今日早盤研發(fā)觀點2021-06-21
| 品種 | 策略 | 分析要點 | 上海中期 研發(fā)團(tuán)隊 |
宏觀 | 本周關(guān)注中國6月五年期貸款市場報價利率(LPR)等 | 隔夜美元指數(shù)小幅回落，國際大宗商品漲跌不一，歐美股市下跌。國際方面上周五美聯(lián)儲在固定利率逆回購中接納了7471億美元，規(guī)模連續(xù)兩日超7000億美元。另外美國聯(lián)邦基金有效利率一度上漲至0.10%，為2020年8月以來新高。日本央行上周五利率決議宣布利率和ETF年度購買上限維持不變，但表示將在2021年推出新的貸款措施。日本央行行長黑田東彥表示，將根據(jù)需要毫不猶豫地進(jìn)一步放松貨幣政策。圣路易斯聯(lián)儲主席布拉德預(yù)計到2022年，通脹率將達(dá)到2.5%至3%，達(dá)到框架目標(biāo)，并有理由加息。點陣圖顯示，2022年年底利率將會回升。另外，美聯(lián)儲將召開幾次會議以討論縮減購債規(guī)模。國內(nèi)方面6月17日，國家發(fā)展改革委價格司與市場監(jiān)管總局價監(jiān)競爭局聯(lián)合赴全國煤炭交易中心調(diào)研，了解煤炭市場運行和價格變動情況，并召開座談會，研究做好煤炭等大宗商品保供穩(wěn)價工作。會議提出，將密切監(jiān)測煤炭等大宗商品價格走勢，認(rèn)真做好價格預(yù)測預(yù)警工作，排查異常交易和惡意炒作，嚴(yán)厲打擊囤積居奇、哄抬價格等違法違規(guī)行為，維護(hù)正常市場秩序。本周關(guān)注中國6月五年期貸款市場報價利率(LPR)，中國6月一年期貸款市場報價利率(LPR)，美聯(lián)儲主席鮑威爾將在眾議院聽證會上作證，德國6月制造業(yè)PMI初值，歐元區(qū)6月制造業(yè)PMI初值，英國6月央行資產(chǎn)購買規(guī)模(億英鎊)，英國央行政策利率，美國一季度實際GDP年化季環(huán)比終值，美國5月耐用品訂單環(huán)比初值，美國5月商品貿(mào)易帳(億美元)，美國5月個人收入環(huán)比，美國6月密歇根大學(xué)消費者信心指數(shù)終值。 | 宏觀金融 |
股指 | 多單輕倉持有（持多） | 上周三組期指主力合約漲跌不一，整體偏弱，IH收跌，IF及IC收漲。現(xiàn)貨方面，上證回落3500一線。2*IH/IC2106比值回落至1.0352。6月公布經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)整體表現(xiàn)較好，且金融數(shù)據(jù)也大幅好于前值，顯示國內(nèi)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)全面恢復(fù)狀態(tài)，各類市場主體經(jīng)營活動趨于活躍。資金方面，資金面收斂，Shibor全線上行。隔夜品種上行13.8bp報2.014%，7天期上行2.7bp報2.206%，14天期上行27.9bp報2.527%，1個月期上行0.7bp報2.398%。北向資金今日流入-10.4億元。從技術(shù)面來看，三組加權(quán)指數(shù)均處于20日均線上方，建議可多單持有。期權(quán)方面，因近期市場風(fēng)險較大，建議做多波動率加大策略。 | |
貴金屬 | 暫時觀望 | 周五夜盤國際金價下跌，現(xiàn)運行于1770美元/盎司，金銀比價68.10。在最新公布的美聯(lián)儲會議聲明中，美聯(lián)儲維持利率不變，但大幅提高通脹預(yù)期，大多數(shù)官員支持2023年開始加息，本次會議未提及縮減，整體比市場預(yù)期鷹派，美元指數(shù)大幅反彈。數(shù)據(jù)顯示，美國5月CPI數(shù)據(jù)繼續(xù)維持上漲勢頭。其中5月整體CPI同比大漲5%，超預(yù)期的4.7%，增速創(chuàng)2008年8月以來最高。近期美國的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)釋放的信號喜憂參半，制造業(yè)繼續(xù)向好，通脹水平繼續(xù)攀升，而就業(yè)和消費則表現(xiàn)暗淡，這意味著美聯(lián)儲短期難以退出寬松。此外，美國股市出現(xiàn)大幅調(diào)整，比特幣劇烈波動，巴以沖突，印度疫情等也吸引資金流向避險資產(chǎn)。值得關(guān)注的是，新興市場中巴西、土耳其和俄羅斯率先加息，發(fā)達(dá)國家央行也采取行動，比如加拿大央行開始減碼資產(chǎn)收購，挪威央行暗示將在今年晚些時候加息，而美聯(lián)儲仍維持低利率。截止6/18，SPDR黃金ETF持倉1053.06噸，前值1041.99噸，SLV白銀ETF持倉17724.51噸，前值17842.76噸。操作上，關(guān)注全球疫情發(fā)展及貨幣政策變化，建議暫時觀望。 | 金屬 |
銅(CU) | 暫時觀望 | 隔夜滬銅高位震蕩，波動較大，早市持貨商試圖拉升水報好銅價，無奈市場不予認(rèn)可直接調(diào)降為平水，平水銅供應(yīng)略松，主動降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個別大貿(mào)易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見好轉(zhuǎn)。今日票據(jù)因素仍導(dǎo)致市場存有10元/噸~20元/噸價差。操作上，暫時觀望。 | |
螺紋(RB) | 觀望為宜 | 供應(yīng)方面，上周螺紋大幅增產(chǎn)，周環(huán)比上升8.72萬噸至380萬噸，同比來看已經(jīng)攀升至近年同期高位，主要集中于長流程生產(chǎn)企業(yè)，其中華北區(qū)域的山西、河北和內(nèi)蒙古、以及西南區(qū)域的云南表現(xiàn)較為突出，主要原因在于高爐恢復(fù)正常、軋機(jī)復(fù)產(chǎn)以及限電解除；短流程鋼廠電弧爐成本大幅增加，受到限電以及部分鋼廠虧損減產(chǎn)的影響，截止到6月16日，Mysteel調(diào)研全國71家獨立電弧爐鋼廠，平均開工率70.31%，周環(huán)比下降2.01%。庫存方面，上周社庫以及廠庫水平均大幅回升，全國建材社庫753.72萬噸，較上周增加19.97萬噸；廠庫330.41萬噸，較上周增加16.49萬噸，上升5.3%。上周受期貨盤面趨弱調(diào)整和消費淡季需求偏差影響，市場交投氛圍明較為清淡，鋼貿(mào)商采購積極性較差，導(dǎo)致鋼廠出貨節(jié)奏減緩，下游采購積極性偏弱，市場交投氛圍不佳，因此庫存累增幅度擴(kuò)大。預(yù)計接下來將繼續(xù)增庫，且幅度持續(xù)擴(kuò)張。近期公布的房地產(chǎn)數(shù)據(jù)中，5月房地產(chǎn)投資增長趨勢延續(xù)，但新開工、施工面積增幅收窄。1-5月全國房地產(chǎn)開發(fā)投資額為5.4萬億元，同比上升18.3%，增幅較1-4月收窄3.3個百分點。加之預(yù)期下游回款隱患仍存，可見建筑鋼材終端需求后期將顯現(xiàn)壓力。上周五大品種周消費量繼續(xù)下降，周環(huán)比下降4.5%，建材消費下降幅度要遠(yuǎn)超板材，預(yù)計后市下游需求偏弱將進(jìn)一步壓制螺紋鋼價格。上周螺紋鋼主力2110合約震蕩運行，期價短期未能有效突破區(qū)間整理格局，預(yù)計短期仍將維持寬幅震蕩運行為主，觀望為宜。 | |
