今日尾盤研發(fā)觀點2024-01-10
| 品種 | 策略 | 分析要點 | 上海中期 研發(fā)團隊 |
股指 | 今日四組股指期貨偏弱震蕩，IH、IF、IC、IM主力合約分別收跌0.47%、0.35%、0.26%、0.31%?，F(xiàn)貨A股三大指數(shù)今日延續(xù)疲軟走勢，滬指跌0.54%，收報2877.70點；深證成指跌0.55%，收報8922.79點；創(chuàng)業(yè)板指跌0.43%，收報1743.20點。市場成交額依然低迷，僅有6470億元，北向資金小幅凈買入6.9億元。行業(yè)板塊漲少跌多，光伏設備、食品飲料板塊逆市走強，美容護理、商業(yè)百貨、釀酒行業(yè)、電池板塊漲幅居前，文化傳媒、游戲、消費電子、通信服務、互聯(lián)網(wǎng)服務、計算機設備等TMT板塊跌幅居前。國內方面，12月官方制造業(yè) PMI 為 49，預期 49.5，前值 49.4，制造業(yè)景氣水平有所回落；12 月官方非制造業(yè) PMI 為 50.4，預期 50.5，前值 50.2，高于臨界點，表明非制造業(yè)擴張有所加快。海外方面，美國就業(yè)超預期，12月非農激增21.6萬，失業(yè)率保持在3.7%低位、低于預期，時薪加速增長。12月ISM服務業(yè)意外大跌至50.6，為去年的第二低，就業(yè)暴跌、深陷收縮。整體來看，國內復蘇力度較弱，基礎仍需加固，外部流動性預期有所好轉但仍有較大不確定性，近期現(xiàn)貨市場整體信心缺失，指數(shù)在反復中不斷磨底，預計后續(xù)仍以區(qū)間震蕩為主。 | 宏觀金融 | |
貴金屬 | 今日滬金主力合約收跌0.24%，滬銀收跌0.46%，國際金價震蕩走低，目前2027美元/盎司，金銀比價88.5。今日貴金屬弱勢震蕩，近期市場降息預期較為搖擺，美元指數(shù)及美債收益率偏強波動，貴金屬走勢承壓震蕩，重點關注本周即將出爐的美國通脹數(shù)據(jù)。基本面來看，美國11月貿易逆差意外收窄2%，因美國國內需求放緩導致消費品進口降至一年來最低水平。從貨幣政策角度來看，美聯(lián)儲維持利率不變；歐洲央行表態(tài)偏鷹；日本央行繼續(xù)維持超寬松貨幣政策。資金方面，我國央行已連續(xù)14個月增持黃金，截至12月末，中國的黃金儲備達到7187萬盎司，環(huán)比增加29萬盎司；全球黃金投資需求有所下滑，12月全球黃金ETF凈流出約合10億美元，總持倉減少10噸至3225噸。截至1/9，SPDR黃金ETF持倉869.60噸，SLV白銀ETF持倉13496.19噸。整體來說，貴金屬仍將受到市場對于明年降息預期的影響，短期預計仍將面臨震蕩走勢。 | 金屬 | |
銅及國際銅 | 今日滬銅主力合約收跌0.60%，倫銅維持震蕩，現(xiàn)運行于8351美元/噸。近期市場降息預期較為搖擺，美元指數(shù)及美債收益率偏強波動，銅價走勢承壓震蕩，國內銅社會庫存較低，滬銅跌幅有限?；久鎭砜?，供應端1月份前期新點火的冶煉廠開始釋放產(chǎn)量，但因個別冶煉廠搬遷以及統(tǒng)計周期的問題，SMM預計1月電解銅產(chǎn)量將較12月環(huán)比下降4.58%；現(xiàn)貨方面，雖然庫存增多，主要是進口銅較多，市場流通的主流平水銅有限，持貨商存有挺價情緒。庫存方面，截至1月8日周一，SMM全國主流地區(qū)銅庫存環(huán)比減少0.40萬噸至7.29萬噸。需求方面，上周國內主要大中型銅桿企業(yè)開工率為63.27%，環(huán)比下降4.32個百分點，上周開工率如預期持續(xù)下滑，整體消費未見起色。主要原因一是前期接近滿產(chǎn)的大型企業(yè)上周減產(chǎn)一條產(chǎn)線，開工率下滑；二是有部分企業(yè)上周還未完全從關賬停產(chǎn)中恢復，對開工率有一定拖累。整體來說，基本面對銅價支撐有限，可關注宏觀面及海外消息對銅價的指引。 | ||
螺紋(RB) | 今日螺紋鋼主力2405合約表現(xiàn)依然承壓，期價繼續(xù)大幅下挫，跌破3900一線，短期波動依然較大，現(xiàn)貨市場報價表現(xiàn)跟隨調整。供應端，上周五大鋼材品種供應876.45萬噸，周環(huán)比降9.86萬噸，降幅1.1%。上周五大鋼材品種產(chǎn)量除中厚板以外周環(huán)比均下降，主因在于檢修停產(chǎn)增多，產(chǎn)量下降明顯。上周建材產(chǎn)量繼續(xù)下降，且降幅明顯擴大。由于新增停產(chǎn)軋線增多，加上少數(shù)鋼廠因高爐檢修鐵水減量，除東北、華南，其余地區(qū)產(chǎn)量均有下降。