今日早盤研發(fā)觀點(diǎn)2022-10-12
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團(tuán)隊(duì) |
宏觀 | 關(guān)注美國(guó)9月PPI | 隔夜標(biāo)普和納指收盤五日連跌，納指和費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)再創(chuàng)兩年多低位，道指止步四連跌，但盤中漲400點(diǎn)后僅收漲逾30點(diǎn)。10年期美債收益率上逼4%，英債收益率尾盤集體轉(zhuǎn)漲。擔(dān)心衰退和需求前景，油價(jià)盤中跌逾3美元。美元尾盤轉(zhuǎn)漲，英鎊從日高跳水逾200點(diǎn)轉(zhuǎn)跌。國(guó)內(nèi)方面，中國(guó)9月新增社融3.53萬億，新增人民幣貸款2.47萬億創(chuàng)歷史同期最高，M2同比增12.1%。中汽協(xié)公布數(shù)據(jù)顯示，9月汽車銷量同比增長(zhǎng)25.7％，動(dòng)力電池裝車量同比增長(zhǎng)101.6%。國(guó)際方面，國(guó)際貨幣基金組織（IMF）發(fā)布最新《世界經(jīng)濟(jì)展望報(bào)告》，維持對(duì)2022年全球經(jīng)濟(jì)增速3.2%的預(yù)期，但將2023年增速預(yù)期再下調(diào)0.2個(gè)百分點(diǎn)至2.7%，并稱有25%的可能性降至2%以下。關(guān)注美國(guó)9月PPI。 | 宏觀金融 |
股指 | 逢低布局多單 | 昨日四組期指震蕩整理，2*IH/IC2210比值為0.8933?，F(xiàn)貨方面，A股三大指數(shù)集體收漲，滬指漲0.19%，深證成指漲0.53%，創(chuàng)業(yè)板指漲1.15%，市場(chǎng)成交額僅有5600多億元，北向資金在早盤逆勢(shì)買入后午后明顯離場(chǎng)，全天凈賣出12.44億元。銀行間資金方面，Shibor隔夜品種上行7.3bp報(bào)1.183%，7天期上行12.4bp報(bào)1.621%，14天期上行1.5bp報(bào)1.453%，1個(gè)月期下行1.0bp報(bào)1.634%。目前上證50、滬深300、中證500、中證1000期指均在20日均線下方運(yùn)行。宏觀面看，國(guó)內(nèi)九月PMI重返榮枯線上方，經(jīng)濟(jì)從衰退轉(zhuǎn)為復(fù)蘇，對(duì)市場(chǎng)起到一定的支撐和提振，在穩(wěn)增長(zhǎng)政策不斷加碼下，經(jīng)濟(jì)回升預(yù)期值得期待。短期，外部消息依舊是A股面臨的最大的不確定性。10月7日，美國(guó)9月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)增加26.3萬，高于市場(chǎng)預(yù)期，導(dǎo)致11月美聯(lián)儲(chǔ)大幅加息的風(fēng)聲再起，當(dāng)日納斯達(dá)克指數(shù)重挫3.8%。此外，地緣政治、歐洲能源危機(jī)，瑞士信貸集團(tuán)被傳將陷入危機(jī)等事件也是影響投資者情緒的重要因素。不過，海外的影響都是短期的，國(guó)內(nèi)基本面穩(wěn)定之下，隨著連續(xù)調(diào)整之后估值的歷史低位，在成交極度萎縮之下，建議投資者可逢低布局少量多單。期權(quán)方面，目前市場(chǎng)情緒偏弱，指數(shù)繼續(xù)下跌空間或有限，操作上可以逢低構(gòu)建牛市價(jià)差策略為宜。 | |
貴金屬 | 暫時(shí)觀望 | 隔夜國(guó)際金價(jià)震蕩下行，現(xiàn)運(yùn)行于1665美元/盎司。國(guó)慶假期期間，美元指數(shù)一度跌至110關(guān)口附近，但隨著美聯(lián)儲(chǔ)官員強(qiáng)調(diào)，加息進(jìn)程尚處于“初級(jí)階段”，以及最新公布的美國(guó)9月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)顯示勞動(dòng)力市場(chǎng)依然強(qiáng)勁，夯實(shí)了美聯(lián)儲(chǔ)延續(xù)激進(jìn)加息政策的基礎(chǔ)，美指收復(fù)周內(nèi)全部失地并轉(zhuǎn)升。貴金屬方面，多頭正在緩慢積聚能量，盡管美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)加息立場(chǎng)不太可能動(dòng)搖，但市場(chǎng)似乎越來越擔(dān)心貨幣政策過度收緊的風(fēng)險(xiǎn)及其對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響。通脹仍將高位運(yùn)行一段時(shí)間， 9月美國(guó)失業(yè)率再刷新低，薪資增速溫和增長(zhǎng)，制造業(yè)表現(xiàn)好于預(yù)期，白銀的商品屬性得以修復(fù)，金銀比價(jià)由87修復(fù)至84。資金方面，SPDR黃金ETF持倉(cāng)由939.70噸升至944.31噸，SLV白銀ETF持倉(cāng)由14958.21噸降至14716噸。操作上，建議暫時(shí)觀望為宜。 | 金屬 |
銅及國(guó)際銅(CU) | 暫時(shí)觀望 | 隔夜滬銅主力合約小幅收漲，倫銅震蕩整理，現(xiàn)運(yùn)行于7591美元/噸。臨近交割，可交割資源仍不多，滬銅主力合約小幅上漲，隔月價(jià)差擴(kuò)大?；久娣矫?，國(guó)慶期間SMM全國(guó)主流地區(qū)銅庫(kù)存環(huán)比節(jié)前增加1.65萬噸至8.27萬噸，低于去年節(jié)后累庫(kù)幅度。不過，自9月中旬以來，LME銅總庫(kù)存增加了36%，亞洲和歐洲的倉(cāng)儲(chǔ)庫(kù)存大幅增加，有利于進(jìn)口窗口打開并持續(xù)流入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，未來國(guó)內(nèi)精銅供應(yīng)緊張矛盾或有所緩解。需求方面，終端需求仍在邊際改善，據(jù)SMM調(diào)研，9月國(guó)內(nèi)電線電纜企業(yè)開工率為84.97%，環(huán)比增長(zhǎng)3.04個(gè)百分點(diǎn)，同比增長(zhǎng)0.65個(gè)百分點(diǎn)。另外，國(guó)家推出了降低首套房公積金貸款及退稅等舉措，預(yù)計(jì)房地產(chǎn)行業(yè)下行趨勢(shì)將有所放緩。整體來看，銅短期基本面偏強(qiáng)，但宏觀貨幣政策收緊及海外累庫(kù)對(duì)價(jià)格構(gòu)成壓力，操作上建議高拋低吸為主。。 | |
螺紋(RB) | 觀望為宜 | 昨日螺紋鋼主力2301合約大幅下挫，期價(jià)高位回落，跌破3800元/噸一線附近支撐，短期表現(xiàn)波動(dòng)加劇，現(xiàn)貨市場(chǎng)螺紋鋼價(jià)格跟隨調(diào)整。供應(yīng)端，五大鋼材品種供應(yīng)960.42萬噸，減量18.63萬噸，降幅1.9%。五大鋼材品種節(jié)前再度減量，集中于長(zhǎng)流程企業(yè)，主因在于高爐和軋機(jī)配套檢修/減產(chǎn)。螺紋鋼產(chǎn)量周環(huán)比小幅回落2.3%至302.68萬噸；庫(kù)存方面，五大鋼材品種總庫(kù)存1505.63萬噸，周環(huán)比減少84.83萬噸，降幅5.3%。上周庫(kù)存環(huán)比上周降幅擴(kuò)張，主因在于節(jié)前最后一周投機(jī)心態(tài)和剛需備庫(kù)，促使采購(gòu)積極性大幅提升，進(jìn)而使得鋼廠庫(kù)存和市場(chǎng)庫(kù)存均有明顯下降。螺紋鋼鋼廠庫(kù)存大幅回落28.55萬噸至197.12萬噸，社會(huì)庫(kù)存減少30.52萬噸至455.38萬噸；消費(fèi)方面，五大品種周消費(fèi)量增幅5.1%；其中建材消費(fèi)環(huán)比增幅9.9%，下周歡度國(guó)慶，部分鋼企借由虧損和原料采購(gòu)困難之因，執(zhí)行檢修/減產(chǎn)計(jì)劃。另外，市場(chǎng)和終端雖有備庫(kù)，但依然以低庫(kù)操作，剛需采購(gòu)為主，以減少風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)情緒或有支撐，進(jìn)而使得鋼價(jià)有拉漲預(yù)期，但市場(chǎng)短期需求能否有效持續(xù)仍有一定不確定性，操作上暫時(shí)觀望為宜，關(guān)注需求的持續(xù)情況。 | |
