今日早盤研發(fā)觀點2024-06-07
| 品種 | 策略 | 分析要點 | 上海中期 研發(fā)團隊 |
宏觀 | 隔夜三大美股指盤中曾齊轉(zhuǎn)跌，最終僅道指收跌。ISM制造業(yè)指數(shù)公布后，美債黃金加速上漲，十年期美債收益率降超10個基點，創(chuàng)近三周新低；美元指數(shù)創(chuàng)逾七周新低；黃金盤中漲超1%、刷新日高。歐元創(chuàng)逾兩月新高。OPEC+會后原油大跌，收跌超3%，創(chuàng)近五個月最大跌幅及近四個月新低，布油跌破80美元。倫銅漲1%告別三周低位，倫錫跌超2%，三連跌至三周新低。國內(nèi)方面，中國5月財新制造業(yè)PMI升至51.7，創(chuàng)2022年7月來新高。海外方面，美國5月ISM制造業(yè)指數(shù)超預期進一步下探萎縮區(qū)間，訂單下滑，產(chǎn)出疲軟，價格指數(shù)超預期回落，仍為兩年來第二高；歐元區(qū)5月制造業(yè)PMI終值小幅下修，但創(chuàng)14個月新高。今日重點關注美國4月耐用品訂單環(huán)比終值。 | 宏觀金融 | |
股指 | 昨日四組期指表現(xiàn)分化，IH主力合約收漲0.03%、IF、IC、IM分別收跌0.04%、0.98%、1.83%?，F(xiàn)貨A股三大指數(shù)漲跌不一，滬指跌0.27%，收報3078.49點；深證成指漲0.07%，收報9370.50點；創(chuàng)業(yè)板指漲0.79%，收報1819.46點。滬深兩市成交額達到8307億，較上個交易日放量1157億。行業(yè)板塊幾乎全線下跌，僅半導體與電子化學品板塊上漲，房地產(chǎn)服務、裝修裝飾、貴金屬、有色金屬、環(huán)保行業(yè)、小金屬板塊跌幅居前。國內(nèi)方面，中國5月制造業(yè)PMI為49.5%，比上月下降0.9個百分點，低于市場預期，顯示制造業(yè)景氣水平有所回落。海外方面，美國5月ISM制造業(yè)指數(shù)超預期進一步下探萎縮區(qū)間，訂單下滑，產(chǎn)出疲軟，價格指數(shù)超預期回落，仍為兩年來第二高，市場對降息預期有所加強。綜合看，前國內(nèi)經(jīng)濟國內(nèi)經(jīng)濟復蘇仍然偏弱，海外美聯(lián)儲降息預期反復。不過，5月以來國內(nèi)地產(chǎn)政策支持力度持續(xù)加大，加上多項維護資本市場穩(wěn)定舉措落地，在政策端對市場形成一定托底作用，預計指數(shù)短期仍將延續(xù)震蕩行情。 | ||
貴金屬 | 隔夜倫敦金震蕩上行，現(xiàn)運行于2350美元/盎司，金銀比價76.1?；久?，美國4月核心PCE物價指數(shù)同比增速為2.8%，持平預期，創(chuàng)三年新低。近期的經(jīng)濟和通脹數(shù)據(jù)顯示美國經(jīng)濟有轉(zhuǎn)弱跡象，但是降息預期變動并不大，資本市場并未計價降息預期。資金方面，4月央行購金步伐延續(xù)，我國央行已連續(xù)18個月增持黃金，截至4月末，中國的黃金儲備達到7280萬盎司，環(huán)比增加6萬盎司。截至6/3，SPDR黃金ETF持倉832.21噸，前值832.21噸，SLV白銀ETF持倉12869.86噸，前值12869.86噸。整體來說，近期美聯(lián)儲官員態(tài)度偏鷹打壓降息預期，但在避險情緒和美國今年降息前景仍對貴金屬價格形成支撐。 | 金屬 | |
銅及國際銅(CU) | 隔夜滬銅主力收漲，倫銅漲逾1%，現(xiàn)運行于10193美元/噸。宏觀方面，中國5月份制造業(yè)景氣水平有所回落，制造業(yè)PMI降至49.5，低于榮枯線，刺激更多資金獲利了結，同時主要產(chǎn)銅國印尼已決定將銅精礦出口禁令的啟動時間推遲到今年年底，使銅價承壓。供應端，近期進口貨源流入量較多，國產(chǎn)銅到貨增加，據(jù)SMM調(diào)研顯示周末上海庫存仍處于入庫狀態(tài)。庫存端，截至5月30日周四，SMM全國主流地區(qū)銅庫存環(huán)比周一增加1.9萬噸至44.35萬噸，較上周四增加2.84萬噸，繼續(xù)刷新年內(nèi)新高。需求方面，銅價連續(xù)走低疊加庫存居高，下游企業(yè)對后市看空，同時持貨商積極挺價，下游觀望情緒仍較重，消費未見明顯回暖。整體來看，關注美聯(lián)儲表態(tài)，以及銅價回落后需求能否有效釋放，庫存有待消化，預計短期銅價偏弱運行為主。 | ||
