今日早盤研發(fā)觀點2022-09-21
| 品種 | 策略 | 分析要點 | 上海中期 研發(fā)團隊 |
宏觀 | 關(guān)注美國8月成屋銷售總數(shù)年化數(shù)據(jù) | 隔夜美股低開低走午后跌幅擴大，道指最深跌超550點，羅素小盤股跌2%最差，美股齊收跌約1%至兩個月最低，歐股連跌六日，主要國家股指跌超1%。兩年期美債收益率“劍指”4%創(chuàng)十五年新高，10年期收益率十一年最高，30年期收益率八年最高。油價盤中齊跌超2美元至一周低位，布油險守90美元，供應(yīng)擔(dān)憂令歐洲天然氣兩位數(shù)上漲。美元徘徊二十年高位重返110，非美貨幣普跌，比特幣仍不足1.9萬美元?，F(xiàn)貨黃金連跌兩日交投1660美元，倫銅離兩周低位不遠，芝加哥小麥期貨漲約8%。國內(nèi)方面，中國央行表示，真實利率略低于潛在實際經(jīng)濟增速，處于較為合理水平。工信部表示，促進太陽能光伏、新型儲能電池、關(guān)鍵信息技術(shù)及產(chǎn)品等創(chuàng)新突破。國際方面，瑞典央行周二超預(yù)期加息100個基點，創(chuàng)近30年來最大升息幅度。德國8月PPI再創(chuàng)史上最大漲幅，能源價格同比飆漲近140%；德國央行警告：天然氣風(fēng)暴下，德經(jīng)濟面臨衰退風(fēng)險。 | 宏觀金融 |
股指 | 暫時觀望 | 昨日四組期指沖高回落，2*IH/IC2209比值為0.9037，現(xiàn)貨方面，A股三大指數(shù)收漲，滬指漲0.22%，深證成指漲0.69%，創(chuàng)業(yè)板指漲0.7%，成交額僅有6500多億元，北向資金午后持續(xù)流出，全天小幅凈賣出5.23億元，早盤一度凈買入近20億元。銀行間資金方面，Shibor隔夜品種上行4.8報1.458%，7天期下行1.2bp報1.687%，14天期上行2.6bp報1.685%，1個月期上行3.7bp報1.573%。目前上證50、滬深300、中證500、中證1000期指均在20日均線下方運行。整體來看，盡管8月PMI繼續(xù)掉落榮枯線下方，但5月以來的回升趨勢確立，國內(nèi)經(jīng)濟從衰退逐步走向復(fù)蘇，對市場起到一定的支撐和提振。雖然復(fù)蘇過程仍有反復(fù)，或影響市場節(jié)奏，不過在情緒整體回升以及流動性相對寬松提振下，結(jié)構(gòu)性行情仍有望延續(xù)。短期，美國通脹意外超預(yù)期，市場對美聯(lián)儲大幅加息預(yù)期升溫，同時人民幣匯率的持續(xù)走弱，市場迎來連續(xù)下挫。本周美聯(lián)儲議息會議，月底國慶長假即將到來，節(jié)后仍有重要會議的召開，市場情緒也處于落地前夕的靜默期，建議投資者暫時保持觀望。期權(quán)方面，外圍不確定性較大，建議利用期權(quán)保險策略做好風(fēng)險管理，同時推薦通過備兌方式降低成本增強收益。 | |
貴金屬 | 關(guān)注美聯(lián)儲利率會議，逢低布局多單 | 隔夜國際金價小幅反彈，現(xiàn)運行于1666美元/盎司，金銀比價86.30。美國8月CPI數(shù)據(jù)同比增速8.3%，雖較前值8.5%放緩，但仍高于預(yù)期，市場普遍預(yù)計美聯(lián)儲9月加息75個基點，令黃金多頭有所顧忌。由于供應(yīng)鏈和產(chǎn)能限制逐步緩解，能源及糧食價格高位回落，而商品需求放緩，中長期通脹預(yù)期已經(jīng)開始拐頭。但鮑威爾強調(diào)，恢復(fù)價格穩(wěn)定可能需要在一段時間內(nèi)保持限制性政策立場，他還以沃爾克時代的案例補充稱，“歷史紀(jì)錄強烈警告不要過早放松政策”。整體來看，非農(nóng)數(shù)據(jù)將難以撼動美聯(lián)儲大幅加息的策略，但貴金屬獲得喘息之機。資金方面，截至9/19，SPDR黃金ETF持倉957.95噸，前值960.85噸，SLV白銀ETF持倉14905.20噸，前值14859.34噸。操作上，建議投資者逢低布局多單。 | 金屬 |
銅(CU) | 暫時觀望 | 隔夜滬銅高位震蕩，波動較大，早市持貨商試圖拉升水報好銅價，無奈市場不予認(rèn)可直接調(diào)降為平水，平水銅供應(yīng)略松，主動降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個別大貿(mào)易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見好轉(zhuǎn)。今日票據(jù)因素仍導(dǎo)致市場存有10元/噸~20元/噸價差。操作上，暫時觀望。 | |
螺紋(RB) | 短空參與 | 昨日螺紋鋼主力2301合約表現(xiàn)轉(zhuǎn)弱，期價沖高回落，未能有效站穩(wěn)3700元/噸一線，短期表現(xiàn)承壓運行，現(xiàn)貨市場螺紋鋼價格表現(xiàn)小幅下調(diào)。供應(yīng)端，上周五大鋼材品種供應(yīng)增至976.99萬噸，增量4.69萬噸，增幅0.5%。五大鋼材品種截至上周連續(xù)增產(chǎn)7周，累計增產(chǎn)約94萬噸（前期連續(xù)降產(chǎn)7周，累計降產(chǎn)121萬噸）；螺紋鋼產(chǎn)量環(huán)比下降0.2%至307.08萬噸，從鋼廠生產(chǎn)狀態(tài)來看，長短流程企業(yè)仍受盈利水平困擾，復(fù)產(chǎn)積極性不高，整體產(chǎn)量表現(xiàn)維穩(wěn)，短期波動空間有限。庫存方面，五大鋼材品種總庫存增至1606.14萬噸，周環(huán)比增加21.85萬噸，增幅1.4%。上周鋼廠庫存和社會庫存雙雙環(huán)比回升，且社會庫存是近13周首次累增，從庫存結(jié)構(gòu)來看，現(xiàn)階段廠庫累增意味著廠發(fā)節(jié)奏環(huán)比放緩，但區(qū)域分化表現(xiàn)突出，南方出庫表現(xiàn)明顯弱于北方。社庫累增意味著入庫快于出庫，這與市場成交氛圍表現(xiàn)不佳，在途資源陸續(xù)入庫有一定關(guān)系。螺紋鋼鋼廠庫存增加2.02萬噸至225.35萬噸，社會庫存增加15.98萬噸至496.27萬噸；消費方面，上周五大品種周消費量降幅4.8%；其中建材消費環(huán)比降幅7.5%。受臺風(fēng)天氣和降水影響，又因中秋假期少一個工作日，市場整體成交水平環(huán)比中期節(jié)前略有減弱，促使庫存資源環(huán)比上升，進而導(dǎo)致上周表現(xiàn)消費量在供應(yīng)無明顯增量的情況下整體均有下降，且以建筑鋼材為主。整體來看，短期螺紋鋼市場表現(xiàn)偏弱運行為主，操作上可短空輕倉參與，關(guān)注需求的啟動情況。 | |