熱卷(HC) | 觀望為宜 | 昨日熱軋卷板期貨主力2301合約大幅調(diào)整，期價(jià)跌破3800元/噸一線，熱軋卷板現(xiàn)貨價(jià)格大幅回調(diào)。產(chǎn)量方面，熱軋產(chǎn)量較上周大幅下降，其中東北地區(qū)前期鋼廠檢修，持續(xù)影響且整周停產(chǎn)，加上華東地區(qū)有新增鋼廠高爐及軋線同時(shí)檢修，導(dǎo)致產(chǎn)量大幅下降2.8%至299.77萬噸。庫(kù)存方面，上周鋼廠庫(kù)存小幅減少2.92萬噸至80.26萬噸，本周鋼廠庫(kù)存小幅下降，主要增幅地區(qū)是東北地區(qū)，主要降幅地區(qū)是華中地區(qū)，東北地區(qū)出庫(kù)緩慢稍有累庫(kù)，華中地區(qū)則是前期鋼廠供給減量，近期加速發(fā)貨導(dǎo)致廠庫(kù)稍有下降。社會(huì)庫(kù)存小幅減少8.31萬噸至231.93萬噸。消費(fèi)方面，板材消費(fèi)環(huán)比增幅0.9%，明顯弱于螺紋鋼，導(dǎo)致卷螺價(jià)差有所收窄。節(jié)前備庫(kù)體量或比上周表現(xiàn)更明顯，去庫(kù)幅度會(huì)有擴(kuò)張，供應(yīng)端將繼續(xù)維持微增表現(xiàn)，進(jìn)而促使整體消費(fèi)環(huán)比有創(chuàng)新高的預(yù)期。操作上，短期熱卷市場(chǎng)或?qū)⒉▌?dòng)加劇，暫時(shí)觀望為宜。 | |
鋁(AL) | 逢低布局多單 | 隔夜滬鋁主力合約小幅收跌，倫鋁震蕩整理，現(xiàn)運(yùn)行于2246美元/噸?；久鎭砜?，供應(yīng)方面，歐洲地區(qū)電解鋁廠仍受制于能源高位且需求弱勢(shì)的因素制約，區(qū)域內(nèi)電解鋁企業(yè)減產(chǎn)信息頻出，且后續(xù)減產(chǎn)或繼續(xù)擴(kuò)大，據(jù)SMM數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，考慮到后期海德魯挪威廠區(qū)的減產(chǎn)計(jì)劃，未來海外減產(chǎn)幅度將從153萬噸擴(kuò)大到182萬噸附近。國(guó)內(nèi)方面，云南地區(qū)電解鋁企業(yè)減產(chǎn)擴(kuò)大，預(yù)計(jì)此次云南電解鋁總減產(chǎn)規(guī)?；蜻_(dá)100-130萬噸左右。相比上半年，三四季度國(guó)內(nèi)電解鋁產(chǎn)能增速明顯放緩。需求方面，據(jù)SMM最新數(shù)據(jù)顯示，9月國(guó)內(nèi)鋁下加工行業(yè)綜合PMI指數(shù)環(huán)比回升12.4個(gè)百分點(diǎn)至57.9，強(qiáng)勢(shì)回歸至榮枯線以上。綜合來看，節(jié)后國(guó)內(nèi)鋁社會(huì)庫(kù)存呈累庫(kù)狀態(tài)，但總庫(kù)存仍處于歷史低位水平，且鋁市供應(yīng)收緊趨勢(shì)下，仍給予鋁價(jià)支撐。后續(xù)關(guān)注LME就是否禁止俄羅斯金屬產(chǎn)品討論文件最終落地情況以及國(guó)內(nèi)節(jié)后下游消費(fèi)情況，建議逢低布局多單。 | |
鋅(ZN) | 暫時(shí)觀望 | 隔夜滬金主力合約走勢(shì)探底回升。宏觀面來看，澳洲聯(lián)儲(chǔ)轉(zhuǎn)鴿，但美國(guó)9月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)增加26.3萬，高于市場(chǎng)預(yù)期，市場(chǎng)仍預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)余下兩次議息會(huì)議均要加息，美元指數(shù)持續(xù)上行。全球多國(guó)央行跟隨加息，全球經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂加劇。烏俄地緣沖突加劇，北溪天然氣管道泄漏，何時(shí)恢復(fù)供氣無法預(yù)測(cè)，歐洲能源危機(jī)或?qū)⒃俣燃又?。供?yīng)端來看，礦端緊缺有所緩解，國(guó)內(nèi)加工費(fèi)上漲疊加四川、湖南等地區(qū)限電擾動(dòng)減少，9月國(guó)內(nèi)精煉鋅產(chǎn)量環(huán)比預(yù)增，后續(xù)云南限電影響有限，國(guó)內(nèi)冶煉供應(yīng)有望逐步寬松。需求端來看，海外市場(chǎng)步入衰退周期，工業(yè)需求大幅回落，國(guó)內(nèi)疫情持續(xù)侵?jǐn)_，華東地區(qū)生產(chǎn)及運(yùn)輸深受其擾，消費(fèi)預(yù)期整體偏弱，目前仍未看到消費(fèi)端的改善。庫(kù)存方面，海外庫(kù)存持續(xù)去化，國(guó)內(nèi)雖然節(jié)慶期間社會(huì)庫(kù)存增加，但整體累庫(kù)情況不及預(yù)期，社會(huì)庫(kù)存量仍處于低位，加之疫情對(duì)于部分冶煉廠存在運(yùn)輸影響，短期內(nèi)鋅價(jià)有較強(qiáng)支撐?？傮w來看，宏觀不確定仍存與基本面多空交織下，鋅價(jià)預(yù)計(jì)回歸寬幅震蕩行情，操作上鋅期貨暫時(shí)觀望，期權(quán)買入波動(dòng)率策略。 | |
鉛(PB) | 區(qū)間思路 | 隔夜滬鉛主力合約盤面震蕩走強(qiáng)。宏觀面來看，澳洲聯(lián)儲(chǔ)轉(zhuǎn)鴿，但美國(guó)9月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)高于市場(chǎng)預(yù)期，加息的不確定性增強(qiáng)，美元指數(shù)持續(xù)上行，經(jīng)濟(jì)仍面臨下行壓力，美元走強(qiáng)，有色金屬價(jià)格承壓，同時(shí)俄氣對(duì)法國(guó)公用事業(yè)公司Engie的交付量大幅下降，“北溪-1”天然氣管道發(fā)生泄漏，投資者對(duì)于歐洲天然氣供應(yīng)短缺的擔(dān)憂加劇，歐洲天然氣價(jià)格大幅走高，歐洲能源危機(jī)或再度加重。從供應(yīng)端來看，原生鉛逐漸復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)穩(wěn)定增加，再生鉛生產(chǎn)企業(yè)電力緩解生產(chǎn)逐漸恢復(fù)。需求端來看，下游鉛蓄電池市場(chǎng)處于傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，各大企業(yè)訂單穩(wěn)中有增，尤其電動(dòng)自行車蓄電池板塊缺貨情況加劇，對(duì)價(jià)格形成一定支撐?？傮w來說，鉛基本面供需雙增，預(yù)計(jì)整體依然維持較為寬松的格局，建議區(qū)間思路為宜。 | |
