今日早盤(pán)研發(fā)觀點(diǎn)2024-03-01
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團(tuán)隊(duì) |
宏觀 | 隔夜美股標(biāo)普納指反彈至歷史新高，三大美股指連漲四個(gè)月，標(biāo)普和道指創(chuàng)五年最佳開(kāi)年前兩月表現(xiàn)。PCE公布后，美債跳漲、收益率抹平升幅轉(zhuǎn)降，兩年期收益率創(chuàng)一周新低，2月仍升超40個(gè)基點(diǎn)；美元指數(shù)刷新日低，但此后反彈，逼近一周高位，連漲兩月。美油兩連跌，布油即月期貨暫別三個(gè)月高位，均連漲兩月；美國(guó)天然氣2月跌超10%。PCE后黃金跳漲，期金收創(chuàng)四周新高，但連跌兩月。倫銅反彈，2月仍跌超1%；倫鎳三連漲至三個(gè)月高位，2月大漲10%。國(guó)內(nèi)方面，中共中央政治局召開(kāi)會(huì)議，討論政府工作報(bào)告，指出積極的財(cái)政政策要適度加力、提質(zhì)增效，穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度、精準(zhǔn)有效，增強(qiáng)宏觀政策取向一致性。海外方面，美聯(lián)儲(chǔ)青睞通脹指標(biāo)未超預(yù)期增長(zhǎng)，1月美國(guó)核心PCE環(huán)比增速反彈至0.4%，創(chuàng)近一年最大增幅；美聯(lián)儲(chǔ)官員表示，不急于降息，無(wú)懼1月通脹數(shù)據(jù)，今年票委重申可能適合今夏開(kāi)始降息。今日重點(diǎn)關(guān)注中國(guó)2月官方制造業(yè)PMI。 | 宏觀金融 | |
股指 | 昨日四組股指期貨集體走強(qiáng)，IH、IF、IC、IM主力合約分別收漲0.49%、1.15%、1.95%、2.76%?，F(xiàn)貨A股三大指數(shù)今日集體上漲，滬指漲1.94%，深成指漲3.13%，創(chuàng)業(yè)板指漲3.32%，兩市成交額達(dá)到10527億元，北向資金凈買(mǎi)入166.04億元。國(guó)內(nèi)方面，1月全國(guó)70個(gè)大中城市中各線新建商品住宅銷(xiāo)售價(jià)格環(huán)比、同比延續(xù)降勢(shì)；二手房住宅銷(xiāo)售價(jià)格各線城市房?jī)r(jià)環(huán)比降幅收窄，同比延續(xù)降勢(shì)頭。海外方面，美國(guó)2月Markit制造業(yè)PMI初值為51.5，高于預(yù)期及前值，疊加近期多位美聯(lián)儲(chǔ)官員表態(tài)偏鷹，降息預(yù)期有所減弱，美元指數(shù)和美債利率未短期仍可能維持高位。綜合看，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面處于弱復(fù)蘇狀態(tài)，海外降息預(yù)期有所減弱，股指整體支撐偏弱，不過(guò)近期央行、證監(jiān)會(huì)等部門(mén)持續(xù)發(fā)聲并出臺(tái)相關(guān)措施，針對(duì)性地指向了近期市場(chǎng)惡意做空的違法違規(guī)行為，市場(chǎng)做多力量有所增強(qiáng)，短期指數(shù)預(yù)計(jì)延續(xù)震蕩。 | ||
貴金屬 | 隔夜滬金主力收漲0.37%，滬銀收盤(pán)持漲0.56%，國(guó)際金價(jià)收漲0.48%，金銀比價(jià)90.2。隔夜貴金屬錄得上漲，符合預(yù)期的美國(guó)通脹數(shù)據(jù)發(fā)布后美元下滑，提振貴金屬走勢(shì)?；久鎭?lái)看，美國(guó)1月份PCE物價(jià)指數(shù)上升0.3%，核心PCE物價(jià)指數(shù)上升0.4%，這對(duì)美元構(gòu)成壓力。從貨幣政策角度來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)維持利率不變；日本央行將基準(zhǔn)利率維持在歷史低點(diǎn)-0.1%；歐洲央行繼續(xù)按兵不動(dòng)，將利率維持在4%不變。資金方面，我國(guó)央行已連續(xù)15個(gè)月增持黃金，截至1月末，中國(guó)的黃金儲(chǔ)備達(dá)到7219萬(wàn)盎司，環(huán)比增加32萬(wàn)盎司。截至2/28，SPDR黃金ETF持倉(cāng)825.50噸，SLV白銀ETF持倉(cāng)13430.66噸。整體來(lái)說(shuō)，在美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期后移和地緣沖突不斷的交織影響下，短期貴金屬價(jià)格料維持震蕩格局。 | 金屬 | |
銅及國(guó)際銅(CU) | 隔夜滬銅主力收漲0.09%；倫銅收漲0.28%。宏觀方面，隔夜符合預(yù)期的美國(guó)通脹數(shù)據(jù)發(fā)布后美元下滑，提振銅價(jià)走勢(shì)?；久鎭?lái)看，供應(yīng)端，月末冶煉廠存在清庫(kù)存需求，疊加陸續(xù)有進(jìn)口銅到港補(bǔ)充庫(kù)存，供應(yīng)有一定增加。庫(kù)存端，截止至2月29日，國(guó)內(nèi)電解銅社會(huì)庫(kù)存為30.57萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.74萬(wàn)噸。需求方面，月末貿(mào)易商存在資金回籠需求，低價(jià)甩貨，實(shí)際成交價(jià)較低，下游企業(yè)逢低補(bǔ)庫(kù)。但下游整體消費(fèi)情況并未見(jiàn)明顯起色，開(kāi)工率尚待恢復(fù)。整體來(lái)說(shuō)，短期美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期將繼續(xù)影響市場(chǎng)情緒，同時(shí)國(guó)內(nèi)供應(yīng)寬松以及消費(fèi)恢復(fù)不及預(yù)期，銅價(jià)料保持震蕩。 | ||
螺紋(RB) | 昨日螺紋鋼主力2405合約弱勢(shì)震蕩運(yùn)行，整體反彈動(dòng)力不足，跌破3800一線附近支撐，短期波動(dòng)加劇，或步入寬幅整理格局。供應(yīng)方面，上周五大鋼材品種供應(yīng)795.7噸，周環(huán)比降8.36萬(wàn)噸，降幅1%。上周五大鋼材品種產(chǎn)量除冷軋、中厚板外周環(huán)比均有所下降，核心驅(qū)動(dòng)在于由于節(jié)前放假短流程鋼廠普遍將在元宵節(jié)后復(fù)產(chǎn)，生產(chǎn)處于不飽和狀態(tài)，同時(shí)全國(guó)多數(shù)鋼廠處于虧損邊緣，鋼廠增產(chǎn)意愿不高，因此總產(chǎn)量有所下降。螺紋方面，由于節(jié)前放假短流程鋼廠普遍將在元宵節(jié)后復(fù)產(chǎn)，上周螺紋鋼產(chǎn)量繼續(xù)見(jiàn)底。并且雖然上周因鋼廠軋線復(fù)產(chǎn)帶動(dòng)開(kāi)工率上升，但考慮到調(diào)研周期內(nèi)生產(chǎn)時(shí)長(zhǎng)有限，加上少數(shù)高爐廠停產(chǎn)帶來(lái)較多減量，產(chǎn)量整體略有下降，螺紋鋼周產(chǎn)量下降0.1%至191.95萬(wàn)噸；庫(kù)存方面，上周五大鋼材總庫(kù)存2312.37萬(wàn)噸，周環(huán)比增209.12萬(wàn)噸，增幅9.9%。