熱卷(HC) | 觀望為宜 | 昨日熱軋卷板期貨主力2301合約偏弱運行，期價繼續(xù)走弱，靠近3700一線，熱軋卷板現(xiàn)貨價格表現(xiàn)維穩(wěn)。產(chǎn)量方面，上周熱軋產(chǎn)量較上周小幅增加0.6%至309.16萬噸，其中華北地區(qū)BG上周復(fù)產(chǎn)，上周產(chǎn)量稍有增加，但因訂單原因，當(dāng)前維持不飽和生產(chǎn)狀態(tài)，產(chǎn)量恢復(fù)不多，東北地區(qū)TG稍有增量，其他地區(qū)基本維持前態(tài)，變動不大。庫存方面，上周鋼廠庫存小幅增加2.36萬噸至83.64萬噸，主要增幅地區(qū)是華東地區(qū)，目前鋼廠接單壓力加大，加上臺風(fēng)等影響出庫，導(dǎo)致廠庫稍有累積，但整體增幅不多，鋼廠依然延續(xù)壓力前移心態(tài)，天氣好轉(zhuǎn)后預(yù)計將恢復(fù)加快出庫。社會庫存小幅增加1.59萬噸至241.63萬噸。消費方面，板材消費環(huán)比降幅2.5%。操作上，短期熱卷市場波動較大，但中線表現(xiàn)依然偏弱，暫時觀望為宜。 | |
鋁(AL) | 逢低布局多單 | 隔夜滬鋁主力合約小幅回落，倫鋁偏弱震蕩，現(xiàn)運行于2255美元/噸。宏觀方面，市場聚焦于在9月20日到21日舉行的FOMC議息會議的加息是否符合預(yù)期，市場基本了消化加息75個基點的預(yù)期，若加息100基點，那么宏觀的悲觀情緒會進一步釋放?；久鎭砜矗谠颇系貐^(qū)因電力緊張或減產(chǎn)20%~30%的預(yù)期下，疊加四川限電以及事故停產(chǎn)復(fù)產(chǎn)緩慢，部分企業(yè)或11月才可達產(chǎn)，供給端弱勢明顯，加之后續(xù)面臨南方枯水期、北方采暖季，供給端的不確定性大大增加。需求方面，本周國內(nèi)鋁下游加工龍頭企業(yè)開工率環(huán)比上周小幅上漲0.4個百分點至66.4%。分版塊來看，本周僅原生鋁合金板塊開工率小幅上漲，其余板塊開工率基本持穩(wěn)，新增訂單不足繼續(xù)壓制行業(yè)開工率上。綜合來看，關(guān)注云南限電及旺季消費兌現(xiàn)情況，建議多單短線持有。套期保值者，可以選擇買入虛值看跌期權(quán)規(guī)避存貨跌價風(fēng)險。 | |
鋅(ZN) | 逢高布局空單 | 隔夜鋅價區(qū)間震蕩，宏觀面來看，英國、歐洲、澳洲等幾大經(jīng)濟體均在加息路上，全球流動性收緊。歐洲能源危機雖為解決，“北溪-1”管道停氣后復(fù)氣時間未知，但因歐洲國家儲氣進度較好，冬季天然氣短缺的可能性降低；同時歐洲國家推進電氣脫鉤等政策，近期天然氣價格大幅下跌，對鋅價的支撐作用減弱。供應(yīng)端來看，隨著國內(nèi)進口礦增加，冶煉端在高溫以及檢修之后復(fù)產(chǎn)進度尚可，當(dāng)前冶煉廠原料庫存比較高，預(yù)計短期供應(yīng)較之前偏松。需求端來看，海外市場步入衰退周期，工業(yè)需求大幅回落，國內(nèi)疫情持續(xù)侵?jǐn)_，華東地區(qū)生產(chǎn)及運輸深受其擾，鋅的基本面偏弱，成本端支撐減弱。操作上建議逢高布局空單。 | |
鉛(PB) | 偏空思路 | 隔夜鉛價格區(qū)間震蕩。宏觀面來看，美聯(lián)儲主席鮑威爾談及將通脹降至2%仍是美聯(lián)儲的重點目標(biāo)，將繼續(xù)提高利率對抗通貨膨脹，市場認(rèn)為美聯(lián)儲9月政策會議將加息50個基點或75個基點的概率更高，經(jīng)濟下行壓力增大，美元走強，有色金屬價格承壓，同時俄氣對法國公用事業(yè)公司Engie的交付量大幅下降，然而歐洲天然氣儲備超出預(yù)期，天然氣價格大跌。從供應(yīng)端來看，原生鉛逐漸復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)穩(wěn)定增加，再生鉛生產(chǎn)企業(yè)電力緩解生產(chǎn)逐漸恢復(fù)。需求端來看，下游鉛蓄電池消費需求平穩(wěn)?？傮w來看，鉛基本面供需雙增，宏觀面支撐轉(zhuǎn)弱，建議偏空思路為宜。 | |
鎳(NI) | 逢高布局空單 | 隔夜滬鎳主力合約小幅上漲，倫鎳價格高位回落，現(xiàn)運行于24860美元/噸。歐洲的能源問題及全球庫存不斷走低，令市場對于供應(yīng)有一定的擔(dān)憂?；久鎭砜?，高鎳鐵國內(nèi)出廠價報價1320元/鎳（到廠含稅），較上周漲20元/鎳。由于歐洲能源價格高昂導(dǎo)致當(dāng)?shù)夭讳P鋼廠紛紛減產(chǎn)，中國出口至歐洲的不銹鋼熱軋量大幅提升。進入金九銀十，不銹鋼價格開啟筑底反彈的行情，現(xiàn)貨市場成交較好，預(yù)計國內(nèi)33家不銹鋼廠300系粗鋼初步排產(chǎn)129.85萬噸，預(yù)計月環(huán)比增7.4%。此外，今年是印尼鎳中間品、高冰鎳項目集中投放，硫酸鎳原料供應(yīng)增多，但下游需求較好，電池級硫酸鎳晶體市場中間價38000元/噸，較上周持平。綜合來看，旺季需求逐步邊際改善，原料成本支撐強勁，鎳價或有支撐，但中長期鎳市場基本面走弱仍是大勢所趨。套利方面，純鎳供應(yīng)雖然彈性有限但需求將被二級鎳擠出，逢低介入跨期正套組合。 | |
不銹鋼(SS) | 區(qū)間思路 | 隔夜不銹鋼期價區(qū)間震蕩，成本端來看，據(jù)外媒報道印尼高級官員日內(nèi)表示，印尼計劃于2022年第三季度發(fā)布鎳出口稅收規(guī)定，擬對鎳生鐵、鎳鐵征收出口關(guān)稅?；久鎭砜?，據(jù)Mysteel，6月中國鎳生鐵進口量維持高位，預(yù)計仍在5萬金噸以上的水平，雖然其中絕大部分是流向定向鋼廠，但國內(nèi)市場的平衡是持續(xù)過剩的，這些鋼廠國內(nèi)的鎳鐵庫存一直在累積。供應(yīng)方面，不銹鋼鋼廠7月落實減產(chǎn)，對供應(yīng)端形成支撐。需求端來看，受疫情影響，地產(chǎn)數(shù)據(jù)不佳、家電、汽車，廚房用品、設(shè)備等增速較前期也有所減緩，整體消費表現(xiàn)疲軟，受到下游消費持續(xù)低迷、提貨不暢影響，未來庫存端或?qū)⒊掷m(xù)累庫。目前供應(yīng)端支撐，短期或存小幅上升空間，中長期預(yù)計偏空思路為主，操作上建議區(qū)間思路為宜。 | |
