10萬桶/日。美國原油產量在截止9月2日當周錄得1210萬桶/日，與上周持平。原油產量維持低增速。需求方面，在高通脹壓力下，市場對于美聯儲大幅加息的預期仍存，經濟衰退憂慮持續(xù)，原油需求端承壓。國內主營煉廠在截至8月31日當周平均開工負荷為71.18%，較8月中旬上漲1.72%。9月華北石化及呼和浩特石化將陸續(xù)結束檢修，燕山石化2#常減壓裝置將仍處檢修期內，暫無新增煉廠檢修，預計9月國內主營煉廠平均開工負荷或繼續(xù)上漲。山東地煉一次常減壓裝置在截至9月7日當周平均開工負荷58.69%，較上周下跌0.83%。9月永鑫、海科化工或進入整合期。個別前期檢修煉廠有開工計劃，其他煉廠或維持低負荷運轉。預計山東地煉一次常減壓開工負荷或繼續(xù)走低。整體來看，目前原油市場需求端的變化為影響市場心態(tài)的主要因素，但由于供應偏緊的狀態(tài)持續(xù)，操作上建議在密切關注俄烏局勢和美聯儲加息動向的同時，以波段交易為主。 | |
燃油(FU) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場供應過剩，油價反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內的非成員國產油大國在圣彼得堡舉行了會議，討論去年達成的減產協(xié)議的有效性。減產協(xié)議旨在緩解全球供應過剩并幫助提振油價，但供應過剩持續(xù)，油價也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長減產時期，但是需要免除減產的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬桶，沙特不會允許其它國家削弱減產協(xié)議。周一會談中，沒有討論加深減產。油價仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產商對沖未來生產帶來動力。導致市場趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
乙二醇(EG) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場供應過剩，油價反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內的非成員國產油大國在圣彼得堡舉行了會議，討論去年達成的減產協(xié)議的有效性。減產協(xié)議旨在緩解全球供應過剩并幫助提振油價，但供應過剩持續(xù)，油價也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長減產時期，但是需要免除減產的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬桶，沙特不會允許其它國家削弱減產協(xié)議。周一會談中，沒有討論加深減產。油價仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產商對沖未來生產帶來動力。導致市場趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
PVC(V) | PVC期貨震蕩上漲，建議短線逢低多單參與，套利建議參與1-5正套（持多，1-5正套） | 上周PVC 期貨01合約偏強震蕩，上周五漲幅較大。上周房地產行業(yè)開工相關消息提振PVC期貨盤面。從供需來看，PVC行業(yè)開工負荷率不高，PVC生產企業(yè)廠區(qū)庫存下降，華南地區(qū)社會庫存略下降，PVC供需略改善。消息方面，各個省市促進“保交樓”以及促進地產銷售相關舉措將利于PVC需求。9月份基建和房地產領域對PVC的需求環(huán)比8月份將有所好轉。供應數據方面，上周PVC整體開工負荷72.41%，環(huán)比上升0.25%；其中電石法PVC開工負荷74.43%，環(huán)比上升1.85%；乙烯法PVC開工負荷64.95%，環(huán)比下降5.64%。本周128萬噸PVC計劃檢修。綜合來看，因PVC供應壓力不大，而需求將有所回升，PVC期貨下跌空間不大；但短期PVC供應不緊張，PVC期貨大漲動力亦不足，整體將維持偏強震蕩走勢。操作建議方面，建議單邊短線逢低多單交易；套利方面，套利建議參與1-5正套。 | |