分工藝看，長流程企業(yè)減產(chǎn)明顯，短流程企業(yè)因利潤尚可產(chǎn)量繼續(xù)維持高位，螺紋鋼周產(chǎn)量下降3.0%至244.19萬噸。庫存方面，上周螺紋鋼庫存止增轉降。除供應繼續(xù)減量外，華南地區(qū)因項目趕工需求略有起色，庫存繼續(xù)下降。而華北以及東北地區(qū)雖然仍處淡季，不過隨著鋼材逐步向南方轉移，整體庫存明顯減量。螺紋鋼鋼廠庫存下降5.1%至185.98萬噸；受季節(jié)性因素影響，淡季消費特征進一步體現(xiàn)，螺紋社庫累庫較為明顯，螺紋鋼社會庫存上升7.0%至422.77萬噸。需求端，上周五大品種周消費量降幅1.8%；其中建材消費環(huán)比降幅2.3%，上周五大品種表觀消費除螺紋和中厚板，其余品種環(huán)比均有一定下降，表需整體下降幅度較為明顯。整體來看，上周產(chǎn)量雖然有所回落，但社會庫存回升代表實際淡季需求并不樂觀，季節(jié)性因素將對需求形成持續(xù)壓制，需求整體水平將保持弱勢，預計短期內盤面表現(xiàn)將有所轉弱，整體承壓運行為主。 | ||
熱卷(HC) | 今日熱卷主力2405合約繼續(xù)下挫，期價重回4000一線附近尋求支撐，預計短期盤面壓力依然較大，現(xiàn)貨市場價格表現(xiàn)跟隨調整。上周熱軋產(chǎn)量有所下降，主要降幅地區(qū)在華北、中南地區(qū)，CZZT上周開始檢修，WG高爐檢修，產(chǎn)量有所下降。部分鋼廠前期不飽和生產(chǎn)導致產(chǎn)量下降，但1月上旬恢復正常生產(chǎn)，產(chǎn)量有所增加，熱卷產(chǎn)量周環(huán)比下降2.1%至310.26萬噸。庫存端，上周五大鋼材總庫存1364.09萬噸，周環(huán)比增25.89萬噸，增幅1.9%。上周五大品種除熱卷中板外均呈現(xiàn)累庫，季節(jié)性需求下滑進一步體現(xiàn)。上周熱卷廠庫稍有下降，主要降幅在中南地區(qū)，還是受高爐檢修影響,庫存稍有減少，其余地區(qū)基本正常出貨，熱卷廠庫下降0.3%至85萬噸。從三大區(qū)域來看，華東、南方環(huán)比上周分別去化4.45萬噸、0.48萬噸，北方環(huán)比上周則是增加2.02萬噸；從七大區(qū)域來看，除華東、西南、華南以外，其余區(qū)域均呈現(xiàn)累庫狀態(tài)，其中西南、華東區(qū)域去庫較明顯，熱卷社會庫存下降1.3%至216.84萬噸。需求端，板材消費環(huán)比降1.6%，熱卷上周需求下降，庫存去化幅度明顯收窄，但整體消費仍有韌性，短期內熱卷價格或仍將偏弱運行。 | ||
鋁及氧化鋁 | 今日滬鋁主力合約收漲0.13%，倫鋁維持震蕩，現(xiàn)運行于2251.5美元/噸。氧化鋁主力企穩(wěn)震蕩，收漲0.59%。國內供應端，電解鋁企業(yè)持穩(wěn)生產(chǎn)為主；成本端氧化鋁價格維持高位，煤炭進口關稅恢復給予鋁價支撐。氧化鋁方面，幾內亞儲油罐爆炸事故目前并未導致鋁土礦長單供應終端，但礦石散貨稀缺，溢價明顯，支撐氧化鋁企業(yè)生產(chǎn)成本上移；國內晉豫地區(qū)礦石開采依然受限，不過此前受環(huán)保限產(chǎn)的產(chǎn)能有所恢復，疊加利潤上漲刺激煉廠生產(chǎn)積極性，供應或有回升。需求端，SMM統(tǒng)計上周國內鋁型材龍頭企業(yè)開工率周環(huán)比下降2.1%至52.7%，部分建筑型材開工率、訂單出現(xiàn)下滑，企業(yè)型材龍頭企業(yè)保持高開工率，光伏型材市場競爭加劇，訂單有所下降。庫存端，周一SMM鋁錠社會庫存47.1萬噸，較上周同期增加1.1萬噸，消費季節(jié)性趨降，庫存錄得增長，但整體維持低庫存狀態(tài)。短期鋁價或在目前價位震蕩運行，需密切關注美聯(lián)儲降息節(jié)奏及原料端最新變化。 | ||
鋅(ZN) | 今日滬鋅主力收跌0.66%，倫鋅重心震蕩偏強，現(xiàn)運行于2524美元/噸。國內供應端，海外和國內礦山減產(chǎn)加劇，礦端延續(xù)偏緊格局；1月份四川、云南、江西等地煉廠不同程度減產(chǎn)，供應端承壓，但進口窗口臨近開啟，后續(xù)進口鋅錠仍有流入，錠端整體供應尚可。消費端，近期年底備貨及逢低采買需求增加，市場現(xiàn)貨流通偏緊，升水維持高位，對鋅價下方構成一定支撐。庫存端，周一SMM鋅錠社會庫存7.67萬噸，較上周同期減少0.25萬噸，上海地區(qū)庫存下降，主要是國產(chǎn)到貨偏少，同時進口鋅錠提貨增加庫存下降明顯。綜合來看，礦端緊張疊加節(jié)前采購需求增加，鋅價下方存在支撐，預計短期滬鋅維持震蕩走勢。 | ||