鐵礦石(I) | 觀望為宜 | 供應(yīng)端，澳巴發(fā)運環(huán)比回落尤其巴西減量明顯，本期Mysteel澳洲巴西19港鐵礦石發(fā)運總量2374.1萬噸，環(huán)比減少226.0萬噸，其中澳洲發(fā)運量環(huán)比增加49.5萬噸至1742.1萬噸，巴西發(fā)運量沖高回落275.5萬噸至632.0萬噸，目前澳巴發(fā)運量均處于今年均值附近。而到港受上一輪臺風(fēng)影響消退后增量明顯，中國47港口到港量2347.2萬噸，環(huán)比增加453.6萬噸。45港口到港量2238.1萬噸，環(huán)比增加413.6萬噸，回到今年的平均水平。需求端，目前鋼企仍處于復(fù)產(chǎn)過程中，Mysteel調(diào)研247家鋼廠高爐開工率82.41%，環(huán)比上周增加0.43%，同比去年增加3.26%；日均鐵水產(chǎn)量持續(xù)攀升至238.02萬噸的偏高水平，鐵礦石需求仍在高位，但港口疏港受新一輪臺風(fēng)“梅花”登陸影響減量較大，故導(dǎo)致港口庫存出現(xiàn)小幅累庫現(xiàn)象，Mysteel統(tǒng)計全國45港進口鐵礦庫存13718.92萬噸，環(huán)比增29.94萬噸；日均疏港量279.78萬噸，環(huán)比降18.77萬噸。整體來看，鐵礦石短期內(nèi)受復(fù)產(chǎn)和國慶假期補庫支撐，自身基本面仍然強于成材。昨日鐵礦石主力2301合約波動加劇，期價沖高回落，午后跌破700一線附近支撐，預(yù)計短期或承壓運行為主，暫時觀望為宜。 | |
天膠及20號膠 | 天然橡膠期貨偏強震蕩運行為主，1-5正套繼續(xù)持有（1-5正套） | 夜盤天然橡膠期貨主力01合約在13000元/噸附近震蕩，天然橡膠期貨走勢仍在60日均線附近，建議短線多單繼續(xù)持有。近期天然橡膠期貨反彈，一方面是對前期超跌行情的修正，另一方面也是對近期國內(nèi)經(jīng)濟政策利好因素的反映。此外，輪胎企業(yè)恢復(fù)生產(chǎn)，對原材料需求周環(huán)比增加。本周需要關(guān)注美聯(lián)儲加息幅度。目前市場預(yù)期美聯(lián)儲加息75個基點，若符合預(yù)期，該因素對天然橡膠期貨的影響力度較小?，F(xiàn)貨方面，9月20日國內(nèi)現(xiàn)貨市場主流價格下跌50-125元/噸，上海21年SCRWF主流價格12050—12300元/噸；原料方面，海南制全乳膠水收購價格10200元/噸。目前國內(nèi)處于割膠期，國內(nèi)天然橡膠供應(yīng)穩(wěn)定。不過市場仍關(guān)注海南疫情，擔(dān)憂割膠受到影響，建議動態(tài)關(guān)注。需求方面，國慶節(jié)前輪胎工廠開工或?qū)②呌诜€(wěn)定。國慶節(jié)假期比較長，部分輪胎企業(yè)屆時將放假。綜合來看，國內(nèi)天然橡膠供應(yīng)不緊張，輪胎企業(yè)去庫存為主，從近期供需來看，天然橡膠期貨大幅上漲空間不大。不過近期國內(nèi)促進經(jīng)濟平穩(wěn)發(fā)展舉措利好天然橡膠期貨價格，加上9月開始乘用車產(chǎn)銷量存季節(jié)性好轉(zhuǎn)預(yù)期。市場亦擔(dān)心產(chǎn)地割膠受到疫情影響。天然橡膠期貨偏強震蕩。操作建議方面，建議多單謹(jǐn)慎持有；1-5價差反彈至275元/噸，套利建議1-5正套繼續(xù)持有。 | |
原油(SC) | 加息預(yù)期打壓油價 | 隔夜原油主力合約期價震蕩下行。主因市場預(yù)計美聯(lián)儲將進一步加息以遏制通脹，此外美元的強勢也抑制油價。供應(yīng)方面，OPEC+決定10月減產(chǎn)10萬桶/日。美國原油產(chǎn)量在截止9月9日當(dāng)周錄得1210萬桶/日，與上周持平。原油產(chǎn)量維持低增速。需求方面，在高通脹壓力下，市場對于美聯(lián)儲大幅加息的預(yù)期仍存，經(jīng)濟衰退憂慮持續(xù)，原油需求端承壓。國內(nèi)主營煉廠在截至9月15日當(dāng)周平均開工負(fù)荷為73.74%，較8月底上漲2.56%。9月下旬燕山石化2#常減壓裝置仍處檢修期內(nèi)，呼和浩特石化將恢復(fù)正常生產(chǎn)，預(yù)計國內(nèi)主營煉廠平均開工負(fù)荷將延續(xù)漲勢。山東地?zé)捯淮纬p壓裝置在截至9月14日當(dāng)周平均開工負(fù)荷60.75%，較上周提升2.06%。由于永鑫、?？苹?、科力達進入整合期，其他煉廠負(fù)荷或保持穩(wěn)定。預(yù)計山東地?zé)捯淮纬p壓開工負(fù)荷或有下滑。整體來看，目前原油市場需求端的變化為影響市場心態(tài)的主要因素，但由于供應(yīng)偏緊的狀態(tài)持續(xù)，操作上建議在密切關(guān)注俄烏局勢和美聯(lián)儲加息動向的同時，以波段交易為主。 | |
燃油(FU) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場供應(yīng)過剩，油價反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會議，討論去年達成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過剩并幫助提振油價，但供應(yīng)過剩持續(xù)，油價也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長減產(chǎn)時期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬桶，沙特不會允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會談中，沒有討論加深減產(chǎn)。油價仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來生產(chǎn)帶來動力。導(dǎo)致市場趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