螺紋(RB) | 觀望為宜 | 近期市場建筑鋼材偏弱運行，連續(xù)幾日成交表現(xiàn)低迷的情況下，市場主導品牌、經(jīng)銷商報價小幅松動，幅度在10-20元/噸之間。上周五華東主導鋼廠沙鋼大幅上調(diào)出廠價，其中螺紋鋼上調(diào)220元/噸，盤螺線材上調(diào)250元/噸，受此影響大廠資源報價混亂，其中廠提螺紋報3730-3780元/噸不等，相對而言小廠資源普遍報至3620元/噸。周末期間唐山鋼坯小跌30，現(xiàn)貨成交偏冷，價格盤整觀望為主。昨日螺紋鋼主力1710合約探底回升，期價多空爭奪依然激烈，盤中波動幅度依然較大，但上方5日、10日均線附近壓力明顯，觀望為宜。 | |
熱卷(HC) | 觀望為宜 | 熱軋板卷市場價格小幅下跌，市場成交整體不佳。市場心態(tài)有所變化，市場報價小幅走低，下游用戶觀望情緒較濃，市場成交整體較差。不過目前市場庫存資源相對偏少，加上鋼廠訂貨價格比較高，因此市場商家也不愿過低銷售。綜合來看，低庫存及高成本對價格有一定的支撐，預計近期熱卷市場價格震蕩運行。昨日熱卷主力1710合約弱勢調(diào)整，期價維持偏弱運行，預計短期多空爭奪依然激烈，上方均線系統(tǒng)附近壓力依然較大，觀望為宜。 | |
鋁及氧化鋁 | 隔夜滬鋁主力收漲0.21%，倫鋁收漲0.34%?；久鎭砜?，國內(nèi)電解鋁運行產(chǎn)能維持抬升為主，云南復產(chǎn)進度較好，6月份或完成復產(chǎn)，供應端壓力或逐步凸顯。庫存方面，截止至6月3日，國內(nèi)鋁錠庫存79.0萬噸，環(huán)比增加0.9萬噸，高位鋁價抑制庫存消耗，庫存壓力較大。消費方面，近期鋁價創(chuàng)出年內(nèi)新高，且波動性較強，抑制下游提貨積極性，導致鋁加工企業(yè)訂單及開工率下調(diào)；另外當前處于淡旺季切換階段，多板塊企業(yè)訂單出現(xiàn)小幅下滑跡象，后續(xù)綜合開工率預計穩(wěn)中走弱為主。短期來看，節(jié)能降碳政策面影響暫有限，鋁市庫存和消費表現(xiàn)令鋁價承壓，預計短期鋁價或?qū)⒕S持高位寬幅震蕩運行。 | ||
鋅(ZN) | 隔夜滬鋅主力收漲0.08%，倫鋅收跌1.61%。國內(nèi)供應面，礦端供應仍維持緊張局勢，鋅精礦加工費降至3年來新低位；近期6月加工費進入集中談判期，國內(nèi)外鋅礦加工費或繼續(xù)下調(diào)，礦端緊缺對鋅價支撐仍存。消費端，鋅價整體仍在高位，下游企業(yè)仍以剛需采購為主，整體成交氛圍一般。庫存端，截至6月3日，SMM國內(nèi)鋅錠庫存總量為20.57萬噸，環(huán)比減少0.37萬噸。綜合來看，基本面上鋅消費實際表現(xiàn)偏弱，但礦端緊張和國內(nèi)政策利好預期延續(xù)，預計鋅價回調(diào)幅度有限。 | ||
鉛(PB) | 隔夜滬鉛主力收漲1.01%，倫鉛收漲0.48%。國內(nèi)供應面，近期鉛錠庫存轉(zhuǎn)向累庫趨勢，加之6月初鉛冶煉企業(yè)檢修后恢復，鉛錠供應將相對寬松。同時，鉛精礦加工費再度下跌，廢電瓶價格易漲難跌，原料成本抬升邏輯尚存。消費端，鉛價高企之下下游企業(yè)觀望居多，多維持按需采購。庫存端，截止至6月3日，國內(nèi)鉛錠社會庫存6.55萬噸，環(huán)比減少0.02萬噸，鉛煉廠檢修后復產(chǎn)疊加消費偏弱，鉛錠供應將相對寬松，鉛錠社會庫存或仍有上升空間。短期來看，鉛錠社會庫存增長壓力，而原料價格易漲難跌對鉛價構成支撐，短期滬鉛或仍將延續(xù)高位盤整。 | ||
鎳及不銹鋼(NI)/（SS） | 隔夜滬鎳主力收跌，倫鎳重心偏弱震蕩，現(xiàn)運行于19580美元/噸。據(jù)報道，Eramet和新喀當?shù)氐目棺h者溝通后已于昨日開始裝船，同時菲律賓鎳礦正在運往印尼緩解當?shù)鼐o張。供應端，5月印尼RKAB審批出現(xiàn)新進展，鎳礦開采額度新增審批量，但總量以3年需求來看仍較為有限，礦山放量仍需時間周期實現(xiàn)。鎳鹽受鎳價高位所致的利潤倒掛，供應仍有限，鎳鹽廠惜售情緒強烈。需求端，不銹鋼現(xiàn)貨價格受下游和終端消費乏力，不銹鋼雖有原料驅(qū)動但漲幅不及預期，整體不銹鋼產(chǎn)量維持增量預期，原料需求仍存。而新能源方面雖然需求上漲，但終端原料庫存較高不能反饋到上游，因此對原料的需求支撐有限。整體來看，近期鎳價跟隨外圍市場波動向下，由于供應緊張及成本支撐，鎳礦、中間品等價格仍堅挺，短期預計價格繼續(xù)深跌可能性較小。 | ||
