今日早盤研發(fā)觀點2024-04-26
| 品種 | 策略 | 分析要點 | 上海中期 研發(fā)團隊 |
宏觀 | 隔夜美股標(biāo)普納指止步三連陽，但收盤收窄過半早盤跌幅，道指兩連跌。美國GDP和核心PCE物價數(shù)據(jù)重創(chuàng)降息預(yù)期，美債收益率盤中拉升超10個基點，創(chuàng)五個月新高。連日創(chuàng)近兩周新低的美元指數(shù)一度轉(zhuǎn)漲。日元四日連創(chuàng)1990年來新低。GDP后原油曾轉(zhuǎn)跌，后反彈超1%，收創(chuàng)逾一周新高。GDP后黃金曾轉(zhuǎn)跌，后一度拉升超1%。倫錫反彈超3%，倫銅兩連漲逼近兩年高位。國內(nèi)方面，國務(wù)院報告指出，將適時合理調(diào)整國有金融資本在銀行、保險、證券等行業(yè)的比重。海外方面，美國一季度實際GDP初值1.6%，創(chuàng)兩年來最低，核心PCE物價一年來首次加速；“新美聯(lián)儲通訊社”表示，美聯(lián)儲的降息之夢正在遠(yuǎn)去；市場預(yù)計首次降息時間推遲至12月。今日重點關(guān)注美國4月密歇根大學(xué)消費者信心指數(shù)終值。 | 宏觀金融 | |
股指 | 昨日四組期指震蕩走強，IH、IF、IC、IM主力合約分別收漲0.44%、0.37%、0.24%、0.54%。現(xiàn)貨A股三大指數(shù)漲跌不一，滬指漲0.27%，深成指漲0.14%，創(chuàng)業(yè)板指跌0.04%，滬深兩市成交7734億元，較上日縮量211億元，北向資金買入3.49億元。板塊題材上，PEEK材料、鈦白粉、磷化工、減肥藥板塊漲幅居前；廚衛(wèi)電器、國防軍工板塊跌幅居前。國內(nèi)方面，我國一季度國內(nèi)生產(chǎn)總值按不變價格計算同比增長5.3%，比上年四季度環(huán)比增長1.6%，高于市場預(yù)期。海外方面，美國一季度實際GDP初值1.6%，創(chuàng)兩年來最低，核心PCE物價一年來首次加速，市場預(yù)計首次降息時間推遲至12月。綜合看，國內(nèi)一季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)超預(yù)期，但3月單月看，投資以及出口等有所回落，物價也迎來回落，顯示經(jīng)濟整體在修復(fù)但仍然不強，企業(yè)盈利依然磨底，加上海外降息預(yù)期再度延后，預(yù)計指數(shù)仍有反復(fù)。 | ||
貴金屬 | 隔夜滬金主力收漲0.16%，滬銀主力收漲0.08%，倫敦金收漲0.69%，金銀比價85.1。隔夜貴金屬因美元走軟而上漲，盡管美國公債收益率在經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示出通脹頑固的跡象后有所上升，打擊了美聯(lián)儲將很快降息的希望。基本面，美國3月核心資本財訂單溫和增長，2月數(shù)據(jù)被下修，表明第一季度企業(yè)設(shè)備支出可能依然疲軟。本周重點關(guān)注美國一季度GDP及3月PCE數(shù)據(jù)。資金方面，我國央行已連續(xù)17個月增持黃金，截至3月末，中國的黃金儲備達到7274萬盎司，環(huán)比增加16萬盎司。截至4/24，SPDR黃金ETF持倉833.63噸，SLV白銀ETF持倉13368.73噸。整體來說，市場避險情緒有所降溫，疊加美國政策預(yù)期轉(zhuǎn)鷹，短期貴金屬存在一定高位調(diào)整可能；但從中長期來看，美國目前正處于政策緊縮周期尾聲，面臨經(jīng)濟持續(xù)回落的壓力，預(yù)計貴金屬未來仍有上漲動力。 | 金屬 | |
銅及國際銅(CU) | 隔夜滬銅主力收跌0.44%，倫銅收漲1.12%。宏觀方面，礦山供應(yīng)擔(dān)憂和美元走軟持續(xù)為銅價提供支撐。國內(nèi)供應(yīng)端，近期國內(nèi)銅精礦加工費繼續(xù)下行，礦端緊張依然存在；現(xiàn)貨方面，國內(nèi)冶煉廠陸續(xù)進入檢修期到貨減少，加之近期冶煉廠出口增多，預(yù)計本周供應(yīng)量較上周有所減少。庫存端，截止至4月25日，國內(nèi)電解銅社會庫存為40.47萬噸，環(huán)比增加0.10萬噸，累庫勢頭有所放緩。需求方面，銅價反彈致使現(xiàn)貨交易保持冷清，下游補貨難見增量，若銅價持穩(wěn)消費或有起色。整體來說，資金層面維持堅挺，預(yù)計銅價近期易漲難跌，同時布林肯已抵達上海，需關(guān)注雙方會晤進展。 | ||
螺紋(RB) | 觀望為宜 | 近期市場建筑鋼材偏弱運行，連續(xù)幾日成交表現(xiàn)低迷的情況下，市場主導(dǎo)品牌、經(jīng)銷商報價小幅松動，幅度在10-20元/噸之間。上周五華東主導(dǎo)鋼廠沙鋼大幅上調(diào)出廠價，其中螺紋鋼上調(diào)220元/噸，盤螺線材上調(diào)250元/噸，受此影響大廠資源報價混亂，其中廠提螺紋報3730-3780元/噸不等，相對而言小廠資源普遍報至3620元/噸。周末期間唐山鋼坯小跌30，現(xiàn)貨成交偏冷，價格盤整觀望為主。昨日螺紋鋼主力1710合約探底回升，期價多空爭奪依然激烈，盤中波動幅度依然較大，但上方5日、10日均線附近壓力明顯，觀望為宜。 | |