熱卷(HC) | 觀望為宜 | 上周熱軋產(chǎn)量小幅回落0.45萬噸至340.04萬噸，分區(qū)域來看，華北和華東微增，華南、中南和西南持穩(wěn)，西北和東北微降。分省份來看，各省供應(yīng)上周生產(chǎn)狀態(tài)相對持穩(wěn)，變化均不大。庫存方面，熱卷廠庫、社庫均有所回升，鋼廠庫存小幅上升1.24萬噸至105.34萬噸，社會庫存回升明顯，上升10.86萬噸至268.91萬噸。廠庫上周環(huán)比增加1.24萬噸，主要增幅區(qū)域在東北、華中和華東，但各省份本周產(chǎn)銷相對平衡，因此庫存變動較小。上周社會庫存大幅反彈，下游補(bǔ)庫意愿偏低，季節(jié)性需求淡季特征表現(xiàn)已有體現(xiàn)，預(yù)計后期庫存將繼續(xù)回升，全面進(jìn)入累庫階段。消費方面，熱卷表觀消費327.94萬噸，繼續(xù)小幅放緩1.3%。上周熱卷產(chǎn)量環(huán)比小幅減少，但前期持續(xù)增產(chǎn)使得產(chǎn)量同比仍處高位，近期需求較為乏力，熱卷總庫存的環(huán)比增長率仍然處于近年同期高位，現(xiàn)實基本面偏弱。當(dāng)下內(nèi)需景氣度仍有待觀察，而海外需求仍向好，近期海內(nèi)外鋼價走擴(kuò)也將支撐卷板價格，因此預(yù)計熱卷價格將保持寬幅震蕩運行。上周熱卷主力2110合約震蕩運行，整體步入?yún)^(qū)間整理格局，期價重回5400一線上方，預(yù)計短期或延續(xù)寬幅震蕩運行，觀望為宜。 | |
鋁(AL) | 暫時觀望 | 周五夜盤滬鋁主力合約收跌，美元指數(shù)大幅反彈，倫鋁現(xiàn)運行于2385美元/噸。國儲局將于近期分批投放銅鋁鋅等國家儲備，投放面向有色金屬加工制造企業(yè)。云南發(fā)布通知，將逐步增加冶煉行業(yè)用電負(fù)荷。此外，環(huán)保督察組近日進(jìn)駐貴州，貴州某電解鋁廠排放超標(biāo)，擬減產(chǎn)10萬噸產(chǎn)能，從6月20日開始逐漸停槽，并于6月30日前完成。產(chǎn)業(yè)上，06月17日，國內(nèi)電解鋁社會庫存88.30萬噸，較前值減少0.40萬噸。供應(yīng)方面，目前中國電解鋁供應(yīng)壓力在雙碳政策和夏季用電高峰期影響下被延后，整體來看供應(yīng)端釋放仍較為有限。需求方面，當(dāng)前需求端持續(xù)好轉(zhuǎn)，二季度地方新增專項債加速發(fā)行，或?qū)踊ㄍ顿Y，房地產(chǎn)行業(yè)處于竣工周期，帶動型材市場。后續(xù)持續(xù)關(guān)注各地工業(yè)限電及高溫天氣對鋁下游加工企業(yè)的影響力度。庫存方面，5 月鋁錠社會庫存延續(xù)降庫，盡管政策面壓力加大，但供應(yīng)干擾持續(xù)，需求維持強(qiáng)勁，鋁價仍有支撐。短線參與者，暫時觀望為主；套期保值者，可以選擇買入虛值看跌期權(quán)。 | |
鋅(ZN) | 暫且觀望 | 周五隔夜鋅價偏弱震蕩，市場整體上震蕩運行。國家發(fā)改委多次強(qiáng)調(diào)重視大宗商品價格，并要求想方設(shè)法做好大宗商品的保供穩(wěn)價工作情緒面偏空?；久鎭砜?，國內(nèi)外鋅礦供應(yīng)持續(xù)恢復(fù)，區(qū)域加工費止跌回升，在冶煉利潤逐步修復(fù)下，冶煉開工將略有提升。需求端受原料價格高位影響采購有限，市場表現(xiàn)低迷，社會庫存因剛需驅(qū)動維持小幅去庫狀態(tài)。在宏觀面支撐有限，供增需弱的格局下，后期鋅價或存回落風(fēng)險。整體上，鋅基本面呈現(xiàn)略弱格局，建議暫且觀望，關(guān)注寬幅震蕩的區(qū)間參與機(jī)會，期權(quán)暫時觀望。 | |
鉛(PB) | 暫時觀望 | 周五隔夜鉛價偏強(qiáng)震蕩。庫存方面，昨日LME鉛庫存10.61萬噸（-1300），SHFE倉單庫存51725噸（151）。產(chǎn)業(yè)上，目前鉛錠社會庫存總計為67.9千噸，增加了3.1千噸。供應(yīng)端，原生鉛企業(yè)生產(chǎn)穩(wěn)定，成品庫存環(huán)比降低；再生鉛企業(yè)生產(chǎn)虧損有所收窄，出貨積極性開始增加。再生鉛煉廠復(fù)工提產(chǎn)與環(huán)保檢修并存，預(yù)計6月全國再生鉛產(chǎn)量將延續(xù)增勢，增幅逾2萬噸至35.6萬噸，供應(yīng)壓力依然較大。需求端，下游電動自行車鉛酸蓄電池市場季節(jié)性淡季，下游蓄電池生產(chǎn)企業(yè)成品庫存累增壓力上升。大型電動自行車鉛酸蓄電池生產(chǎn)企業(yè)成品庫存累增至15-25天，部分企業(yè)的生產(chǎn)基地開工率已經(jīng)下調(diào)了10%-25%，汽車起動電池消費也表現(xiàn)趨弱。整體上，鉛下游進(jìn)入消費淡季，再生鉛下方成本支撐，建議區(qū)間參與，保值者中長線選擇參與逢高拋空的機(jī)會。 | |
鎳(NI) | 逢低布局多單 | 周五夜盤滬鎳主力合約收跌，美元指數(shù)大幅反彈，倫鎳17190美元/噸附近運行。乘聯(lián)會數(shù)據(jù)顯示，5月新能源乘用車批發(fā)銷量達(dá)到19.6萬輛，環(huán)比4月增長6.7%，同比增長174.2%，呈現(xiàn)強(qiáng)勢增長的良好態(tài)勢。5月新能源乘用車零售銷量達(dá)到18.5萬輛，同比增長177.2%，環(huán)比4月增長17.4%。庫存方面，截止6/18，LME庫存238410噸（-192），上期所庫存7751噸（+280），上期所倉單6119噸（-201）?；久鎭砜?，供應(yīng)方面，鎳鐵市場供應(yīng)偏緊，鎳鐵廠挺價心態(tài)較重，菲律賓雨季結(jié)束后礦山出貨量明顯增加，在鎳鐵上漲帶動下鎳礦價格企穩(wěn)。印尼鎳鐵產(chǎn)能投放節(jié)奏較快，遠(yuǎn)期供應(yīng)過剩壓力存在。庫存方面，國內(nèi)精煉鎳庫存續(xù)降至歷史低點，市場對二季度俄鎳供應(yīng)擔(dān)憂發(fā)酵，海外庫存仍小幅增加。需求方面，不銹鋼目前供需兩旺，社庫暫時沒有累庫跡象，后續(xù)關(guān)注廣東限電對下游消費的影響；新能源汽車產(chǎn)銷邊際有所回落，而硫酸鎳產(chǎn)能釋放，近期價格有所上調(diào)。整體上看，預(yù)計短期鎳價偏強(qiáng)運行，但遠(yuǎn)期供應(yīng)預(yù)期制約鎳價上漲空間，中期運行中樞有下移風(fēng)險，同時，關(guān)注美元走勢。 | |