鉛(PB) | 今日滬鉛主力收漲1.24%，倫鉛小幅上揚，現(xiàn)運行于2067.5美元/噸。國內供應端，1月份錠端原生鉛煉廠檢修影響擴大，1月鉛錠供應預計環(huán)比下降超2萬噸。成本端，廢電瓶供應緊張情況趨緩，重要再生鉛產(chǎn)地煉廠聯(lián)合降價，后續(xù)關注廢料成本下移后鉛市場的變化。消費端，下游鉛蓄電池企業(yè)陸續(xù)恢復正常采購，但當前依舊處于消費淡季，電動自行車蓄電池庫存較高，市場消費整體偏弱，對鉛錠消費需求支撐有限。庫存端，周一SMM鉛錠社會庫存6.61萬噸，較上周同期減少0.15萬噸，錠端減產(chǎn)疊加節(jié)后補庫，鉛錠社庫延續(xù)降勢。整體來說，冶煉端檢修較多產(chǎn)量下降，而下游企業(yè)進入春節(jié)前慣例備庫周期，階段性供需錯配使得鉛錠持續(xù)去庫，短期或繼續(xù)提振鉛價延續(xù)偏強震蕩態(tài)勢。 | ||
鎳及不銹鋼 | 今日滬鎳主力合約收跌0.66%，倫鎳維持震蕩，現(xiàn)運行于16245美元/噸。國內鎳市場依舊處于過剩格局，疊加LME鎳顯著累庫，鎳價弱勢難改。從國內基本面來看，供應端，近期國內精煉鎳產(chǎn)量增勢出現(xiàn)放緩，一些廠家排產(chǎn)下調，但1月各地精煉鎳產(chǎn)量仍然維持高位，企業(yè)著重于目前已投產(chǎn)線的達產(chǎn)目標。硫酸鎳需求未有好轉，市場企業(yè)普遍有所減產(chǎn)，買賣雙方僵持。鎳鐵方面目前在價格持穩(wěn)之際，貿易商的拋貨心態(tài)有大幅緩解，但整體庫存仍于高位，供給過?，F(xiàn)狀難改。需求端，不銹鋼廠家原料采購情緒有所好轉，但基本為剛需補庫為主。年內300系產(chǎn)量增量仍然有限，從而難對鎳原料起到較大的去庫作用。整體來看，滬鎳基本面依然承壓，下方存在一定成本支撐因素，短期鎳價料維持偏弱震蕩。 | ||
集運指數(shù)(歐線) | 建議觀望 | 近期鋼廠招標基本在7200元/噸以上，需求很強，沖抵了錳硅的高開工率，企業(yè)庫存低；港口錳礦現(xiàn)貨報價上調，但外盤期貨報價除south32外均有不同程度的下調；錳硅現(xiàn)貨市場價格節(jié)節(jié)走高，北方出廠承兌報價已上7000元/噸。今日盤中大幅增倉，成交并未同比例放量，今日最高點未破前高，目前期現(xiàn)市場價位均已遠高于期貨礦配比較高的企業(yè)的生產(chǎn)成本，可控制倉位擇機入場保值，短線客戶建議觀望。 | |
鐵礦石(I) | 供應端方面，近期全球鐵礦石發(fā)運量遠端供應連續(xù)7期在3200萬噸以上，本期出現(xiàn)邊際回落，但仍處相對高位。根據(jù)Mysteel全球鐵礦石發(fā)運量數(shù)據(jù)顯示，本期值為3347.6萬噸，周環(huán)比減少182.3萬噸，較上月周均值高301萬噸。12月單周發(fā)運均值為3368.8萬噸，處于近三年絕對高位。近期中國45港鐵礦石近端供應波動較大，本期到港量出現(xiàn)季節(jié)性沖高。根據(jù)Mysteel45港鐵礦石到港量數(shù)據(jù)顯示，本期值為2774.9萬噸，周環(huán)比增加715萬噸，增幅34.7%，較上月周均值高387萬噸，處于近三年同期高位。需求端方面，本周鐵水產(chǎn)量延續(xù)下行趨勢，周內247家鋼廠鐵水日均產(chǎn)量為218.17萬噸/天，周環(huán)比下降3.11萬噸/天，同比減少2.55萬噸/天，本周從高爐停復產(chǎn)調研情況來看，復產(chǎn)高爐共計14座，檢修高爐共計11座，新增停復產(chǎn)高爐的影響量基本持平，周內鐵水下降的主要原因來自于上期高爐集中檢修的延續(xù)量所致。庫存方面，中國45港鐵礦石庫存延續(xù)上期累庫趨勢，截止1月5日，45港鐵礦石庫存總量12244.75萬噸，環(huán)比累庫253萬噸，比去年同期庫存低885.8萬噸。本期港口庫存表現(xiàn)為累庫，需求端日均疏港量繼續(xù)回升，但本周累庫主要因素還是供應端天氣影響減弱，鐵礦石到港大幅回升。今日鐵礦石主力2405合約表現(xiàn)大幅下挫，期價轉弱運行，跌破970一線關口，跌破20日均線附近支撐，短期表現(xiàn)轉弱，整體或將面臨較大壓力。 | ||
天然橡膠 | 今日天然橡膠主力合約期價收于13470元/噸，與上一交易日收平。供應方面，云南、海南產(chǎn)區(qū)進入停割期。東南亞主產(chǎn)區(qū)新膠釋放壓力有限，原料維持高挺，成本端對膠價底部支撐猶存。需求方面，截至1月4日當周，國內半鋼胎企業(yè)產(chǎn)能利用率為69.49%，環(huán)比下降8.15%。全鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為45.68%，環(huán)比下降8.98%。下游輪胎企業(yè)訂單需求放緩，導致原料需求缺乏亮眼表現(xiàn)；但春節(jié)前備貨或令企業(yè)逢低采買意愿升溫，對膠價底部形成支撐。綜合來看，天然橡膠供應端呈現(xiàn)旺季不旺特點，原料短缺下收購價格持續(xù)高挺，成本端支撐仍存；但下游需求在節(jié)前備貨影響下回升，期價或偏強運行。 | ||