乙二醇(EG) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場供應(yīng)過剩，油價反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會議，討論去年達成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過剩并幫助提振油價，但供應(yīng)過剩持續(xù)，油價也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長減產(chǎn)時期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬桶，沙特不會允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會談中，沒有討論加深減產(chǎn)。油價仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來生產(chǎn)帶來動力。導(dǎo)致市場趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
PVC(V) | PVC期貨下跌，套利建議逢低參與1-5正套（1-5正套） | 夜盤PVC 期貨01合約增倉下跌0.96%，技術(shù)走勢較弱。PVC期貨下跌，究其原因，一方面是上周社會庫存有所累積，一方面是市場關(guān)注海外央行加息預(yù)期，避險情緒升溫。9月20日PVC現(xiàn)貨價格小幅下跌，華東主流現(xiàn)匯自提6300-6450元/噸，PVC期貨01合約低于現(xiàn)貨價格167元/噸。供應(yīng)數(shù)據(jù)方面，上周PVC整體開工負(fù)荷77.59%，環(huán)比提升5.18%；其中電石法PVC開工負(fù)荷77.99%，環(huán)比提升3.56%；乙烯法PVC開工負(fù)荷76.10%，環(huán)比提升11.15%。上周因停車及檢修造成的理論損失量（含長期停車企業(yè)）在5.64萬噸，較上周減少2.412萬噸。上周華東及華南樣本倉庫總庫存35.98萬噸，較上一期增3.21%，同比增加112.22%。本周76萬噸PVC產(chǎn)能計劃檢修，檢修損失量略有提升。寧夏金昱元電石法40萬噸PVC 9月19日開始檢修10天左右；蘇州華蘇13萬噸PVC裝置8月29日正式全停檢修，計劃9月20日開車。需求方面，近期PVC終端制品企業(yè)薄膜、造粒等行業(yè)開工情況略有好轉(zhuǎn)，但管材、型材開工變化不大。后期隨著“保交樓”措施不斷落地，下游制品企業(yè)訂單及開工或有一定支撐。綜合來看，宏觀方面，本周關(guān)注美聯(lián)儲加息幅度，若符合預(yù)期，對市場情緒影響不大。因PVC生產(chǎn)利潤不高、需求存好轉(zhuǎn)預(yù)期，PVC期貨下跌空間有限，整體將維持震蕩走勢。操作建議方面，01合約關(guān)注6100元/噸一線支撐。套利方面，1-5價差在55元/噸附近波動，套利建議參與1-5正套。 | |
瀝青(BU) | 波段交易 | 隔夜瀝青主力合約期價偏弱運行?，F(xiàn)貨方面，9月20日華東地區(qū)瀝青平均價為4800元/噸。供應(yīng)方面，截止9月14日當(dāng)周，瀝青周度總產(chǎn)量為71.82萬噸，環(huán)比增加7.12萬噸。其中地?zé)捒偖a(chǎn)量49.88萬噸，環(huán)比增加3.45萬噸。中石化總產(chǎn)量14.33萬噸，環(huán)比增加4.64萬噸。中石油總產(chǎn)量5.86萬噸，環(huán)比下降0.22萬噸。中海油1.75萬噸，環(huán)比下降0.75萬噸。本周山東地區(qū)個別地?zé)捇蛲．a(chǎn)瀝青，河北鑫海大裝置計劃轉(zhuǎn)產(chǎn)瀝青，華東地區(qū)主力煉廠維持間歇生產(chǎn)為主，市場資源供應(yīng)量高位震蕩。需求方面，國內(nèi)瀝青54家樣本企業(yè)出貨量共60萬噸，環(huán)比增加8.9%。隨著臺風(fēng)降雨天氣解除，部分地區(qū)需求有望逐漸恢復(fù)，華東地區(qū)船運發(fā)貨或恢復(fù)正常，對于主力煉廠去庫或有一定的支撐。北方地區(qū)趕工需求尚可，整體出貨仍有一定的支撐。操作上，建議波段交易為主。 | |
塑料(L) | 塑料期貨震蕩運行，建議1-5正套繼續(xù)持有（1-5正套） | 夜盤塑料期貨主力01合約在8100元/噸附近震蕩。市場交投情緒仍偏謹(jǐn)慎。隔夜國際原油下跌，但對塑料期貨指引性不足。9月20日塑料現(xiàn)貨價格波動不大，華北地區(qū)LLDPE價格在8150-8300元/噸。神華PE競拍結(jié)果，線性成交率99.5%，說明下游剛性需求尚可。塑料供需暫無顯著矛盾，本周塑料期貨仍將維持震蕩走勢。供應(yīng)方面，據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計，本周PE檢修損失量在5.13萬噸，環(huán)比增加0.06萬噸。PE進口利潤尚可，但進口成本增加， 9月份PE進口量將低于8月份市場預(yù)期。需求方面，棚膜企業(yè)開工率回升，下游企業(yè)或?qū)⒗^續(xù)增加原材料庫存。受國慶節(jié)等節(jié)假日因素影響，包裝等行業(yè)開工率將有所提升。綜合來看，PE供應(yīng)增量不高，國慶節(jié)之前下游需求將繼續(xù)好轉(zhuǎn)，塑料期貨將震蕩運行為主。操作建議方面，建議短線多單參與；1-5價差上漲至103元/噸附近震蕩，套利建議1-5正套持有。 | |
聚丙烯(PP) | PP期貨往下調(diào)整，套利建議參與1-5正套（1-5正套） | 夜盤PP期貨主力合約01合約在7900元/噸附近震蕩，近期關(guān)注20日均線支撐。隔夜國際原油下跌。9月20日PP現(xiàn)貨下跌50元/噸，華東拉絲主流價格在8100-8200元/噸，PP01合約收盤價貼水現(xiàn)貨204元/噸，貼水幅度較大，關(guān)注期現(xiàn)套利機會。從宏觀來看，國內(nèi)穩(wěn)經(jīng)濟措施繼續(xù)發(fā)力；海外方面，22日晚上美聯(lián)儲公布利率決議，市場預(yù)期美聯(lián)儲9月將繼續(xù)加息75個基點，因此仍需關(guān)注海外方面的消息，若美聯(lián)儲激進加息超過75個基點，海外經(jīng)濟加速衰退擔(dān)憂將打壓市場交投情緒。從供需數(shù)據(jù)來看，根據(jù)卓創(chuàng)資訊初步預(yù)估本周PP裝置檢修損失量在11.13萬噸，環(huán)比增加2.20%。福建聯(lián)合33萬噸新裝置一線9月19日停車，計劃到月底。進口方面，進口PP價格940-970美元/噸，隨著人民幣匯率貶值，PP進口成本增加，進口利潤不高。9月份進口量增量不高。庫存方面，主要生產(chǎn)商聚烯烴庫存處于中等水平。需求方面，上周塑編行業(yè)開工負(fù)荷在47%。谷物、化肥袋等方面的訂單好轉(zhuǎn)。綜合來看，短期市場關(guān)注海外宏觀方面的消息，但是我國為聚烯烴主要消費國，大部分塑料制品用于國內(nèi)消費，華東和華南地區(qū)主要聚烯烴消費地區(qū)疫情控制較為穩(wěn)定，上周塑編行業(yè)開工率回升。國慶節(jié)之前下游仍將適當(dāng)補庫。交割標(biāo)準(zhǔn)品拉絲PP生產(chǎn)比例不高， PP整體供應(yīng)壓力依舊不大，因此PP期貨不建議繼續(xù)追空。PP期貨以震蕩看待。操作建議方面，待海外風(fēng)險情緒釋放，單邊建議短線多單參與；1-5價差反彈至100元/噸附近，套利建議1-5正套持有。 | |