熱卷(HC) | 觀望為宜 | 熱軋板卷市場價格小幅下跌，市場成交整體不佳。市場心態(tài)有所變化，市場報價小幅走低，下游用戶觀望情緒較濃，市場成交整體較差。不過目前市場庫存資源相對偏少，加上鋼廠訂貨價格比較高，因此市場商家也不愿過低銷售。綜合來看，低庫存及高成本對價格有一定的支撐，預(yù)計近期熱卷市場價格震蕩運行。昨日熱卷主力1710合約弱勢調(diào)整，期價維持偏弱運行，預(yù)計短期多空爭奪依然激烈，上方均線系統(tǒng)附近壓力依然較大，觀望為宜。 | |
鋁及氧化鋁 | 隔夜滬鋁收盤收跌0.54%，倫鋁收跌0.50%。基本面來看，4月份國內(nèi)電解鋁運行產(chǎn)能維持抬升為主，主因云南地區(qū)釋放的第一批復(fù)產(chǎn)仍在執(zhí)行，且目前云南來水表現(xiàn)良好，省內(nèi)其他待復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能仍需關(guān)注有無復(fù)產(chǎn)可能。庫存方面，截止至4月25日，國內(nèi)鋁錠庫存80.7萬噸，環(huán)比減少2.4萬噸。消費方面，消費旺季疊加國內(nèi)“以舊換新”等利好政策不斷推進，消費端仍保持樂觀預(yù)期；短期高位鋁價抑制下游采購積極性，開工率上行略受阻力，下游需求仍需更多終端消費方面的刺激帶動。整體來說，目前全球鋁貿(mào)易摩擦擾動信息較多的情況下，國內(nèi)盤面短期或受外圍消息刺激高位震蕩為主。 | ||
鋅(ZN) | 隔夜滬鋅主力收跌0.46%，倫鋅收漲1.97%。國內(nèi)供應(yīng)面，近期鋅精礦加工費再次下降，冶煉廠成本對鋅價支撐較強，且4月鋅冶煉廠檢修仍較多，整體供應(yīng)端偏緊。消費端，傳統(tǒng)消費旺季表現(xiàn)不及預(yù)期，但下游三大板塊開工仍顯堅挺，鋅價高位下壓制現(xiàn)貨消費，整體消費一般。庫存端，截至4月25日，SMM國內(nèi)鋅錠庫存總量為21.28萬噸，環(huán)比減少0.81萬噸。綜合來看，鋅市供應(yīng)端緊缺邏輯持續(xù)，但現(xiàn)貨消費不佳，滬鋅上行乏力，預(yù)計短期預(yù)計維持高位震蕩走勢。 | ||
鉛(PB) | 隔夜滬鉛主力收跌0.47%，倫鉛收漲0.34%。國內(nèi)供應(yīng)面，原生鉛與再生鉛冶煉企業(yè)增減并存，滬鉛高位運行，期現(xiàn)價差較大，持貨商仍傾向交倉；廢電瓶持貨商畏跌拋售，部分再生鉛冶煉廠原料庫存回到安全位置，后續(xù)關(guān)注再生鉛冶煉廠減產(chǎn)范圍是否進一步擴大。消費端，鉛酸蓄電池市場正值淡季，而鉛價高企，部分下游企業(yè)加大減產(chǎn)力度。庫存端，截止至4月25日，國內(nèi)鉛錠社會庫存5.73萬噸，環(huán)比增加0.11萬噸。整體來說，鉛市場供需雙降，傳統(tǒng)消費淡季行情下鉛價上方承壓，而下方則受成本端支撐，預(yù)計短期鉛價以高位震蕩整理為主。 | ||
鎳及不銹鋼(NI)/（SS） | 隔夜滬鎳主力收跌0.70%，倫鎳收漲1.67%。近期市場擾動情緒逐漸消散，鎳價在基本面壓制下有所回落，不過鎳成本支撐仍在，關(guān)于供應(yīng)面利多的消息依然會影響市場，期價維持區(qū)間震蕩。國內(nèi)純鎳供應(yīng)端，鎳板供應(yīng)維持增量，海外長單雖較去年規(guī)模有所減少，但對于僅靠內(nèi)部產(chǎn)量就滿足國內(nèi)需求的情況下，進口鎳板仍然影響著國內(nèi)供需格局繼續(xù)向?qū)捤深A(yù)期傾斜。需求端，不銹鋼下游和終端需求較為疲弱，鋼廠積壓庫存難以消化，鋼廠采購意向價格較低且需求清淡。整體來看，印尼鎳鐵、中間品產(chǎn)量提升逐漸緩解前期原料偏緊問題，但鎳原料成本對鎳價仍存支撐，預(yù)計鎳價下方空間有限。 | ||
碳酸鋰 | 昨日碳酸鋰主力收跌0.72%。國內(nèi)供應(yīng)端，近期鋰鹽企業(yè)依然保持散單惜售情緒，不過隨著外購鋰礦生產(chǎn)碳酸鋰的利潤空間在3月初期修復(fù)后持續(xù)維持，且江西宜春地區(qū)的中小型鋰鹽企業(yè)近期零星進行復(fù)產(chǎn)，國內(nèi)市場生產(chǎn)端將整體延續(xù)恢復(fù)節(jié)奏?，F(xiàn)貨市場供應(yīng)貨源較3月緊缺狀態(tài)已經(jīng)大幅改觀，但難言寬松格局。消費方面，正極等下游企業(yè)近期依然維持剛需或低價貨源采買補庫的狀態(tài)，部分下游企業(yè)反饋經(jīng)過近期的采買后已完成對于五一假期的原料備庫需求。關(guān)注近期部分車企陸續(xù)推出增配降價等形式的優(yōu)惠政策，以及月底時期的北京車展能否帶來后續(xù)車銷增量和消費提振。整體來說，近期碳酸鋰現(xiàn)貨市場供應(yīng)偏緊以及下游剛性需求釋放對碳酸鋰短期價格構(gòu)成階段性支撐，但中長期來看，碳酸鋰過剩格局并未改變，其上方依然存在壓力。 | ||