PVC(V) | 今日PVC主力合約期價收于5767元/噸，較上一交易日下跌0.6%。供應方面，本周暫無計劃內檢修企業(yè)，前期檢修的企業(yè)部分將陸續(xù)恢復，PVC開工負荷率有提升預期；但迫于成本壓力，企業(yè)提負荷積極性不大，關注后續(xù)是否有因虧損被迫減產(chǎn)的現(xiàn)象。需求方面，國內下游需求不溫不火，主因下游有一定原料庫存，另一方面由于后續(xù)訂單不佳，“買跌不買漲”心態(tài)存在。出口方面，近期電石法出口報價下降，但接單依然欠佳，暫無好轉預期。整體來看，PVC基本面疲弱，預計期價或區(qū)間偏弱運行。 | ||
燃油及低硫燃油 | 今日燃料油主力合約期價收于2969元/噸，較上一交易日上漲1.19%。低硫主力合約期價收于4084元/噸，較上一交易日上漲1.69%。供應方面，截至12月31日當周，全球燃料油發(fā)貨量為496.37萬噸，環(huán)比下降4.29%。其中美國發(fā)貨64.21萬噸，環(huán)比增加4.56%；俄羅斯發(fā)貨80.90萬噸，環(huán)比增加3.59%；新加坡發(fā)貨8.56萬噸，環(huán)比下降34.86%。國內方面，高低硫燃料油裂解價表現(xiàn)分化，高硫利潤強于低硫。需求方面，海運消費旺季進入尾聲，疊加市場對于經(jīng)濟和需求前景的擔憂延續(xù)，消費難言樂觀。截至12月29日，中國沿海散貨運價指數(shù)為1154.34，環(huán)比下降2.81%；中國出口集裝箱運價指數(shù)為909.19，環(huán)比增加3.35%。庫存方面，截止1月3日當周，新加坡燃料油庫存錄得2231.3萬桶，環(huán)比增加5.78%。整體來看，燃料油供應有下降預期，需求疲弱，關注成本端對期價的影響。 | ||
原油(SC) | 今日原油主力合約期價收于558.1元/桶，較上一交易日上漲3.62%。供應方面，第36屆歐佩克+部長級會議歐佩克成員國各自宣布在1季度“自愿”減產(chǎn)，總規(guī)模合計219.3萬桶/日，其中沙特和俄羅斯分別減少供應100萬桶和50萬桶。目前美國原油產(chǎn)量處于歷史高位。美國原油產(chǎn)量在截止12月29日當周錄得1320萬桶/日，環(huán)比下降10萬桶/日。需求方面，美國和歐元區(qū)制造業(yè)PMI低于50的榮枯分界線，對全球經(jīng)濟擔憂情緒和美元匯率上漲打壓石油市場氣氛。國內方面，主營煉廠在截至1月4日當周平均開工負荷為78.46%，環(huán)比增加0.41%。本周仍無新增檢修煉廠，預計主營煉廠平均開工負荷將保持穩(wěn)定。山東地煉一次常減壓裝置在截至1月3日當周平均開工負荷為64.46%，環(huán)比增加1.13%。本周東營個別煉廠存檢修計劃，前期降負煉廠有提負可能，預計山東地煉一次常減壓開工負荷或有小幅提升。整體來看，原油市場供應偏緊態(tài)勢持續(xù)，需求前景不佳，建議密切關注巴以軍事沖突、俄烏局勢和美聯(lián)儲動向。 | ||
瀝青(BU) | 今日瀝青主力合約期價收于3633元/噸，較上一交易日上漲0.06%。供應方面，截止1月4日，國內瀝青產(chǎn)能利用率為29.4%，環(huán)比下降1.9%。國內96家瀝青煉廠周度總產(chǎn)量為51.1萬噸，環(huán)比下降1.7萬噸。其中地煉總產(chǎn)量30.9噸，環(huán)比下降2.4萬噸；中石化總產(chǎn)量13.4萬噸，環(huán)比增加1.3萬噸；中石油總產(chǎn)量3.9萬噸，環(huán)比下降0.6萬噸；中海油總產(chǎn)量2.9萬噸，環(huán)比持平。本周雖然齊魯石化間歇轉產(chǎn)，但云南石化復產(chǎn)、華東地區(qū)個別主營煉廠穩(wěn)定生產(chǎn)，將帶動產(chǎn)能利用率增加。需求方面，國內54家瀝青廠家出貨量共38.4萬噸，環(huán)比減少11.4%。瀝青現(xiàn)貨需求南北分化明顯，南方部分地區(qū)趕工以及入庫需求有所支撐，部分多詢盤山東低價資源為主；北方地區(qū)需求相對平穩(wěn)，多執(zhí)行合同入庫為主，市場入庫積極性有所減弱，個別釋放遠期合同。整體來看，瀝青供應回升，需求南北分化，關注成本端對期價的影響。 | ||