PTA(TA) | 區(qū)間思路 | 隔夜PTA主力合約區(qū)間震蕩，美國7月新增非農(nóng)就業(yè)人口較預(yù)期翻倍，緩解了市場對經(jīng)濟衰退的擔(dān)憂，OPEC+決定9月小幅增產(chǎn)10萬桶/日，低于市場預(yù)期，也反映出各產(chǎn)油國均無大幅提產(chǎn)意愿，原油產(chǎn)量維持低增速，PTA成本端支撐。從供應(yīng)端來看，福海創(chuàng)7月檢修，但有長約執(zhí)行，他們從市場賣方臨時轉(zhuǎn)換為買方，逸盛前面已經(jīng)大量出售7-8月的貨，恒力如果2套PTA裝置落實檢修，后期可售貨源不多。需求端來看，下游受假期、疫情、運輸及需求偏差影響，聚酯產(chǎn)銷偏弱，庫存壓力大增，聚酯利潤繼續(xù)壓縮，除 DTY 和瓶片外，基本維持虧損狀態(tài)。在供需偏弱的情況下，短期PTA會受成本端價格影響較大。操作上建議區(qū)間思路為宜。 | |
苯乙烯(EB) | 暫且觀望 | 隔夜苯乙烯期價偏弱震蕩。成本端來看，近期國內(nèi)純苯供增需減，供需面有轉(zhuǎn)弱預(yù)期，但短期純苯美金市場維持強勢，內(nèi)外盤價差持續(xù)擴大，進口量仍有收縮預(yù)期，且港口庫存仍在下降，在純苯庫存拐點出現(xiàn)之前，純苯價格仍受支撐。從苯乙烯供應(yīng)端來看，生產(chǎn)端在成本壓力下停工/降負(fù)增多，后期或有繼續(xù)減少趨勢；需求端來看，下游在成本走弱后利潤改善，開工有一定提高，且部分下游采購低價苯乙烯，短期基本面對價格或?qū)⑵鸬街?，時間軸拉長，需求增長動能弱，供應(yīng)也會隨著價格堅守逐步回歸，長期供需基本面又將再度轉(zhuǎn)弱。操作上，建議暫且觀望。 | |
焦炭(J) | 多單短線持有 | 隔夜焦炭期貨主力(J2301合約)窄幅震蕩，成交一般，持倉量略增?，F(xiàn)貨市場近期行情暫穩(wěn)，成交逐漸改善。天津港準(zhǔn)一級冶金焦平倉價2710元/噸(0)，期現(xiàn)基差28.5元/噸；焦炭總庫存1017.8萬噸(+5.4)；焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率78.74%(0.19)、全國鋼廠高爐產(chǎn)能利用率88.32%(0.8)。綜合來看，焦炭現(xiàn)貨市場首輪價格下調(diào)100/110元/噸后行情暫穩(wěn)，尚無進一步價格調(diào)整動向。供應(yīng)方面，落實一輪降價后焦企盈利能力稍有回落。同時，近期原料煤有反彈跡象，尤其是配焦價格在動力煤強勢帶動下有所上漲，焦企利潤被壓縮。需求方面，在鋼材需求未有明朗化背景下，鋼廠多控制原料進廠節(jié)奏，且廠內(nèi)庫存被動增加?？紤]市場仍有下行預(yù)期，投機需求以及焦企積極出貨為主。值得注意的是，貿(mào)易商心態(tài)趨于悲觀，前期投機囤貨正積極銷售，市場供需格局趨于寬松。我們認(rèn)為，無論是房地產(chǎn)還是基建都尚未表現(xiàn)出對成材消費回升的驅(qū)動潛力，在煤焦原料尚存在利潤擠壓空間的背景下，產(chǎn)業(yè)鏈負(fù)反饋將持續(xù)進行。預(yù)計后市將寬幅震蕩，重點關(guān)注投機需求以及鋼材價格走勢，建議投資者多單短線持有。 | |
焦煤(JM) | 多單短線持有 | 隔夜焦煤期貨主力(JM2301合約)小幅回落，成交一般，持倉量增。現(xiàn)貨市場近期行情漲幅加大，成交明顯好轉(zhuǎn)。京唐港俄羅斯主焦煤平倉價1930元/噸(+30)，期現(xiàn)基差-85元/噸；港口進口煉焦煤庫存214.89萬噸(-0.5)；全樣本獨立焦化廠煉焦煤平均庫存可用10.95天(+0.2)。綜合來看，9月19日孝義市首場煤礦安全生產(chǎn)大檢查通報會，8座在產(chǎn)煤礦進行為期13天的安全生產(chǎn)大檢查。受需求回升及供應(yīng)擾動加大的影響，近期煉焦煤市場偏強運行。產(chǎn)地方面，產(chǎn)地事故頻繁及國慶節(jié)前補庫，煤礦出貨好轉(zhuǎn)。煤礦庫存繼續(xù)下降，部分煤價出現(xiàn)小幅探漲。競拍方面，山西主流大礦競拍多不同程度溢價成交，市場交投氛圍活躍，整體看市場穩(wěn)中偏強運行。進口蒙煤方面，甘其毛都口岸通關(guān)持續(xù)處于歷史高位近兩日口岸短盤運費持續(xù)上漲，對蒙煤價格形成較強支撐，且口岸蒙五庫存近日持續(xù)下降，部分貿(mào)易商報價小幅上調(diào)，低價資源消失。下游方面，成材行情未能繼續(xù)利好鋼廠的利潤修復(fù)。焦企在降價之后，利潤收縮，且目前鋼焦博弈持續(xù)，后期市場尚不明朗，焦企多按需采購，或進一步打壓焦炭價格，并繼續(xù)對焦煤行情形成負(fù)反饋。值得注意的是，短期內(nèi)原料行情偏強，或引發(fā)期貨市場寬幅震蕩。預(yù)計后市將寬幅震蕩，重點關(guān)注焦企補庫情況及競拍價格，建議投資者多單短線持有。 | |
動力煤(TC) | 觀望為宜 | 近期動力煤現(xiàn)貨市場行情穩(wěn)中有漲，成交一般。秦港5500大卡動力煤平倉價1475元/噸(+25)，期現(xiàn)基差461元/噸；主要港口煤炭庫存4639.9萬噸(+100.5)，秦港煤炭疏港量50.9萬噸(+4.6)。綜合來看，針對下水煤價格上漲較快的現(xiàn)象，多地發(fā)改委開展專項調(diào)查促進煤價維持合理區(qū)間。產(chǎn)地方面，主流煤礦積極保供長協(xié)用戶，落實中長期合同執(zhí)行力度。陜西煤礦出貨順暢，終端用戶剛需釋放，到礦拉運車輛增加，產(chǎn)地基本產(chǎn)銷平衡；內(nèi)蒙市場煤供應(yīng)偏緊，煤礦暫無庫存積累，銷售情況良好。港口方面，發(fā)運成本較高及鐵路運力緊張影響，港口市場煤可售貨源有限，同時政策調(diào)控力度加碼，下游對當(dāng)前高價煤接貨能力有限，市場成交較少。下游方面，高溫天氣減退，民用電力需求走弱，加之國家保供政策持續(xù)，長協(xié)兌現(xiàn)率較高，市場采購積極性放緩；非電終端隨著化工、水泥開工率提升，煤炭采購需求將有階段性釋放。我們認(rèn)為，煤炭需求回落的預(yù)期較強，盡管水電表現(xiàn)偏差，但煤炭資源向非電行業(yè)的供給增加。而另一方面，冬季用煤高峰前市場煤炭儲備任務(wù)較重，或?qū)γ簝r形成強托底。預(yù)計后市將偏穩(wěn)運行，重點關(guān)注非電行業(yè)煤炭需求，建議投資者觀望為宜。 | |