集運指數(shù)(歐線) | 暫時觀望 | 隔夜滬鎳?yán)^續(xù)反彈，重新站上80000元/噸，南儲現(xiàn)貨市場鎳報價在80400元/噸，較上一交易日上漲700元/噸，上海地區(qū)，金川鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1708升水1900-2000元/噸成交，俄鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1708貼水50-升水100元/噸。期鎳觸低反彈，金川公司隨行就市上調(diào)其出廠價格，現(xiàn)鎳升貼水收窄，日內(nèi)貿(mào)易商出貨較積極，下游低位適量接貨，成交一般。今日金川公司上調(diào)電解鎳(大板)上海報價至80200元/噸，桶裝小塊上調(diào)至81400元/噸，上調(diào)幅度700元/噸。操作上，暫時觀望。 | |
鐵礦石(I) | 昨日鐵礦石主力2409合約表現(xiàn)高位震蕩運行，期價沖高回落，暫獲5日均線附近支撐，短期表現(xiàn)波動依然較大，寬幅整理運行為主。近期全球鐵礦石發(fā)運量遠(yuǎn)端供應(yīng)受天氣影響出現(xiàn)季節(jié)性下跌，處于近3年同期較低位。根據(jù)Mysteel全球鐵礦石發(fā)運量數(shù)據(jù)顯示，本期值為2392.2萬噸，周環(huán)比減少853.6萬噸；4月全球發(fā)運量周均值為2819萬噸，環(huán)比3月減少257萬噸，同比去年4月增加48萬噸。近期中國45港鐵礦石近端供應(yīng)持續(xù)攀升，處于近3年同期高位水平。根據(jù)Mysteel45港鐵礦石到港量數(shù)據(jù)顯示，本期值為2528萬噸，周環(huán)比增加92萬噸，較上月周均值高235萬噸；需求端，上周鐵水產(chǎn)量持續(xù)增加，周內(nèi)247家鋼廠鐵水日均產(chǎn)量為226.22萬噸/天，周環(huán)比增加1.47萬噸/天，同比減少19.66萬噸/天，較年初增加8.05萬噸/天。庫存端，中國45港鐵礦石庫存延續(xù)前16期累庫趨勢，高于去年同期水平。截止4月19日，45港鐵礦石庫存總量14559.5萬噸，環(huán)比累庫72萬噸，較年初累庫2314.7萬噸，比去年同期庫存高1524.9萬噸。整體來看，近期由于澳洲天氣影響消退，部分礦山港口檢修結(jié)束，預(yù)計下期全球鐵礦石發(fā)運量明顯回升。需求端，預(yù)計下周日均鐵水產(chǎn)量延續(xù)增勢。庫存端，下周到港量預(yù)計有所下滑，卸貨入庫量減少，節(jié)前鋼廠提貨力度預(yù)計將有所提升，港口疏港量或?qū)⒚黠@增加，綜合預(yù)計，下期45港港口庫存或有去庫趨勢，鐵礦石價格或?qū)⒄鹗庍\行。 | ||
天然橡膠 | 隔夜天然橡膠主力合約期價震蕩下行。供應(yīng)方面，云南西雙版納產(chǎn)區(qū)迎來弱降雨天氣，市場對新膠釋放預(yù)期升溫。但開割初期膠水釋放不足，新膠供應(yīng)壓力或相對有限。密切關(guān)注產(chǎn)區(qū)最新天氣以及二次開割進展。海外產(chǎn)區(qū)正值低產(chǎn)季，原料供應(yīng)釋放依然偏緊。需求方面，截至4月18日當(dāng)周，國內(nèi)半鋼胎企業(yè)產(chǎn)能利用率為80.87%，環(huán)比增加0.02%。全鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為71.06%，環(huán)比下降0.12%。下游輪胎行業(yè)整體開工穩(wěn)定，但企業(yè)對于原料高價仍心存抵觸。全鋼輪胎企業(yè)目前產(chǎn)銷壓力較大，整體開工水平較難有明顯提升，原料需求缺乏亮眼表現(xiàn)。綜合來看，短期新膠供給壓力相對有限，下游輪胎企業(yè)產(chǎn)銷壓力較大，需求端較為乏力，預(yù)計期價將區(qū)間運行。 | ||
聚酯產(chǎn)業(yè)鏈 | 隔夜PTA主力合約期價震蕩下行。供應(yīng)方面，PTA裝置負(fù)荷提升，嘉通一套300萬噸PTA裝置降負(fù)后恢復(fù)正常，福海創(chuàng)負(fù)荷提升至8成。截至4月18日，PTA裝置負(fù)荷為74.4%。本周嘉通一套300萬噸裝置存重啟預(yù)期。需求方面，一套聚酯裝置重啟并出產(chǎn)品，其他裝置負(fù)荷局部微調(diào)。截至4月19日，國內(nèi)聚酯負(fù)荷為93.1%。國內(nèi)聚酯工廠負(fù)荷維持高位，聚酯供應(yīng)將進一步增加。整體來看，PTA供應(yīng)穩(wěn)中有增，需求支撐尚可，關(guān)注成本端的變化和裝置意外檢修情況。短纖方面，四川匯維仕存重啟計劃，短纖供應(yīng)小幅回升。但場內(nèi)訂單分化較大，整體新訂單較去年同期較少,且后期需求預(yù)期偏弱。預(yù)計短纖期價將弱勢運行。PX方面，截至4月18日當(dāng)周，國內(nèi)PX產(chǎn)量為63.29萬噸，環(huán)比下降6.93%。國內(nèi)PX周均產(chǎn)能利用率為75.47%，環(huán)比下降5.627%。本周PX裝置運行穩(wěn)定，產(chǎn)量較為穩(wěn)定。需求方面，儀化3#提負(fù)，嘉通能源重啟，已減停裝置或延續(xù)檢修。整體來看，PX供需結(jié)構(gòu)變動不大，預(yù)計期價將區(qū)間運行。 | ||