塑料(L) | 今日塑料主力合約期價收于7961元/噸，較上一交易日下跌1.12%。供應方面，聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)計劃性檢修裝置較少，部分裝置存在臨時性停車情況，預計檢修影響量減少，供應將呈增長態(tài)勢。進口方面，雖進口貨源到港量有增加預期，但整體體量不大，受紅海事件以及巴拿馬運河擁堵的影響，部分貨源到港存延期預期，因此供應壓力相對有限。需求方面，農膜方面，雖部分地區(qū)解除限制陸續(xù)開工，但棚膜進入需求淡季，工廠開工多數(shù)維持低位，地膜訂單跟進有限，各地區(qū)生產(chǎn)開工未有明顯提升。地膜需求穩(wěn)步跟進，但訂單交付日期較長，工廠生產(chǎn)相對穩(wěn)定，開工提升有限，下游采購堅持剛需，對原料市場支撐有限。整體來看，塑料供應充足，需求偏剛需，期價或區(qū)間運行。 | ||
聚丙烯(PP) | 今日聚丙烯主力合約收于7209元/噸，較上一交易日下跌1.53%。供應方面，近期廣東石化裝置投產(chǎn)，對前端供應有所沖擊。裝置檢修方面，本周新增檢修裝置有限，部分短修裝置計劃重啟，預計PP裝置檢修損失量環(huán)比下降，供應將幅增加。關注計劃外檢修情況。需求方面，下游春節(jié)前謹慎備貨，需求預計階段性好轉。近期部分區(qū)域受環(huán)保檢查影響下游進入假期，開工負荷率有所下滑，整體需求偏弱。但春節(jié)前下游仍有備貨意向，價格回落至一定低點以及春節(jié)逐步臨近講促使下游陸續(xù)入場采購，預計需求將迎來階段性好轉。整體來看，聚丙烯基本面有所好轉，關注成本端對期價的影響。 | ||
PTA及短纖 | 正套持有 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開工帶動，盤面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結構良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預計暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或將出現(xiàn)拐點。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年PTA裝置提前停車、西南一90萬噸/年PTA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應量預期持續(xù)收縮，目前對7月份的PTA月度產(chǎn)量預估下修至285萬噸附近。而從聚酯負荷走勢來看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現(xiàn)相對不活躍，如果繼續(xù)減倉，PTA仍會表現(xiàn)相對抗跌，而對于買盤機會來說，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，價格也處于歷史相對低位，在不發(fā)生系統(tǒng)性風險以及原油大幅下跌的情況下，正套繼續(xù)持有。 | |
合成橡膠 | 今日合成橡膠主力合約期價收于12080元/噸，較上一交易日下跌0.17%。供應方面，本周齊翔恢復正常生產(chǎn)，振華延續(xù)降負生產(chǎn)，茂名、齊魯、浙石化、菏澤科信維持檢修，其他裝置變動有限，開工率或變動不大。需求方面，本周停產(chǎn)企業(yè)基本恢復正常生產(chǎn)，開工將逐步提升。此外，本月為春節(jié)前最后一個月，企業(yè)為節(jié)后備庫積極生產(chǎn)，對開工有一定的推動。合成橡膠基本面有所改善，建議暫時觀望。 | ||
焦炭(J) | 今日焦炭期貨主力(J2405合約)小幅下跌，成交一般，持倉量減?，F(xiàn)貨市場近期行情下跌，成交轉弱。天津港準一級冶金焦平倉價2440元/噸(0)，期現(xiàn)基差65.5元/噸；焦炭總庫存873.69萬噸(+11.9)；焦爐綜合產(chǎn)能利用率75.52%(1.93)、全國鋼廠高爐產(chǎn)能利用率81.59%(-1.2)。綜合來看，隨著宏觀利多驅動降溫以及原料價格高位見頂，市場情緒轉弱，焦炭價格第二輪提降已在部分區(qū)域落實。近期河北、河南、陜西等多地由于環(huán)保管控，區(qū)域內焦鋼企業(yè)生產(chǎn)受限，焦企減產(chǎn)20-30%不等，鋼廠高爐檢修增多，鐵水減量明顯，焦炭供需雙弱。庫存方面，在焦企積極發(fā)貨下鋼廠焦炭庫存快速回升，本輪補庫接近尾聲。部分考慮高爐檢修，日耗下降，對原料控制到貨增多，影響部分焦企出貨不暢，個別庫存小幅累積。我們認為，高爐鐵水產(chǎn)量經(jīng)歷一輪下降后，已降至日均230萬噸下方?？紤]到鋼廠效益一般，加之年底高爐檢修增多，鋼廠開工率或還有小幅下降的空間。結合近階段焦炭總庫存呈現(xiàn)出穩(wěn)中有增的走勢，焦炭市場供需矛盾在供需雙降的過程中有所緩解。短期看隨著原料煤松動以及鋼材需求進一步轉弱背景下，焦炭探漲預期轉弱，或因需求端因素短暫走弱。預計后市將轉弱，重點關注環(huán)保因素對焦炭市場供需關系的影響。 | ||