瀝青(BU) | 波段交易 | 上周瀝青主力合約期價收于3759元/噸，較前周下跌0.9%。現貨方面，9月9日華東地區(qū)瀝青平均價為4800元/噸。供應方面，截止9月7日當周，瀝青周度總產量為64.7萬噸，環(huán)比增加3.37萬噸。其中地煉總產量46.43萬噸，環(huán)比增加2.18萬噸，中石化總產量9.69萬噸，環(huán)比增加0.95萬噸，中石油總產量6.08萬噸，環(huán)比增加0.7萬噸，中海油2.5萬噸，環(huán)比下降0.46萬噸。本周河北鑫海大裝置計劃轉產渣油，山東地區(qū)齊嶺南、齊魯石化計劃生產瀝青，南方地區(qū)部分主力煉廠維持間歇生產，預計動產能利用率將上漲。需求方面，國內瀝青54家樣本企業(yè)出貨量共55.24萬噸，環(huán)比增加2.8%。市場逐漸進入施工旺季，部分道路需求有所增加，但是多為現貨剛需走貨為主。操作上，建議波段交易為主。 | |
塑料(L) | 塑料期貨震蕩上漲，建議繼續(xù)多單參與，套利建議參與1-5正套（持多，1-5正套） | 上周塑料期貨主力01合約震蕩上漲，持倉量增加，技術走勢較強。上周國際原油下跌一度對塑料期貨盤面形成壓力，9月8日有所調整，但國內塑料供需有所好轉，上游乙烯單體價格堅挺，塑料期貨國內重回漲勢。9月9日華北大區(qū)線性漲50-100元/噸，華北地區(qū)LLDPE價格在8100-8280元/噸。供應方面，據卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計，上周國內PE石化檢修損失量在6.85萬噸，環(huán)比增加1.19萬噸。預計本周PE檢修損失量在5.36萬噸，環(huán)比減少1.49萬噸。上周新增蘭州石化、中化泉州和寧夏寶豐等部分PE裝置檢修，涉及到的年產能在557萬噸，環(huán)比增加86萬噸。本周36萬噸PE裝置計劃檢修。PE進口利潤尚可，PE進口量存在一定增量。近期海外PE報價開始反彈，進口LLDPE報價960美元/噸，上漲15美元/噸，PE進口利潤將收窄。9月份海外裂解裝置計劃降低生產負荷，乙烯單體以及聚乙烯供應將減少，PE進口量將低于前期預期。需求方面，棚膜企業(yè)開工率回升，中秋節(jié)之后部分企業(yè)或將繼續(xù)增加原材料庫存。不過仍需關注疫情對需求的影響。綜合來看，PE供應增量不高，華東地區(qū)需求環(huán)比將好轉，塑料期貨震蕩上漲。操作建議方面，建議繼續(xù)逢低多單參與，套利建議逢低參與1-5正套。 | |
聚丙烯(PP) | PP期貨震蕩反彈，建議多單滾動操作，套利建議參與1-5正套（持多，1-5正套） | 上周PP期貨主力合約PP 01合約整體上漲，持倉量增加，技術走勢轉強。近期PP期貨反彈，一方面是由于8月份下游企業(yè)受限電影響，訂單加工推遲至9月份。9月份限電影響結束，下游需求環(huán)比好轉帶動PP期貨價格反彈；另一方面PP供應增加低于預期，新產能投產亦有所推遲，8月份PP產量同比和環(huán)比增量不多，9月份仍有部分裝置延續(xù)檢修，9月份進口量是否大量到港仍有待觀察。另外國內宏觀經濟環(huán)境存好轉預期。這些因素推動PP期貨上漲。本周關注中秋節(jié)假期三天后下游企業(yè)是否重新增加原料采購。成本方面，上游原油整體下跌，但國內地煉開工率不高，丙烯價格持穩(wěn)；上周五國內PP市場價格上漲20-100元/噸，華東拉絲主流價格在8130-8200元/噸。從供需數據來看，天津渤?；?0萬噸PP裝置9月8日重啟，但寧夏寶豐二線30萬噸PP裝置9月8日停車檢修，計劃維持1個月。山東一套30PP裝置計劃9月中旬檢修，本周PP供應增量依舊不高。進口方面，進口利潤較小，進口PP價格960美元/噸，折合人民幣報價8139元/噸。9月份進口量增量預計不高。出口方面，近期東南亞PP報價有所反彈，出口量將有所增加。庫存方面，主要生產商聚烯烴庫存水平不高。需求方面，上周PP需求環(huán)比好轉。不過仍需要關注疫情對需求和市場交易心態(tài)的影響。綜合來看，短期PP供應壓力不大，華東和華南地區(qū)需求周環(huán)比有所回升，中秋節(jié)過后關注需求是否繼續(xù)好轉。PP期貨將繼續(xù)偏強震蕩。操作建議方面，單邊建議繼續(xù)多單參與，滾動操作；套利建議1-5正套。 | |
