今日早盤研發(fā)觀點2024-08-09
| 品種 | 策略 | 分析要點 | 上海中期 研發(fā)團隊 |
宏觀 | 隔夜美股高開并集體收于日高附近，標普500指數(shù)漲超2%，漲幅創(chuàng)2022年11月以來最大，納指漲近2.9%，道指漲超680點，小盤股指漲2.4%。美債拋售加劇，10年期美債收益率重新升破4%，短債收益率一度漲10個基點。需求利好和中東緊張令油價連漲三日，美油漲超1%、升破76美元，布油升破79美元至月內(nèi)新高。避險需求和美聯(lián)儲降息押注抬升金價，止步五日連跌，現(xiàn)貨黃金最高漲1.8%并升破2420美元。倫敦金屬多數(shù)收漲，倫銅脫離五個月最低。美元收復上周五以來跌幅，日元連跌三日，離岸人民幣跌超110點失守7.18。國內(nèi)方面，交易商協(xié)會通報稱，在近期查處的案件中，部分中小金融機構(gòu)在國債交易中存在出借債券賬戶和利益輸送等違規(guī)情形，交易商協(xié)會已將部分嚴重違規(guī)機構(gòu)移送中國人民銀行實施行政處罰，對于其他此類案件線索交易商協(xié)會正在加緊調(diào)查處理。海外方面，美國上周首次申請失業(yè)救濟人數(shù)23.3萬人，低于預期和前值，創(chuàng)一年來最大降幅。續(xù)請失業(yè)金人數(shù)上升至33個月新高。日本央行發(fā)布7月31日政策會議的意見摘要顯示，官員們預計貨幣政策將繼續(xù)寬松，而且表示即使加息，也并不認為這次舉措足以擾亂全球市場。今日重點關(guān)注中國7月物價數(shù)據(jù)。 | 宏觀金融 | |
股指 | 昨日四組期指低開高走，IH、IF、IC、IM主力合約分別收漲0.25%、0.14%、0.19%、0.21%。現(xiàn)貨A股三大指數(shù)震蕩整理，滬指平盤報收，收報2869.90點；深證成指跌0.04%，收報8446.21點；創(chuàng)業(yè)板指跌0.54%，收報1611.51點，再創(chuàng)本輪調(diào)整新低。滬深兩市成交額達到6199億元，較前一日放量280億元。行業(yè)板塊漲跌互現(xiàn)，農(nóng)牧飼漁、化學制藥、房地產(chǎn)服務、食品飲料、化肥行業(yè)漲幅居前，教育、航天航空、汽車整車、船舶制造、計算機設備板塊跌幅居前。國內(nèi)方面，中國7月進口增速回升至7.2%，出口增速放緩至7%，貿(mào)易順差收窄，后續(xù)出口或?qū)⒗^續(xù)走弱，穩(wěn)增長政策需發(fā)力。海外方面，美國7月非農(nóng)新增就業(yè)11.4萬人，大幅不及預期，失業(yè)率升至4.3%，創(chuàng)近三年新高，交易員押注美聯(lián)儲9月降息50基點的可能性90%，今年累計降息幅度將超過110個基點。綜合看，雖然短期海外風波暫時平息，但國內(nèi)基本面仍然偏弱，市場交易情緒不濟下，指數(shù)整體維持低位震蕩，仍在等待新的方向選擇。 | ||
貴金屬 | 隔夜倫敦金小幅反彈，現(xiàn)運行于2424美元/盎司，金銀比價88.14。美聯(lián)儲9月將辯論是否降息50個基點，一定程度上利好貴金屬，但日本央行今年已兩次加息，匯市波動加大，金融市場的不確定性顯著上升，貴金屬雖然受益于避險情緒的回升，但日元套利交易反轉(zhuǎn)令以美元定價的資產(chǎn)遭到無差別拋售，貴金屬價格承壓運行?；久?，近期美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)反映在高利率水平和財政政策正?；那闆r下，就業(yè)市場和通脹不斷趨弱，但二季度GDP增速反彈超預期亦顯示增長的韌性，美國經(jīng)濟軟著陸概率較大。從貨幣政策角度來看，海外央行貨幣政策立場不盡相同，美聯(lián)儲為降息打開大門，歐央行降息一次并可能繼續(xù)降息，加拿大央行已經(jīng)連續(xù)兩次降息，而日本央行保留加息的可能。避險方面，美國大選兩黨博弈對市場的擾動將不斷上升，市場對于各類資產(chǎn)的走勢難以形成一致預期，資產(chǎn)波動率顯著增加。資金方面，中國央行7月未增持黃金，連續(xù)三個月央行黃金儲備保持不變。截至8/7，SPDR黃金ETF持倉844.04噸，前值848.06噸，SLV白銀ETF持倉14486.24噸，前值14385.45噸。綜合來看，當下市場交易主線較為復雜，降息預期與美國大選選情將是下階段貴金屬行情演繹的關(guān)鍵，建議謹慎觀望為宜。 | 金屬 | |