甲醇(ME) | 暫且觀望為宜 | 現(xiàn)階段就甲醇基本面來看，市場供給正常，開工保持在6成以上，6月進口在70萬噸，而傳統(tǒng)下游需求要面對生產(chǎn)淡季及環(huán)保監(jiān)察、安全生產(chǎn)等不可抗力因素影響，致消耗能力進一步弱化；新型下游則保持穩(wěn)定、高效的采購能力。整體來看，甲醇基本面并不支持行情走高。但近期甲醇期貨在化工板塊、雙塑等產(chǎn)品帶動下，強勢走高，南北套利窗口開啟，本周需關(guān)注北貨南運的貿(mào)易量。故本周行情持謹(jǐn)慎態(tài)度，區(qū)域調(diào)整或加劇。隔夜甲醇期價維持震蕩態(tài)勢，持倉下降，得益于目前港口庫存的相對低位，以及烯烴生產(chǎn)企業(yè)利潤尚可，暫不會對甲醇價格形成壓制，短期甲醇小幅反彈。但是隨著開工率的上行，以及傳統(tǒng)需求偏淡，上行空間有限，追漲需謹(jǐn)慎，操作上建議暫且觀望。 | |
尿素(UR) | 觀望 | 昨日尿素主力合約期價收于2413元/噸，較上一交易日上漲0.08%?，F(xiàn)貨方面，9月20日河南地區(qū)小顆粒尿素報價為2520元/噸。供應(yīng)方面，截至9月15日當(dāng)周，國內(nèi)尿素產(chǎn)能利用率71.74%，較上周上漲1.39%，比同期上漲8.19%。煤制尿素72.58%，較上周上漲1.02%，比同期上漲13.76%。氣制尿素69.37%，較上周上漲2.47%，比同期下降7.20%。本周期河南心連心、新疆中能等停車檢修。預(yù)計尿素日產(chǎn)量將在15.2-16萬噸附近，供應(yīng)整體有所回落。需求方面，農(nóng)業(yè)用肥需求量依舊處于低位水平。工業(yè)方面，下游復(fù)合肥需求跟進放緩，階段性補貨過后，積極性降溫。三聚氰胺行業(yè)產(chǎn)能利用率繼續(xù)下滑，整體工業(yè)需求剛需為主。尿素基本面呈現(xiàn)供需兩弱態(tài)勢，操作上建議暫時觀望。 | |
玻璃(FG) | 逢低短多思路 | 從數(shù)據(jù)看，上半年平板玻璃產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高，達到4.14億重箱，同比增加5.4%。在產(chǎn)產(chǎn)能方面也有4440萬重箱的同比增加。尤其是六月份以來冷修復(fù)產(chǎn)生產(chǎn)線的點火速度越發(fā)加快，對目前和未來現(xiàn)貨價格有一定的制約作用。近期的高溫天氣對下游加工企業(yè)訂單也有一定的影響，生產(chǎn)企業(yè)出庫環(huán)比沒有明顯的增加。因此短期內(nèi)玻璃現(xiàn)貨價格依然維持窄幅震蕩為主。生產(chǎn)企業(yè)目前資金狀況尚可，并不急于削減庫存。增加出庫的動力來自于避免高溫天氣造成的玻璃保質(zhì)期較短等等。隔夜玻璃期價小幅走高，持倉減少，鑒于當(dāng)前生產(chǎn)企業(yè)整體庫存水平不高、企業(yè)盈利狀況良好，以及廠商挺價意愿和旺季預(yù)期等因素的影響，操作上建議待價格回落短多思路操作。 | |
白糖(SR) | 觀望為宜 | 隔夜鄭糖主力價格震蕩偏強運行，收于5593元/噸，收漲幅0.18%。周二ICE原糖回升上行，盤中漲幅2.48%，結(jié)算價18.19美分/磅。國際方面，美勞工部公布8月CPI同比上漲8.3%，高于市場預(yù)期，引發(fā)金融市場動蕩，但對糖市形成明顯影響。巴西行業(yè)組織Unica 公布數(shù)據(jù)顯示，8月下半月中南部地區(qū)壓榨甘蔗4402.6萬噸，同比增加1.79%，產(chǎn)糖313.9萬噸，同比增加5.77%，甘蔗制糖比48.45%，同比增加1.98個百分點，4月至8月累計產(chǎn)糖2177萬噸，同比下降10.54%，甘蔗制糖比45.2%，同比低1.05個百分點。從數(shù)據(jù)看，乙醇價格下跌及天氣干燥，使中南部壓榨進度提速的同時糖廠加大了產(chǎn)糖力度。但從累計數(shù)據(jù)看，目前產(chǎn)量仍較大幅度低于去年同期水平。在供應(yīng)提速的情況下，需求同樣在提速，巴西8月出口糖303.77萬噸，同比增加17.3%，四至八月累計出口1118萬噸，同比減少7.4%。國內(nèi)方面，目前國內(nèi)糖工業(yè)糖源主要集中在廣西與云南兩主產(chǎn)區(qū)，而兩主產(chǎn)區(qū)7月銷量大幅低于去年同期水平，使市場旺季疊加中秋備貨預(yù)期落空，目前兩產(chǎn)區(qū)工業(yè)庫存分別為192.64萬噸和84.84萬噸，高于去年同期的190.5萬噸和81.06萬噸，合計庫存為277.48萬噸，高于去年同期的271.11萬噸，加上其他產(chǎn)區(qū)估計國內(nèi)工業(yè)庫存在280萬噸以上?；久嫔?，從國內(nèi)產(chǎn)銷數(shù)據(jù)看，在大幅減產(chǎn)、上半年進口下降、糖價持續(xù)低于配額外進口加工成本的情況下，產(chǎn)銷數(shù)據(jù)較為一般。隨著旺季即將過去，進口糖將大量到岸的情況下，三季度中后期供應(yīng)過剩狀況將較為明顯，建議投資者觀望為宜。 | 農(nóng)產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 區(qū)間思路 | 隔夜玉米主力合約震蕩走強，收于2854元/噸。國內(nèi)方面，東北新糧購銷氣氛略有降溫，但是市場挺價情緒不減，短期市場價格穩(wěn)中偏強，漲幅收窄；華北地區(qū)玉米價格整體呈現(xiàn)弱勢，深加工企業(yè)根據(jù)到貨情況調(diào)整價格。從需求端來看，目前養(yǎng)殖端出欄節(jié)奏較為正常，國家持續(xù)投放儲備豬肉對于市場看漲情緒有所削弱。飼料企業(yè)整體采購心態(tài)較為寬松，暫無大幅提升庫存的意愿。深加工方面，玉米淀粉企業(yè)開工略有提高，但仍處于低位水平，需求支撐力度不足。國際方面，受高溫干旱天氣影響美玉米種植優(yōu)良率持續(xù)下滑，已處于歷史低位水平。在9月USDA供需報告中美國農(nóng)業(yè)部下調(diào)新季美玉米產(chǎn)量預(yù)期，美玉米期末庫存也因此調(diào)減，庫銷比仍然處于偏低水平，玉米供需仍處于偏緊狀態(tài)。綜合來看全球高溫干旱頻發(fā)谷物供應(yīng)偏緊，同時國內(nèi)新季玉米預(yù)計減產(chǎn)天氣炒作升溫導(dǎo)致前期玉米期價偏強，但由于需求難有明顯改善抑制上方空間。操作上，仍建議以區(qū)間思路為主。 | |