甲醇 | 隔夜甲醇主力合約期價偏弱震蕩。供應(yīng)方面，截至4月10日當(dāng)周，甲醇裝置產(chǎn)能利用率為83.65%，環(huán)比增加2.1%。本周陜西長武60、內(nèi)蒙古易高30、內(nèi)蒙古東華60裝置計劃停車檢修，陜西渭化46裝置預(yù)計重啟，供應(yīng)將減少。港口庫存方面，外輪到港量階段減量，內(nèi)貿(mào)補充量難有增量，預(yù)計港口庫存或大幅去庫。需求方面，甲醇傳統(tǒng)下游加權(quán)開工為49.99%，環(huán)比下降0.28%；其中醋酸、BDO開工下滑明顯，MTBE、二甲醚及甲醛開工有增，DMF開工持穩(wěn)。濟寧恒盈裝置提負(fù)，恒信薈荃裝置短停，甲醛需求增加；潛江金華潤、貴州天福裝置停車，短期或有重啟計劃，二甲醚需求增加；魯深發(fā)、青州天安將開工，MTBE需求增加；山東金嶺裝置恢復(fù)正常，氯化物需求增加；醋酸塞拉尼斯、天堿存在恢復(fù)預(yù)期，醋酸需求增加。整體來看，主產(chǎn)區(qū)檢修支撐供應(yīng)端，臨近假期下游補庫需求尚可，期價或以區(qū)間偏強運行為主。 | ||
原油(SC) | 隔夜原油主力合約期價震蕩上行。供應(yīng)方面，OPEC+部分國家宣布將額外自愿減產(chǎn)220萬桶/日延長至2024年第二季度。美國原油產(chǎn)量在截止4月12日當(dāng)周錄得1310萬桶/日，環(huán)比持平。需求方面，美國煉廠春季檢修期漸入尾聲，煉廠開工率逐步回升，下游消費可期。國內(nèi)方面，主營煉廠在截至4月18日當(dāng)周平均開工負(fù)荷為80.73%，環(huán)比下降0.23%。本周塔河石化1#常減壓裝置、大連石化、中科煉化、中海油東方石化、天津石化、鎮(zhèn)海煉化部分裝置及錦州石化全廠仍處檢修期內(nèi)，預(yù)計主營煉廠平均開工負(fù)荷或小幅下滑。山東地?zé)捯淮纬p壓裝置在截至4月17日當(dāng)周平均開工負(fù)荷為63.26%，環(huán)比上漲0.71%。4月底神馳將恢復(fù)開工，其他前期檢修煉廠由于煉油利潤不佳，推遲開工計劃，其它暫無新增加的檢修裝置，多數(shù)煉廠負(fù)荷保持平穩(wěn)，預(yù)計山東地?zé)捯淮纬p壓開工負(fù)荷或小幅增加。整體來看，原油市場供應(yīng)偏緊態(tài)勢持續(xù)，需求有恢復(fù)預(yù)期，建議密切關(guān)注地緣局勢和美聯(lián)儲動向。 | ||
燃油及低硫燃油 | 隔夜燃料油主力合約期價震蕩下行。低硫主力合約期價震蕩下行。供應(yīng)方面，截至4月14日當(dāng)周，全球燃料油發(fā)貨557.24萬噸，環(huán)比下降6.53%。其中美國發(fā)貨60.15萬噸，環(huán)比增加9.33%；俄羅斯發(fā)貨75.67萬噸，環(huán)比增加104.06%；新加坡發(fā)貨14.48萬噸，環(huán)比下降7.04%。需求方面，消費表現(xiàn)溫和，下游按需謹(jǐn)慎采購。截至4月12日當(dāng)周，中國沿海散貨運價指數(shù)為963.23，環(huán)比下跌0.16%；中國出口集裝箱運價指數(shù)為1185.13，環(huán)比下跌0.52%。庫存方面，截止4月17日當(dāng)周，新加坡燃料油庫存錄得2218.6萬桶，環(huán)比增加5.63%。整體來看，燃料油供應(yīng)增加，需求偏剛需，關(guān)注成本端和紅海局勢對期價的影響。 | ||
PVC(V) | 隔夜PVC主力合約期價震蕩下行。供應(yīng)方面，本周無新增檢修企業(yè)，且前期檢修的企業(yè)部分恢復(fù)，預(yù)計檢修損失量將減少，周度產(chǎn)量將增加。需求方面，目前下游采購原料延續(xù)逢低補貨節(jié)奏，軟制品企業(yè)采購積極性尚可，硬質(zhì)品因訂單限制，采購情緒低迷。出口方面，雖然國內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)出口價格相較其他貨源價格優(yōu)勢較為明顯，但國外客戶詢盤積極性一般，聽聞印度意向采購價格低于CFR760，預(yù)計出口短期難以放量。整體來看，PVC供需兩弱，期價或區(qū)間運行。 | ||
瀝青(BU) | 隔夜瀝青主力合約期價震蕩下行。供應(yīng)方面，截止4月17日當(dāng)周，國內(nèi)瀝青產(chǎn)能利用率為27.2%，環(huán)比下降2.2%。國內(nèi)96家瀝青煉廠周度總產(chǎn)量為47.1萬噸，環(huán)比下降3.4萬噸。其中地?zé)捒偖a(chǎn)量21.5噸，環(huán)比下降2.8萬噸；中石化總產(chǎn)量16.8萬噸，環(huán)比下降0.9萬噸；中石油總產(chǎn)量6.6萬噸，環(huán)比增加0.3萬噸；中海油總產(chǎn)量2.2萬噸，環(huán)比持平。本周齊魯石化及山東勝星均有復(fù)產(chǎn)計劃，帶動產(chǎn)能利用率增加。需求方面，國內(nèi)54家瀝青廠家出貨量共38.5萬噸，環(huán)比增加2.2%。市場零散剛需拿貨為主，現(xiàn)貨投機需求減弱，南方地區(qū)多降雨天氣，對于實際需求有所阻礙。整體來看，瀝青供應(yīng)偏緊，需求受阻，關(guān)注成本端對期價的影響。 | ||