銅及國際銅(CU) | 隔夜滬銅主力收漲0.23%，倫銅價格震蕩整理，現(xiàn)運行于8809美元/噸。宏觀方面，美國就業(yè)與通脹數(shù)據(jù)降溫，交易員認為美國9月可能會降息50BP甚至75BP。日元套利交易逆轉(zhuǎn)引發(fā)的大規(guī)模拋售有所緩和，市場恐慌情緒下降?；久鎭砜矗?，國內(nèi)冶煉產(chǎn)能繼續(xù)釋放，7月SMM中國電解銅產(chǎn)量為102.82萬噸，環(huán)比增加2.32萬噸，突破歷史新高。此外，前期進口比價好轉(zhuǎn)，進口銅流入國內(nèi)市場，供給壓力較大。庫存方面，截至8月1日周四，SMM全國主流地區(qū)銅庫存環(huán)比周一下降0.28萬噸至34.84萬噸，且較上周四下降0.91萬噸，連續(xù)4周周度去庫。需求方面，本周SMM調(diào)研了國內(nèi)主要大中型銅桿企業(yè)的生產(chǎn)及銷售情況，綜合看企業(yè)開工率為77.97%，環(huán)比下降0.25個百分點，低于預期值1.72個百分點，同比延續(xù)增幅回升13.05個百分點。8月1日開始施行《公平競爭條例》，隨著再生銅桿持續(xù)停產(chǎn)，再生銅桿訂單轉(zhuǎn)移的企業(yè)也有所增多。終端電網(wǎng)依舊托底，空調(diào)內(nèi)銷訂單走弱、外銷強勁，地產(chǎn)拖累程度有所減輕，風光領(lǐng)域增速同比轉(zhuǎn)負，新能源車產(chǎn)銷繼續(xù)向好。整體來看，降息預期的升溫伴隨著衰退憂慮，國內(nèi)去庫對銅價存在支撐，但當前經(jīng)濟及地緣政治不確定性增加，操作上謹慎觀望為宜。 | ||
螺紋(RB) | 觀望為宜 | 近期市場建筑鋼材偏弱運行，連續(xù)幾日成交表現(xiàn)低迷的情況下，市場主導品牌、經(jīng)銷商報價小幅松動，幅度在10-20元/噸之間。上周五華東主導鋼廠沙鋼大幅上調(diào)出廠價，其中螺紋鋼上調(diào)220元/噸，盤螺線材上調(diào)250元/噸，受此影響大廠資源報價混亂，其中廠提螺紋報3730-3780元/噸不等，相對而言小廠資源普遍報至3620元/噸。周末期間唐山鋼坯小跌30，現(xiàn)貨成交偏冷，價格盤整觀望為主。昨日螺紋鋼主力1710合約探底回升，期價多空爭奪依然激烈，盤中波動幅度依然較大，但上方5日、10日均線附近壓力明顯，觀望為宜。 | |
熱卷(HC) | 觀望為宜 | 熱軋板卷市場價格小幅下跌，市場成交整體不佳。市場心態(tài)有所變化，市場報價小幅走低，下游用戶觀望情緒較濃，市場成交整體較差。不過目前市場庫存資源相對偏少，加上鋼廠訂貨價格比較高，因此市場商家也不愿過低銷售。綜合來看，低庫存及高成本對價格有一定的支撐，預計近期熱卷市場價格震蕩運行。昨日熱卷主力1710合約弱勢調(diào)整，期價維持偏弱運行，預計短期多空爭奪依然激烈，上方均線系統(tǒng)附近壓力依然較大，觀望為宜。 | |
鋁及氧化鋁 | 隔夜滬鋁主力收漲0.55%，倫鋁收漲0.48%。供應端，7月SMM電解鋁產(chǎn)量368.3萬噸，8月運行產(chǎn)能逐漸企穩(wěn)，后續(xù)增量有限，供給端逐漸見頂。庫存端，截止至8月8日，SMM國內(nèi)鋁錠庫存82.9萬噸，環(huán)比減少0.1萬噸，鋁價偏弱運行的趨勢暫時對部分下游提貨需求的刺激作用并不明顯，8月初國內(nèi)鋁錠的出庫量和去庫表現(xiàn)仍難言樂觀。消費方面，上周國內(nèi)鋁下游加工龍頭企業(yè)開工率環(huán)比下調(diào)0.2個百分點至62.0%，8月仍處于鋁下游加工淡季，訂單不足持續(xù)抑制除線纜行業(yè)之外的企業(yè)開工率，且近期鋁價波動性較強，市場觀望情緒再起，提貨積極性減弱，短期開工率預計繼續(xù)穩(wěn)中走弱。整體來說，短期鋁基本面持續(xù)令鋁價走勢承壓，宏觀面波動相對較大，短期需重點關(guān)注宏觀面變化對鋁價帶來的影響。 | ||
鋅(ZN) | 隔夜滬鋅主力收漲2.56%，倫鋅收漲3.12%。國內(nèi)供應面，國內(nèi)礦端供應依然偏緊，上周加工費再度下行，礦端的減量傳導至冶煉廠，7月SMM中國精煉鋅產(chǎn)量為48.96萬噸，環(huán)比下降10.3%，同比下降11.15%。消費端，消費淡季持續(xù)，據(jù)SMM調(diào)研，上周鍍鋅和氧化鋅開工仍無起色，鋅下游開工偏弱運行，短期內(nèi)鋅下游消費改善有限，后續(xù)下游開工水平或仍偏低。庫存端，截至8月8日，SMM國內(nèi)鋅錠庫存總量為13.92萬噸，環(huán)比減少1.22萬噸，上海、廣東、天津三地庫存大幅下滑，主因周內(nèi)三地倉庫到貨較少，且鋅價破位下跌，下游逢低采買積極，庫存錄得明顯下降。綜合來看，消費淡季下市場對鋅需求擔憂持續(xù)，但上游礦端供需矛盾以及美聯(lián)儲降息預期為鋅價提供一定支撐，短期滬鋅料承壓震蕩為主。 | ||