鎳(NI) | 暫時(shí)觀望 | 隔夜滬鎳?yán)^續(xù)反彈，重新站上80000元/噸，南儲(chǔ)現(xiàn)貨市場(chǎng)鎳報(bào)價(jià)在80400元/噸，較上一交易日上漲700元/噸，上海地區(qū)，金川鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1708升水1900-2000元/噸成交，俄鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1708貼水50-升水100元/噸。期鎳觸低反彈，金川公司隨行就市上調(diào)其出廠價(jià)格，現(xiàn)鎳升貼水收窄，日內(nèi)貿(mào)易商出貨較積極，下游低位適量接貨，成交一般。今日金川公司上調(diào)電解鎳(大板)上海報(bào)價(jià)至80200元/噸，桶裝小塊上調(diào)至81400元/噸，上調(diào)幅度700元/噸。操作上，暫時(shí)觀望。 | |
不銹鋼(SS) | 觀望為宜 | 進(jìn)口礦現(xiàn)貨價(jià)格震蕩下行，成交縮量，市場(chǎng)心態(tài)走弱。鋼企采購(gòu)基本完畢，僅有部分鋼企按需采購(gòu)。遠(yuǎn)期市場(chǎng)觀望明顯，市場(chǎng)下跌后，活躍度趨弱，目前多以詢價(jià)為主，目前市場(chǎng)八月份PB粉主流指數(shù)報(bào)價(jià)+2左右，成交一般。國(guó)產(chǎn)礦主產(chǎn)區(qū)市場(chǎng)價(jià)格整體持穩(wěn)，部分上漲。昨日鐵礦石主力1709合約震蕩走弱，期價(jià)小幅調(diào)整，整體表現(xiàn)有所轉(zhuǎn)弱，關(guān)注下方10日均線附近能否有效支撐，觀望為宜。 | |
鐵礦石(I) | 短多謹(jǐn)慎持有 | 節(jié)后鐵礦石市場(chǎng)窄幅波動(dòng)，假期間多數(shù)市場(chǎng)參與者休假離場(chǎng)，鋼廠消耗庫(kù)存，部分鋼廠節(jié)后有補(bǔ)庫(kù)需求。供應(yīng)端，澳巴季末沖量結(jié)束，發(fā)運(yùn)雙雙下降，本期Mysteel澳大利亞巴西19港鐵礦石發(fā)運(yùn)總量2614.0萬噸，環(huán)比減少218.9萬噸，其中澳洲發(fā)運(yùn)量環(huán)比減少131.5至1901.7萬噸，巴西發(fā)運(yùn)量環(huán)比減少87.4萬噸至712.3萬噸；在前期高發(fā)運(yùn)節(jié)奏下，到港量延續(xù)增勢(shì)，中國(guó)47港口到港量2441.5萬噸，環(huán)比增加68.0萬噸。45港口到港量2342萬噸，環(huán)比增加33.8萬噸。需求端，Mysteel調(diào)研247家鋼廠高爐開工率83.50%，環(huán)比上周增加0.69%，同比去年增加5.98%；鐵水產(chǎn)量維持240萬噸的高位，同時(shí)由于鋼廠以低庫(kù)存狀態(tài)進(jìn)入國(guó)慶假期，節(jié)中鋼廠提貨節(jié)奏放緩有限，45港日均疏港依舊保持在304萬噸的相對(duì)高位，因此港口庫(kù)存延續(xù)小幅降庫(kù)趨勢(shì)，Mysteel統(tǒng)計(jì)全國(guó)45港進(jìn)口鐵礦庫(kù)存12961.85萬噸，環(huán)比降113.79萬噸。此外，節(jié)中鋼廠以消耗現(xiàn)有庫(kù)存為主，全國(guó)247鋼廠進(jìn)口礦庫(kù)存較節(jié)前下降859萬噸至近三年最低點(diǎn)。昨日鐵礦石主力2301合約高位回落，期價(jià)仍處700一線上方，整體波動(dòng)加劇，關(guān)注補(bǔ)庫(kù)力度，短多可依托700一線謹(jǐn)慎持有。 | |
天膠橡膠 | 觀望為宜 | 進(jìn)口礦現(xiàn)貨價(jià)格震蕩下行，成交縮量，市場(chǎng)心態(tài)走弱。鋼企采購(gòu)基本完畢，僅有部分鋼企按需采購(gòu)。遠(yuǎn)期市場(chǎng)觀望明顯，市場(chǎng)下跌后，活躍度趨弱，目前多以詢價(jià)為主，目前市場(chǎng)八月份PB粉主流指數(shù)報(bào)價(jià)+2左右，成交一般。國(guó)產(chǎn)礦主產(chǎn)區(qū)市場(chǎng)價(jià)格整體持穩(wěn)，部分上漲。昨日鐵礦石主力1709合約震蕩走弱，期價(jià)小幅調(diào)整，整體表現(xiàn)有所轉(zhuǎn)弱，關(guān)注下方10日均線附近能否有效支撐，觀望為宜。 | |
原油(SC) | 經(jīng)濟(jì)衰退憂慮打壓油價(jià) | 隔夜原油主力合約期價(jià)震蕩下行。主因加息背景下經(jīng)濟(jì)及需求預(yù)期弱勢(shì)的憂慮蓋過原油供應(yīng)緊張前景。供應(yīng)方面，10月5日舉行的OPEC+部長(zhǎng)級(jí)會(huì)議決定，從11月起將原油日產(chǎn)量大幅削減200萬桶。這是自2020年新冠疫情暴發(fā)以來OPEC+最大規(guī)模的減產(chǎn)，相當(dāng)于全球石油需求量的2%左右，有效期或延至2023年12月31日。美國(guó)原油產(chǎn)量在截止9月23日當(dāng)周錄得1200萬桶/日，較上周下降10萬桶/日。原油產(chǎn)量維持低增速。需求方面，在高通脹壓力下，市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)大幅加息的預(yù)期仍存，經(jīng)濟(jì)衰退憂慮持續(xù)，原油需求端承壓。國(guó)內(nèi)主營(yíng)煉廠在截至9月29日當(dāng)周平均開工負(fù)荷為74.68%，較9月中旬上漲0.94%。10月燕山石化2#常減壓裝置將檢修結(jié)束，荊門石化或在下旬進(jìn)入全廠檢修，預(yù)計(jì)10月國(guó)內(nèi)主營(yíng)煉廠平均開工負(fù)荷或小幅上漲。山東地?zé)捯淮纬p壓裝置在截至9月28日當(dāng)周平均開工負(fù)荷59.49%，較上周下滑1.05%。由于科力達(dá)將進(jìn)入整合期，但東明石化裝置開工負(fù)荷繼續(xù)存提升計(jì)劃。預(yù)計(jì)山東地?zé)捯淮纬p壓開工負(fù)荷或?qū)⒈３值臀贿\(yùn)行狀態(tài)，整體開工負(fù)荷區(qū)間波動(dòng)。整體來看，目前原油市場(chǎng)需求端的變化為影響市場(chǎng)心態(tài)的主要因素，但由于供應(yīng)偏緊的狀態(tài)持續(xù)，操作上建議在密切關(guān)注俄烏局勢(shì)和美聯(lián)儲(chǔ)加息動(dòng)向的同時(shí)，以波段交易為主。 | |
燃油及低硫燃油 | 波段交易 | 隔夜燃料油主力合約期價(jià)震蕩下行。低硫主力合約期價(jià)震蕩下行?，F(xiàn)貨方面，10月10日新加坡高硫380燃料油價(jià)格為397.92美元/噸，新加坡VLSFO價(jià)格為728.05美元/噸。供應(yīng)方面，截至9月25日當(dāng)周，全球燃料油發(fā)貨量為509.51萬噸，較上一周期漲12.11%。其中美國(guó)發(fā)貨42.72萬噸，較上一周期漲52.97%；俄羅斯發(fā)貨85.52萬噸，較上一周期漲20.82%；新加坡發(fā)貨為34.90萬噸，較上一周期漲2.62%。目前燃料油裂解價(jià)差維持弱勢(shì)，預(yù)計(jì)產(chǎn)量增速繼續(xù)放緩。需求方面，中國(guó)沿海散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)為1137.4，較上周期漲2.07%。中國(guó)出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)為2475.97，較上周期跌5.10%。近期海運(yùn)運(yùn)價(jià)呈現(xiàn)下行態(tài)勢(shì)，在全球經(jīng)濟(jì)衰退憂慮影響下，航運(yùn)需求有走弱預(yù)期。庫(kù)存方面，新加坡燃料油庫(kù)存錄得2233.1萬桶，比上周期減少106.9萬桶，環(huán)比跌4.57%。整體來看，燃料油市場(chǎng)整體供應(yīng)平穩(wěn)、需求清淡，但考慮到成本端原油價(jià)格波動(dòng)較大。操作上，建議波段交易為主。 | |