大豆(A) | 暫且觀望 | 黑龍江新季豆逐步上市，東北地區(qū)余糧降至1成以下，豆制品消費處于淡季，南方大豆購銷偏淡。東北地區(qū)疫情管控升級，貿(mào)易商出庫時間延長，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部提出擴大大豆油料生產(chǎn)，在補貼政策支持下，2022年大豆種植收益高于玉米，預(yù)期黑龍江及內(nèi)蒙古主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量加200萬噸左右，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部預(yù)測2022/23年度中國大豆種植面積較上年大幅增加18.3%。國儲豆持續(xù)流入市場，8月份國儲雙向競價交易55159噸，成交17469噸，成交率31.67%。操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議持有牛市價差期權(quán)頭寸。 | |
豆粕(M) | 多單減倉 | 9月中旬美豆開啟收割，截至9月18日當(dāng)周，美豆收割率為3%，去年同期為5%，五年均值為5%，本周美豆優(yōu)良率下降，截至9月18日，美豆優(yōu)良率為55%，上周為56%,去年同期為58%，未來兩周美豆中西部地區(qū)降水偏少，有利于收割推進，收割期間美豆供應(yīng)壓力上升，加之阿根廷大豆出口加速，對美豆美豆形成抑制，但2022/23年度美豆整體維持偏緊格局，同時南美大豆庫存處于低位，美豆出口需求良好，美豆下方仍有較強支撐。9月中旬巴西大豆展開種植，關(guān)注種植面積擴增兌現(xiàn)幅度。國內(nèi)方面，本周油廠壓榨下降，截至9月16日當(dāng)周，大豆壓榨量為180.54萬噸，低于上周196.23萬噸，同時豆粕下游消費存在支撐，豆粕庫存連續(xù)下降，截至9月16日當(dāng)周，國內(nèi)豆粕庫存為47.49萬噸,環(huán)比減少7.17%,同比減少44.57%。 9-10月份進口大豆到港偏低，后期豆粕庫存整體趨降，市場供應(yīng)擔(dān)憂加劇。建議多單減倉。期權(quán)方面，建議持有牛市價差期權(quán)頭寸。期權(quán)方面，建議持有牛市價差期權(quán)頭寸。 | |
豆油(Y) | 區(qū)間思路 | USDA9月供需報告中美豆產(chǎn)量下調(diào)414萬噸，下調(diào)幅度超預(yù)期，報告發(fā)布后美豆油大幅上漲。2022/23年度美豆仍處供應(yīng)偏緊格局，美豆壓榨利潤走高帶動壓榨維持高位，同時8月份美豆油可再生柴油需求強勁，帶動美豆油庫存下降。 NOPA數(shù)據(jù)顯示，8月份美豆壓榨451萬噸，同比增加4.2%，環(huán)比下降2.8%， 8月末美豆油庫存16.84億磅，同比增加4.1%，環(huán)比下降4.71%。豆棕價差處于高位水平，棕櫚油對豆油出口競爭加劇。國內(nèi)方面，8-10月份國內(nèi)進口大豆到港明顯下降，油廠大豆供應(yīng)放緩，本周豆油庫存小幅下降，庫存水平相對往年仍處低位，截至9月16日當(dāng)周，國內(nèi)豆油庫存為80.89萬噸，環(huán)比增加3.14%,同比減少9.52%。9、10月份進口大豆到港減少，后期豆油庫存仍有下降空間。建議區(qū)間思路。 期權(quán)方面，建議持有牛市價差期權(quán)頭寸。 | |
棕櫚油(P) | 區(qū)間思路 | 9月馬棕產(chǎn)量季節(jié)性增加，SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，9月1-15日馬棕產(chǎn)量較上月同期增加7.5%，出口方面，由于印度棕櫚油進口需求增加，加之豆粽價差處于高位，9月上中旬馬棕出口好于預(yù)期， Amspec數(shù)據(jù)顯示9月1-20日馬棕出口交上月同期增加39.4%，此外，7月份印尼棕櫚油庫存降至591萬噸，環(huán)比下降11.7%，降庫速度快于預(yù)期，對棕櫚油價格形成支撐。宏觀方面，美聯(lián)儲9月會議加息75個基點風(fēng)險上升，市場風(fēng)險偏好降溫。國內(nèi)方面，棕櫚油到港增加，棕櫚油庫存延續(xù)回升，截至9月16日當(dāng)周，國內(nèi)棕櫚油庫存為36.36萬噸，環(huán)比增加11.43%，同比減少8.80%，棕櫚油供應(yīng)緊張局面或階段性緩解。建議區(qū)間思路。 | |
菜籽類 | 暫且觀望 | 加拿大舊作菜籽供應(yīng)存在缺口，7-8月可供出口量受限，短期供應(yīng)依然偏緊，2022年7月，中國油菜籽進口量為9.81萬噸，同比減少48.18%，環(huán)比增加81.67%。但是，加拿大新作菜籽產(chǎn)量恢復(fù)，加拿大統(tǒng)計局預(yù)期2022/23年度加拿大油菜籽產(chǎn)量將達到1950萬噸，同比增長41.7%，隨著加拿大菜籽上市，11月份之后菜籽供應(yīng)緊張局面將得到明顯緩解。菜粕進口量相對處于高位，2022年7月，中國菜籽粕進口量為21.08萬噸，同比減少20.02%，近期菜粕需求好轉(zhuǎn)，本周菜粕庫存環(huán)比下降，截至9月16日，沿海主要油廠菜粕庫存為2.2萬噸,環(huán)比減少16.35%,同比增加378.26%。操作上建議暫且觀望。菜油方面，菜油進口量處于低位，2022年7月，中國菜籽油及芥子油進口量為6.74萬噸，環(huán)比減少55.07%，同比減少6.52%，菜油供應(yīng)維持偏緊格局，本周菜油庫存環(huán)比上升，供應(yīng)仍處低位水平，截至9月16日，華東主要油廠菜油庫存為9.3萬噸，環(huán)比增加0.54%,同比減少73.28%。操作上暫且觀望。