錳硅(SM) | 建議觀望 | 近期鋼廠招標(biāo)基本在7200元/噸以上，需求很強(qiáng)，沖抵了錳硅的高開工率，企業(yè)庫存低；港口錳礦現(xiàn)貨報價上調(diào)，但外盤期貨報價除south32外均有不同程度的下調(diào)；錳硅現(xiàn)貨市場價格節(jié)節(jié)走高，北方出廠承兌報價已上7000元/噸。昨日多頭主動增倉，總成交并未同比例放量，昨日最高點未破前高，目前期現(xiàn)市場價位均已遠(yuǎn)高于期貨礦配比較高的企業(yè)的生產(chǎn)成本，可控制倉位擇機(jī)入場保值，短線客戶建議觀望。 | |
硅鐵(SF) | 建議觀望 | 近期鋼廠招標(biāo)基本在7200元/噸以上，需求很強(qiáng)，沖抵了錳硅的高開工率，企業(yè)庫存低；港口錳礦現(xiàn)貨報價上調(diào)，但外盤期貨報價除south32外均有不同程度的下調(diào)；錳硅現(xiàn)貨市場價格節(jié)節(jié)走高，北方出廠承兌報價已上7000元/噸。昨日多頭主動增倉，總成交并未同比例放量，昨日最高點未破前高，目前期現(xiàn)市場價位均已遠(yuǎn)高于期貨礦配比較高的企業(yè)的生產(chǎn)成本，可控制倉位擇機(jī)入場保值，短線客戶建議觀望。 | |
不銹鋼(SS) | 暫且觀望 | 周五隔夜不銹鋼期價偏弱震蕩，成交較好，持倉量上升。近期不銹鋼成本端鎳的價格受新能源需求增量影響價格走高，對不銹鋼的價格形成支撐。從供應(yīng)端來看，近期不銹鋼無大規(guī)模新增產(chǎn)能計劃，裝置停產(chǎn)也不明顯，整體運行較為平穩(wěn)。從需求端來看，目前新冠疫苗大范圍接種，消費回暖或?qū)硬讳P鋼的出口量?，F(xiàn)貨方面，304冷軋均價報16400元/噸，均價較上周五上漲750元/噸；304熱軋均價報至16000元/噸。大廠切邊報價均已經(jīng)超過17000元/噸，報價區(qū)間17000-17200元/噸。操作上建議暫且觀望。 | |
鐵礦石(I) | 觀望為宜 | 最近一期外礦發(fā)運量進(jìn)一步回暖，新口徑統(tǒng)計澳巴礦本期發(fā)運環(huán)比增加111.1萬噸至2613.5萬噸。增量主要由澳礦貢獻(xiàn)，且發(fā)運至我國的比例進(jìn)一步提升。上周澳巴主港天氣仍將以晴為主，暫無擾動，在沖財報的驅(qū)動下，后續(xù)發(fā)運節(jié)奏將進(jìn)一步加快。近期外礦到港量開始止跌回升，后續(xù)到港資源將持續(xù)增加。而需求方面，上周高爐煉鐵產(chǎn)能利用率和日均鐵水產(chǎn)量結(jié)束了之前的持續(xù)回升趨勢，出現(xiàn)環(huán)比下降，鐵礦實際需求出現(xiàn)拐點，短期見頂跡象顯現(xiàn)。鋼廠廠內(nèi)庫存水平偏高，淡季臨近，補(bǔ)庫意愿仍較為謹(jǐn)慎。鐵礦石主力2109合約震蕩運行，期價暫獲1200一線附近支撐，短期波動依然較大，或維持寬幅整理格局，觀望為宜。 | |
天膠及20號膠 | 偏空看待 | 周五夜盤天膠主力合約期價偏強(qiáng)震蕩。現(xiàn)貨方面，6月18日上海SCRWF報價為12300元/噸。供應(yīng)方面，國內(nèi)云南版納開割約8成，原料尚未放量。近期多雨，云南原料供給存在快速增量預(yù)期。海南產(chǎn)區(qū)原料產(chǎn)出高位，工廠對原料爭奪不積極，膠水進(jìn)濃乳廠和全乳膠廠價格相差較小，利于全乳膠提量。需求方面，當(dāng)前工廠出貨緩慢，銷售壓力加大，加之生產(chǎn)成本高位，開工率難有明顯起色。整體來看，橡膠市場呈現(xiàn)供過于求局面，建議偏空看待。20號膠方面，主力合約期價偏強(qiáng)運行?，F(xiàn)貨方面，6月17日青島保稅區(qū)STR20價格為1655美元/噸。乘聯(lián)會最新數(shù)據(jù)顯示，6月第二周市場零售為日均3.5萬輛，同比2020年6月的第二周下降2%，表現(xiàn)相對平穩(wěn)；但相對今年5月同期下降4%，表現(xiàn)偏弱。操作上，偏空看待。 | |
原油(SC) | 多單持有（持多） | 原油高位運行，布油站上70美元一線。OPEC+決定逐步增加產(chǎn)量，同時需求暫無利好，原油震蕩為主。歐佩克及其減產(chǎn)同盟國批準(zhǔn)了2021年5月、6月和7月產(chǎn)量調(diào)整水平，每次調(diào)整不超過每日50萬桶，沙特逐步減少額外自愿減產(chǎn)數(shù)量。EIA預(yù)計，2022年美國石油每日消費總量2042萬桶，比2021年日均增加98萬桶，增幅低于此前預(yù)估的每日100萬桶。預(yù)計2022年美國石油日產(chǎn)量1186萬桶，比2021年日均增加82萬桶，低于此前預(yù)測的增加87萬桶。預(yù)計2022年全球原油日均需求增加365萬桶，而上次報告預(yù)計為增加383萬桶?；久娑?，目前整體供需矛盾主要集中在需求端，當(dāng)前需求將進(jìn)入淡季，隨著煉油廠大規(guī)模檢修開始，煉廠開工率將會下降，原油庫存預(yù)計將進(jìn)一步增長。供應(yīng)方面，當(dāng)前OPEC+雖然仍在減產(chǎn)協(xié)議制約中。整體看，當(dāng)前原油基本面逐步轉(zhuǎn)好，庫存回落，但需求仍有一定不確定性，中期偏多思路。 | |
燃油(FU) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場供應(yīng)過剩，油價反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會議，討論去年達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過剩并幫助提振油價，但供應(yīng)過剩持續(xù)，油價也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長減產(chǎn)時期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬桶，沙特不會允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會談中，沒有討論加深減產(chǎn)。油價仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來生產(chǎn)帶來動力。導(dǎo)致市場趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