PVC(V) | PVC期貨震蕩筑底，套利建議逢低參與1-5正套（1-5正套） | 夜盤PVC 期貨01合約在6200元/噸附近震蕩。PVC供需暫無較大變化，北方部分地區(qū)汽運(yùn)不暢，終端企業(yè)采購(gòu)積極性一般，PVC現(xiàn)貨價(jià)格持穩(wěn)，PVC期貨震蕩運(yùn)行為主。9月底國(guó)家出臺(tái)政策組合拳，支持房地產(chǎn)剛性和改善性需求，PVC管材主要應(yīng)用于房地產(chǎn)行業(yè)。房地產(chǎn)政策方面的消息將改善PVC需求預(yù)期。另外，根據(jù)央行公布的數(shù)據(jù)，9月人民幣貸款增加2.47萬億元，信貸結(jié)構(gòu)顯著改善。供應(yīng)數(shù)據(jù)方面， PVC行業(yè)開工負(fù)荷率提升，整體供應(yīng)量預(yù)計(jì)有所增加。據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)顯示，10月6日當(dāng)周PVC整體開工負(fù)荷率77.89%，環(huán)比提升3.52%；其中電石法PVC開工負(fù)荷率76.98%，環(huán)比提升4.66%；乙烯法PVC開工負(fù)荷率81.31%，環(huán)比下降0.63%。需求方面，由于部分下游企業(yè)已在前期采購(gòu)后續(xù)預(yù)售貨源，本周下游企業(yè)采購(gòu)積極性難有大幅提高，不過PVC需求預(yù)期將有所改善。出口方面，10月印度及東南亞地區(qū)雨季基本結(jié)束，PVC出口需求存在好轉(zhuǎn)預(yù)期，預(yù)計(jì)10月PVC出口量將較9月有所增加。10月11日PVC現(xiàn)貨穩(wěn)中小幅上漲，華東PVC 5型現(xiàn)貨報(bào)6460-6550元/噸。綜合來看，本周PVC供應(yīng)將小幅增加，PVC實(shí)際需求預(yù)計(jì)維持低位，但需求預(yù)期將有所改善，PVC期貨將震蕩筑底并有所反彈。操作建議方面，單邊建議短線逢低多單參與；1-5價(jià)差在75元/噸附近，價(jià)差不高，套利建議參與1-5正套。 | |
瀝青(BU) | 波段交易 | 隔夜瀝青主力合約期價(jià)收十字星?，F(xiàn)貨方面，10月11日華東地區(qū)瀝青平均價(jià)為4680元/噸。供應(yīng)方面，截止10月5日，全國(guó)瀝青總產(chǎn)量共計(jì)63.43萬噸。本周河北地區(qū)鑫海石化大裝置計(jì)劃轉(zhuǎn)產(chǎn)渣油，山東地區(qū)齊嶺南復(fù)產(chǎn)瀝青，南方地區(qū)部分主力煉廠維持間歇生產(chǎn)為主，預(yù)計(jì)產(chǎn)能利用率將下降。需求方面，國(guó)內(nèi)瀝青54家樣本企業(yè)出貨量共67.2萬噸，環(huán)比增加7.7%。北方地區(qū)隨著降溫天氣來襲，市場(chǎng)整體需求或?qū)⒂兴啪?，南方地區(qū)受剛需支撐，整體庫(kù)存壓力有限。短期來看，節(jié)后需求有望小幅回暖，趕工需求或?qū)κ袌?chǎng)有一定的支撐。操作上，建議波段交易為主。 | |
塑料(L) | 建議1-5正套繼續(xù)持有（1-5正套） | 夜盤塑料期貨主力01合約下跌1.43%，從技術(shù)走勢(shì)來看，下方關(guān)注8100元/噸一線支撐。隔夜國(guó)際原油下跌，塑料期貨隨之調(diào)整。從供需來看，上游石化企業(yè)聚烯烴庫(kù)存下降至中等水平，10月10日庫(kù)存在75萬噸附近，低于去年同期庫(kù)存水平。PE裝置檢修產(chǎn)能占比5%附近，檢修損失量減少，LLDPE生產(chǎn)比例增加至40%附近。本周煉化企業(yè)PE供應(yīng)略有增加。進(jìn)口方面，9月底PE進(jìn)口成本開始上漲，10月11日LLDPE進(jìn)口報(bào)價(jià)1000美元/噸，折合人民幣8707元/噸，國(guó)產(chǎn)LLDPE價(jià)格低于進(jìn)口LLDPE價(jià)格，這將降低貿(mào)易商采購(gòu)意愿，10月份PE進(jìn)口量增幅不大。需求方面，10月棚膜企業(yè)開工率處于季節(jié)性高位，不過本周下游維持剛需采購(gòu)為主?，F(xiàn)貨價(jià)格方面，10月11日華北地區(qū)LLDPE現(xiàn)貨報(bào)價(jià)下跌20-50元/噸，華北地區(qū)LLDPE價(jià)格在8500-8650元/噸，基差302元/噸，基差偏高，關(guān)注期現(xiàn)套利機(jī)會(huì)。綜合來看，本周塑料供應(yīng)隨著裝置重啟而有所增加，但下游棚膜需求仍處于旺季，剛性需求穩(wěn)定，國(guó)內(nèi)塑料期貨或?qū)⒄{(diào)整后再繼續(xù)反彈。操作建議方面，單邊建議待回調(diào)企穩(wěn)后再多單參與，套利建議1-5正套持有。 | |
聚丙烯(PP) | 建議1-5正套持有（1-5正套） | 夜盤PP期貨主力合約01合約下跌1.22%。隔夜布倫特原油主力合約下跌2.48%，PP期貨隨之往下調(diào)整。PP現(xiàn)貨方面，10月11日國(guó)內(nèi)PP現(xiàn)貨下跌30-50元/噸，華東拉絲主流價(jià)格在8300-8450元/噸，基差378元/噸，基差偏高，關(guān)注期現(xiàn)套利機(jī)會(huì)。華北石化企業(yè)上調(diào)掛牌價(jià)，PP現(xiàn)貨下跌動(dòng)力不足。此外，華北地區(qū)PP粉料8200元/噸附近，PP粉料價(jià)格持穩(wěn)。PP期貨受市場(chǎng)情緒影響跌幅相對(duì)較大，近期關(guān)注是否修復(fù)偏高基差。從供需數(shù)據(jù)來看，PP裝置檢修產(chǎn)能10%附近，9月26日至今PP裝置開工率變動(dòng)不大。本周部分PP裝置計(jì)劃重啟，本周PP供應(yīng)量將有所增加。拉絲PP生產(chǎn)比例33%附近，拉絲PP生產(chǎn)比例有所增加。主要生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存逐漸下降，10月11日上游主要生產(chǎn)企業(yè)聚烯烴庫(kù)存75萬噸附近，庫(kù)存處于中等水平。進(jìn)口方面，海外裝置仍有部分尚在檢修，海外PP報(bào)價(jià)有所上漲，10月11日拉絲進(jìn)口PP價(jià)格990美元/噸，折合人民幣8618元/噸，PP進(jìn)口成本增加，國(guó)內(nèi)油化工PP報(bào)價(jià)8450元/噸附近，進(jìn)口利潤(rùn)下降。10月份PP進(jìn)口量仍將不高。需求方面，下游企業(yè)恢復(fù)正常生產(chǎn)，下游企業(yè)存在補(bǔ)貨需求。10月份下游行業(yè)仍處于傳統(tǒng)需求旺季。不過近期國(guó)內(nèi)疫情引起市場(chǎng)關(guān)注，根據(jù)國(guó)家衛(wèi)健委數(shù)據(jù)，10月10日國(guó)內(nèi)新增本土病例427例，因此建議動(dòng)態(tài)關(guān)注下游需求是否受影響。綜合來看，上游原油高位震蕩，PP供應(yīng)增量不高，上游企業(yè)聚烯烴庫(kù)存處于中等水平，PP供應(yīng)不緊張，下游需求處于季節(jié)性需求旺季，但疫情仍將局部性、階段性對(duì)需求形成擾動(dòng)。PP期貨01合約貼水現(xiàn)貨幅度較大。多空因素并存，PP期貨整體將維持震蕩走勢(shì)。操作建議方面，PP期貨或?qū)⑼抡{(diào)整后再重新反彈，因此單邊建議逢回調(diào)企穩(wěn)后再多單參與，套利建議1-5正套持有。 | |