期權(quán)方面，建議持有牛市價差期權(quán)頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 觀望為宜 | 昨日雞蛋主力合約震蕩偏弱運行，收于4294元/500kg，收跌幅0.3%，09月20日主產(chǎn)區(qū)雞蛋價格維穩(wěn)，現(xiàn)貨均價5.06元/斤，貨源供應(yīng)正常，終端需求跟進一般。截止8月31日雞蛋存欄環(huán)比下降，存欄量11.82億只，同比上漲0.51%，環(huán)比減少1.01%，全國各地區(qū)持續(xù)高溫，蛋雞高峰期產(chǎn)蛋率下降5%左右，導(dǎo)致雞蛋實際產(chǎn)量增幅收窄。淘汰雞方面，09月20日全國均價雞蛋價格6.09元/斤，淘汰雞出欄量有限，下游需求尚可。全國淘汰雞出欄量普遍呈現(xiàn)增加趨勢，淘汰雞月度出欄量環(huán)比增幅約24%。淘汰雞出欄量增加，導(dǎo)致淘汰雞產(chǎn)能增多。截至8月下旬主要批發(fā)市場雞蛋總銷量環(huán)比減少0.27%，同比減少5.93%。需求方面，當(dāng)前雞蛋市場需求欠佳，蛋價漲幅收窄，導(dǎo)致行情旺季不旺。而中秋節(jié)過后，預(yù)計終端消費量下降，食品廠需求縮減，下游采購趨于謹(jǐn)慎。雖國慶節(jié)期間旅游旺季能帶動一部分雞蛋消費，但難以彌補假期學(xué)校、單位等的集中消費減少，且節(jié)后暫無節(jié)日拉動，因此市場需求將逐漸減弱。建議投資者觀望為宜。 | |
蘋果(AP) | 觀望為宜 | 昨日蘋果主力合約震蕩偏強運行，收于8479元/噸，收漲幅0.34%。蘋果產(chǎn)區(qū)整體走貨加快，山東產(chǎn)地成交貨源多集中在 3.0-3.5 元/斤，陜西地區(qū)75#起步價4.7-4.8元/斤之間。截止9月8日全國冷庫出庫量6.02萬噸，全國冷庫去庫存率99.28%。中秋期間中小冷庫清庫增多，全國老富士庫存進入銷售末期。此外，根據(jù)8月的天氣情況，蘋果花期遭遇高溫造成早熟減產(chǎn)，隨后連續(xù)高溫對早熟品種影響果品上色，造成優(yōu)果率下滑，當(dāng)前早熟優(yōu)質(zhì)果價格堅挺；同時，受到早熟品種同比價高以及替代品水果價格上漲影響，對產(chǎn)地庫內(nèi)貨源走貨形成利好作用。當(dāng)前早熟蘋果集中上市，蘋果短期供應(yīng)寬松拖累現(xiàn)貨價格下行，暫時觀望為宜。關(guān)注近兩日臺風(fēng)天氣對蘋果產(chǎn)區(qū)影響。 | |
生豬(LH) | 暫且觀望 | 昨日生豬主力合約大幅下挫，收于22745元/噸。現(xiàn)貨方面，全國生豬出欄均價為23.91元/公斤，較前日均價上漲0.04元/公斤。目前散戶出欄積極性轉(zhuǎn)弱，市場供應(yīng)略有縮緊；并且近期養(yǎng)殖端二次育肥現(xiàn)象增加，導(dǎo)致市場豬源供應(yīng)不足。雖然目前需求端仍無起色，但是在供應(yīng)偏緊的情況下短期生豬現(xiàn)貨價格仍存支撐。母豬方面，根據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)7月全國能繁母豬存欄量為4298.1萬頭，環(huán)比增加0.49%%，母豬已連續(xù)三個月環(huán)比正增長，母豬產(chǎn)能已進入持續(xù)恢復(fù)階段。自去年7月開始到今年4月全國能繁母豬共經(jīng)歷10個月的產(chǎn)能調(diào)減，按照生豬的生長周期來推算，四季度仍對應(yīng)前期產(chǎn)能調(diào)減時期，四季度供應(yīng)難言寬松。而近三個月母豬存欄回升，明年一季度末供應(yīng)壓力或環(huán)比增加。進入9月隨著高溫褪去，疊加中秋等節(jié)日因素提振，需求或呈現(xiàn)逐漸回升狀態(tài)。四季度為季節(jié)性需求旺季，終端消費有逐漸好轉(zhuǎn)預(yù)期。消息方面，9月19日發(fā)改委在新聞發(fā)布會刪表明預(yù)計9月份投儲備20萬噸左右，單月投放數(shù)量達到歷史最高水平，政策面影響持續(xù)，操作上建議暫且觀望。 | |
花生(PK) | 多單持有 | 昨日花生期貨主力合約偏強運行，收于10684元/噸。產(chǎn)區(qū)上貨量緩慢增加，基層售賣意愿良好。油廠方面，龍大工廠入市，收購價格良好，其余工廠觀望情緒明顯，利多后市；而中秋假期結(jié)束，市場收購意愿有所減弱。綜合來看由于新季花生種植面積減少及高溫干旱天氣影響單產(chǎn)下降，新季花生減產(chǎn)較為確定，雖然需求較為清淡但供應(yīng)縮減對花生價格提供支撐，短期花生價格仍將維持高位震蕩調(diào)整。操作上，建議前期多單繼續(xù)持有。 | |
棉花及棉紗 | 區(qū)間操作為宜 | 隔夜鄭棉主力合約偏弱下行，收于14110元/噸，收跌幅0.32%。周二ICE美棉繼續(xù)偏弱下行，盤中跌幅3.12%，結(jié)算價93.33美分/磅。國際方面，美聯(lián)儲鷹派加息的氛圍，增加了市場對于后期貨幣流動性的擔(dān)憂，以及北半球即將進入冬季，歐洲地區(qū)能源價格的變動對商品市場的影響。據(jù)美國農(nóng)業(yè)部公布的美棉周度出口數(shù)據(jù)顯示，截至9月8日當(dāng)周，美國2022/23年度陸地棉凈簽約22748噸；裝運陸地棉31978噸。凈簽約本年度皮馬棉249噸；裝運皮馬棉295噸。截至2022年9月8日，美國累計凈簽約出口2022/23年度棉花182.8萬噸，達到年度預(yù)期出口量的66.63%，累計裝運棉花32.2萬噸，裝運率17.60%。其中陸地棉簽約量為180.5萬噸，裝運31.9萬噸，裝運率17.67%。美棉近期出口數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳。國內(nèi)方面，當(dāng)前下游在訂單增加，采購及補庫備貨相對積極性提高。紡企庫存去化較快，其中低支部分品種，當(dāng)前需關(guān)注下游新增訂單的持續(xù)性。目前雖已到了機采棉的采摘時節(jié)，但由于手摘絮棉價格持續(xù)上漲，疊加新疆多地疫情再起，軋花廠整體觀望情緒較濃，建議區(qū)間操作為宜。 | |
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團隊成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯 | ||
宏觀股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