塑料(L) | 隔夜塑料主力合約期價偏弱震蕩。供應(yīng)方面，本周廣東石化、海南煉化裝置計劃開車，預(yù)計檢修影響量稍有減少，但仍處集中檢修期。進口方面，周內(nèi)進口船貨到港量變化不大，整體供應(yīng)壓力有限。需求方面，農(nóng)膜整體需求明顯減弱，地膜新單跟進寥寥，多數(shù)工廠降負(fù)生產(chǎn)，少數(shù)工廠處停工狀態(tài)；棚膜需求清淡，工廠多選擇淡季停機，農(nóng)膜行業(yè)整體開工明顯下滑。伴隨春耕季節(jié)結(jié)束，農(nóng)膜行業(yè)進入需求淡季，工廠訂單不足，補倉情緒不佳，觀望情緒濃厚。整體來看，塑料供需兩弱，期價或區(qū)間運行。 | ||
聚丙烯(PP) | 隔夜聚丙烯主力合約期價震蕩下行。供應(yīng)方面，4月中下旬供應(yīng)端利好猶存，檢修企業(yè)集中于華東及華南地區(qū)，以華東地區(qū)浙江石化、東華（寧波）及華南地區(qū)中景石化、中科煉化為代表的檢修企業(yè)，市場供應(yīng)下降。港口庫存方面，進口窗口仍處于關(guān)閉狀態(tài)，進口貨源到港有所收縮。需求方面，下游工廠庫存低位，或存適量補貨預(yù)期。目前下游工廠開工波動暫不大，但因成品庫存偏高且盈利水平難有明顯改善，入市采購依然較謹(jǐn)慎。但考慮到下游工廠原料庫存低位，部分企業(yè)五一節(jié)前或存在適量的補貨，需求端或存在一定支撐。整體來看，聚丙烯供應(yīng)壓力不大，需求端有補貨支撐，預(yù)計期價或區(qū)間運行。 | ||
PTA(TA)及短纖 | 暫時觀望 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開工帶動，盤面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預(yù)期以及PTA供應(yīng)增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預(yù)計暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內(nèi)煤化工裝置和遠(yuǎn)洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年P(guān)TA裝置提前停車、西南一90萬噸/年P(guān)TA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應(yīng)量預(yù)期持續(xù)收縮，目前對7月份的PTA月度產(chǎn)量預(yù)估下修至285萬噸附近。而從聚酯負(fù)荷走勢來看，負(fù)荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預(yù)期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現(xiàn)相對不活躍，如果繼續(xù)減倉，PTA仍會表現(xiàn)相對抗跌，而對于買盤機會來說，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，但考慮加工差過大，建議暫時觀望為宜。 | |
合成橡膠（BR） | 暫時觀望 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開工帶動，盤面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預(yù)期以及PTA供應(yīng)增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預(yù)計暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內(nèi)煤化工裝置和遠(yuǎn)洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年P(guān)TA裝置提前停車、西南一90萬噸/年P(guān)TA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應(yīng)量預(yù)期持續(xù)收縮，目前對7月份的PTA月度產(chǎn)量預(yù)估下修至285萬噸附近。而從聚酯負(fù)荷走勢來看，負(fù)荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預(yù)期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現(xiàn)相對不活躍，如果繼續(xù)減倉，PTA仍會表現(xiàn)相對抗跌，而對于買盤機會來說，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，但考慮加工差過大，建議暫時觀望為宜。 | |