乙二醇(EG) | 價格重心或逐漸回落 | 上周乙二醇期貨主力合約整體呈現(xiàn)先揚后抑走勢，周初在原油價格連續(xù)走強(qiáng)背景下成本支撐作用凸顯，期價獲得支撐反彈。臨近周末，隨著原油價格高位回調(diào)走勢出現(xiàn)，期價表現(xiàn)回落，盤面重回跌勢。周五隔夜期價止跌后略有反彈，成交良好，持倉增加2984手至210320手?，F(xiàn)貨市場方面，五一假期過后在大宗商品價格反彈情緒推漲、生產(chǎn)裝置集中檢修以及煤炭價格大幅拉漲使得成本端支撐效果提升等因素下，期價迎來一波反彈走勢。隨后政府在國常會中表示要穩(wěn)定大宗商品價格、合理增加煤炭供應(yīng)，因此煤炭價格高位承壓回落調(diào)整，對期價支撐效果轉(zhuǎn)弱，市場逐漸轉(zhuǎn)向基本面供需邏輯，價格同步出現(xiàn)回落走勢。雖然短期在開工率下滑以及進(jìn)口縮量等因素作用下港口庫存整體呈現(xiàn)去庫化，且?guī)齑娼Y(jié)構(gòu)保持良好并對盤面形成利好支撐。但我們預(yù)計接下來開工率將隨著檢修重啟而有所恢復(fù)，在開工回升疊加新增產(chǎn)能裝置投產(chǎn)影響下供應(yīng)壓力將逐漸顯現(xiàn)。此外，需求端逐漸步入傳統(tǒng)需求淡季，終端市場產(chǎn)銷數(shù)據(jù)持續(xù)走弱，因此我們認(rèn)為雖然在行業(yè)利潤虧損后成本支撐作用將使得市場大概率不會出現(xiàn)一蹴而就下跌行情，但價格重心將逐漸回落，操作上建議逢高滾動拋空操作為主。 | |
紙漿(SP) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場供應(yīng)過剩，油價反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會議，討論去年達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過剩并幫助提振油價，但供應(yīng)過剩持續(xù)，油價也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長減產(chǎn)時期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬桶，沙特不會允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會談中，沒有討論加深減產(chǎn)。油價仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來生產(chǎn)帶來動力。導(dǎo)致市場趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
PVC(V) | 觀望為宜（觀望） | PVC主力合約2109回落8500運行。供應(yīng)端看，當(dāng)前PVC生產(chǎn)利潤高位，推動PVC企業(yè)積極生產(chǎn)，對后期供應(yīng)有一定增加預(yù)期，另一方面，下半年P(guān)VC仍有一定投產(chǎn)預(yù)期，供應(yīng)端較為充足，進(jìn)口方面由于進(jìn)口利潤打開，短期進(jìn)口仍將延續(xù)；庫存方面，社會庫存仍然處于五年低位，節(jié)前備貨積極性較弱；需求方面，需求端暫無預(yù)期外利好支撐，終端未積極備貨，對后市看漲心態(tài)較弱。雖然當(dāng)前出口套利窗口打開，但總體剛需無其他利好支撐。需求走弱將制約期價上行。等待基本面進(jìn)一步變化，暫時觀望。 | |
瀝青(BU) | 中線仍具做多價值（持多） | 瀝青主力合約2109圍繞3250一線運行，中期仍具做多價值，多單繼續(xù)持有，我們認(rèn)為后續(xù)需求仍然可期。2021年5月14日，財政部、海關(guān)總署、稅務(wù)總局發(fā)布公告，自2021年6月12日起，對部分成品油視同石腦油或燃料油征收進(jìn)口環(huán)節(jié)消費稅。公告主要涉及3個品種，分別是混合芳烴、輕循環(huán)油和稀釋瀝青。目前盤面基本反映了該公告的影響，繼續(xù)大幅上行空間有限，不宜繼續(xù)追漲。據(jù)百川統(tǒng)計國內(nèi)瀝青市場價格指數(shù)上漲。上周瀝青價格普漲，漲幅在25-150元/噸。周一，中石化主力煉廠瀝青價格普漲100元/噸，其余煉廠跟漲，帶動國內(nèi)瀝青主流成交價格上漲。目前整體剛需回暖緩慢，南方地區(qū)終端需求小幅釋放，且資源供應(yīng)量仍緊俏，帶動大部分煉廠及貿(mào)易商平穩(wěn)出貨，北方地區(qū)需求釋放不及預(yù)期，煉廠多執(zhí)行前期合同，整體庫存中位水平，短期將支撐價格穩(wěn)定。整體基本面看，瀝青基本面仍然向好，煉廠保持庫存中低位，下游接貨心態(tài)好轉(zhuǎn)，需求逐步恢復(fù)，中期瀝青仍具做多價值。 | |
塑料(L) | 塑料期貨小幅反彈，建議正套持有（9-1正套） | 上周塑料期貨L2109合約小幅反彈，持倉量下降。上周國內(nèi)PE生產(chǎn)企業(yè)開工負(fù)荷在87.34%，環(huán)比下降0.08個百分點，供應(yīng)略有減少，其中6月17日大慶石化全密度裝置1線停車。本周上海石化計劃25日重啟，因此塑料供應(yīng)仍充裕。從供需來看，本周上海石化計劃重啟，塑料供應(yīng)將小幅回升。另外山東魯清石化、浙江石化二期裝置、中石油蘭州石化長慶乙烷制乙烯項目計劃近期開車試產(chǎn)，新產(chǎn)能投產(chǎn)壓力將限制塑料期貨上漲空間。需求方面，6月份農(nóng)膜處于季節(jié)性淡季，多數(shù)下游企業(yè)新增訂單不足；7月份棚膜需求才逐漸回升。成本方面，動力煤價格維持強(qiáng)勢，而國際原油短期將調(diào)整，因此成本支撐或?qū)p弱。整體來看，塑料期貨將繼續(xù)震蕩筑底。上周五華北地區(qū)LLDPE報價7680元/噸，基差-110元/噸。因節(jié)后上游石化企業(yè)聚烯烴庫存累積，基差偏弱，9-1價差亦震蕩運行。操作建議方面，建議9-1正套繼續(xù)持有。 | |
聚丙烯(PP) | PP期貨震蕩整理，建議正套持有（9-1正套） | 上周PP期貨PP2109合約在8200元/噸附近震蕩，下影線比較長。上周浙江?；葞滋籽b置檢修以及拉絲PP生產(chǎn)比例下降對PP期貨形成支撐。但因上游石化企業(yè)降價去庫存以及后期仍有新產(chǎn)能投產(chǎn)，PP期貨上漲較為乏力。本周浙江?；?、寧波臺塑和利和知信等PP裝置115萬噸產(chǎn)能仍延續(xù)檢修，PP供應(yīng)環(huán)比或小幅下降。拉絲PP生產(chǎn)比例25%-28%附近，這支撐交割標(biāo)準(zhǔn)品拉絲PP價格。不過三季度仍有新產(chǎn)能計劃投產(chǎn)，這將限制PP期貨價格反彈空間。PP下游需求暫無較大亮點，隨著雨季帶來，塑料編織袋需求將下降。因此PP期貨減倉反彈后仍將震蕩運行。周五華東拉絲PP8400元/噸，基差158元/噸。操作建議方面，單邊建議持震蕩思路參與，套利建議9-1正套繼續(xù)持有。 | |
PTA(TA) | 觀望為宜（觀望） | TA主力合約2109回落4750一線運行，整體仍然偏弱。年初有兩套PTA裝置投產(chǎn)，PTA繼續(xù)延續(xù)累庫狀態(tài)，受此影響，PTA價格仍然將偏弱運行，聚酯終端受需求淡季影響，進(jìn)入累庫階段。目前下游開工負(fù)荷暫未全面開啟，終端反饋暫不積極，庫存壓力比較高，需求情況有待觀察。從上游原料端來看，PX加工差尚可，但PX新裝置投產(chǎn)仍然需要時間，供應(yīng)新增預(yù)期逐步加強(qiáng)。由于PTA供應(yīng)量有所增加，及PX方面均有新產(chǎn)能的釋放，供應(yīng)將逐步嚴(yán)重，需求重啟，但后續(xù)上行乏力，暫時觀望為宜。 | |