上周五大品種周環(huán)比均有所增加：廠庫(kù)周環(huán)比增加，增幅主要來(lái)自螺紋貢獻(xiàn)，螺紋鋼鋼廠庫(kù)存上升8.9%至334.89萬(wàn)噸。社庫(kù)周環(huán)比上漲，主要受季節(jié)性影響，需求尚未有效啟動(dòng)所致，螺紋鋼社會(huì)庫(kù)存上升12.8%至845.15萬(wàn)噸。消費(fèi)方面，上周五大品種周消費(fèi)量為586.58萬(wàn)噸，增6.5%；其中建材消費(fèi)環(huán)比增34.0%，上周五大品種表觀消費(fèi)呈現(xiàn)建材、板材雙增的局面，需求雖然有所恢復(fù)，但是與往年相比恢復(fù)強(qiáng)度并不高。節(jié)后第一周，全國(guó)工地開(kāi)復(fù)工率13%、勞務(wù)上工率15.5%，同比去年雖然有所提升，但依舊處于偏低水平，且目前多數(shù)工程項(xiàng)目并未開(kāi)工，實(shí)際需求量未有明顯啟動(dòng)，需求或仍處于低位水平，鋼價(jià)震蕩運(yùn)行為主，關(guān)注需求啟動(dòng)情況，短期預(yù)計(jì)波動(dòng)依然較大。 | ||
熱卷(HC) | 昨日熱卷主力2405合約震蕩運(yùn)行，期價(jià)重心小幅下移，暫獲3900一線附近支撐，整體表現(xiàn)或步入寬幅整理格局，關(guān)注10日均線附近爭(zhēng)奪。供應(yīng)方面，目前鋼廠產(chǎn)量仍處于恢復(fù)的過(guò)程中，且多數(shù)鋼廠盈利情況較差，導(dǎo)致增產(chǎn)意愿不高，預(yù)計(jì)產(chǎn)量上升速度偏緩。上周熱軋產(chǎn)量大幅下降，主要降幅在東北地區(qū)，部分鋼廠短期檢修，產(chǎn)量有所下降。主要增幅地區(qū)在華北地區(qū)，部分鋼廠高爐鐵水增量，產(chǎn)量稍有上升，熱卷周產(chǎn)量下降3.3%至305.18萬(wàn)噸。庫(kù)存方面，上周廠庫(kù)增幅放緩，主要降庫(kù)在華東和華北地區(qū)，節(jié)后物流逐漸恢復(fù)正常。主要增幅在東北地區(qū)，受檢修影響，廠內(nèi)提前備庫(kù)，熱卷廠庫(kù)上升1.1%至98.7萬(wàn)噸；社會(huì)庫(kù)存上升13.1%至329.16萬(wàn)噸。需求方面，板材消費(fèi)環(huán)比增0.9%。綜合來(lái)看，目前鋼材基本面仍呈現(xiàn)供需雙弱的格局，整體矛盾并不突出，關(guān)注需求啟動(dòng)情況，短期熱卷價(jià)格震蕩運(yùn)行。 | ||
鋁及氧化鋁 | 隔夜滬鋁主力收漲0.29%，倫鋁收漲1.55%?；久鎭?lái)看，幾內(nèi)亞本周舉行全國(guó)范圍內(nèi)的罷工活動(dòng)，市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)會(huì)影響到幾內(nèi)亞鋁土礦供應(yīng)，目前尚未受到影響；國(guó)內(nèi)電解鋁企業(yè)持穩(wěn)運(yùn)行為主。庫(kù)存方面，截止至2月29日，國(guó)內(nèi)鋁錠庫(kù)存78.9萬(wàn)噸，環(huán)比增加4.1萬(wàn)噸。消費(fèi)方面，鋁下游企業(yè)復(fù)產(chǎn)工作穩(wěn)步推進(jìn)，隨寒潮雨雪天氣結(jié)束及旺季到來(lái)，短期消費(fèi)預(yù)計(jì)持續(xù)向好，低庫(kù)存弱累庫(kù)也對(duì)鋁價(jià)形成一定支撐。但近日鋁錠現(xiàn)貨流通性寬松，疊加進(jìn)口窗口打開(kāi)，或壓制鋁價(jià)上行。整體來(lái)說(shuō)，短期鋁價(jià)延續(xù)震蕩走勢(shì)，后需關(guān)注幾內(nèi)亞罷工對(duì)礦端擾動(dòng)作用、消費(fèi)復(fù)蘇進(jìn)程及鋁錠鋁棒去庫(kù)拐點(diǎn)。 | ||
鋅(ZN) | 隔夜滬鋅主力收跌0.24%；倫鋅收漲0.31%。國(guó)內(nèi)供應(yīng)面，節(jié)后國(guó)內(nèi)鋅精礦加工費(fèi)零星下調(diào)，鋅礦港口庫(kù)存也有所下滑，鋅礦供應(yīng)維持偏緊格局，冶煉廠檢修減產(chǎn)增多，供應(yīng)端存收緊預(yù)期。消費(fèi)端，鋅價(jià)上漲抑制消費(fèi)情緒，現(xiàn)貨成交表現(xiàn)平平，持貨商升水下調(diào)。庫(kù)存端，截至2月29日，SMM國(guó)內(nèi)鋅錠庫(kù)存總量為17.41萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.40萬(wàn)噸，國(guó)內(nèi)庫(kù)存錄增。綜合來(lái)看，宏觀氛圍偏空，國(guó)內(nèi)基本面暫無(wú)更多消息指引，滬鋅偏弱震蕩運(yùn)行。 | ||
鉛(PB) | 隔夜滬鉛主力收跌0.22%，倫鉛收跌1.03%。國(guó)內(nèi)供應(yīng)面，電解鉛成交逐漸好轉(zhuǎn)，再生鉛則因成本高企報(bào)價(jià)堅(jiān)挺。另外，鉛精礦及廢料等供應(yīng)有限，在鉛冶煉企業(yè)復(fù)產(chǎn)后，對(duì)廢電瓶等原料需求上升，原料成本抬升預(yù)期加劇。消費(fèi)端，電動(dòng)蓄電池市場(chǎng)消費(fèi)逐步復(fù)蘇，經(jīng)銷(xiāo)商剛需采購(gòu)，但鉛消費(fèi)表現(xiàn)溫和，尚不足以達(dá)成快速去庫(kù)。庫(kù)存端，截止至2月29日，國(guó)內(nèi)鉛錠社會(huì)庫(kù)存5.96萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.48萬(wàn)噸，鉛消費(fèi)恢復(fù)空間有限，鉛錠累庫(kù)仍在繼續(xù)。整體來(lái)看，國(guó)內(nèi)鉛市場(chǎng)節(jié)后復(fù)工推進(jìn)，鉛錠供需雙增，但高庫(kù)存尚待消耗，短期滬鉛走料維持震蕩格局。 | ||
鎳及不銹鋼(NI)/（SS） | 隔夜滬鎳主力收漲0.23%，倫鎳收漲0.82%。盡管RKAB的審核速度加快，但目前仍有大量礦企配額暫未審批通過(guò)；疊加近日鎳相關(guān)原料產(chǎn)品價(jià)格上漲，市場(chǎng)看漲情緒較濃，滬鎳刷新三個(gè)月新高。純鎳基本面上來(lái)看，雖受春節(jié)假期與二月實(shí)際開(kāi)工日較平常相比減少影響，鎳板實(shí)際產(chǎn)量預(yù)計(jì)小幅下滑，但部分鎳企仍然保持高開(kāi)工率生產(chǎn)，疊加海內(nèi)外新增電鎳項(xiàng)目預(yù)計(jì)在Q2陸續(xù)投產(chǎn)，純鎳供給增加預(yù)期不變。下游需求端來(lái)看，純鎳仍然以合金電鍍?yōu)樽钪饕南掠晤I(lǐng)域，精煉鎳合金需求表現(xiàn)平淡，硫酸鎳需求隨著下游備庫(kù)而有所回暖，但需求表現(xiàn)尚未突破供需過(guò)剩格局。整體來(lái)看，鎳市場(chǎng)多空因素交織，印尼鎳礦供應(yīng)收緊提振價(jià)格，但本身基本面供應(yīng)過(guò)剩格局將制約其上方空間。 | ||