燒堿（BR） | 暫時觀望 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開工帶動，盤面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預(yù)期以及PTA供應(yīng)增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預(yù)計暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內(nèi)煤化工裝置和遠(yuǎn)洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年P(guān)TA裝置提前停車、西南一90萬噸/年P(guān)TA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應(yīng)量預(yù)期持續(xù)收縮，目前對7月份的PTA月度產(chǎn)量預(yù)估下修至285萬噸附近。而從聚酯負(fù)荷走勢來看，負(fù)荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預(yù)期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現(xiàn)相對不活躍，如果繼續(xù)減倉，PTA仍會表現(xiàn)相對抗跌，而對于買盤機會來說，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，但考慮加工差過大，建議暫時觀望為宜。 | |
焦炭(J) | 遠(yuǎn)月空單謹(jǐn)慎持有 | 隔夜焦炭主力1709合約小幅上漲，期貨貼水逐漸減少，現(xiàn)貨價格穩(wěn)中有漲，焦化廠開工率維持在80上方，焦化企業(yè)生產(chǎn)積極性有所提升，但下游鋼廠備貨較為充足，因此短期內(nèi)期貨價格主要跟隨期螺走勢，整體來看，現(xiàn)貨采購需求良好，但并沒有達到供不應(yīng)求的局面，因此后期焦價提價空間有限，操作上建議遠(yuǎn)月空單謹(jǐn)慎持有。 | |
焦煤(JM) | 遠(yuǎn)月空單謹(jǐn)慎持有 | 隔夜焦煤主力1709合約小幅上漲，近期在下游焦化企業(yè)采購積極性提高的背景下，焦煤現(xiàn)貨價格保持穩(wěn)中有漲的格局，盡管供應(yīng)依然維持充足，但在下游噸鋼利潤豐厚的背景下，期貨價格不斷修復(fù)貼水，但隨著后期煤管票的放開以及部分復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能的釋放，相信焦煤供應(yīng)壓力將會逐漸顯現(xiàn)，操作上建議遠(yuǎn)月空單謹(jǐn)慎持有。 | |
白糖(SR) | 隔夜白糖主力合約震蕩偏強運行，收盤價6176元/噸，收漲幅0.36%。周四ICE原糖主力合約偏弱運行，收跌幅2.65%，收盤價19.12美分/磅。國際方面，美國農(nóng)業(yè)部(USDA) 最新預(yù)測報告顯示，預(yù)計2024125榨季巴西的甘蔗種植面積將增加至846萬公頃，較2023/24榨季的835萬公頃有所提高;甘蔗產(chǎn)量將較2023124季下降8.5%，為6.45億噸，主要原因是降雨量低于正常水平;食糖總產(chǎn)量預(yù)計為4400萬噸;食糖出口量預(yù)計為3450萬噸。2023/24榨季巴西產(chǎn)糖量預(yù)測為4554萬噸創(chuàng)歷史新高;食糖出口量預(yù)測為3597萬噸。預(yù)計印度2023/24榨季的食糖產(chǎn)量為3200萬噸;2024/25榨季的食糖產(chǎn)量為3300萬噸，消費量為3200萬噸，糖出口量估計為370萬噸。國內(nèi)方面，截至4月22日，全區(qū)74家開機糖廠僅余1家未收榨，預(yù)計最終收榨時間為4月末。截至4月底.廣西食糖第三方倉庫庫存高點已現(xiàn)，環(huán)比上月下降約7萬噸。受4月中下旬期價大幅下挫影響，刺激部分基差糖點價銷售，現(xiàn)貨走量尚可。當(dāng)前，食糖出庫以三方庫居多，勞工未見反饋不足、相對充裕.裝車等待時間基本在2天以內(nèi)。 | 農(nóng)產(chǎn)品 | |