PTA(TA) | 暫時(shí)觀望 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開工帶動(dòng)，盤面正套大幅擴(kuò)大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅(jiān)挺，而四季度存在終端走弱預(yù)期以及PTA供應(yīng)增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強(qiáng)勢(shì)壓縮至貼水態(tài)勢(shì)。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對(duì)上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價(jià)格預(yù)計(jì)暫時(shí)不會(huì)有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國(guó)內(nèi)煤化工裝置和遠(yuǎn)洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點(diǎn)。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年P(guān)TA裝置提前停車、西南一90萬噸/年P(guān)TA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應(yīng)量預(yù)期持續(xù)收縮，目前對(duì)7月份的PTA月度產(chǎn)量預(yù)估下修至285萬噸附近。而從聚酯負(fù)荷走勢(shì)來看，負(fù)荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預(yù)期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫(kù)存力度可能近30萬噸。目前受市場(chǎng)波動(dòng)性不高以及空頭持倉(cāng)較高的原因，PTA表現(xiàn)相對(duì)不活躍，如果繼續(xù)減倉(cāng)，PTA仍會(huì)表現(xiàn)相對(duì)抗跌，而對(duì)于買盤機(jī)會(huì)來說，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，但考慮加工差過大，建議暫時(shí)觀望為宜。 | |
苯乙烯(EB) | 暫且觀望 | 隔夜苯乙烯主力合約偏弱震蕩，收于8574元/噸。成本端來看，近期國(guó)內(nèi)純苯供增需減，供需面有轉(zhuǎn)弱預(yù)期，但短期純苯美金市場(chǎng)維持強(qiáng)勢(shì)，內(nèi)外盤價(jià)差持續(xù)擴(kuò)大，進(jìn)口量仍有收縮預(yù)期，且港口庫(kù)存仍在下降，在純苯庫(kù)存拐點(diǎn)出現(xiàn)之前，純苯價(jià)格仍受支撐。從苯乙烯供應(yīng)端來看，生產(chǎn)端在成本壓力下停工/降負(fù)增多，后期或有繼續(xù)減少趨勢(shì)；需求端來看，下游在成本走弱后利潤(rùn)改善，開工有一定提高，且部分下游采購(gòu)低價(jià)苯乙烯，短期基本面對(duì)價(jià)格或?qū)⑵鸬街危瑫r(shí)間軸拉長(zhǎng)，需求增長(zhǎng)動(dòng)能弱，供應(yīng)也會(huì)隨著價(jià)格堅(jiān)守逐步回歸，長(zhǎng)期供需基本面又將再度轉(zhuǎn)弱。操作上，建議暫且觀望。 | |
焦炭(J) | 輕倉(cāng)持空 | 隔夜焦炭期貨主力(J2301合約)較大幅度下挫，成交良好，持倉(cāng)量略減。現(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情有進(jìn)一步提漲預(yù)期，成交順暢。天津港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦平倉(cāng)價(jià)2810元/噸(0)，期現(xiàn)基差-15.5元/噸；焦炭總庫(kù)存1027.02萬噸(-4.3)；焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率76.64%(0.81)、全國(guó)鋼廠高爐產(chǎn)能利用率88.98%(-0.2)。綜合來看，國(guó)慶期間焦炭首輪提漲全面落地，漲幅100-110元/噸，第二輪提漲預(yù)期較強(qiáng)。上游方面，產(chǎn)地焦企積極出貨，廠內(nèi)庫(kù)存仍保持相對(duì)低位運(yùn)行，隨著漲價(jià)落地，焦炭利潤(rùn)稍有好轉(zhuǎn)，但在焦炭仍有虧損的情況下，焦企提產(chǎn)意愿不足，多保持節(jié)前開工水平，部分焦企延續(xù)限產(chǎn)態(tài)勢(shì)。近期全國(guó)范圍疫情多點(diǎn)爆發(fā)，目前看對(duì)焦企生產(chǎn)影響有限，僅西北區(qū)域個(gè)別焦企影響較大，其余焦企目前生產(chǎn)穩(wěn)定，不過不排除后期隨著疫情影響周期延長(zhǎng)部分低庫(kù)存焦企有減產(chǎn)的情況。下游方面，成材價(jià)格小幅反彈利潤(rùn)修復(fù)，鋼廠開工高穩(wěn)，對(duì)原料多按需采購(gòu)為主，短期看焦炭供需矛盾暫不明顯。我們認(rèn)為，無論是房地產(chǎn)還是基建都尚未表現(xiàn)出對(duì)成材消費(fèi)回升的驅(qū)動(dòng)潛力，在煤焦原料尚存在利潤(rùn)擠壓空間的背景下，產(chǎn)業(yè)鏈負(fù)反饋將反復(fù)、持續(xù)進(jìn)行。此外，針對(duì)鋼廠高爐的限產(chǎn)將逐漸加強(qiáng)，或?qū)固啃枨笤斐梢欢ǖ挠绊懖⒋偈贡揪筒⒉痪o張的供需關(guān)系進(jìn)一步趨于寬松。預(yù)計(jì)后市將寬幅震蕩，重點(diǎn)關(guān)注焦化生產(chǎn)利潤(rùn)以及下游限產(chǎn)情況，建議投資者輕倉(cāng)持空。 | |
焦煤(JM) | 等待逢低短多機(jī)會(huì) | 隔夜焦煤期貨主力(JM2301合約)小幅下挫，成交一般，持倉(cāng)量略增?，F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情漲幅加大，成交明顯好轉(zhuǎn)。京唐港俄羅斯主焦煤平倉(cāng)價(jià)2030元/噸(+10)，期現(xiàn)基差-146元/噸；港口進(jìn)口煉焦煤庫(kù)存185.13萬噸(-7)；全樣本獨(dú)立焦化廠煉焦煤平均庫(kù)存可用11.99天(-0.1)。綜合來看，受需求回升及供應(yīng)擾動(dòng)加大的影響，近期煉焦煤市場(chǎng)偏強(qiáng)運(yùn)行，各品種漲幅繼續(xù)加大。上游方面，山西各地疫情頻發(fā)，受區(qū)域內(nèi)交通管制影響，個(gè)別地區(qū)煤炭拉運(yùn)基本停滯，且焦企利潤(rùn)微薄，多按需補(bǔ)庫(kù)為主，近日部分煤礦庫(kù)存有所增量，但整體仍處中低位水平。此外，隨著二十大臨近，主產(chǎn)地部分煤礦出臺(tái)大會(huì)期間停限產(chǎn)情況。進(jìn)口蒙煤方面，甘其毛都口岸10日通關(guān)789車，今年首次逼近800車，再創(chuàng)年內(nèi)新高。本周口岸庫(kù)存出現(xiàn)明顯下滑，目前口岸市場(chǎng)成交氛圍冷清，貿(mào)易商多維持前期報(bào)價(jià)，蒙煤市場(chǎng)暫穩(wěn)運(yùn)行。下游方面，考慮當(dāng)前原料煤吃緊且價(jià)格較高，以及部分仍有虧損的情況，焦企繼續(xù)提產(chǎn)意愿偏弱。預(yù)計(jì)后市將寬幅震蕩，重點(diǎn)關(guān)注焦企補(bǔ)庫(kù)情況及競(jìng)拍價(jià)格，建議投資者等待逢低短多機(jī)會(huì)。 | |