碳酸鋰 | 昨日碳酸鋰主力強(qiáng)勢(shì)上揚(yáng)，收盤(pán)119200元/噸，較前一日上漲10.37%。近期碳酸鋰市場(chǎng)受環(huán)保檢查以及澳礦減產(chǎn)等消息影響偏強(qiáng)運(yùn)行，疊加其基本面也有所活躍，下游電池廠排產(chǎn)增加，碳酸鋰大幅走高。國(guó)內(nèi)供應(yīng)端，據(jù)財(cái)聯(lián)社報(bào)道，中央環(huán)保督查組或?qū)⒂谌逻M(jìn)駐江西展開(kāi)環(huán)境整治工作，考慮到當(dāng)?shù)丨h(huán)保標(biāo)準(zhǔn)已達(dá)到較高標(biāo)準(zhǔn)，此輪環(huán)保督察對(duì)鋰冶煉產(chǎn)能的影響較小。消費(fèi)方面，3月電池廠排產(chǎn)環(huán)比上修，帶動(dòng)正極材料廠排產(chǎn)環(huán)比增速也顯著上行，三元材料方面表現(xiàn)更為明顯，由此帶動(dòng)一定的碳酸鋰剛需采購(gòu)需求。整體來(lái)看，近期碳酸鋰市場(chǎng)受消息面和基本面改善共同作用，市場(chǎng)情緒得到改善，但由于過(guò)剩預(yù)期未改，上方空間預(yù)計(jì)依然有限。 | ||
集運(yùn)指數(shù)(歐線) | 暫時(shí)觀望 | 隔夜滬鎳?yán)^續(xù)反彈，重新站上80000元/噸，南儲(chǔ)現(xiàn)貨市場(chǎng)鎳報(bào)價(jià)在80400元/噸，較上一交易日上漲700元/噸，上海地區(qū)，金川鎳現(xiàn)貨較無(wú)錫主力合約1708升水1900-2000元/噸成交，俄鎳現(xiàn)貨較無(wú)錫主力合約1708貼水50-升水100元/噸。期鎳觸低反彈，金川公司隨行就市上調(diào)其出廠價(jià)格，現(xiàn)鎳升貼水收窄，日內(nèi)貿(mào)易商出貨較積極，下游低位適量接貨，成交一般。今日金川公司上調(diào)電解鎳(大板)上海報(bào)價(jià)至80200元/噸，桶裝小塊上調(diào)至81400元/噸，上調(diào)幅度700元/噸。操作上，暫時(shí)觀望。 | |
鐵礦石(I) | 昨日鐵礦石主力2405合約低位企穩(wěn)，期價(jià)震蕩運(yùn)行，整體圍繞890一線附近盤(pán)整，整體表現(xiàn)波動(dòng)加劇。近期全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量遠(yuǎn)端供應(yīng)回升至同期高位，根據(jù)Mysteel全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量數(shù)據(jù)顯示，本期值為3046.5 萬(wàn)噸，周環(huán)比增加458萬(wàn)噸，較1月周均值增加300.9萬(wàn)噸，較去年2月周均值增加344萬(wàn)噸。近期港口泊位檢修較少，但澳洲、巴西均受到天氣因素干擾，預(yù)計(jì)下期全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量有所下降。近期中國(guó)45港鐵礦石近端供應(yīng)環(huán)比基本持平，處同期較高水平。根據(jù)Mysteel45港鐵礦石到港量數(shù)據(jù)顯示，本期值為2529萬(wàn)噸，周環(huán)比減少1萬(wàn)噸，較上月周均值低134萬(wàn)噸；需求端，上周鐵水產(chǎn)量止增轉(zhuǎn)降，周內(nèi)247家鋼廠鐵水日均產(chǎn)量為223.52萬(wàn)噸/天，周環(huán)比減少1.04萬(wàn)噸/天，同比減少10.58萬(wàn)噸/天，較年初增加5.35萬(wàn)噸/天。庫(kù)存端，中國(guó)45港鐵礦石庫(kù)存延續(xù)前8期累庫(kù)趨勢(shì)，截止2月23日，45港鐵礦石庫(kù)存總量13603.4萬(wàn)噸，環(huán)比累庫(kù)455.6萬(wàn)噸，較年初累庫(kù)1358.6萬(wàn)噸，比去年同期庫(kù)存低619.9萬(wàn)噸。本期港口庫(kù)存表現(xiàn)為累庫(kù)的主要因素在于疏港量明顯下滑，在到港量基本持平的情況下，出現(xiàn)卸貨量高于出庫(kù)量的局面，整體來(lái)看，目前礦石市場(chǎng)供需兩弱格局或?qū)⒀永m(xù)，預(yù)計(jì)短期鐵礦石價(jià)格整體寬幅震蕩運(yùn)行。 | ||
天然橡膠 | 隔夜天然橡膠主力合約期價(jià)震蕩回落。供應(yīng)方面，全球天然橡膠主產(chǎn)區(qū)處于季節(jié)性低產(chǎn)季，原料產(chǎn)出縮量。此外，原料供應(yīng)緊缺支撐收購(gòu)價(jià)格持續(xù)拉漲，成本端支撐膠價(jià)。需求方面，截至2月22日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)半鋼胎企業(yè)產(chǎn)能利用率為62.89%，環(huán)比增加46.9%。全鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為50.57%，環(huán)比增加36.9%。下游輪胎廠陸續(xù)恢復(fù)開(kāi)工，工人返崗較積極，企業(yè)產(chǎn)量提升較快，預(yù)計(jì)開(kāi)工率將維持增加態(tài)勢(shì)。綜合來(lái)看，橡膠供應(yīng)收縮，需求逐漸恢復(fù)，預(yù)計(jì)期價(jià)將偏強(qiáng)運(yùn)行。 | ||
聚酯產(chǎn)業(yè)鏈 | 隔夜PTA主力合約期價(jià)震蕩下行。供應(yīng)方面，截至2月8日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)PTA開(kāi)工率為83.08%，環(huán)比下降0.22%。本周已減停裝置或延續(xù)檢修，產(chǎn)量或較為穩(wěn)定。需求方面，聚酯周度平均開(kāi)工率為80.76%，環(huán)比增加2.13%。前期裝置將集中重啟，國(guó)內(nèi)聚酯負(fù)荷將提升。整體來(lái)看，PTA供應(yīng)變動(dòng)不大，需求有所恢復(fù)，關(guān)注成本端的變化和裝置意外檢修情況。短纖方面，主力合約期價(jià)震蕩下行。供應(yīng)方面，逸達(dá)、安興、山力、翔鷺等企業(yè)陸續(xù)恢復(fù)開(kāi)車(chē)和提負(fù)，市場(chǎng)供應(yīng)依舊增量預(yù)期明；但不排除加工費(fèi)偏低下，部分企業(yè)存延遲開(kāi)工的情況出現(xiàn)。需求方面，局部工廠多至正月十五之后恢復(fù)至滿(mǎn)開(kāi)狀態(tài)，部分渦流企業(yè)接單尚可，支撐市場(chǎng)需求。預(yù)計(jì)短纖期價(jià)將區(qū)間震蕩。PX方面，主力合約期價(jià)震蕩下行。供應(yīng)方面，截至2月22日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)PX產(chǎn)量為72.27萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.06%。國(guó)內(nèi)PX周均產(chǎn)能利用率為86.8%，環(huán)比增加0.05%。本周未有裝置變動(dòng)，產(chǎn)量或較為穩(wěn)定。需求方面，已減停裝置或延續(xù)檢修。整體來(lái)看，PX供需結(jié)構(gòu)變動(dòng)不大，關(guān)注成本端的變化情況。 | ||