苯乙烯(EB) | 暫且觀望 | 周五隔夜苯乙烯期價偏弱震蕩。歐美需求回升跡象讓市場對能源需求前景樂觀，這抵消了印度新冠肺炎病例激增及管控措施帶來的擔(dān)憂。雖然印度疫情打壓市場信心，但市場對于石油需求復(fù)蘇的前景依然樂觀，此外美元匯率增強(qiáng)也提振市場氣氛，WTI漲至兩年來最高,布倫特漲至3月份以來最高，加之純苯目前供需偏緊，雙重影響下苯乙烯上游純苯的價格呈現(xiàn)上行趨勢，為苯乙烯成本端帶來支撐。從苯乙烯供應(yīng)端來看，苯乙烯的開工負(fù)荷呈現(xiàn)小幅下降趨勢，但苯乙烯目前處在供應(yīng)壓力之下，但隨著開工負(fù)荷的回升，預(yù)計短期苯乙烯的供應(yīng)量持續(xù)維持高位；需求端來看，目前下游需求穩(wěn)定，下游EPS、PS 開工平穩(wěn)，ABS 開工持續(xù)維持在高位。庫存端來看，苯乙烯華東港口庫存呈現(xiàn)下降趨勢，供應(yīng)量有小幅下降，下游平穩(wěn)的情況下，我們預(yù)計短期內(nèi)苯乙烯庫存或?qū)⒊尸F(xiàn)維穩(wěn)狀態(tài)。操作上，建議暫且觀望。 | |
焦炭(J) | 震蕩偏多思路操作（加多） | 周五夜盤焦炭期貨主力(J2109合約)走勢偏弱，成交尚可，持倉量大減?，F(xiàn)貨市場近期行情弱穩(wěn)，成交良好。天津港準(zhǔn)一級冶金焦平倉價2870元/噸(0)，期現(xiàn)基差176.5元/噸；焦炭總庫存668.73萬噸(-9.4)；焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率77.98%(-0.7)、全國鋼廠高爐產(chǎn)能利用率73.26%(-0.9)。綜合來看，受地方調(diào)控政策的影響，近期焦炭市場供需兩旺，但限產(chǎn)預(yù)期亦逐步加強(qiáng)。其中，山東以煤定產(chǎn)以及山西汾陽環(huán)保限產(chǎn)對市場情緒的提振作用明顯，市場普遍認(rèn)為供應(yīng)端或?qū)⒃俣仁站o，個別企業(yè)已于周末率先提漲第一輪焦價。供應(yīng)端，近期山東焦企面臨的檢查、督察增多，部分企業(yè)因前期的環(huán)保原因繼續(xù)小幅限產(chǎn)，多數(shù)企業(yè)仍正常生產(chǎn)。焦企出貨積極，焦炭庫存多維持低位或無庫存狀態(tài)，目前市場心態(tài)積極向好。下游方面，除個別地區(qū)限產(chǎn)減排外，其余鋼廠高位開工，對焦炭剛需較好。鋼廠方面基于自身庫存逐步回升疊加成材消費淡季影響，仍有提降預(yù)期，短期市場將處于焦灼博弈階段。目前焦炭市場供需強(qiáng)度分化，不排除后續(xù)供應(yīng)再次緊張的情況發(fā)生。考慮到政府價格調(diào)控預(yù)期下行情已有大幅回調(diào)，待市場冷靜后將回歸基本面，預(yù)計后市將震蕩調(diào)整，重點關(guān)注鋼廠庫存變化及產(chǎn)地限產(chǎn)執(zhí)行情況，建議投資者震蕩偏多思路操作。 | |
焦煤(JM) | 逢低短多（持多） | 周五夜盤焦煤期貨主力(JM2109合約)窄幅震蕩，成交尚可，持倉量減?，F(xiàn)貨市場近期行情弱穩(wěn)，成交較好。京唐港低硫主焦煤平倉價1850元/噸(0)，期現(xiàn)基差-105元/噸；煉焦煤總庫存2254.7萬噸(+28.9)；100家獨立焦企庫存可用16.07天(-0.2)。綜合來看，煉焦煤基本面轉(zhuǎn)好，七一臨近，主產(chǎn)地煤礦各類檢查趨于頻繁，供應(yīng)有收緊預(yù)期，下游多開始適當(dāng)增庫，產(chǎn)地市場再度轉(zhuǎn)好，整體煤價穩(wěn)中有漲。供應(yīng)方面，山西部分區(qū)域安保督察影響，產(chǎn)地供應(yīng)持續(xù)收緊，此外，近期受近期煤礦安全生產(chǎn)形勢嚴(yán)峻的影響，產(chǎn)地部分中高風(fēng)險煤礦暫時停、限產(chǎn)，供應(yīng)偏緊總體供應(yīng)有實質(zhì)性縮減。下游焦企適當(dāng)簽單，煤礦出貨略有好轉(zhuǎn)，產(chǎn)地部分煤礦競拍成交價格再度回漲。進(jìn)口蒙煤方面，蒙古國疫情形勢嚴(yán)峻，近期查干哈達(dá)中轉(zhuǎn)地持續(xù)有新增確診病例，影響中轉(zhuǎn)地裝車，日通關(guān)車數(shù)降至50以內(nèi)。我們認(rèn)為，在總供應(yīng)量減少的背景下，下游市場樂觀情緒較重，終端采購積極性相對較強(qiáng)。因此，即便因焦企限產(chǎn)導(dǎo)致焦煤實際需求回落，焦煤市場亦不見得出現(xiàn)供需關(guān)系轉(zhuǎn)向?qū)捤傻木置?，預(yù)計后市將穩(wěn)中偏強(qiáng)運行，重點關(guān)注國內(nèi)煉焦原煤生產(chǎn)情況，建議投資者逢低短多。 | |
動力煤(TC) | 逢低短多（持多） | 周五夜盤動力煤期貨主力(ZC109合約)低位小幅回升，成交低迷，持倉量略增?，F(xiàn)貨市場近期行情企穩(wěn)回升，成交好轉(zhuǎn)。秦港5500大卡動力煤平倉價970元/噸(+10)，期現(xiàn)基差135元/噸；主要港口煤炭庫存5643.11萬噸(-190.3)，秦港煤炭疏港量45.8萬噸(+4.2)。綜合來看，動力煤市場經(jīng)歷強(qiáng)調(diào)控預(yù)期后很快回歸基本面，目前坑口、港口行情均呈現(xiàn)上行走勢。上游方面，陜西榆林地區(qū)煤礦安檢頻繁，大礦保終端供應(yīng)為主，站臺基本無庫存，礦區(qū)競拍價大幅上漲，下游尋貨采購積極；內(nèi)蒙古地區(qū)進(jìn)入安全生產(chǎn)月，礦區(qū)依票據(jù)積極生產(chǎn)出售，露天礦車等煤現(xiàn)象頻繁，煤市銷售整體較為樂觀。港口方面，近日受產(chǎn)地煤價上漲及后市預(yù)期向好影響，下游詢貨增多，貿(mào)易商低價出售市場煤意愿偏弱，煤炭貨盤釋放加快，環(huán)渤海港口調(diào)入調(diào)出船舶增多，港口報價提振，但下游終端詢貨市場煤意愿不高，仍以大礦長協(xié)調(diào)運為主。下游方面，當(dāng)前全國范圍內(nèi)氣溫普遍回升，日耗或有較大增長空間。我們認(rèn)為，雖然監(jiān)管頂層高度重視大宗商品價格大幅上漲的問題，但相關(guān)政策可能僅僅影響短期絕對價格而不影響市場供需關(guān)系和價格運行趨勢，預(yù)計后市將繼續(xù)震蕩調(diào)整，重點關(guān)注供應(yīng)端的產(chǎn)業(yè)調(diào)控政策，建議投資者逢低短多。 | |