鉛(PB) | 隔夜滬鉛主力收漲2.77%，倫鉛收漲1.46%。國內(nèi)供應面，以鉛精礦或礦產(chǎn)粗鉛為主要換料的電解鉛冶煉廠原料限制并未緩和，原生鉛冶煉廠仍有未計劃滿產(chǎn)的情況存在。廢電瓶價格暴跌，近期大型再生鉛煉廠復產(chǎn)與停產(chǎn)并存，整體供應暫未出現(xiàn)明顯變動，市場可流通貨源相對寬松。消費端，鉛蓄電池經(jīng)歷了淡季漲價后，加上多地暴雨天氣、電動自行車安全排查與管理等影響，傳統(tǒng)旺季訂單表現(xiàn)不及往年同期，部分蓄電池企業(yè)提及高溫天氣放假等減停產(chǎn)計劃。庫存端，截止至8月8日，SMM國內(nèi)鉛錠社會庫存4.21萬噸，環(huán)比增加0.47萬噸。整體來說，鉛市場供應增多而消費偏弱導致鉛價承壓回落，短期或維持區(qū)間震蕩。 | ||
鎳及不銹鋼(NI)/（SS） | 隔夜滬鎳主力收漲0.44%，倫鎳價格震蕩整理，現(xiàn)運行于16175美元/噸。宏觀方面，由日元套利反轉(zhuǎn)引發(fā)的拋售潮暫告段落，不過匯率市場波動較大，金融資產(chǎn)風險顯著上升。純鎳方面，SMM調(diào)研7月精煉鎳產(chǎn)量環(huán)比將繼續(xù)增加，可以出口的鎳企產(chǎn)量持續(xù)增加，年初新投鎳板產(chǎn)量仍然處于爬坡階段。在鎳價進入下行通道后，終端需求未有明顯提升，后續(xù)現(xiàn)貨市場成交或?qū)⒊霈F(xiàn)轉(zhuǎn)變。鎳鐵方面，鎳生鐵價格強勢運行，國內(nèi)生產(chǎn)驅(qū)動力增強，8月產(chǎn)量或有增量。印尼部分冶煉廠鎳礦庫存低位運行，8月預期產(chǎn)量有所下滑。硫酸鎳方面，雖然8月下游三元前驅(qū)體、三元正極企業(yè)均有一定增量，但多數(shù)企業(yè)有成品庫存，對高價鎳鹽接受力度尚弱，而市場成交表現(xiàn)較清冷。需求端，當前不銹鋼產(chǎn)量維持高位，且在臨近"金九銀十"傳統(tǒng)旺季下，預期排產(chǎn)或有增量，對鎳生鐵需求強穩(wěn)運行。7月至8月三元需求逐漸轉(zhuǎn)好，整體呈現(xiàn)需求回暖的跡象。綜合來看，短期鎳價超跌，需求階段性回暖，中長期供應過剩壓力仍存。 | ||
碳酸鋰 | 昨日碳酸鋰主力收跌1.17%。國內(nèi)供應端，目前鹽廠成本倒掛，周供應量有所下降，主要為鋰云母制鋰產(chǎn)量下滑，據(jù)SMM調(diào)研，部分需外購云母的鋰鹽廠因成本倒掛嚴重已暫停云母冶煉線的生產(chǎn)，將生產(chǎn)重心轉(zhuǎn)移至鋰輝石生產(chǎn)線；近期鋰輝石價格加速下滑，生產(chǎn)碳酸鋰利潤修復，而鹽湖提鋰則處于積極性生產(chǎn)旺季，整體來看碳酸鋰供應依然處于高位。消費方面，下游排產(chǎn)數(shù)據(jù)陸續(xù)出爐，整體需求相對平穩(wěn)，旺季補庫需求預期逐漸弱化。在當前碳酸鋰價格處于較低點位置時，材料廠詢價行為雖有增多但仍以剛需采買為主。庫存端，上周SMM國內(nèi)碳酸鋰庫存繼續(xù)攀升至12.75萬噸，環(huán)比增加3361噸。目前鋰價已觸及成本線，但供需過剩格局下，鋰價反彈仍需等待供給集中減產(chǎn)信號或旺季需求兌現(xiàn)。 | ||
集運指數(shù)(歐線) | 暫時觀望 | 隔夜滬鎳繼續(xù)反彈，重新站上80000元/噸，南儲現(xiàn)貨市場鎳報價在80400元/噸，較上一交易日上漲700元/噸，上海地區(qū)，金川鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1708升水1900-2000元/噸成交，俄鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1708貼水50-升水100元/噸。期鎳觸低反彈，金川公司隨行就市上調(diào)其出廠價格，現(xiàn)鎳升貼水收窄，日內(nèi)貿(mào)易商出貨較積極，下游低位適量接貨，成交一般。今日金川公司上調(diào)電解鎳(大板)上海報價至80200元/噸，桶裝小塊上調(diào)至81400元/噸，上調(diào)幅度700元/噸。操作上，暫時觀望。 | |
鐵礦石(I) | 昨日鐵礦石主力2501合約表現(xiàn)偏空運行，期價繼續(xù)調(diào)整跌破730一線附近支撐，上方承壓均線系統(tǒng)附近阻力，短期或弱勢運行。供應方面，根據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)顯示，本期值為3019萬噸，周環(huán)比增加108.9萬噸；7月全球發(fā)運量周均值為2931萬噸，環(huán)比6月減少453萬噸，同比去年7月減少50萬噸。受前期發(fā)運的影響，上周到港弱于上期，減量較為明顯，本期值為1822萬噸，周環(huán)比減少554.2萬噸，較上月周均值低575萬噸。需求方面，周內(nèi)Mysteel調(diào)研數(shù)據(jù)顯示高爐檢修座數(shù)明顯多于復產(chǎn)座數(shù)，本期鐵水產(chǎn)量降幅較大，247樣本鋼廠鐵水日均產(chǎn)量為236.62萬噸/天，周環(huán)比減少2.99萬噸/天，較年初增加18.45萬噸/天，同比減少4.36萬噸/天。鋼廠虧損擴大，采購偏謹慎，按需少量采購。近期進口礦到港減量較為明顯，主要是受臺風影響以及發(fā)運下降影響。因到港的減量，港口庫存出現(xiàn)小幅去庫，短期礦價或維持震蕩運行。 | ||