甲醇 | 隔夜甲醇主力合約期價(jià)偏弱震蕩。供應(yīng)方面，截至2月21日當(dāng)周，甲醇裝置產(chǎn)能利用率為85.01%，環(huán)比下降1.94%。久泰200裝置、山西焦化40裝置現(xiàn)已正常，本周供應(yīng)將增加。港口庫(kù)存方面，港口總庫(kù)存為81.48萬(wàn)噸，環(huán)比下降3.62%。本周港口表需或繼續(xù)回升，加之寧波地區(qū)封航，外輪抵港速度或受一定程度的影響，外輪抵港量或相對(duì)偏少，港口庫(kù)存或?qū)⒗^續(xù)去庫(kù)。需求方面，甲醇傳統(tǒng)下游加權(quán)開(kāi)工為49%，環(huán)比增加1.35%；從各行業(yè)來(lái)看，甲醛、MTBE、醋酸開(kāi)工增加，二甲醚、DMF、BDO開(kāi)工下滑。華南主流工廠降負(fù)運(yùn)行，氯化物需求減少；河北冀春、蘭考匯通裝置存開(kāi)車(chē)計(jì)劃，二甲醚需求增加；濱州恒運(yùn)、廣漢華源、恒盈化工甲醛裝置重啟，蘭考匯通存開(kāi)車(chē)預(yù)期，甲醛需求增加；山東成泰有開(kāi)工計(jì)劃，MTBE需求增加；兗礦預(yù)計(jì)大裝置重啟恢復(fù)，醋酸需求增加。整體來(lái)看，甲醇供應(yīng)增加，需求恢復(fù)有限，期價(jià)或面臨壓力。 | ||
原油(SC) | 隔夜原油主力合約期價(jià)震蕩運(yùn)行。供應(yīng)方面，歐佩克成員國(guó)各自宣布在1季度“自愿”減產(chǎn)，總規(guī)模合計(jì)219.3萬(wàn)桶/日，其中沙特和俄羅斯分別減少供應(yīng)100萬(wàn)桶和50萬(wàn)桶。美國(guó)原油產(chǎn)量在截止2月16日當(dāng)周錄得1330萬(wàn)桶/日，環(huán)比持平。需求方面，國(guó)際能源署對(duì)需求前景展望不樂(lè)觀，且美國(guó)原油需求仍有疲軟跡象，需求層面壓力加大。國(guó)內(nèi)方面，主營(yíng)煉廠在截至2月22日當(dāng)周平均開(kāi)工負(fù)荷為79.58%，環(huán)比持平。本周無(wú)新增檢修煉廠，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)主營(yíng)煉廠平均開(kāi)工負(fù)荷或繼續(xù)走穩(wěn)。山東地?zé)捯淮纬p壓裝置在截至2月21日當(dāng)周平均開(kāi)工負(fù)荷為60.37%，環(huán)比增加1.41%。本周暫無(wú)煉廠計(jì)劃?rùn)z修。隨著工程基建開(kāi)工，柴油需求進(jìn)一步提升，預(yù)計(jì)嵐橋、海化、海右、金誠(chéng)等煉廠或陸續(xù)恢復(fù)開(kāi)工，山東地?zé)捯淮纬p壓開(kāi)工負(fù)荷或小幅上漲。整體來(lái)看，原油市場(chǎng)供應(yīng)偏緊態(tài)勢(shì)持續(xù)，需求前景不佳，建議密切關(guān)注巴以軍事沖突、俄烏局勢(shì)和美聯(lián)儲(chǔ)動(dòng)向。 | ||
燃油及低硫燃油 | 隔夜燃料油主力合約期價(jià)震蕩下行。低硫主力合約期價(jià)震蕩下行。供應(yīng)方面，截至2月18日當(dāng)周，全球燃料油發(fā)貨量450.82萬(wàn)噸，環(huán)比下跌24.94%。其中美國(guó)發(fā)貨41.78萬(wàn)噸，環(huán)比下跌43.72%；俄羅斯發(fā)貨76.77萬(wàn)噸，環(huán)比下跌2.91%；新加坡發(fā)貨14.89萬(wàn)噸，環(huán)比下跌33.93%。需求方面，終端船東拉運(yùn)需求恢復(fù)緩慢，商家出貨及銷(xiāo)售壓力較大。截至2月9日當(dāng)周，中國(guó)沿海散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)為955.61，環(huán)比下跌2.12%；中國(guó)出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)為1455.19，環(huán)比下降0.66%。庫(kù)存方面，截止2月21日當(dāng)周，新加坡燃料油庫(kù)存錄得2335.9萬(wàn)桶，環(huán)比增加12.6%。整體來(lái)看，燃料油供應(yīng)小幅下降，需求有支撐，關(guān)注成本端和紅海局勢(shì)對(duì)期價(jià)的影響。 | ||
PVC(V) | 隔夜PVC主力合約期價(jià)窄幅震蕩。供應(yīng)方面，企業(yè)開(kāi)工逐步恢復(fù)，本周僅有一家企業(yè)計(jì)劃?rùn)z修，預(yù)計(jì)后期PVC開(kāi)工負(fù)荷維持高位。新裝置方面，寧波鎮(zhèn)洋30萬(wàn)噸裝置仍在試車(chē)之中。需求方面，2月下旬下游制品企業(yè)基本復(fù)工，但因有一定成品庫(kù)存加之訂單一般，開(kāi)工提升相對(duì)較慢。出口方面，亞洲三月PVC預(yù)售報(bào)價(jià)上調(diào)，市場(chǎng)反饋平淡，國(guó)內(nèi)對(duì)外出口向好，受客戶(hù)尋求低價(jià)及觀望氣氛影響成交以剛需量為主。整體來(lái)看，短期供應(yīng)壓力依然較大，終端需求恢復(fù)尚需時(shí)日，期價(jià)或偏弱運(yùn)行。 | ||
瀝青(BU) | 隔夜瀝青主力合約期價(jià)震蕩偏弱。供應(yīng)方面，截止2月21日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)瀝青產(chǎn)能利用率為23.2%，環(huán)比增加0.8%。國(guó)內(nèi)96家瀝青煉廠周度總產(chǎn)量為39.4萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.4萬(wàn)噸。其中地?zé)捒偖a(chǎn)量21.1噸，環(huán)比減少0.9萬(wàn)噸；中石化總產(chǎn)量11.4萬(wàn)噸，環(huán)比增加2.3萬(wàn)噸；中石油總產(chǎn)量4萬(wàn)噸，環(huán)比持平；中海油2.9萬(wàn)噸，環(huán)比持穩(wěn)。本周齊魯石化穩(wěn)定生產(chǎn)，加之中油高富以及京博海南均有復(fù)產(chǎn)計(jì)劃，帶動(dòng)產(chǎn)能利用率增加。需求方面，國(guó)內(nèi)54家瀝青廠家出貨量共21.8萬(wàn)噸，環(huán)比下降1%。隨著天氣好轉(zhuǎn)，市場(chǎng)剛需或有所增加，但是整體增加幅度有限。整體來(lái)看，瀝青供需兩弱，關(guān)注成本端對(duì)期價(jià)的影響。 | ||