焦煤(JM) | 今日焦煤期貨主力(JM2405合約)弱勢震蕩，收跌1.73%，成交較好，持倉量減。現(xiàn)貨市場近期行情下跌，成交轉弱。京唐港俄羅斯主焦煤平倉價2400元/噸(0)，期現(xiàn)基差641元/噸；港口進口煉焦煤庫存158.96萬噸(+3.2)；全樣本獨立焦化廠煉焦煤平均庫存可用13.05天(+0.7)。綜合來看，供應方面，近兩日產(chǎn)地部分前期檢修停產(chǎn)煤礦陸續(xù)恢復，供應端有所增量。坑口價格方面，山西主流大礦競拍成交整體下跌。煤礦出貨不暢，產(chǎn)地多煤種報價承壓下調50-100元/噸，山西臨汾及長治地區(qū)低硫主焦煤價格降至2550元/噸，市場看降預期仍存，短期煤價仍有下跌可能。進口蒙煤方面，甘其毛都口岸通關延續(xù)高位運行，下游采購積極性一般，口岸成交偏弱，監(jiān)管區(qū)庫存處于高位水平。我們認為，接下來一段時期內煉焦煤總供應量稍低于全年平均水平。而需求方面，盡管宏觀政策傾向于維護黑色市場信心，但成材需求的季節(jié)性規(guī)律很難打破，產(chǎn)業(yè)鏈利潤分配不合理的狀況容易引發(fā)價格的負向反饋。此外，今冬電力煤炭儲備較為充足，資源擠占因素對行情的影響也較為有限。預計后市將偏弱震蕩為主，重點關注坑口煤炭行情及黑色市場情緒。 | ||
工業(yè)硅 | 今日工業(yè)硅主力合約震蕩偏強運行，收漲幅0.29%，收盤價13930元/噸。不通氧553#金屬硅出廠含稅參考價14900元/噸，通氧553#出廠含稅參考價15200元/噸，441#出廠含稅參考價15500元/噸，3303#出廠含稅參考價15800元/噸，421#出廠含稅參考價15800元/噸，通氧97#硅出廠含稅參考價13600元/噸左右。西北持續(xù)限負荷管理，前期停產(chǎn)企業(yè)未恢復生產(chǎn)。內蒙古個別企業(yè)受限電影響較小，本周新增開爐。西南地區(qū)開工稍有下降，個別地區(qū)電價上調后有企業(yè)停爐減產(chǎn)或計劃下周停爐。東北地區(qū)由于電價較高，開爐企業(yè)較少。下游整體需求尚可。多晶硅對金屬硅保持旺盛需求；有機硅企業(yè)近期計劃檢修廠家如期停車，對金屬硅需求弱勢；鋁棒企業(yè)壓產(chǎn)或停產(chǎn)大概要到月底進行，目前產(chǎn)量有增加趨勢。據(jù)海關數(shù)據(jù)，2023年11月中國金屬硅出口4.76萬噸，環(huán)比增加9.06%，同比減少3.29%。2023年1-11月中國金屬硅出口共計52.05萬噸，同比減少12.73%。預計短期工業(yè)硅價格震蕩偏弱運行。 | ||
碳酸鋰 | 今日碳酸鋰主力收跌1.06%。國內供應端，近期國內外鋰礦石價格依舊處于下滑階段，澳洲礦山停采，國內部分大廠將于春節(jié)附近進行季節(jié)性檢修，碳酸鋰排產(chǎn)下滑，供應壓力預期將有所緩解。需求端，據(jù)乘聯(lián)會數(shù)據(jù)，12月車市零售環(huán)比大幅走強，車企年末沖刺和地方促銷費共同推進市場火爆。正極材料對高價碳酸鋰接受能力依舊較低，下游觀望情緒依舊較濃，部分電芯終端提前放假，正極和電芯排產(chǎn)數(shù)據(jù)不佳，整體需求依然偏弱。整體來看，碳酸鋰市場依然供過于求，且市場情緒偏空，碳酸鋰走勢預計將繼續(xù)承壓。 | ||
白糖(SR) | 今日白糖主力合約震蕩偏弱運行，收盤價6218元/噸，收跌幅1.65%。周二ICE原糖主力合約震蕩偏弱運行，收跌幅0.78%，收盤價21.6美分/磅。國際方面，據(jù)印度糖廠協(xié)會（ISMA）公布的數(shù)據(jù)，2023/24榨季截至12月底，印度共有512家糖廠開榨，較去年同期的509家糖廠上升3家；產(chǎn)糖量為1118萬噸，較去年同期的1212萬噸下降了94萬噸，降幅8.407%。巴西航運機構Williams發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至1月3日當周，巴西港口等待裝運食糖的船只數(shù)量為77艘，此前一周為83艘。