玉米 | 隔夜玉米主力價格震蕩偏弱運行，收盤價2400元/噸，收跌幅0.58%。周四美玉米主力合約偏強運行，收盤價452美分/蒲式耳，收跌幅0.78%。國際市場，美國農(nóng)業(yè)部(USDA)在每周作物生長報告中公布稱截至2024年4月21日當(dāng)周，美國玉米種植率為12%一如市場預(yù)期，此前一周為6%，去年同期為12%五年均值為10%。截至當(dāng)周，美國玉米出苗率為3%，上年同期為2%五年均值為2%。據(jù)氣象預(yù)測機構(gòu)Maxar的預(yù)報顯示，未來一周，美國中部地區(qū)的潮濕天氣預(yù)計將放緩玉米播種進度，Maxar表示，溫暖天氣也令玉米種植帶的土壤升溫。烏克蘭農(nóng)業(yè)部長表示，與2023年相比，暴雨導(dǎo)致包括玉米在內(nèi)的春播推遲了20%。國內(nèi)方面，全國玉米市場價格為2390元/噸，產(chǎn)區(qū)自然干糧上量增加，整體供應(yīng)壓力較大，深加工企業(yè)陸續(xù)下調(diào)干糧收購價格，但吉林直屬庫陸續(xù)開庫收購，且受前期建庫成本支撐，貿(mào)易商低價惜售情緒仍存。近期港口交易量不高，以訂單交付為主，現(xiàn)貨庫存及成交都比較少，疊加期貨走勢偏弱，貿(mào)易商報價信心不足。內(nèi)陸地區(qū)飼料企業(yè)仍舊遵循剛需采購的策略，循環(huán)補庫。 | ||
大豆(A) | 2023/24年度國產(chǎn)大豆應(yīng)較為充足，東北大豆銷售進度較為緩慢，余糧接近4.5成左右，隨著天氣回暖，貿(mào)易商下調(diào)收購價格，價格回落后，農(nóng)戶售糧積極性一般，同時大豆下游需求較為清淡，豆制品企業(yè)開工偏低，進口大豆較國產(chǎn)大豆仍有價格優(yōu)勢，對大豆價格形成抑制，大豆維持區(qū)間震蕩。 | ||
豆粕(M) | 隔夜豆粕承壓3400元/噸震蕩，阿根廷大豆上市壓力階段性增加，在阿根廷大豆豐產(chǎn)壓力下，大豆走勢承壓，但是，巴西及阿根廷農(nóng)戶銷售意愿仍有不確定性，南美大豆升貼水小幅上升。4月中旬，2024/25年度美豆將初步展開播種，目前中西部地區(qū)墑情略有短缺，未來兩周南部地區(qū)及中西部部分地區(qū)將迎來降雨，有利于大豆播種。國內(nèi)方面, ４月中旬進口大豆到港將逐步增加，本周油廠開機回升，截至4月19日當(dāng)周，大豆壓榨量為195.17萬噸，高于上周的177.06萬噸，豆粕庫存止降轉(zhuǎn)升，截至4月19日當(dāng)周，國內(nèi)豆粕庫存為44.25萬噸,環(huán)比增加31.81%,同比增加85.61%，隨著油廠開機率逐步回升，豆粕偏緊局面將有所緩解。建議暫且觀望。 | ||
豆油(Y) | 當(dāng)前巴西大豆收割期壓力逐步釋放，巴西減產(chǎn)背景下成本支撐較強，而阿根廷大豆收割壓力漸增，豆油供應(yīng)壓力階段性上升。消費方面，巴西植物油行業(yè)協(xié)會稱，將于2024年三月份起將生物柴油摻混率由12%上調(diào)至14%，對巴西豆油形成支撐。但是，美國菜油進口增加，美豆油生物燃料需求放緩，美豆油消費驅(qū)動放緩。國內(nèi)方面，近期豆油消費有所好轉(zhuǎn)，本周豆油庫存小幅下降，截至4月19日當(dāng)周，國內(nèi)豆油庫存為83.9萬噸，環(huán)比減少2.62%,同比增加26.07%，建議暫且觀望。 | ||
棕櫚油(P) | 隔夜棕櫚油承壓7500元/噸回調(diào)，MPOB報告顯示，截至3月底，馬棕庫存為1714973噸，環(huán)比下降10.68%，同比上升2.45%。馬棕進入增產(chǎn)周期，但是4月份受開齋節(jié)假期增多因素影響，短期產(chǎn)量依然將受到抑制，sppoma數(shù)據(jù)顯示，4月1-20日馬棕產(chǎn)量較上月同期減少7.15%，棕櫚油短期供應(yīng)壓力不大，同時印尼棕櫚油出口受限，馬棕出口顯現(xiàn)較強韌性，ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示4月1-20日馬棕出口較上月同期增加10.2％/14.3%。馬棕庫存維持低位，但隨著產(chǎn)量供應(yīng)邊際增加，近期價格有所承壓。國內(nèi)方面，國內(nèi)棕櫚油供需兩弱，棕櫚油庫存較上周下降，截至4月19日當(dāng)周，國內(nèi)棕櫚油庫存為49.679萬噸，環(huán)比減少3.53%，同比減少41.92%， 4月份棕櫚油進口有所改善，棕櫚油新增買船較多。建議暫且觀望。 | ||
菜籽類 | 歐洲菜籽減產(chǎn)擔(dān)憂加強，對菜系形成支撐。進口菜籽到港壓力增加，供應(yīng)壓力階段性加大，近期國內(nèi)菜籽壓榨有所回升，豆菜粕價差升至高位，對菜粕消費形成提振，截至4月19日，沿海主要油廠菜粕庫存為3.1萬噸,環(huán)比增加3.33%,同比增加47.62%。操作上建議暫且觀望。菜油方面，菜油及葵油進口仍處高位，加之菜籽壓榨回升，菜油供應(yīng)壓力增加，菜油庫存較往年處于偏高水平，截至4月19日，華東主要油廠菜油庫存為31.88萬噸，環(huán)比增加2.91%,同比增加11.82%。建議暫且觀望。 | ||