塑料(L) | 隔夜塑料主力合約期價(jià)震蕩下行。供應(yīng)方面，本周上海石化、蘭州石化萬(wàn)華化學(xué)等裝置按計(jì)劃開(kāi)車(chē)，預(yù)計(jì)檢修影響量環(huán)比減少，供應(yīng)呈增長(zhǎng)預(yù)期。需求方面，農(nóng)膜市場(chǎng)交易陸續(xù)恢復(fù)，工廠開(kāi)工穩(wěn)步提升，部分經(jīng)銷(xiāo)商尚未返市，供應(yīng)增長(zhǎng)快于需求。預(yù)計(jì)隨著春棚需求跟進(jìn)及地膜需求旺季來(lái)臨，經(jīng)銷(xiāo)商下單積極性有所增加，開(kāi)工或有明顯提升。整體來(lái)看，塑料供應(yīng)充足，需求回升，期價(jià)或區(qū)間運(yùn)行。 | ||
聚丙烯(PP) | 隔夜聚丙烯主力合約期價(jià)偏弱運(yùn)行。供應(yīng)方面，本周惠州立拓以及安徽天大計(jì)劃投放，新增產(chǎn)能對(duì)市場(chǎng)沖擊力度增強(qiáng)。裝置檢修方面，近期短修裝置集中，本周仍有裝置計(jì)劃進(jìn)入檢修，裝置檢修力度環(huán)比增加。港口方面，進(jìn)口窗口仍處于關(guān)閉在狀態(tài)，進(jìn)口貨源有限，但受春節(jié)影響，前期貨源陸續(xù)到港，本周港口庫(kù)存港口庫(kù)存或有所累積。需求方面，下游節(jié)后新單跟進(jìn)相對(duì)有限，同時(shí)部分節(jié)前有所備貨，節(jié)后下游采購(gòu)謹(jǐn)慎心態(tài)預(yù)計(jì)較重，擇低剛需為主基調(diào)，短期需求預(yù)計(jì)釋放力度相對(duì)有限。整體來(lái)看，聚丙烯供應(yīng)回升，需求疲弱，預(yù)計(jì)期價(jià)或偏弱運(yùn)行。 | ||
PTA(TA)及短纖 | 暫時(shí)觀望 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開(kāi)工帶動(dòng)，盤(pán)面正套大幅擴(kuò)大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅(jiān)挺，而四季度存在終端走弱預(yù)期以及PTA供應(yīng)增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強(qiáng)勢(shì)壓縮至貼水態(tài)勢(shì)。目前聚酯開(kāi)工依舊處于88%的高位，對(duì)上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價(jià)格預(yù)計(jì)暫時(shí)不會(huì)有大幅下跌的情況。不過(guò)隨著6月底國(guó)內(nèi)煤化工裝置和遠(yuǎn)洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點(diǎn)。在大連一220萬(wàn)噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置提前停車(chē)、西南一90萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置停車(chē)7-10天等刺激下，7月份供應(yīng)量預(yù)期持續(xù)收縮，目前對(duì)7月份的PTA月度產(chǎn)量預(yù)估下修至285萬(wàn)噸附近。而從聚酯負(fù)荷走勢(shì)來(lái)看，負(fù)荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預(yù)期靠近350萬(wàn)噸，故而7月PTA去庫(kù)存力度可能近30萬(wàn)噸。目前受市場(chǎng)波動(dòng)性不高以及空頭持倉(cāng)較高的原因，PTA表現(xiàn)相對(duì)不活躍，如果繼續(xù)減倉(cāng)，PTA仍會(huì)表現(xiàn)相對(duì)抗跌，而對(duì)于買(mǎi)盤(pán)機(jī)會(huì)來(lái)說(shuō)，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，但考慮加工差過(guò)大，建議暫時(shí)觀望為宜。 | |
合成橡膠（BR） | 暫時(shí)觀望 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開(kāi)工帶動(dòng)，盤(pán)面正套大幅擴(kuò)大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅(jiān)挺，而四季度存在終端走弱預(yù)期以及PTA供應(yīng)增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強(qiáng)勢(shì)壓縮至貼水態(tài)勢(shì)。目前聚酯開(kāi)工依舊處于88%的高位，對(duì)上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價(jià)格預(yù)計(jì)暫時(shí)不會(huì)有大幅下跌的情況。不過(guò)隨著6月底國(guó)內(nèi)煤化工裝置和遠(yuǎn)洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點(diǎn)。在大連一220萬(wàn)噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置提前停車(chē)、西南一90萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置停車(chē)7-10天等刺激下，7月份供應(yīng)量預(yù)期持續(xù)收縮，目前對(duì)7月份的PTA月度產(chǎn)量預(yù)估下修至285萬(wàn)噸附近。而從聚酯負(fù)荷走勢(shì)來(lái)看，負(fù)荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預(yù)期靠近350萬(wàn)噸，故而7月PTA去庫(kù)存力度可能近30萬(wàn)噸。目前受市場(chǎng)波動(dòng)性不高以及空頭持倉(cāng)較高的原因，PTA表現(xiàn)相對(duì)不活躍，如果繼續(xù)減倉(cāng)，PTA仍會(huì)表現(xiàn)相對(duì)抗跌，而對(duì)于買(mǎi)盤(pán)機(jī)會(huì)來(lái)說(shuō)，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，但考慮加工差過(guò)大，建議暫時(shí)觀望為宜。 | |