PTA(TA) | 區(qū)間思路 | 上周PTA主力合約偏強震蕩，美國7月新增非農就業(yè)人口較預期翻倍，緩解了市場對經濟衰退的擔憂，OPEC+決定9月小幅增產10萬桶/日，低于市場預期，也反映出各產油國均無大幅提產意愿，原油產量維持低增速，PTA成本端支撐。從供應端來看，福海創(chuàng)7月檢修，但有長約執(zhí)行，他們從市場賣方臨時轉換為買方，逸盛前面已經大量出售7-8月的貨，恒力如果2套PTA裝置落實檢修，后期可售貨源不多。需求端來看，下游受假期、疫情、運輸及需求偏差影響，聚酯產銷偏弱，庫存壓力大增，聚酯利潤繼續(xù)壓縮，除 DTY 和瓶片外，基本維持虧損狀態(tài)。在供需偏弱的情況下，短期PTA會受成本端價格影響較大。操作上建議區(qū)間思路為宜。 | |
苯乙烯(EB) | 暫且觀望 | 上周苯乙烯期價偏強震蕩。成本端來看，近期國內純苯供增需減，供需面有轉弱預期，但短期純苯美金市場維持強勢，內外盤價差持續(xù)擴大，進口量仍有收縮預期，且港口庫存仍在下降，在純苯庫存拐點出現之前，純苯價格仍受支撐。從苯乙烯供應端來看，生產端在成本壓力下停工/降負增多，后期或有繼續(xù)減少趨勢；需求端來看，下游在成本走弱后利潤改善，開工有一定提高，且部分下游采購低價苯乙烯，短期基本面對價格或將起到支撐，時間軸拉長，需求增長動能弱，供應也會隨著價格堅守逐步回歸，長期供需基本面又將再度轉弱。操作上，建議暫且觀望。 | |
焦炭(J) | 短線試多 | 上周焦炭期貨主力(J2301合約)弱勢震蕩為主，周五走勢偏強，成交尚可，持倉量減?，F貨市場近期行情大幅下跌后暫穩(wěn)，成交轉弱。天津港準一級冶金焦平倉價2710元/噸(0)，期現基差203.5元/噸；焦炭總庫存1012.35萬噸(+13)；焦爐綜合產能利用率78.55%(2.09)、全國鋼廠高爐產能利用率87.56%(0.7)。綜合來看，焦炭現貨市場首輪價格下調100/110元/噸基本能落實，市場樂觀情緒頗受打擊。供應方面，落實一輪降價后焦企盈利能力稍有回落，但目前開工高穩(wěn)，供應相對有保障，廠內庫存繼續(xù)累積。需求方面，在鋼材需求未有明朗化背景下，鋼廠多控制原料進廠節(jié)奏，且廠內庫存被動增加?？紤]市場仍有下行預期，投機需求以及焦企積極出貨為主。值得注意的是，貿易商心態(tài)趨于悲觀，前期投機囤貨正積極銷售，市場供需格局趨于寬松。我們認為，無論是房地產還是基建都尚未表現出對成材消費回升的驅動潛力，在煤焦原料尚存在利潤擠壓空間的背景下，產業(yè)鏈負反饋將持續(xù)進行。預計后市將弱勢運行，重點關注成材成交情況及原料成本的變化，建議投資者短線試多。 | |
焦煤(JM) | 短線試多 | 上周焦煤期貨主力(JM2301合約)震蕩整理，周五走勢偏強，成交一般，持倉量減?，F貨市場近期行情下跌，成交轉弱。京唐港俄羅斯主焦煤平倉價1800元/噸(0)，期現基差-65.5元/噸；港口進口煉焦煤庫存215.43萬噸(-1.7)；全樣本獨立焦化廠煉焦煤平均庫存可用10.74天(-0.3)。綜合來看，受焦炭市場行情轉弱預期的影響，近期煉焦煤市場觀望情緒加重，行情逐漸轉跌。產地方面，焦企和貿易商對焦煤采購趨于謹慎，煤企簽單放緩，部分洗煤廠和貿易商開始積極出貨，少數有降價出貨現象，不過由于庫存壓力較小，多數煤企價格暫穩(wěn)，對后期持觀望態(tài)度。進口蒙煤方面，甘其毛都口岸通關持續(xù)處于歷史高位，日通關量約9萬噸。隨著市場情緒走弱，下游采購節(jié)奏放緩，部分貿易商報價下調。下游方面，成材行情未能繼續(xù)利好鋼廠的利潤修復。焦企在降價之后，利潤收縮，且目前鋼焦博弈持續(xù)，后期市場尚不明朗，焦企多按需采購，或進一步打壓焦炭價格，并繼續(xù)對焦煤行情形成負反饋。值得注意的是，煤炭保供政策下，后一階段煤炭供給向動力煤嚴重傾斜的情況將有所改善，煉焦煤行情或失去強支撐并向下游讓渡部分利潤。預計后市將偏弱運行，重點關注現貨市場情緒及成交情況，建議投資者短線試多。 | |