動(dòng)力煤(TC) | 觀望為宜 | 近期動(dòng)力煤現(xiàn)貨市場(chǎng)行情高位略有回落，成交一般。秦港5500大卡動(dòng)力煤平倉(cāng)價(jià)1550元/噸(0)，期現(xiàn)基差719元/噸；主要港口煤炭庫(kù)存5018.8萬噸(+68.4)，秦港煤炭疏港量40.1萬噸(-3.7)。綜合來看，受成交僵持和政府調(diào)控影響，近期動(dòng)力煤現(xiàn)貨市場(chǎng)高位回落。產(chǎn)地方面，內(nèi)蒙區(qū)域受疫情擴(kuò)散影響，拉煤車輛運(yùn)輸受阻，運(yùn)價(jià)小幅上行；陜西區(qū)域疫情防控力度不減，主線運(yùn)輸?shù)缆奋囕v擁堵嚴(yán)重，長(zhǎng)途車輛運(yùn)輸受限，個(gè)別煤礦價(jià)格有做小幅調(diào)整。港口方面，由于大秦線秋季檢修及主產(chǎn)地疫情防控影響，鐵路運(yùn)力周轉(zhuǎn)下滑，港口庫(kù)存稍有下降，下游觀望情緒較濃，采購(gòu)拉運(yùn)節(jié)奏有所放緩?，F(xiàn)主要以長(zhǎng)協(xié)保供的電廠拉運(yùn)為主。非電終端需求冷淡，，實(shí)際成交較少。下游方面，冷空氣加強(qiáng)，電廠煤耗及發(fā)電量已進(jìn)入下行通道，部分電廠機(jī)組開始檢修，為迎接冬季供暖做準(zhǔn)備，采購(gòu)計(jì)劃也隨之展開，但多以長(zhǎng)協(xié)煤拉運(yùn)為主，對(duì)市場(chǎng)煤采購(gòu)力度有限；非電終端化工企業(yè)因疫情影響拉運(yùn)受阻，且市場(chǎng)煤供應(yīng)緊張，庫(kù)存提升困難，目前勉強(qiáng)能維持現(xiàn)有庫(kù)存，短期來看，補(bǔ)庫(kù)需求仍在。我們認(rèn)為，煤炭需求回落的預(yù)期較強(qiáng)，盡管水電表現(xiàn)偏差，但煤炭資源向非電行業(yè)的供給增加。而另一方面，冬季用煤高峰前市場(chǎng)煤炭?jī)?chǔ)備任務(wù)較重，或?qū)γ簝r(jià)形成強(qiáng)托底。預(yù)計(jì)后市將偏穩(wěn)運(yùn)行，重點(diǎn)關(guān)注主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)能釋放及運(yùn)輸情況，建議投資者觀望為宜。 | |
尿素(UR) | 暫且觀望 | 昨日尿素主力合約偏弱震蕩，期價(jià)收于2478元/噸?，F(xiàn)貨方面，10月10日山東臨沂地區(qū)尿素報(bào)價(jià)為2510元/噸。9?月，山東臨沂尿素市場(chǎng)現(xiàn)貨均價(jià)在?2509.7?元/噸，環(huán)比漲?7.22%。煤炭?jī)r(jià)格居高不下，尿素企業(yè)成本增加，未來一周國(guó)內(nèi)尿素日均產(chǎn)量將維持在14.2-15萬噸附近波，日產(chǎn)水平較去年同期基本持平。需求方面，農(nóng)業(yè)用肥需求表現(xiàn)偏弱，拿貨量有限。復(fù)合肥采購(gòu)按需跟進(jìn)，少量補(bǔ)給，部分工廠有減產(chǎn)預(yù)期?。三聚氰胺行業(yè)產(chǎn)能利用率窄幅上調(diào)，工業(yè)需求一般。尿素基本面呈現(xiàn)供需兩弱態(tài)勢(shì)，操作上建議暫時(shí)觀望。 | |
白糖(SR) | 糖制乙醇比提升，支撐原糖上漲 | 隔夜鄭糖主力價(jià)格震蕩運(yùn)行，收于5585元/噸，收跌幅0.04%。周二ICE原糖震蕩偏強(qiáng)，盤中漲幅0.43%，結(jié)算價(jià)18.74美分/磅。國(guó)際方面，OPEC+宣布同意自2020年以來最大幅度減產(chǎn)，令原油價(jià)格大幅上漲，使糖制乙醇比上升進(jìn)而推高原糖價(jià)格。另一方面，近期巴西甘蔗主產(chǎn)區(qū)持續(xù)降雨阻礙收割進(jìn)度，并存在減產(chǎn)可能。巴西9月出口糖308.11萬噸，同比增加19.42%，ICE原糖10月合約到期交割約74.5萬噸，歐盟委員會(huì)預(yù)計(jì)歐盟本年度糖產(chǎn)量下降6.9%，至1550萬噸。國(guó)內(nèi)方面，廣西公布數(shù)據(jù)顯示，9月末工業(yè)結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存為83.27萬噸，同比增加6.86萬噸，云南數(shù)據(jù)顯示結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存37.17萬噸，同比減少3.25萬噸，海南結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存為1.61萬噸，三個(gè)主產(chǎn)省區(qū)合計(jì)結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存122.05萬噸，高于去年同期的119.16萬噸。從庫(kù)存情況及前期公布的進(jìn)口數(shù)據(jù)看，目前國(guó)內(nèi)供應(yīng)仍較充足，糖價(jià)主要受主產(chǎn)區(qū)糖企與加工廠挺價(jià)支撐，鄭糖短期走勢(shì)受資金意愿和外部因素影響?？偟膩碚f，節(jié)后預(yù)計(jì)2022/23榨季國(guó)內(nèi)外糖價(jià)走勢(shì)仍然有較強(qiáng)關(guān)聯(lián)，國(guó)際糖價(jià)如能穩(wěn)定在17美分/磅以上，將給國(guó)內(nèi)糖價(jià)帶來信心與一定支撐。 | 農(nóng)產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 區(qū)間思路 | 隔夜玉米主力合約震蕩走強(qiáng)，收于2836元/噸。國(guó)內(nèi)方面，東北地區(qū)農(nóng)民挺價(jià)情緒較為濃厚，并且根據(jù)天氣預(yù)報(bào)未來還將出現(xiàn)低溫降雪天氣，收割進(jìn)度預(yù)計(jì)進(jìn)一步推遲，整體價(jià)格較為平穩(wěn)；華北地區(qū)正值新糧收獲期，目前新糧集中上市，基層流通逐步增加，深加工企業(yè)到貨量增多，價(jià)格整體偏弱運(yùn)行。需求端，隨著天氣轉(zhuǎn)涼飼料企業(yè)飼料銷量將轉(zhuǎn)好。深加工方面，玉米淀粉企業(yè)開工仍處于低位水平，多根據(jù)生產(chǎn)需求采購(gòu)。國(guó)際方面，國(guó)慶假期期間CBOT美玉米合約偏強(qiáng)震蕩，美玉米期價(jià)偏強(qiáng)主要受原油價(jià)格持續(xù)上漲帶動(dòng)，原油上漲使得玉米的燃料乙醇需求預(yù)期好轉(zhuǎn)。綜合來看短期受降雨天氣影響東北地區(qū)新糧上市或受到一定影響帶動(dòng)今日盤面反彈，操作上建議區(qū)間思路為主。 | |
大豆(A) | 暫且觀望 | 10月份國(guó)產(chǎn)新豆將迎來集中上市，9月份初期上市的東北產(chǎn)區(qū)大豆蛋白含量偏低，貿(mào)易商收購(gòu)積極性下降，價(jià)格穩(wěn)中偏弱。10月份新作大豆收割季，2022/23年度國(guó)產(chǎn)大豆產(chǎn)量回升帶動(dòng)供應(yīng)增加，加之國(guó)儲(chǔ)豆持續(xù)流入市場(chǎng)，對(duì)大豆價(jià)格形成抑制。操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出寬跨式價(jià)差期權(quán)頭寸。 | |