港口等待裝運的食糖數(shù)量為295.84萬噸，此前一周為377.92萬噸。在當周等待出口的食糖總量中，高等級原糖（VHP）數(shù)量為269.07萬噸。根據(jù)Williams發(fā)布的數(shù)據(jù)，桑托斯港等待出口的食糖數(shù)量為214.39萬噸，帕拉納瓜港等待出口的食糖數(shù)量為60.15萬噸。國內方面，截至12月31日，2023/24年榨季廣西74家糖廠已全部開榨，同比增加1家；累計入榨甘蔗1548.55萬噸，同比增加3.92萬噸；累計銷糖114.54萬噸，同比增加12.24萬噸；產(chǎn)銷率61.70%，同比提高7.58個百分點。食糖庫存71.1萬噸，同比下降15.61萬噸。春節(jié)備貨陸續(xù)開啟，近期用糖終端詢價增加，隨著價格企穩(wěn)，采購意愿增強，但成交未有明顯放量，短期國內糖價偏弱運行。 | 農產(chǎn)品 | |
玉米 | 今日玉米期貨主力震蕩偏弱運行，收盤價2355元/噸，收跌幅1.09%。周二美玉米主力合約震蕩偏強運行，收盤價459美分/蒲式耳，收漲幅0.99%。全國玉米市場價格弱勢運行，市場上量增加，下游采購需求疲軟，疊加市場普遍心態(tài)悲觀，玉米價格下跌幅度較大。東北地區(qū)烘干塔以銷定收，建庫意向低，基層有較大銷售壓力，玉米價格快速下跌。華北潮糧上量大，市場供應寬松，深加工門前到貨量較高，企業(yè)壓價收購。銷區(qū)市場受終端養(yǎng)殖業(yè)不振影響，飼料企業(yè)銷量持續(xù)下滑，玉米采購需求不斷下降，玉米價格易跌難漲，預計1月玉米價格震蕩運行。 | ||
大豆(A) | 2023/24年度大豆集中上市后，階段性供應較為充足，東北大豆銷售進度較為緩慢，余糧接近6成左右，農戶年前售糧積極性較高，儲糧大豆本周未有拍賣，但大豆下游需求較為清淡，豆制品企業(yè)開工偏低，大豆貿易商隨用隨買，對大豆價格形成抑制，大豆維持區(qū)間震蕩。 | ||
豆粕(M) | 今日豆粕回調測試3100元/噸，12月下旬至1月上旬巴西降水良好，巴西大豆產(chǎn)量仍有修復空間，1月初巴西大豆將逐步開啟收割，巴西大豆天氣炒作進入尾聲。阿根廷大豆播種進度良好，布宜諾斯艾利斯谷物交易所稱，截至12月27日當周，2023/24年度大豆播種率達到78.6%，快于去年同期的72.2%。南美大豆豐產(chǎn)預期之下，美豆走勢承壓。國內方面，本周油廠開機下降，截至1月5日當周，大豆壓榨量為162.74萬噸，低于上周的172.26萬噸，但 豆粕消費持續(xù)疲弱，豆粕庫存延續(xù)增加，截至1月5日當周，國內豆粕庫存為97.25萬噸,環(huán)比增加4.50%,同比增加65.53%。建議偏空思路。 | ||
豆油(Y) | 當前巴西大豆關鍵生長期臨近，未來兩周降水良好，巴西天氣支撐減弱，而阿根廷大豆開局良好，南美大豆豐產(chǎn)預期較強，南美大豆豐產(chǎn)預期使得豆油成本支撐減弱。消費方面，巴西植物油行業(yè)協(xié)會稱，將于2024年三月份起將生物柴油摻混率由12%上調至14%，對巴西豆油形成支撐。但是，美國菜油進口增加，美豆油生物燃料需求放緩，美豆油消費驅動放緩。國內方面，近期棕櫚油、菜油庫存壓力較大，油脂整體供應暫不缺乏，本周豆油庫存小幅上升，截至1月5日當周，國內豆油庫存為99.3萬噸，環(huán)比增加0.20%,同比增加22.03%，近期豆粕消費疲弱，大豆壓榨處于偏低水平，豆油供應壓力有所減輕。建議暫且觀望。 | ||
棕櫚油(P) | 今日棕櫚油依托7000元/噸反彈，12月份馬棕產(chǎn)量為1550797噸，環(huán)比下降13.31%，同比下降4.20%，月度出口量為1334441噸，環(huán)比下降5.12%，同比下降9.46%，截至12月底，馬棕庫存為2291167噸，環(huán)比下降4.64%，同比上升4.31%。此前路透/彭博預估12月末馬棕庫存為237萬噸，MPOB所公布的馬棕庫存低于市場預期。11月份馬棕進入季節(jié)性減產(chǎn)周期，同時12月受洪澇影響馬棕減產(chǎn)幅度擴大，12月馬棕產(chǎn)量同比轉降，棕櫚油出口依然承壓，ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示1月1-10日馬棕出口較上月同期減少9.79%/3.94%，但印尼及馬來棕櫚油國內消費支撐顯現(xiàn)，隨著馬棕庫存連續(xù)兩個月下降，棕櫚油供需邊際好轉，對棕櫚油形成支撐。國內方面，隨著棕櫚油到港放緩，本周棕櫚油庫存下降，截至1月5日當周，國內棕櫚油庫存為87.295萬噸，環(huán)比減少0.12%，同比減少9.12%，棕櫚油供應壓力逐步減輕。建議暫且觀望。 | ||