動力煤(TC) | 觀望為宜 | 近期動力煤現貨市場行情穩(wěn)中有漲，成交一般。秦港5500大卡動力煤平倉價1335元/噸(-25)，期現基差265元/噸；主要港口煤炭庫存4692.5萬噸(-149.7)，秦港煤炭疏港量45.1萬噸(+4.5)。綜合來看，近日隨著部分礦區(qū)域疫情管控措施解除，神木停產煤礦逐步恢復生產，榆林煤廠也開始陸續(xù)恢復銷售，現庫存充足，前期部分價格過高煤礦出現價格下調。內蒙區(qū)域月初煤管票恢復，價格連續(xù)上調，下游采購積極性較好，排隊現象較嚴重，煤礦普遍無庫存積累。港口方面，受前期產地運輸限制影響，港口可流通貨源有限，且存在貨源結構不均衡，貿易商報價堅挺，而下游多保持觀望態(tài)度，對價格接受程度有限，市場成交較為冷清。下游方面，氣溫下降，電廠日耗回落，且基于大秦線檢修前夕，部分終端開始提前補庫，終端整體需求尚在，但意向接貨價格偏低，成交困難；非電終端隨著化工、水泥開工率提升，煤炭采購需求將有階段性釋放。據Mysteel統(tǒng)計，截止2日全國72家電廠樣本區(qū)域存煤總計1337.5萬噸，日耗54.1萬噸，可用天數24.7天。我們認為，煤炭需求回落的預期較強，但上游保供繼續(xù)發(fā)力，煤炭資源向非電行業(yè)的供給增加，下一階段動力煤市場供需關系趨緊的可能性不大。預計后市將偏弱運行，重點關注非電行業(yè)煤炭需求，建議投資者觀望為宜。 | |
甲醇(ME) | 暫且觀望為宜 | 現階段就甲醇基本面來看，市場供給正常，開工保持在6成以上，6月進口在70萬噸，而傳統(tǒng)下游需求要面對生產淡季及環(huán)保監(jiān)察、安全生產等不可抗力因素影響，致消耗能力進一步弱化；新型下游則保持穩(wěn)定、高效的采購能力。整體來看，甲醇基本面并不支持行情走高。但近期甲醇期貨在化工板塊、雙塑等產品帶動下，強勢走高，南北套利窗口開啟，本周需關注北貨南運的貿易量。故本周行情持謹慎態(tài)度，區(qū)域調整或加劇。隔夜甲醇期價維持震蕩態(tài)勢，持倉下降，得益于目前港口庫存的相對低位，以及烯烴生產企業(yè)利潤尚可，暫不會對甲醇價格形成壓制，短期甲醇小幅反彈。但是隨著開工率的上行，以及傳統(tǒng)需求偏淡，上行空間有限，追漲需謹慎，操作上建議暫且觀望。 | |
尿素(UR) | 觀望 | 上周尿素主力合約期價收于2419元/噸，較前周上漲5.04%。現貨方面，9月9日河南地區(qū)小顆粒尿素報價為2520元/噸。供應方面，截至9月8日當周，國內尿素產能利用率70.35%，較上周上漲2.51%，比同期上漲2.24%。煤制尿素71.56%，較上周上漲1.29%，比同期上漲5.90%。氣制尿素66.90%，較上周上漲5.95%，比同期下降7.95%。本周期奎屯、奧維乾元、新疆心連心、玉象胡楊等計劃停車檢修。預計尿素日產量將在 16-16.5 萬噸附近，供應整體呈增加趨勢。需求方面，農業(yè)用肥進入接近停滯狀態(tài)，需求量有限。復合肥需求跟進增加，階段性拿貨積極性升溫。三聚氰胺行業(yè)產能利用率小幅下滑，膠板行業(yè)開工率依舊低位運行，需求不溫不火。操作上，建議暫時觀望。 | |
玻璃(FG) | 逢低短多思路 | 從數據看，上半年平板玻璃產量創(chuàng)歷史新高，達到4.14億重箱，同比增加5.4%。在產產能方面也有4440萬重箱的同比增加。尤其是六月份以來冷修復產生產線的點火速度越發(fā)加快，對目前和未來現貨價格有一定的制約作用。近期的高溫天氣對下游加工企業(yè)訂單也有一定的影響，生產企業(yè)出庫環(huán)比沒有明顯的增加。因此短期內玻璃現貨價格依然維持窄幅震蕩為主。生產企業(yè)目前資金狀況尚可，并不急于削減庫存。增加出庫的動力來自于避免高溫天氣造成的玻璃保質期較短等等。隔夜玻璃期價小幅走高，持倉減少，鑒于當前生產企業(yè)整體庫存水平不高、企業(yè)盈利狀況良好，以及廠商挺價意愿和旺季預期等因素的影響，操作上建議待價格回落短多思路操作。 | |