豆粕(M) | 暫且觀望 | 隔夜豆粕測(cè)試4000元/噸支撐，USDA季度庫(kù)存報(bào)告顯示，截至9月1日，美豆庫(kù)存為2.74億蒲，同比增加7%，庫(kù)存水平高于市場(chǎng)預(yù)估均值2.42億蒲，作為對(duì)比，美國(guó)農(nóng)業(yè)部9月供需報(bào)告預(yù)計(jì)2021/22年度美豆期末庫(kù)存為2.4億蒲，USDA還將2021/22年度美豆單產(chǎn)上調(diào)0.3蒲/英畝至51.7蒲/英畝，2021/22年度舊作結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存增加，報(bào)告偏空。同時(shí)，10月份收割期間美豆供應(yīng)壓力上升，截至10月2日當(dāng)周，美豆收割率為22%，去年同期為31%，五年均值為25%，而9、10月份阿根廷大豆出口處于高位，美豆出口受到明顯抑制，截止9月29日當(dāng)周，2022/23年度美豆出口銷售凈增77.71萬噸，同比下降30%。南美方面，9月底10月初巴西大部分大豆產(chǎn)區(qū)迎來降雨，播種初期天氣良好，目前市場(chǎng)對(duì)巴西大豆產(chǎn)量預(yù)估較為樂觀，短期缺乏炒作機(jī)會(huì)，阿根廷東部持續(xù)干燥，玉米播種進(jìn)度落后，玉米轉(zhuǎn)種大豆風(fēng)險(xiǎn)上升。2022/23年度南美大豆供應(yīng)壓力加大，但南美大豆生長(zhǎng)周期較長(zhǎng)，拉尼娜的風(fēng)險(xiǎn)仍然需要關(guān)注。國(guó)內(nèi)方面，節(jié)日期間油廠壓榨走低，截至10月7日當(dāng)周，大豆壓榨量為152.35萬噸，低于上周194.02萬噸，豆粕庫(kù)存止降回升，截至10月7日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)豆粕庫(kù)存為34.11萬噸,環(huán)比增加2.93%,同比減少45.78%。 10月份進(jìn)口大豆到港偏低，短期內(nèi)豆粕價(jià)格依然堅(jiān)挺，但高位風(fēng)險(xiǎn)也在累積。操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出寬跨式價(jià)差期權(quán)頭寸。 | |
豆油(Y) | 暫且觀望 | 8月份美豆油可再生柴油需求強(qiáng)勁，帶動(dòng)美豆油庫(kù)存下降，NOPA數(shù)據(jù)顯示，8月份美豆壓榨451萬噸，同比增加4.2%，環(huán)比下降2.8%， 8月末美豆油庫(kù)存16.84億磅，同比增加4.1%，環(huán)比下降4.71%。由于印尼棕櫚油出口加速，同時(shí)豆棕價(jià)差處于高位水平，棕櫚油對(duì)豆油出口競(jìng)爭(zhēng)加劇，豆油出口受到抑制，另一方面，2022/23年度美豆維持偏緊供應(yīng)格局，在南美大豆上市前，豆油供應(yīng)依舊偏緊。國(guó)內(nèi)方面，10月份進(jìn)口大豆到港處于低位，近期油廠壓榨處于偏高水平，下游需求尚可，豆油庫(kù)存維持低位，油廠現(xiàn)貨可售量不高，截至10月7日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存為84.09萬噸，環(huán)比增加4.23%,同比減少9.95%。隨著11月份進(jìn)口大豆到港回升，豆油供應(yīng)偏緊局面或逐步緩解。建議區(qū)間思路。期權(quán)方面，建議賣出寬跨式價(jià)差期權(quán)頭寸。 | |
棕櫚油(P) | 暫且觀望 | 隔夜棕櫚油依托7500元/噸震蕩，馬來方面，MPOB報(bào)告顯示，9月份馬棕產(chǎn)量為1770441噸，環(huán)比上升2.59%，同比上升3.91%，月度出口量為1420235噸，環(huán)比上升9.25%，同比下降11.89%，截至9月底，馬棕庫(kù)存為2315464噸，環(huán)比上升10.54%，同比上升31.83%。此前路透/彭博/CIMB分別預(yù)估9月末馬棕庫(kù)存升至227/226/231萬噸，MPOB所公布的馬棕庫(kù)存較市場(chǎng)預(yù)期處于偏高水平，報(bào)告偏空。10月份馬棕產(chǎn)量受到抑制，SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，10月1-10日馬棕產(chǎn)量較上月同期減少10.42%，同時(shí)，在豆油供應(yīng)偏緊局面下，棕櫚油出口仍存在支撐，但10月上旬馬棕出口數(shù)據(jù)顯現(xiàn)分歧，ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別預(yù)估10月1-10日馬棕出口較上月同期下降17.25%/上升0.52%，關(guān)注出口驗(yàn)證情況。印尼方面，GAPKI數(shù)據(jù)顯示，印尼8月棕櫚油出口量為433萬噸，產(chǎn)量增至431萬噸，庫(kù)存降至404萬噸，隨著印尼庫(kù)存水平恢復(fù)正常，棕櫚油供應(yīng)壓力最大的階段即將過去，此外，印尼經(jīng)濟(jì)通統(tǒng)籌部部長(zhǎng)表示印尼可能將棕櫚油出口專項(xiàng)稅豁免期延長(zhǎng)至今年年底，棕櫚油較競(jìng)爭(zhēng)油脂仍有價(jià)格優(yōu)勢(shì)，油脂市場(chǎng)尋得新的支撐。此外，OPEC減產(chǎn)幅度超預(yù)期，原油價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行對(duì)油脂形成支撐。國(guó)內(nèi)方面，棕櫚油到港增加，棕櫚油庫(kù)存延續(xù)回升，截至10月7日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存為53.49萬噸，環(huán)比增加11.88%，同比增加19.80%，棕櫚油供應(yīng)逐步寬松。建議暫且觀望。 | |
菜籽類 | 暫且觀望 | 加拿大舊作菜籽供應(yīng)存在缺口，短期供應(yīng)依然偏緊，2022年8月，中國(guó)油菜籽進(jìn)口量為6.26，環(huán)比減少36.2%，同比減少66.1%。但是，2022/23年度加拿大菜籽產(chǎn)量恢復(fù)，加拿大統(tǒng)計(jì)局預(yù)期2022/23年度加拿大油菜籽產(chǎn)量將達(dá)到1950萬噸，同比增長(zhǎng)41.7%，隨著加拿大菜籽上市，11月份之后菜籽供應(yīng)緊張局面將得到明顯緩解。菜粕進(jìn)口量相對(duì)處于高位，2022年8月，中國(guó)菜籽粕進(jìn)口量為21.58，環(huán)比增加28.0%，同比增加7.5%，近期菜粕需求好轉(zhuǎn)，本周菜粕庫(kù)存環(huán)比下降，截至10月7日，沿海主要油廠菜粕庫(kù)存為0.6萬噸,環(huán)比減少52.76%,同比減少41.18%。操作上建議暫且觀望。菜油方面，菜油進(jìn)口量處于低位，2022年8月，中國(guó)菜籽油及芥子油進(jìn)口量為5.41，環(huán)比減少19.8%，同比減少58.4%，菜油供應(yīng)維持偏緊格局，本周菜油庫(kù)存環(huán)比下降，供應(yīng)仍處低位水平，截至10月7日，華東主要油廠菜油庫(kù)存為10.1萬噸，環(huán)比增加14.12%,同比減少66.23%。