甲醇(ME) | 逢高拋空 | 上周初期價在煤炭價格走強(qiáng)帶動下呈現(xiàn)反彈走勢，但臨近周末期價受港口現(xiàn)貨價格走弱拖累、煤炭價格回落調(diào)整以及烯烴計劃檢修影響，價格加速回落，盤面邏輯重回供需端。隔夜期價止跌略有反彈，成交方面表現(xiàn)良好，持倉下降109861手至926807手?；久娣治鰜砜?，前期在大宗商品多頭情緒帶動、煤炭價格持續(xù)拉漲使得甲醇估值不斷提升、港口庫存結(jié)構(gòu)良好等因素影響下，價格呈現(xiàn)明顯反彈走勢。隨著國常會召開政府表明增加煤炭供應(yīng)態(tài)度后，煤炭價格呈現(xiàn)迅速回落調(diào)整，成本支撐作用減弱，且大宗商品拋售情緒拖累化工板塊走勢，加之甲醇供需存在轉(zhuǎn)弱預(yù)期，價格高位下挫。近期內(nèi)地地區(qū)調(diào)降價格意愿明顯，受價格沖擊影響港口現(xiàn)貨價格持續(xù)回落，基差進(jìn)一步走弱。此外，當(dāng)前下游甲醇制烯烴行業(yè)對港口現(xiàn)貨銷售價格接受程度依舊不高，加之7月份甲醇制烯烴檢修計劃預(yù)期增加，短期供需端難有明顯改善，因此操作上建議投資者依舊以滾動做空思路為宜。 | |
尿素(UR) | 觀望 | 上周尿素主力合約期價大幅下行?，F(xiàn)貨方面，6月18日山東地區(qū)小顆粒尿素報價為2630元/噸。供應(yīng)方面，前期裝置檢修工廠陸續(xù)恢復(fù)生產(chǎn)，日產(chǎn)逐漸增量中，待發(fā)訂單支撐尚可，庫存仍處低位。本周國內(nèi)尿素日均產(chǎn)量16.02萬噸，環(huán)比增加0.37噸，同比增加1.54萬噸。國內(nèi)尿素開工率74.26%，環(huán)比上升1.7%。需求方面，外圍市場追肥需求拿貨量陸續(xù)減少，支撐力度有限，價格高位下基層走貨量轉(zhuǎn)淡，工業(yè)方面大多按需跟進(jìn)。整體來看，季節(jié)性需求陸續(xù)轉(zhuǎn)淡，國內(nèi)需求支撐逐漸乏力，國際價格高位支撐下，國內(nèi)工廠出口量或?qū)⒃黾樱坏?biāo)量價尚未公布，短時國內(nèi)市場或?qū)⒄磉\行。操作上，建議暫時觀望。 | |
玻璃(FG) | 逢低試多 | 隔夜玻璃期貨主力合約偏強(qiáng)震蕩調(diào)整，成交良好，持倉增加21365手至503787手?，F(xiàn)貨市場方面，近期玻璃庫存結(jié)束連續(xù)去庫態(tài)勢，呈現(xiàn)累庫現(xiàn)象。主要原因在于近期黑色板塊近期拋售情緒有所升溫，下游對高價抵觸情緒升溫，加之在長江流域即將進(jìn)入梅雨季節(jié)的預(yù)期下玻璃儲存難度加大導(dǎo)致貿(mào)易商采購情緒一般，訂單多以剛需為主。目前伏法玻璃價格遭受重創(chuàng)，基本面依舊趨弱，主要原因在于其限產(chǎn)解除，隨著供應(yīng)的逐漸增加，其對超白浮法玻璃的擠出效應(yīng)提升，進(jìn)而對建筑用玻璃供應(yīng)有所壓力。但整體來看，我們認(rèn)為當(dāng)前玻璃市場供需邏輯依舊維持良好，庫存結(jié)構(gòu)處于相對健康狀態(tài)，需求特別是地產(chǎn)需求方面存在增量預(yù)期。此外，玻璃市場整體供應(yīng)量增幅有限，玻璃供應(yīng)彈性偏低狀態(tài)持續(xù)利好基本面市場。前期期價經(jīng)歷過較大幅度調(diào)整，利潤及基差有所修復(fù)，操作上建議投資者逢低謹(jǐn)慎試多。 | |
白糖(SR) | 區(qū)間操作為主 | 周五隔夜鄭糖主力價格走勢震蕩走勢，收于5382元/噸。國際方面，ICE原糖期貨周五繼續(xù)大幅下行，紐糖在16美元/磅一線仍有支撐，主要由于巴西中南部主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量前景引發(fā)擔(dān)憂，巴西近期天氣較為干燥破壞甘蔗生長。最近海南自貿(mào)區(qū)原糖進(jìn)口放寬消息擾動，但是目前海南進(jìn)口政策尚不明確，進(jìn)口糖在出自貿(mào)區(qū)可能需要補(bǔ)許可證及補(bǔ)稅，因此新政或?qū)M(jìn)口影響較小，對糖價不宜過分看空。另外我國1-2月食糖進(jìn)口同比往年大幅增加，以榨季來計算進(jìn)口已達(dá)355萬噸，現(xiàn)階段國內(nèi)庫存遠(yuǎn)高于往年同期。當(dāng)前白糖需求處于供強(qiáng)需弱階段，國產(chǎn)糖銷售偏慢，庫存壓力是最大利空。截至2月底全國范圍工業(yè)庫存增量81.6萬噸，廣西第三方庫存增量70萬噸，庫存壓力尚需消化，但內(nèi)蒙、新疆已收榨，廣西本月底逐漸大量收榨，企業(yè)資金最緊張時刻即將過去，而貿(mào)易商庫存薄弱，價格存成本支撐。5月白糖即將迎來國內(nèi)消費旺季，現(xiàn)貨交易或?qū)⒂兴謴?fù)，但由于國內(nèi)食糖庫存處于歷年以來高位，食糖基本面壓力依然較大。短期淀粉糖成本高位穩(wěn)定，但終端需求一般，銷貨不暢下，成交價格可談，預(yù)計短期淀粉糖價格主流穩(wěn)定，果葡糖漿隨著旺季到來，后期價格或?qū)⑵珡?qiáng)預(yù)期，但其他產(chǎn)品走貨表現(xiàn)一般。預(yù)計白糖現(xiàn)貨價格整體小幅上調(diào)，市場糖源供應(yīng)充足，下游食品行業(yè)采購需求表現(xiàn)一般，現(xiàn)貨價參考區(qū)間5400-5600元/噸，操作上建議投資者短線區(qū)間操作為宜。 | 農(nóng)產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 區(qū)間參與 | 周五夜盤玉米主力合約偏弱震蕩，收于2615元/噸。國內(nèi)方面，全國玉米現(xiàn)貨價格震蕩調(diào)整，黑龍江市場價格為2670元/噸，吉林玉米市場價格為 2720 元/噸；山東地區(qū)深加工企業(yè)主流報價2870-2910元/噸；港口地區(qū)玉米價格小幅下跌，遼寧錦州港口收購價2800-2820元/噸；廣東港口玉米主流價格在2900-2930元/噸，下跌10元/噸。目前東北產(chǎn)地貿(mào)易商挺價心態(tài)有所走弱，售糧積極性提高。需求端，東北地區(qū)深加工庫存處于高位，收購積極性較低；而山東深加工廠門到貨持續(xù)低位，庫存下降對玉米價格形成一定支撐。飼料養(yǎng)殖端來看，新麥上市飼料企業(yè)轉(zhuǎn)向小麥?zhǔn)召?，短期小麥替代對玉米的飼用需求造成一定沖擊。當(dāng)前玉米下游消費較為疲軟，同時國家出臺的調(diào)控措施也對玉米價格有抑制作用，短期國內(nèi)玉米價格缺乏上漲動力。新作方面，受玉米種植利潤擴(kuò)大刺激玉米種植面積預(yù)計擴(kuò)大。但新作玉米的種植成本提升明顯，生產(chǎn)成本的增加對玉米價格形成支撐。綜合來看，當(dāng)前玉米基本面偏弱同時疊加外盤玉米大幅下挫影響短期玉米盤面或偏弱運行，操作上建議區(qū)間思路參與。 | |
粳米(RR) | 暫且觀望 | 截至7月23日當(dāng)周，美棉優(yōu)良率為55%，此前一周為60%，去年同期為52%。受拋儲延長傳聞影響，儲備棉成交率由上周的80%以上迅速回落，7月24日儲備棉掛牌出售29771.722噸，成交率57.09%，成交均價14620元/噸，較前一日下跌43元/噸，折3128級價格15749元/噸，較前一日下跌43元/噸。隨著鄭棉倉單持續(xù)流出，倉單壓力有所減輕，7月24日鄭棉注冊倉單減少52至2407張，預(yù)報倉單增加7至12張，兩者合計相當(dāng)于96760噸棉花。。八月份開始鄭棉倉單將計算時間貼水，因此七月末仍為倉單消化的重要時間窗口。操作上建議暫且觀望。 | |