白糖(SR) | 觀望為宜 | 上周鄭糖主力價格震蕩偏強運行，周五收于5529元/噸，周漲幅0.64%。周五ICE原糖震蕩偏強運行，盤中漲幅0.93%，結算價18.35美分/磅。國際方面，巴西政府周四公布數據顯示，8月食糖出口為303.77萬噸，較去年同期增加49.04萬噸，增幅19.28%；德國糖業(yè)協(xié)會在周四的產量預估報告中稱，德國在9月開始的新年度糖產下可能下降至407萬噸，較上年度的457萬噸下滑50萬噸，減幅10.54%；同時正在印度新年度的出口配額可能下降也是市場近期關注的熱點。受這些消息影響，ICE原糖停止的連續(xù)兩日的下行走勢并開始反彈。巴西蔗產聯盟Unice公布數據顯示，巴西中南部8月上半月中南部地區(qū)累計入榨量為32207.4萬噸，較去年同期的35022.1萬噸減少了2814.7萬噸，同比降幅達8.04%；累計制糖比為44.71%，較去年同期的46.22%下降了1.51%；累計產糖量為1862.5萬噸，較去年同期的2136.7萬噸下降了274.2萬噸，同比降幅達12.83%。目前巴西國內乙醇收益持續(xù)低于糖，糖廠將更多的甘蔗用于生產糖提高產量。國內方面，目前國內糖工業(yè)糖源主要集中在廣西與云南兩主產區(qū)，而兩主產區(qū)7月銷量大幅低于去年同期水平，使市場旺季疊加中秋備貨預期落空，目前兩產區(qū)工業(yè)庫存分別為192.64萬噸和84.84萬噸，高于去年同期的190.5萬噸和81.06萬噸，合計庫存為277.48萬噸，高于去年同期的271.11萬噸，加上其他產區(qū)估計國內工業(yè)庫存在280萬噸以上。基本面上，從國內產銷數據看，在大幅減產、上半年進口下降、糖價持續(xù)低于配額外進口加工成本的情況下，產銷數據較為一般。隨著旺季即將過去，進口糖將大量到岸的情況下，三季度中后期供應過剩狀況將較為明顯，建議投資者觀望為宜。 | 農產品 |
玉米及玉米淀粉 | 區(qū)間思路 | 上周玉米主力合約震蕩調整，收于2817元/噸。國際方面，USDA9月玉米供需報告中下調了2022/23年度美玉米產量預估。2022/23年度美玉米種植面積下調至8860萬英畝，收獲面積下調至8080萬英畝。受美國干旱天氣影響，美玉米優(yōu)良率持續(xù)下滑，報告將美玉米單產從上月預估的175.4蒲式耳每英畝下調至172.5蒲式耳每英畝，產量預計調減4.09%至139.44億蒲式耳。美國農業(yè)部對2022/23年度國內需求量及出口量預期均有下調。其中美玉米飼用需求下調0.1蒲式耳至52.25億蒲式耳，美玉米燃料乙醇需求下調至53.25億蒲式耳，出口量需求下調至22.75億蒲式耳。最終2022/23年度美玉米期末庫存預估降至12.19億蒲式耳，庫銷比進一步回落至9.22%。全球玉米方面，報告小幅下調全球玉米產量預估至11.72億噸，全球玉米消費量和出口量預估均小幅下調，2022/23年底全球玉米期末庫存較8月報告預估的3.06億噸調減至3.04億噸，庫銷比降至25.80%。國內方面，東北市場供應寬松的局面有所改觀，一方面部分地區(qū)因疫情影響，汽運偏緊影響外流，一方面貿易商對低價抵觸，開始穩(wěn)價控制節(jié)奏出貨。目前華北余糧仍偏多，加之春玉米上市，市場供應充足，短期內上漲動力不足。需求端來看，目前深加工企業(yè)開機率較前期小幅回升，但仍處于低位水平。多數企業(yè)收購仍較為謹慎，仍以消化庫存為主，整體來看深加工需求仍呈現偏弱態(tài)勢。飼料養(yǎng)殖端來看，下游飼料企業(yè)中秋和國慶節(jié)前備貨意向提升，需求有所改善。綜合來看全球高溫干旱頻發(fā)谷物供應偏緊，同時國內新季玉米預計減產，但由于需求難有明顯改善抑制上方空間。操作上，仍建議以區(qū)間思路為主。 | |