碳酸鋰 | 昨日碳酸鋰主力收跌2.05%。國內(nèi)供應端，整體呈現(xiàn)恢復節(jié)奏，鋰礦石價格弱穩(wěn)運行，由于生產(chǎn)利潤尚可，鋰鹽廠維持高開工狀態(tài)，供應不斷釋放。雖然上游部分鋰鹽企業(yè)仍維持挺價心態(tài)，但已有賣方小幅降低現(xiàn)貨報價或改變定價策略以貼合市場預期。消費方面，汽車進入季節(jié)性消費淡季，電池、正極材料產(chǎn)銷量和裝機量均表現(xiàn)偏淡。下游大部分正極企業(yè)依舊因當下庫存量較高，且6月下游客供量的提升而缺乏采購現(xiàn)貨的意愿，并且部分正極企業(yè)目前的碳酸鋰庫存儲備也已經(jīng)大于6月生產(chǎn)需求。進入6月后，隨著市場供應維持充裕，預計碳酸鋰期價仍將面臨走弱的壓力。 | ||
集運指數(shù)(歐線) | 暫時觀望 | 隔夜滬鎳繼續(xù)反彈，重新站上80000元/噸，南儲現(xiàn)貨市場鎳報價在80400元/噸，較上一交易日上漲700元/噸，上海地區(qū)，金川鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1708升水1900-2000元/噸成交，俄鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1708貼水50-升水100元/噸。期鎳觸低反彈，金川公司隨行就市上調(diào)其出廠價格，現(xiàn)鎳升貼水收窄，日內(nèi)貿(mào)易商出貨較積極，下游低位適量接貨，成交一般。今日金川公司上調(diào)電解鎳(大板)上海報價至80200元/噸，桶裝小塊上調(diào)至81400元/噸，上調(diào)幅度700元/噸。操作上，暫時觀望。 | |
鐵礦石(I) | 昨日鐵礦石主力2409合約表現(xiàn)繼續(xù)調(diào)整，期價連續(xù)下挫，跌破850一線附近，短期表現(xiàn)波動依然較大，整體或偏空運行。近期全球鐵礦石發(fā)運量遠端供應延續(xù)前兩周的增勢，已連續(xù)6周維持在3000萬噸以上，處于近3年同期絕對高位。根據(jù)Mysteel全球鐵礦石發(fā)運量數(shù)據(jù)顯示，本期值為3226.6萬噸，周環(huán)比增加257.9萬噸；近期中國45港鐵礦石近端供應環(huán)比下滑，仍處于近3年同期高位。根據(jù)Mysteel45港鐵礦石到港量數(shù)據(jù)顯示，本期值為2424萬噸，周環(huán)比減少423萬噸，較上月周均值高91萬噸；5月到港量周均值為2450萬噸，環(huán)比4月增加116.7萬噸，同比去年5月增加229萬噸。需求端，上周247樣本鋼廠日均鐵水產(chǎn)量延續(xù)回落趨勢。截止周五，247樣本鋼廠鐵水日均產(chǎn)量為235.83萬噸/天，周環(huán)比減少0.97噸/天，較年初增加17.66萬噸/天，同比減少4.98萬噸/天。本期五大材數(shù)據(jù)表明鋼廠廠內(nèi)成材開始累庫。因此鋼廠復產(chǎn)動力環(huán)比減弱。中國45港鐵礦石庫存延續(xù)前兩期累庫趨勢，絕對值處于近3年同期高位。截止5月30日，45港鐵礦石庫存總量14859.7萬噸，環(huán)比累庫4.4萬噸，較年初累庫2615萬噸，比去年同期庫存高2107.2萬噸。綜合預計，全球鐵礦石發(fā)運量有所下降，本周日均鐵水產(chǎn)量小幅回落，供需雙弱格局下鐵礦石價格或維持偏空運行。 | ||
天然橡膠 | 夜盤然橡膠期貨主力合約繼續(xù)下跌。天然橡膠期貨主要受消息面影響。海外宏觀經(jīng)濟預期轉(zhuǎn)弱，大宗商品整體走勢轉(zhuǎn)弱。另外隨著膠價反彈至高位，若無更多利好消息提振，天然橡膠期貨價格或?qū)⒗^續(xù)調(diào)整。供應方面，海南局部地區(qū)仍存在降雨天氣，但整體天氣表現(xiàn)存在改善，原料產(chǎn)量環(huán)比增加，原料價格下跌，根據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，昨日制全乳膠水收購價格參考為13900元/噸，較上一工作日下跌400元/噸；云南產(chǎn)區(qū)為小雨至中雨天氣，原料生產(chǎn)仍受到一定擾動，版納地區(qū)膠水收購價格參考13800-14600元/噸。當前多環(huán)節(jié)天然橡膠庫存持續(xù)去化，部分膠種供應緊張，天然橡膠底部存有支撐。需求方面，全鋼胎成品累庫，部分企業(yè)檢修放假。半鋼輪胎開工較好，整體穩(wěn)定。輪胎企業(yè)原料庫存持續(xù)消化，當前整體原料庫存水平低于正常水平。此外，據(jù)卓創(chuàng)資訊，上周套利盤加倉意愿升溫，7-8月船貨成交活躍，后期關注進口到港情況。綜合來看，受天氣擾動，國內(nèi)產(chǎn)區(qū)原料收購價格仍處于高位，成本端支撐較強。國內(nèi)庫存維持去化，新膠供應增加較慢，橡膠期貨下方存在一定支撐，整體將寬幅震蕩。 | ||