大豆(A) | 暫且觀望 | 國產(chǎn)大豆方面，國產(chǎn)大豆優(yōu)質(zhì)貨源偏少，農(nóng)戶大豆庫存基本出清，大豆流通量較為緊張。國內(nèi)大豆種植開啟，2021/22年度國內(nèi)增玉米穩(wěn)大豆政策使得農(nóng)戶傾向于播種玉米，國糧中心6月報告顯示大豆種植面積為920.0萬公頃，較上年減少6.9%，玉米種植面積4290.0萬公頃較上年增加4.0%，需關(guān)注大豆播種面積落地情況。進(jìn)口大豆方面，5、6月份進(jìn)口大豆到港量大幅增加，預(yù)計后期供應(yīng)緊張局面將得到緩解。操作上建議暫且觀望。 | |
豆粕(M) | 偏多思路 | 本周豆粕跟隨美豆大幅回調(diào)，2021/22年度美豆播種進(jìn)度較快，截至6月13日當(dāng)周，美豆播種率為94%，去年同期為92%，五年均值為88%，市場預(yù)期6月末USDA種植面積報告將對3月末意向報告作出修正，播種面積增加預(yù)期對美豆構(gòu)成短期壓力。同時，6月下旬美豆中西部產(chǎn)區(qū)降水有所增加，天氣升水對美豆支撐減弱，但是美豆出苗期優(yōu)良率走勢不佳，截至6月13日當(dāng)周，美豆優(yōu)良率為62%，上周為67%，去年同期為72%，關(guān)注7、8月份美豆關(guān)鍵生長期天氣狀況。國內(nèi)方面，因5、6月份進(jìn)口大豆到港壓力增加，大豆壓榨量升至高位，截至6月11日當(dāng)周，國內(nèi)進(jìn)口大豆庫存為555萬噸，環(huán)比增加10.56%，豆粕庫存為93.2萬噸,環(huán)比增加11.48%。生豬產(chǎn)能恢復(fù)以及二次育肥增加，對近期豆粕需求形成支撐，同時天氣轉(zhuǎn)暖使得水產(chǎn)需求復(fù)蘇，豆粕需求呈現(xiàn)恢復(fù)增長。操作上建議偏多思路。豆粕期權(quán)方面，建議賣出寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
豆油(Y) | 空單減倉 | 美生物柴油政策變數(shù)增加，據(jù)路透社報道，近期美政府討論在全國范圍內(nèi)豁免煉油廠摻混義務(wù)，后期美國生物柴油政策面臨調(diào)整可能。同時，2021年以來阿根廷大豆壓榨量持續(xù)走高，4月份阿根廷大豆壓榨量達(dá)到421萬噸，較去年同期增加54萬噸，南美豆油供應(yīng)增加將部分緩解全球油脂供應(yīng)緊張局面。國內(nèi)方面，5、6月份進(jìn)口大豆到港壓力增加，且豆粕需求有所恢復(fù)，油廠開機(jī)率增大帶動5月份以來豆油庫存止降回升，但是5月下旬以來豆油消費好轉(zhuǎn)，豆油累庫速度偏慢，庫存較往年仍處偏低水平，截至6月11日當(dāng)周，國內(nèi)豆油庫存為78.61萬噸，環(huán)比增加4.37%，同比減少1.00%。操作上建議空單減倉。 | |
棕櫚油(P) | 空單減倉 | 本周棕櫚油大幅回調(diào)至6600元/噸一線，6月份馬棕產(chǎn)量有所恢復(fù)，sppoma數(shù)據(jù)顯示6月1-15日馬棕產(chǎn)量較上月同期增加17.5%，同時6月上半月馬棕出口進(jìn)度偏慢，船運機(jī)構(gòu)ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示，6月1-15日馬棕出口較上月同期下降3.8%/6.2%，市場預(yù)期印尼政府出口費下調(diào)政策將于近期落地，貿(mào)易商進(jìn)入觀望模式，棕櫚油采購放慢。隨著三、四季度馬棕進(jìn)入高產(chǎn)期，產(chǎn)量壓力逐步增大，供應(yīng)偏緊狀態(tài)預(yù)期將逐步得到改善。國內(nèi)方面，本周棕櫚油偏慢，庫存延續(xù)下降，截至6月11日當(dāng)周，國內(nèi)棕櫚油庫存為40.17萬噸，環(huán)比減少6.30%，同比減少2.97%。棕櫚油進(jìn)口利潤倒掛，后期庫存或仍維持偏緊狀態(tài)。由于供需邊際減弱，油脂高位回調(diào)壓力增大，近期或呈現(xiàn)偏弱運行格局。操作上建議空單減倉。 期權(quán)方面，建議持有熊市價差頭寸。 | |
菜籽類 | 暫且觀望 | 菜粕方面，菜粕提貨速度有所好轉(zhuǎn)，但菜粕庫存水平處于相對高位，同時顆粒粕供應(yīng)較為充足。隨著天氣轉(zhuǎn)暖，水產(chǎn)需求逐步增加，對后期菜粕消費提供支撐，操作上建議暫且觀望。菜油方面，5、6月份進(jìn)口菜油到港量增加，菜油需求表現(xiàn)疲弱，沿海菜油庫存逐步累積，截至6月11日當(dāng)周，華東華南地區(qū)菜油庫存為33.43萬噸，環(huán)比增加6.09%。菜油依托10000元/噸維持高位震蕩走勢，操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出菜粕寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 短線日內(nèi)交易為主 | 上周雞蛋主力合約寬幅震蕩走勢，本周四主力期價一度沖至4900一線后回落，周五收于4771元/500kg。6月18日主產(chǎn)區(qū)雞蛋均價4元/斤，全國雞蛋價格穩(wěn)定，產(chǎn)區(qū)庫存不多，下游對于高價貨源較為抵觸。截止5月30日雞蛋存欄環(huán)比略有小增，存欄量11.89億只同比下降12.37，環(huán)比增加0.49%，6月新開產(chǎn)蛋雞將陸續(xù)增加，小碼蛋供應(yīng)將由緊轉(zhuǎn)松。近期隨著雞蛋價格轉(zhuǎn)弱，而飼料成本持續(xù)處于高位，養(yǎng)殖戶養(yǎng)殖利潤微薄。下游市場高價難銷，貿(mào)易商在產(chǎn)區(qū)采購積極性一般，行情稍顯弱勢，預(yù)計短期雞蛋價格或?qū)㈤_始穩(wěn)弱運行。淘汰雞方面，6月17日全國均價雞蛋價格5元/斤，6月上旬淘汰雞出欄量明顯增加，前兩周老雞出欄量環(huán)比增長10.09%，經(jīng)過上旬的集中淘汰，大齡蛋雞數(shù)量開始下降，后期淘雞出欄數(shù)量有限，大碼蛋貨源供應(yīng)量出現(xiàn)緊缺現(xiàn)象。市場需求當(dāng)前仍有618電商促銷支撐，當(dāng)前南方普遍進(jìn)入梅雨天氣，北方氣溫開始升高，雞蛋質(zhì)量問題開始顯現(xiàn)，下游采購心態(tài)趨于謹(jǐn)慎，此外豬肉價格持續(xù)走低也在一定程度上抑制雞蛋價格?？偟膩碚f，短期雞蛋價格或?qū)⒂瓉砑竟?jié)性回落，但整體跌幅或?qū)⒂邢?，建議短線日內(nèi)交易為主。 | |