大豆(A) | 暫且觀望 | 東北地區(qū)余糧降至1成以下，市場等待湖北新豆上市，豆制品消費處于淡季，南方大豆購銷偏淡。東北地區(qū)疫情管控升級，貿易商出庫時間延長，農業(yè)農村部提出擴大大豆油料生產，在補貼政策支持下，2022年大豆種植收益高于玉米，預期黑龍江及內蒙古主產區(qū)產量加200萬噸左右，農業(yè)農村部預測2022/23年度中國大豆種植面積較上年大幅增加18.3%。國儲豆持續(xù)流入市場，8月份國儲雙向競價交易55159噸，成交17469噸，成交率31.67%。操作上建議暫且觀望。期權方面，建議持有牛市價差期權頭寸。 | |
豆粕(M) | 偏多思路 | 9月大豆供需報告中，USDA下調2021/22年度美豆出口量41萬噸至5838萬噸，期末庫存增加40萬噸降至653萬噸，庫銷比升至5.37%，對于2022/23年度大豆來說，USDA下調美豆收獲面積60萬英畝至8660萬英畝，并大幅下調美豆單產1.4蒲/英畝至50.5蒲/英畝，美豆產量隨之下調414萬噸至1.192億噸，出口量相應下調191萬噸至5674萬噸，壓榨量下調54萬噸至6056萬噸，期末庫存下調122萬噸至544萬噸，庫銷比降至4.51%，2022/23年度全球大豆產量和消費量分別下調302萬噸和57萬噸，期末庫存下調249萬噸萬噸至9892萬噸。報告前市場對美豆單產預估均值為51.5蒲/英畝，美豆產量下調幅度超預期，報告發(fā)布后美豆大幅上漲。本周美豆優(yōu)良率下降，截至9月11日，美豆優(yōu)良率為56%，上周為57%,去年同期為57%，9月旬美豆將陸續(xù)開啟收割，未來兩周美豆中西部地區(qū)降水偏少，有利于收割推進，但2022/23年度美豆整體維持偏緊格局，同時南美大豆庫存處于低位，美豆出口需求良好，美豆下方仍有較強支撐。國內方面，近兩周油廠壓榨恢復至偏高水平，截至9月2日當周，大豆壓榨量為196.05萬噸，略低于上周197.99萬噸，同時豆粕下游消費存在支撐，豆粕庫存連續(xù)下降，截至9月2日當周，國內豆粕庫存為66.54萬噸,環(huán)比減少3.43%,同比減少31.27%，9-10月份進口大豆到港偏低，后期豆粕庫存整體趨降。建議偏多思路。期權方面，建議持有牛市價差期權頭寸。 | |
豆油(Y) | 偏多思路 | USDA9月供需報告中美豆產量下調414萬噸，下調幅度超預期，報告發(fā)布后美豆油大幅上漲。2022/23年度美豆仍處供應偏緊格局，近期美豆壓榨水平不及預期，加之7月份美豆油可再生柴油用量再度上升，美豆油庫存連續(xù)第五個月下降，且阿根廷大豆壓榨放緩，國際豆油供應緊張局面延續(xù)。 NOPA數據顯示，7月份美豆壓榨1.70億蒲，同比增加9.7%，環(huán)比增加3.4%， 7月末美豆油庫存16.84億磅，同比增加4.1%，環(huán)比下降4.71%。豆棕價差處于高位水平，棕櫚油對豆油出口競爭加劇。國內方面，8-10月份國內進口大豆到港明顯下降，油廠大豆供應放緩，本周豆油庫存小幅下降，庫存水平相對往年仍處低位，截至9月2日當周，國內豆油庫存為79.974萬噸，環(huán)比減少1.62%,同比減少10.93%，8、9月份進口大豆到港減少，后期豆油庫存仍有下降空間。建議偏多思路。 期權方面，建議持有牛市價差期權頭寸。 | |
棕櫚油(P) | 豆棕價差擴大 | 8月份MPOB數據顯示，馬棕產量為172.58萬噸，環(huán)比上升9.67%，出口量為129.97萬噸，環(huán)比下降1.94%，期末庫存為209.47萬噸，環(huán)比上升18.16%，期末庫存基本符合市場預期，庫存回升利空在此前基本得到消化。8月1日起印尼政府進一步放寬棕櫚油國內銷售要求（DMO）至1：9，印尼出口逐步放開，此外印尼宣布免除出口專項稅免除日期至10月31日，印尼棕櫚油出口與馬棕出口競爭加強，但9月上旬馬棕出口好于預期，ITS/Amspec數據分別顯示9月1-10日馬棕出口交上月同期增加16.2%/9.3%，此外，6月份印尼棕櫚油庫存降至668萬噸，環(huán)比下降7.6%，降庫速度快于預期，對棕櫚油價格形成支撐。宏觀方面，美聯儲9月會議加息75個基點風險上升，市場風險偏好降溫。國內方面，棕櫚油到港增加，棕櫚油庫存延續(xù)回升，截至9月2日當周，國內棕櫚油庫存為32.18萬噸，環(huán)比增加16.28%，同比減少12.34%，棕櫚油供應緊張局面或階段性緩解。建議暫且觀望。 | |