天然橡膠 | 夜盤天然橡膠期貨主力合約上漲0.35%。近期天然橡膠溫和反彈，一方面國內(nèi)促進消費政策支撐國內(nèi)天然橡膠期貨價格，另一方面海外原料價格重新上漲以及國內(nèi)膠乳價格維持偏高水平提振天然橡膠期貨價格。不過供需暫無較大改善，這或?qū)⒂绊懮蠞q高度。從供需來看，本周海南產(chǎn)區(qū)雷陣雨和多云天氣為主，海南產(chǎn)區(qū)小雨和多云天氣為主，國內(nèi)降雨對割膠的影響減弱，國內(nèi)膠乳供應回升。海外方面，近期東南亞主產(chǎn)區(qū)雨水偏多，割膠工作受阻，原料收購價格有所上漲，新膠供應釋放壓力相對有限，但市場對于未來產(chǎn)出放大預期不變。需求方面，下游正處于季節(jié)性需求淡季。輪胎出口放緩，替換市場需求一般。部分下游制品企業(yè)訂單走弱，自上周起部分企業(yè)放高溫假。天然橡膠下游需求平淡?，F(xiàn)貨市場方面，據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，8月8日海南產(chǎn)區(qū)制全乳膠水收購價格參考為13500元/噸，較上一工作日上漲200元/噸；云南西雙版納地區(qū)膠水收購價格參考13200-13400元/噸；22年SCRWF主流貨源意向成交價格為14250-14350元/噸，較前一交易日上漲150元/噸。越南3L混合膠主流貨源意向成交價格為14550元/噸，較前一日小漲50元/噸。綜合來看，新膠供應回升，進口量存增加預期，社會庫存有所累庫，下游需求一般，供需矛盾不大，但海外天氣對割膠形成擾動，天然橡膠期貨價格溫和上漲。 | ||
聚酯產(chǎn)業(yè)鏈 | 隔夜PTA主力合約期價收跌1.65%。供應方面，本周嘉通能源、蓬威PTA裝置存重啟計劃，預計供應端繼續(xù)承壓。需求方面，下游聚酯延續(xù)低負荷，采買以維持生產(chǎn)為主。本周佳寶裝置檢修，疊加7月底部分裝置陸續(xù)檢修，需求端或維持偏弱態(tài)勢。整體來看，PTA供強需弱，關(guān)注成本端的變化和裝置意外檢修情況。短纖方面，部分生產(chǎn)企業(yè)陸續(xù)推出減產(chǎn)計劃，關(guān)注實際執(zhí)行情況，預計供應將有所縮減。下游市場依舊處于淡季氣氛中，內(nèi)需外貿(mào)訂單暫無起色，紗企開機率處于低位，關(guān)注訂單下達情況。PX方面，8月金陵石化重整有檢修計劃、S-OIL10萬噸重啟、Eneos（JXTG）35萬噸重啟，PX產(chǎn)量或小幅回升。下游嘉通能源、蓬威PTA裝置存重啟計劃，需求將增加。綜合來看，PX供需雙增，期價或區(qū)間運行。 | ||
甲醇 | 隔夜甲醇主力合約期價收跌0.61%。供應方面，隨著7月底、8月上旬部分檢修甲醇項目逐步回歸，國內(nèi)甲醇行業(yè)開工存提升預期。目前潤中、長青、西北能源、廣匯均重啟中，關(guān)注久泰托克托、神木及河南中新等重啟節(jié)奏。需求方面，近期國內(nèi)甲醇制烯烴開工提升至70%以上。目前浙江興興、南京一期運行平穩(wěn)，中天合創(chuàng)負荷正常，陽煤恒通于7月下重啟后現(xiàn)運行平穩(wěn)；此外，神華新疆甲醇及烯烴檢修已結(jié)束，7月30日逐步恢復。關(guān)注8月初寧夏寶豐三期重啟節(jié)奏。久泰、渤化及南京二期等仍停車中，部分預計8月上重啟，關(guān)注具體落實情況。整體來看，甲醇供需雙增，期價或區(qū)間震蕩。 | ||
原油(SC) | 隔夜原油主力合約期價收漲1.55%。供應方面，OPEC+部分國家額外自愿減產(chǎn)220萬桶/日延長至2024年三季度，但將從10月起逐步增產(chǎn)。美國原油產(chǎn)量與前周持平，持續(xù)處于高位水平。需求方面，美國原油及汽油庫存錄得下降，夏季駕駛旺季煉廠開工率持續(xù)增長將帶動原油需求；但美國7月非農(nóng)就業(yè)人口變動不及預期，引發(fā)市場對需求的擔憂。國內(nèi)方面，本周天津石化2#常減壓裝置及寧夏石化全廠仍處檢修期內(nèi)，無其他新增檢修煉廠；但部分煉廠上調(diào)8月原油計劃加工量，預計主營煉廠平均開工負荷繼續(xù)增加。山東地煉方面，菏澤一煉廠計劃部分常減壓裝置短停，其他煉廠裝置暫時保持平穩(wěn)運行，預計山東地煉一次常減壓開工負荷將下滑。整體來看，原油市場供應偏緊態(tài)勢持續(xù)，需求有恢復預期，建議密切關(guān)注地緣局勢和美聯(lián)儲動向。 | ||