聚酯產(chǎn)業(yè)鏈 | 隔夜PTA主力合約期價收跌0.94%。供應方面，截至5月30日，PTA裝置負荷為73.54%，環(huán)比增加1.71%。本周逸盛新材料2#或重啟，漢邦重啟預期，已減停裝置或延續(xù)檢修，預計產(chǎn)量小幅回升。需求方面，國內(nèi)聚酯負荷為87.24%，環(huán)比增加0.09%。本周興邦等裝置存重啟預期，國內(nèi)聚酯供應將小幅增加。整體來看，PTA供需雙增，關注成本端的變化和裝置意外檢修情況。短纖方面，滁州興邦3.5萬噸/年存重啟預期，供應將小幅增加。市場剛性需求雖存，但可持續(xù)訂單缺乏，且市場逐步進入淡季，疊加農(nóng)忙假期影響，下游開工將逐漸下滑。預計短纖期價面臨下行壓力。PX方面，國內(nèi)PX產(chǎn)量為61.39萬噸，環(huán)比下降2.04%。國內(nèi)PX周均產(chǎn)能利用率為73.2%，環(huán)比下降1.53%。本周無裝置變動，恒力、福海創(chuàng)延續(xù)檢修，整體供應變動不大。下游逸盛新材料2#或重啟，漢邦重啟預期，已減停裝置或延續(xù)檢修，產(chǎn)量或小幅回升。PX期價或區(qū)間偏強運行。 | ||
甲醇 | 隔夜甲醇主力合約期價收跌1.19%。供應方面，截至5月23日當周，甲醇裝置產(chǎn)能利用率為79.12%，環(huán)比增加3.36%。本周陜西黃陵30、山西中信20、榆林兗礦一期60、大唐多倫168裝置計劃重啟，新鄉(xiāng)中新30、重慶萬盛30裝置計劃檢修，預計國內(nèi)供應將增加。港口庫存方面，本周外輪抵港量偏低，整體港口甲醇庫存或窄幅去庫。需求方面，前期檢修裝置部分重啟，烯烴開工率提升但幅度有限；山東聯(lián)億甲醛裝置存降負計劃，甲醛需求減少；新鄉(xiāng)心連心停車、潛江金華潤裝置長期停車，二甲醚需求減少；河南順達預計重啟，醋酸需求增加；MTBE、甲烷氯化物無新增開停工裝置，需求變化不大。整體來看，甲醇供應增加，需求偏弱，期價存下行預期。 | ||
原油(SC) | 隔夜原油主力合約期價收跌3.77%。供應方面，OPEC+部分國家宣布將額外自愿減產(chǎn)220萬桶/日延長至2024年三季度。美國原油產(chǎn)量在截止5月24日當周錄得1310萬桶/日，環(huán)比持平。需求方面，美國夏季駕駛旺季來臨，國內(nèi)制造業(yè)復蘇將帶動原油需求。國內(nèi)方面，主營煉廠在截至5月30日當周平均開工負荷為81.46%，環(huán)比增加1.92%。本周獨山子石化全廠、鎮(zhèn)海煉化、齊魯石化及茂名石化部分常減壓裝置仍處檢修期內(nèi)，大連西太石化或進入全廠檢修，預計主營煉廠平均開工負荷或有所下滑。山東地煉一次常減壓裝置在截至5月29日當周平均開工負荷為61.79%，環(huán)比增加1.46%。檢修方面，6月上旬華龍計劃進入檢修，東明部分裝置計劃檢修，6月中旬天弘計劃檢修；開工方面，6月上中旬嵐橋常減壓裝置、京博和魯清前期檢修的二次裝置、聯(lián)合全廠均有開工計劃。6月山東地煉新增檢修產(chǎn)能大于開工產(chǎn)能，預計山東地煉一次常減壓開工負荷或有下跌。整體來看，原油市場供應偏緊態(tài)勢持續(xù)，需求有恢復預期，建議密切關注地緣局勢和美聯(lián)儲動向。 | ||
燃油及低硫燃油 | 隔夜燃料油主力合約期價收跌2.58%。低硫主力合約期價收跌2.19%。供應方面，截至5月26日當周，全球燃料油發(fā)貨470.19萬噸，環(huán)比下降21.1%。其中美國發(fā)貨70.1萬噸，環(huán)比增加139.46%；俄羅斯發(fā)貨52.4萬噸，環(huán)比下降56.77%；新加坡發(fā)貨8萬噸，環(huán)比增加30.23%。需求方面，終端航運市場需求依舊處于淡季，船東補油意愿低迷，下游補采小單為主。截至5月24日當周，中國沿海散貨運價指數(shù)為1034.8，環(huán)比上漲4.08%；中國出口集裝箱運價指數(shù)為1389.16，環(huán)比上漲5.98%。庫存方面，截止5月29日當周，新加坡燃料油庫存錄得1699.4萬桶，環(huán)比增加7.71%。整體來看，燃料油供應下降，需求較低迷，關注成本端和紅海局勢對期價的影響。 | ||