燒堿（BR） | 暫時(shí)觀望 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開(kāi)工帶動(dòng)，盤(pán)面正套大幅擴(kuò)大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅(jiān)挺，而四季度存在終端走弱預(yù)期以及PTA供應(yīng)增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強(qiáng)勢(shì)壓縮至貼水態(tài)勢(shì)。目前聚酯開(kāi)工依舊處于88%的高位，對(duì)上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價(jià)格預(yù)計(jì)暫時(shí)不會(huì)有大幅下跌的情況。不過(guò)隨著6月底國(guó)內(nèi)煤化工裝置和遠(yuǎn)洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點(diǎn)。在大連一220萬(wàn)噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置提前停車(chē)、西南一90萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置停車(chē)7-10天等刺激下，7月份供應(yīng)量預(yù)期持續(xù)收縮，目前對(duì)7月份的PTA月度產(chǎn)量預(yù)估下修至285萬(wàn)噸附近。而從聚酯負(fù)荷走勢(shì)來(lái)看，負(fù)荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預(yù)期靠近350萬(wàn)噸，故而7月PTA去庫(kù)存力度可能近30萬(wàn)噸。目前受市場(chǎng)波動(dòng)性不高以及空頭持倉(cāng)較高的原因，PTA表現(xiàn)相對(duì)不活躍，如果繼續(xù)減倉(cāng)，PTA仍會(huì)表現(xiàn)相對(duì)抗跌，而對(duì)于買(mǎi)盤(pán)機(jī)會(huì)來(lái)說(shuō)，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，但考慮加工差過(guò)大，建議暫時(shí)觀望為宜。 | |
焦炭(J) | 隔夜焦炭期貨主力(J2405合約)沖高回落，成交較好，持倉(cāng)量略增?，F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情下跌，成交低迷。天津港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦平倉(cāng)價(jià)2140元/噸(0)，期現(xiàn)基差-241.5元/噸；焦炭總庫(kù)存956.47萬(wàn)噸(+19.5)；焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率67.69%(-2.11)、全國(guó)鋼廠高爐產(chǎn)能利用率0%(-83.6)。綜合來(lái)看，焦炭現(xiàn)貨價(jià)格第四輪下跌全面落地，市場(chǎng)信心不足的問(wèn)題持續(xù)存在。供應(yīng)方面，多數(shù)焦企考慮自身利潤(rùn)以及焦炭銷(xiāo)售情況暫無(wú)提產(chǎn)計(jì)劃，甚至有焦企計(jì)劃燜爐。2月23日Mysteel調(diào)研結(jié)果顯示，全樣本獨(dú)立焦企產(chǎn)能利用率為70.07%，焦炭日均產(chǎn)量64.29萬(wàn)噸，焦炭庫(kù)存135.07萬(wàn)噸 。需求方面，盡管焦炭市場(chǎng)出現(xiàn)了供應(yīng)縮減、需求回升的態(tài)勢(shì)，但由于需求增幅相對(duì)較少，仍然未能逆轉(zhuǎn)供需關(guān)系。目前鋼廠暫未有明顯的復(fù)產(chǎn)動(dòng)作，加之原料庫(kù)存維持偏高水平，提降意愿較強(qiáng)。對(duì)焦炭總庫(kù)存數(shù)據(jù)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析發(fā)現(xiàn)，近階段焦炭市場(chǎng)供需關(guān)系依然略偏寬松。預(yù)計(jì)春節(jié)過(guò)后鋼廠開(kāi)展降庫(kù)，疊加焦炭成本支撐減弱，或引發(fā)新一輪價(jià)格下跌行情。預(yù)計(jì)后市將趨弱震蕩，重點(diǎn)關(guān)注焦炭總庫(kù)存的變化。 | ||
焦煤(JM) | 隔夜焦煤期貨主力(JM2405合約)沖高回落，成交活躍，持倉(cāng)量減。現(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情下跌，成交低迷。京唐港俄羅斯主焦煤平倉(cāng)價(jià)2150元/噸(0)，期現(xiàn)基差358.5元/噸；港口進(jìn)口煉焦煤庫(kù)存210.07萬(wàn)噸(-9.9)；全樣本獨(dú)立焦化廠煉焦煤平均庫(kù)存可用11.75天(-0.7)。綜合來(lái)看，供應(yīng)方面，山西省召開(kāi)能源工作會(huì)議，提出要繼續(xù)做好穩(wěn)產(chǎn)保供工作，同時(shí)對(duì)煤礦減產(chǎn)的消息進(jìn)行辟謠。近期產(chǎn)地煤礦復(fù)產(chǎn)進(jìn)度加快，連膠原酶產(chǎn)量增幅明顯。2月28日Mysteel調(diào)研結(jié)果顯示：全國(guó)110家洗煤廠樣本開(kāi)工率增至66.09%，日均產(chǎn)量56.13萬(wàn)噸（增6.6萬(wàn)噸）；原煤庫(kù)存252.66萬(wàn)噸（增15.07萬(wàn)噸）；精煤庫(kù)存134.58萬(wàn)噸。受市場(chǎng)供應(yīng)寬松的影響，近期主產(chǎn)區(qū)焦煤價(jià)格持續(xù)下跌。進(jìn)口蒙煤方面，三大口岸于2月13日恢復(fù)蒙古焦煤通關(guān)進(jìn)口，近期通關(guān)車(chē)數(shù)處于高位。但甘其毛都口岸監(jiān)管區(qū)庫(kù)存高位難降，現(xiàn)已重回250萬(wàn)噸以上。需求方面，焦炭現(xiàn)貨開(kāi)啟新一輪下跌，疊加鋼廠面臨較大經(jīng)營(yíng)壓力，市場(chǎng)對(duì)于高價(jià)焦煤的接受程度不高，節(jié)后多以去庫(kù)存為主。我們認(rèn)為，節(jié)后焦煤市場(chǎng)供應(yīng)逐漸回升，但需求增長(zhǎng)滯后，行情或弱勢(shì)運(yùn)行為主。預(yù)計(jì)后市將偏弱震蕩，重點(diǎn)關(guān)注產(chǎn)地市場(chǎng)成交情況。 | ||
白糖(SR) | 隔夜白糖主力合約震蕩偏弱運(yùn)行，收盤(pán)價(jià)6222元/噸，收漲幅0.81%。周四ICE原糖主力合約偏弱運(yùn)行，收跌幅4.15%，收盤(pán)價(jià)21.7美分/磅。消息方面，截至2月20日，23/24榨季印度馬邦共壓榨甘蔗7517.6萬(wàn)噸，同比降低9.23%;共產(chǎn)糖733.1萬(wàn)噸，同比降低78萬(wàn)噸。ISMA最新的報(bào)告顯示，預(yù)計(jì)23/24榨季北方邦西部的甘蔗單產(chǎn)將同比下降5-10%，主要原因是澇災(zāi)和紅腐病。預(yù)計(jì)北方邦中部的甘蔗單產(chǎn)同比基本持平或小幅下降，東部的單產(chǎn)則有所提高。巴西原糖供應(yīng)前景不確定性增大，盤(pán)面上有巴西供應(yīng)充足壓力，下有印度泰國(guó)減產(chǎn)支撐，預(yù)計(jì)國(guó)際糖價(jià)區(qū)間震蕩走勢(shì)。國(guó)內(nèi)旺季備貨結(jié)束后，年后將正式開(kāi)啟供應(yīng)旺季需求淡季的節(jié)奏，整體供應(yīng)充足，國(guó)內(nèi)白糖價(jià)格預(yù)計(jì)震蕩偏弱走勢(shì)。 | 農(nóng)產(chǎn)品 | |