燃油及低硫燃油 | 隔夜燃料油主力合約期價收漲1.87%。低硫主力合約期價收漲1.09%。供應方面，隆眾數(shù)據(jù)顯示，截至7月28日當周，全球燃料油發(fā)貨438.82萬噸 ，較上周期下降19.97%。其中美國發(fā)貨20.37萬噸，較上周期下降70.12%；俄羅斯發(fā)貨60.26萬噸，較上周期增加19.40%；新加坡發(fā)貨6.25萬噸，較上周期下降77.11%。預計本周到港燃料油量將回落。需求方面，中國沿海散貨運價指與中國出口集裝箱運價指數(shù)均較上周期小幅回升。波羅的海干散貨指數(shù)延續(xù)下行態(tài)勢。目前終端需求較難以支撐船東補油心態(tài)，市場維持剛需交投；但隨著東海開海，船用燃料油的消費將受到提振。在目前部分頁巖油廠檢修影響下，船燃煤系混兌原料價格有所上漲，或支撐燃油期價，關(guān)注成本端和紅海局勢對期價的影響。 | ||
PVC(V) | 前多逐步了結(jié) | PVC主力1709合約回落整理，但整體仍然偏強。當前新疆地區(qū)運輸問題成為主要矛盾，單邊上漲超過半個月，國內(nèi)PVC現(xiàn)貨市場各地貨源仍然不多，期貨大漲提振業(yè)者心態(tài)，市場氣氛明顯好轉(zhuǎn)，貿(mào)易商積極漲價。上方空間受出口利潤制約，高度有限。原料電石企業(yè)仍處于盈虧邊緣，并因限電、爐況等影響而造成電石生產(chǎn)不足的現(xiàn)象，產(chǎn)量難以繼續(xù)攀升，供應增加較為緩慢；另一方面，燒堿行業(yè)利潤較好，行業(yè)開工率較高。我們認為，電石數(shù)貨源供應仍處于矛盾狀態(tài)，供需仍不平衡，需要消化庫存保證正常生產(chǎn)。PVC商家惜售明顯，下游市場按需采購，需求穩(wěn)定。需求端上看，出口仍然占比較大，出口利潤維持高位支撐需求穩(wěn)步上行。目前，市場缺乏利空，考驗能否站上7000繼續(xù)上行。 | |
瀝青(BU) | 隔夜瀝青主力合約期價收跌0.26%。供應方面，北方地區(qū)供應穩(wěn)中有升，由于區(qū)內(nèi)間歇降雨天氣為主，實際剛需略顯平淡，整體交投氣氛一般；華北供應平穩(wěn)，區(qū)內(nèi)實際剛需略顯低迷，貿(mào)易商出貨積極性較高。南方地區(qū)主力煉廠穩(wěn)定生產(chǎn)，整體供應相對充裕。本周雖然齊魯石化復產(chǎn)瀝青，但華東地區(qū)個別主力煉廠計劃間歇停產(chǎn)瀝青，將帶動產(chǎn)能利用率下降。需求方面，市場剛需小幅分化，北方地區(qū)仍受間歇降雨因素影響，實際剛需回暖緩慢；南方部分地區(qū)剛需有所支撐，多以低價資源出貨為主。綜合來看，瀝青供應下降，需求南北分化，關(guān)注成本端對期價的影響。 | ||
塑料(L) | 夜盤塑料期貨主力合約下跌0.44%。從成本來看，原油價格或?qū)⑾萑胝鹗幍淖邉?，一方面美國等?jīng)濟衰退預期影響原油需求預期，另一方面地緣政治因素仍將對供應形成擾動，因此國際原油或?qū)⒄鹗庍\行為主，未來對塑料等期貨走勢指引性將減弱。供應方面，據(jù)卓創(chuàng)資訊，預計本周PE檢修損失量在5.83萬噸，環(huán)比減少3.48萬噸。檢修產(chǎn)能占比僅9.6%左右。進口方面，遠期進口船貨資源陸續(xù)到港，進口供應將有所增加。需求方面，目前下游各行業(yè)處于季節(jié)性淡季，包裝膜、棚膜等行業(yè)開工率不高，即塑料下游需求增量不高?，F(xiàn)貨方面，8月8日中石化銷售華東分公司LLDPE價格部分下調(diào)50元/噸左右。整體來看，國內(nèi)部分裝置檢修重啟，周度產(chǎn)量將有所增加，PE進口量將有所增加，下游需求處于季節(jié)性淡季，塑料期貨價格繼續(xù)偏弱運行。 | ||
聚丙烯(PP) | 夜盤聚丙烯期貨主力合約震蕩整理。昨夜國際原油上漲，PP期貨交投心態(tài)受到一定提振。PP供需變動不大，供應方面，據(jù)卓創(chuàng)資訊估算，本周計劃檢修裝置停車損失量約在11.28萬噸，PE周度供應增加。進口方面，進口利潤依舊不高，進口量對國內(nèi)暫無較大壓力。出口方面，海運費偏高，出口成本增加，導致出口增量不高。需求方面，下游新單不足導致需求偏弱，高溫天氣亦影響下游開工水平。整體來看，隨著裝置檢修量下降，聚丙烯整體供應將有所增加，下游需求難以大幅增加，上游原油或?qū)挿▌樱郾┢谪浕驅(qū)⒄鹗幷怼?/p> | ||