PVC(V) | 夜盤PVC期貨主力合約繼續(xù)下跌。PVC期貨高位回落一方面受海外宏觀預期偏弱影響，另一方面是由于下游需求增幅不高。后期仍需要關注檢修因素的支撐作用。供應方面，PVC裝置檢修較高支撐PVC價格。上周因停車及檢修造成的理論損失量（含長期停車企業(yè)）在8.253萬噸，環(huán)比減少1.575萬噸。本周檢修損失量小幅增加。需求方面，下游制品企業(yè)訂單整體不佳，PVC短期實際需求增加有限。PVC主要應用于房地產(chǎn)市場，PVC受一線城市放松房地產(chǎn)限購等消息面提振，需求預期有所改善。出口方面，隨著出口價格上調(diào)以及海運費上漲，海外客戶采購積極性轉(zhuǎn)弱。整體來看，PVC裝置檢修損失量處于高位，但PVC實際需求增量有限。此外近期市場關注節(jié)能降碳消息，該政策短期影響不大，長期的影響需要動態(tài)關注，本周PVC期貨價格或?qū)⒗^續(xù)調(diào)整。 | ||
瀝青(BU) | 隔夜瀝青主力合約期價收跌1.54%。供應方面，截止5月29日當周，國內(nèi)瀝青產(chǎn)能利用率為28.7%，環(huán)比增加2.2%。國內(nèi)96家瀝青煉廠周度總產(chǎn)量49.8萬噸，環(huán)比增加3.6萬噸。其中地煉總產(chǎn)量25.9噸，環(huán)比增加2.2萬噸；中石化總產(chǎn)量13.9萬噸，環(huán)比增加1.4萬噸；中石油總產(chǎn)量7.1萬噸，環(huán)比持平；中海油總產(chǎn)量2.9萬噸，環(huán)比持平。本周東明石化停產(chǎn)檢修，帶動產(chǎn)能利用率下降。需求方面，國內(nèi)54家瀝青廠家出貨量共42.6萬噸，環(huán)比增加13%。北方地區(qū)天氣尚可或?qū)傂栌兴?，需求有望緩慢恢復，但是南方地區(qū)仍多降雨天氣，整體需求難言好轉(zhuǎn)。整體來看，瀝青供需偏寬松，關注成本端對期價的影響。 | ||
塑料(L) | 夜盤塑料期貨主力合約震蕩下跌。供應方面，石化裝置處于集中檢修期，據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，PE本周計劃檢修損失量在10萬噸，環(huán)比增加0.49萬噸，國產(chǎn)供應暫無顯著壓力。進口方面，進口船貨整體壓力有限，運費上漲將提高進口貨源成本。需求方面，農(nóng)膜行業(yè)來看，需求進入淡季，對原料需求減少。其它下游行業(yè)需求相對平穩(wěn)。整體來看，因國內(nèi)裝置檢修以及進口量部分貨源不高，供應壓力不大，短期下游需求增量有限，國際原油走弱，塑料期貨價格往下調(diào)整。 | ||
聚丙烯(PP) | 夜盤聚丙烯期貨主力合約價格震蕩下跌。PP期貨下跌主要受消息面影響，其供需變動不大。從原料成本來看，國際原油昨夜跌幅較大，將影響市場情緒。供應方面，供應端因裝置檢修力度減弱而小幅增加。卓創(chuàng)資訊預計本周檢修損失量在14.95萬噸，環(huán)比減少6.68%。出口方面，中國至南美、東南亞等地海運價格走強，出口增量不高。需求方面，拉絲PP下游新訂單未見好轉(zhuǎn)，下游企業(yè)原料采購多維持按需采購模式。共聚注塑及均聚注塑PP需求穩(wěn)定。整體來看，本周聚丙烯供應整體有所回升，下游需求以穩(wěn)定看待，聚丙烯期貨或?qū)⒗^續(xù)調(diào)整。 | ||
PTA(TA)及短纖 | 暫時觀望 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開工帶動，盤面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結構良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預計暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內(nèi)煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年PTA裝置提前停車、西南一90萬噸/年PTA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應量預期持續(xù)收縮，目前對7月份的PTA月度產(chǎn)量預估下修至285萬噸附近。而從聚酯負荷走勢來看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現(xiàn)相對不活躍，如果繼續(xù)減倉，PTA仍會表現(xiàn)相對抗跌，而對于買盤機會來說，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，但考慮加工差過大，建議暫時觀望為宜。 | |