蘋果(AP) | 日內(nèi)交易為主 | 上周蘋果主力價格寬幅震蕩運行，周五收于6353元/噸。近期蘋果主產(chǎn)區(qū)進(jìn)入關(guān)鍵的套袋期，市場對于天氣炒作情緒開啟。當(dāng)前蘋果銷售走勢變快，需求好轉(zhuǎn)，但國內(nèi)冷庫依然庫存居高。5月新富士蘋果價格繼續(xù)偏弱運行，山東地區(qū)紙袋富士80#以上一二級貨源均價為2.2元/斤，陜西地區(qū)晚熟紅富士70#均價2.23元/斤。全國蘋果冷庫庫存剩余量約為608.43萬噸，單周冷庫出庫量約為53.4萬噸，上周為51.732萬噸?；久媲闆r來看，需求疲弱仍然是市場的主要矛盾點，由于今年整體庫存量較大，當(dāng)前依然是以客商調(diào)自存貨少量發(fā)往市場，出庫量不大，調(diào)果農(nóng)貨現(xiàn)象較少，產(chǎn)地交易主要以低價高次果為主，果農(nóng)通貨交易極少，交易冷清。隨著應(yīng)季水果上量的沖擊，且具有比較優(yōu)勢，加之今年各地客商較少，且總?cè)霂炝枯^往年要多，前期入庫價格較高，整體交易清淡。預(yù)計短期價格波動較大，操作上建議投資者日內(nèi)交易為主，謹(jǐn)慎控制倉位，激進(jìn)投資者逢高拋空，密切關(guān)注天氣情況及套袋數(shù)據(jù)。 | |
生豬(LH) | 偏空看待 | 上周生豬期貨大幅走跌，周五生豬主力合約收于17600元/噸?，F(xiàn)貨方面，全國外三元出欄生豬均價為12.65元/公斤，較前日下跌0.55元/公斤，各地市場價格加速下滑。周初部分地區(qū)受降雨天氣影響出欄積極性有所下降，導(dǎo)致部分地區(qū)市場價格有小幅反彈。但是整體支撐較弱，同時近期臨近月底集團(tuán)場為完成出欄計劃放量明顯，豬價繼續(xù)加速下行。需求端來看，節(jié)后屠宰量回落，終端豬肉消費始終疲軟。短期來看市場豬源充足，現(xiàn)貨價格預(yù)計仍有下行空間。中長期來看，在此輪大豬消化完全之后，養(yǎng)殖端出欄有望恢復(fù)正常。此外前期因非瘟疫情影響，或使7至8月生豬出欄量有所減少。但由于前期滋生大量的二次育肥，后期可能出現(xiàn)缺豬不缺肉的現(xiàn)象，豬價反彈高度或受限制。從產(chǎn)能恢復(fù)方面，全國能繁母豬存欄量環(huán)比連續(xù)上升，各地復(fù)產(chǎn)狀況良好、新建產(chǎn)能擴(kuò)張規(guī)模較大，國內(nèi)生豬產(chǎn)能恢復(fù)進(jìn)程持續(xù)。盤面上來看，期貨盤面與現(xiàn)貨相關(guān)性較高，隨著時間推移期貨的高升水將逐漸收斂。預(yù)計短期生豬期貨仍將跟隨現(xiàn)貨偏弱運行為主，操作上建議偏空看待，建議持續(xù)關(guān)注現(xiàn)貨走勢。 | |
花生(PK) | 空單謹(jǐn)慎持有 | 上周花生主力合約震蕩走弱，周五花生主力合約PK2110收于8994元/噸。國內(nèi)花生現(xiàn)貨價格穩(wěn)中偏弱，商品米價格走勢穩(wěn)中偏弱，河南通貨米價格在8400-9000元/噸，山東報價在7600-8600元/噸左右，魯花國內(nèi)油料米收購價穩(wěn)定在7600-8000 元/噸。目前貿(mào)易商心態(tài)不一，部分貿(mào)易商觀望挺價觀望情緒較濃，而部分貿(mào)易商則急于出貨。但目前整體需求較為疲軟，主力油廠陸續(xù)停收，收購意向減退。此外進(jìn)口花生持續(xù)到港，國內(nèi)現(xiàn)貨價格承壓。短期國內(nèi)花生市場購銷氛圍較為清淡，市場供應(yīng)以進(jìn)口米為主，花生現(xiàn)貨價格預(yù)計仍維持震蕩偏弱。新作方面，由于玉米價格走勢良好，新季種植替代花生面積存在，預(yù)計新作花生種植面積可能會小幅減少，但目前春花生種植期整體天氣良好，缺乏天氣炒作因素。操作上建議空單謹(jǐn)慎持有。 | |
紅棗(CJ) | 暫且觀望 | 截至7月23日當(dāng)周，美棉優(yōu)良率為55%，此前一周為60%，去年同期為52%。受拋儲延長傳聞影響，儲備棉成交率由上周的80%以上迅速回落，7月24日儲備棉掛牌出售29771.722噸，成交率57.09%，成交均價14620元/噸，較前一日下跌43元/噸，折3128級價格15749元/噸，較前一日下跌43元/噸。隨著鄭棉倉單持續(xù)流出，倉單壓力有所減輕，7月24日鄭棉注冊倉單減少52至2407張，預(yù)報倉單增加7至12張，兩者合計相當(dāng)于96760噸棉花。。八月份開始鄭棉倉單將計算時間貼水，因此七月末仍為倉單消化的重要時間窗口。操作上建議暫且觀望。 | |
棉花及棉紗 | 觀望為宜 | 周五隔夜鄭棉主力震蕩運行，收于15505元/噸。國際方面，近日在FOMC貨幣政策會議決議中，美聯(lián)儲維持利率不變維持在0%-0.25%不變，此外美聯(lián)還維持每個月1200億美元購債步伐不變，符合市場預(yù)期。周五ICE期棉價格回升。USDA 6月棉花供需報告中對2021/22年度美棉花出口預(yù)測增加，美棉出口增調(diào)10萬包，上調(diào)0.68%達(dá)到1480萬包。而2021/22年度6月供需報告預(yù)測中美棉的產(chǎn)量與國內(nèi)消費與上月持平，而初期庫存調(diào)減，出口調(diào)增，最終期末庫存調(diào)減至290萬包，美棉6月庫消比為16.76%較上月少了1.26個百分點。2021/22美陸地棉農(nóng)場均價為75美分/磅，高于2020/21年度價格67美分/磅。全球棉花方面，2021/22年度全球棉花產(chǎn)量較5月調(diào)減57萬包下調(diào)約0.48%，其中中國下調(diào)產(chǎn)量；全球進(jìn)口量、出口量均上調(diào)108萬包；而新年度全球棉花消費量6月上調(diào)106萬包較上月調(diào)增約0.87%，其中中國、孟加拉國和土耳其上調(diào)消費量。2021/22年度 6月供需報告預(yù)測中全球棉花期末庫存較上月調(diào)減169萬包，下調(diào)幅度約1.86%；全球庫銷比由5月的54.49%下降至52.8%，報告對市場整體中性偏多。國內(nèi)方面，5 月底全國棉花商業(yè)庫存總量約 357.79 萬噸，較上月減少 55.42 萬噸,降幅有所擴(kuò)大；較去年同期水平減少19.59萬噸。商業(yè)庫存雖然處于歷史高位，但整體降幅在持續(xù)擴(kuò)大中，下游消費端整體持穩(wěn)運行。操作上建議投資者短線觀望為宜。 | |
金屬研發(fā)團(tuán)隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜，侯亞輝 | ||
能源化工研發(fā)團(tuán)隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），何立弘，韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯，徐憶冰 | ||
宏觀股指研發(fā)團(tuán)隊成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