PTA(TA)及短纖 | 暫時觀望 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開工帶動，盤面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預計暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內(nèi)煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年P(guān)TA裝置提前停車、西南一90萬噸/年P(guān)TA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應量預期持續(xù)收縮，目前對7月份的PTA月度產(chǎn)量預估下修至285萬噸附近。而從聚酯負荷走勢來看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現(xiàn)相對不活躍，如果繼續(xù)減倉，PTA仍會表現(xiàn)相對抗跌，而對于買盤機會來說，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，但考慮加工差過大，建議暫時觀望為宜。 | |
合成橡膠（BR） | 暫時觀望 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開工帶動，盤面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預計暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內(nèi)煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年P(guān)TA裝置提前停車、西南一90萬噸/年P(guān)TA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應量預期持續(xù)收縮，目前對7月份的PTA月度產(chǎn)量預估下修至285萬噸附近。而從聚酯負荷走勢來看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現(xiàn)相對不活躍，如果繼續(xù)減倉，PTA仍會表現(xiàn)相對抗跌，而對于買盤機會來說，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，但考慮加工差過大，建議暫時觀望為宜。 | |
燒堿（BR） | 暫時觀望 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開工帶動，盤面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預計暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內(nèi)煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年P(guān)TA裝置提前停車、西南一90萬噸/年P(guān)TA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應量預期持續(xù)收縮，目前對7月份的PTA月度產(chǎn)量預估下修至285萬噸附近。而從聚酯負荷走勢來看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現(xiàn)相對不活躍，如果繼續(xù)減倉，PTA仍會表現(xiàn)相對抗跌，而對于買盤機會來說，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，但考慮加工差過大，建議暫時觀望為宜。 | |
焦炭(J) | 遠月空單謹慎持有 | 隔夜焦炭主力1709合約小幅上漲，期貨貼水逐漸減少，現(xiàn)貨價格穩(wěn)中有漲，焦化廠開工率維持在80上方，焦化企業(yè)生產(chǎn)積極性有所提升，但下游鋼廠備貨較為充足，因此短期內(nèi)期貨價格主要跟隨期螺走勢，整體來看，現(xiàn)貨采購需求良好，但并沒有達到供不應求的局面，因此后期焦價提價空間有限，操作上建議遠月空單謹慎持有。 | |
焦煤(JM) | 遠月空單謹慎持有 | 隔夜焦煤主力1709合約小幅上漲，近期在下游焦化企業(yè)采購積極性提高的背景下，焦煤現(xiàn)貨價格保持穩(wěn)中有漲的格局，盡管供應依然維持充足，但在下游噸鋼利潤豐厚的背景下，期貨價格不斷修復貼水，但隨著后期煤管票的放開以及部分復產(chǎn)產(chǎn)能的釋放，相信焦煤供應壓力將會逐漸顯現(xiàn)，操作上建議遠月空單謹慎持有。 | |