合成橡膠（BR） | 暫時觀望 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開工帶動，盤面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結構良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預計暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內(nèi)煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年PTA裝置提前停車、西南一90萬噸/年PTA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應量預期持續(xù)收縮，目前對7月份的PTA月度產(chǎn)量預估下修至285萬噸附近。而從聚酯負荷走勢來看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現(xiàn)相對不活躍，如果繼續(xù)減倉，PTA仍會表現(xiàn)相對抗跌，而對于買盤機會來說，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，但考慮加工差過大，建議暫時觀望為宜。 | |
燒堿（BR） | 暫時觀望 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開工帶動，盤面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結構良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預計暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內(nèi)煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年PTA裝置提前停車、西南一90萬噸/年PTA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應量預期持續(xù)收縮，目前對7月份的PTA月度產(chǎn)量預估下修至285萬噸附近。而從聚酯負荷走勢來看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現(xiàn)相對不活躍，如果繼續(xù)減倉，PTA仍會表現(xiàn)相對抗跌，而對于買盤機會來說，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，但考慮加工差過大，建議暫時觀望為宜。 | |
焦炭(J) | 遠月空單謹慎持有 | 隔夜焦炭主力1709合約小幅上漲，期貨貼水逐漸減少，現(xiàn)貨價格穩(wěn)中有漲，焦化廠開工率維持在80上方，焦化企業(yè)生產(chǎn)積極性有所提升，但下游鋼廠備貨較為充足，因此短期內(nèi)期貨價格主要跟隨期螺走勢，整體來看，現(xiàn)貨采購需求良好，但并沒有達到供不應求的局面，因此后期焦價提價空間有限，操作上建議遠月空單謹慎持有。 | |
焦煤(JM) | 遠月空單謹慎持有 | 隔夜焦煤主力1709合約小幅上漲，近期在下游焦化企業(yè)采購積極性提高的背景下，焦煤現(xiàn)貨價格保持穩(wěn)中有漲的格局，盡管供應依然維持充足，但在下游噸鋼利潤豐厚的背景下，期貨價格不斷修復貼水，但隨著后期煤管票的放開以及部分復產(chǎn)產(chǎn)能的釋放，相信焦煤供應壓力將會逐漸顯現(xiàn)，操作上建議遠月空單謹慎持有。 | |
白糖(SR) | 隔夜白糖主力合約震蕩偏強運行，收盤價6230元/噸，收漲幅0.91%。國際方面，5月23日普氏資訊（S&P Global Commodity Insights）公布的一項調(diào)查顯示，預計巴西中南部地區(qū)5月上半月甘蔗壓榨量為4140萬噸至5220萬噸，總平均壓榨量預估為4486萬噸，同比增長0.7%；制糖比為50.57%，高于上一年同期的48.16%；糖產(chǎn)量預計為270萬噸，同比增長6.3%；乙醇產(chǎn)量預計為19.7億升，同比增長1%。國內(nèi)方面，國內(nèi)糖廠收榨季完全結束，隨著夏季來臨，消費旺季啟動，進口糖在三季度將增加，但隨著國產(chǎn)糖去庫存的推進，供應雖有增加預期但總量可控，替代進口糖源階段性集中到港對國內(nèi)白糖市場的沖擊。國內(nèi)糖市供需格局轉(zhuǎn)松，預計糖價或?qū)⒕S持重心下移走勢。 | 農(nóng)產(chǎn)品 | |