玉米 | 隔夜玉米主力價(jià)格震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，收盤(pán)價(jià)2471元/噸，收漲幅0.61%。周四美玉米主力合約震蕩運(yùn)行，收盤(pán)價(jià)430美分/蒲式耳，收跌幅0.04%。巴西和阿根廷玉米產(chǎn)出刖景的以普,上2U23十大國(guó)玉米產(chǎn)出創(chuàng)紀(jì)錄高位,推動(dòng)現(xiàn)貨CBOT玉米期貨年初以來(lái)已經(jīng)累計(jì)下跌15%。另外，美國(guó)農(nóng)業(yè)部（USDA)周五公布的出口銷(xiāo)售報(bào)告顯示,2月15日止當(dāng)周,美國(guó)當(dāng)前市場(chǎng)年度玉米出口銷(xiāo)售凈增82.04萬(wàn)噸,較之前一周減少37%,較刖四周均值減少30%。市場(chǎng)預(yù)估為凈增70-150萬(wàn)吧。具中,對(duì)中國(guó)大陸出口銷(xiāo)售凈增O.01萬(wàn)吧。當(dāng)周,關(guān)國(guó)下一年度玉米出口銷(xiāo)售凈增17.77萬(wàn)噸。市場(chǎng)預(yù)估為凈增0-5萬(wàn)噸。國(guó)內(nèi)方面，近期東北氣溫下降，利于農(nóng)戶(hù)地趴糧儲(chǔ)存，整體上量減少，玉米價(jià)格小幅上漲，飼料企業(yè)年后少量補(bǔ)庫(kù)操作，但整體庫(kù)存多保持在25-30天左右滾動(dòng)，短期市場(chǎng)偏強(qiáng)。 | ||
大豆(A) | 2023/24年度大豆集中上市后，階段性供應(yīng)較為充足，東北大豆銷(xiāo)售進(jìn)度較為緩慢，余糧接近6成左右，農(nóng)戶(hù)年前售糧積極性較高，但大豆下游需求較為清淡，豆制品企業(yè)開(kāi)工偏低，大豆貿(mào)易商隨用隨買(mǎi)，對(duì)大豆價(jià)格形成抑制，大豆維持區(qū)間震蕩。 | ||
豆粕(M) | 隔夜豆粕依托3000元/噸震蕩，巴西大豆收割進(jìn)度較快，上市壓力逐步增加，截至2月15日，巴西大豆收割進(jìn)度32%，快于去年同期的25%。目前市場(chǎng)對(duì)于巴西大豆產(chǎn)量分歧較大，USDA2月供需報(bào)告下調(diào)巴西大豆產(chǎn)量100萬(wàn)噸至1.56億噸，CONAB將巴西大豆產(chǎn)量預(yù)估由1月預(yù)測(cè)的1.552億噸下調(diào)至1.494億噸巴西大豆減產(chǎn)幅度有待驗(yàn)證，關(guān)注收割期大豆產(chǎn)量?jī)冬F(xiàn)情況。2月份阿根廷大豆逐步進(jìn)入結(jié)莢期，2月中旬阿根廷產(chǎn)區(qū)降水明顯增加，阿根廷大豆優(yōu)良率止降，未來(lái)兩周阿根廷大豆產(chǎn)區(qū)降水尚可，有利于穩(wěn)定大豆生長(zhǎng)狀況。阿根廷大豆維持豐產(chǎn)預(yù)期，2月份USDA報(bào)告對(duì)阿根廷大豆產(chǎn)量預(yù)估維持5000萬(wàn)噸不變，布交所產(chǎn)量預(yù)估上調(diào)50萬(wàn)噸至5250萬(wàn)噸，羅薩里奧谷物交易所預(yù)估下調(diào)250萬(wàn)噸至4950萬(wàn)噸。南美大豆整體呈現(xiàn)豐產(chǎn)格局，隨著南美大豆上市壓力逐步加大，美豆走勢(shì)承壓。國(guó)內(nèi)方面,節(jié)后油廠零星開(kāi)機(jī)，近期開(kāi)機(jī)處于偏低水平，截至2月23日當(dāng)周，大豆壓榨量為112.78萬(wàn)噸，高于上周的3.01萬(wàn)噸，豆粕庫(kù)存較節(jié)前有所下降，截至2月23日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)豆粕庫(kù)存為55.56萬(wàn)噸,環(huán)比減少17.54%,同比減少11.82%，但是節(jié)前生豬加速出欄，豆粕消費(fèi)整體表現(xiàn)較為疲弱，豆粕需求缺乏支撐，建議暫且觀望。 | ||
豆油(Y) | 當(dāng)前巴西大豆收割期壓力漸增，巴西天氣炒作進(jìn)入尾聲，而阿根廷大豆產(chǎn)區(qū)2月中旬降水恢復(fù)，南美大豆豐產(chǎn)預(yù)期較強(qiáng)，南美大豆豐產(chǎn)預(yù)期使得豆油成本支撐減弱。消費(fèi)方面，巴西植物油行業(yè)協(xié)會(huì)稱(chēng)，將于2024年三月份起將生物柴油摻混率由12%上調(diào)至14%，對(duì)巴西豆油形成支撐。但是，美國(guó)菜油進(jìn)口增加，美豆油生物燃料需求放緩，美豆油消費(fèi)驅(qū)動(dòng)放緩。國(guó)內(nèi)方面，近期棕櫚油、菜油庫(kù)存壓力較大，油脂整體供應(yīng)暫不缺乏，節(jié)后油廠陸續(xù)恢復(fù)開(kāi)機(jī)，大豆壓榨處于偏低水平，豆油供應(yīng)壓力有所減輕，豆油庫(kù)存較節(jié)前小幅下降，截至2月23日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存為91.3萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.11%,同比增加19.53%。建議暫且觀望。 | ||
棕櫚油(P) | 隔夜棕櫚油反彈測(cè)試7500元/噸，MPOB數(shù)據(jù)顯示，1月份馬棕產(chǎn)量為140萬(wàn)噸，環(huán)比下.59%，馬棕出口為135萬(wàn)噸，環(huán)比下降0.85%，期末庫(kù)存202萬(wàn)噸，環(huán)比下降11.83%，此前路透/彭博預(yù)估馬棕庫(kù)存為214/209萬(wàn)噸，馬棕庫(kù)存降幅超預(yù)期。2月份馬棕產(chǎn)量季節(jié)性下降，MPOB數(shù)據(jù)顯示2月1-20日馬棕產(chǎn)量較上月同期下降4.13%，SPPOMA數(shù)據(jù)顯示2月1-25日馬棕產(chǎn)量較上月同期下降1.7%。另一方面，黑海地區(qū)葵油供應(yīng) 仍有壓力，棕櫚油出口走弱，ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示2月1-25日馬棕出口較上月同期下降10.7%/14.3%，但是，目前馬棕處于減產(chǎn)期，且?guī)齑鎵毫B續(xù)下降，對(duì)棕櫚油形成支撐。國(guó)內(nèi)方面，隨著棕櫚油到港放緩，棕櫚油供應(yīng)壓力此前高峰明顯減輕，棕櫚油庫(kù)存較上周下降，截至2月23日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存為65.935萬(wàn)噸，環(huán)比減少4.81%，同比減少32.60%。建議暫且觀望。 | ||