菜籽類 | 暫且觀望 | 加拿大舊作菜籽供應存在缺口，7-8月可供出口量受限，短期供應依然偏緊，2022年7月，中國油菜籽進口量為9.81萬噸，同比減少48.18%，環(huán)比增加81.67%。但是，加拿大新作菜籽產量恢復，加拿大統(tǒng)計局預期2022/23年度加拿大油菜籽產量將達到1950萬噸，同比增長41.7%，隨著加拿大菜籽上市，11月份之后菜籽供應緊張局面將得到明顯緩解。菜粕進口量相對處于高位，2022年7月，中國菜籽粕進口量為21.08萬噸，同比減少20.02%，水產需求表現偏弱，短期供應暫不缺乏，本周菜粕庫存環(huán)比下降，截至9月2日，沿海主要油廠菜粕庫存為2.66萬噸,環(huán)比減少12.79%,同比增加83.45%。操作上建議暫且觀望。菜油方面，菜油進口量處于低位，2022年7月，中國菜籽油及芥子油進口量為6.74萬噸，環(huán)比減少55.07%，同比減少6.52%，菜油供應維持偏緊格局，本周菜油庫存環(huán)比下降，供應仍處低位水平，截至9月2日，華東主要油廠菜油庫存為9.85萬噸，環(huán)比減少12.05%,同比減少72.91%。操作上暫且觀望。期權方面，建議持有牛市價差期權頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 觀望為宜 | 上周雞蛋主力合約震蕩偏強運行，周五收于4270元/500kg，周漲幅1.84%，09月09日主產區(qū)雞蛋價格維穩(wěn)，現貨均價5.58元/斤，貨源供應正常，終端需求跟進一般。截止8月31日雞蛋存欄環(huán)比下降，存欄量11.82億只，同比上漲0.51%，環(huán)比減少1.01%，全國各地區(qū)持續(xù)高溫，蛋雞高峰期產蛋率下降5%左右，導致雞蛋實際產量增幅收窄。淘汰雞方面，09月09日全國均價雞蛋價格6.02元/斤，淘汰雞出欄量有限，下游需求尚可。全國淘汰雞出欄量普遍呈現增加趨勢，淘汰雞月度出欄量環(huán)比增幅約24%。淘汰雞出欄量增加，導致淘汰雞產能增多。截至8月下旬主要批發(fā)市場雞蛋總銷量環(huán)比減少0.27%，同比減少5.93%。需求方面，當前雞蛋市場需求欠佳，蛋價漲幅收窄，導致行情旺季不旺。而中秋節(jié)過后，預計終端消費量下降，食品廠需求縮減，下游采購趨于謹慎。雖國慶節(jié)期間旅游旺季能帶動一部分雞蛋消費，但難以彌補假期學校、單位等的集中消費減少，且節(jié)后暫無節(jié)日拉動，因此市場需求將逐漸減弱。建議投資者觀望為宜。 | |
蘋果(AP) | 觀望為宜 | 上周蘋果主力合約偏弱下行，周五收于8679元/噸，周跌幅5.35%。蘋果產區(qū)整體走貨加快，山東產地成交貨源多集中在 3.0-3.5 元/斤，陜西地區(qū)75#起步價4.7-4.8元/斤之間。截止9月8日全國冷庫出庫量6.02萬噸，全國冷庫去庫存率99.28%。中秋期間中小冷庫清庫增多，全國老富士庫存進入銷售末期。此外，根據8月的天氣情況，蘋果花期遭遇高溫造成早熟減產，隨后連續(xù)高溫對早熟品種影響果品上色，造成優(yōu)果率下滑，當前早熟優(yōu)質果價格堅挺；同時，受到早熟品種同比價高以及替代品水果價格上漲影響，對產地庫內貨源走貨形成利好作用。當前早熟蘋果集中上市，蘋果供應寬松拖累現貨價格下行，暫時觀望為宜。 | |