生豬及雞蛋 | 生豬方面，昨日生豬主力合約震蕩偏弱運行，收跌幅1.66%，收盤價17515元/噸。全國豬價14.97元/公斤。2024年二季度商品豬出欄量對應(yīng)2023年6-9月能繁母豬變化，據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，期間能繁母豬存欄量環(huán)比去化幅度0.02%-0.70%，且自7月開始環(huán)比去化幅度逐步擴大，同時去年四季度能繁母豬存欄受北方豬病影響，10月去化幅度明顯加快，加之新生仔豬數(shù)從去年9月開始出現(xiàn)環(huán)比減少，因此預(yù)計二季度供給整體呈緩慢減量趨勢，但尚未至供給反轉(zhuǎn)或出現(xiàn)供給斷檔時期。截止到4月11日樣本企業(yè)屠宰量為111120頭，環(huán)比增加0.59%，同比減少27.50%。宰量雖環(huán)比小幅增加但遠(yuǎn)不及去年同期，價格水平回歸7.50-8.30元/斤，屠企無主動分割入庫情況，且凍品庫容持續(xù)高位徘徊且去庫壓力較大，終端餐飲消費亦受到多方因素限制，仍處相對疲態(tài)。供應(yīng)相對充足，行情不及前期，短期價格或延續(xù)窄幅調(diào)整。 | ||
蘋果(AP) | 昨日蘋果主力合約偏弱運行，收盤價7470元/噸，收跌幅1.87%。山東煙臺棲霞晚富士目前出庫果農(nóng)貨一二級半帶點的價格1.1-1.4元/斤?？蜕?0#一二級一般貨源出庫價格3-3.2元/斤左右，80#一二級果農(nóng)好貨2.5-3元/斤，80#一二級果農(nóng)一般貨2-2.5元/斤。陜西洛川產(chǎn)區(qū)目前70#以上果農(nóng)統(tǒng)貨2.5-2.8元/斤，70#以上果農(nóng)半商品3.6-3.8元/斤，庫內(nèi)高次主流價格1.3-1.5元/斤，客商貨80#半商品4.5-5.3元/斤，以質(zhì)論價。截至2024年4月17日，全國主產(chǎn)區(qū)蘋果冷庫庫存量為501.98萬噸，庫存量較上周減少41.43萬噸。走貨較上周基本持平。山東產(chǎn)區(qū)庫容比為40.21%，較上周減少2.94%，周內(nèi)部分西部客商轉(zhuǎn)至山東產(chǎn)區(qū)尋貨，山東煙臺棲霞產(chǎn)區(qū)客商有所增加，一般質(zhì)量貨源開始大量走貨，招遠(yuǎn)低價貨源繼續(xù)出貨。沂源產(chǎn)區(qū)走貨一般，客商壓價收購，果農(nóng)急售情緒濃厚。陜西產(chǎn)區(qū)庫容比在45.60%，較上周減少3.37%，周內(nèi)上半周陜西產(chǎn)區(qū)走貨速度略有加快，果農(nóng)出貨心態(tài)焦急，讓價意愿增強，客商壓價挑選。而隨著庫內(nèi)剩余貨源質(zhì)量下滑，部分尋貨商將目光轉(zhuǎn)移至其他產(chǎn)區(qū)，下半周包裝發(fā)貨速度減緩。此外，雖已進入五一備貨期，但節(jié)日提振效果一般，區(qū)內(nèi)整體走貨仍偏不溫不火。預(yù)計短期蘋果價格震蕩偏弱運行。 | ||
棉花及棉紗 | 隔夜棉花主力合約震蕩偏弱運行，收盤價15695元/噸，收跌幅0.35%。周四ICE美棉主力合約震蕩偏弱運行，收跌幅0.1%，收盤價80.99美分/磅。國際方面，美聯(lián)儲的鷹派作風(fēng)令商品市場承壓運行，對棉價亦形成一定的壓力。美國農(nóng)業(yè)部 (USDA) 周四公布的出口銷售報告顯示，截至4月11日當(dāng)周，美國2023/24年度陸地棉凈簽33135噸（含簽約34496噸，取消前期簽約1361噸），較前一周增加79%，較近四周平均增加64%。裝運陸地棉60487噸，較前一周減少3%，較近四周平均減少24%。凈簽約本年度皮馬棉612噸，較前一周減少66%，裝運皮馬棉1338噸，較前一周減少63%。簽約新年度陸地棉18166噸，無新增簽約新年度皮馬棉。本周美棉裝運量環(huán)比有所下滑。國內(nèi)方面，目前國內(nèi)下游市場整體持穩(wěn)運行，雖然訂單表現(xiàn)不及市場預(yù)期，但在金三銀四傳統(tǒng)紡織行業(yè)旺季的背景下，下游紡企以及維持偏高的開機率，但由于部分紡企已將年前的訂單趕制完成，因此產(chǎn)成品庫存方面小幅上升，但整體依舊處于正常水平。此外在高開機的背景下對棉花原料有一定的剛性需求，短期棉花價格維持震蕩走勢。 | ||
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜,鄔小楓 | ||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團隊成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯 | ||
宏觀股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿（Z0000394），段恩文 | ||
風(fēng)險提示 | 市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎 | ||
免責(zé)聲明 | 報告觀點僅代表作者個人觀點，不代表公司意見。本報告觀點及刊載之所有信息，僅供參考，并不構(gòu)成投資建議。據(jù)此操作，風(fēng)險自擔(dān)。我們盡力確保報告中信息的準(zhǔn)確性、完整性和及時性，但我們不對其準(zhǔn)確性、完整性、及時性、有效性和適用性等作任何的陳述和保證。上海中期期貨研究所 的所有研究報告，版權(quán)均屬于上海中期期貨股份有限公司，未經(jīng)本公司授權(quán)不得轉(zhuǎn)載、摘編或利用其它方式使用。 | ||