白糖(SR) | 隔夜白糖主力合約震蕩偏強運行，收盤價6078元/噸，收漲幅0.7%。國際方面，在8月1日舉行的巴基斯坦內(nèi)閣委員會糖業(yè)相關(guān)會議上，巴基斯坦糖廠協(xié)會(PSMA)旁遮普地區(qū)發(fā)言人稱糖的出廠價位于政府規(guī)定的每公斤140盧比的限制范圍內(nèi)。因距離下榨季開始的時間只剩60～90天，PSMA再次呼吁政府允許提前出口150萬噸的過剩糖，清理過剩庫存對于給新榨季的生產(chǎn)騰出空間至關(guān)重要。國內(nèi)方面，全國2023/24年制糖期食糖共產(chǎn)糖996.32萬噸，同比增加99萬噸，增幅11.03%。截至7月底，全國累計銷糖825.14萬噸，同比增加86.68萬噸，增幅11.74%；累計銷糖率82.82%，同比加快0.52%。其中，全國7月單月銷糖86.80萬噸，同比增加36.80萬噸，為近5年同期的中高位水平。 | 農(nóng)產(chǎn)品 | |
玉米 | 隔夜玉米主力價格震蕩偏強運行，收盤價2302元/噸，收漲幅0.79%。國內(nèi)方面，截至8月2日，2024年北方港口玉米集港量共計1028.3萬噸，7月集港量約54.2萬噸，較6月增加27萬噸，環(huán)比增加99.26%。進入夏季，產(chǎn)區(qū)多高溫降雨天氣，糧食存儲不易，且期價持續(xù)下跌加劇市場看空心態(tài)，貿(mào)易商惜售情緒松動，逐漸認賣。8月市場余糧雖較7月有縮緊，但下游需求過于疲軟導致供應略顯寬松，另外各地春玉米陸續(xù)上市，進一步增大市場供應。需求方面，深加工庫存高位，收購心態(tài)寬松，按需采購；飼料企業(yè)受銷量限制，采購積極性偏謹慎，另外有小麥、大麥等替代品使用，對玉米需求平淡。 | ||
大豆(A) | 2023/24年度國產(chǎn)大豆應較為充足，東北產(chǎn)區(qū)余量收購接近尾聲，大豆隨用隨買，南方地區(qū)報價平穩(wěn)，大豆下游需求較為清淡，豆制品企業(yè)開工偏低，進口大豆較國產(chǎn)大豆仍有價格優(yōu)勢，對大豆價格形成抑制，近期中儲糧大豆拍賣成交良好，大豆維持區(qū)間震蕩。 | ||
豆粕(M) | 隔夜豆粕承壓3000元/噸，7、8月份美豆處于關(guān)鍵結(jié)莢期，由于美豆生長前期天氣狀況良好，美豆優(yōu)良率較往年處于高位，截至8月4日，美豆優(yōu)良率為68%，上周為67%，上年同期為54%。七月下旬至八月上旬美豆產(chǎn)區(qū)轉(zhuǎn)向干熱，但美豆產(chǎn)區(qū)降水充足奠定良好墑情基礎，且八月中旬降水恢復，美豆豐產(chǎn)預期逐步兌現(xiàn)，疊加新作銷售進度落后，對大豆走勢形成抑制。國內(nèi)方面,7、8月份份進口大豆到港壓力偏高，本周油廠開機有所上升，截至7月26日當周，大豆壓榨量為197.15萬噸，高于上周的189.59萬噸，豆粕提貨偏低，豆粕庫存延續(xù)上升，截至7月26日當周，國內(nèi)豆粕庫存為134.59萬噸,環(huán)比增加6.77%,同比增加78.45%。建議暫且觀望。 | ||
豆油(Y) | 6-8月份阿根廷大豆進入壓榨高峰帶動豆油供應增加，但巴西豆油國內(nèi)生柴需求旺盛導致出口受限，市場對阿根廷豆油依賴度上升，此外，印度對阿根廷豆油進口需求增加，且菜籽及葵籽減產(chǎn)擔憂上升，為豆油提供較強支撐。國內(nèi)方面，7、8月份大豆壓榨處于高位，豆油消費較為疲弱，本周豆油庫存延續(xù)上升，截至7月26日當周，國內(nèi)豆油庫存為109.12萬噸，環(huán)比增加2.34%,同比增加0.04%。建議暫且觀望。 | ||
棕櫚油(P) | 隔夜棕櫚油圍繞7600元/噸震蕩，截至6月底，馬棕庫存連續(xù)第三個月增長至1829469噸，環(huán)比上升4.35%，同比上升6.37%。7月份馬棕產(chǎn)量季節(jié)性回升，SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，7月馬棕產(chǎn)量較上月同期增加13.56%，8-11月馬棕仍處年度產(chǎn)量高峰期，供應壓力持續(xù)上升，另一方面，由于中印補庫需求仍存，且7、8月份葵油供應下降，7月馬棕出口大幅增加，ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示7月馬棕出口較上月同增加22.8%/30.9%。目前馬棕產(chǎn)量持續(xù)增加或帶動后期逐步累庫，但出口方面存在支撐，棕櫚油維持震蕩走勢。國內(nèi)方面，隨著棕櫚油進口利潤改善，棕櫚油進口增加，國內(nèi)棕櫚油庫存有所回升，截至7月26日當周，國內(nèi)棕櫚油庫存為50.67萬噸，環(huán)比增加5.80%，同比減少24.54%。建議暫且觀望。 | ||