玉米 | 隔夜玉米主力價格震蕩偏弱運行，收盤價2439元/噸，收漲幅0.08%。國內(nèi)方面，玉米深加工廠家 2024 年加工企業(yè)玉米庫存總量 527 萬噸，較上周增加 1.66%。經(jīng)過前期價格上漲，東北貿(mào)易商整體出貨積極性增加，但各地區(qū)表現(xiàn)不一，黑龍江、內(nèi)蒙古深加工企業(yè)庫存水平有所恢復，吉林深加工企業(yè)到貨量依然不佳，庫存水平下降。華北地區(qū)深加工門前到貨量先減后增，整體到貨量較上周所有增加，深加工企業(yè)庫水平窄幅上調(diào)，全國庫存水平微幅上升，預計玉米震蕩運行。 | ||
大豆(A) | 2023/24年度國產(chǎn)大豆應較為充足，東北產(chǎn)區(qū)余量收購接近尾聲，大豆隨用隨買，南方地區(qū)報價平穩(wěn)，大豆下游需求較為清淡，豆制品企業(yè)開工偏低，進口大豆較國產(chǎn)大豆仍有價格優(yōu)勢，對大豆價格形成抑制，近期中儲糧大豆拍賣成交良好，大豆維持區(qū)間震蕩。 | ||
豆粕(M) | 隔夜豆粕回調(diào)測試3400元/噸，過去一周美豆產(chǎn)區(qū)晴雨交替，農(nóng)戶積極播種，美豆播種進度快于預期，截至5月26日，美豆播種進度為68%，低于去年同期的78%，高于五年均值的63%，美豆播種將持續(xù)至6月上旬，盡管5月份過量的降水令大豆播種有所延誤，但美豆產(chǎn)區(qū)墑情充足，有利于出苗期大豆生長，大豆生長狀況表現(xiàn)良好，播種期缺乏上漲驅(qū)動，同時，5月份阿根廷大豆上市壓力增加，大豆供應短期較為寬松，對大豆價格形成抑制。國內(nèi)方面,5月份進口大豆到港逐步增加，本周油廠開機升至高位，截至5月31日當周，大豆壓榨量為215.56萬噸，高于上周的201.28萬噸，豆粕庫存延續(xù)上升，截至5月31日當周，國內(nèi)豆粕庫存為85.61萬噸,環(huán)比增加12.56%,同比增加85.66%。隨著油廠開機率逐步回升，豆粕將進入累庫階段。建議暫且觀望。 | ||
豆油(Y) | 4-6月份阿根廷大豆進入壓榨高峰帶動豆油供應增加，但巴西豆油國內(nèi)生柴需求旺盛導致出口受限，市場對阿根廷豆油依賴度上升，此外，印度對阿根廷豆油進口需求增加，將為阿根廷豆油提供較強支撐。國內(nèi)方面，油廠開機逐步恢復，豆油庫存轉(zhuǎn)升，本周豆油庫存大幅增加，截至5月31日當周，國內(nèi)豆油庫存為95.69萬噸，環(huán)比增加4.53%,同比增加13.12%。建議暫且觀望。 | ||
棕櫚油(P) | 隔夜棕櫚油回調(diào)測試7600元/噸，截至4月底，馬棕庫存為1744459噸，環(huán)比上升1.85%，同比上升16.48%。二季度棕櫚油進入增產(chǎn)周期，供應壓力持續(xù)增加，SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，5月1-25日馬棕產(chǎn)量較上月同期增加17.66％，同時，隨著豆菜葵油相對棕櫚油溢價上升，加之中國、印度等主要消費國棕櫚油進口利潤好轉(zhuǎn)，補庫需求對棕櫚油出口形成提振，5月馬棕出口先抑后揚，ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示5月馬棕出口較上月同期增加22.1%/22.78%。國內(nèi)方面，隨著進口利潤有所改善，5-7棕櫚油略有增加，當前國內(nèi)棕櫚油庫存仍處低位，棕櫚油供需兩弱，本周棕櫚油庫存較上周下降，截至5月31日當周，國內(nèi)棕櫚油庫存為38.348萬噸，環(huán)比減少3.16%，同比減少27.77%。建議震蕩偏多思路。 | ||
菜籽類 | 歐洲菜籽減產(chǎn)擔憂加強，對菜系形成支撐。南方多數(shù)地區(qū)新季油菜籽已經(jīng)收割上市，陳季油菜籽剩余量稀少，大多數(shù)貿(mào)易商開始采購新季油菜籽。近期國內(nèi)菜籽壓榨有所回升，菜粕庫存上升，截至5月31日，沿海主要油廠菜粕庫存為3.73萬噸,環(huán)比增加28.62%,同比增加140.65%。操作上建議暫且觀望。菜油方面，菜油庫存高位震蕩，較往年處于偏高水平，截至5月31日，華東主要油廠菜油庫存為30.85萬噸，環(huán)比減少1.91%,同比減少14.90%。建議暫且觀望。 | ||