菜籽類 | 進口菜籽到港壓力增加，供應壓力階段性加大，近期國內菜籽壓榨有所回升，豆菜粕價差升至高位，對菜粕消費形成提振，截至1月5日，沿海主要油廠菜粕庫存為2.75萬噸,環(huán)比減少34.52%,同比增加44.74%。操作上建議暫且觀望。菜油方面，菜油及葵油進口仍處高位，加之菜籽壓榨回升，菜油供應壓力增加，菜油庫存較往年處于偏高水平，截至1月5日，華東主要油廠菜油庫存為30.73萬噸，環(huán)比減少2.72%,同比增加309.73%。建議暫且觀望。 | ||
生豬及雞蛋 | 生豬方面，今日生豬主力合約震蕩偏弱運行，收跌幅0.99%，收盤價134455元/噸。全國外三元生豬出欄均價為14.07元/公斤，全國豬價穩(wěn)中偏弱為主，行情顯低迷。元旦過后，需求有所減弱，月初規(guī)模場出欄不多，局部接單情況不佳、價格走低，市場大體重豬源供應依舊較多，價格暫無優(yōu)勢?，F(xiàn)貨方面，北方多地受前期豬病拋售影響，月內出欄量縮減，南方整體供應相對穩(wěn)定，分階段看，月上旬仍有部分前期積壓大豬陸續(xù)出欄表現(xiàn)，所以上旬供應壓力仍存，但月下旬，隨著大豬產(chǎn)能逐漸出清，供應壓力得以緩解，對價格形成較強支撐。 | ||
蘋果(AP) | 今日蘋果主力合約偏弱運行，收盤價8093元/噸，收跌幅0.38%。山東棲霞晚富士80#一二級片紅果4.0-4.2元/斤，質量稍好4.5-4.8元/斤。通貨果2.5-2.8元/斤；三級果1.5-2元/斤，四級1.0-1.2元/斤。山東蓬萊四級果價格1.5元/斤左右，三級果2.5元/斤左右，80#一二級貨源價格4.5-5.0元/斤，以質論價。陜西洛川產(chǎn)區(qū)70#以上統(tǒng)貨2.9-3.5元/斤，70#以上半商品3.5-3.8元/斤，庫內高次1.8-2.5元/斤，看貨定價。截至2024年1月3日，全國主產(chǎn)區(qū)蘋果冷庫庫存量為919.43萬噸，庫存量較上周較上周減少11.73萬噸。走貨較上周繼續(xù)加快，但仍不及去年同期。山東產(chǎn)區(qū)庫容比為64.23%，較上周減少0.74%，在節(jié)日備貨帶動下，山東產(chǎn)區(qū)去庫速度加快，庫內客商包裝禮盒明顯增多，少量外貿果客戶重新要貨。煙臺棲霞東部鄉(xiāng)鎮(zhèn)走貨加速，威海、沂源等副產(chǎn)區(qū)庫內裝貨較前期有改善。陜西產(chǎn)區(qū)庫容比為82.33%，較上周減少1.09%。上半周隨著元旦的臨近，產(chǎn)地備貨積極性提高，包裝及走貨速度繼續(xù)加快，陜北果農貨交易增多。隨著元旦的結束，產(chǎn)地發(fā)貨速度有所放緩，客商數(shù)量減少交易隨之減弱，走貨多以發(fā)自存貨源為主。目前仍以客商包裝自有貨源為主，果農出貨意愿增強，關注后期春節(jié)備貨進度，蘋果短期價格區(qū)間震蕩運行，關注8000元/噸關口支撐情況，建議觀望為宜。 | ||
棉花及棉紗 | 今日鄭棉主力合約震蕩偏強運行，收漲幅0.36%，收盤價15485元/噸。周二ICE美棉主力合約震蕩偏強運行，收漲幅0.39%，收盤價80.67美分/磅。國際方面，美國農業(yè)部 (USDA) 周四公布的出口銷售報告顯示，美國當前市場年度棉花出口銷售凈增14.67萬包，較之前一周明顯增加，但較前四周均值減少18%。當周，美國下一年度棉花出口銷售凈增1,300包。美國棉花出口裝船22.23萬包，創(chuàng)市場年度高位較之前一周增加50%，較前四周均值增加96%。其中，對中國大陸出口裝船8.38萬包。當周，美國當前市場年度棉花新銷售16.55萬包，下市場年度棉花新銷售1.300包。國內方面，隨著近期鄭棉期價持續(xù)走高，紡企加工利潤仍不樂觀，產(chǎn)成品庫存目前仍處于累庫的狀態(tài)，企業(yè)去庫壓力較大。全棉坯布市場常規(guī)品種弱勢成交，下游貿易商、染廠拿貨不多，近期觀望為主，目前廠商對年前備貨多比較糾結，短期內下游市場難有實質性的好轉，或對盤面價格形成一定的壓力，預計短期棉花價格震蕩偏弱運行。 | ||
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132）韋鳳琴，郭金諾, 李吉龍 | ||
農產(chǎn)品研發(fā)團隊成員 | 雍恒（Z0011282）,李天堯 | ||
宏觀股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿（Z0000394），段恩文 | ||
風險提示 | 市場有風險，投資需謹慎 | ||
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