菜籽類(lèi) | 進(jìn)口菜籽到港壓力增加，供應(yīng)壓力階段性加大，近期國(guó)內(nèi)菜籽壓榨有所回升，豆菜粕價(jià)差升至高位，對(duì)菜粕消費(fèi)形成提振，截至2月23日，沿海主要油廠菜粕庫(kù)存為2.24萬(wàn)噸,環(huán)比減少24.07%,同比減少40.74%。操作上建議暫且觀望。菜油方面，菜油及葵油進(jìn)口仍處高位，加之菜籽壓榨回升，菜油供應(yīng)壓力增加，菜油庫(kù)存較往年處于偏高水平，截至2月23日，華東主要油廠菜油庫(kù)存為32.28萬(wàn)噸，環(huán)比增加5.52%,同比增加115.92%。建議暫且觀望。 | ||
生豬及雞蛋 | 生豬方面，昨日生豬主力合約震蕩偏弱運(yùn)行，收跌幅0.24%，收盤(pán)價(jià)14740元/噸。全國(guó)豬價(jià)13.5元/公斤。節(jié)后需求或明顯回落、而供給仍較寬松，預(yù)計(jì)節(jié)后豬價(jià)承壓。北方降雪天氣延續(xù)，但豬企出欄進(jìn)程受阻有限，而規(guī)模場(chǎng)月度計(jì)劃完成度不佳，月底供給壓力持續(xù)釋放；但終端消費(fèi)跟進(jìn)不足，一方面節(jié)后鮮肉消費(fèi)慣性回落，另一方面降雨降雪天氣略降低居民消費(fèi)意愿，不過(guò)元宵將近，局部備貨量增加略提升消費(fèi)，但供給端壓力過(guò)甚，整體市場(chǎng)仍維持供強(qiáng)需弱格局、短期行情或延續(xù)弱勢(shì)運(yùn)行。 | ||
蘋(píng)果(AP) | 昨日蘋(píng)果主力合約震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，收盤(pán)價(jià)8545元/噸，收漲幅1.14%。山東煙臺(tái)棲霞晚富士三四級(jí)果價(jià)格1.1-1.6元/斤?？蜕?0#一二級(jí)條紋好貨出庫(kù)價(jià)格4.3-4.8元/斤左右，80#一二級(jí)片紅出庫(kù)價(jià)格4-4.2元/斤。80#一二級(jí)果農(nóng)一般貨2.8-3.3元/斤。出口果75#好貨3-3.2元/斤；80#果好貨3.2-3.3元/斤 。陜西洛川產(chǎn)區(qū)果農(nóng)貨價(jià)格暫穩(wěn)70#以上統(tǒng)貨2.8-3.3元/斤，70#以上半商品3.5-3.8元/斤，庫(kù)內(nèi)高次主流價(jià)格1.7-1.8元/斤，看貨定價(jià)。截至2024年2月21日，全國(guó)主產(chǎn)區(qū)蘋(píng)果冷庫(kù)庫(kù)存量為743.56萬(wàn)噸，庫(kù)存量較上周較上周減少21.15萬(wàn)噸。走貨較春節(jié)當(dāng)周略有加速。山東產(chǎn)區(qū)庫(kù)容比為54.74%，較上周減少1.03%。春節(jié)后山東產(chǎn)區(qū)陸續(xù)復(fù)工，客商返程不多，少量客商按需補(bǔ)貨，初七后外貿(mào)果少量尋貨，整體交易一般，果農(nóng)貨交易基本停滯。周內(nèi)禮盒回流產(chǎn)地現(xiàn)象存在。周后期雨雪天氣影響物流發(fā)運(yùn)，走貨受阻。陜西產(chǎn)區(qū)庫(kù)容比為65.77%，較上周減少1.97%。初七后產(chǎn)地冷庫(kù)大面積復(fù)工，產(chǎn)地客商尋好貨積極性較高，客商按需補(bǔ)貨。產(chǎn)地性?xún)r(jià)比高的好貨以及陜北高次貨源走貨較好。進(jìn)入20日下午，產(chǎn)地多出現(xiàn)凍雨天氣，導(dǎo)致物流運(yùn)輸受阻，走貨明顯受到影響。關(guān)注降溫雨雪天氣過(guò)后，產(chǎn)地客商補(bǔ)貨情況。銷(xiāo)區(qū)低價(jià)貨源銷(xiāo)售壓力增加，產(chǎn)區(qū)表現(xiàn)西穩(wěn)東弱，國(guó)內(nèi)大范圍寒潮及雨雪天氣或?qū)ξ锪鬟\(yùn)輸造成一定影響，預(yù)計(jì)短期價(jià)格保持弱勢(shì)穩(wěn)定為主。 | ||
棉花及棉紗 | 隔夜棉花主力合約震蕩偏弱運(yùn)行，收盤(pán)價(jià)16065元/噸，收跌幅0.83%。周四ICE美棉主力合約偏弱運(yùn)行，收跌幅1.58%，收盤(pán)價(jià)99.51美分/磅。美國(guó)方面，美國(guó)農(nóng)業(yè)部(USDA)周五公布的出口銷(xiāo)售報(bào)省亞示，2月15日美國(guó)當(dāng)前市場(chǎng)年度棉花出口銷(xiāo)售凈增13.05萬(wàn)包，較之前一周減少19%，較前四周均值減少48%。其中,對(duì)中國(guó)大陸出口銷(xiāo)售凈增0.69萬(wàn)包。最大買(mǎi)家是孟加拉國(guó)，因本報(bào)告所述期間大部分時(shí)間正值中國(guó)假期。當(dāng)周，美國(guó)下一年度棉花出口銷(xiāo)售凈增5.81萬(wàn)包美國(guó)棉花出口裝船25.55萬(wàn)包。較之前一周減少7%，較前四周均值減少4%。其中，對(duì)中國(guó)大陸出口裝船10.39萬(wàn)包。美國(guó)當(dāng)前市場(chǎng)年度棉化新銷(xiāo)售16.97萬(wàn)包,下一市場(chǎng)年度棉花新銷(xiāo)售16.97萬(wàn)包。國(guó)內(nèi)方面，當(dāng)前新疆地區(qū)2023/24年度新疆棉加工仍在持續(xù)中，截至2024年2月22日24點(diǎn)，全國(guó)累計(jì)公檢棉花558.55萬(wàn)噸，同比增加2.86%，其中新疆棉累計(jì)公檢量544.97萬(wàn)噸，同比增加1.96%。且從軋花企業(yè)端來(lái)看，多數(shù)棉花仍尚未銷(xiāo)售，上游棉花端供應(yīng)仍顯寬松，短期棉價(jià)上漲缺乏動(dòng)力，棉紗成本端支撐略顯不足。 | ||
金屬研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜,鄔小楓 | ||
能源化工研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯 | ||
宏觀股指研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 王舟懿（Z0000394），段恩文 | ||
風(fēng)險(xiǎn)提示 | 市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎 | ||
免責(zé)聲明 | 報(bào)告觀點(diǎn)僅代表作者個(gè)人觀點(diǎn)，不代表公司意見(jiàn)。本報(bào)告觀點(diǎn)及刊載之所有信息，僅供參考，并不構(gòu)成投資建議。據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。我們盡力確保報(bào)告中信息的準(zhǔn)確性、完整性和及時(shí)性，但我們不對(duì)其準(zhǔn)確性、完整性、及時(shí)性、有效性和適用性等作任何的陳述和保證。上海中期期貨研究所 的所有研究報(bào)告，版權(quán)均屬于上海中期期貨股份有限公司，未經(jīng)本公司授權(quán)不得轉(zhuǎn)載、摘編或利用其它方式使用。 | ||