生豬(LH) | 暫且觀望 | 上周生豬主力合約偏弱震蕩，周五收于23090元/噸?，F貨方面，全國生豬出欄均價為23.12元/公斤，較前日均價上漲0.01元/公斤。目前養(yǎng)殖段按正常節(jié)奏出欄，市場豬源供應較為充足；而中秋備貨已經逐漸接近尾聲，終端消費無明顯利好提振，預計短期生豬現貨或弱勢調整。母豬方面，根據農業(yè)農村部數據7月全國能繁母豬存欄量為4298.1萬頭，環(huán)比增加0.49%%，母豬已連續(xù)三個月環(huán)比正增長，母豬產能已進入持續(xù)恢復階段。自去年7月開始到今年4月全國能繁母豬共經歷10個月的產能調減，按照生豬的生長周期來推算，四季度仍對應前期產能調減時期，四季度供應難言寬松。而近三個月母豬存欄回升，明年一季度末供應壓力或環(huán)比增加。進入9月隨著高溫褪去，疊加中秋等節(jié)日因素提振，需求或呈現逐漸回升狀態(tài)。四季度為季節(jié)性需求旺季，終端消費有逐漸好轉預期。消息方面，發(fā)改委發(fā)布將于9月組織多次儲備肉投放工作，放儲表明國家調控豬價的決心，操作上建議暫且觀望。 | |
花生(PK) | 偏多看待 | 上周花生期貨主力合約偏強震蕩，周五收于10384元/噸。目前河南產區(qū)花上市量仍然有限，價格維持平穩(wěn)偏強運行，陳花生陸續(xù)消化。油廠方面，主力油廠到貨量有限，魯花工廠基本無到貨，處于全面停機狀態(tài)，部分油廠少量收購進口花生以及冷庫貨源。綜合來看由于新季花生種植面積減少及高溫干旱天氣影響單產下降，新季花生減產較為確定，為新季花生價格提供支撐。目前新花生上市量較為有限，新花生開秤價格偏強，短期在節(jié)日因素的支撐下預計仍將維持偏強。操作上，建議偏多看待思路為主。 | |
棉花及棉紗 | 區(qū)間操作為宜 | 本周鄭棉各合約震蕩偏強運行，周五收于14530元/噸，周漲幅2.25%。周五ICE美棉震蕩偏強運行，盤中漲幅0.75%，結算價105.71美分/磅。國際方面，USDA 9月棉花供需報告中對2022/23年度美棉花預測中，期初庫存、產量、出口和期末庫存預估均有所上調。其中2022/23年度美棉花產量上調126萬包至1383萬包，國內消費量依然與上月持平，而出口和期末庫存預估均增加60萬。美棉9月庫消比為18.12% 較上月增加了5.53個百分點。2022/23美陸地棉農場均價為96美分/磅，高于2021/22年度價格92美分/磅。全球棉花方面，2022/23年度全球棉花產量較9月調增144萬包上調約1.23%，其中美國、澳大利亞、中國、土耳其上調產量。而新年度全球棉花消費量9月下調46萬包較上月調減約0.39%，其中巴基斯坦和越南下調消費量。2022/23年度 9月供需報告預測中全球棉花期末庫存較上月調增198萬包，上調幅度約2.39%；全球庫銷比由8月的50.57%上漲至51.93%，報告整體表現利空。據美國農業(yè)部統(tǒng)計，截至8月28日，全美棉株偏差率目前為36%，較前一周下降4個百分點，較去年同期增加30個百分點，其中得州棉株偏差率53%，較前一周下降6個百分點，較去年同期大幅增加46個百分點。近期美國主產棉區(qū)得州迎來降雨天氣，天氣升水效果減弱，美國主產棉區(qū)的旱情有所減緩。國內方面，商業(yè)庫存方面，當前棉花銷售進度70%左右，目前軋花廠銷售進度較緩，2021/2022年度新疆棉庫存剩余較多，商業(yè)庫存較去年同期偏高運行。截止8月26日，棉花商業(yè)總庫存218.7萬噸，環(huán)比上周減少12.98萬噸，減幅5.6個百分點。其中，新疆地區(qū)商品棉144.26萬噸，周環(huán)比減少11.24萬噸，減幅7.23%；內地地區(qū)國產商品棉40.34萬噸，周環(huán)比減少1.86萬噸，減幅4.83%。當前國內新年度棉花產量預期超600萬噸，疊加結轉庫存，棉市供應壓力限制棉價走高空間，下游紡企原料端維持剛需補庫，預計商業(yè)庫存將繼續(xù)減少。下游整體消費表現疲軟，成品庫存同比處于高位，訂單量較為缺乏，剛需補庫總體體量不大，對棉價支撐效果減弱。操作上建議區(qū)間操作為宜。 | |
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農產品研發(fā)團隊成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯 | ||
宏觀股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