生豬及雞蛋 | 生豬方面，昨日生豬主力合約偏強運行，收漲幅1.87%，收盤價18275元/噸。全國豬價17.58元/公斤。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部發(fā)布2024年4月能繁母豬存欄量數(shù)據(jù)，4月末全國能繁存欄3986萬頭，環(huán)比-0.1%，同比-6.9%，生豬產(chǎn)能延續(xù)去化態(tài)勢，已降至正常保有量3900萬頭以下。豬價持續(xù)低位運行誘發(fā)部分養(yǎng)殖主體二次育肥，國內(nèi)生豬市場供應有所下降，屠宰企業(yè)為保障生產(chǎn)小幅提價補庫，加之國內(nèi)玉米、豆粕價格小幅回升，成本及需求支撐下，預計短期生豬價格企穩(wěn)。 | ||
蘋果(AP) | 昨日蘋果主力合約偏弱運行，收盤價7189元/噸，收跌幅3.28%。目前山東棲霞晚富士80#一二級片紅果農(nóng)好貨2.3-2.8元/斤，普通貨1.5-2.0元/斤；條紋好貨2.5-2.8元/斤，80#普通貨1.5-1.8元/斤。果農(nóng)貨通貨1.3-1.8元/斤；三四級果0.7-1.2元/斤，按質(zhì)論價。 陜西洛川產(chǎn)區(qū)目前70#以上果農(nóng)統(tǒng)貨價1.5-2.5元/斤，70#以上果農(nóng)半商品主流3.6-3.8元/斤，庫內(nèi)高次主流價格0.7-1.2元/斤， 客商貨80#半商品4.3-4.8元/斤，以質(zhì)論價。截至2024年5月29日，全國主產(chǎn)區(qū)蘋果冷庫庫存量為255.41萬噸，庫存量較上周減少34.39萬噸。走貨較上周環(huán)比減速。山東產(chǎn)區(qū)庫容比為23.01%，較上周減少2.27%，周內(nèi)低價差貨貨源較前期走貨有所減緩，客商大多按需采購，多挑選性價比較高的貨源。整體交易圍繞中等貨源為主，周內(nèi)片紅一般貨源余量有限，價格穩(wěn)硬運行。果農(nóng)逐漸進入套袋等農(nóng)忙階段，急售情緒有所減緩，庫內(nèi)包裝工人略顯緊張且工費上漲。陜西產(chǎn)區(qū)庫容比在23.84%，較上周減少3.29%，走貨速度較上周減緩。隨著區(qū)內(nèi)適合客商性價比貨源減少，部分客商開始轉(zhuǎn)移至山東產(chǎn)區(qū)調(diào)貨發(fā)貨，周內(nèi)洛川產(chǎn)區(qū)交易氛圍有所轉(zhuǎn)淡，渭南及咸陽等地庫內(nèi)果農(nóng)貨剩余不多，受貨源質(zhì)量影響，存貨商多順價出貨，實際成交以質(zhì)論價。 | ||
棉花及棉紗 | 隔夜棉花主力合約震蕩偏弱運行，收盤價14975元/噸，收跌幅0.7%。國際方面，據(jù)美國農(nóng)業(yè)部統(tǒng)計，截至5月16日當周美國2023/24年度陸地棉凈簽約46040噸（含簽約48035噸，取消前期簽約1995噸），較前一周增加30%，較近四周平均減少19%。裝運陸地棉46289噸，較前一周減少15%，較近四周平均減少12%。凈簽約本年度皮馬棉2245噸，較前一周增加175%；裝運皮馬棉3016噸，較前一周增加155%。本周簽約新年度陸地棉10864噸，簽約新年度皮馬棉159噸。美棉簽約數(shù)據(jù)環(huán)比大增。國內(nèi)方面，截至4月全國棉花商業(yè)庫存總量為433.59萬噸，環(huán)比減少52.35萬噸，同比減少9.89萬噸；其中新疆棉花庫存為287.86萬噸，環(huán)比減少68.58萬噸，同比減少48.95萬噸。商業(yè)庫存總量已從2月的歷史同期最高點降至4月的均值水平，短期依舊維持偏寬松的格局，但供應端的壓力隨著時間的推移在緩解。棉花現(xiàn)貨交投較好，紡企僅剛需采購為主，貿(mào)易商間交投好于紡企。 | ||
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜,鄔小楓 | ||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團隊成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯 | ||
宏觀股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿（Z0000394），段恩文 | ||
風險提示 | 市場有風險，投資需謹慎 | ||
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