操作上暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出寬跨式價(jià)差期權(quán)頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 觀望為宜 | 昨日雞蛋主力合約偏強(qiáng)運(yùn)行，收于4473元/500kg，收漲幅0.02%。10月11日全國(guó)主產(chǎn)區(qū)雞蛋均價(jià)為5.65元/斤，產(chǎn)區(qū)貨源供應(yīng)正常，基本無庫(kù)存，下游消化速度多數(shù)尚可，少數(shù)一般。截止9月30日雞蛋存欄環(huán)比下降，存欄量11.84億只，同比上漲1.63%，環(huán)比增加0.17%，全國(guó)各地區(qū)持續(xù)高溫，蛋雞高峰期產(chǎn)蛋率下降5%左右，導(dǎo)致雞蛋實(shí)際產(chǎn)量增幅收窄。淘汰雞方面，10月11日全國(guó)淘雞價(jià)格6.87元/斤，淘汰雞出欄量有限，下游需求尚可。全國(guó)淘汰雞出欄量普遍呈現(xiàn)增加趨勢(shì)，淘汰雞月度出欄量環(huán)比增幅約24%。淘汰雞出欄量增加，導(dǎo)致淘汰雞產(chǎn)能增多。截至9月下旬主要批發(fā)市場(chǎng)雞蛋總銷量環(huán)比減少。需求方面，當(dāng)前雞蛋市場(chǎng)需求欠佳，蛋價(jià)漲幅收窄，導(dǎo)致行情旺季不旺。國(guó)慶節(jié)前貿(mào)易環(huán)節(jié)小幅補(bǔ)貨，電商平臺(tái)、商超拿貨量有所增加，市場(chǎng)走貨尚可，同時(shí)當(dāng)前供應(yīng)端壓力較小，加上養(yǎng)殖成本超高運(yùn)行，支撐當(dāng)前高位蛋價(jià)，建議投資者觀望為宜。 | |
蘋果(AP) | 觀望為宜 | 昨日蘋果主力合約偏弱下行，收于7909元/噸，收跌幅3.08%。截至10月09日棲霞80#一二級(jí)蘋果主流報(bào)價(jià)3.8-4元/斤，一二級(jí)貨源較少。近期連續(xù)陰雨天氣果面上色不佳，集中收購(gòu)時(shí)間延遲。批發(fā)市場(chǎng)需求持續(xù)低迷，市場(chǎng)拿貨商販較少，早熟富士有一定市場(chǎng)，庫(kù)存老富士走貨緩慢，受批發(fā)市場(chǎng)銷售拖累，產(chǎn)區(qū)冷庫(kù)貨源走貨放緩，價(jià)格下滑0.2元/斤左右。截止9月29日全國(guó)批發(fā)市場(chǎng)紅富士成交量 20408.38 噸，環(huán)比上周下滑 1.23%。銷區(qū)市場(chǎng)需求低迷，成交不溫不火。從價(jià)格方面來看，截止9月29日，山東棲霞80#一二級(jí)價(jià)格參考3.8元/斤，較上周下滑0.3-0.5元/斤，周內(nèi)產(chǎn)區(qū)庫(kù)存蘋果受下游需求低迷及新產(chǎn)季晚富士提前摘袋預(yù)定影響，出庫(kù)價(jià)格處于下滑狀態(tài)。銷區(qū)批發(fā)市場(chǎng)走貨緩慢，需求低迷，國(guó)慶備貨不及預(yù)期，產(chǎn)區(qū)庫(kù)存老富士受此拖累價(jià)格下滑，價(jià)格下滑后走貨稍有提振，庫(kù)存老富士仍在清庫(kù)中；紅將軍、早富士性價(jià)比較好，替代效應(yīng)較為明顯。剩余庫(kù)存老富士貨源較少，預(yù)計(jì)國(guó)慶節(jié)前價(jià)格偏弱陸續(xù)發(fā)往市場(chǎng)。當(dāng)前早熟蘋果集中上市，蘋果短期供應(yīng)寬松拖累現(xiàn)貨價(jià)格下行，暫時(shí)觀望為宜。 | |
生豬(LH) | 偏多思路 | 昨日生豬主力合約偏強(qiáng)震蕩，收于23785元/噸?，F(xiàn)貨方面，根據(jù)涌益咨詢數(shù)據(jù)10月10日全國(guó)生豬出欄均價(jià)為26.52元/公斤，較前日均價(jià)上漲0.06元/公斤。目前集團(tuán)場(chǎng)多按正常節(jié)奏出欄，部分進(jìn)度有所加快，散戶方面仍存壓欄惜售情緒，并且二次育肥操作仍存；隨著氣溫下降，南方地區(qū)市場(chǎng)對(duì)于大豬需求逐漸向好。在供應(yīng)偏緊而需求向好的情況下，預(yù)計(jì)短期生豬現(xiàn)貨價(jià)格支撐力度較強(qiáng)。綜合來看，短期受二次育肥、養(yǎng)戶壓欄惜售影響以及大豬需求向好導(dǎo)致供需缺口擴(kuò)大現(xiàn)貨價(jià)格支撐較強(qiáng)，現(xiàn)貨的強(qiáng)勢(shì)對(duì)于盤面提供一定上漲動(dòng)能，操作上建議短期偏多思路看待。 | |
花生(PK) | 偏多思路 | 昨日花生期貨主力合約區(qū)間震蕩，收于11134元/噸。東北產(chǎn)區(qū)受國(guó)慶假期期間降雨的影響，整體上貨節(jié)奏有所放緩；河南產(chǎn)區(qū)上貨量穩(wěn)定，市場(chǎng)需求偏弱。油廠方面，目前花生油價(jià)格處于高位水平，油廠榨利快速提升，壓榨利潤(rùn)走高或?qū)⑼七M(jìn)主力油廠提前入市意愿。魯花、龍大高價(jià)入市收購(gòu)原料，花生貨源偏緊，油廠成本抬升，今日中糧公布入市繼續(xù)為花生價(jià)格提供支撐。綜合來看由于東北地區(qū)受降雪天氣影響，上市進(jìn)程或被推遲，短期上貨量仍較為有限，花生供應(yīng)預(yù)計(jì)仍延續(xù)偏緊，操作上，建議偏多思路對(duì)待。 | |
棉花及棉紗 | 靜待10月usda報(bào)告 | 隔夜鄭棉主力合約震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，收于13810元/噸，收漲幅0.51%。周二ICE美棉偏強(qiáng)運(yùn)行，盤中漲幅0.26%，結(jié)算價(jià)88.86美分/磅。國(guó)際方面，據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部（USDA）周四公布的出口銷售報(bào)告顯示，9月29日止當(dāng)周，美國(guó)2022/2023市場(chǎng)年度陸地棉出口銷售凈增12.12萬包。當(dāng)周，美國(guó)2023/2024市場(chǎng)年度棉花出口凈銷售4.85萬包。由于近期美棉出口銷售數(shù)據(jù)較低，當(dāng)周公布數(shù)據(jù)未能激起樂觀情緒，市場(chǎng)更多擔(dān)心經(jīng)濟(jì)低迷可能造成的需求疲弱。國(guó)內(nèi)方面，目前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)焦點(diǎn)主要在新年度籽棉收購(gòu)，從當(dāng)前棉企籽棉收購(gòu)量來看，增量并不明顯，顯示當(dāng)前的軋花廠與棉農(nóng)的預(yù)期差異相對(duì)比較大。由于疫情的影響，棉農(nóng)現(xiàn)在很難跨區(qū)域交售籽棉，部分軋花廠驗(yàn)收工作也沒有完成，整個(gè)加工進(jìn)度比較緩慢。國(guó)慶期間北疆機(jī)采籽棉價(jià)格重心小幅上移目前在5.2-5.8元/公斤之間，折合盤面價(jià)格大致在11500-13100元/噸之間，低于當(dāng)期盤面價(jià)格。近幾日新疆疫情再次加重，疆棉運(yùn)輸阻力較大，內(nèi)地陳棉出現(xiàn)資源緊俏的現(xiàn)象，令現(xiàn)貨價(jià)格開始上漲。因此節(jié)后盤面存在反彈可能。 | |
金屬研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 ,牛一曼 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯，李霽月 | ||
宏觀股指研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