菜籽類 | 八月中旬加拿大菜籽產(chǎn)區(qū)降水好轉(zhuǎn)，市場擔憂有所減弱，但歐盟及烏克蘭地區(qū)偏干引發(fā)菜籽減產(chǎn)，對菜籽形成支撐。本周菜粕庫存下降，但較往年仍處高位，截至7月26日，沿海主要油廠菜粕庫存為4.25萬噸,環(huán)比減少6.59%,同比增加81.62%。操作上建議暫且觀望。菜油方面，菜油進口逐步減少，近期菜油庫存有所回調(diào)，但較往年處于偏高水平，截至7月26日，華東主要油廠菜油庫存為27.95萬噸，環(huán)比增加0.29%,同比減少10.62%。維持震蕩思路。 | ||
生豬及雞蛋 | 生豬方面，昨日生豬主力合約震蕩偏強運行，收盤價18250元/噸，收漲幅1.22%。當前生豬價格19.13元/公斤。全國生豬出欄均重125.99公斤，較上周下降0.3公斤，周環(huán)比降幅0.24%，月環(huán)比增幅0.06%，年同比增幅4.50%。二育補欄節(jié)奏放緩，養(yǎng)殖端出豬積極性偏高，但終端消費表現(xiàn)不佳，豬企整體接單情況一般、價格多有調(diào)降，短期情緒降溫疊加出欄增量、行情或繼續(xù)走弱。多地氣溫偏高，養(yǎng)殖主體持續(xù)性壓欄預期不強，基本維持擇機出欄，肉類消費表現(xiàn)疲軟依舊，供應端暫無集中上量預期，月底節(jié)奏延續(xù)平緩，肥標價差擴大適度支撐行情，需求暫無明顯調(diào)整，行情窄幅盤整、豬價或偏強震蕩。 | ||
蘋果(AP) | 昨日蘋果主力合約震蕩偏弱運行，收盤價6946元/噸，收跌幅0.34%。目前山東棲霞晚富士80#一二級一般貨源出庫價格 3.0-3.5 元/斤，客商 80#一二級好貨 4.0-4.2 元/斤，果農(nóng)條紋一般及以下貨源0.8-1.2元/斤； 陜西洛川產(chǎn)區(qū)目前客商70#起步半商品主流成交價格4.0-4.2元/斤， 客商貨80#半商品4.5-5.5元/斤，以質(zhì)論價。截至2024年8月7日，全國主產(chǎn)區(qū)蘋果冷庫庫存量為74.86萬噸，庫存量較上周減少7.53萬噸。副產(chǎn)區(qū)陸續(xù)清庫，早熟陸續(xù)供應上量，庫存果走貨較上周環(huán)比放緩。山東產(chǎn)區(qū)庫容比為11.62%，較上周減少0.69%，本周山東整體走貨較上周走緩。周內(nèi)成交圍繞兩極貨源進行，果農(nóng)貨低價貨源走電商及線上渠道為主，少量尋前期片紅好貨，周內(nèi)出口尋貨積極性下降，棲霞西部鄉(xiāng)鎮(zhèn)走貨尚可，東部桃村等鄉(xiāng)鎮(zhèn)去庫依舊緩慢。陜西產(chǎn)區(qū)庫容比在5.63%，較上周減少1.05%。本周陜西產(chǎn)區(qū)剩余貨源多以客商自我消化為主，主流行情變化不大，洛川部分鄉(xiāng)鎮(zhèn)冷庫陸續(xù)清庫。周內(nèi)庫內(nèi)好貨價格堅挺，整體成交有限，調(diào)貨客商多轉(zhuǎn)移至渭南早熟區(qū)以及山東產(chǎn)區(qū)。 | ||
棉花及棉紗 | 隔夜棉花主力合約震蕩偏弱運行，收盤價13390元/噸，收跌幅0.3%。國際方面，7月份全球制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)為48.9%，較上月下降0.6個百分點，降幅較上月擴大，連續(xù)4個月環(huán)比下降。全球制造業(yè)PMI持續(xù)在50%以下，且降幅較上月有所擴大，結(jié)束了今年上半年持續(xù)在49%以上的運行走勢，意味著全球經(jīng)濟復蘇動力繼續(xù)趨弱，且下行壓力有所增加。目前市場靜待即將公布的美棉出口報告。國內(nèi)方面，本次發(fā)放棉花進口滑準稅配額數(shù)量為20萬噸，全部為非國營貿(mào)易配額，限定用于加工貿(mào)易方式進口。配額的發(fā)放數(shù)量要低于此前市場的預期，且限定了用于加工貿(mào)易方式進口。棉花整體持穩(wěn)運行，下游純棉紗交投平淡，紡企商談走貨為主。 | ||
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜,鄔小楓 | ||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團隊成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯 | ||
宏觀股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿（Z0000394），段恩文 | ||
風險提示 | 市場有風險，投資需謹慎 | ||
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